智能 点击： 2008-05-08
机械行业-工业4.0战略：买入未来的智能工厂
类别：行业研究机构：中国国际金融有限公司
投资建议
德国力推工业4.0战略，希望通过打造智能制造的新标准，来稳固全球制造业的龙头地位。中国制造业必须加快赶超力度，在智能工厂等领域有望孕育出超级公司，重点推荐机器人、和利时、聚光科技、美亚光电等。
理由
受中国制造业挑战，德国开始力推“工业4.0战略”。18世纪引入机械制造设备为工业1.0；20世纪初的电气化为工业2.0；20世纪70年代大规模、大批量的简单化生产模式为工业3.0。但随着信息技术与工业技术的高度融合，网络、计算机技术、信息技术、软件与自动化技术的深度交织产生新的价值模型，在制造领域，这种资源、信息、物品和人相互关联的“虚拟网络-实体物理系统(Cyber-PhysicalSystem，CPS)”，德国人称其为“工业4.0”。
如果成功推广，中国未来依靠大规模工业化生产高性价比产品的比较优势将被显著削弱。因为通过智能工厂的高度柔性化生产模式，即使人工成本较高，但产品依然能在个性化、多样性、高质量、人性化上更胜一筹。届时，中国作为生产1/3世界的制造大国，一方面，规模化生产出来的产品将受到挑战；另一方面，产业升级时将被动接受德国的新标准、新设备，再次落后于发达国家。
机械产品作为生产工具，必须优先发展智能化，才能力保我们未来制造强国的地位。作为赶超型国家，提高生产效率、产品质量、产品能效以及自动化整体水平，降低生产能耗是我国当前制造业转型升级的第一步。目前我国已经在两化融合、智能制造装备重大专项、战略性新兴产业等方面取得了进展。从机械行业角度出发，我们看好智能工厂的核心设备：机器人、智能机床、智能仪器等，看好未来能做智能工厂大集成的企业。
盈利预测与估值
预计机器人2014-15年的EPS分别为1.31元、1.72元，对应P/E分别为38.2x、29.2x，维持推荐评级。
预计和利时2014-15年的EPS分别为1.47美元、1.74美元，对应P/E分别为13.7x、11.5x，维持审慎推荐评级。
预计美亚光电2014-15年的EPS分别为1.02元、1.35元，对应P/E分别为42.1x、31.8x，维持推荐评级。
预计聚光科技2014-15年的EPS分别为0.48元、0.61元，对应P/E分别为28.9x、22.7x，维持审慎推荐评级。
元器件行业周报：苹果链热度回升，值得继续布局
类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司
本周观点：正如我们二季度投资策略所言，消费电子的市场热度二季度正在逐渐回升。苹果有望再次引领消费电子创新热潮，关于苹果新品和产业链相关公司的传闻继续增多。市场对于苹果iphone6、iwatch、ipad等新品的预期总体上是“美好”的。A股相关电子公司也将逐步迎来备货期，业绩有望重回高增长。苹果公司和产业链将相继迎来订单验证、产品验证和销量验证三个验证阶段，核心时点预计分别在8、9、10月，为时尚远。不少优质成长股经过前期调整之后估值已经很低。目前情况是新品预期美好+估值低+业绩得到证实的可能性大，因此仍建议配置消费电子产业链相关个股，尤以受益新品最大的公司为先。
消费电子看好率先切入穿戴式的个股以及普及率较低的个股，苹果新品备货拉动2季度消费电子行情，推荐环旭电子、安洁科技、歌尔声学、立讯精密、长盈精密、欧菲光；
继续推荐半导体，看好走出10年的景气行情，封测长电科技，设计的上海贝岭、同方国芯、大唐电信，IC封测材料兴森科技。
LED照明需求快速释放，业绩得到证实可能性大，股价有望摆脱前几年“一波流”的走势，继续推荐佛山照明、阳光照明、三安光电；智能汽车、智能家居将是智能化浪潮下一波波及的领域。智能家居类产品落地也需要另辟蹊径，模式与产品并重，推荐东软载波、和而泰；最新组合：环旭电子、立讯精密、欧菲光、长盈精密、长电科技、上海贝岭、振华科技、和尔泰、海康威视、阳光照明、佛山照明。
市场回顾。
地产银行拖累大盘下跌，电子跑赢大盘：本周A股多数行业下跌，地产、银行跌幅较大，拖累大盘表现。上证综指、深证成指和沪深300分别下跌0.75%、2.06%、1.15%。有色、券商、电子等行业取得了正收益，电子行业上涨0.66%，跑赢各主要指数。
全球主要电子指数上涨为主：过去一周，A股电子指数上涨0.66%，费城半导体指数上涨0.41%，台湾半导体指数上涨1.22%，恒生资讯科技指数下跌3.95%，是几个主要电子指数重唯一下跌的，且跌幅较大。
重点新闻。
VIVO、华为发布新旗舰手机：VIVO新机Xshot采用5.2英寸1080p屏幕及高通骁龙801处理器，Xshot后置1300万像素镜头，支持光学防抖，前置800万像素支持AR美妆并引入前置闪光灯。华为新机P7厚6.5mm，5.0英寸1080p分辨率屏幕，前后摄像头提升为800万像素+1300万像素组合，处理器升级为1.8ghz主频海思kiri910t四核处理器。两款新机显示了国产手机设计能力和地位的进一步提升。
台LED厂4月营收闪亮，估5月营收续攀升：LED厂4月营收全面走扬，指标厂晶电冲上25.1亿元(新台币)，再创历史新高，雷笛克连续二个月创新高，东贝则攀上18个月高点。背光稳定，LED照明需求的持续释放是行业增长的主要动力。业界普遍预期5月营收会更好，预计LED公司营收保持快速增长，全年业绩佳。
风险提示：苹果新品订单不达预期
新兴产业技术前瞻第31期：联发科推穿戴式设备的“胶囊”方案
类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司
联发科(MTK，2454.TW)是全球顶尖的IC设计公司之一：公司创立于1997年，以中低端芯片为目标市场。在功能机兴盛时期，联发科凭借低价功能机解决方案造就了深圳山寨机产业，甚至对世界各大知名手机厂商造成直接或间接的影响。智能机兴起之后，由于路线上的决策失误，联发科开始渐趋低迷。此后及时转向，重新发力，合并重要竞争对手晨星，业绩持续攀高，今年2-4月业绩连续创历史新高。现已成为全球仅次于高通的第二大芯片商，目前市值达到7753亿新台币。
Turkey方案曾经成就了山寨手机和联发科山寨王的地位：联发科凭借“Turkey-Solution”这种“保姆式服务”，将芯片和软件整合在一起，大幅降低了手机研发的技术门槛，吸引大量手机设计公司、终端厂商基于联发科芯片平台开发手机。门槛的大幅降低使大量的山寨手机厂商有机会任意组合创造新手机，造就了山寨手机的辉煌同时也成就了联发科。
“胶囊方案”有望帮助穿戴式设备普及，同时成为联发科新的增长点：全球科技大厂积极布局可穿戴设备，曾在在手机市场创造奇迹的联发科，提出“胶囊”概念，此胶囊是一综合多项软体的软件包，让可穿戴设备开发者可快速进行产品设计，也提供终端使用者可进行软件升级——胶囊方案就是穿戴式设备上的Turkey方案。大小M(联发科和晨星)合并后，联发科更具备成熟的软件生态系统，基于新联发科数十亿的功能机软体架构之下，"胶囊"可立即有海量软件资料，能让可穿戴设备的软件开发商，快速完成商品开发。这将大幅降低穿戴式设备开发的难度，有利于穿戴式设备的普及。穿戴式设备市场打开顺利的话，胶囊方案有望成为联发科新的增长点，再现“山寨王传奇”。
全球科技：中国LTE迅速推进的影响
类别：行业研究机构：高盛高华证券有限责任公司
中国正以前所未见的速度推进LTE
本报告中，我们评估了中国LTE智能手机和基站市场的规模及其对全球科技公司的影响。根据中国通信网的报道，继部署第一批240，000个LTE基站后，中移动最近完成了第二批266，000个LTE基站的招标。我们预计到2014年年底，中移动/中电信将分别部署530，000/135，000个LTE基站。总体来看，我们预计2014/2015年中国将增加485，000和380，000个LTE基站。据中国通信网的数据，设备供应商中，华为和中兴分别在中移动第二轮采购中占到30%的份额；爱立信、诺基亚、阿尔卡特朗讯和大唐所占份额均不足10%。
低成本智能手机将推动中国LTE迅速普及
2014年，中移动、中电信和中联通分别计划销售1亿、1，700万、2，000–2，500万部LTE智能手机。我们预计一旦中移动在更多城市推出LTE服务，且TD-LTE智能手机的最低价可能会在今年三季度开学销售旺季之前从当前的人民币749元左右大幅下降(我们对供应链的调研显示降幅可能达到20-30%)，将推动LTE智能手机的销售加速增长。我们预计2014年LTE智能手机渠道销量将达到1.42亿部，且该预测存在上行空间。
首选股：高通、苹果、台积电、InvenSense
在我们的覆盖范围内，我们列出那些收入与中国LTE发展密切相关的企业。其中，高通(位于强力买入名单)正受益于向LTE的演进，其SOC市场份额有望扩大且公司将在新的领域收取高利润率的专利费。酷派(位于强力买入名单)是中国低成本LTE智能手机的领先企业，中国LTE相关业务的收入占公司总收入比例最高。苹果(买入)是当前中国市场中LTE智能手机的领跑者，我们认为公司即将推出的iPhone6将受益于强劲的LTE升级周期。由于LTE智能手机需同时具备高速度和低耗电量的特点，台积电(强力买入名单)凭借其在芯片代工方面的领先技术(即28nmHKMG、20nm等产品)有望受益于2014-2015年LTE智能手机SOC和设备半导体(FPGA等)的强劲需求。InvenSense(买入)因其成本和上市时间优势有望受益于中国LTE智能手机中不断上升的陀螺仪渗透率
钢铁行业2014年日常报告：不锈钢价格飙涨，太钢不锈率先受益率
类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司
事件。
受印尼限制红土镍矿出口、俄罗斯政局紧张以及淡水河谷检修等因素影响，镍产业链价格近期连续上涨，自2月中旬底部至今，进口红土镍矿、无锡电解镍、山西镍铁合金(FeNi12-13)价格涨幅分别达到128%、50.2%、30%。
受此推动，不锈钢价格自4月旬开始加速补涨，三周之内普遍涨幅达到14%(2000元/吨)左右。
评论。
不锈钢产业链价格上涨，钢厂将受益。
不锈钢产业链价格上涨，对于不锈钢生产企业而言，我们认为从4个方面构成利好：1)部分钢厂掌握上游镍矿、镍铁资源或较大量的存货，将受益于资产升值。比如太钢不锈2014Q1末存货达到116亿元；2)产业链总利润空间拉大，冶炼环节作为其中一环，利润也随之上升；3)大钢厂的镍原料采购通常采用FOB长协模式或月度定价模式，而成品材主要为市场定价，因此短期将受益于生产周期；4)本次涨价为镍矿供应不足影响，中期若持续不足，则不锈钢厂将面临减产，导致市场份额洗牌，而具备资源、产能优势的行业龙头将胜出。
对持续性的判断，以及不锈钢类股票的机会。
对不锈钢类个股而言，基本面改善已确定，但能否出现趋势性投资机会，仍取决于上涨的持续性。我们认为未来不锈钢价格可分为2个阶段考虑：1)不锈钢出厂价属于滞后上调，目前该过程仍在延续，这将对后期市场价格将带来强大的成本支撑；2)不锈钢企业后期大概率将复产，由于该行业总体产能过剩，复产后价格涨势承压甚至盘整或回调；但目前原料供应不足迹象已经出现，未来若持续不足，则消化完原料库存后钢厂将面临减产，从而推动不锈钢价格展开第二波、弹性更大的上涨，盈利也会更快速的上升。
具体到投资机会：a)若出现第2种情况，则将出现趋势性机会。不过，因镍矿供给萎缩受国外政策、政治因素影响，能否持续尚存在一定不确定性；b)即使不出现第2种情况，考虑当前不锈钢股票普遍低估值(比如行业龙头太钢不锈目前仅为0.6倍PB)，以及市场对镍产业链的高关注度及热情，预计相关个股至少仍将出现一波交易性机会。
标的首选太钢不锈。
目前A股从事不锈钢生产的企业主要有4家：太钢不锈、酒钢宏兴、西宁特钢、大冶特钢。从弹性、估值等角度综合考虑，我们认为太钢不锈为首选，酒钢宏兴为其次：1)弹性角度。西宁、大冶两者产量微小(万吨以下，几乎可以忽略)，酒钢占集团比例低，太钢则对不锈钢的弹性最大——不锈钢价格每上涨100元盈利提升0.07元(相当于2013年的80%)。
2)估值角度。太钢业绩稳健，是国内持续盈利的少数钢厂之一，但目前PB仅为0.57倍，低于大部分钢铁公司，较其他镍产业链相关公司则更低。
3)长期竞争力。太钢在技术、装备、资源掌控等方面的优势中长期将逐步体现，比如公司近年在双相不锈钢、镍基合金油井管、核电AP1000堆内构件用304、304H不锈钢板、超临界电站锅炉用SUPER304H和HR3C无缝钢管、核聚变用大厚度铜、不锈钢复合板等诸多新产品领域取得率先突破，未来将充分受益核电、火电、锅炉等行业发展；另外公司在铁矿、镍、铬等诸多资源的掌控方面也有所涉及；而工艺方面如镍铁替代镍矿等技术也具备明显的相对优势。
投资建议。
短期不锈钢类个股，如太钢不锈等迎来交易性机会，但若镍矿供给持续不足导致不锈钢厂减产，则有出现趋势性机会的可能。
非银行金融行业月报：长江经济带建设利好国元、西南
类别：行业研究机构：宏源证券股份有限公司
4月券商业绩小幅上扬。4月单月，19家上市券商实现营收59.5亿，环比增3.2%，实现净利润32.3亿，环比增61.6%，净利润增速远超营收增速的原因是中信转让两子公司股权获得10亿左右的净利润所致。单月净利润环比增速前5名分别是：国元证券、中信证券、海通证券、东北证券和西南证券，环比增速均超过40%。
投行融资规模上升，市场交易量下滑。4月份，证券行业主承销规模总计1209亿，环比增幅达15%，持续两个月维持千亿以上水平，其中债券融资达895亿，环比增幅达4%，股票再融资规模达314亿，环比增幅达67%。投行业务增长是券商4月业绩的重要支撑，随着IPO再次开闸的临近，券商投行业务有望进一步迎来业绩释放。4月沪深两市股基总交易额达7.1万亿，环比下滑17%，同比增长35%，仍明显高于去年同期水平。互金低佣的影响和冲击将逐步减小，券商也在探索新的互联网业务模式(如国元证券和wind合作)，未来行业佣金率下滑压力有望进一步减轻。
长江经济带建设利好国元、西南等区域型券商。近日李克强召开座谈会研究依托黄金水道建设长江经济带，国元、西南、长江分别作为安徽、重庆和湖北本土券商，将受益于长江经济带建设的正面影响。新国九条是对中国资本市场顶层架构的远期规划，长期来看利好证券行业的健康发展；短期来看，可能为即将召开的券商创新大会的定调。
投资建议。随着IPO的再次开闸，投行业绩有望获得进一步释放；随着监管加码，互金低佣的冲击有望逐渐减弱，佣金率将逐步趋稳，对券商经纪业务构成一定的支撑；此外随着创新大会的召开，个股期权、新三板做市机制等创新制度安排有望逐步落实，利好整个行业发展，我们维持证券行业增持评级。就个股而言，我们看好受益于长江经济带建设的国元证券和西南证券，关注长江证券，并持续推荐在综合金融方面走在行业前列的方正证券
风险提示：券商创新大会的政策推进力度不及预期
家用电器行业专题报告：黑白分化，白电盈利明显优化—业绩总结
类别：行业研究机构：渤海证券股份有限公司
业绩回顾
2013年渤海家电板块实现营业收入同比增长16%，归属于母公司股东净利润同比增长38%。从各季度情况来看，一季度行业整体以及各子板块的营业收入增速较去年四季度环比均有所放缓，但归母净利润增速均强于四季度，表明行业在转型升级的过程中逐步实现有质量的增长。具体分板块来看，白电和小家电的营收增速居前，白电板块归母净利润自2013年以来每个季度增速均在30%以上且呈现增幅逐步扩大趋势。行业整体毛利率水平提升了1.32%，受益于零售端产品升级均价上行以及上游原材料价格低位运行，白电和小家电板块毛利率分别改善了2.25%和2.02%。在降成本、控费用、保盈利的大背景下一季度板块整体期间费用率同比减少了1.15%。
投资策略
从估值来看，地产前景的不明朗压制了家电板块估值，龙头具有较为稳定的业绩增长，但估值仅10倍左右，业绩和估值匹配度有一定的偏离。之前智能家电概念带动了板块估值的阶段性提升，目前智能家电由概念炒作转化为实际产品之间的竞争，智能化产品从发布到大规模铺货有一定的时间延迟，体现在业绩上则需要更长的时滞，传统制造企业的转型不是一蹴而就的，在盈利模式转变过程中随着智能产品在市场上的规模投放及认可度增加，估值有较大的提升空间。
从板块业绩来看，行业由传统的依靠劳动力成本优势、政策补贴、低价拉动销量等方式的增长模式向产品和服务转型。一季度新品密集发布，产品结构切换后产品升级以及新品贡献度提升将逐步进入释放期，我们看好以量升价增的空调为代表的白电子板块以及行业空间广阔、集中度提升的小家电板块。
个股方面建议关注空调龙头格力电器、启客冰箱和空调逐步铺货的美菱电器、厨电龙头老板电器和华帝股份、布局大健康产业的蒙发利。
化工行业13年报及14年一季报总结：关注政策性、成长性、环保因素供给收缩行业
类别：行业研究机构：中银国际证券有限责任公司
过去10年化工行业经历了3波较大的周期，本轮化工行业周期从2012年2月开始，我们发现本轮周期波动较弱，这主要是由固定资产投资增速下滑所致。从盈利能力来看，化工行业总体利润情况一般，子行业两极分化严重；从营运能力来看，化工去库存基本完成，去产能依旧任重而道远；从现金能力来看，经营性净现金流不断绷紧。我们预计2014年化工行业仍将维持弱势状态，这表明整体行业性机会很难出现，但各个子行业和个股由于所处周期不同，有望出现走势较强的个股机会，我们建议积极关注政策性(生态农业、爆破服务)、成长性(纸尿裤材料、MDI、锂电池材料)、环保因素供给收缩(农药、染料)等子行业的投资机会。
报告要点
盈利能力：化工行业总体依旧景气较差，子行业两级分化明显。从周期性来看，过去10年化工行业经历了3波较大的周期，大概3-4年一个周期。本轮化工行业周期从2012年2月开始，本轮周期力度较低，2014年化工行业仍将维持弱势状态。从2013年及2014年1季度来看，化工行业总体利润情况一般，子行业两极分化严重。从扣非后净利润来看，2014年1季度化工上市公司似乎呈现继续好转现象，但是景气度最高的纺织化学品2014年1季度扣非后净利润增加7.22亿元，如果刨除纺织化学品行业，那么2014年1季度基础化工上市公司扣非后净利润同比下降16.49%。
营运能力：化工去库存基本完成，去产能依旧任重而道远。化工行业新建产能一般需要1-2年的建设期，从计划投资增速来看，预计2014-2015年行业投资增速将低于过去几年。但由于计划投资增速目前仍在15%左右，对于未来产能还将构成一定压力。2013年我国化工行业总体平均开工率为63.5%，目前化工行业整体开工率不是很高，这表明很多行业仍具有较大的产能压力，去产能的道路依然漫长。
现金能力：经营性净现金流不断绷紧。2010年以来化工行业上市公司收入一直能保持增长，但是企业的净现金流却在进一步下滑。经营性净现金流/收入占比快速下降表明化工行业现金流入速度变缓，净权益负债率大幅上升表明借款增加明显。这表明企业的资金链一步步在绷紧，一方面影响企业的扩张能力，另外也使得整体行业呈现较为疲软的状态。
化工估值：市盈率不断下行，短期仍不乐观。2013年化工A股上市公司平均市盈率(TTM，整体法，剔除负值)为15.3倍，市盈率接近历史最低水平。2013年化工上市公司平均市净率(整体法，剔除负值)为1.7倍，处于历史最低水平。由于目前化工仍处于较为疲软状态，并且短期尚无法改变，我们认为化工行业短期估值提升空间有限。
我们建议关注政策性、成长性、环保因素供给收缩子行业。我们预计2014年化工行业仍将维持弱势状态，整体行业性机会很难出现，但各个子行业和个股由于所处周期不同，有望出现走势较强的个股机会，我们从政策性、成长性、环保因素导致供给收缩来寻找2014年的行业及个股机会。环保因素将中长期制约化工品无序产能的扩张，建议关注化工行业受环保压力较大的农药、染料、钛白粉、氟化工等行业供需变化情况。我们建议关注景气度不断提升、未来资产整合预期的沙隆达A；估值完全反映管理层变动风险、业绩有安全边际的上海家化；业绩成长确定性强的万华化学、江南高纤；受益于土地流转、生态农业的史丹利、诺普信；有望触底反弹的民爆服务企业江南化工。
化工行业2013年年报和2014年一季报综述：染料农药等向上，化肥氯碱等向下
类别：行业研究机构：东莞证券有限责任公司
2013年年报：收入增速放缓，利润小幅回升。2013年化工行业营收同比增长4.96%，较2012年下滑4.06个百分点，扣非后净利润增长9.26%，较2012年回升33.56个百分点。收入增速下滑因产出增速和产品均价下滑，利润上升因2012年权重石油加工业受原油剧烈波动影响利润基数明显偏低。
2014年一季报：利润同比两位数下跌，环比两位数增长，基数扰动明显，整体业绩偏弱。2014年Q1化工行业营收同比下降5.86%，环比下降13.77%，实现扣非后归属净利润169.74亿，同比下降13.85%，环比增长15.77%。利润同环比数据均弱于沪深300成分股，特别是同比数据在全部28个申万一级行业中列倒数第六位，明显偏弱，但我们认为这更多因2013年同期基数较高导致，环比数据尚可，在全部行业中排在第13位，处中游偏上位置，主要受到产品价格环比跌幅收窄，Q4费用率普遍偏高的影响。
子行业和个股：染料农药氨纶表现突出，炼化波动大。整体来看，权重板块石油加工利润增速波动很大，是决定化工行业业绩表现的决定性力量，染料、农药、氨纶和橡胶制品的业绩高增速具有板块特征，化肥、氯碱、涤纶、粘胶、维纶、锦纶、氟化工是业绩下滑和亏损的重灾区，民爆、聚氨酯、玻纤、日化等个股分化特征明显。
二季度跟踪：产品价格低迷态势未变，R22快速反弹值得关注。二季度以来，化工市场总体维持低迷态势，但产品分化继续发展，高景气的染料、氨纶和农药分化，染料愈强而后两者表现较为乏力；低景气子行业同样分化，化肥、涤纶、氯碱继续向下，粘胶略有好转，最大的改变来自氟化工，R22价格在两个月内快速反弹30%，值得关注。
维持中性评级，重点推荐业绩增长高确定性个股。二季度以来，虽然氟化工、粘胶等行业出现一些积极的变化，但行业总体低迷的态势并没有改变，与此同时，行业估值溢价率处于历史高位，难有提升空间，维持“中性”评级。策略上，我们建议关注可能受益政府基建投资的久联发展、回天新材，行业景气上行业绩有望持续超预期的浙江龙盛，受益产品价格短期快速上涨的巨化股份，继续推荐受益业绩增长和估值提升驱动的联化科技、上海家化、康得新、诺普信。
通信设备及服务行业事件快评：中移动大幅下调4G资费，需求释放在即
类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司
事件：中国移动今日率先宣布，自6月1日起面向全国用户推出4G新资费，数据流量单价最高降幅达50%。据C114报道，中国移动于5月14日率先宣布，自6月1日起面向全国用户推出4G新资费，内容包括4G自选套餐、4G飞享套餐、4G上网套餐、4G商旅套餐四款主套餐和一款4G流量可选包。新资费中，数据流量单价最高降幅达50%，同时，推出30元500M流量包，并增加多项中低档位飞享套餐，切实放低了4G套餐使用门槛。(具体资费情况请参加后文附件)
推进TD-LTE商用进程，抢占先发优势。自2013年12月份TD-LTE牌照发放以来，中移动快马加鞭地推进4G网络建设，但受制于高资费(此前最低价的4G飞享套餐为88元，含400M流量和200分钟主叫)，14年一季度累计发展4G用户数仅为413.3万，距离2014年度3000万尚有较大差距。考虑到FDD牌照发放时点日益临近，中移动在当前的时间窗口需加紧推进TD-LTE商用进程，以抢占先发优势。
数据包更为灵活，凸显流量经营理念。本次调整除了下降4G价格外，数据业务的灵活性也有所提高。一方面，4G用户可授权亲友分享套餐流量，允许增加不超过4个共享终端，每增加一个，每月收取10元功能费，这有助于提高用户的流量消费意识，刺激需求增长；另一方面，推出了“季度包”和“半年包”，拉长了流量计费周期。此前当月流量清零的规定遭到众多负面评价，此次变革可以让客户更放心地消费。
4G需求将迎来释放，利好通信设备及增值服务。我们认为，资费下调将有效刺激需求释放，而用户规模增长和通信容量扩大将直接提振设备需求。同时，往下游看，4G的高带宽为移动视频、手游、在线教育等增值应用提供的基础，因此利好通信设备及增值服务。从细分领域看，随着用户规模的加速增长，为保证用户体验、树立4G品牌，网优室分覆盖将越发重要，而从我们当前调研跟踪的情况看，网优需求亦处于爆发前夜，“增持”评级。
维持行业“增持”评级，推荐中兴通讯、奥维通信、盛路通信、宜通世纪和天源迪科。综上所述，我们认为下调资费将有效提升4G网络利用率，维持对通信业的“增持”评级。个股方面，推荐主设备、网优、天线领域的代表企业中兴通讯、奥维通信、宜通世纪和盛路通信，同时，运营商计费系统升级将利好BOSS厂商，推荐天源迪科。
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