中国人民银行新闻发言人12日表示，未来，人民银行将进一步完善人民币汇率市场化形成机制，维护汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。发言人强调，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。有分析认为，中长期看人民币升值的趋势并没有改变，短期因人民币利率下降的确有一定的贬值压力，但是在贸易前景看好的情况下，贬值幅度不会太大，不足以引发恐慌性投机。
中国证券网 分析师热议：央行发话不存在人民币汇率持续贬值的基础对A股市场究竟影响几何?哪些板块个股或将逐步向好?
人民币策略性贬值：玄机与效果何在
此次中间汇率机制的调整，是央行放权于市场改革，是顺应中国经济市场改革的潮流，同时也是为中国进一步的资本账户开放和人民币国际化的深化做准备。人民币汇率水平的调整则旨在通过汇率机制来稳定外需，通过“内外兼修”的方式来实现“稳增长”，它是“降准降息”适度宽松货币政策的延伸。
此次汇率改变应当不会造成人民币的趋势性的过度贬值。虽然在美国加息预期不断升温的背景下，它可能会在短期内加剧中国资本外流，但央行仍可能通过更加市场化的手段来干预和稳定汇率。
由于此次人民币贬值属策略性的主动贬值，经济回暖的趋势明显，系统性风险溢价下降，这些决定了它也不太可能对国内资产市场和利率造成太大的冲击。但是，此次汇率贬值会提高作为中间投入品的进口品价格，减缓PPI下降的幅度，并最终传导到CPI上来。因此，未来一段时间，中国CPI仍会出现一定幅度的上升。
自2008年华尔街爆发金融危机以来，全球主要经济体几乎都采取了量化宽松的货币政策。一些发达国家，比如日本还通过本币持续贬值在货币市场、资本市场，乃至国际贸易中牟取一己私利，讨得了不少好处。
中国作为负责任的发展中大国，在货币政策上秉持中道、敢于担当，对维稳世界经济发挥了举世皆知的作用。而今，由美国引发的金融危机已经苟延了8年，世界政治经济格局随之发生了深刻变化。面对日益复杂的国际形势，适时调整我们的应对策略既是必要的、也是紧迫的，其中就包括金融策略。此次人民币汇率机制的调整正是相机而行的有为之举。
此次汇率改革旨在放权于市场，为资本账户开放铺路
为了增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，央行于8月11日调整了人民币汇率中间价报价形成方式。做市商向中国外汇交易中心提供中间报价时，主要考虑三个因素：上一日银行外汇市场收盘汇率、外汇供求和国际主要货币汇率变化。中间价调整机制的变化，直接导致人民币兑美元汇率当天下跌1000余个基点，人民币兑欧元 、英镑 、加元 、澳元等出现不同程度的贬值。
此次人民币汇率调整既是机制的改革，也是汇率水平的调整。先说机制的调整。中国现行的汇率制度形成于2005年7月的汇改。那次汇率改革放弃了盯住单一美元的制度，改为以市场供求为基础、参考一篮子货币。同时，央行牢牢地控制着人民币汇率的中间价，这样，央行就可以通过中间价在很大程度上直接决定汇率的走势。
那次汇改后的十年实践中，央行中间价对人民币汇率一度发挥过决定的作用。虽然人民币日间汇率波动性增强，双向波动的特征越来越强，有时甚至连续出现“停跌”，但由于央行控制着中间价，人民币汇率实际上难以形成趋势性的贬值，有时甚至与全球绝大多数国家的汇率贬值格格不入。
例如，今年以来，在美国加息预期不断升温、美元对主要货币升值的背景下，人民币汇率却十分坚挺，4月初至8月初，人民币汇率几乎没有什么变化。在这段时间里，市场机制在人民币汇率的形成中所起的作用比较微弱。此次汇率的调整，意味着央行将中间价的决定权真正交给了市场。因为对外汇做市商所报中间价，基本决定于前一交易日的收盘汇率，而收盘汇率恰恰是由当天外汇市场供关系所决定的。
由此可见，此次汇率机制的调整，是“以市场供求为基础的汇率机制”的名至实归。更何况，让市场在人民币汇率的决定中发挥更大的作用，是中国经济市场化改革的总体方向所决定的。质言之，此次汇率机制的调整，只不过是顺应了中国市场化的历史潮流而已。
此次汇率机制改革还是为资本账户的进一步开放和人民币国际化的深化做准备。机制的改革增强了人民币汇率的弹性，使人民币汇率能够更好地反映中国经济基本面，并且使汇率机制在实现外部平衡方面发挥更大的作用。同时，我们认为，此次汇率机制改革也是配合中国资本账户的进一步开放。若汇率机制不灵活，在资本账户开放的情况下，国际资本流动就会使本币汇率面临严重的高估或低估问题，这反而会加大本币汇率动荡的风险。
在资本账户全面开放之前，更加灵活的汇率机制是一个必要的先决条件。进一步地，资本账户开放又是让本币在国际贸易、资本流动和价值储藏中发挥更大作用的条件。前不久，央行将境外央行、国际金融组织和主权财富基金
投资于银行间债券市场实行备案制，而不受额度控制，标志着央行在推进人民币国际化方面，从计价结算货币迈向了储备货币。若没有更市场化的汇率制度和进一步的资本账户开放，人民币的国际化就会遇到障碍。
再说汇率水平的调整。近几年来，中国经济增长率持续下降，外需疲弱是其中的重要原因之一。此前，央行通过超强度的降准降息来稳定和刺激内需，收到了积极的成效，民间
投资意愿和房市场出现了回暖的势头。但由于中国主要的出口国经济疲弱、人民币汇率坚挺，导致中国出口增长率持续下降。弱外需又打击了中国出口导向型的制造业，这是造成中国工业增加值持续下降的重要原因之一。
央行表示：“我国已高度融入全球经济，近期新兴市场货币对美元普遍有所贬值，而人民币保持坚挺，这给我国出口带来了一定压力。”由此可见，此次人民币汇率的调整还旨在通过汇率机制来稳定外需，通过“内外兼修”的方式来实现“稳增长”，它是“降准降息”适度宽松货币政策的延伸。因此，汇率水平的调整，则是在美元升息预期导致新兴经济体货币贬值的背景下的主动调整，让人民币汇率与当前的国际汇率和国内经济环境相称。
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此次汇率水平调整产生的若干问题
伴随着人民币汇率机制及水平的调整，市场的疑虑也由之而生。
首先，人民币汇率是否会出现趋势性大幅贬值?或者，为什么央行敢于在此时放权于市场，它就不担心汇率出现大幅贬值?我们认为，不太可能出现这种情况。
此次人民币贬值是策略性贬值，而非战略性贬值，更不是因为中国经济基本面的恶化而导致的本币贬值。事实上，在政府大力“稳增长”的政策影响下，中国经济出现了明显回暖的迹象，主要宏观经济指标都在好转。同时，政府采取了多项措施来化解包括地方政府债务在内的金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线。
根据前不久国家金融发展与改革实验室发布的国家资产负债表的研究，中国具有庞大的主权资产，足以覆盖主权负债，中国也不太可能发生系统性的金融风险。宏观经济回暖、经济结构逐渐得到有效调整，是对人民币汇率的有力支撑。根据央行的表述，此次人民币贬值是在许多新兴经济体货币大幅贬值、而人民币依然坚挺伤及中国出口的背景下的“自保”式的贬值。
从这个意义上说，尽管此次人民币汇率的调整旨在让市场供求在汇率形成中发挥更大的作用，但仍属于主动型的汇率调整，是货币政策的一部分。这根本不同于亚洲金融危机中泰国 、印尼等国的危机性货币贬值，也完全不同于2014年卢布在石油价格冲击下的急剧贬值。再者，虽然中国此次贬值是顺应新兴经济体货币贬值的“潮流”，但与其他新兴经济体不同，中国是全球最大的贸易顺差国，美国对中国的贸易逆差巨大，人民币贬值幅度过大，来自美国的政治压力自然不能忽视，这决定了，人民币贬值也将很不同于其他新兴经济体的货币贬值。
其次，在美国加息预期强化的背景下，央行主动贬值是否会导致资本大规模外逃或资本外流?若预期短期贬值的幅度比较大，导致有利可图的套利套汇机会，资本外流是不可避免的。事实上，在2014年下半年，就因人民币的贬值预期而导致了巨额资本外流，因而央行资产负债表中的国外资产并没有因贸易顺差迭创历史新高而增加。
但是，中国现在的资本外流，有些是国家“走出去”战略的一部分，而基于汇率贬值预期而外逃的热钱，相对于我国庞大的外汇储备而言，仍然只是极小的一部分。是故，资本外流使境外投资者对人民币需求减少，并不会对人民币汇率形成根本性的冲击。央行之所以现在敢于让做市商在报告中间价时参考前一日的收盘汇率，恰恰是因为央行相信，这一机制的变化不会导致资本过度外流而导致人民币汇率大幅波动;退一步说，即便资本外流(逃)超过了当局原先的预计，央行也相信它自己能够通过市场化的手段来干预和稳定人民币汇率。
第三，人民币汇率调整是否会导致资产市场剧烈动荡?汇率调整是否会导致国内资本市场剧烈动荡，要取决于汇率调整的性质。
像亚洲金融危机期间泰国、印尼等国货币危机式的汇率贬值，一定会导致国内资本市场大幅下挫，房地产泡沫破灭;2014年底俄罗斯卢布的贬值也伴随着俄罗斯股票市场的大幅下跌;次贷危机期间，冰岛的货币贬值导致冰岛股市出现断崖式下跌。这些都是货币危机中汇率被动大幅贬值导致的国内资本市场动荡的生动例子。
尽管有这样一些因汇率波动而导致国内资本市场重挫的教训，但也有国资本市场因汇率贬值而上升的。最近的例子就是安倍经济政策中日元贬值后，日本股票市场却出现了大幅上扬;在过去几年里，尽管受欧洲主权债务危机的影响，欧元对兑美元汇率也出现了一定程度的贬值，但德国 、法国等国的股票市场也反而出现了较大幅度的上涨。
这表明，本币贬值并不一定导致本币资产市场应声下跌。这是因为，策略性的汇率贬值不会导致失控的资本外逃，使国内金融市场因汇率贬值而陷于混乱。相反，它提高了国内产品在国际市场的竞争力，外需增加有利于提高本国经济的增长或缓和经济下行。
此次的汇率贬值是策略性的主动贬值，它具有明显的外生性。虽在汇率贬值可能会挤出一部分资产泡沫，但若汇率贬值有助于实现经济复苏和稳增长，那么，经济基本面因汇率的适度贬值而有改善，反而有助于资产市场的稳定。
就现阶段的中国而言，虽然经济新常态意味着平均经济增长率出现了下降趋势，但短期增长回暖的积极因素正在发挥作用，用央行的话来说就是，民间投资意愿和房地产都在回暖。正因为如此，我们认为，人民币汇率贬值不会导致国内资产市场剧烈动荡。
第四，人民币汇率调整是否会导致市场利率大幅上升?汇率与国内利率之间确实存在较强的联系。在理论上，利率平价理论强调的是国内外利差对本外币即期汇率与远期汇率的影响，因此是利率决定汇率。但在金融市场的现实中，本币汇率在短期内急剧贬值也会反过来导致国内利率大幅上升。这样的例子并不鲜见。
例如，去年底的卢布危机就导致俄罗斯市场利率随之急剧上升，我们甚至可以看到，俄罗斯十年期国债收益率与卢布美元汇率之间存在极强的相关性，卢布贬值通常伴随着俄罗斯债券收益率上升，卢布升值则伴随着俄国债收益率的下降;巴西的雷亚尔危机也曾严重地扰乱过巴西的货币市场;亚洲金融危机期间，泰国等货币利率也随之大幅上升。这些都是出现了货币危机或本币汇率剧烈动荡的不安时期。
但是，汇率策略性的有序贬值并不会导致国内利率大幅上升。例如，近年来的日元贬值就没有导致日本国内市场利率上升，相反，日本一直陷于持续的低利率，或者说，日本的利率下降与日元贬值反而是一个共生现象。2014年6月以来，日元兑美元贬值了20%左右，但日本十年期国债收益率却从0.566%下降到了8月10日的0.425%。
既然汇率贬值后，国内利率上升和下降的例子都有，那么，中国会出现哪种情况呢?须知，此次人民币贬值是属于政策导向的策略性贬值，而非经济基本面恶化导致的危机式贬值，因此国内债券市场不会因人民币的贬值要求过高的风险溢价。
反而是，在政府大力化解各种金融风险、守住不发生系统性金融风险的作用下，中国债券市场的系统性风险溢价也随之大幅下降。再者，既然央行实施汇率贬值是为了“保外需”、“稳增长”，那么，维持较低的国内市场利率才是与汇率策略性贬值的初衷相一致的。更何况，“融资贵”一直是本届政府稳增长的心头之痛。有鉴于此，我们认为，此次人民币贬值不会导致国内市场利率大幅上升。
最后，汇率贬值是否会导致通胀率大幅上升?从理论上说，汇率与国内通胀之间确实存在一定的相关性。本币汇率升值则因进口品价格下降而降低国内通胀率，汇率贬值则因进口品价格上升而使国内物价指数上升;反过来，国内通胀率的变化也会影响本币汇率，购买力平价理论就强调国内价格水平及其变化，决定了本币汇率水平及其变化。但在实践中，本币汇率的变化与国内通胀率之间的关系要复杂得多，汇率与通胀指标之间并不呈一一对应的关系。
贬值导致国内通胀大幅上升的教训并不少见。货币短期内急剧贬值，往往会导致国内通胀率随之大幅上升。俄罗斯卢布在2014年第四季度急剧贬值后，其国内的通胀率就一直居高不下。到今年7月份，俄罗斯的通胀率仍高达15.6%。当然，中长期的本币升值或贬值与国内通胀率之间具有明显相关性的也有。例如，2001年至2008年间，美元贬值也伴随着美国通胀率呈总体上升趋势，相反，2011年以来，美元汇率指数上升就伴随着美国国内通胀率的下降，表明此间美元汇率与美国通胀率之间呈一定的负相关关系。
以上两个例子并不表明，所有国家的汇率升值或贬值与国内通胀率相似的变化。1994年以来，我国在多个周期中出现了人民币“外升内贬”现象，即人民币汇率升值，而国内通胀率却不断上升。事实上，也有不少在汇率贬值时期通胀率下降或持续地保持低位的。例如，现在的日本和欧元区 .2012年至2014年5月间，日本通胀率确实与日元贬值同时发生，但在2014年5月至今年6月，日元兑美元汇率贬值了约20%，但日本的通胀率却从2014年5月的3.7%下降至了今年6月的0.4%。
今年以来，中国的通胀率(CPI)出现了一定的回升，但PPI却连续四十余月呈负增长，且由于国际大宗商品价格下跌，PPI在今年跌幅还有所扩大，这抑制了PPI上升的幅度。我们知道，汇率贬值将提高进口品的价格，降低出口品价格，因此，汇率贬值对一国物价水平的最终影响，要取决于其贸易结果。像美国这样的净贸易逆差国，且逆差又主要来自于最终产品，那么，美元贬值对其国内通胀率上升的影响就相对较大。
但中国完全不同于美国，首先，中国是净贸易顺差国，其次，中国的进口主要是中间投入品，因此，此次汇率贬值将会提高中国中间产品的进口价格，受此影响，进口中间产品的国内替代品价格也会因汇率贬值而略有回升或减缓下降的幅度。所有这些，都将减缓中国PPI的下降。在国内货币供应和信贷增长率有所回升的货币环境下，汇率贬值导致的PPI下降趋缓，最终会传导到CPI上来。因此，我们预计，未来一段时间，中国的CPI可能仍会有一定程度的上升。
总之，我们认为，汇率贬值是否会导致大规模的资本外逃、国内资本市场剧烈动荡和市场利率是否大幅上升，要取决于汇率贬值的性质、动力和贬值的幅度。由于当前的人民币汇率贬值只是策略性贬值，是属于“松紧适度货币政策”的一部分，人民币不会出现趋势性的大幅贬值，这决定了，此次汇率调整也不对国内资本市场和国内利率造成大的不利冲击。相反，由于经济环境正在逐渐改善，未来一段时间国内资产市场仍可能稳中向好地发展。
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人民币中间价再跌1.6% 神秘资金尾盘大手笔买入稳定汇价
令人意外的是，在收盘前夕，市场突然出现神秘力量，在境内人民币/美元即期汇率6.43附近大手笔买入人民币，令境内外人民币汇率跌幅大幅收窄。
记者多方了解到，市场普遍猜测是央行通过代理银行入市干预在岸人民币即期汇率，防止人民币过度贬值。
记者向央行人士求证，对方表示“以央行相关公告为准”。“有些沽空机构见势不妙，在收盘前赶紧对人民币沽空期权头寸进行平仓。”前述外汇交易员表示。这些机构也万万没想到，央行这次不再采取中间价设定方式“干预”人民币汇率，而是盘中突然大手笔买涨人民币汇率，着实令他们措手不及。
人民币兑美元汇率中间价连跌两天。
继8月11日大幅下跌1136个基点后，8月12日人民币兑美元汇率中间价再度下跌1008个基点，跌幅约1.6%，报在6.3306，创下2012年10月11日以来的最低值。
连续两天人民币汇率跌幅接近4%，令不少企业坐不住了。
一家香港当地银行外汇交易员透露，8月12日早盘，一些企业基于避险需要，下达卖出人民币的指令，但整体成交量并不高。
究其原因，随着人民币中间价连续两天大幅下跌，一些外汇经纪商与境外银行也无法判断未来人民币向下波动幅度，与其自己买入人民币面临亏损风险，不如暂不提供人民币兑美元的交易报价。
他强调，这也导致离岸人民币市场出现一些欧洲银行的人民币大额卖单，甚至市场传闻一家大型外汇银行在亚洲时段的抛售量，约占当前整个人民币外汇交易量的1/4。
受此冲击，离岸人民币兑美元汇率一度跌逾2000个基点，跌幅超过3.21%，最低报在6.5928，间接拖累在岸市场人民币兑美元即期汇率，一度随之下跌1180个基点，报6.4486，跌幅超过1.86%。
但令人意外的是，在收盘前夕，市场突然出现神秘力量，在境内人民币/美元即期汇率6.43附近大手笔买入人民币，令境内外人民币汇率跌幅大幅收窄。
记者多方了解到，市场普遍猜测是央行通过代理银行入市干预在岸人民币即期汇率，防止人民币过度贬值。
记者向央行人士求证，对方表示“以央行相关公告为准”。
值得注意的是，央行将8月12日人民币中间价下调1008个基点同时，已经明确表示：“当天中间价大幅下调，是因为参考了上个交易日的收盘价格。目前人民币汇率中间价的波动是正常的，从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。”
套期保值操作“窘境”
8月12日开盘前，上述外汇交易员已经收到不少贸易企业卖出人民币、买入美元的套期保值交易指令。
“这些外贸企业利润率约在5-7%之间，随着人民币中间价最近两天跌幅超过3%，等于他们的汇兑损失，接近经营利润的50%。”他解释说。
但他很快发现，12日早盘时间，愿意大量接收人民币头寸的银行、外汇经纪商并不多，尤其是一些境外银行以无法判断未来人民币汇率向下波动幅度为由，干脆暂不提供人民币汇率交易报价，令不少企业套期保值操作指令难以实施。
一家国际资产管理机构外汇交易部主管向21媒体记者透露，此前市场有些传闻，令不少境外代理清算银行担心手里的人民币头寸无人接盘，就不愿提供人民币汇率交易报价。
在他看来，这又让沽空机构钻了空子。
“8月12日当天，人民币境内外汇差套利交易变得更加活跃。”这位外汇交易部主管指出。由于人民币中间价再度大幅下跌，沽空机构趁机如法炮制——在境内购汇(买入美元卖出人民币)，再通过境外售汇(买入人民币卖出美元)，一面套取境内外人民币汇率的价差，一面大幅压低离岸人民币汇价，迫使境内人民币即期汇率跟随大跌。
这些沽空机构的主战场，则是香港无本金交割远期外汇交易市场(Non-deliverable Forwards，NDF)。早在8月11日，这些机构已建立大量人民币沽空期权头寸，只等人民币境内外汇差套利交易进一步拉低人民币汇率，坐等高额沽空回报。
一些欧洲银行由于难以判断人民币未来向下波动幅度而被迫抛售人民币避险，无形间也为他们的沽空策略推波助澜，导致离岸人民币汇率跌幅一度超过3%。
“其实，人民币汇率如此大幅下跌，也给企业套期保值操作带来不小的难度。”上述外汇交易员指出。这些企业一方面担心跟随建立沽空人民币头寸，一旦汇率触底反弹，自己就变成最后的买单者;另一方面，自己迟迟未能换汇拿到美元，又面临更高的汇兑损失。
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神秘资金尾盘“托”汇市
正在亚洲交易时段交易收盘前，外汇市场突然自己找到了人民币汇率“底部区间”。
上述外汇交易员透露，就在收盘前，有机构在人民币兑美元即期汇率6.43附近，大手笔买入人民币。随之而来的，是市场纷纷传闻中国央行正通过代理银行，在境内市场大手笔买入人民币，防止人民币汇率过度贬值。
他分析，央行干预汇率的策略并不复杂，主要目的是阻止在岸人民币汇率进一步贬值，以此带动离岸人民币汇率企稳反弹，令沽空策略无利可图，迫使投机力量退出。
事实上，央行疑似干预汇率的动作，取得不错的市场效果。截至收盘时，在岸人民币兑美元汇率跌幅已经收窄至0.9%，此前跌幅一度超过2%;离岸人民币兑美元跌幅收缩至1.8%，此前跌幅一度超过3%。
“有些沽空机构见势不妙，在收盘前赶紧对人民币沽空期权头寸进行平仓。”前述外汇交易员表示。这些机构也万万没想到，央行这次不再采取中间价设定方式“干预”人民币汇率，而是盘中突然大手笔买涨人民币汇率，着实令他们措手不及。
一位境外投行人士分析，这些投机机构未必敢于持续沽空人民币套利，究其原因，往往对各国金融监管部门货币政策动向最为“敏感”，一旦他们发现中国央行开始采取强硬措施打击投机沽空人民币行为，就会迅速撤离。
“现在需要注意的，反而是不少机构与企业基于过去两天人民币中间价大幅下跌，开始盲目卖出人民币避险，给人民币汇率带来不小的下跌压力。”他提醒说。
央行研究局首席经济学家马骏指出，最近两日人民币汇率趋势仍在可控范围内。更为重要的是，央行在必要的时刻完全有能力通过直接干预外汇市场稳定市场汇率，防止出现由于羊群效应导致汇率非理性大幅波动。
央行：五因素决定人民币不会持续贬值
中国人民银行新闻发言人12日表示，我国实行的是以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，汇率波动是正常的，对此应客观看待。未来，人民银行将进一步完善人民币汇率市场化形成机制，维护汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。发言人强调，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。
人民币不会持续贬值
发言人表示，从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。
一是我国经济增速相对较高。今年上半年，面对复杂严峻的国际国内环境和各种困难挑战，我国经济仍增长7%，从全球横向比较看仍保持了较高的增速。7月份货币供应量和信贷总额的较大波动应是临时的、可控的，我国仍将坚持稳健的货币政策。近期主要经济指标企稳向好，经济运行出现积极变化，为人民币汇率保持稳定提供了良好的宏观经济环境。
二是我国经常项目长期保持顺差，2015年前7个月货物贸易顺差达3052亿美元，这是决定外汇市场供求的主要基本面因素，也是支持人民币汇率的重要基础。
三是近年来人民币国际化和金融市场对外开放进程加快，境外主体在贸易投资和资产配置等方面对人民币的需求逐渐增加，为稳定人民币汇率注入了新动力。四是市场预期美联储加息导致美元在较长一段时间走强，市场对此已在消化之中。未来美联储加息这一时点性震动过后，相信市场会有更加理性的判断。五是我国外汇储备充裕，财政状况良好，金融体系稳健，为人民币汇率保持稳定提供了有力支撑。
中间价市场化程度提高
发言人表示，8月12日人民币兑美元汇率中间价与8月11日中间价变动接近1.6%(贬值方向)，主要原因是8月11日公布7月份金融统计数据，在对新数据进行分析和人民币兑美元汇率中间价报价进一步完善的基础上，做市商进行报价。
由于外汇市场存在日内波动，如果上日收盘汇率较上日人民币汇率中间价变动较大，会导致当日人民币汇率中间价相应地较上日人民币汇率中间价有一定幅度变动。8月11日银行间外汇市场收盘汇率为6.3231元，较8月11日中间价6.2298元贬值1.5%，这是做市商在8月12日提供人民币汇率中间价报价时的重要参考。
同时，做市商也会综合考虑外汇供求和国际主要货币汇率变化的因素，进而形成最终报价。可见，在有管理的浮动汇率制度下，人民币汇率中间价的波动是正常的，不仅是中间价市场化程度提高的体现，也是市场供求在汇率形成中决定性作用的反映。
当然，完善人民币汇率中间价报价后，做市商报价和进行市场交易试探并寻求外汇市场供求均衡点的过程都需要一定的时间，这些都有可能会临时性加大人民币汇率中间价的波动。短暂的磨合期过后，外汇市场日内的汇率波动以及由此带来的人民币汇率中间价的变动将会逐渐趋向合理平稳。
发言人表示，中间价报价调整有利于减少扭曲，显然有助于推动人民币对美元汇率中间价向市场均衡汇率趋近。在有管理的浮动汇率制度下，市场汇率应当围绕作为基准汇率的人民币汇率中间价波动，市场汇率与中间价的偏离可以通过市场自身的修复功能来校正。
2014年三季度以来，我国货物贸易顺差持续处于高位，而美元对其它国际主要货币升值，二者对人民币汇率的影响不同，做市商预期明显分化，使得人民币汇率中间价与市场汇率出现了较长时间的偏离。此次调整做市商报价，使中间价形成更加参考外汇市场总体供求关系，从机制上防止中间价与市场汇率持续大幅偏离，提高了中间价报价的合理性。未来人民币汇率中间价将主要参考市场均衡汇率形成，同时继续发挥基准汇率指导市场汇率的作用，进一步理顺两者之间的关系。
人民币汇率制度变革影响几何
央行于8月11日宣布，为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率，并综合考虑外汇供求情况。当天，人民币兑美元汇率中间价下调逾1000点，且在岸市场人民币兑美元即期汇率跌幅创下了1994年汇改以来最大单日跌幅。8月12日，中间价再次下调1008点，两天累计跌幅3.5%。
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汇率市场化再进一步
过去一段时间，在国内经济疲弱、市场预计美联储将在年内加息、主要新兴经济体货币对美元贬值的背景下，人民币在市场上持续面临贬值压力而中间价却几乎成直线。央行认为，完善中间价报价将有利于提高中间价形成的市场化程度，从而使之前几个月非常稳定的中间价更易受到市场力量影响。
中国人民大学国际货币研究所学术委员、财金学院副院长赵锡军表示，在人民币交易主要集中在在岸市场和资本账户有所管制的情况下，银行间外汇市场收盘价格应该能够更加反映市场的供求关系，央行的决定确实体现了扩大市场定价的思路。
“以中间价为轴的汇率形成机制相当于交通灯信号系统，无论是红黄绿还是左中右，信号系统的强健性来自于不间断地使用，在有深度、有宽度的系统中不间断地使用。此次央行进一步推动中间价对汇率的话语权，极大地强化中间价的市场基准地位与权威性，对于未来人民币国际化、加入SDR面临的‘可自由使用’是基础层面的建设和夯实，一旦人民币汇率的灯号系统与国际全面接轨，人民币国际化的交通系统蓝图方能绘就。”中国光大集团股份
公司副总经理刘乐观表示。
未来，央行表示人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，将推动
外汇市场对外开放、引入合格境外主体，并促进形成境内外一致的人民币汇率。
有利于缓解出口压力
央行在解读7月信贷数据时表示，当前，我国已高度融入全球经济，近期新兴市场经济体货币对美元普遍有所贬值，而人民币保持坚挺，这给我国出口带来了一定压力。
此次政策出台，恰逢中国出口竞争力需要得到提振之际。瑞银中国首席经济学家汪涛认为，改革新举恰好是在国务院提出“扩大人民币汇率双向浮动区间”之后不久，而且也正当7月出口再次表现乏力、生产者价格进一步下跌、内需也很可能仍然非常疲弱之时。
北京银联信分析师郑佳在接受媒体记者采访时表示，人民币未来将兑美元逐步走贬，有利于缓解出口压力。她认为，央行此举的用意应当是逐步将人民币与强美元脱钩，从而避免人民币过快升值打击出口。人民币汇率的贬值将有利于降低出口的压力，也有利于经济的复苏。因此，实体经济将在三季度逐步向好。
中国人民大学国际货币研究所副所长、财政金融学院教授涂永红认为，出口企业、就业和国际市场份额应该是此次人民币汇率调整的重要依据。一方面释放市场累积的贬值压力，发挥市场机制的作用;另一方面，乘美国经济重新恢复正常、需求扩大之机，为企业出口创造一个较好的环境。
但在中国人民大学国际货币研究所研究员、商务部财务司处长张艺雄看来，应客观冷静看待中间价的调整，不要将其简单地与贸易增长相挂钩。“我们已经成为贸易大国，要接受长期低速增长的局面。我们在加快推进金融市场化和对外开放的步伐，要承认市场对资源配置的决定性作用。金融要服务实体经济，但是金融不可能决定实体经济的走势。”
也有专家表示，人民币加入SDR的考量也是此次改革的主要推动力之一。IMF发布的《特别提款权(SDR)估值方法评估——初步考虑》报告中提到，人民币中间价因为与市场价脱离而不能作为SDR计算的参考价。
在汪涛看来，央行完善汇率中间价报价很可能是为了提高中间价市场化程度，从而促使IMF将其作为SDR参考价。涂永红也表示，这次人民币汇率中间价形成机制改革也顺应了IMF在SDR定值检查时对中国提出的要求，让汇率更加市场化和国际化，因此可以视作人民币争取加入SDR的一个努力。
小幅贬值、整体稳定
鉴于市场预期美联储今年开始加息、过去一段时间人民币对其他主要货币显著升值、出口乏力、国内通缩压力加剧，人民币汇率持续面临贬值预期，有分析称，改革新举表明决策层允许人民币兑美元出现更大幅度的贬值。
“我们将年底人民币兑美元汇率预测从6.3调至6.5，并预计2016年年底人民币兑美元汇率为6.6。不过，决策层不会就此让市场动能成为左右汇率的唯一因素，那将可能带来很大的不稳定性。相反，政府在汇率政策方面可能将保持相对谨慎。其中一个考虑是IMF关于人民币纳入SDR的讨论。更重要的是，决策层可能希望避免加剧贬值预期、引发大规模资本外流。”汪涛称。
对此刘认为，汇率是货币相对价值的比价符号，升值贬值一只眼看国内市场，一只眼看国际市场，本国经济基本面在国际经济版图中的排位是基本驱动力。汇率不是升值就好，也不是贬值就好，一切服从于经济发展的内在要求和国际经济竞争的外在要求。如同不必纠结于股价的阶段性波动一样，汇率的波动有如心跳，还是运动起来比较好。“此次人民币贬值不是趋势性的，是对前期高估人民币汇率的调整，未来市场会更加关注经济基本面，实体经济转型、贸易和资本项目的改善都是焦点所在。”
涂永红表示，中长期看人民币升值的趋势并没有改变，短期因人民币利率下降的确有一定的贬值压力，但是在贸易前景看好的情况下，贬值幅度不会太大，不足以引发恐慌性投机。
据记者，其维持人民币下半年小幅贬值、整体稳定的判断。她认为，完善中间价报价能与资本账户开放起到相辅相成的作用。随着更多资本流入在岸
外汇市场，央行会愈加难以控制人民币兑美元汇率。中国政府不应害怕汇率浮动，由于中国货币错配程度低且最终有潜在大量人民币境外借贷，货币贬值所带来的金融不稳风险低且正在下降。
“中国有足够的弹药振兴本土需求，而出口表现主要受全球外部需求呆滞影响。不过，由于PPI通胀持续升温，今年以来企业的实际利率大幅上升，因此中国有需要减息及下调存款准备金率以支持实体经济复苏及抵销外汇流入减慢影响。”她说。
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真想趋势性做空人民币?央妈同意吗?
兴业王涵称，从衍生品市场看，1年内美元兑人民币在6.56~6.64似乎是当前市场的预期区间。人民币市场中筹码最集中的是央行。周二在岸CNY尾盘快速升值后，很快传导至受央行干预影响更弱的离岸CNH。接下来继续做空人民币的性价比或已下降。
人民币汇率连贬两天，外媒各种“人民币大溃败论”又起来了，搞得好像真有多少人打算大张旗鼓趋势性做空人民币似的。央行此次主动出击，速战速决，尽在掌握。而今天的盘面显示出，市场大多数人是“滑头”，对央行目的心知肚明。所以，对于真想趋势性做空人民币的投资者，王涵称“还是别太当真了”。
两个重要的观察指标：CNH-CNY、CNY-中间价对于人民币汇率此次调整何时会告一段落?王涵认为，无外乎以下两种情况出现其一：
(1)情景1：人民币汇率调整达到市场认为的合理水平。
(2)情景2：人民币汇率调整达到央行认为合理的水平。
就第一种情况来说，一个可以关注的指标，是离岸CNH与在岸CNY两个即期汇率的价差，如果这一价差收窄，则意味着第一种情景出现的概率上升;而对第二种情景来说，则建议关注在岸汇率与人民币中间价的价差，看这一价差是否收窄。
衍生品市场的信号：市场也没觉得贬值会失控在经历了周二以及周三的快速贬值后，衍生品市场上继续贬值的情绪已明显淡化。NDF市场上反映出的贬值预期幅度明显收窄，且1年以内美元兑人民币在6.56~6.64似乎是现在市场的预期区间。而衍生品市场则反映出，相比周二，市场认为的贬值概率的上升幅度已大幅下降，且1个月以内人民币大幅波动的概率已明显下降。换句话说，市场也认为人民币是急贬。如果市场是正确的，那么接下来继续做空人民币的性价比可能已经下降。
64064026403趋势性做空人民币?那您就太当真了王涵称，汇率市场有多重定价体系(GDP、劳动生产率、货币、通胀等等)，换句话说汇率市场没有一个明确的“锚”。因而筹码更为重要，而当前人民币市场中筹码最为集中的显然是央行，这一点市场参与者也非常清楚。
周三的交易也明显体现了这一特征。在CNY尾盘开始快速升值之后，很快传导至受央行干预影响更弱的离岸市场CNH，这体现出市场还是“滑头”居多。换句话说，市场参与者明确地清楚当前的汇率调整是在央行可控范围之内的，也对央行“速战速决、快速到位”的战术目标心知肚明，因此当央行发出信号之后，此前做空的投资者开始明显退出。从这个角度来说，若此时还真想趋势性做空人民币，那就未免太当真了。
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[央行放水对人民币贬值的影响]央行:人民币不会继续贬值 A股会逐步向好?
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