商务部电子商务司_商务部谈跨境电子商务：新举措已落实 五股井喷！

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月20日讯

　　在支持跨境电子商务方面，重点是推动落实杭州跨境电子商务综合试验区创新举措，扩大综合试验区试点范围，商务部已经会同海关、税务、质检等部门，指导浙江省、杭州市制定完成试验区《实施方案》，提出了建立适应跨境电商特点的海关通关管理模式、制定跨境电商产品检验检疫申报放行监管模式、对无法取得合法有效进货凭证的出口货物适用免税政策和适用更加宽松的外汇管理政策等四方面政策创新。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　商务部谈跨境电子商务：55项创新举措已全部落实

　　对于商务部在支持对外贸易新型商业模式创新发展上的新举措，商务部新闻发言人沈丹阳今日表示，今年以来，商务部大力支持新型商业模式发展，特别是在支持跨境电子商务、市场采购贸易方式和外贸综合服务企业这三大商业模式创新上，采取了一系列的措施，并且已经见到初步成效。

　　商务部今日召开新闻发布会，通报2015年9月份中国商务运行情况，并回答记者的问题。

　　在支持跨境电子商务方面，重点是推动落实杭州跨境电子商务综合试验区创新举措，扩大综合试验区试点范围，商务部已经会同海关、税务、质检等部门，指导浙江省、杭州市制定完成试验区《实施方案》，提出了建立适应跨境电商特点的海关通关管理模式、制定跨境电商产品检验检疫申报放行监管模式、对无法取得合法有效进货凭证的出口货物适用免税政策和适用更加宽松的外汇管理政策等四方面政策创新。海关怎么验、商检怎么办、退税怎么办，还有外汇怎么办，这四个方面都需要试点实验，在杭州重点就这四个方面在做试点试验，现在都已经有可操作的政策创新的办法。

　　围绕这四个大方面，目前共有55项创新举措都已全部落实，相关的试点取得了积极成效，具体表现为：一是接受监管的跨境电商规模快速增长，6月以来跨境电商B2B已完成出口6.27亿美元，B2C进出口累计超4.4亿美元;二是跨境电商发展重点已经从B2C向B2B转变;三是贸易便利化水平进一步提高;四是跨境电商统计监测体系初步建成。

　　在市场采购贸易方式方面，在义乌试点已经取得明显成效基础上，在这个基础上今年又启动了江苏海门和浙江海宁两个地方试点，目前试点工作也进展顺利。相关部门正在总结可复制、可推广的经验，并将在这个基础上形成进一步扩大市场采购贸易方式试点的方案，争取尽快进一步扩大试点范围。

　　在推进外贸综合服务企业发展方面，商务部在前期会同人民银行、海关总署、税务总局、质检总局和外汇局等有关部门开展工作基础上，深入了解综服企业面临的主要困难和政策诉求，拟定了了支持发展的政策措施，制定了试点工作方案，计划在今年年底前启动外贸综合服务企业试点工作。

　　小商品城:蛰伏之后 预期有望走向现实,已至最佳买点

　　小商品城 600415

　　投资要点:

　　小商品城是我们自2014年11月17日以来最重点推荐的个股,半年多时间市值从187亿涨至1031亿,翻了5.5倍,在自今年6月15日至今的近3个月时间又腰斩过半跌至450亿,这期间自然有市场大跌的影响,市场对“互联网+”的热情有所回落和犹豫,但就公司自身而言,投资者在弱市之下也在等待公司的改革、转型落地,以及业务数据效果等以验证逻辑,而此时,我们认为:在酝酿准备、蛰伏调整之后,市场对公司的预期可望走向现实,证实和强化我们的推荐逻辑,目前已至最佳买点!

　　我们推荐的背景和核心逻辑还想再阐述一下:

　　传统上,公司是在义乌依托于产业集聚的优势,致力于建市场、租商铺和收租金的经营模式,20多年下来,建成了400多万平米的市场(实际可租面积100多万),聚拢了7、8万家最具竞争力的商户(多数都是中小生产厂家),每年完成近5000亿交易额,远销全球200多个国家和地区(65%的交易额是外贸)。产业的集聚、市场的活力、产品的丰富和价格竞争力,打造了“义乌中国小商品城”的优秀品牌。虽然公司市场经营趋势依然很好,但其发展也面临种种瓶颈和挑战:

　　(1)市场的边界:公司在义乌再进行市场和品类的扩张,边际效率逐渐降低(当然,进口商品市场是很大的新机会);

　　(2)产业转移:产业从东部向中西部地区,乃至东南亚转移,有削弱义乌产业支撑的风险;

　　(3)电商的冲击:电商的迅猛发展,对实体市场流通体系带来前所未有的冲击。从面向未来成长的角度,向“互联网+”的B2R义乌购电商平台转型战略能够较好的应对化解挑战,并创造公司新的更大发展机遇:小商品城立足义乌母市场,依托品牌优势,通过合计划等方式建设并信息化连接分市场,整合到“义乌购”B2R大平台,构建一个以“义乌购”母市场为核心,“义乌购”平台为纽带,以海量商户、商品和客户为支撑,线上线下融合的、有诚信保障的、涵盖全国和全球的市场大平台,长期目标是线下5000亿,线上5000亿交易额。其内在产业逻辑在于该战略模式契合小商品交易属性,缩短产业链,且有跨境电商经营基础。通过商流、资金流和物流等关键环节打通,驱动交易额爆发增长,进而实现价值变现。公司做这一战略转型,除了自身拥有的市场规模、活跃商户、巨量的交易额、强势品牌和成熟的国际国内贸易经验之外,还有几个非常值得重视的大背景:

　　(1)义乌在2011年即获得国务院批准成为国际贸易综合改革试点区域,有国际贸易、金融改革等一系列的先行先试的政策优惠并已经发挥实质性效果;

　　(2)国企改革大趋势之下,公司有机会实施内外部改革,为转型提供好的治理激励机制保障,尤其是减少政府干预,对存量和增量市场商铺的租金形成方式进行改革,用更精细管理的方式进行商铺租金定价,实现价值向公司回归,支持面向未来成长的电商转型;

　　(3)公司的转型是浙江省高层领导大力支持的项目,这也是自2014年10月16日浙江省长视察义乌后,公司迎来转型发展的重大机遇的背景。而在11月20日,总理李克强视察义乌后,高度评价了“义乌购”这种依托实体市场转型B2R电商的模式,并在“两会新闻发布会”、“国务院常务会议”等指导“互联网+”国家战略时,多次以小商品城作为案例加以佐证和鼓励。

　　(4)在国家“一带一路”战略中,义乌2014年11月开通了“义新欧”班列,从义乌国际商贸城始发,途经哈萨克斯坦、俄罗斯、白俄罗斯、波兰、德国、法国,终至西班牙马德里,全长1.3万公里。这为公司进一步拓展沿线及周边国际贸易、设立境外仓解决商户痛点等提供了宏观政策支持,正崛起为新丝绸之路经济带上的新起点。

　　(5)义乌当前的主要领导非常开明和具备市场化、互联网化思维,既对公司管理层团队充分信任和放权,又能提供对公司发展的全方位支持。而公司以董事长为代表的管理团队年富力强,锐意进取,预计改革转型的力度大、进展快。

　　盈利预测和估值。义乌购2014年在线交易额15亿元,撮合交易超100亿元,预期2015年可完成50亿元在线交易额,撮合交易约400亿元。预期至2017年实现150-200亿元在线交易额,加撮合交易额总计约1500-2000亿元,而更远期的目标是线上线上合计实现1万亿及以上交易额。预计公司2015-2017年EPS分别0.13元、0.32元和0.49元,各增76%、140%和55%,其中主业EPS各0.1元、0.2元和0.3元;考虑到平台交易额爆发增长,且流量价值变现机会大,我们纳入线上业务价值,一年目标市值为1005亿(对应2017年PGMV为0.5),对应18.5元目标价,维持“买入”评级。

　　主要不确定因素。宏观经济波动风险;租金市场化进程的不确定性;外延扩张低于预期的风险;义乌购发展的不确定性;地产项目销售及确认的不确定性。

　　海宁皮城:预计下半年商铺确认提升业绩增速 积极转型创新业务培育新增长点

　　海宁皮城 002344

　　投资要点:

　　公司8月20日发布2015半年报。报告期内实现营业总收入12.22亿元,同比下降13.86%;利润总额7.06亿元,同比下降13.54%;归属净利润5.14亿元,同比下降14.10%,扣非净利润4.74亿元,同比下降17.91%。2015上半年公司摊薄每股收益0.46元,净资产收益率13.21%;每股经营性现金流净额0.07元。

　　简评及投资建议。公司上半年实现收入12.22亿元,同比下降13.86%,主要由于:本部二期B座四楼及四期裘皮大厦较高的投标承租权费已于2014年6月底到期,14年下半年新开业的哈尔滨一期及佟二堡三期市场带来的增量不足抵消,导致本年租金收入下降。公司上半年归属净利率同比下滑0.12个百分点至42.03%,主要与营销、人工成本增长以及折旧摊销费用增加带来的费用率上升有关。我们预计下半年商铺销售收益确认将提升业绩。

　　我们看好公司专业市场异地复制轻重结合的思路,以O2O为核心、跨境电商+供应链金融为两翼将进一步打开市值成长空间。公司传统业务经营策略由重资产扩张逐渐转向异地管理输出,迅速复制成功经验,占领市场,待培育期过后再收购剩余股权。同时,完善金融、物流、线上平台等专业市场配套设施,促成交易扩大市场规模。另外,公司沿皮革产业链向上下游延伸,搭建跨境电商、原创设计平台、线上拍卖交易平台,夯实行业地位,前景看好。

　　1)“皮城金融”于15年3月上线,已完成6个商圈合作签约,累计销售规模突破5亿元。成功参与投资用户数达到9053人次,为94家企业完成融资。目前手机APP已经上线。我们预计2015-2017年分别实现20亿元、40亿元和100亿元融资金额。

　　2)“漂洋过海”跨境电商平台已于7月1日上线,共享理智约公司成熟的韩国商品供应链,我们预计15年销售额将达到2500万元左右。即将开业的皮城六期国际馆也将和其展开进一步合作,销售差异化的韩国商品。

　　3)入股创立“原译”设计师品牌商业集成平台,已经完成商业模式定位、运营策略谋划、营销推广方案制定、作品组织企划等工作,目前实体店方案设计、O2O线上平台开发、设计师签约、商品组织等工作正有序展开,已成功签约北京、上海等地一批知名设计师。

　　4)“中国皮草在线”项目,引进全国首个毛皮拍卖交易平台,目前该平台的皮皮仓已进行装修施工,皮皮拍已开展平台测试,签约合作的商家已超600家。

　　调低盈利预测与目标价。我们初步测算公司2015-2017年EPS分别为0.98元、1.14元和1.33元,分别同比增长17.4%、16.5%和16.3%,其中测算2015年租赁业务贡献EPS约0.78元,商铺出售业务贡献EPS约0.20元。考虑到公司围绕主业积极拓展创新业务,转型成长空间大,可给予公司一定估值溢价,参照2015年商铺租赁35倍、商铺出售15倍PE,对应目标价约为30.3元,我们之前给予“增持”评级。

　　风险与不确定性。异地扩张效率下降风险;转型进度与方向的不确定性。

　　焦点科技:主营业务转型中 新业务正启航

　　焦点科技 002315

　　投资摘要。

　　公司主营业务转型中。

　　公司是一家本土领先的综合型第三方B2B电子商务平台运营商,国内最早专业从事电子商务开发及应用高新技术的企业之一,致力于为客户提供全面的电子商务解决方案。

　　公司主营业务外贸B2B受外部需求低迷,人民币升值、东南亚低廉成本替代等因素影响,公司原有的线上信息撮合模式面临转型。公司正打造外贸综合服务平台的模式,并以美国为试点,进行业务转型,并成立小贷互联网科技公司,形成供应链金融,已提高客户的粘性,提供更多线下的增值服务。

　　在内贸B2B业务上,公司继续实行免费的百卓优采以扩大市场占有率,并已此为目标继续深耕。

　　公司新业务正起航。

　　公司的新一站保险切入互联网保险较早,随着互联网保险监管细则出台,行业政策松动,互联网保险将拥抱一片蓝海。而公司旗下子公司开发的移动医疗“健康南京”APP基于其越来越多的使用量,未来也将带动公司新一站保险业务收入。

　　公司旗下开发的焦点智慧教室主要是将构建一个老师、学生、家长的三方随时互动及高效管理的互联网云平台。我们认为智慧教室将受益于教育信息化浪潮,增厚公司业绩。

　　投资建议。

　　未来六个月内,给予“谨慎增持”评级。

　　预计15年、16年、17年的EPS为1.61元、1.52元和1.68元,以8月12日收盘价78元计算,对应动态PE分别为48.45倍、51.32倍和46.43倍。

　　今年是公司的转型之年,前期费用投入较大,公司今年主要靠处置可供出售金融资产产生利润,但随着公司的外贸B2B业务试水成功,互联网保险爆发式增长,在线教育的业绩释放,我们看好公司未来的发展,给予“未来六个月,谨慎增持”评级。

　　华贸物流:毛利率创历史新高 期待“业务深化”和“改革突破”

　　华贸物流 603128

　　投资要点:

　　公司公告2015年半年度报告:公司2015年上半年实现国际空运业务量10.52万吨,同比增长18.57%;实现国际海运业务量38.78万标箱,同比增长22.76%;实现营业收入37.52亿元,同比下降7.24%;实现利润总额8,504万元,同比增长32.34%;实现净利润6,742万元,同比增长37.93%;实现归属于上市公司股东的净利润6142.23万元,同比增长25.65%;实现基本每股收益0.08元,同比增长33.33%。

　　业绩完全符合预期,2015年二季度毛利率创历史新高。

　　(1)公司2015年上半年实现归属净利6142.23万元、基本每股收益0.08元,分别同比增长25.65%和33.33%,完全符合我们7月10日发布的中报前瞻6110万元预期。

　　(2)2015年二季度公司毛利率和净利润率分别为9.07%和2.07%,均创有数据以来的历史新高。自公司继续推动市场资源、网络资源、业务资源、客户资源、管理资源的有效整合和新业务拓展以来,公司盈利能力一直保持稳步上升趋势。

　　盈利能力上升趋势将持续。我们在2014年12月14日提出跨境物流业务集中度的持续提升带来的“规模效应”将增强公司盈利能力,此次毛利率和净利润率上升符合我们预期。“合同物流、跨境电商业务拓展和平台化运营”等三项策略将保证公司毛利率上升的持续性。

　　2015年上半年公司在新开发三星集团、上海电气等直接客户数量的同时,打通服务跨境电商客户的“进口备货保税模式和海运拼箱的物流通道”和“上海/南京的国际快递空运通道”。

　　期待“业务深化”和“改革突破”,维持盈利预测和“买入”评级。公司确立“5+2”战略,在合同物流和跨境电商等直接客户开发方面,我们期待公司业务深化。2015年上半年公司着手研发“强激励硬约束机制”,探索创新员工持股计划。我们预计公司2015-2017年EPS为0.20元、0.24元和0.28元,对应最新股价的PE为52X、44X和37X。目前公司因重大事项处于停牌期,我们看好公司在“5+2战略下”受益于下游跨境电商需求的爆发式增长,维持“买入”。

　　苏宁云商:牵手万达积极拥抱线下 互联网零售更进一步

　　苏宁云商 002024

　　苏宁、万达紧密合作,线下体验更加丰富。9月6日苏宁与万达在北京召开新闻发布会宣布战略合作。苏宁易购、苏宁云店等品牌将进入已开业或即将开业的万达广场经营,双方确定首批合作项目为40个。并且自16年开始,将根据万达广场开业情况每年确定成批合作项目,同时万达商业将根据苏宁需求定制规划设计。与万达签署紧密协议,是苏宁继线上对接阿里之后在线下方面的一次重量级合作。万达地产资源优势与苏宁零售运营能力全面融合,将创造出全新合作模式,给双方带来多元价值,为消费者带来更加丰富的体验。

　　万达商业是全球商业地产龙头,持有物业面积规模全球第二。①万达商业拥有丰富的物业体量,布局范围广泛。在国内总建筑面积约为8470万平米:万达广场7025万平米,占比83%;万达城1264万平米,占比15%;其他物业占比2%。②万达广场为核心产品,体验式服务符合当下消费需求。③营收增速趋稳、规模过亿,联手苏宁打通线上渠道,进一步提升经营效率。

　　牵手万达强强联合、优势互补带来线上、线下极致消费体验。第一,万达巨大客户群、稳定的客流量将进一步丰富苏宁业态布局。第二,万达线下体验式消费模式促进苏宁挖掘客户消费需求,进一步完善转型模式。第三,线上、线下相互导流,苏宁、阿里、万达三方合作共同推进O2O。迈入全开放时代的苏宁将开放更多接口,为上、下游合作伙伴打造一条互联网零售高速公路,为消费者打造线上、线下融合的极致体验。

　　线上阿里、线下万达,借力合作方优势同时不断完善自我,互联网零售转型更进一步。第一,与阿里合作,线上、线下优势互补,协同效应O2O战略转型升级。第二,与万达合作,完善线下体验,继续推进O2O战略。第三,物流持续完善,金融产品陆续推出。①不断完善物流网络布局,发挥O2O融合优势。②金融方面创新产品持续推出。与行业龙头合作、充分利用大平台资源优势,宣告苏宁商业模式迈入O2O新纪元,同时不断完善自身在物流、金融方面的建设,按部就班,稳步推进,打造更加强大的苏宁,坚定看好公司未来发展潜力。

　　维持盈利预测,维持买入-A评级。不考虑定增,预计15-17年EPS分别为0.13元,0.16元,0.20元,当前股价对应PE分别为103倍,83倍,67倍;定增后对应摊薄EPS分别为0.07元,0.09元,0.19元,当前股价对应PE分别为190倍,148倍,70倍。维持买入-A评级。

　　风险提示:零售终端消费低迷,合作进展不达预期。

商务部电子商务司_商务部谈跨境电子商务：新举措已落实 五股井喷！

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