黄金和旅游股|8股现黄金买点 富有极大成长空间（7/16）
公积金 点击： 2010-06-03
四方股份：中期10转10利好，转型再塑业绩成长空间
四方股份
基于公司股价近期大幅杀跌背景，公布中期利润分配方案，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股，彰显公司对未来发展的十足信心。
二次设备领军者参股售电公司谋转型：公司在继电保护、电网及发电厂自动化领域拥有国内领先技术水平;
发电自动化领域，公司与金智科技产品市占率前二;继保领域，公司与南瑞继保、许继电气、国电南自占据全市场八成以上份额;近期公司出资 250 万元(占股比例 25%)参与宁夏售电公司，标志着公司已着手转型能源服务商，未来望分享能源互联网万亿蓝海市场。
电网投资下半年望反弹，特高压与配网将是未来主流趋势：2015 年国网计划投资 4202 亿元，上半年电网投资进度放缓，前 5 月全电网投资额仅 1177.4 亿元，预计下半年将会明显好转，其中特高压建设、配网将是重点领域。
特高压、配网订单有保障，将持续受益： 2015 上半年国网 35-110kv、 220-750kv前两批变电项目保护设备项目与榆横-潍坊 1000 千伏交流等三项特高压目中，公司相关设备包中标比例均稳居市场前列;
ABB 四方在特高压直流大建设中将占有一席之地。配网方面公司 2014 年中标衡阳等配电主站项目，同时在国网配电终端集招总中标份额第二; 公司配网技术领先， 将持续受益配网投资加速。
微网项目经验丰富，孕育未来转型想象空间：公司微网相关项目经验非常丰富，重大项目全部参与;未来微电网中除了接入分布式新能源外，储能、新能源汽车充电都可接入，公司望转型成为微网的运营者，实现业务链条的进一步延伸，挖掘更多利润空间。
参股售电公司，转型能源服务商步伐加快：公司参股宁夏售电，抢先卡位未来将要放开的售电市场;作为国内二次设备领先企业，公司拥有着丰富的数据积累，未来售电牌照只是必要条件，真正的成功还在于通过大数据分析获取用户使用偏好，抓住用户需求侧市场，产生客户粘性，公司优势明显。
投资建议：我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.99 元、1.27 元、1.68元，给予“买入-A”投资评级，按照 200 亿市值估值，6 个月目标价 50 元。
风险提示：电网建设投资低于预期风险，新领域拓展低于预期的风险
数字政通：业绩增长符合预期，关注创新业务强化
事件描述
数字政通公告2015年半年度业绩预告，报告期内公司实现归属上市公司股东的净利润3358.75万元-3627.45万元，比上年同期增长25%-35%。
事件评论
业绩增长符合预期，数字城管稳健渗透。公司业绩增速同比为25%-35%，符合我们的预期，我们判断主要由于其传统数字城管业务的贡献：
1)当前智慧城市在全国范围内快速推广，城市精细化管理是智慧城市建设的目标之一需求旺盛，而公司作为数字城管领域龙头充分受益;
2)全国数字城管招标向二三线城市渗透的趋势显着，公司的创新产品数字化网格管理、地下管网系统和原城管系统升级改造助力智慧城管业务增长持续。
智能泊车运营全国范围跑马圈地，停车场运营流量和入口价值重估。
公司提供基于车牌识别、云平台、移动互联的智能泊车一体化解决方案，已经在山东与诚信行合作成立合资公司，同时和“昱翰信息”合作，将合资模式在湖南推广，智能泊车合资运营模式已经由点到面开始在全国范围内加速跑马圈地，有了前期较好的项目经验、合作模式的积累，未来可在其他省份复制。
当前智能泊车领域方兴未艾，各类企业争相布局，快速跑马圈地导入更多停车场上线是当前竞争的关键，为公司未来探索各项汽车后服务和基于车主位置的O2O服务打下基础，有望迎来入口价值重估。
互联网停车+互联网医疗，公司发展空间广阔。
1)合资运营模式可享停车费分成，更大的成长在于车联网入口撬动汽车后市场服务万亿空间，从国内无忧停车的案例来看，多元化可变现商业模式的打通极为顺畅。我们预估汽车后服务市场将超过万亿，停车互联网将成为流量入口这一关键环节参与其中，充分打开成长空间;
2)公司通过战略携手行业领先的医疗IT厂商天健源达切入智慧医疗卫生领域，同时增资互联网医疗企业小爱科技，其主要产品有手机APP360问医生、患者穿戴式设备手机终端等，专注于提供智能搜索+医疗健康咨询服务。
公司强化其在互联网医疗领域的探索，后续持续在该领域深化布局值得期待，有望和公司其他智慧城市板块协同，成为公司又一发展支柱。
盈利预测：公司延续“内生+外延”策略，数字城管业务快速发展，智能泊车业务开启商业模式转型，互联网医疗后续发展值得期待。预计公司15～16年EPS为：0.45和0.64元，维持“推荐”评级。
开尔新材：增长阶段性放缓，期待大环保新布局
开尔新材
事件描述
中报业绩预告：15H 实现营收2.35~2.4 亿，同降2.3%~4.4%;归属净利55~59.5 百万元，同增0.4~8.6%，扣非净利同增-1.3%~7%。Q2 实现营收1.17~1.22 亿元，同降14~17%;归属净利29~30 百万元，同降5~7%。
收购浙江润丰能源工程：两阶段收购标的天润，目前以估值 4000 万收购70%股权，若公司截止到年底另签订不低于6000 万元的订单，则按整体估值8000 万，收购剩余30%股权。
事件评论
空预器改造接近尾声拉低二季度业绩增速。受火电脱硝的强制改装需求，工业搪瓷材料11~14 年迅猛发展，截止去年底，收入占比超过传统建筑立面装饰材料，占比达7 成。
然而进入到2 季度，随着机组改造完成，空预器改造业务收入发生下滑，致业绩回落，下半年预计环比上半年保持稳定;轨交订单预计同、环比均有较大增长，但因工期较长，业绩释放需要等待。上半年收入和业绩增速基本保持一致，显示公司盈利能力依然保持稳定。
空预器将迎配件集中更换期，低温省煤器有望再现空预器改造之辉煌。今年业绩受制空预器业务萎缩，增长出现较大幅度放缓，并不意味公司成长性的丧失。事实上，考虑到空预器搪瓷换热元件5 年的更换周期，明年即将迎来集中更换。
另外，公司新业务低温省煤器改造已经破冰，对浙江天润(传统低温省煤器制造商，具有渠道和客户资源。
收购的落地则将大大缩短公司在该领域的业务拓展时间，我们判断今年下半年即可产生可观贡献，未来2-3 年有望迎来持续增长，当然由于其政策强制性不及脱硝改造下空预器改造(目前浙江省作为试点要求2020 年之前燃煤机组要达到清洁标准)，因此爆发力可能弱些。
此外，公司还在积极推广搪瓷材料在工业烟囱烟道中应用，若能切入，将又是一片蓝海。
大环保定位：以搪瓷材料的工业环保应用为基石，通过并购不断延伸。公司将自身定位于“大环保“，未来计划通过并购整合的形式进一步做大做强环保业务，我们判断天润的收购仅是个开始。
增长阶段性放缓后，有望迎来新一轮增长。考虑天润并表贡献，并且暂不考虑增发摊薄，我们预计公司15-16 年EPS 分别为0.43、0.6 元，对应PE 分别为35 和25 倍，维持推荐。
百润股份：公司跟踪报告：业绩高增长可持续，估值降至买入区间
百润股份
事件：
公司7 月13 日晚公告：
1)同意将天津预调酒生产基地建设项目的投资规模从2.8 亿元扩大至5 亿元，项目年产能由2000 万标准箱变更为4000 万标准箱;
2)公司控股股东及部分董监高人员承诺拟在自公告起六个月内合计增持公司股份市值不低于人民币2000 万元，并承诺在法定期限内不减持其所持有的公司股份。
点评：
1H15 业绩预告靓丽，高速增长有保障。公司7 月3 日公布上半年业绩预告修正公告，1H15 归母净利润区间为5.71-6.42 亿元，同比增长300%-350%，主要是由于
1)2015 年6 月10 日公司完成了发行股份收购上海巴克斯酒业有限公司100%股权，并将其纳入合并报表范围;
2)1H15 上海巴克斯酒业有限公司业务继续保持快速增长态势，主营业务利润同比大幅增长。分季度来看，一季度预调酒业务实现营业收入7.75 亿元，净利润为3.02 亿元，超市场预期;
预计二季度收入环比保持增长，约为8-9 亿元，净利润环比持平，约为3 亿元，上半年公司整体净利润应接近预告区间上限。根据上半年情况判断，我们预计公司全年收入41 亿元，净利润接近13 亿元，高速增长有保障。
产能瓶颈逐步解除，承诺增持展现信心。一季度因春节旺季，公司产品供不应求，随着二季度淡季到来，供求关系逐步平衡，但产能总体仍然偏小，不能充分满足下半年旺季的需求。
公司此次变更天津生产基地新建项目产能，投资规模由2.8 亿元扩大至5 亿元，项目年产能由2000 万标准箱变更为4000万标准箱，预计在15 年底-16 年初投产，将能够有效地解决公司的产能瓶颈，保障未来销售收入的快速增长。
项目变更并实施完成后将满负荷运营，预计增加巴克斯酒业(天津)有限公司营业收入11 亿元/年，销售利润1.26 亿元/年，增加公司年度合并营业收入约20 亿元。此外，公司控股股东及部分董监高人员承诺增持公司股份，也体现了对公司未来经营发展充满信心。
营销和产品研发能力突出，品牌地位持续巩固。公司营销能力突出，能够有效把握目标消费群体，做到精准营销。
公司前期植入《何以笙箫默》取得较大成功，在消费者心中树立了绝对的品牌地位，今年在战略上仍将持续注重营销投入，上半年投入《奔跑吧兄弟》和电视剧《两生花》，下半年将继续投入人气综艺节目和电视剧，进一步提升品牌知名度。
全年来看，我们判断公司销售费用将维持较高水平。在公司的大力营销推广之下，公司目前市占率进一步提升至50%以上的水平，渠道覆盖率远高于竞争对手。此外，公司也拥有强大的产品研发能力，为未来新品的推出提供了保障。
盈利预测与投资建议。我们认为公司作为预调酒行业龙头，未来三年业绩可实现持续确定高增长，预计公司15-17 年EPS 分别为2.90/4.43/5.95 元，增速分别为2179.4%/52.8%/34.3%，15-17 年复合增速为43.2%，给予公司16年35xPE，对应目标价155 元，买入评级。
主要不确定因素。行业竞争加剧，食品安全问题。
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