私募产品业绩分化|化工业绩持续分化:新材料及供需改善领域成亮点(附股)

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月23日讯

　　平安证券分析师认为，宏观经济新常态下化工行业总体仍在产能去化过程中，2016年仍以结构性投资机会为主，建议重点关注技术驱动力下新材料应用推广、去化产能形势下行业转型、农业改革推进农业产业链整合、供需改善结构子行业、产业结极升级带来进口替代等投资机会。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　化工行业业绩持续分化 新材料及供需改善领域成亮点

　　数据显示，截至12月22日，A股市场共有124家化工类上市公司公布全年业绩预告，除4家不确定外，有72家公司业绩预喜，占比达59%。有券商分析师认为，从2015年各项数据来看，2016年化工行业预计整体仍将维持低位运行，应重点关注企业转型、新材料和供需改善三类投资机会。

　　业绩持续分化

　　数据显示，预喜企业中，预增、略增、续盈和扭亏公司分别为28家、23家、8家和14家。若以净利增长率下限计，65家公司预计实现净利润同比增长。其中，27家公司净利同比增长超过50%，至少21家公司净利同比增长超过10倍。

　　从子行业来看，化工行业强周期的特性使得热点子行业不断变化。业绩预增的公司主要集中复合肥、锂电池产业链、专用化学品、新材料、聚酯涤纶等子行业，这些行业中预喜公司占比均在70%以上。

　　从业绩增长原因看，下游需求驱动和成本改善是这些公司业绩增长的重要原因。

　　具体公司方面，多氟多以净利增速800%-850%居于首位。受益于下游新能源汽车产销两旺，公司动力锂电池和六氟磷酸锂产品供不应求，动力锂电池销量增幅显著，六氟磷酸锂进入新景气周期，价格回升较快，盈利能力回升。与之类似，主业为新能源汽车电解液的天赐材料预计全年净利同比增长15%-40%。公司近日公告，6000万元入股江苏 荣汇通用锂业，进入产业链上游碳酸锂，用以保证自产六氟碳酸锂上游原料供应。

　　与锂电池产业链类似，“十三五”规划中，各地将大力发展风电、光伏等产业。受风电叶片下游需求推动，中材科技预计实现净利润22829.22万元至30438.96万元，同比增长50%至100%。

　　聚酯涤纶产业链则受益于“跌跌不休”的油价。荣盛石化和恒逸石化均表示，随着原油价格企稳至低位震荡和下游纺织需求推动，PTA及聚酯纤维产品供需改善，产销两旺，产品毛利率回升，预计2015年实现扭亏为盈，净利润区间分别为35000万元至50000万元和10000万-20000万元。

　　复合肥行业中的新都化工、金正大和史丹利净利增长率均在25%以上。其中，新都化工由于新产能投放，预计净利同比增长70%-90%。复合肥行业仍保持平稳增长，但整体净利增速略有下降。

　　从净利润总额来看，目前预计净利最多的是康得新和金正大。受益于产品应用拓展，康得新预计实现净利润约140389万元-145403万元，同比增长40%-45%。金正大预计实现净利润108299万元-116962.92万元，同比增长25%-35%。

　　调整产业结构

　　目前煤化工、橡胶、农药和能源等与化工行业相关的“十三五”规划正在编制中，中国证券报记者采访相关行业协会人士了解到，总体上，“调结构”成为了各行业“十三五”规划的重要指导方向。化工行业目前普遍存在产能结构性过剩，高端产能不足、低端产能过剩，因此调整产业结构，增加高端产能占比，淘汰落后产能将是未来调控的重要任务。

　　平安证券分析师认为，宏观经济新常态下化工行业总体仍在产能去化过程中，2016年仍以结构性投资机会为主，建议重点关注技术驱动力下新材料应用推广、去化产能形势下行业转型、农业改革推进农业产业链整合、供需改善结构子行业、产业结极升级带来进口替代等投资机会。

　　在供需改善方面，2015前三季度，化学工业固定资产投资增速持续回落，累计增幅仅2.69%;基础化学原料制造固定资产投资增速低至0.98%;化工行业固定资产投资增速达到历史低位。预计化工行业2016年仍将维持低位运行。不过，化工行业供给增长速度的持续降低，为缓解产能过剩提供契机，产业集中度有望提升，一些高端产能占比较高的公司将受益政策支持。

　　近年来，新增产能较少的粘胶短纤和海外需求较为稳定的钛白粉行业龙头公司值得关注。国际钛白粉巨头科慕公司(原杜邦)、亨斯迈和特诺近期先后宣布，自2016年1月1日起，全球范围钛白粉涨价，幅度在每吨150美元-160美元不等，约为5%。由于产品提价存在联动效应，海外巨头的提价预计将对较为疲弱的国内钛白粉行业有所提振。

　　此外，国企改革以及主动转型也是调结构的组成部分。2015年行业发生多起借壳重组转型案例，澳洋科技、西陇科学和金浦钛业等转型至增长前景更为确定的医疗、金融等行业。地方国企改革方面，渝三峡A、建峰化工和泸天化等公司值得关注。央企改革方面，中化集团成立国企改革小组，整体改革方案讨论稿预计2016年年中有望成型。小市值大集团类型的化工企业，如兵器集团所属的北化股份，中国节能环保下的万润股份等值得关注。

　　新兴产业延续高成长

　　西南证券分析师认为，2015年部分涉及新经济的战略新兴行业公司则有望延续高成长，主要涉及石墨烯、碳纤维等新材料;新能源电池以及行业壁垒较高具备进口替代概念的电子化学品行业。

　　其中，石墨烯是最有前景的新材料之一，而碳纤维对比传统材料性能优越，军民领域运用广泛，国内约70%碳纤维需要进口，且多为高端领域，进口替代空间巨大。产业链上公司康得新、中国宝安、和邦生物等值得关注。

　　新能源汽车方面，《中国制造2025》提出了新能源汽车发展目标。工信部提出，到2020年，自主品牌新能源汽车销量突破100万辆，国内市占率达70%以上。以2014年7.5万辆计算，到2020年复合增长率67.9%，对动力锂电池的需求持续强劲。在资源环保与政策的驱动下，预计锂电池2016年仍将维持高增长，产业链上公司如多氟多、沧州明珠和天赐材料等增长可期。

　　在电子化学行业，随着下游电子信息产业向中国转移，原材料的本土化是大势所趋。在国家安全战略和经济转型的背景下，预期后续政策支持力度将加大，电子化学品国产化迎来历史机遇，板块中可关注强力新材、南大光电、飞凯材料、康得新、国瓷材料等公司。(中国证券报)

　　多氟多点评报告:随风潜入夜,多氟多成为新能源汽车产业链“明星”

　　多氟多 002407

　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：姬浩 撰写日期：2015-12-09

　　随风入夜,多氟多成为新能源汽车产业链的“明星”。我们在新能源汽车造车专题《谁将是下一个特斯拉或比亚迪》中提出,“多重催化,电动车造车领域‘大潮将至’”,并提示了多氟多(002407)的投资机会。其后,我们推出系列多氟多研究报告,多次强调多氟多的投资价值。

　　量价齐升,六氟磷酸锂快速涨价是多氟多业绩重估的基础。(1)六氟磷酸锂进入新景气周期,盈利能力大幅上升,公司受益于龙头地位。最新出厂价超20万/吨,2015年年初约8.5万/吨,近期长单消化完毕,新采购价格几乎一周一议,预计价格仍将持续强势上扬,2016年市场均价有望在20万/吨的较高水平。(2)新能源汽车销量节节高,优质动力锂电池产能供不应求。考虑2016年多氟多与新大洋和金龙客车的大额订单、多氟多1.4万台电动车生产计划,产能连续翻番仍达到满产状态,行业整合趋势下取得先机。

　　顺流直下,2016年是运营车和物流车机会年,公司显著收益。(1)乘用车方面,公司产品规划续航里程超150km,2016年补贴并无下降,保证首款车型旗开得胜。公司重点市场北京电动车推广力度大。

　　(2)专用车方面,纯电动专用车逐渐成为新能源汽车推广重点。2015年10月纯电动专用车产量达6833辆。2016年电动物流车推广补贴无明显下降,多氟多的物流电动车具备又快又好发展的基础环境。

　　盈利预测与估值:预计公司15-17年EPS分别为0.56、2.87、3.93元,按照35-40倍PE,目标价为100-115,维持“强烈推荐”评级。

　　催化剂:首批电动乘用车企业牌照发放;《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台;公司获得大额订单。

　　风险提示:电动车销量不佳、锂电池行业产能扩张导致的激烈竞争

　　天赐材料:参股上游碳酸锂,电解液核心产业链构建完成

　　天赐材料 002709

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2015-12-22

　　参股江苏容汇,切入上游碳酸锂领域:天赐材料发布公告,公司将以自有资金6000万元认购江苏容汇通用锂业有限公司新增股份1166.6666万股,增资完成后,公司将持有江苏容汇20%股权。标的公司江苏容汇主要从事碳酸锂、氢氧化锂和磷酸铁锂的生产和销售,目前已经建有成熟及稳定的碳酸锂产品生产线,同时拥有锂矿石和卤水提锂的生产工艺和技术,并计划在此基础上实现锂电池正极材料磷酸铁锂产品的一体化规模生产。

　　通过本次增资参股,天赐材料正式切入产业链上游碳酸锂,从而保证自产六氟磷酸锂的上游关键原材料供应链稳定,特别是在目前碳酸锂上游价格持续上涨,供需偏紧的情况下,战略意义显著,供应链的稳定将有助于进一步巩固公司全球电解液老大的地位。

　　六氟磷酸锂产能继续扩张,电解液核心产业链构建完成:公司12月初发布公告,将投资1.27亿元启动年产2000吨固体六氟磷酸锂项目,计划于2017年达产,从而拥有相当于6000吨固态六氟磷酸锂产能。我们在此前行业深度报告中已经分析,考虑到明年所有新增产能,六氟磷酸锂供给仍有缺口,将成为影响电解液产能的最大因素。

　　公司自身锂盐产能的扩张在六氟磷酸锂迎来历史拐点、价格持续上行的情况下尤为重要。今年四季度开始,整个电解液产业链均在涨价,在打通碳酸锂布局后,公司的成本优势最为突出,完善的布局下,盈利水平将不断提高。

　　传统车企将全面发力,新能源汽车高速发展:今年年底的抢装行情明显,新能源汽车全年突破30万辆已成定局。站在当前时点看,2020年百公里5升的油耗标准不依靠新能源汽车难以实现,“中国版ZEV”有望明年落地,迫使传统车企发力新能源汽车。目前国内主流车企均公开发布了新能源汽车战略,结合新兴商业模式的拉动,有望到2020年实现年销量规模200万辆,整个产业链未来五年仍有广阔发展空间。

　　投资建议:买入-A评级,6个月目标价115.4元。预计公司2015年-2017年的净利润分别为0.84亿、2.96亿元、3.45亿元。考虑到六氟磷酸锂和电解液涨价预期,上调6个月目标市值至150亿元,对应目标价115.4元。

　　风险提示:产能扩张不及预期,生产出现安全事故

　　沧州明珠:业绩稳健,锂电隔膜持续成长明确

　　沧州明珠 002108

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2015-10-26

　　事件:10月22日沧州明珠发布2015年三季报,公司前三季度实现营业收入15.79亿元,同比增长1.6%,归属上市公司净利润1.55亿元,同比增长28.8%,扣非后净利润1.54亿元,同比增长32.32%,基本每股收益0.25元。公司预计2015年归属净利润增长10%-30%。

　　点评:

　　公司业绩符合预期。公司三季度单季实现营收6.06亿元,同比增长2.98%,净利润6509.8万元,同比增长40.24%,增速较二季度加快,与锂电隔膜放量和油价企稳回升有直接关系。公司全年预增10-30%,符合我们预期。

　　锂离子电池隔膜贡献主要盈利增长,持续看好。三季度新能源汽车产销继续高歌猛进,产量7.7万辆,同比增长268%,在此带动下,动力电池供不应求,根据高工锂电统计,三季度动力电池产量为425万KWh,同比增长238%,整体锂电池电芯产量为1166.3万KWh,同比增长56%。

　　公司干法隔膜产品广泛用于动力电池中,目前3000万平米产能已经基本满产,正在新建2000万平米的干法线,预计四季度能够试生产。随着国内动力电池市场格局的演变,公司也在积极新建湿法隔膜生产线,规划总产能达8500万平米,这将成为公司未来隔膜业务持续增长的动力。我们认为公司在隔膜领域已经建立起了领先优势,干法湿法同步推进,未来有望成为国内锂电隔膜市场的领导者之一,持续看好公司锂电隔膜业务的成长性。

　　PE管道和BOPA隔膜业务稳健。公司PE管道和BOPA隔膜业务一直以来发展较为稳健,15年以来受国内经济增速下滑和原材料价格下降影响,公司业务增速有所下降。PE管道公司在大力开拓市政给水市场,国家“海绵城市”战略的提出,将加快地下管网建设力度,是公司的机遇之一。BOPA隔膜业务下游应用医疗、食品等行业,消费品属性较强,仍有长期增长空间。

　　维持“推荐”评级。我们维持公司2015~2017年每股收益预测为0.34元、0.42元、0.55元,市盈率分别为52倍、42倍和32倍,公司战略前瞻,大力开发湿法隔膜产品,长期成长空间明确,维持“推荐”评级。

　　风险提示:

　　(1)公司募投项目进展不达预期;

　　(2)新能源汽车推广不及预期;

　　(3)油价及汇率大幅波动。

　　强力新材:业绩符合预期,定增收购佳英化工涉足产业链上游,增强公司整体竞争力

　　强力新材 300429

　　研究机构：申万宏源 分析师：麦土荣 撰写日期：2015-10-28

　　投资要点:

　　公司15Q3业绩符合预期。公司15Q1-Q3实现收入2.45亿元(yoy+21.00%),归属母公司净利润6677.49万元(yoy+30.95%),EPS0.91元,符合我们预期;其中15Q3单季度收入9722.69万元(yoy+23.44%),归属母公司净利润,2597.37万元(yoy+24.09%,QoQ+40.93%),EPS0.33元。

　　公司发行股份收购公告:公司10月12日公告拟向俞叶晓、沈加南等5名自然人发行股份(占40%)及支付现金(占60%)相结合的方式购买佳英化工100%股权(标的估值2.7亿元),并募集配套资金(1.62亿元)用于收购。被收购公司2015-2018年承诺业绩2,100万元、2,600万元、3,050万元及3300万元(2016年完成则有2018年承诺)。

　　LCD及IC光刻胶专用材料快速放量,营收占比约50%,未来仍处于高速增长。公司LCD光刻胶专用品进入业绩加速释放期,目前营收占比约50%,毛利率超过75%。目前国内LCD产业全球占比接近20%,国内庞大的市场仍主要为国外企业所垄断,国内下游LCD光刻胶企业快速发展以及海外企业本地配套,为公司LCD光刻胶引发剂快速增长提供巨大机遇。

　　收购佳英化工积极涉足产业链上游及光引发剂安息香双甲醚,增强公司产品竞争力。佳英化工主要从事光引发剂的产研销,主要产品包括苯偶酰、安息香双甲醚等。佳英化工所生产的苯偶酰是公司光刻胶专用化学品的主要原材料,同时佳英化工也是安息香双甲醚(引发剂651)全球最大的引发剂制造商,全球市占率接近80%。收购佳英化工,一方面有利于为公司后续扩产提供稳定的原材料,另一方面,也丰富了公司安息香类光引发剂产品。

　　新项目有序进行,未来高速增长可期。公司目前有多个新项目有序进行,公司募投项目620吨/年光刻胶专用品、年产4760吨光刻胶树脂(含新材料中试基地)将于一年后投产。建成之后,公司光刻胶光引发剂总产能将提升至1920吨/年;光刻胶树脂产能将提升至6760吨/年,加上其他扩产项目,公司总光刻胶专用化学品产能将达到9950吨。

　　同时公司15100吨电子新材料(3000吨光刻胶引发剂、2000吨微电子封装材料、10000吨光刻胶树脂、100吨彩色光阻)、20000吨天然基产物多元醇及衍生产品(聚氨酯多元醇类等)二期正积极推进。预计投产后,将有助于巩固其在光刻胶专用品行业龙头地位。

　　盈利预测与估值。考虑到公司作为全球光刻胶专用品龙头地位,维持增持评级,暂不考虑股本摊薄和业绩并表,维持盈利预测。预计2015-17年EPS为1.15元,1.98元,2.52元,当前股价对应15-17年PE为97X、57X和44X。

　　风险提示:1)新市场投产低于预期风险;2)产品毛利率下滑风险;3)并购进展不达预期风险。

　　南大光电:电子气体大平台初具规模,北京科华或成先进光刻胶国产化关键

　　南大光电 300346

　　研究机构：众成证券 分析师：陈业宝 撰写日期：2015-11-25

　　投资要点:

　　MO源业务触底,反弹在即:公司主要产品为MO源(高纯金属有机源),主要用于LED外延片的生长,10年在以前伴随LED行业的火爆市场需求激增,业绩持续高增长,后LED行业竞争加剧,上游原料企业扩产导致产能过剩,业绩一路下滑,目前扩产基本结束,产能进入逐步消化期,同时主要产品三甲基镓和三甲基铟价格逐步趋于稳定,未来降价空间有限,预计MO源业务短期内贡献净利润在5000-6000万元左右,国产化合物半导体的崛起在即,将顺势带动三甲基镓的需求激增,有可能成为行业反转的契机。

　　02专项即将投产,电子气体大平台初具规模:公司02专项35万吨磷烷和15万吨砷烷高纯气体项目投产在即,未来作为砷化镓等化合物半导体的合成原料,市场空间广阔,同时能带动公司现有三甲基镓的销售,凭借SDS装置进入高端特种气体磷烷和磷烷(剧毒掺杂型)领域,打破国外垄断,同时在研电子气体项目丰富,电子气体大平台基础已经奠定,只等各项电子气体的产业化推进。

　　参股国内光刻胶龙头,或成先进光刻胶国产化关键:1.2亿元参股国内光刻胶龙头北京科华占据31.39%股权,按照可对比公司强力新材来看,此次收购明显低估,预期未来公司会增加北京科华的持股比例,其248nm产品已通过中芯国际进行认证并获得商业订单,其他在测的包括武汉新芯和华润上华等,193nm已获重大立项(国内唯一),借助上市公司资本平台的支持,在国内集成电路国产化浪潮之中,半导体核心原料的国产化也是关键,北京科华或成为先进光刻胶国产化的关键。

　　盈利预测:我们认为公司目前MO源主业基本触底,反转在即,02专项即将进入收获期,未来仅仅来自于化合物半导体砷化镓以及氮化镓的需求就可覆盖公司现有产能,同时也能带动现有产品三甲基镓的销售,参股国产光刻胶龙头(不并表),或成为未来先进半导体光刻胶国产化的关键,我们预计公司15-17年EPS0.29元、0.60元和0.92元,综合考虑给予“增持”评级。

　　风险提示:产品价格下降和02专项进展不及预期。

　　飞凯材料:业绩增长符合预期,期待超纯氧化铝及光刻胶投产

　　飞凯材料 300398

　　研究机构：申万宏源 分析师：麦土荣 撰写日期：2015-10-28

　　投资要点:

　　公司15Q3业绩符合预期。公司15Q1-Q3实现收入3.36亿元(yoy+19.45%),归属母公司净利润8321.83万元(yoy+23.37%),EPS0.89元,符合我们预期;其中15Q3单季度归属母公司净利润3146.88万元(yoy+5.47%,QoQ+13.8%),EPS0.30元。

　　光纤涂覆材料业务稳定增长,市占率稳步提升。受益于国家“宽带中国”战略,目前国内光纤光缆年产量约1.8-2亿芯公司,年均增长约25%。同时公司作为国内光纤涂覆材料领域龙头,国内市占率持续提升,超过70%;同时公司积极开拓海外市场,特别是市场空间较大的北美和印度市场。预计今年光纤涂覆材料销售有望超过7000吨。

　　新项目进展低于预期,但前景可期,电子化学品业务稳步增长。公司募投项目高纯氧化铝及PCB湿膜光刻胶等项目进展放缓,但公司积极参与下游客户测试及推广。其中高纯氧化铝有望于明年Q1投产,PCB湿膜光刻胶正处于下游客户开拓中。两项目投产后,预计将大幅提升公司营收,打开市场空间。同时公司也生产清洗液、剥离液、蚀刻液等电子化学品,今年营收增长超过50%。

　　盈利预测与估值。考虑到公司作为国内光固化材料龙头地位,维持增持评级,考虑股本摊薄,维持盈利预测。预计2015-17年EPS为1.10元,1.44元,1.87元,当前股价对应15-17年PE为57X、44X和34X。

　　风险提示:1)新市场投产低于预期风险;2)产品毛利率下滑风险。

　　康得新:智能显示领域龙头企业即将诞生,维持“买入”评级

　　康得新 002450

　　研究机构：申万宏源 分析师：孟烨勇 撰写日期：2015-12-18

　　投资要点:

　　高分子材料、预涂膜、光学膜等新材料处于领先水平。公司是唯一的全产业链的高集中度的产业链的布局,显示类光学膜不断进行市场开拓为各大客户量产供货,并且高端产品的研发也进一步提升了公司的盈利能力;窗膜方面,成为中国第一家跻身世界七大窗膜制造厂构成的窗膜俱乐部成员,对国内主要汽车集团供货;在装饰膜方面通过锁定大客户,不断推进其国际化销售进程;同时公司在石墨烯及柔性材料领域加强研发布局。

　　显示端、内容端、应用端齐布局,打造完整裸眼3D生态链。公司持续开展自主研发并整合国际资源,与飞利浦、杜比合作,成为了在全球范围内独家拥有3代转向柱镜式裸眼3D技术及产线的裸眼3D显示模组供应商,获得800多项相关技术专利和专利授权,同时开展商务创新,三端(显示终端、内容端、应用端)齐发,打造了完整的裸眼3D生态链。通过革命性的技术和在显示终端、内容端、应用端的全面布局,未来将开创3D视觉的新时代,推动电子消费品的新一轮增长,带动全球信息消费。

　　从碳纤维行业角度来,我们认为在政策护航、技术进步及需求爆发三大动力的驱动下,国产碳纤维复合材料具有较大的发展潜力。2013-2018年全球碳纤维市场将保持17%的年均复合增速;从产业链角度来看,外资垄断碳纤维市场且相对国内企业的优势是全方位的,短期内这种格局很难被颠覆。而碳纤维的下游复合材料市场由于应用多元化、市场空间广阔(十倍于碳纤维),更容易突围而出。

　　依托碳纤维复合材料发力汽车轻量化,打造完整的4.0版智能化新能源汽车碳纤维部件产业生态链。目前康得集团及公司在碳纤维领域的布局主要包括:1)2013年开始在廊坊投资建立年产5100吨高性能碳纤维中安信科技有限责任公司;2)具有年产5万辆全智能化碳纤维复合材料新能源汽车部件的康得复合材料有限责任公司;

　　3)公司与慕尼黑工业大学合作在欧洲已经设立研发中心及与德国雷丁汽车合作设计中心。在汽车轻量化设计、碳纤维材料等方面具有完整的工业生态链。携手北汽有助其开发碳纤维作为主结构的轻量化整车平台,工业生态链及商业生态链共同发展,利用资源集聚效应,推动产业结构转型升级及创新能力,开创新的利润增长点。

　　公司12月17日公告,对大股东康得集团非公开增发48亿元,加码年产1.02亿先进高分子膜材料项目(15亿元)以及年产1亿片裸眼3D模组产品(23亿元),增发价格为32.69元/股,大股东全额现金认购,充分彰显出公司对未来业务布局的信心。

　　智能显示领域龙头企业即将诞生,维持买入评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;裸眼3D方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。

　　形成新兴材料产业、3D智能显示信息产业、新能源电动车三大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。维持2015年盈利预测,考虑到公司裸眼3D显示模组及碳纤维复合材料对业绩的贡献,上调2016、2017年盈利预测,我们预计2015-2017年净利润分别为14.1、20.2、29.1亿元(原来2015-2017净利润预测为14.1、18.0、23.8亿元),每股收益分别为0.88、1.26、1.81元,对应PE分别为43、30、21倍。

　　核心风险提示:光学膜销售低于预期;裸眼3D产品推出进展不达预期等

　　国瓷材料:参股氧化锆下游企业,产业链整合开始启动

　　国瓷材料 300285

　　研究机构：安信证券 分析师：王席鑫,孙琦祥 撰写日期：2015-11-04

　　事件:公司与深圳爱尔创科技全体股东签订增资协议,公司以增资的形式投资人民币8250万元,其中1500万元认缴深圳爱尔创的注册资本,6750万元转为公司资本公积,本次增资后,公司占深圳爱尔创25%的股份。

　　参股氧化锆下游公司延伸产业链:深圳爱尔创是中国产销量最大的氧化锆高技术陶瓷专业制造厂商之一,依托清华大学国家重点陶瓷实验室,与并欧美、日本、台湾等专家合作,开发陶瓷新材料。爱尔创致力于发展医疗齿科陶瓷、光通讯器件两大产业,作为国内最大的氧化锆全瓷牙产品供应商,最早提出并实施互联网+数字化口腔建设方案。深圳爱尔创是公司的重要客户,本次合作将有助于双方在原有的客户关系基础上进一步战略合作,发挥各自的优势,进行上下游的资源整合。

　　纳米复合氧化锆下游应用广泛,公司放量在即:见下页;

　　公司优势在于掌握水热法技术,不断开发新型高纯纳米材料:见下页;

　　陶瓷墨水行业进入高速增长期:见下页;

　　高纯超细氧化铝有望实现技术突破,涉足高毛利锂电池隔膜市场:见下页;

　　董事长与员工共同参与定增,未来发展可期:公司目前产品主要包括MLCC基础粉和配方粉、微波介质材料、纳米级复合氧化锆、高纯超细氧化铝以及喷墨打印用陶瓷墨水等,广泛应用于电子、新能源等领域,均属于先进的陶瓷材料,技术含量较高,长期以来被日本、欧美等厂商垄断,公司进口替代空间广阔。

　　随着纳米氧化锆、陶瓷墨水、高纯超细氧化铝项目投产,公司业绩有望高速增长。公司定增8亿用于氧化锆和氧化铝项目的扩产及研发中心升级,并同时推出员工持股计划,与董事长共同认购公司定增股票,锁定期三年,显示出对公司未来发展的强烈信心。我们预计公司15-17年的eps分别为0.45,0.75和1.00元,给予买入-A评级。

　　风险提示:下游应用不达预期,汇率变化

私募产品业绩分化|化工业绩持续分化:新材料及供需改善领域成亮点(附股)

http://m.joewu.cn/keji/41362/