11月20日是什么星座|11月20日机构强推：8股成为最大赢家

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月20日讯

　　巨星科技：布局光电核心技术，谱写智能制造发展新篇章

　　巨星科技(002444 )

　　事件：公司公告称，非公开发行股票申请获得中国证监会核准。

　　携手华达科捷构建双赢格局，布局光电领域谋求长远发展。华达科捷是一家全球领先的激光测量工具生产商和测控系统研发企业。公司生产的自动激光扫平仪、自动激光投线仪等高精度仪器畅销于国内外市场，系莱卡、史丹利等多家全球着名公司在激光领域的指定战略合作伙伴。同时，华达科捷积极开展工农业智能装备的激光技术应用，拥有巡检机器人核心探测部件研制生产能力。公司收购华达科技65%的股份，一方面华达科捷可以借助公司的供应链资源和销售渠道实现营业收入的迅速增长以及拓宽新产品下游应用市场，另一方面公司可以借助华达科捷具备的激光测量工具和光电探测核心部件技术，完善公司手工具装备升级和智能制造领域核心技术储备，与公司主业和国自机器人形成优势互补。

　　加码机器人业务，形成未来业务新的增长点。公司前期已成立全资子公司巨星机器人作为智能装备制造和销售的整合平台，并控股国自机器人构建智能制造核心技术支撑体系。公司本次定增主要用于清洁机器人及安防机器人项目研发，彰显了公司智能制造发展的信心，并借助于公司的强大渠道资源和核心技术体系，积极开拓新兴市场智能制造业务进而获得新的业务增长点。随着未来新业务占利润比重的快速上升，公司有望迎来价值重估空间。

　　主业稳健增长助力产业转型，人民币贬值态势可能使业绩超预期。公司主营业务为各类手工具，并具备强大的新产品研发能力，每年自主研发、并投产销售的新产品有400 项左右，相关业务规模位居亚洲最大，世界第五。公司产品外销比例高达97%，受益于海外主要市场需求平稳和产品延伸，公司营业收入保持稳定增长的态势，主营业务收入带来的充裕现金流有助于机器人业务的持续扩张。同时，随着人民币贬值态势的发展，公司毛利率有望进一步提高，业绩表现有超预期可能。

　　业绩预测与估值：我们预测公司2015、2016、2017 年EPS 分别为0.53 元、0.64 元和0.75 元，对应PE 分别为30 倍、25 倍和21 倍。我们认为公司是智能装备概念中为数不多的拥有上佳业绩表现和现金流储备的上市公司，智能装备外延扩张预期强烈，是智能装备领域最优最稳健的选择，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动、突发事件、项目进展低于预期等风险。

　　瀚蓝环境：临时公告点评：出资设立合资公司，扩展环保投资

　　瀚蓝环境

　　事件：公司公告，近日与北京上善易和投资管理有限公司、杭州锦江集团有限公司、佛山市瑞信兆丰投资中心(有限合伙)、胡丽娅、陈大伟、李军、张春霖、傅涛共同出资设立北京易二零壹号环境投资中心(有限合伙)。合伙企业出资额为8,000 万元，其中公司作为有限合伙人出资1000 万元。

　　点评：

　　出资设立合资公司，涉足环保投资业务，符合公司长期发展战略。公司此次出资设立的本合伙企业投资方向主要为环保相关产业，符合公司的发展战略。参与本合伙企业的投资，预期将带来一定的投资收益，并有利于公司获得最前沿的投资信息，进一步扩展投资机会，对公司未来的并购投资起到一定的促进作用。公司出资1000 万元，持股占比为12.5%，第一大股东为杭州锦江集团，占比25%。杭州锦江集团是是一家以环保能源、有色金属、化工为主产业，集商贸于一体的现代化大型民营企业集团，在浙江、山东、安徽、河南、云南、湖北、新疆等省自治区及东南亚地区已建成和正在建设的资源综合利用电厂近二十家，已成为国内拥有垃圾焚烧电厂最多、累计处理垃圾能力最大的企业集团。此次设立合资公司有望在环保产业尤其是固废处置产业有所建树，伴随着行业景气度持续，公司有望取得较好的投资收益，关注该公司的项目进展。

　　维持 “推荐”评级。我们维持15 年、16 年、17 年EPS(摊薄后)分别为0.51 元、0.78 元和1.07 元，对应的PE 分别为29 倍，19倍，14 倍，我们看好公司未来长期的发展空间，继续维持“推荐”的评级。

　　风险提示：投资进展不达预期的风险，市场下跌的风险。

　　贵人鸟：运动鞋服市场回暖，全方位布局体育产业

　　投资要点

　　事件：日前，我们与贵人鸟董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　A 股运动鞋服第一股。贵人鸟自品牌创建以来一直致力于为大众消费者提供舒适、时尚、健康的运动鞋服产品，是A 股市场上唯一一家运动品牌鞋服标的，集产品设计、研发、生产、营销整条产业链布局为一体。公司营销网络遍布全国，在三、四线城市具有明显的网络布局优势。借助运动品行业的回暖趋势，公司经营业绩于2014 年触底回升，2015 年截止到第三季度经营业绩呈现明显回暖趋势。

　　运动鞋服市场回暖，业绩态势良好。内地运动品牌在经历多年的行业不景气后，15 年在体育产业政策利好、各种赛事兴起、国民健康意识萌发的背景下，内地体育用品产业终于迎来复苏期。公司前三季度报表增速近5%，主要原因是公司积极调整管理模式，建立以同店增长为主的可持续发展方向;提升管理效率，从“批发”向“零售”模式转变;渠道库存清理基本完毕。我们认为公司实际情况将好于报表增速，且这一好转态势将持续下去。

　　“体育集团”全方位布局。公司与大体协、中体协合作切入校园人群;针对互联网人群，与虎扑合作成立体育20 亿多项目投资的动域基金;投资足球运动整合中外足球资源;设立群众赛事提高公司的知名度。公司提出“大产业生态+多产品运营”的新战略，以体育人群切入体育产业，初步形成以资源、内容、媒体为核心，以目标人群为重点的体育产业布局，通过校园赛事活动以及互联网平台覆盖学生群体，结合互联网平台以及赛事活动，通过广告、经纪、体育用品等完成最终变现，最终构建完整的体育产业生态链。

　　估值与评级：预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.55 元、0.61 元、0.69 元，对应PE 分别为69 倍、62 倍、55 倍。基于A 股鞋业公司平均60 倍估值，再考虑到未来公司多方面布局体育产业，项目在明年逐步落地，二期产业基金开始投资，给予20%的溢价，对应目标价43.92 元，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：行业不景气，终端销售持续低迷的风险;渠道调整收效不及预期的风险;产品研发跟不上潮流的风险;体育产业尚未成熟，项目投资回收期较长等风险。

　　鼎立股份：资产完成交割，环保军工大业起航

　　鼎立股份(600614 )

　　事件：

　　近日，公司公告发行股份收购鹏起实业已完成过户交割。

　　投资要点：

　　一、 剥离业务梳理环保与军工主线

　　鼎立股份上市后大股东经历了上海华谊、三九集团以及鼎立集团变更，使得过往主营业务相对复杂，涉及橡胶、医药等领域，并经过后期发展拓展了房地产、农机等领域。公司于 2014 年收购丰越环保 100%股权进入环保金属回收再生领域，并于 2015 年开始剥离医药相关业务，出售宁波药材股权，逐步梳理整合主营。截至 2015 年半年报，公司主营业务中环保业务收入占比已达到 77.42%，而此次收购过户军工资产鹏起实业 100%股权。我们认为，此次非公开发行完成后，公司将明晰环保金属回收再生与军工钛合金铸造双主业，明晰发展主线。

　　此次公司完成交割为鹏起实业股权，鹏起实业主要业务为军工领域钛与钛合金精密铸造，产品主要用于军工航空航天、海洋船舶与其它领域。 首先， 在军工航空领域， 60 年代中期美国研制成功的 YF-12A/SR-71 侦察机，用钛量达 95%， 20 世纪 80 年代，欧美设计的各种先进军用战斗机和轰炸机中钛合金用量已经稳定在 20%以上，而我国歼 8(2)机身用钛量仅为 3.97%，我们认为，即使到目前，我国航空领域钛用量仍具有较大提升空间。我国2013 年航空军工钛材料需求量约为 4666 吨，根据《钛合金工业发展与现状》预测，随着新一代战机研制，加速2、 3 代战机更换，将有望带动航空军工材料需求上升到 10000 吨以上，提升幅度大;其次，在舰艇领域，钛合金广泛运用于核潜艇、深潜器等领域，以苏联台风级导弹核潜艇为例，每艘用钛量达 9000 吨，而我国目前舰艇方面，采用铜、不锈钢等舰艇配件，在海水腐蚀下，寿命仅有 2-3 年，而采用钛合金配件，使用寿命将能达到10 年或以上。 另外，民航方面，钛需求将有望提升至 1400 吨以上。 钛与钛合金精密铸造具有广阔的市场空间。鹏起实业目 2014 年产品销量仅为 244.33 吨，随着民参军、国家推进军用飞机制造趋势，公司业务具有较大提升空间。而公司产品毛利率高达 60%，具备较大利润空间。

　　二、 鹏起实业迅速累积相关资质，业绩具超预期可能

　　鹏起实业于2013年5月成立， 成立后较迅速累积了军工行业重要资质， 在军工四证中(即保密资格认证、军工国军标体系认证、武器装备生产许可证、装备承制单位资格认证)，公司已取得其中三项，即三级保密资格单位证书、 国军标质量管理体系认证证书、 武器装备许可证 。公司成立后， 收入与利润规模增速较高， 2015年1-4月，鹏起实业收入已达到6823.90万元，净利润为2433.88万元，同时，公司业务已从航空航天，逐步扩张至海洋船舶与其它领域。

　　公司积累了大量军工领域具技术与业务经验管理人员，我们认为，相关人员经验丰富，同时过往经验也有助于未来客户开发，公司具备持续获得订单能力。

　　根据公司披露情况，我们认为鹏起实业业绩承诺具有超预期可能。根据公司非公开发行资料，鹏起实业盈利预测，是以需求量给予折扣审慎估计， 2016、 2017 分别采用 40,994.55 万元、 61,417.05 万元营业收入进行预测， 以此为依据测算出净利润分别为 13,308.66、 20,524.68 万元，并在此基础上做出业绩承诺。而根据非公开发行报告书，考虑折扣前，公司根据战略合作协议、订货意向书、对新客户调研， 预计的 2016、 2017 产品需求金额分别为 52055.12 万元、 69,275.38 万元，较 2016、 2017 盈利预测收入分别高出 26.98%、 12.80%。我们认为，公司业绩具备超预期可能。

　　三、 非公开发行引入股东，具股权投资、军工丰富资源

　　此次公司收购鹏起实业股权，引入鹏起实业原主要股东张朋起、宋雪云夫妇为上市公司股东，具有丰富的股权投资、军工资源。根据非公开发行报告书，张朋起夫妇控制的关联企业包括资本市场服务类的申子和股权投资、明常祥股权投资、前海朋杰投资，主要业务为投资管理;军工类经营范围包括雷达技术、通信设备为的申和明雷达;以及电子产品、矿产品为范围的批发零售业的双子商贸公司。

　　四、 收购业绩承诺奠定安全边际

　　公司相关收购标的丰越环保、鹏起实业均具有较高业绩承诺， 且鹏起实业、丰越环保 2016 年业绩承诺较 2015相应值增速分别为 87.5%与 22.22%，体现较高增长信心。另外，丰越环保与鹏起实业 2016 年净利润业绩承诺之和已达到 3.7 亿元。根据公司此次收购鹏起实业并募集配套资金计算，若发行完成，公司总股本将达到 17.53亿股， 仅业绩承诺对应的非公开发行完成后 EPS 为 0.211 元，对应当前 A 股股价 PE 约为 55 倍,考虑到公司业绩承诺较高增速，以及军工行业整体估值水平，我们认为，公司当前股价具备安全边际。

　　另一方面，公司本次非公开发行募集配套资金价格为 8.49 元/股，锁定期三年， 而此前公司公告，大股东鼎力集团拟增持不低于 1.5 亿元，彰显对公司信心。 公司另外有 1:1.5 杠杆员工持股计划，总规模为 5000 万元，有助于绑定员工利益。

　　五、 盈利预测与投资评级

　　我们看好公司重新梳理业务，形成环保与军工并进的主线布局，以及公司收购鹏起实业，进入钛与钛合金铸造领域，我们认为公司两项资产具有较高业绩承诺，为公司奠定了安全边际，而军工资产具广阔发展空间以及超预期可能。 公司收购鹏起实业已完成资产交割， 将能并表， 对公司明年业绩有较大贡献， 考虑非公开发行业绩贡献与股本摊薄，我们预计公司 2015-2017EPS 分别为 0.10、 0.21、 0.30 元。

　　风险提示 国防军工支出不及预期、产品价格下滑、 并购公司业绩承诺不及预期、 宏观经济下行。

　　美菱电器：事件点评：从研发端、生产端到产品端加速智能战略落地

　　美菱电器

　　事件：

　　公司拟以不低于 5.72 元/股的发行价格非公开发行股票不超过 2.74 亿股，拟募集不超过 15.7 亿元投入以下项目：(1)智能制造建设项目，拟投 3.91 亿元;(2)智能研发能力建设及智能家电技术新产品开发项目，拟投 5.59 亿元;(3)智慧生活项目，拟投 3.2 亿元;(4)补充流动资金 3 亿元。控股股东四川长虹拟认购本次发行股份总数的 24.88%。

　　点评：

　　公司积极执行智能战略，推进智能研发、智能制造和智慧生活建设，此次对智能战略的落地实施贯穿了研发端、生产端以及产品端。

　　1.研发端建设智能研发平台

　　建设智能研发平台，主要包括两部分：一是智能研发能力建设;二是智能家电技术及新产品开发：包括核心软件开发与应用、智能二代/三代 CHiQ 等产品开发。由于智能产品对研发资源的要求和消耗远高于传统产品研发，因此智能研发管理平台及体系的建成有利于形成研发合力。

　　2.生产端力推智能制造

　　针对互联网趋势下家电企业由大规模生产向大规模定制转型的需求，公司积极实施智能制造项目，包括两个子项目：一是智能制造(合肥)项目，包括冰箱智能制造标杆线体工程试点建设，冰箱(柜)智能制造标杆自动化项目复制及泛标杆建设，以及冰箱智能制造样板线体复制建设，项目完成后可新增年产 60 万台智能冰箱生产能力;二是年新增 60 万台中大容积环保节能冰柜智能生产线建设项目。项目建成后可以为消费者提供产品个人定制信息接入服务，构建家电产品离散制造和个性化定制相结合的新商业模式。

　　3.产品端由硬件向服务转型

　　智慧生活项目将以公司化方式运营，由美菱股份出资筹建新公司，作为项目实施主体。建设美菱智慧生活平台，围绕“社区”、“生鲜”、“O2O”等关键要素，以社区“智能生鲜自提柜”为切入点，打造美菱智慧生活 O2O 平台，实现公司从低频次销售硬件走向高频次售卖服务，形成“硬件+服务”的双增长引擎，带动公司盈利模式的转型升级。

　　我们看好公司的积极转型和智能化产品落地，维持“增持”投资评级。

　　黄河旋风：公司公告点评：明匠智能、 索菲亚合资，工业4.0拓展启动新模式、新领域

　　黄河旋风

　　明匠智能与索菲亚合资，拓展工业 4.0 新领域。11 月 18 日，公司公告黄河旋风全资子公司上海明匠智能系统有限公司与索菲亚家居股份有限公司共同投资成立一家合资公司。双方签订《索菲亚家居股份有限公司于上海明匠智能系统有限公司订立之合资合同》 ，合资公司经营范围暂定为：大家居行业的生产与仓储物流智能化、信息化自动生产线的技术开发、技术咨询、技术服务、生产、安装，工业自动化控制设备进出口、销售。 合资公司注册资金 3000万元，明匠智能出资 49%，索菲亚出资 51%。

　　通过合资锁定目标市场，明匠智能拓展工业 4.0 业务启动新模式。公告披露合资合同生效后，明匠智能同意合资公司无偿使用其在签订本合同前已经取得的与合资公司经营范围相关业务相关的知识产权。我们认为这不是一起简单的合资事件，代表明匠智能已经开始尝试通过与目标客户合资锁定特定市场。通过与家居行业国内巨头索菲亚的合资，有利于明匠智能与下游客户建立长期稳固的合作关系，帮助明匠智能确立在相关领域的壁垒优势，有望快速并长期占领部分领域的智慧工厂改造及新建业务。

　　索菲亚业务的 BtoC 特征明显，助推明匠智能扩展更广阔市场。索菲亚所处的大家居行业是比较典型的 BtoC 行业，是各行业中最有需求改造成为工业4.0 运作模式的行业，若明匠智能此项业务获得成功，将成为中国 BtoC 行业企业工业 4.0 改造领域的一块里程碑，对明匠智能拓展业务展示能力具有宣示意义。

　　2015 年是智慧工厂元年，家电行业市场空间以千亿记。 2015 年是智慧工厂元年，智慧工厂=机器人集成自动化生产线+MES、ERP。2015 年家电集团们正在上各类主要基地智慧工厂的首台套。以美的为例，美的中国 6 个生产基地，仅空调就要在自动化方面投入 50 亿元。 美的还有其他家用电器，绝大部分招标都是首标。中国家电数家巨头，十几类产品，细分品种更多，市场空间以千亿计。明匠智能与美的、海尔、格力的合作正在逐步推进，合资公司模式有望在家电行业的拓展中获得更多机会的应用。

　　盈利预测与估值。 我们预计公司 15-17 年将实现收入 20.05、 30.88、 37 亿元，归属母公司净利润 3.06、4.81、5.66 亿元，摊薄后 EPS 分别为 0.39、0.61、0.71 元。给予黄河旋风总市值 200-225 亿元，总股本按 79240 万股计算(包含此次收购明匠智能+募投项目增发的 9691 万股) ，未来 6 个月合理价值区间为 25.24-28.40 元，维持买入评级。

　　风险提示：系统性风险、合资公司业务拓展进度或低于预期。

　　中航地产：布局航空文化产业，打造商业地产运营商

　　中航地产

　　平安观点：

　　销量表现靓举，致力打造商业地产运营商：公司致力打造成商业地产投资、发展和运营商，以商业地产为核心，通过快速复制“中航城”模式，来实现商业地产业务的跨越式发展。公司“中航城”业态，以购物中心为核心，集合星级酒店、高级住宅、高档公寓等产品类型，目前赣州、成都等地九方购物中心项目均已开业，预计未来贵阳等项目也将逐步运营。公司商业综合体部分自持部分出售，力图实现项目本身的现金流平衡。2015 年前三季度上市公司实现签约金额26.5 亿元，签约面积34.7 万平米，同比分别增长49.5%和64.1%，年内仅新增南昌地块，考虑公司当前未售土地储备约300 万平，相对充足，预计后续投资仍将较为谨慎。

　　积极谋变，布局航空文化产业：公司近期公告成立成都航空科技文化和成都航空置业，负责公司在成都区域的航空文化主题产业及房地产项目的拓展、开发和运营。其中成都航空文化注册资本达2 个亿，经营范围包括公司开发地块内从事项目配套体育场馆的建设和经营、航空文化推广、航空旅游产品开发及销售等。考虑到公司在成都亦存在中航城项目，航空文化的开展有助于丰富中航城产品的业态结构，同时公司实际控制人的股东方中国航空工业集团旗下拥有多个航空相关企业，未来公司有望借助集团兄弟单位的资源，以航空文化产业为纽带，形成新的业务增长点。

　　资金压力略大，物业重估有望改善业绩：公司前三季度营收30.7 亿，同比增长5.95%，其中地产结转金额同比增长49.2%。净利润亏损1.69 亿，公司昆山九方购物中心近期开业，物业公允价值重估有望改善全年业绩。三季度末在手现金12.3 亿，仅覆盖一年内到期流动负债的29.5%，净负债率及剔除预收款的资产负债率达266%和70.7%。公司近期已公告发行15 亿公司，但短期偿债压力依旧较大。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.35 元和0.41元，对应PE 分别为30.8 倍和26.5 倍，公司作为中航工业集团下属地产上市平台，未来有望受益央企改革带来的政策机遇，积极谋变布局航空文化产业，扣除大股东股权后流通市值不足40 亿，维持“推荐”评级。

　　风险提示：业绩不及预期风险。

　　鱼跃医疗：静脉留置针获批上市，公司产品库有序扩容

　　投资要点

　　事项：

　　子公司鱼跃医疗设备的新产品一次性静脉留置针取得医疗器械注册证。

　　平安观点：

　　医用设备产品再添新丁，有望实现快速推广：

　　一次性静脉留置针在医院广为使用，已具较大市场规模。且随着老龄化的进程，急救等短时间多次给药场景增多，未来市场将进一步增大。公司现有多种医用设备在售，且与医院保持良好关系，留置针上市后，能共享现有渠道以较快速度推向市场。

　　研发助力多维发展，新品推出节奏稳健：

　　公司各类新产品有序推出，今年睡眠呼吸机和静脉留置针先后上市，扩大产品库，进一步强化公司多品种综合医用器械提供商的地位。未来新型制氧机、医用级电子血压计等在研产品也将逐步落地。

　　内生外延多板块布局，增速进入快车道，维持“强烈推荐”评级：

　　公司正在由“设备制造商”向“平台型品牌运营商和医疗服务提供商”转型。由OTC 家用医疗器械龙头企业，向专业的医用临床领域进一步延伸，由线下运营企业，向线上线下一体化运作转型。牵手阿里、辉瑞等巨头，积极外延并购，不断提升产业地位。我们维持2015/2016/2017 年EPS 预测值0.68/0.90/1.13 元,重申“强烈推荐”评级。

　　风险提示：业务整合风险。

11月20日是什么星座|11月20日机构强推：8股成为最大赢家

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