人民币跨境支付清算系统_人民币跨境支付系统上线 七股或可获益

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10日09日讯

　　人民币跨境支付系统上线

　　人民币跨境支付系统(CIPS)一期8日在上海成功上线运行，一个由中国人民银行组织建设的、为全球金融机构人民币跨境和离岸业务提供资金清算、结算服务的清算体系，在推进人民币国际化的第七个年头初步建立起来。

　　“CIPS系统的建成运行是人民币国际化发展的重要里程碑。”中国人民银行副行长范一飞在CIPS一期上线启动仪式上说，CIPS系统的建成运行有利于提高人民币跨境结算的效率，促进人民币在全球范围内使用，对于更好地支撑实体经济发展和“走出去”战略实施，必将产生深远影响。

　　19家中外资银行成为CIPS的首批参与者，除了中国五大国有银行和部分股份制银行，还包括汇丰银行(中国)、花旗银行(中国)、渣打银行(中国)等外资银行。

　　曾参与CIPS系统规划、设计和初期建设的中国进出口银行董事长胡晓炼形象地比喻道，人民币国际化将在CIPS这条“高速公路”上，进入飞奔时期。

　　“随着跨境人民币业务的快速增长，越来越多的市场参与者希望通过一个采用国际通行标准的跨境人民币清算系统，在交易时间、语言、风险和流动性管理等各方面获得更好的支持。CIPS的建立在顺应市场需求的同时，将进一步推动人民币在全球的使用，为其成为真正的全球货币铺平道路。”汇丰大中华区行政总裁黄碧娟说。

　　她说：“随着CIPS的建立，以香港为代表的离岸人民币市场的支付效率也会进一步提升，全球范围对人民币产品和服务的需求便会随之而增加，将带动更多包括外汇、债券在内的人民币金融创新。”

　　跨境人民币业务范围和规模不断扩大，金融机构和企业对人民币支付基础设施的要求日益提高。人民币跨境支付系统允许获得资格的中外资银行直接接入央行人民币跨境支付系统，延长了清算服务时间，将更好地满足全球各时区人民币实时清算的需求。

　　渣打银行(中国)有限公司8日通过人民币跨境支付系统，成功为宜家中国完成一笔从中国到卢森堡的人民币清算业务。

　　宜家中国资金总监李娜表示：“中国是宜家增长势头最快的市场之一，我们的跨境人民币支付量不断增加。通过跨境人民币直接清算，简化了支付流程，显著提升了宜家中国的流动资金管理。”

　　上海市人民政府参事、华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民认为，人民币跨境支付系统为人民币跨境支付提供了很大的便利，尤其是邀请了很多海外银行的参与，大大提高了其开放性和包容性。

　　“随着即时清算稳定性的提高，未来也可能不仅仅着眼于人民币跨境支付，人民币衍生品交易也可探索在这个平台运行。更重要的是，CIPS为全球清算体系提供了一个新的选择和竞争，未来其他币种也可以在这个系统清算。”黄泽民说。

　　清算系统是银行资金流动的通道与枢纽，国际化的货币离不开便捷的全球清算网络。美元的国际货币地位，离不开CHIPS(纽约清算所银行同业支付系统)的有力支撑。

　　在央行版CPIS上线之前，人民币跨境清算主要采用央行授权的清算行模式，以及代理行模式等多种方式进行。其中，央行授权的由国有大银行境外分支机构担纲的人民币业务清算行已遍布亚太、中东、欧洲、非洲、北美洲、南美洲和大洋洲。

　　无论采用何种模式，中国的商业银行均采用环球银行金融电信协会(SWIFT)网络完成跨境人民币支付和结算，且对SWIFT依赖程度不断提升。随着人民币成为全球第四大支付货币及第二大贸易融资货币，建设独立的人民币跨境支付系统、完善人民币全球清算服务体系成为必然要求。

　　人民币跨境支付系统的建设运行，也为中国企业“走出去”、中国资本全球化提供了重要的基础设施支持。

　　复旦大学经济学院副教授周光友表示，CIPS为人民币“走出去”提供了一个高效、便捷的通道，有助提升其他国家持有人民币、以人民币结算的意愿。结合一带一路、亚投行、金砖银行等国家战略，人民币跨境支付系统为中国企业“走出去”、用人民币直接到境外投资提供了便利和有效的基础支撑。

　　鲁泰A:预计今年业绩筑底,防御价值逐渐凸显

　　鲁泰A 000726

　　研究机构：平安证券 分析师：于旭辉 撰写日期：2015-08-31

　　事项:

　　公司公告了2015 年半年报,上半年实现主营业务收入29.42 亿元,同比下滑5.54%;实现归属上市公司股东的净利润3.45亿元,同比下滑27.76%;对应EPS 为0.36 元,略低于我们此前预期(0.4 元)。

　　平安观点:

　　纺织服装营收稳定,成本高企致毛利率下滑

　　从业务分拆来看,纺织服装业务实现收入27.14 亿元,同比略下滑0.37%,比较稳健,但其27.67%的毛利率同比明显下滑了5.35%。们认为毛利率下滑主要是由于2014 年棉改后,公司自2015 年采购的低价进口棉大幅减少所致,我们预期毛利率下滑属于一次性,明年将会稳定。棉花业务由于自用以及棉花收储影响其收入大幅下滑81.05%,也是影响净利增速下滑快于收入的重要原因。

　　费用控制和资产质量依然稳健

　　由于费用刚性和人工成本上升,销售和管理费用同比仅增4.68 和5.56 个百分点,两项费用率为13.9%,较去年同期上升1.44 个百分点,在销售收入下滑的背景下费用控制仍然稳健。应收票据同比增长47.06%,应收账款同比增长18.63%,但预付账款同比减少38.18%,存货同比减少1.56%,经营活动净现金流同比下滑9.21%,基本与收入增速下滑相当,资产质量仍算稳健。

　　预计明年产能投放带来业绩增长,并有望受益人民币贬值

　　2015 年柬埔寨衬衣项目将陆续投产110 万件和300 万件;越南纺纱项目也于今年年底投产,织布业务有望于明年第三季度投产,这些将在明年开始贡献业绩。并且,8 月份开始人民币已对美元贬值5%左右,对于公司以美元计价的出口业务来说,受益明显。

　　预计明年业绩向上,受益人民币贬值和高股息率,维持“推荐”评级

　　虽然人民币贬值对业绩有明显贡献,但考虑到上半年毛利率明显下滑,以及棉花业务的大幅缩减,我们下调公司盈利预测,预计2015、2016 年EPS 分别为0.86 和1.02 元(原EPS 分别为1.22 和1.40 元),对应PE 分别为14.4 和12.1倍。我们预计2015 年业绩筑底,2016 年将受益产能释放和人民币贬值业绩向上;公司经营稳健,并且历史上的股息率平均在4%左右,位于纺服板块前十,在降息与人民币贬值预期中投资和防御价值进一步凸显,我们维持“推荐”评级。

　　风险提示:全球经济进一步恶化致需求低于预期,棉价大幅波动。

　　探路者:短期控股四家加盟商有助减缓业绩波动,长期看好公司布局大体育

　　探路者 300005

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：李晓璐 撰写日期：2015-09-21

　　结论与建议:

　　公司拟以现金收购四家优质加盟商51%的股权,在整个户外用品零售增速放缓的背景下,此举有助于探路者(咨询 买卖)利用加盟商资源增加收入和利润,减少公司业绩的波动。目前股价对应2015年、2016年和2017年动态市盈率分别为22倍、18倍和14倍,维持买入投资评级。

　　公司发布公告,拟以现金收购四家优质加盟商(分别为:北京山水乐途、青岛馨顺达、济南汇干、辽宁北福源)部分股权,控股比例均为51%,总耗资约2.57亿元,收购PE 值倍率在9-11倍之间。战略投资完成后,加盟商公司将变为合资公司,由探路者控股,仍由加盟商经营。在户外用品零售增速放缓的背景下,此举有利于公司转型,利用加盟商在当地优质的线下渠道、客户等资源,幷增加公司整体在零售环节的收入和利润,有助减缓公司业绩的波动。

　　为了顺应政府鼓励体育产业发展的潮流,公司已经明确,从单一的运动休闲服饰用品品牌企业转变为户外综合解决方案提供商,从户外用品的生产和销售拓展为“户外用品+旅行+大体育”三大板块。6月份,公司公告拟定增21亿元,用于建设探路者云、露营滑雪及户外多功能体验中心、绿野户外旅行O2O、户外用品垂直电商、户外安全保障服务平台与补充流动资金。其中,探路者云沉淀大数据幷整合资源,通过分享与挖掘,推动三大板块更好协同。露营滑雪项目具备前瞻性,建设10个多功能式营地,辅以滑雪场,提供多种应季户外体验。在政府大力支持体育产业的背景之下,我们看好公司未来的发展。

　　根据四家公司给出的业绩承诺(见表1),2015年至2017年四家公司为探路者贡献利润(控股51%)约2,534万元、3,169万元、3,961万元。按照我们此前对探路者的业绩预估,对业绩的贡献比例约6%。

　　2015年上半年,公司实际实现归属上市公司净利润同比增长16.48%。由于控股的四家公司的业绩占比小,暂不调整盈利预测,预计2015年、2016年、2017年公司实现净利润分别为:3.51亿元(对应EPS 为0.68元,同比增长19%);4.39亿元(对应EPS 为0.86元,同比增长25%);5.64亿元(对应EPS 为1.1元,同比增长28%)。

　　小商品城:蛰伏之后,预期有望走向现实,已至最佳买点

　　小商品城 600415

　　研究机构：海通证券   分析师：汪立亭,李宏科 撰写日期：2015-09-14

　　投资要点:

　　小商品城是我们自2014年11月17日以来最重点推荐的个股,半年多时间市值从187亿涨至1031亿,翻了5.5倍,在自今年6月15日至今的近3个月时间又腰斩过半跌至450亿,这期间自然有市场大跌的影响,市场对“互联网+”的热情有所回落和犹豫,但就公司自身而言,投资者在弱市之下也在等待公司的改革、转型落地,以及业务数据效果等以验证逻辑,而此时,我们认为:在酝酿准备、蛰伏调整之后,市场对公司的预期可望走向现实,证实和强化我们的推荐逻辑,目前已至最佳买点!

　　我们推荐的背景和核心逻辑还想再阐述一下:

　　传统上,公司是在义乌依托于产业集聚的优势,致力于建市场、租商铺和收租金的经营模式,20多年下来,建成了400多万平米的市场(实际可租面积100多万),聚拢了7、8万家最具竞争力的商户(多数都是中小生产厂家),每年完成近5000亿交易额,远销全球200多个国家和地区(65%的交易额是外贸)。产业的集聚、市场的活力、产品的丰富和价格竞争力,打造了“义乌中国小商品城”的优秀品牌。虽然公司市场经营趋势依然很好,但其发展也面临种种瓶颈和挑战:

　　(1)市场的边界:公司在义乌再进行市场和品类的扩张,边际效率逐渐降低(当然,进口商品市场是很大的新机会);

　　(2)产业转移:产业从东部向中西部地区,乃至东南亚转移,有削弱义乌产业支撑的风险;

　　(3)电商的冲击:电商的迅猛发展,对实体市场流通体系带来前所未有的冲击。从面向未来成长的角度,向“互联网+”的B2R义乌购电商平台转型战略能够较好的应对化解挑战,并创造公司新的更大发展机遇:小商品城立足义乌母市场,依托品牌优势,通过合计划等方式建设并信息化连接分市场,整合到“义乌购”B2R大平台,构建一个以“义乌购”母市场为核心,“义乌购”平台为纽带,以海量商户、商品和客户为支撑,线上线下融合的、有诚信保障的、涵盖全国和全球的市场大平台,长期目标是线下5000亿,线上5000亿交易额。其内在产业逻辑在于该战略模式契合小商品交易属性,缩短产业链,且有跨境电商经营基础。通过商流、资金流和物流等关键环节打通,驱动交易额爆发增长,进而实现价值变现。公司做这一战略转型,除了自身拥有的市场规模、活跃商户、巨量的交易额、强势品牌和成熟的国际国内贸易经验之外,还有几个非常值得重视的大背景:

　　(1)义乌在2011年即获得国务院批准成为国际贸易综合改革试点区域,有国际贸易、金融改革等一系列的先行先试的政策优惠并已经发挥实质性效果;

　　(2)国企改革大趋势之下,公司有机会实施内外部改革,为转型提供好的治理激励机制保障,尤其是减少政府干预,对存量和增量市场商铺的租金形成方式进行改革,用更精细管理的方式进行商铺租金定价,实现价值向公司回归,支持面向未来成长的电商转型;

　　(3)公司的转型是浙江省高层领导大力支持的项目,这也是自2014年10月16日浙江省长视察义乌后,公司迎来转型发展的重大机遇的背景。而在11月20日,总理李克强视察义乌后,高度评价了“义乌购”这种依托实体市场转型B2R电商的模式,并在“两会新闻发布会”、“国务院常务会议”等指导“互联网+”国家战略时,多次以小商品城作为案例加以佐证和鼓励。

　　(4)在国家“一带一路”战略中,义乌2014年11月开通了“义新欧”班列,从义乌国际商贸城始发,途经哈萨克斯坦、俄罗斯、白俄罗斯、波兰、德国、法国,终至西班牙马德里,全长1.3万公里。这为公司进一步拓展沿线及周边国际贸易、设立境外仓解决商户痛点等提供了宏观政策支持,正崛起为新丝绸之路经济带上的新起点。

　　(5)义乌当前的主要领导非常开明和具备市场化、互联网化思维,既对公司管理层团队充分信任和放权,又能提供对公司发展的全方位支持。而公司以董事长为代表的管理团队年富力强,锐意进取,预计改革转型的力度大、进展快。

　　盈利预测和估值。义乌购2014年在线交易额15亿元,撮合交易超100亿元,预期2015年可完成50亿元在线交易额,撮合交易约400亿元。预期至2017年实现150-200亿元在线交易额,加撮合交易额总计约1500-2000亿元,而更远期的目标是线上线上合计实现1万亿及以上交易额。预计公司2015-2017年EPS分别0.13元、0.32元和0.49元,各增76%、140%和55%,其中主业EPS各0.1元、0.2元和0.3元;考虑到平台交易额爆发增长,且流量价值变现机会大,我们纳入线上业务价值,一年目标市值为1005亿(对应2017年PGMV为0.5),对应18.5元目标价,维持“买入”评级。

　　主要不确定因素。宏观经济波动风险;租金市场化进程的不确定性;外延扩张低于预期的风险;义乌购发展的不确定性;地产项目销售及确认的不确定性。

　　深圳华强:加快电子信息产业链高端布局

　　深圳华强 000062

　　研究机构：民族证券 分析师：陈伟 撰写日期：2015-07-24

　　投资要点:

　　深圳华强预计2015年上半年归属母公司股东的净利润比上年同期下降45% -65%。业绩增速下滑的原因主要是:去年上半年,公司石家庄项目和济南项目贡献了较多收入,而今年这两个项目结转的收入已经很少,由此导致电子专业市场及配套物业销售收入、利润也都会较上年同期明显减少。而公司其他业务板块收入和利润均有所增加:如电子专业市场经营与服务方面,得益于公司大力引入IT及互联网品牌厂商,引导它们建立更多的品牌旗舰店或消费者体验店,租金收益保持稳定增长;电子商务销售收入受益于3C产品网络分销平台的发力,今年以来增速保持了较快增长;受益于用户数量的稳定增长以及平台交易量的上升,电子商务服务收入增速今年以来也保持了较快增长。

　　由于公司收缩地产项目,地产项目影响公司业绩过大,我们也由此预计,公司今年净利润增速相对于去年将下滑,15年估值也将偏高(预计15年PE84倍),但随着公司转型的加快,如公司今年以来加快收购电子分销企业,与腾讯合作建立以智能硬件为特色的创新服务平台等,以及新的盈利增长点形成,如未来公司收入除一部分来自于电子专业市场的租金收益,更多的部分来自于电商交易收益、各类电商增值服务收益以及投资收益,届时公司估值水平也将大幅度高于地产公司,而更多接近互联网企业的水平。目前估值偏高具有一定合理性,给予增持评级。

　　外运发展:抢占跨境市场机遇,实现优胜势转化

　　外运发展 600270

　　研究机构：安信证券 分析师：姜明 撰写日期：2015-08-19

　　外运敦豪持续高增长,主营业务稍显疲软:公司15年中报收入同比增长4.6%,主营业务成本增长6.8%,毛利额下滑14%至1.79亿元,毛利率下降1.8个百分点至8.7%,而“三费”开支平稳,公司传统业务受经济周期影响呈下滑趋势,但获益于外运敦豪4.6亿投资收益以及去年同期2亿东航股票损失计提,公司上半年实现净利4.82亿元,同比增长134%,业绩整体符合市场预期。

　　外运敦豪显著获益于B2C跨境出口:外运敦豪负责出口B2C物流,由于占中国国际快递市场份额接近50%,目前是B2C出口平台的主流物流服务商(外运敦豪、EMS、UPS、专线公司等),在行业持续增长的背景下,上半年外运敦豪净利同比增长33%,无论是绝对额还是净利率都创下历史新高,预计未来仍将维持高增速。

　　主营布局进口B2C,逐步实现“优势”转“胜势”:2013年以来公司处于B2C进口物流的布局阶段,业务贡献相对有限,但随着2015年公司重大合作协议的陆续签订及推进,其在主要试点口岸业务量将逐步发力,而或将出台的股权激励、混改方案会在机制上打破体制瓶颈,未来在5年2000亿增量市场中有望实现重大突破,公司业绩会迎来持续高增长。

　　投资建议:预计2015-2017年EPS分别1.2、1.61和2.02元,叠加“母集团或将入围央企改革名单”、“股权激励、电商板块混改预期”等催化剂,给予“买入-A”评级,45元目标价,对应15-17年PE估值分别为37.6、27.9和22.3倍。

　　风险提示:政府跨境电商阳光化政策推进不达预期、公司股权激励计划低于预期

　　华贸物流:毛利率创历史新高,期待“业务深化”和“改革突破”

　　华贸物流 603128

　　研究机构：申万宏源  分析师：张西林 撰写日期：2015-08-21

　　投资要点:

　　公司公告2015年半年度报告:公司2015年上半年实现国际空运业务量10.52万吨,同比增长18.57%;实现国际海运业务量38.78万标箱,同比增长22.76%;实现营业收入37.52亿元,同比下降7.24%;实现利润总额8,504万元,同比增长32.34%;实现净利润6,742万元,同比增长37.93%;实现归属于上市公司股东的净利润6142.23万元,同比增长25.65%;实现基本每股收益0.08元,同比增长33.33%。

　　业绩完全符合预期,2015年二季度毛利率创历史新高。

　　(1)公司2015年上半年实现归属净利6142.23万元、基本每股收益0.08元,分别同比增长25.65%和33.33%,完全符合我们7月10日发布的中报前瞻6110万元预期。

　　(2)2015年二季度公司毛利率和净利润率分别为9.07%和2.07%,均创有数据以来的历史新高。自公司继续推动市场资源、网络资源、业务资源、客户资源、管理资源的有效整合和新业务拓展以来,公司盈利能力一直保持稳步上升趋势。

　　盈利能力上升趋势将持续。我们在2014年12月14日提出跨境物流业务集中度的持续提升带来的“规模效应”将增强公司盈利能力,此次毛利率和净利润率上升符合我们预期。“合同物流、跨境电商业务拓展和平台化运营”等三项策略将保证公司毛利率上升的持续性。

　　2015年上半年公司在新开发三星集团、上海电气(咨询 买卖)等直接客户数量的同时,打通服务跨境电商客户的“进口备货保税模式和海运拼箱的物流通道”和“上海/南京的国际快递空运通道”。

　　期待“业务深化”和“改革突破”,维持盈利预测和“买入”评级。公司确立“5+2”战略,在合同物流和跨境电商等直接客户开发方面,我们期待公司业务深化。2015年上半年公司着手研发“强激励硬约束机制”,探索创新员工持股计划。我们预计公司2015-2017年EPS为0.20元、0.24元和0.28元,对应最新股价的PE为52X、44X和37X。目前公司因重大事项处于停牌期,我们看好公司在“5+2战略下”受益于下游跨境电商需求的爆发式增长,维持“买入”。

　　跨境通:成功转型跨境电商,业绩表现超预期

　　跨境通 002640

　　研究机构：太平洋 分析师：刘会明 撰写日期：2015-09-01

　　事件:报告期内,公司实现营业收入12.03亿元,同比增长506.63%;实现营业利润9150万元,同比增长636.62%;归属于上市公司股东的净利润7593万元,同比增长566.26%;实现每股收益0.36元。利润分配预案为以资本公积金向全体股东每10股转增20股。业绩增长是由子公司环球易购财务数据从2014年11月份纳入公司合并报表范围所致。

　　裤业持续低迷。跨境通(咨询 买卖)的前身为百圆裤业,创立于1998年,公司主业定位于中低价裤装,近几年业绩持续下滑,2015年上半年,裤业收入占合并后总收入的9.3%,实现营业收入1.12亿元,同比下降41.32%,毛利率为49.74%,同比上升3.24个百分点。

　　环球易购处于高增长阶段:环球易购是跨境出口零售的服装、电子垂直类B2C电商平台前三甲。截至15年6月31日,环球易购旗下网站注册用户数量超过2000万人(2014年底为1200万人),最高月访问量超过6000万次;2015年上半年重复购买率为36.07%,流量转化率为1.39%。实现营业收入10.85亿元,毛利率为57.55%,实现净利润6832万元,净利润率为6.30%。(2014年全年实现营业收入14.16亿元,净利润为7728万元,净利润率为5.46%。)

　　“出口+进口”双轮驱动:出口方面:公司于2015年2月出资1224万元参股前海帕拓逊,占增资后总股本的8%,其作为跨境电子商务公司,主要从事无线和蓝牙电子产品的销售;出资1200万元参股广州百伦,占增资后总股本的15.39%,其主要经营跨境电商、跨境物流、海外商务服务等业务跨境电商综合服务商。15年5月出资9000万元参股通拓科技,占增资后总股本的9%,公司是基于“泛供应链、泛渠道”模式经营的跨境电子商务公司。跨境电商进口方面,公司于15年7月出资4840万元参股进口电商供应链企业“跨境易”,占增资后总股本的24.86%。跨境易主营业务包括云仓库及物流平台、供销平台两大业务板块。出资2610万元参股“易极云商”,占增资后总股本的20%。易极云商主要从事全程式购销业务(易极供应链)、保税代发业务(易极海外帮)、进口商品在线零食(易极乐宝)这三大类业务。

　　从估值及投资机会的角度来看,公司股价下跌幅度较大,已经接近7月8日的最低价,总市值接近110亿元,暂不考虑进口电商新业务的收入贡献,根据公司出具的备考合并盈利预测,预计公司15年-17年EPS分别为0.75元、1.11元、1.79元。按照8月26日收盘价49.98元计算,对应的市盈率分别为66.64倍、45.03倍、27.92倍。虽然短期估值已不算便宜,但公司在高增长阶段应当享受估值溢价。综合考虑跨境电商行业前景及公司中长期发展潜力(业绩高增长、板块稀缺、高送转(中期拟每10股转增20股)),给予跨境通“买入”评级。

人民币跨境支付清算系统_人民币跨境支付系统上线 七股或可获益

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