中科院成都生物研究所_中科院:我国生物燃料乙醇年产量超200万吨 7股受益

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月22日讯

　　中科院报告：我国生物燃料乙醇年产量已超200万吨

　　中国科学院近日在天津发布的《中国工业生物技术白皮书2015》显示，2014年，我国生物燃料乙醇年产量约216万吨，生物柴油年产量约121万吨。

　　据新华社3月22日报道，白皮书指出，中国是世界上第三大生物燃料乙醇生产国和应用国，仅次于美国和巴西。近年来，国际原油价格持续走低，在国家财税政策调节的引导下，中国燃料乙醇行业逐渐向非粮经济作物和纤维素原料综合利用方向转变，积极开展工艺和示范项目建设。  

　　作为生物能源的一个重要领域，白皮书还指出，中国生物柴油产业发展处于成长期，生物柴油总产能约为300万-350万吨，但由于受到原料供应的限制，生产装置开工率不足，尚无法满足巨大的市场需求。为此，生物柴油企业正在积极需求替代原料，开发和推广生物柴油新技术，加快建设工业装置。(中国证券网)

　　凯迪生态:拟大额增持信心坚定,业绩喜人未来更具向上弹性

　　凯迪生态 000939

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩,杨雪 撰写日期：2015-12-18

　　事件:

　　公司公告大股东拟增持公司股份,其豁免要约收购义务申请已获证监会受理。

　　评论:

　　1、 大股东拟大额增持,行动更进一步。

　　公司7月6日公告,控股股东阳光凯迪拟以不高于16元价格,增持公司股份1亿股。根据《上市公司收购管理办法》,除豁免情形外,持有已发行股份30%以上股东,每12个月内增持超过该公司已发行的2%的股份,将触发要约收购义务。阳光凯迪目前持股比例为36.48%,此次拟增持1亿股,占总股本6.64%,为避免触发相关条件,此次增持需要向证监会申请豁免要约收购。

　　由于此次大股东增持属于维护公司股价稳定情形,公司拟根据豁免要约收购条件之“适应证券市场发展变化和保护投资者合法权益的需要而认定的其他情形”申请增持。我们认为,此次公司递交申请并获证监会受理,大股东增持计划对应当前股价耗费资金量约13.75亿元,标志着公司落实增持决心与对未来发展的坚定信心。

　　另外,根据《上市公司收购管理办法》,向中国证监会提出免于发出要约的申请,中国证监会自收到之日起10个工作日内未提出异议的,可办理股份转让和过户登记手续。我们认为,此次证监会受理后,若10个工作日内无异议,公司将具开展增持活动条件。

　　2、 生物质综合利用为治理雾霾问题利器,政策保障装机增长与盈利能力。

　　政策规划未来五年生物质装机复合增长率18.2%,四部委发文鼓励秸秆综合利用:根据国家《可再生能源中长期发展规划》,到2020年计划实现3000万千瓦生物质发电装机,而“十二五”规划2015年政策目标为1300万千瓦,按规划计算,未来五年生物质发电装机复合增速约18.2%。近日,发展改革委、财政部、农业部、环境保护部日前联合发出通知,要求各地进一步加强秸秆综合利用与禁烧工作,力争到2020年全国秸秆综合利用率达到85%以上。政策高度支持生物质产业发展。

　　可再生能源上网电价下调,生物质由于环保效用未受影响:根据媒体报道,2016年光伏、风电类可再生能源电价将面临下调,而生物质则未在受影响之列,我们认为,国家维持生物质发电电价,是由于生物质能是解决雾霾问题重要手段。我国雾霾问题严重,按照“十二五”规划目标,

　　地级以上城市空气质量达二级标准以上比例需大于等于80%,而今年年初环保部部长陈吉宁表示,目前达标比例目前不足20%,空气质量改善严重滞后政策目标,秸秆燃烧由于时间的集中性,且秋收时与北方集中供暖相叠加,在极端事件中对雾霾贡献可超过45%,在空气质量亟待改善的大背景下,生物质仍是国家政策鼓励领域。

　　地方出台补贴政策,公司受益:除国家产业规划外,地方政府亦出台政策支持生物质产业发展,其中安徽地区2015年政府办公厅发出通知,明确小麦、玉米、油菜按照20元/亩、水稻按照10元/亩标准进行奖补,安徽政府2015向全省16座生物质电厂下达农作物秸秆发电奖补资金5977万元(平均每家374万元,凯迪生态在安徽共9个运营电厂,粗算补贴超过3000万)。另外,今年湖北省上调生物质发电补贴,每千瓦上调0.081元,湖北有9家运营电厂,根据公司公告,12个月内,因电价上调净利润贡献约为1.1-1.3亿元。

　　我们认为,由于生物质发电在防治雾霾等方面的重要性,国家政策予以高度重视,规划生物质发电装机高速增长,在上网电价上也予以支持,而地方政府在国家上网电价基础上进一步予以补贴,保证了生物质发电在装机以及盈利方面的增长。

　　3、 净利润释放,预计未来三年装机复合增长率30%-40%。

　　公司此前公告预计2015年净利润为60,559.93-70,824.32万元,同比增长195%-245%。另一方面,我们认为,公司明年业绩有望延续高速增长,首先,公司此前注入了58家林业公司100%股权,承诺2015-2017扣非净利润分别不低于8, 055万元、28, 985万元及30, 000万元,2016年林地资产单就业绩承诺即比2015高出超过2亿元。

　　而在生物质电站方面,由于今年进行资产注入事项,按照政策规定,相应资产抵押贷款具有限制,而公司受制于资金因素,项目建设、运营周转均受到压力,由于生物质电站建设周期通常低于2年,我们认为,公司明年有望进入生物质电站投产高峰。公司目前运营约有35个电站,而公司在建约有27个项目,另有拟建49个项目。

　　在27个在建电厂中,公司公告的处于建安、调试等中后期电站共有11家,总装机为360MW,多数于2014年已开始建设,由于生物质电站建设周期小于2年,我们预计此部分电站在2016年有望较早投产,考虑其它正在建设项目,我们预计公司未来三年每年电站投产数量将能够保持在15-20家,

　　装机容量复合增长率将保持在在30%-40%。公司拟通过非公开发行、资产证券化等多途径解决电站建设资金问题,我们认为,公司明年电站装机容量有望高速增长,结合林地业绩承诺,明年业绩值得期待。

　　4、 关注碳排放交易, 潜在减排收入近两亿。

　　中国计划于2017年启动全国碳排放交易体系,公司生物质发电与林地资产具低碳属性,未来将可能获得国家核证自愿减排量(CCER)资质,获取潜在收入。目前,公司已投运的电厂有35家,其生物质机组的总装机容量1032MW,我们以每30MW装机减排15-20万吨二氧化碳,每吨二氧化碳当量交易价格20元计算,公司目前运营装机对应潜在二氧化碳减排收入约1.03-1.37亿元。而公司另有在建与拟建电站,仅注入拟建、在建电站装机已达2340MW,未来建成投产后也具备获取收入潜力。

　　另外,公司林地资产也有望获得固碳减排收入,公司林地总面积为1,018.7万亩,其蓄积生物质资源存量超过3,008.6万吨,活木蓄积达2,174.7万立方。公司林地资产按面积测算年二氧化碳减排当量约为417万吨,以20元/吨减排当量算,年潜在CCER减排收入为8340万元。公司生物质发电与林地资产获得潜在CCER收入测算为1.86-2.2亿元,具体收入获得,取决于国家碳排放市场建立与具体制度设计。

　　5、 盈利预测与评级。

　　公司当前股价具较高安全边际,按照公司2015年业绩预告6-7亿元净利润,公司当前市值约207亿元,对应当前股价估值仅为29.57-34.50倍PE。公司非公开发行拟募集资金,其底价为12.81元/股,当前股价约为13.75元,与非公开底价接近,具安全边际。另一方面,公司为生物质发电龙头企业,其在运营生物质发电电站共计1032MW,已具备较稳定盈利能力,

　　而在建拟建电厂装机超过2340MW。另一方面,公司林地资产剩余物除可补充公司燃料体系外,也具备经济开发价值,其林地活木蓄积达2,174.7万立方,按照700元/立方米计算,林地资产活木价值已超百亿。我们认为,相较于公司207亿市值,公司当前股价存在低估。

　　公司明年林地资产业绩承诺较今年高出超过2亿元、明年装机有望高速增长,都将为公司利润带来较大增长潜力。公司中长期受益于全国碳排放交易市场建立,有望获得CCER减排收入。暂未考虑此次非公开发行影响,我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.43元、0.58元、0.76元。维持公司“买入”评级。

　　6、 风险提示

　　注入资产中一代电厂盈利能力不达预期,林地资产运营不达承诺,非公开发行后造成业绩摊薄,碳排放市场制度设计与活跃度低于预期、宏观经济下行风险。  

　　盛运环保:业绩符合预期,订单丰富保障持续增长

　　盛运环保 300090

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2016-03-01

　　报告要点.

　　事件描述.

　　公司披露了2015年度业绩快报,报告期内公司实现营收16.84亿元,同比增长39.17%;实现利润8.2亿元,同比增长250.8%。

　　事件评论.

　　参股公司重组爆发利润,扣非后主营盈利大幅增长。公司2015年期间,参股的汇丰租赁有限公司重组实现投资收益6.2亿元。若假设报告期内其他非经常性损益相对2014年保持不变,2015年扣非后利润为2.72亿元,同比增长80.51%。报告期内,公司垃圾发电工程建造合同大量兑现是本次主营利润大幅增长的主因。

　　剥离机械业务,集中做大环保。公司从2014年开始逐渐剥离原有的机械业务,包括注销机械子公司、大面积出售控股机械公司股权等。2015年上半年公司继续贯推进非环保业务的剥离,并将所得资金全部用于垃圾焚烧发电项目的建设。公司垃圾焚烧业务传承自中科通用,拥有丰富的业务技术优势和工程经验优势,未来将集中力量做大环保产业。

　　在手订单充足,公司持续增长可期。公司2015年签订垃圾焚烧项目15个,涉及金额61.61亿元。截止本报告日期,公司在手订单项目49个,垃圾焚烧处理设计规模达4.325万吨/日,其中在建项目9个,规模为6200吨/日;拟建项目32个,规模为30750吨/日。充足的在手订单和强大的拿单能力保障了公司未来长期的发展。

　　定增募集资金,解决后顾之忧。公司目前在建和拟建的项目达41个,涉及资金投入约159.8亿元,若公司以自有资金投入20%-30%,则需要投资32-48亿元。公司2015年定增募集资金21.66亿元,可以有效缓解项目推进的资金压力,也可以避免过高的负债导致的高昂的财务费用,公司未来增长暂无后顾之忧。

　　设立并购基金,外延式发展可期。公司于2015年5月及11月分别与华融控股、国开金泰签订战略合作框架协议,分别设立30亿和50亿并购基金。并购基金的设立不仅进一步保障了公司内涵式发展的后勤,更使公司未来进行外延式发展更加可行。

　　投资建议:预计公司2015~2017年EPS分别为0.62、0.33、0.50,维持“买入”评级!风险提示:系统性风险,项目推进不及预期风险

　　迪森股份:战略转型清洁能源供应商,15年利润暂下滑

　　迪森股份 300335

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-03-02

　　事件:2016年2月29日,迪森股份发布2015年业绩快报。2015年度公司实现营业收入5.10亿元,较上年同期下降10.95%;实现主营业务利润1.49亿元,较上年同期上升0.23%;实现归属于上市公司股东的净利润4,432.14万元,较上年同期下降29.93%;实现基本每股收益0.14元,较上年同期下降30.40%。

　　点评:

　　利润下滑主要受子公司迪森设备转型及股权激励费用摊销双重影响。报告期内,公司全资子公司迪森设备加快了从传统制造业向制造服务业转型的过程,尝试进入天然气供热运营行业,转型带来的业务重心调整短期内对公司收入和净利润产生一定程度的影响;此外,股权激励费用摊销对公司净利润的影响约为1,118万元,影响较大。剔除上述两因素,公司净利润可实现同比增长。

　　战略转型,打造“综合型低碳清洁能源平台”。公司从“生物质能供热运营商”向“清洁能源综合服务商”战略调整的决定。在能源选择方面,从单一的生物质能向包括生物质、天然气、清洁煤等在内的多种清洁能源扩展;在能源解决方案方面,从单一的供热运营向热电联产、热冷电三联供、分布式能源等综合能源服务升级。

　　定增7.5亿元用于生物质能项目的建设与研发,已于2016年1月完成。未来,公司将大力推进迪森设备从天然气锅炉制造业向天然气供热运营领域转型。此外,煤炭清洁高效利用供热/热电成为天然气、生物质能等清洁能源利用之外的又一重要市场,公司已积极开展布局。2016年,公司战略转型取得新进展,业绩有望迎来拐点。

　　盈利预测及评级:公司15年业绩低于此前预期,按照公司最新股本,我们预测公司16-17年实现EPS为0.20、0.22元。按照2016年3月1日收盘价,对应PE分别为83、76倍。继续维持“增持”评级。

　　风险因素:下游客户产能下降导致用气率降低;公司BGF项目进展低于预期;迪森设备转型风险。  

　　长青集团:农林生物质发电+集中供热加速推进,转型清洁能源服务商

　　长青集团 002616

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-03-18

　　公司传统主营燃气具出口供应,当前致力于发展农林生物质发电和集中供热,以转型清洁能源综合服务商。公司在手订单保障未来3—5年业绩高增长,并且所处的农林生物质发电和集中供热领域空间大未来持续拿单可期。

　　投资要点:

　　农林生物质发行业资源丰富、政府扶持.格局变化,公司凭借盈利优势率先受益。我国当前可能化利用的农林生物质占全国煤炭消费9%左右。出于清洁性和经济性考虑,国家通过税收优惠、补贴电价、竞争性限制等方式大力扶持。早年大力发展生物质发电的国企由于长期不盈利、

　　负债太重逐渐淡出,而近几年率先取得盈利的民企盈利较好,且大力发展农林生物质发电,未来市占率提升可期。公司已投运165MW项目,未来受益于利用小时的提高、燃料成本的控制和税收优惠的落实,盈利提升可期,且在手项目(354MW)投运为未来新确定性增长点。长期来看,公司凭借盈利优势持续拿单可期。

　　工业集中供热受益于小锅炉淘汰释放市场,公司先发优势,在手项目带来业绩成倍增长,持续拿单可期。我国小锅炉保有量占比约93%,随着大气治理的推进15—20年将淘汰10吨以及35吨以下燃煤小锅炉,释放近3000亿建设空间,约3000亿/年的运营产值。公司满城项目16年投运带来约1.5净利润(年化),17年蠡县、雄县项目有望投运带来约2.4亿净利润。此外,公司储备茂名、鹤壁、曲江、孝南、中方项目,未来凭借先发优势持续拿单可期。

　　公司燃气具业务平稳发展,农林生物质发电和集中供热业务可维持中长期高增长,给予强烈推荐评级。公司所处的农林生物质发电和工业集中供热行业发展前景明晰,预计未来订单仍然加速释放。公司在手订单多且释放风险较小,未来凭借先发优势持续拿单为大概率事件。我们认为公司依靠节能环保产业进入业绩高速增长通道,预计15—17年摊薄EPS0.29、0.58、1.20元,对应PE66、33、16倍,业绩稳健且兼具爆发性,给予目标价27元,强烈推荐。

　　风险提示:项目不达预期、政策落实不及预期、市场系统性风险

　　韶能股份:增发方案快速受理,积极推进售电业务

　　韶能股份 000601

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,叶旭晨 撰写日期：2015-12-31

　　事件:

　　1)公司于12月24日报送证监会非公开增发方案,于29日收到证监会受理通知书。2)公司与广东汇誉投资合资成立韶能汇誉能源发展有限公司,经营售电业务。注册资本1亿元,公司以自有资金出资,股权占比50.1%。

　　投资要点:

　　公司增发方案报会5天后便收到受理,进度效率极高。公司增发方案15日通过股东大会,于12月24日报送证监会,时隔5天12月29日便收到证监会受理通知书,我们认为将有效降低市场对增发失败的担忧。

　　发挥多年自有电网运营经验优势,顺应电改拓展电力购销业务。新一轮电改推动售电市场化,电网运营经验的企业更具优势抢占增量售电市场。公司控股子公司耒阳电力实业拥有自营电网,在当地拥有50%的售电市场,积累十余年电力输配送的运营管理经验。在水电、生物质能发电为主的主营业务基础上,搭建售电平台将有效提高整体电力业务盈利能力。

　　同广东汇誉合资成立售电公司,依托省内资源拓展售电业务。公司拟依托股东及合资方汇誉在省内的政府和客户资源,和公司多年售电运营经验在广东省内加速拓展售电业务,我们预计此项业务有望在16年开始贡献业绩并有望快速增长。

　　大股东10.33元定增价锁3年,大举进入新能源及机器人精密部件产业。本次定增以10.33元/股的价格,共募集32亿元资金,分别投入新丰生物质发电、新能源汽车动力总成及传动系统、工业机器人精密RV减速器、电动汽车智能充电系统、研发中心等项目以及补充流动资金。

　　公司有望有机结合发电、充电、加油加气业务,布局能源互联网。同时积极响应工业4.0智能化发展,依托控股子公司韶关宏大公司切入工业机器人核心的精密部件以及新能源汽车零部件业务,实现机械板块技术、产业升级。部分募集资金将用于归还银行贷款,公司财务费用有望大幅减少。

　　机械、造纸等自有非电力业务分别实现稳定增长及扭亏。2014年以来公司通过增资、设立公司等方式切入天然气领域,在珠三角地区发展“加油、加气及充电一体站”项目。控股子公司宏大公司积极对接比亚迪等新能源汽车企业,机械业务15年H1营收增长12%,毛利率保持稳定。贸易业务营收规模不断扩大,造纸业务变更产品结构实现了扭亏为盈,公司非电力业务整体盈利趋稳。

　　盈利预测及投资评级:不考虑公司增发项目,我们维持预计公司15-17年归母净利润分别为3.06、3.43和4.49亿元,对应EPS分别为0.28、0.32和0.42元,目前股价对应15~17年分别为39、34和26倍。我们认为公司将成为宝能下属新能源平台,借助大股东雄厚的资本实力,将打造集电源点、

　　配电网、新能源车、充电桩等多个能源互联网入口的能源平台型公司,大股东变更后也将依靠民营机制转变提升公司经营效率和外延扩张动力。公司当前股价接近10.33元定增价,安全边际较高,强调“买入”评级。

　　华西能源:拟中标17亿大单,首个PPP项目即将落地

　　华西能源 002630

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-03-18

　　积极参与政府工程,拓宽公司业务。本次拟中标项目招标人是自贡市城乡规划建设和住房保障局,本项目属于自贡市东部新城的起步项目,对东部新城建设具有重大意义。采用PPP运作模式,华西能源作为社会出资方,与政府认可的其他合格投资方合资设立项目公司,由项目公司按照有关法规要求作为PPP项目实施主体,承担项目投融资、建设、特许经营和维护、移交等工作。项目执行期限不低于7年,其中建设期约26个月、运营期5年。

　　公司首个PPP大单,推动公司转型。本次拟中标项目的成功实施将对公司未来的PPP业务形成良好的示范作用,有利于公司积极参与政府采购PPP项目工程建设,对做大做强公司工程总包业务、拓宽工程总包产品细分市场、推动公司业务转型升级具有重要的促进作用。此外,政府项目执行及货款回收风险较小、投资收益较为稳定;公司如能中标并顺利执行该项目,将有利于降低公司应收账款风险、提升公司PPP工程总包业务市场竞争力。

　　提前锁定未来年度业绩。本次项目的投资建设金额为17.05亿元,约占公司2014年度经审计营业总收入的52.16%;年均合同金额约8.52亿元,年均合同金额约占公司2014年度经审计营业总收入的26.08%。公司如能最终中标并顺利实施该项目,将对公司2016年及后续相关建设运营年度的经营业绩产生积极的影响。

　　盈利预测及评级:按照公司最新股本,我们预计公司15-17年实现EPS0.29、0.38、0.50元,对应PE分别为35、27、21倍。公司一方面签订国内外总包项目大单为业绩提供保障,另一方面积极拓展环保业务进行转型。公司受益于“一路一带”和“海绵城市”等多个发展机遇,未来增长动力强劲,维持“增持”评级。

　　风险因素:政策风险;项目风险;财务风险;定向增发和收购整合风险;市场竞争风险。

　　海南椰岛:从地方国企到央企平台,国企改革新典范

　　海南椰岛 600238

　　研究机构：中信建投证券 分析师：黄付生,吕昌 撰写日期：2015-06-10

　　简评

　　海南椰岛表现抢眼,我们是市场唯一持续跟踪并推荐海南椰岛的卖方,股价已突破我们前次20元目标价。公司国企改革彻底,新的实际控制人背景强大,引入混合所有制机制,实现核心经销商和管理层激励,定位大健康领域,上调目标价到30元,继续推荐。

　　从地方国企到央企,背靠中央汇金,新大股东背景强大

　　今年2月,海口市国资委同意国资公司转让海南椰岛的国有股份,最终在3月30日,海口国资公司与受让人海南建桐投资签署了转让所协议,建桐接手椰岛7873万股,占比17.6%。至此,历时五年,海南椰岛股权关系终于理顺,背靠汇金公司的中国建银投资顺理成章的成为公司实际控制人,拥有优秀的产业投资实力将对公司未来发展提供强大保障。

　　新二股东入住,非公发行作强市场,实现核心高管和经销商激励,完善混合所有制

　　2014年10月,深圳东方财智接手原二股东深圳富安的5000万股成为新的二股东。

　　2015年3月底公司发布非公开发行预案,以9.6元/股发行8541.66万股,计划募集资金大约为8.2亿元,锁定期3年,建设保健酒二期和渠道品牌建设。本次认购还实现了员工持股,其中定增盛世70资产管理计划的发行对象涵盖了公司高级管理人员、业务骨干、中层管理人员及核心经销商,合计出资5760万元,

　　认购数量600万股,占发行后总股本的1%。虽然整体占比不高,但对于完善经营层的激励体系,有利于形成公司股东、经营层及战略经销商的利益一致性,激活公司发展潜力,实现混合所有制。

　　聚焦主业,定位大健康,新股东带来巨大想象空间

　　过去由于长期受制股东间的控制权争夺,使得公司发展战略摇摆不定,主业不清,先后从事过保健酒、白酒、特色食品饮料、贸易、淀粉、油类、房地产等多种业务,整体收入最高不过10亿,保健酒一直徘徊在4亿。现在公司即将实现股东变更和混合所有制,重新聚焦主业,定位“大健康”领域,做大保健酒和椰汁。虽然目前这两块业务收入体量较小,但公司拥有品牌和资源优势,所处行业景气度高,未来具备做大做强的潜力。

　　盈利预测与估值:我们预测15-17年EPS为0.14、0.38和0.69元,公司目前处于“国企改革+混合所有制+大健康”的风口,上调目标价到30元,维持买入,强烈推荐。

中科院成都生物研究所_中科院:我国生物燃料乙醇年产量超200万吨 7股受益

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