多地缴纳社保|多地加紧制定煤炭去产能措施 6股重磅大戏将上演

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月2日讯

　　多地加紧制定煤炭去产能措施

　　近期，多地制定、出台煤炭去产能方案，推进供给侧改革。

　　化解煤炭钢铁行业产能过剩无疑是2016年的一大战役。1月，国务院多次召开化解钢铁煤炭行业过剩产能会议。2月上旬，《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》出台。

　　令出即行。近日，重庆、广东等省市出台了供给侧改革方案，预计其他地方供给侧改革方案将陆续出台，煤炭行业去产能政策目标细则将更加明朗。

　　2月28日，重庆市发布《推进供给侧结构性改革工作方案》，明确要求将煤炭产能压减到2000万吨以内，煤矿数量压减到70个以内。

　　截至2015年末，重庆合法矿井数量为403座，合法产能为4084吨。重庆方案意味着煤炭去产能比例将达到1/2，去产能时间为2-3年，也快于国家要求的3-5年。申万宏源煤炭行业分析师认为，这表明地方政府去产能态度积极，去产能规模和进度将超过国家规划。

　　相比重庆市，倚重煤炭行业的山西省在去产能方面更需要壮士断腕的勇气。

　　山西省煤炭厅厅长向二牛表示，今年煤炭行业首要工作是全力实施煤炭供给侧改革，有效化解过剩产能，要研究制定煤炭“去产能”规划。将采取“五个一批”措施(主要内容为淘汰各类不符合条件的煤矿、整合优质矿)，有效压减过剩产能，并积极研究相关配套政策。

　　相关资料显示，山西全省计划到2020年压减产能2.58亿吨，等量置换建设千万吨级矿井产能1.18亿吨，净压减1.14亿吨产能。熟悉山西煤炭行业的人士评论认为，山西省在化解煤炭过剩产能的过程中将要承受巨大的阵痛。但产业整合和结构调整，也将使一批优势企业壮大发展。

　　另一个产煤量较大的省份——山东省也在制定煤矿退出机制的具体政策措施，以加快煤企退出步伐。

　　据山东省煤炭局局长乔乃琛透露，2016年山东省煤炭生产重要目标包括省内原煤产量控制在1.4亿吨左右，省外产量达到1.2亿吨，固定资产投资68亿元，全省煤矿百万吨死亡率控制在0.1%以下，落实煤矿职工各项劳动保障政策和岗位津补贴政策等。还将着力优化煤炭企业开发布局。提升非煤产业发展水平，破解行业脱贫解困难题，增强科技创新驱动能力等。

　　市场也在通过被动或主动减产的方式化解产能过剩。

　　记者从汾渭能源、安迅思等机构获悉，今年春节后产地煤矿复工情况不及预期。汾渭能源煤焦钢分析师王旭峰认为，产地几乎无库存和煤矿停产较多是主因。中小煤矿对价格的灵敏性高，复产较少考虑时间因素。而节后迟迟不复产，也说明了这部分产能资金状况堪忧，无力复产。安迅思调研结果显示，内蒙古某地区80%以上的煤矿目前仍处于停产状态。

　　江西煤业集团有限责任公司则在2月下旬宣布了主动减产的决定，3月份将继续对3个煤矿实行放假。据申万宏源统计，合计产能将达65万吨。

　　“随着亏损严重企业及落后小企业退出，行业供需格局将极大改善。”申万宏源煤炭行业报告认为，据测算煤炭行业整体过剩达到4亿吨，而目前去产能进度远超预期。随着去产能推进，预计2017年一季度煤炭供需结构将向“紧平衡”状态转变。(上海证券报)

　　山煤国际:煤炭产销持续低迷,三季度业绩转亏

　　山煤国际 600546

　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2015-11-03

　　受煤价下行影响,3季度业绩转亏

　　公司前3季度实现归母净利润-0.9亿元,同比增亏223.9%,折合每股收益-0.04元。其中单季度EPS分别为0.003元、0.002元、-0.049元,3季度业绩同比回落1123.5%,环比回落3262.5%,主要是由于煤炭市场持续低迷,煤炭销量、价格下滑所致。前3季度产量同比回落29%

　　前3季度,公司原煤产量1212.3万吨,同比下降28.7%,煤炭贸易量8365万吨,同比下降20.3%,其中3季度原煤产量534.9万吨,同比增加22.3%。

　　未来看点在于转型、整合矿投产

　　1、公司2014年报中提到:“快速搭建煤炭贸易电商平台”;并“稳妥推进煤炭贸易单位兼并重组工作”,预计公司贸易业务将大幅减亏。公司年贸易量达到1亿吨以上,并且直接用户占数较大,以中小煤矿为主,在山西、陕西以及内蒙古地区具有较高的市场占有率。我们认为公司较为适合从事煤炭电商业务。

　　2、公司煤炭生产增长主要来自整合煤矿,合计产能780万吨/年,其中鹿台山和韩家洼煤矿已通过竣工验收,长春兴进入联合试运转,豹子沟和鑫顺煤矿在建,而其他三个煤矿已停缓建。3、集团除上市公司外煤炭产能960万吨/年。另外,集团尚有优质光伏资产,预计未来有望注入。

　　预计15-17年EPS分别为-0.15元、0.02元和-0.11元

　　我们预计公司2015年仍会亏损,2016年转型压力较为迫切。公司目前市值仅87亿,我们看好公司未来转型预期,维持买入评级。

　　风险提示

　　2015年有可能继续计提减值。

　　盘江股份:转型煤层气,贵州国企改革第一家

　　盘江股份 600395

　　研究机构：海通证券 分析师：邓勇 撰写日期：2015-12-03

　　投资要点:

　　关注度低、转型煤层气、管理层高价参与定增、贵州国企改革第一家。作为贵州国企混改第一家,盘江定增40亿投资煤层气和低热煤发电,项目的盈利性受到市场较大质疑,但管理层和投资人将大额参与定增,彰显了对公司未来前景的信心,我们认为公司存在明显的超预期机会,值得重点投资。

　　新增的煤层气业务将成为公司未来盈利主要看点。1、煤层气三年内将成为公司利润支柱。公司近期募资40亿,主要投入公司煤层气的开采和提纯,由于采用了新的煤层气开采技术,公司的煤层气开采效率和经济性将大幅提高,预计该业务将在2016-2020年逐渐贡献利润,有望成为公司将来主要的业绩增量。

　　2、瓦斯提纯和劣质煤发电提高经济性,降本增收。由于煤价下降,劣质煤的运输成本占比大幅提升,采用坑口瓦斯发电,将大幅减轻公司销售压力;而公司低浓度瓦斯提纯技术已在2012年成熟,新建LNG加工站后有望更好的回收和销售原本的废弃瓦斯。

　　3、煤炭业务成本将明显降低,盈利有望改善。公司煤矿在产1200万吨产能,在建1800万吨产能,主要都是高瓦斯矿井,抽排瓦斯本来是公司开采成本较高的主要原因,定增项目投产后抽采瓦斯不仅做到了废物利用,还降低了生产成本,将改善煤炭业务盈利。

　　管理层高价参与定增彰显对公司充足信心。公司对员工增发总额7208万,其中11位高管参与了840万,人均近80万,按照公司增发不超过7亿股,募集不超过40亿元看,公司增发价或将高于5.7元(仍然待定),低于目前7.35元价格,但管理层敢于参与定增锁定三年其实已经显示了其对未来业务的充足信心。

　　2016年PE36.7倍,PB2.1倍,按照2016年3倍PB给予公司目标价11元。按照目前焦煤股2016年平均50-60倍的PE,我们认为公司转型后的成长性和国企改革都值得期待,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.03元、0.18元、0.54元,按照给予2016年3倍PB估算公司目标价11元,给予买入评级。

　　风险提示:煤层气抽采属于新技术,应用时可能会遇到新的问题,盈利时间和金额可能低于我们预期。

　　西山煤电:供给侧改革龙头标杆,人员分流显著改善业绩

　　西山煤电 000983

　　研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松,王祎佳,万炜 撰写日期：2016-02-29

　　总理考察意义深远,或成供给侧改革龙头标杆。

　　上市公司所属山西焦煤集团是中国目前规模最大、煤种最全、煤质优良的炼焦煤生产企业;2014年营业收入2577亿元,位列山西五大煤炭集团第一位,位列全国第二位,仅次于神华集团;焦煤生产能力稳居全国第一、世界第二,2014年原煤产量1.07亿吨,位居山西省第二位。

　　2016年1月4~5日,李克强总理赴山西召开煤炭和钢铁去产能座谈会,并实地考察了山西焦煤集团下属的西山煤电官地矿,其所含意义深远,我们认为山西是煤炭大省,山西焦煤集团又是山西的煤企龙头,在煤炭供给侧改革如火如荼之际,未来公司将极大可能成为本次改革的龙头标杆。

　　去产能已迫在眉睫,人员分流成改革首要任务。

　　煤炭行业产能严重过剩,初步统计2015年全行业亏损面已达95%,供给侧改革已迫在眉睫,而改革的首要任务则是分流人员。

　　山西焦煤集团2014年经营性业务亏损3.61亿元,人员22.9万人,人均产量467吨/人,不及全国平均值704吨/人,可谓效率之低,人员冗余之重,2015年经营效益预计更加惨淡,致使其自身改革动力十足。本次下属子公司西山煤电集团转岗分流1.25万人,占在册总人数的15%,分流的人员涉及面广,包括了五大类:煤矿及选煤厂等主业人员、矿建及租赁等多元化业务人员、机关和本部等管理人员、机电厂及水泥厂等辅业人员、医院及物业等“企业办社会”机构人员,如分流工作进展顺利,可有效减轻企业人员负担。

　　人员分流成效可期,未来公司业绩将显著改善。

　　我们将西山煤电集团《2016年转岗分流考核指标》按照是否属于上市公司进行分类,可以测算出其中上市公司2016年有望分流人员4357人。2014年上市公司平均薪酬14.91万元/人,如按转岗分流平均薪酬3万元/人的标准计算,则2016年可节省人工成本5.19亿元,据此,预计公司2016、2017年净利润1.71亿元、3.99亿元,EPS分别为0.05元、0.11元,我们维持对公司的买入评级,给予2倍PB,目标价格10.54元。

　　冀中能源:估值较低,国企改革值得期待

　　冀中能源 000937

　　研究机构：海通证券 分析师：邓勇 撰写日期：2015-12-03

　　纯焦煤公司,价格弹性大。公司是以焦煤生产为主的河北大型煤炭企业,在河北的有大量焦煤资源,过去几年盈利较好的时候战略布局了不少地区的煤炭资源,目前看外省煤矿的盈利性整体弱于省内,但公司的并购和眼光一直不错,对外延扩张也一直重视。公司属于纯焦煤公司,业绩相对焦煤价格的弹性很大,但短期焦煤价格反弹可能不大,因此公司短期看点并不在焦煤价格。

　　公司属于能源行业,河北国企改革可能较快。河北省在2015年政府工作报告中提出,2015年将深化国有企业改革,推进国有资本运营公司和投资公司试点,加快省属国有企业核心资产上市和整体上市,规范管理人员待遇,开展混合所有制企业员工持股试点。公司属于河北省典型的大型能源企业,在煤价不断下跌的过程中,盈利能力已经开始显示疲态,不改变则必然陷入亏损的泥潭,我们认为公司的国企改革已经比较迫切。

　　京津冀开发区潜力股。公司地处河北,随着京津冀地区开发的加快,当地基础建设有望提速,能源需求有望领先全国启动,公司煤炭销售可能好转,业绩有可能受益。

　　财务状况变差,出售厦门航空资产。公司近期虽然还能盈利,但经营现金流已经为负,随着未来煤价继续下跌,虽然目前现金仍然充足,但公司未雨绸缪,为预防未来财务压力加大,近期出售了厦门航空股权。预计出售股权之后,公司账面将出现大量现金,公司历史上就一直擅长资本运作,若公司未来转型,则这些资金可以为其创造条件。

　　预计公司2015年-2017年EPS-0.33元、-0.69元、-0.42元,按照2016年1.2倍PB 给予公司目标价6元。公司2015年仅有1倍的PB,目前煤炭行业国企改革的题材的盘江股份、国投新集、中煤能源2015年的PB 都已经上到2倍、5.3倍、1.1倍,由于河北虽然提到国企改革,但目前尚没有明确的时间点,公司虽然将持有大量现金,但也没有明确未来是否转型,所以仅给予公司2016年1.2倍PB,目标价6元,增持评级。

　　风险提示:1、国企改革进度慢于预期。2、京津冀需求增量被全国分享。

　　中国神华:价值低估的能源龙头,下一轮兼并重组浪潮中的受益者

　　中国神华 601088

　　公司是世界领先的以煤炭为基础的一体化能源公司，是我国最大的煤炭生产企业和销售企业，全球第二大煤炭上市公司，并拥有中国最大规模的优质煤炭储量。主要业务包括煤炭生产、销售，电力生产、热力生产和供应，相关铁路、港口等运输服务。

　　公司的煤炭业务已经成为中国煤炭行业大规模、高效率和安全生产模式的典范。公司还拥有规模可观、高效运营、增长迅速的清洁发电业务，与公司的煤炭业务优势互补，协调发展。公司积极通过兼并收购加快电力业务发展。与安徽、福建等多个省(区)市开展战略合作，加快电力业务在沿海和沿江布局。公司拥有由铁路和港口组成的大规模一体化运输网络，运营着包括中国西煤东运的第二大通道神朔—朔黄铁路在内的五条铁路和黄骅港、神华天津煤码头，为公司带来了巨大的协同效应和低运输成本的优势。

　　阳泉煤业:煤价弱势致3季度单季首亏

　　阳泉煤业 600348

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-10-23

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日发布2015三季报,前3季度公司实现营业收入133.59亿元,同比下降20.76%;实现归属母公司净利润2.68亿元,同比下降47.83%;实现EPS 为0.11元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润-0.55亿元, 同比下降160.88%;3季度实现EPS-0.02元,2季度EPS 为0.11元。

　　事件评论

　　3季度商品煤产量同环比上升,但销量环比下滑。3季度公司实现商品煤产量785.3万吨,同比上升19.99%,增幅环比扩大10.88个百分点, 绝对量环比上升5.07%;3季度商品煤销量1605.6万吨,同比上升10.17%,环比下降5.14%。3季度商品煤产量同比上升部分源于本年度收购长沟煤矿原煤洗选,但销量环比走弱主因下游需求疲弱。

　　成本控制良好难抵煤价弱势,毛利率环比下滑。3季度煤炭供需依旧宽松,公司主力矿井所在市场价格环比走弱。3季度公司吨商品煤收入227.83元,环比上半年均价下跌39.53元,吨商品煤成本206.13元, 环比上半年下降16.88元,吨商品煤毛利环比上半年下降22.65元至21.69元。总体来看,成本控制较好但难抵弱势煤价,3季度公司煤炭业务毛利率9.52%,较上半年下降7.06个百分点。

　　管理费用控制得力,期间费用同比下降。3季度公司期间费用总计4.32亿元,同比下降11.18%。其中3季度销售及财务费用同比分别上升0.45亿元、0.19亿元,管理费用同比下降1.19亿元。财务费用增加主因银行贷款增加及贷款利息支出增加。弱势行情下费用控制部分缓冲公司盈利能力的下滑,重要性不言而喻。

　　销量及煤价环比下滑致3季度业绩单季首亏。受制于煤价弱势及销量环比下滑,3季度公司毛利环比下降3.76亿元,降幅41.51%。3季度所得税环比上升1.03亿元(2季度-0.54亿元)。3季度公司实现归属净利润-0.55亿元,环比下降3.10亿元,上市以来单季度首亏。

　　公司产能增长潜力较好,维持“增持”评级。15-16年为公司技改矿投产高峰,公司业绩弹性有望进一步提升。我们预测公司15-17年EPS 分别为0.08、0.05、0.06元;对应PE 分别为93、133、119倍,维持“增持”评级。

多地缴纳社保|多地加紧制定煤炭去产能措施 6股重磅大戏将上演

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