apple id_Apple Watch2最快本月底试产 苹果产业链遇契机(股)

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月15日讯

　　据台湾《工商时报》1月14日，报道，苹果第二代智能手表“Apple WatCh 2”最快将在本月底投入试产，比预想得快的多。据之前媒体爆出的信息看，Apple Watch 2会有更薄的机身、FaceTime摄像头、不同于iPhone的新Wi-Fi芯片，而且从苹果公布的积分健康技术方面的招聘通知看，Apple Watch可能会在健康方面进行重点改进，包括追踪睡眠能力，增加配有额外传感器追踪健身情况的智能表带等。

　　美国投资机构Piper Jaffray的分析师GEne MUnster预计，Apple Watch今年的出货量可达2000万部，2017年翻番达到4000万部，也就是所谓的“突破之年”。据悉，在此前苹果官网公布的产业链供应商中，有349家供应商来自中国，其中有超过10家为上市公司。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　奥瑞德:独树一帜,别张一军

　　奥瑞德 600666

　　研究机构：中信建投证券 分析师：徐博 撰写日期：2015-12-09

　　事件

　　15.3亿现金收购新航科技100%的股权 奥瑞德拟通过下属全资子公司奥瑞德有限以支付现金的方式购买郑文军、温连堂、范龙生和陈子杰合计持有的新航科技100%的股权。

　　简评

　　战略:原材料供应商+加工设备供应商

　　奥瑞德是全球蓝宝石长晶龙头,新航科技的客户多为玻璃加工、蓝宝石加工企业,其中主要客户与奥瑞德的客户部分重叠。蓝宝石未来发展预期良好,蓝宝石长晶技术难度大,市场准入门槛高,更多的企业将涉足于蓝宝石加工环节,对蓝宝石加工设备需求量较大。本次收购完成后,奥瑞德和新航科技将会形成协同效应,进行蓝宝石晶体和蓝宝石加工设备协同销售。

　　交易:分期付款+补充对价+现金奖励

　　新航科技股东承诺业绩16-18年分别为1.6、2.05、2.55亿元,补偿方式为以现金补偿。原股东和高管将不再持有新航科技股份,奥瑞德将利用补充对价和现金奖励的方式激励管理团队。

　　盈利预测与估值

　　合并收购标的之后,我们调整公司2015-2017年EPS预测至0.48、0.75和1.73。目标价49.6元,维持“买入”评级,对应2016-2017年PE分别为66X和29X。

　　环旭电子:第三季度重返增长、SIP业务仍是明年战略重点

　　环旭电子 601231

　　研究机构：中投证券 分析师：李超 撰写日期：2015-11-02

　　公司公布2015年3季报:1-9月营收154.4亿元,同比增长39.3%;归属上市公司净利润4.7亿元,同比下降7.3%,(扣非净利润3.98亿元,同比下滑16.1%);每股收益0.22元。

　　投资要点:

　　受益核心客户新品推出,以及新增的触控模组业务量产,第三季度营收和净利润创历史新高。第3季度营收58.6亿元,同比增长41.6%,环比增长10%;净利润2.34亿元,同比增长43.3%,环比增长144.2%。

　　环维电子S1模组业务盈利正在改善,上半年亏损是影响公司利润的主要因素。环维电子上半年营收19.68亿元,亏损1.57亿元(2014年亏损1.88亿元),成为影响公司前三季度业绩的最主要因素(Q1-3净利润分别为1.4亿、0.96和2.34亿)。

　　收购环隆电气,整合ASE日月光集团EMS业务。收购完成后,核心客户指纹识别模组注入环旭电子,预计2016年将增加60亿元营收,1亿元净利润。(2014年环隆电气实现营收新台币286亿、约56亿人民币,今年上半年实现营收新台币149.5亿、约29亿人民币)。

　　战略性看好公司SIP封装业务和国际级竞争能力。公司具有国际领先的微小化封装能力,以及日月光(ASE)在半导体领域的技术和客户协同优势。

　　公司不核心客户战略合作,提供了仍WiFi,WatchS1,触控模组,到新并购的指纹识别模组,以及未来的摄像头模组SIP业务。

　　公司推出期权激励计划。拟向公司1400余名中层管理人员及公司核心业务(技术)人员授予3000万份股票期权,行权价格15.54元,行权期限5年,行权考核条件为年均营收增长15%。

　　维持“强烈推荐”评级,目标价17.5元/股。预测15-17年营收238、352和399亿元,净利润7.35、12.5和16.2亿元,每股收益0.34、0.58和0.74元。维持“强烈推荐”评级,目标价17.5元,16年30倍PE。

　　风险提示:SIP模组业务不及预期、下游终端需求疲软、客户集中等

　　立讯精密:增发与收购双轮驱动,平台型制造龙头崛起

　　立讯精密 002475

　　研究机构：招商证券 分析师：鄢凡 撰写日期：2015-12-08

　　事件:

　　1、停牌期间公告增发预案。募集资金不超过46亿(不低于29.5元,不超过15834.77万股)用于:电声器件及音射频模组扩建项目(10亿)、智能装置与配件类应用项目(10亿)、USBType-C连接器模组扩产项目(6.5亿)、企业级高速互联技术升级项目(7.5亿)、智能移动终端连接模组扩产项目(4亿)、FPC制程中电镀扩建项目(3亿)、流动资金(5亿)等;

　　2、最新公告收购台湾美律股权。使用自筹资金不超过8亿元人民币认购台湾上市公司美律实业(2439.TW)定向增发6300万股,完成后将持有25.4%股权,成为其最大单一持股股东。

　　3、公司还公告6990万收购孙公司湖州久鼎电子30%少数股权实现全资控股,以及申请注册发行总额不超过19亿的短期融资券等,12月8日开始复牌。

　　评论:1、增发方向空间可观,围绕核心大客户打造精密制造平台

　　伴随智能终端“轻薄短小”和创新加速,零部件融合和一站式采购正成为趋势,公司围绕苹果、微软、华为、索尼、谷歌等核心大客户需求,一方面,产品线品类从连接器横向延伸至电声、射频、FPC、机构件等,另一方面,加强品类整合和垂直制造能力,提供模块化产品和一体化组装服务。此外,伴随企业高速通信和智能汽车趋势,从3C进一步延伸至企业和汽车市场实现产业链多元化。增发项目方向明确空间可观,在内生外延双轮驱动下,平台型精密制造龙头正在崛起。

　　2、电声及音射频业务正式启航,望改变行业格局

　　声学零配件品质和数量齐升(如增加防水功能、RCVBox升级、双SPK或2升4,高保真及主动降噪等)以及和天线、连接器等融合(接口合一、音射频一体化)成为趋势,具备跨品类制造能力的公司将成为终极大赢家。立讯前期通过收购三洋电声和内生发展,已形成一只电声器件及音射频资深开发团队,此次公告收购台湾美律将大幅增强声学实力,

　　而公司亦已在天线耕耘多年,业已在核心客户实现突破,后续增发10亿投向东莞清溪将大幅增加音射频制造能力,加上公司在连接器和精密制造的积累和多家大客户扶持,必将带来音射频市场的格局变化。

　　3、收购美律协同效应显著,台湾优质电子资产整合平台价值凸显

　　台湾美律成立于1975年是老牌电声企业,尤其在耳机和扬声器领域有深厚积累,亦是苹果Macbook主力、iPad电声器件以及Beats耳机核心供应商,14年营收约RMB24亿(35%Handsfree、30%娱乐产品、26%SPK、10%其他)/净利2.43亿,15年上半年受制于下游需求减弱、竞争压力以及自身管理,收入/净利仅10.6亿/2550万,Q3新品有所好转,单季实现近7亿销售和4664万盈利。不过相比较于这些财务数据,我们更看好立讯收购美律的协同效应,美律的技术和产品业内领先,但缺钱以及过于保守导致与同行拉开距离,

　　而立讯能够带来优质管理和充沛资金以及帮助导入核心大客户,尤其是在未来连接器、音射频一体化大潮中,立讯和美律的声学业务望迎来份额的大幅提升,盈利弹性可观。更进一步看,立讯已经成为台湾优质电子资产的整合平台,此前收购台湾宣德是国内公司收购台湾上市公司第一单,显示其律师及并购团队的优秀,而几年时间将宣德从亏损转为大幅盈利(股价最高上涨近10倍)充分显示其并购整合能力,平台价值凸显。

　　4、智能装置和配件业务爆发,丰岛电子崛起。

　　智能手机、平板后,可穿戴\VR、智能家居等创新终端百花齐放,国内外硬件行业初创型企业不断崛起,品牌大厂跟进行业动态,持续推陈出新,智能终端品类和形态的快速发展,少量多品类成为趋势,同步催生出精密模块、创新ID机构、特殊互连接口、自动化精密制造等垂直一体化生产需求。

　　立讯基于多品类零部件和优秀的模具及自动化能力,进一步延伸至高端智能终端和配件领域,其中最重要的主体就是子公司丰岛电子,从去年3亿多收入到今年预估约8亿销售,已实现高速增长。后续望继续承接多家核心客户智能硬件,包括可穿戴、VR、智能家居等等,此次增发投入10亿扩产让后续空间值得期待;

　　5、Type-C龙头地位确立,未来三年迎来黄金渗透

　　期我们此前多篇报告分析Type-C接口凭借多合一、快充、高速传输、双面插等优势将一统江湖的趋势,今年iOS、Android和Windows三大平台支持以及包括Macbook、Chrome以及微软、华为、小米、乐视等推出相应产品即是证明,立讯作为联盟标准制定者并在生产环节前瞻性布局大量技术壁垒,凭借优秀的端子和线缆一体化制造能力,今年已经奠定全球龙头地位。

　　而伴随2015年在高端机型上的试水,Windows10对Type-C的原生支持、欧盟2017年实施移动设备充电接口的统一标准等因素的推动,我们认为16年Type-C将整体达到20+%的渗透率,相对15年爆发性增长,且能迎来三年黄金渗透期,立讯作为全球龙头将成为最大受益者。

　　6、企业高速互联业务空间可观

　　当前互联网的终端应用已经向移动终端应用和云端服务转移。随着互联网应用方式的不断延伸和拓展,终端设备运算速度提升,以及设备小型化对云端运算的依赖度提高,带来IDC行业大幅增长,预估到17年,中国IDC市场将达到900亿复合增长达40%,大量服务器、交换机投入将衍生高速数据传输线缆的巨大需求,而此业务此前一直为国外TYCO\MOLEX\APH等连接器巨头所垄断。

　　而立讯经过多年储备,业已切入华为、联想、惠普、戴尔、浪潮等通讯及服务器公司供应体系,提供在无线通讯、数据中心、物联网、车联网等多个领域的高速电缆产品、高速光互连产品、天线用射频同轴线缆产品及相关连接组件产品的需求。

　　7、上调盈利预测,重申强烈推荐和60元目标价

　　经过“横向品类延伸+垂直一体化+产业链多元化”等一系列内生外延布局,我们认为立讯已成为A股最核心的智能硬件平台型精密制造龙头,围绕全球最优秀的几个大客户和新领域,立讯未来3~5年的高速增长可期。保守考虑明年开始美律以及湖州九鼎电子少数股权的利润并表等因素,我们上调16/17年盈利预测,为15/16/17年EPS为0.85/1.40/2.20元,对应当前股价PE为41/25/16倍,未来三年复合60~70%增长,重申强烈推荐和60元目标价,中长线坚定看到1000-1500亿市值空间!

　　风险因素:行业景气大幅下行,竞争加剧,新品新业务进度不及预期。

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