互联 点击： 2012-01-02
金融屋财经网(www.joewu.cn)11月19日讯
【编者按】2015年7月，《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》出台，标志着“互联网+”行动正式上升为国家战略，一批涉及互联网领域的政策法规相继出台。各地高度重视“互联网+”战略实施带来的难得发展机遇，已有7个省市出台“互联网+”实施方案，14个省市近期即将出台相关落实方案。与此同时，互联网金融告别野蛮生长期，正在步入有序发展的新阶段。与此同时，今年三季度，基于互联网的创业创新活动规模化发展，众创、众包、众扶、众筹等“四众”新业态、新模式快速发展，“互联网+”为大众创业、万众创新提供了极大助力。各地政府先后出台了新形势下就业创业工作的实施意见等政策文件，明确提出了激发“众创空间”发展、搭建创业创新服务平台、拓宽创业融资渠道、鼓励电子商务领域创业等新举措。各大互联网企业陆续推出创业创新平台。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
网宿科技
网宿科技:复用率提升,结盟思科扩张国际市场
网宿科技 300017
研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-10-30
事件:
公司公告,2015年前三季度,公司实现营收20.1亿元,同比增长47%;归属于上市公司股东的净利润5.6亿元,同比增长82.4%;其中Q3单季实现营收7.7亿元,净利润2.35亿元,同比增长分别为57.1%及109.5%。
点评:
复用率持续提升。公司2015年前三季度营收同比增长47.08%,而营业成本则较去年同期增长39.18%,也即毛利率由2014Q3的40.96%上升3.17个百分点至44.13%。我们认为,公司在国内CDN市场份额的持续提升,叠加三季度当季Windows10及IOS9更新,分发流量持续提升,带来公司CDN带宽复用率的持续提高,直接表现为当季毛利水平的继续提升。
结盟巨头拓展海外及云计算业务。日前公司公告,与Cisco合作,贡献技术积累与渠道资源,双方将针对企业级市场展开深入的技术合作。Cisco是公司继同VMware结盟后,在企业级市场领域达成合作的又一国际巨头。我们认为一方面公司有望借助Cisco良好的口碑和市场渠道,拓展海外CDN市场;另一方面,结合VMware行业领先的虚拟化解决方案以及Cisco在商用通信解决方案领域的深厚积淀,公司将加速向政企市场的私有云服务供应商转型。
重申:技术驱动是CDN行业成长动力。对政企客户及大中型互联网企业来讲,CDN加速效果直接影响终端用户体验,稳定性、定制化以及快速响应的技术服务能力,是他们选择CDN服务商的首要指标。截止至2014年末,公司研发和技术服务团队规模达到960多人,团队规模远超国内第二的蓝汛(387人)。同时参考公司近日公告,于业内率先推出基于HTTPS协议的无证书加速解决方案,解决了金融、政企、电商等行业对于高安全需求与CDN加速服务间的矛盾,也从一个侧面展示了公司行业领先的研发与技术服务能力。
寡头趋势已经成型,维持“强烈推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS分别为1.02、1.59及2.39元,对应2015-10-27日收盘价PE分别为63、40及27倍,我们认为公司在CDN市场龙头地位稳固,伴随全网流量的快速增长有望继续贡献不俗的营收增速,同时面向政企和个人用户的云服务全面启动,基于公司现有技术优势和客户规模,将有希望争雄云计算市场,继续维持“强烈推荐”评级。
风险提示:(1)互联网巨头切入CDN市场至毛利率下滑;(2)云计算业务拓展受阻。
初灵信息
初灵信息:拟收视达科&投资征信公司,加快大数据应用布局
初灵信息 300250
研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2015-10-29
事件:1)公司发布三季度报告。2015年1-9月,实现营收17,822万元,同比增长14%,实现归属于上市公司股东净利润2373万元,同比增长16%。其中,15年Q3实现营业总收入6990万元,同比增长9%,实现归属上市公司股东净利润1375万元,同比增长98%;2)公司拟收购北京视达科100%股权。拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买北京视达科100%股权,整体价值66,000万元。其中以发行股份方式支付70%,以现金方式支付30%;3)公司与关联方共同投资设立征信公司。公司与关联方初灵创投、九次方财富资讯(北京)有限责任公司等共同投资设立“博诚征信有限公司”。
博瑞得并表,业绩释放主要在四季度。2015年1-9月,营业收入同比增长14%,净利润同比增长16%,主要源于大客户接入系统的拉动.前三季度完成进度与我们预测的2015年全年业绩仍相差较远,原因在于:1)广电宽带接入系统由于各厂商之间在价格上竞争激烈,销售额和利润下降;2)加强销售投入及新增合并子公司博瑞得部分,销售费用同比增长139.21%;3)计提期权费用及新增合并子公司博瑞得部分,管理费用同比增长79.16%;4)公司主要客户为电信运营商,收入利润的确认高峰在第四季度。
拟收购北京视达科100%股权。北京视达科是国内领先的互动媒体平台提供商,为广电、通信等运营商提供OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV系统解决方案及视频运营服务。视达科为芒果TV定制开发OTT全业务平台,与广电和通信行业多家运营商达成平台运营合作,活跃用户超800万户;为广西广电搭建OTT+DVB全媒体播控平台,用户量突破100万户。随着广电、通信运营商互动媒体平台将进入新的建设和发展期,视达科基于领先的技术优势和良好的行业口碑,发展前景乐观。2015年运营分成收入呈现快速增长势头,有望成为新的利润增长点。
投资设立征信公司,加快大数据应用布局。公司与关联方初灵创投、九次方财富资讯(北京)有限责任公司等共同投资设立博诚征信,其中,九次方财富资讯(北京)有限责任公司参属于国内唯一参与一规划两标准的大数据公司。博诚征信注册资本5,000万元,公司投入自有资金200万元,占总出资额的4%,初灵创投出资人民币3,150万元占63%。博瑞得继续耕作通信大数据市场,通过视达科有望扩展广电和芒果Tv数据合作机会。
维持“增持”评级。北京视达科承诺2016年、2017年、2018年,净利润分别为4,860万元、6,280万元、7,480万元,若通过审核,将明显增厚公司业绩。暂时维持2015-16年EPS为0.86元和1.15元,对应PE为70X和53X的预测,维持“增持”评级。
核心假定风险:(1)电子产品加工、广电宽带接入系统业务利润下降;(2)博瑞得、博科思无法完成承诺业绩;(3)北京视达科重大资产重组可能暂停、终止或取消。
中国联通
中国联通:混改预期、铁塔公司为联通带来双重利好
中国联通 600050
研究机构：中信建投证券 分析师：徐荃子,武超则 撰写日期：2015-11-10
电信深化改革,引入BAT的混改可能性大
工信部发言人表示电信业将进一步深化改革,发展和整合将依据市场需求确定。但三大运营商均表示未听说合并事宜。我们认为,混合所有制改革或是电信改革明智选择。通过引入战略投资者,既能改善运营管理,又能借战略投资者之力发展业务。我们认为,中国联通若进行混改,战略投资者的首选是百度、阿里巴巴或腾讯(BAT)。
铁塔公司降低运营商成本,并为当年财报带来正面影响
铁塔公司向三大运营商收购铁塔资产通过商务部反垄断审查,铁塔资产交割万事俱备。中国联通拟交割铁塔资产评估值约632亿元,溢价96.82亿元。溢价的71.9%(即69.6亿元)在交割时确认,剩余部分将递延实现。
首先,铁塔资源的集中统一建设和运营有助于解决铁塔资源分配不均衡和重复建设问题,提升中国联通的网络覆盖能力,节省资本开支,截至目前给中国联通节省资本支出百亿级;再者,铁塔公司将以股票+现金的方式支付对价,其中现金对价约为253.5亿元。第一笔现金对价30亿元将在中国国新向铁塔公司支付认购股份价款后30日内支付,其余部分与2017年底支付。铁塔的收购有助于改善公司业绩和现金流,给运营商带当年财报带来正面影响,且会有递延收益。长期来看,此举将全面帮助运营商降低成本,提升盈利能力。
流量业务和移动互联网业务重点布局
今年移动互联网接入流量消费继续爆发式增长,2015年1-9月累计达27.9亿G,同比增长99.4%,月户均移动互联网接入流量达到350M,同比增长88.0%。上半年,中国联通移动手机用户数据流量同比增长47.4%。王晓初在电信力推云计算业务全国集中化运营,云计算领域的创新中国电信的表现可圈可点,数据中心建设、专业公司组织架构、业务创新,走在运营商的前列。换帅之后,新管理层或为联通数据业务发展带来全新亮点。
此外,中国联通已经在互联网+汽车、环保、旅游、教育等领域都已经取得一定成效。其中教育信息化近两年累计投资9亿元;旅游信息化方面联通与已与国家旅游局及20个省旅游局签署了战略合作协议,并与河南嵩山、浙江乌镇、广东长隆、贵州青岩古镇等40余个知名景区合作开展智慧景区建设;而在汽车和互联网金融方面,联通则专门成立了独立的子公司来推进相关业务的发展。未来中国联通希望深度聚焦互联网教育、互联网健康、车联网三大新兴业态,发挥自身优势,实现跨界运营。
国家支持信息基础设施建设,电信行业全面受益
中国联通2015年全年资本开支预计达到1200亿元。近日国家发改委发布指导意见称,未来3年网络信息基础设施建设投资将超过1.2万亿,十三五期间预计投资额将超过2万亿。信息高速公路(宽带、无线)将全面迎来持续投资,我们看好电信行业景气上升。
盈利预测
目前中国联通2016年的PE不到24倍,考虑到混该预期、流量经营转型和此次资产转让溢价对公司业绩的增厚,强烈建议关注公司的投资价值。预计公司2015-2017年摊薄EPS为0.21元、0.24元、0.3元,给予公司“推荐”评级。
亨通光电
亨通光电:前三季净利增61%,战略布局新能源汽车产业
亨通光电 600487
研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2015-11-04
结论与建议:
2015年前三季公司实现营收97.65亿元,同比增长38.18%,净利润4.02亿元,同比增长61.42%。3Q15实现营收43.13亿元,同比增长42.01%,净利润2.62亿元,同比增长60.79%。得益于光纤光缆需求增长,以及输配电网建设对电缆需求的带动,公司光通信板块和电力传输板块均实现较快增长。在最新中移动2015-2016光纤光缆招标中公司获得三项第一的好成绩,再次证明了公司的综合实力。展望4Q,公司各项业务有望持续向好,全年业绩增长有保障。
公司积极向“系统集成服务商、国际化企业和研发生产型企业”转型,通过收购电信国脉构筑电信服务和EPC 工程总包等新业务平台。公司拟与清华汽研院合作,战略布局新能源汽车产业链。我们预计公司2015-2016年实现净利润5.42亿元和6.75亿元,YOY+57%和YOY+25%。每股EPS 为0.44元和0.54元。股价对应16年P/E 22倍,维持“买入”评级,目标价15元(16年28倍)。
1-3Q 净利增61%:2015年前三季公司实现营收97.65亿元,同比增长38.18%,净利润4.02亿元,同比增长61.42%,与50%-70%业绩预增相符。其中,3Q15实现营收43.13亿元,同比增长42.01%,净利润2.62亿元,同比增长60.79%。得益于光纤光缆需求增长,以及输配电网建设对电缆需求的带动,光通信和电力传输板块营收和利润均实现较快增长。
毛利率保持稳定,费用率有所下降:前三季公司综合毛利率为20.24%,同比提高0.19个百分点。费用率下降2.56个百分点至13.65%,其中管理和财务费用分别下降1.05和1.46个百分点。
战略布局新能源汽车领域:公司拟与清华大学苏州汽车研究院开展合作,双方共同出资设立亨通清研新能源汽车研究院有限公司,首期注册资本1000万,亨通光电占比75%。亨通清研作为亨通光电旗下的研究机构,清华汽研所在新能源汽车控制系统、充电设备系统集成和充电桩系统解决方案等相关技术和产品研发方面提供支持。新能源汽车产业利好政策频出,发展前景向好,本次合作有利于公司在新能源汽车产业链的战略布局。
盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润5.42亿元和6.75亿元,YOY+57%和YOY+25%。每股EPS 为0.44元和0.54元。
中天科技
中天科技:主营业务稳定增长,海缆与新能源具潜力
中天科技 600522
研究机构：世纪证券 分析师：龚鑫 撰写日期：2015-11-03
业绩稳定增长。2015年前三季度公司实现营业收入105.77亿元,同比增长73.56%;实现归属于上市公司净利润5.49亿元,同比增长12.85%,实现每股收益为0.64元。其中第三季度实现营业收入43.37亿元,同比增长101.58%,实现归属母公司净利润1.66亿元,同比增长34.33%。
有色金属贸易量增加拉低公司整体毛利率水平。期内公司综合毛利率为14.2%,去年同期为19.1%,主要是毛利率偏低的有色金属贸易量增加影响了公司整体毛利率水平。公司光纤预制棒产能提升及光纤光缆市场需求量增加使光纤光缆毛利率提升,同时海底光缆出货量快速提升及海外市场比例提高使海底线缆毛利率提升较大。
主营产品市场环境良好。期内受益于国家“宽带中国”及4G建设,公司电信产品市场需求量增长较快;受大宗商品价格波动影响,公司导线产品单价有所下降,但得益于特高压、国家电网改造需求量增长,电力产品同比增长较快。预计未来电信、电力等基础设施的建设投入仍将持续,特别是100Mbps宽带接入和4G覆盖范围的扩大、特高压建设将给公司主营产品提供良好市场前景新能源业务多点突破。公司分布式光伏发电业务实现了多项接入与运行,并与国家电网在功率因素影响等方面进行了交流,为国家分布式技术和政策层面改进提供了重要实践依据;中天储能进一步提升电信运营商供货比例,并有序向新能源汽车领域拓展。
盈利预测及投资建议:我们预计15-17年公司将实现每股收益为0.85、1.10、1.23元,对应10月29收盘价20.03元市盈率为23.6、18.2、16.3倍,给予增持投资评级。
风险提示:4G投资增速趋缓;电网投资政策性波动。
奥维通信
奥维通信：经验丰富
公司主要从事微波射频产品及无线通信网络优化覆盖系统开发、生产、销售并提供相应服务，是国内移动通信运营商无线网络优化覆盖设备专业供应商和服务商，专业为通信运营商开发生产GSM/CDMA/PHS/WCDMA/TD-SCDMA/CDMA2000同频、移频直放站、光纤传输直放站、基站放大器、干线放大器、无源微波器件、天线、专业软件及网管监控等产品。专业提供室内信号分布系统、室外直放站系统、小区深度覆盖系统、基站延伸放大系统、智能载波调度系统、智能网管监控系统等全面解决方案。多年来在产品及系统开发、生产、应用、服务中积累了丰富的经验，能够满足不同网络体制、不同区域的信号覆盖要求。
中兴通讯
中兴通讯:子公司拟挂牌新三板,提升分业务估值
中兴通讯 000063
研究机构：安信证券 分析师：李伟 撰写日期：2015-11-12
公告概要:公司公告,拟将控股子公司上海中兴进行改制设立股份公司,申请在中小企业股份转让系统挂牌。根据相关规定,上海中兴需清理员工股代持问题,即由刘伯斌将其代上海中兴员工持有的上海中兴10%股权转让给由上海中兴实际持股员工为有限合伙人的两家有限合伙企业。
上海中兴在全国股转系统挂牌,有利于提升对子公司的投资价值,推动各个业务分拆估值。上海中兴成立于2004年,主营业务为室内覆盖产品、守护宝产品等,2014年营业收入5.78亿,净利润4368万元。中兴通讯持有上海中兴90%股权。上海中兴在全国股转系统挂牌后,将按照公众公司进一步完善治理结构,提升经营效率,同时可以借助融资平台引入更多资金发展现有及未来业务。有利于提高母公司对上海中兴的投资价值及未来实现更高投资回报的可能性。考虑到国家半导体产业基金入股中兴微电子,带来芯片资产价值重估,整体有利于推动各个业务分拆估值。
M-ICT战略已初见成效,自主创新引领发展。中兴坚持自主创新介入新兴业务领域,前三季度研发投入达82亿元,占比达12%历史高点,知识产权和专利储备位于国内外前列。中兴M-ICT战略聚焦“运营商、政企、消费者”三大市场,围绕“新兴领域”进行蓝海布局。高端路由器首次进入中国电信骨干网核心路由器集采,未来为公司打开国内百亿规模的高端路由器市场。以芯片、政企、物联网、车联网、云计算、大数据、视频等为代表的新兴业务实现快速增长,政企市场业务有望成为新的增长点。
5G先行者,Pre5G具备商用能力,在下一代网络技术SDN/NFV保持竞争力。中兴率先发展Pre-5G技术,将现有的4G网络频谱利用率提升4-6倍,有可能2015年底正式实现商用。重点投入5G关键核心技术,为未来规模化商用奠定基础。已与全球多个运营商及合作伙伴展开SDN/NFV合作,支撑了下一代网络创新和业务创新。
投资建议:中兴通讯业绩稳定增长,专利和技术储备深厚,国家大基金投资中兴微电子与上海中兴登陆新三板,都将增强子业务的资金实力和产业资源整合能力,推动分业务估值提升。我们预计公司2015-2017年EPS为0.88/1.12/1.30元。维持买入-A评级,6个月目标价25.50元。
风险提示:手机业务下滑的风险;市场竞争加剧的风险。
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