金融屋财经网(www.joewu.cn)08月31日讯
金九红十，军工将再领风骚。8 月28 日军工板块暴涨，再掀涨停潮，但市场普遍认为，军工行情不可持续，将在9 月3 日抗战阅兵前告一段落。而我们判断， 9-10 月军工股仍将迎来一波上涨行情，理由：
①航天科技集团首次拟将近30 亿元优质军品资产注入上市公司，航天系资本运作大幕正式打开。
②预计军队体制机制调整、研究院所改革落地等催化剂将在五中全会前叠加出现，从而极大提振市场对军工的改革预期和信心。
③近期市场大幅震荡，08.18-08.28 上证指数下跌14%、创业板下跌16%，军工指数大跌23%，军工高Beta 特征展现得淋漓尽致，目前调整已较为充分，市场剧烈波动也提供了较好配臵时点，维持行业“增持”评级。
改革预期是当前影响军工行情的核心变量，9-10 月将是重要时间窗口。
①改革加速军工资本运作，我们认为目前国防工业改革思想超前、改革力度空前，未来3-5 年军工行业持续处于改革浪潮中。
②国防工业改革是国企改革的突破口，军工处于改革的风口浪尖。十八届五中全会将于10 月召开，我们预计国防工业改革预期将明显升温，军队体制机制调整、国防工业产业布局调整等有望提上日程。
③改革的核心思想是技术军转民、资本民进军，改革目标是实现小核心、大协作，改革第一站是研究院所的企业化。我们预计在五中全会之前，研究院所改革在实施层面上将取得突破，尤其是航天系/电科系/船舶系等改革进度将超出市场预期。
“十三五”期间持续加大的国防投入将奠定军工长周期景气扩张的基础。
①据我们测算，十二五期间军工产业投入约1.5-1.7 万亿，十三五规划出台在即，我们预计军工产业的财政
投资至少将增加50%，达2.2-2.5 万亿。
②与以往不同，我们预计十三五期间军工产业财政之外的
投资将有望达到1-2 万亿，通过四大行/国开行贷款、资本市场VC/PE/产业基金等多种金融创新方式加大投入，将极大地推动军工产业需求的长周期扩张。
历史证明，军工走出长期独立行情板块可能性是存在的。2007 年底受美国次贷危机影响，A 股从2007 年10 月的6124 点一直跌到2008 年11 月的1664 点，军工板块起初也随大盘而调整，但自2008 年底起开始大幅跑赢大盘，2008.11-2010.11 军工指数上涨340%，远超同期大盘83%的涨幅，其核心驱动因素正是中航工业集团开始大规模启动资本运作。受益标的：
1)改革主线：航天系(航天动力、航天长峰、航天
科技);电科系(杰赛
科技、四创电子、卫士通、国睿科技)。
2)军民融合：银河电子(业绩高增长、最具估值吸引力的军工平台型
公司)。
3)主题投资： 航空发动机板块(中航动力、中航动控、钢研高纳)、中直股份等。
[航天军工板块]航天军工：金九红十 军工股将再领风骚
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