产品 点击： 2008-05-22
化工：关注行业结构性机会荐5股
本周化工产品市场整体以底部调整为主，产品价格趋弱明显；在我们所观测的130个化工产品中，本周有41个化工产品价格下跌，占比32.54%，较上周下降了3.85个百分点，其中以甲醇、芳香族、化肥等产品下跌为主，此外，本周草甘膦、百草枯等农药产品也呈现价格下调迹象；而部分橡胶产品、氟化工产品以及聚醚等产品表现为价格上涨，其余产品价格底部弱势调整为主。
行业及公司信息
1、时代新材发布重大资产收购草案公告，公司拟以德国设立全资子公司新材料公司和橡塑公司作为收购主体，现金收购采埃孚集团下属的BOGE橡胶与塑料业务全部资产；
2、中国与俄罗斯近日签署了《中俄东线供气购销合同》，根据双方商定，从2018年起，俄罗斯开始通过中俄天然气管道东线向中国供气，输气量逐年增长，最终达到每年380亿立方米，累计30年；由于2018年才开始供气，预计管道业公司目前将率先受益。
市场表现及投资策略
近期市场整体表现震荡，化工行业走势趋弱，5月15日-5月22日，沪深300指数下跌0.62%，化工板块整体表现强于大盘，期间上涨0.52%，在申万28个子行业中排名第9；在所观测的几个化工细分子行业中，石油贸易、磷肥、石油加、纺织化学品工等行业涨幅居前，分别上涨3.68%、2.41%、1.71%和1.21%；而氨纶、氟化工和民爆用品跌幅居前。
目前行业整体估值为14.90倍，相对于沪深300的估值溢价率为87.42%，估值溢价率上升。
目前，受市场疲软影响，行业整体表现趋弱，大部分子行业仍面临着产能过剩的局面，虽企业可通过调整开工率还稳定市场，但效果有限，鉴于此，投资者可持续关注纺织化学品等供需结构较好、业绩稳定的子行业，且染料价格行情仍有望持续；此外，受环保政策影响，钛白粉的供给端将受到影响，环保政策概念或将呈现。股票推荐：沙隆达A、新都化工、浙江龙盛、闰土股份、中核钛白。渤海证券
农林牧渔：猪价大涨产业明显复苏荐4股
生猪产业：毛猪均价为12.64元/公斤，环比上涨17.5%；猪粮比价为5.63：1(上期为4.56：1)。4月份生猪存栏和能繁母猪存栏继续呈下行的趋势，符合我们在此前几期双周报中的预期。分项看，4月生猪存栏下降至4.28亿头，环比下降1.3%；能繁母猪存栏下降至4686万头，环比下降2.2%，连续的深度亏损使得养殖户加速淘汰能繁母猪。在近期猪价的反弹下，基于预期的改善，生猪存栏量在5月反弹的概率较大，但短期内尚不具备大幅反弹或反转的基础。我们认为，影响猪价未来反弹的核心因素能繁母猪存栏量的锐减将会对猪价逐步产生积极的信号。
家禽产业：肉鸡苗平均价格为2.58元/羽，环比下降7.2%；大宗白条鸡均价为13.6元/公斤。鸡苗价格虽然有所回落，但仍处于盈利上端。大宗白条鸡价格3月中旬以来累计上涨17%，显示鸡肉消费需求正在复苏。肉鸡养殖盈利稳定在1元每只以上。家禽行业在供给面(去年种鸡淘汰和肉鸡存栏淘汰)、需求端(补栏需求和消费需求)的带动下，行业反转正逐步得到验证，继续关注和配置圣农发展、益生股份和st民和。
种业：隆平高科控股股东新大新向奥瑞金种业发出收购要约，后者在生物育种领域优势比较突出，当前行业的供求格局为行业带来一些并购机会，中小企业会加快被洗牌出局，大型种企会借机进一步壮大。我们看好龙头企业在主导品种、渠道和管理等方面的优势，继续关注隆平高科和登海种业。
水产品：海参价格为100元/公斤，同比下降28.6%、环比下降3.8%投资策略：4月以来我们持续看好家禽行业在一季末以来的复苏，并重点推荐了肉鸡养殖行业翘楚圣农发展，累积涨幅已近30%。家禽行业盈利的复苏是基于供给端(去年种鸡淘汰和肉鸡存栏淘汰)和需求端(补栏需求和消费需求)改善的结果，在历经去年H7N9对于行业的洗牌后，规模化企业对2014年祖代种鸡的引种实施总量限制，将引种规模从2013年的154万套压缩至109.7万套，从源头上限制供给，由终端消费需求的恢复，逐步通过屠宰--养殖环节的传导，带动家禽养殖行业率先复苏。此外，在收储政策托市、能繁母猪大幅淘汰会带来下半年的供应不足，对于生猪市场的复苏提供基础，密切关注猪价变换的信号。投资策略上建议继续配置养殖产业链，推荐圣农发展、益生股份、牧原股份，以及具有潜在收购动作的隆平高科。航天证券
计算机：网络安全审计制度重大利好荐5股
国家近期信息安全政策频出源自行业“对抗性”特点：从“斯洛登”事件到美国国家安全局入侵华为总部系统被曝光，我国网络安全面临的外部威胁严重程度逐步暴露，而信息安全行业“对抗性”特点要求我国必然采取一系列政策措施来保障：从成立网络安全与信息化小组到近期我们多篇报告强调的政府IT国产化的坚决态度，再到不久将出台的网络安全审计制度，无不是对抗外部威胁的必然举措。
美国技术优势下的话语权突显我国提高网络安全水平的紧迫性：中国信息安全战略长期被动的根本原因在于美国通过其信息安全能力，长期跟踪和深入分析了被认为来自中国的攻击，并提供了完整的证据链条，而中方没有相应能力，导致美方可以尽情阐述并利用其全球舆论能力占据道德制高点，甚至多次出现“贼喊捉贼”的情况。人民日报加强网络安全自主可控的时评亦是对美国司法部以所谓网络窃密为由“起诉”5名中国军官的回击。
投资建议：我们认为针对此次事件可按照两条逻辑寻找投资标的：
1.网络安全审查制度的推出直接受益者是拥有网络安全审计、合规审查、漏洞扫描等相关产品的信息安全公司，重点关注卫士通、绿盟科技和启明星辰。
2.网络安全审查制度作为信息安全国家战略下的系列举措之一，同时党报专门撰文强调网络安全自主可控，两者背后均体现了国家加强信息安全自主可控更加坚决的态度，重点关注IT进口替代进程中的代表公司天玑科技、中国软件、东方通、浪潮信息、太极股份等。安信证券
食品饮料：继续看好产业防御价值荐1股
白酒1季度利润降幅较大，预计2-4季度将收窄。1-4月白酒产量增9.1%，增速同比上升2.1pct，1-3月白酒收入、利润下降0.1%、11.5%。行业毛利率同比下降4.8pct、税前利润率同比下降1.9pct。1季度白酒行业利润在高基数下出现较大幅度下滑，预计2-4季度利润下降幅度将收窄。预计2014年白酒行业基本面继续探底，而以贵州茅台为代表的高档白酒批零价格已逐步企稳、基本面已过最差时刻。
液体乳产量下降，龙头提价、产品结构升级推动收入增速大幅上升。1-4月液体乳产量降2%，增速同比下降12.3pct；1-3月乳制品收入增17.6%、利润增1.2%，行业毛利率20.2%同比下降3.4pct，税前利润率5.3%同比降0.9pct。收入增速大幅提升显示龙头产品结构升级和提价效应逐步发挥，预计产品结构升级仍是未来几年龙头主要战略。原奶价格回落趋势明确，预计全年乳制品行业盈利水平逐季改善。
啤酒产量平稳增长，销售费用率下降推动盈利水平提升。1-4月啤酒产量增5.8%，增速同比下降4.8pct；1-3月收入增10.7%，利润增51.2%。税前利润率同比上升1.3pct至5.1%、销售费用率同比下降1.5pct至7.7%。2013年CR5达70%，同比增5pct，呈现加速提升趋势，预计2014年CR5达75%以上。
调味品收入、利润稳定增长。1-4月酱油产量增长2.6%，1-3月调味品收入、利润增长7.4%、8.8%，酱油醋类收入、利润增长9.4%、11.6%。3、4月份酱油产量增速较为平稳，而1-4月累计产量增速、1-3月收入和利润增速均出现下滑，我们认为原因是2014年春节提前、及三公消费受限对餐饮行业影响较大。但调味品行业消费升级趋势不改，酱油、醋行业尤为明显，预计行业收入、利润将保持快速增长。
猪价大幅反弹，预计2014年持续上行。截至5月16日，生猪价环比降2.7%(5月9日，生猪价环比增20.7%)，猪肉价环比增11.6%。猪价在年初大幅下降后已有所上升，虽然我们认为本轮周期生猪价波动平缓，但鉴于短期母猪存栏量下降，预计2014年猪价将持续上涨。
投资建议：1)继续看好食品饮料板块防御价值；2)建议增持啤酒，世界杯有望引发板块热情；3)继续推荐底部区域的高档白酒；4)继续重点推荐中炬高新：激励完善、管理改善将助力规模经济效应加速显现。国泰君安
传媒：市场热度提升关注再融资荐5股
本周渤海传媒板块的表现继续印证了我们之前的观点，即在目前大盘表现低迷，创业板仍然面临估值回调的压力下，行业具备成长性和一定安全边际，表现优于市场的平均水平是大概事件。鉴于前期创业板估值的阶段性调整已基本完成，且证监会发布的创业板再融资办法对相关白马标的存在利好，结合前期的观点，我们认为渤海传媒板块表现仍将继续分化，板块整体结构性行情并未到来，建议投资者继续关注具有稳健业绩支撑且再融资预期较强的行业龙头，同时，国企改革、互联网彩票等热点题材也需要密切关注。
综上所述，我们认为未来可继续布局营销服务、有线运营、网络服务等子板块，维持行业整体的“中性”的投资评级，推荐：蓝色光标、华策影视、中体产业、乐视网、省广股份。渤海证券
军工：反恐零容忍刺激产业发展荐14股
1)挑衅意味浓
在习主席亚信发言首提对恐怖主义零容忍后的第一天，乌鲁木齐发生了严重的暴恐袭击案件，恐怖分子所挑选的时间点，无疑具有强烈的对抗色彩与挑衅意味。而从去年北京天安门金水桥暴力恐怖袭击案件开始，恐怖分子依次在北京、昆明、乌鲁木齐发动袭击，目标呈现出向大城市蔓延转移的趋势。同时，恐怖分子多选择城市内的人流密集处袭击，如北京天安门、昆明与乌鲁木齐的火车站和乌鲁木齐公园早市，以造成更大人员伤亡和更大的社会关注。
2)事关底线坚决打击
从2009年乌鲁木齐打砸抢烧事件开始，疆独分子在境内制造数起暴力恐怖袭击事件：2009年底的新疆针刺事件、2011年的7.18和田派出所焚烧事件和12.28劫持人质事件、2012年的达叶城砍人事件、2013年新疆鄯善县袭击鲁克沁镇派出所事件等，这些事件造成许多无辜群众的重大伤亡，严重影响了国内经济社会发展和民族团结。在当前全面深化改革正处在关键时期，改革发展任务艰巨，人民群众渴盼和谐生活美好未来之时，暴恐分子针对平民制造血腥与恐怖，正如群众所言“唤醒了人们心中的正义与力量”，坚定了人们捍卫社会稳定的信念。党和政府以雷霆手段和有力措施，严厉打击暴力恐怖犯罪，正是为全面深化改革营造良好社会环境，为人民的幸福安宁编织起牢不可破的安全之网。
3)美反恐双重标准造成世界越反越恐
在昨日亚信峰会习主席做主旨讲话时引用了哈萨克斯坦谚语“吹灭别人的灯，会烧掉自己的胡子”，意味深长，意有所指。美国在9.11之后，高举反恐大旗，凡是威胁到美国安全和利益的都被定性为恐怖主义或支恐国家，但对无关于美国安全和利益的恐怖主义却不在打击之列，甚至暗中提供金钱、技术，为其辩护、进行扶植。同样性质的恐怖主义也给予不同甚至相反的定性。美国的目的是借着反恐的幌子一方面加强与盟友的同盟联系，利用反恐合作扩大其战略版图，另一方面对威胁其利益的国家进行渗透甚至颜色革命。反恐成为其战略合作、辨友分敌的工具。近期乌克兰局势恶化与叙利亚局势和中俄境内的恐怖事件等不能孤立看待。如果乌克兰全面倒向西方，那俄罗斯与北约之间的防火墙将不存在，俄罗斯的战略空间将被挤压，北约的兵力将就在俄罗斯的边境线附近。同时西方势力将可以以乌克兰和土耳其为基地，支持俄罗斯北高加索地区的车臣共和国、达吉斯坦共和国的分离主义运动，扰乱俄罗斯的政局。而如果叙利亚和伊朗倒台，西方势力就可以以伊朗阿富汗为基地，通过逊尼派宗教主义势力，控制哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、土库曼斯坦、乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦这中亚五国。一方面，这将对俄罗斯里海地区形成包夹之势；另一方面，这将严重压缩中国的战略空间，中国疆独、藏独势力也将因受到反华势力的支持而重新活跃，中国西部边疆的稳定将面临严峻的挑战。
事件性因素将刺激军工板块行情：
我们认为，事件性因素和政策面预期是支撑军工板块走强的直接原因。在此逻辑下，我们建议关注成长性较好估值便宜的优质军工股，重点推荐军工板块安防第一股航天长峰，中国电子科技集团雷达板块的国睿科技和四创电子，中国兵器工业集团光电板块的光电股份，中航工业集团直升机板块哈飞股份和航电板块中航电子、发动机板块航空动力，中船重工旗下的中国重工，航天科技集团旗下的中国卫星以及北斗板块的海格通信、华力创通和中海达，对于比较激进的投资者我们推荐北方导航和洪都航空。光大证券
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