互联 点击： 2012-01-08
金融屋财经网(www.joewu.cn)11月20日讯
南威软件：电子政务软件龙头开辟新天地
事件：公司近日发布关于设立控股子公司的进展公告，互联网运营控股子公司和智慧交通科技控股子公司均已完成工商登记，并取得北京市和泉州市工商行政管理局海淀分局核发的《营业执照》。
公司是国内电子政务软件龙头。公司拥有国家计算机信息系统集成壹级资质、涉及国家秘密的计算机信息系统集成甲级资质、国家安防工程壹级资质，通过了CMMI-5 国际认证，综合竞争力进入全国前列。公司在电子政务领域优势显着，全国性布局，且产品线齐全，构建了电子政务系统完整的生态链。
公司积极实施创新转型战略，开辟业务新天地。公司新成立的互联网运营子公司响应“大众创业，万众创新”的国家战略，紧扣行业发展趋势，面向广大创客和创新成果，突出围绕中国制造2025 和开源技术、开源社区、开源文化等特色资源，建设、运营为创新创业提供技术、人才、资本、专家、成果推介等服务的互联网平台，为广大创客的创业创新活动提供一站式、全链条信息服务。
获批设立博士后科研工作站，加大科技创新力度。公司近日同时获批设立博士后科研工作站，将有助于推动其与高校、科研院所的合作，吸引更多高层次人才加入公司，并有助于整合各方资源优势，深化产学研合作机制，拓展自主研发技术的深度和广度。
投资建议：公司战略清晰，在政务软件等传统业务方面有望继续做大做强，同时积极布局互联网运营(打造众智、众创、众包、众享的创新创业互联网平台)，并借助上市公司平台进行产业链上下游外延和对外投资。我们看好公司的战略布局及未来的发展空间，预计2015-2016 年EPS 为0.88、1.24元，首次给予“买入-A”评级，6 个月目标价100 元。
风险提示：智慧城市业务、外延扩张低于预期。
圣农发展：首次覆盖报告：鸡价东风初起，禽链龙头领飞
圣农发展
鸡肉价格迎来拐点。2014 年鸡养殖业开始去产能，及2015 年上半年引种大幅下降，鸡肉产量大幅减少，10 月下旬鸡肉价格初涨，我们预计2016-17 年鸡肉价格大幅上升，并保持高位。圣农发展作为一体化鸡肉生产龙头将首当其冲。且圣农发展目前在建项目大部分预计2016 年投入生产，产能释放，营业收入将大幅提升。
一体化全产业链生产模式。一体化生产模式掌控各个环节，可实现食品安全的可追溯性，保证鸡肉产品质量。随着营养和健康科学的发展，肉类消费观念和消费模式将会发生转变。今年进军B2C 渠道，有利于提高产品消费价格及盈利能力，也有利于树立品牌形象。
KKR 战略投资入股。KKR 的引入改善了公司资本结构、提高公司抗风险能力，在业务发展战略、运营能力和核心运营指标、激励制度和管理绩效考核机制、产业链延伸与整合等方面提供了重要支持。KKR 拥有丰富的全球资源、先进的管理理念与资本市场经验，这也将为公司未来的资本国际化、产品国际化和企业管理国际化奠定良好的基础。
盈利预测与投资评级：考虑到鸡肉价格反转，公司产能逐步释放，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为-0.31 元、0.94 元、1.35 元。采用DCF 模型进行绝对估值，得出合理价格为22.87元，现价18.8 元，首次覆盖给予“增持”评级。
股价催化剂： 鸡肉价格上涨;产能逐步释放。
风险因素：鸡肉价格波动;疫情风险;饲料原料价格波动等。
杉杉股份：自上而下切入新能源汽车全产业链
杉杉股份
投资逻辑
锂电材料业务基础扎实：公司是国内最大的锂电三大核心材料——正极、负极及电解液的综合供应商，产品技术领先，在国际国内的市场份额持续上升;受制于现有锂电核心材料产能，整体营收基本持平;新能源产业链的上游——锂电材料业务业绩优良，2015年上半年占总收入的61%，贡献了前三季度约1.25亿经常性净利润中的绝大部分(估算)，主导地位逐步明确，其中正极材料2015年上半年销量增长49%，收入增长48.29%;品牌服装业务保持稳定，略有增长，对低毛利率的针织品业务进行剥离;
现有主营业务需求保持快速增长：锂电池及新能源汽车未来需求放量趋势确定，2015年我国新能源汽车销量增速预计将达到250%以上，2016年虽然大概率在高速成长后迎来增速下降的调整年，但动力电池需求总容量增速预计仍将保持50%以上的增速，拉动动力电池核心材料需求保持高速增长，确保了公司现有主营业务的高成长性;
增资巩固地位并切入下游，培育新的增长极：公司定向增发34亿，在扩充负极材料产能，巩固产业地位的同时，将募投资金及自身融资配套资金的60%以上投入新能源汽车三电及整车的研发，以及车辆和充电整体运营，打通全产业链;核心子公司的股权激励和单独三板上市，以及控股股东的大比例认购定增股权，彰显了公司上下一心，实现跨越式发展的决心;
落子有力，精心布局，收获期将近：公司与多个在产业链下游有着深厚积累的合作伙伴或团队进行了合资公司的设立或公司的并购，同时设立新能源股权基金，为进一步拓宽布局打下基础，并采用互联网+及工业4.0思维，致力打造大数据平台，提供新能源汽车产品、金融及后市场服务解决方案，在新能源汽车全产业价值链中培育多个盈利增长点，与上游和金融产业的良好发展形成强大的协同效应，预计2016年即进入收获期，有望超预期。
估值
基于较保守的业务假设，假设公司增发2016年初完成，我们预测，公司2015、2016、2017年的EPS分别为1.718元、1.319元和1.509元;
公司2015年11月16日收盘价为36.42元，对应2015、2016及2017年市盈率分别为：19.06倍、24.84和21.71倍;
投资建议
首次覆盖，综合考虑公司上游龙头地位及转型能力，给予“增持”评级，6个月目标价为40元/股，对应2016年30倍市盈率;
风险
新能源汽车推广不及预期， 2016年出现增速减缓;充电设施建设及运营项目开发不及预期。
荣之联：打开生物信息学的想象空间
投资逻辑
“华大基因随基因测序而起，荣之联随华大基因而起”是难以阻挡的大趋势，荣之联先发布局生物信息学大产业，未来发展潜力巨大一
1)行业层面，测序民用化、基因数据积累加速将拉动数据解读利器的生物信息学IT服务的需求，从而为整个产业带来重大机遇：
A)短中期，测序产业密集的资本投入必将拉动数据处理相关的生物信息学应用的需求(软+硬+解决方案)
B)长期，测序企业为了巩固竞争优势，提升行业地位，挖掘基因数据背后 巨大消费市场的诉求将为生物信息学IT服务带来长期需求：其一，通过数据挖掘开发药物及医药消费品能为测序企业带来比测序本身大得多 的机遇，于是测序产业的领军企业自会将数据积累&挖掘视为长期重点 并形成持续性投入;其二，数据为王的趋势为测序企业通过积累数据& 强化数据挖掘逐步建立真正的核心壁垒，打破测序仪巨头的行业垄断， 于是着眼于长期存续的测序企业亦会重视持续的生物信息学IT投入。
C)进一步，除基因组数据以外，全面的生物信息学还涉及转录组、蛋白 组、代谢组等多维度，这意味着还存在基因测序以外的众多潜在爆发 点，其他潜在爆发点未来一旦发力，产业增速大概率会超预期。
2)企业层面，决定生物信息学IT企业发展高度的关键是及时把握产业最新机 遇的能力，以及是否深刻理解生命科学。中国基因测序产业中尚没有谁能和 华大基因匹敌，这让荣之联比任何其他竞争者更有机会洞察和布局产业的最 新趋势，这在行业发展&变化迅速的背景下至关重要;荣之联通过与华大基 因十余年合作更已成为中国“最懂生命科学的IT企业”，建立了无可替代的 先发优势和声誉，且持有华大基因0.45%的股权。公司在今年上半年及时定 增拓展生物信息云无疑将进一步强化公司的IT能力和已形成的先发优势。
中国北斗民用推广应用联盟秘书长：北斗卫星导航系统已成功应用于交通运输、 公共安全和测绘等诸多领域，产生显着的经济效益和社会效益。作为秘书长的车 网互联积累了丰富的行业资源，在智能公交、两客一危、警务安全和应急救援等 诸多领域实现了成功落地。
估值和投资建议
价值和成长潜力均被低估：作为生物信息学和车联网的最大受益者，按照未来的 发展测算，我们预测15-17年EPS分别为0.59元、0.84元、1.29元。目前股 价对应2015-17年PE估值分别为80x15PE、56x16PE、37x17PE，我们认为这个估值水平没有反映荣之联15-17年的成长性，公司的价值被低估。
顺鑫农业：公司深度报告：白酒逆势高增长，聚焦主业提升估值
顺鑫农业(000860 )
投资建议
公司未来三个主要看点：第一，白酒业务逆势增长，异地扩张进展顺利;第二，公司猪肉业务全产业链运行，未来将加大高毛利率低温肉占比;第三，公司继续剥离房地产业务，聚焦主业提升估值。预测公司2015和2016年营业收入分别达到98.82亿元和103.88亿元，净利润为4.11亿元和4.76亿元，EPS为0.72元和0.83元，给予“强烈推荐”评级。
投资要点
白酒业务北京市场稳定，外埠市场开拓顺利，具有量价齐升的空间：预计今年白酒板块销售收入50亿元，较2014年同比增长20%。最近三年整个白酒行业深度调整，但牛栏山每年增幅仍达到两位数，主要原因有两点：1)牛栏山二锅头主打大众酒，定位低端。北京市场销售稳定增长，中高档酒销售恢复增长。未来北京市场预计稳定10%左右增长。2)公司异地扩张进展顺利，外埠市场销售占比已经超过50%，是牛栏山未来增长的主要来源。预计未来几年持续保持20%左右增长。
公司猪肉产业链受益养殖行业景气度上升：公司猪肉产业已经形成种猪繁育、商品猪养殖、生猪屠宰、肉制品加工及冷链物流配送于一体的全产业链摸模式，拥有小店种猪和鹏程食品等知名品牌。预计公司猪肉养殖业务今年扭亏为盈。未来公司将做大肉食板块，加大高毛利的低温肉产能，做大低温肉业务，并购牛羊肉业务仍可期待。
聚焦“酒肉”板块，未来继续剥离非主营业务：聚焦“酒肉”板块，未来继续剥离非主营业务：公司持续为非“酒肉”类主营业务瘦身：自去年剥离顺丽鑫(果树)和顺鑫明珠文化板块之后，今年公告继续剥离顺科农业和顺鑫国际种业公司。一直以来公司都受困于业务板块繁杂，主业不突出的困境，未来随着房地产等板块的持续剥离，公司将聚焦主业，做大做强酒肉板块，公司估值有望得到提升。
风险提示：白酒板块收入不达预期，猪肉产业景气度不达预期。
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