[12月15日明日股市行情]12月15日(明日)股市大盘预测与操作建议

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　　今日早盘，沪指在打新资金将被解冻和外围普跌已经加息的阴影下，市场情绪落到谷底。不过午后，在有色、金融、基建等权重股的合力拉升下，沪指大涨。因为沪指早盘处于60日均线处，处于一个方向的选择时期，那么今日的大涨，无疑是奠定了中期上行走势不改的态势，后续权重有望继续表现。所谓利空出尽就是利好，市场在诸多不利的境况下，能够走出午后的气势如虹，也说明市场做多内能还是不容小觑的!

　　对比而言，创业板和中小板今天表现要弱势很多，题材股集体哑火。二八风格有转换之势，不过还是有待后续走势的确认。其实市场都知道权重板块一直是低估值板块，但是因为没有更多资金的进入，故而主板基本都是被忽略的板块，存量资金也热衷于炒作题材，不过物极必反，创业板的高估值也一直是持续上涨的隐忧!因而，如果出现低估值修复的上涨逻辑取代创业板高成长性预期的逻辑也是合理和可能的。

　　那么，在整个市场运作逻辑和路径可能转变的背景下，投资者要顺势而为，更要适应这种风格转变，而不能固守之前的思维模式。因而在仓位配资上，要积极远离那些虚高无业绩支撑的题材股，适当配置低估值的蓝筹板块，比如券商、保险、地产等。目前还只是风格转换的初始阶段，很多权重股仍在低位徘徊，中长线可以适当吸纳，短线仍有待验证权重拉升的延续性。

　　天信投资

　　金融国改强势大涨 创业板走势稍弱

　　周一早盘股指下探60日线后，在券商、有色、煤炭等权重股强势拉升带动下翻红，午后大盘在国企改革概念股推动下直线拉升，截至收盘，沪指涨2.51%报3520.67点，深成指涨2.20%报12400.59点，创业板走势稍弱涨1.42%报2709.26点。

　　盘面上，各板块几乎全线上扬。券商、保险、有色、煤炭、国改等权重板块领涨。两市逾2000股上涨，近百股涨停。

　　分析人士认为，短期市场或继续呈弱势震荡走势，但A股中长期向好趋势未变，“挖坑”行情之后，市场有望迎来阶段性反弹，静待量能回升等反弹信号出现。

　　巴黎气候变化大会达成历史性协议地球“升温开关”。上周大盘重心不断下移连收阴线，已意味着本周股指仍难言乐观了。周一两市股指大幅低开，虽然权重股异动力挺指数，但在今日万亿抽血洪峰重压下，权重的护盘再次引发了创指类题材股资金出逃，投资者须防范小盘题材股的杀跌风险。

　　上轮打新冻结资金达2万亿多亿，而今日9只新股上市机构认为，预计冻结资金更是高达3万亿之巨。众所周知，从去年IPO重启以来，每一次新股申购前夕，由于打新所带来的巨额收益，都会令市场暂时失血而出现不同程度的杀跌。

　　况且当前A股消息面也众多不利因素，如两融资金不断下降、美联储加息、散户开户数下降、注册制推出超预期等，这自然令市场短期下行压力巨大，个股也随之大幅分化杀跌。如东方国信、广东榕泰连续大幅下挫，上海钢联破位杀跌等。因此在新股抽血临近、个股弱势杀跌下，对弱于大势、破位下跌、筹码不稳、业绩惨淡的股票，我们不应留有幻想应逢反弹出局。

　　新股抽血压力下，A股下行压力确实大。不过从去年来看，IPO抽血后的资金回流也会令市场波澜再起，再加上本周美联储加息尘埃落定，利空过后是利好，大盘有望迎真正止跌反弹。因此当前我们可逢股指因抽血的回调，大胆调仓布局具有政策利好与战略新兴产业类个股，如以下两大主线。

　　1，我学者成果登2015国际物理学领域十项重大突破榜首。该获奖消息更是再次加强了市场对量子通信发展前景的看好预期。世界第一条量子通信保密干线——“京沪干线”将于2016年前后建成，时间窗口临近量子通信迎来炒作风口。

　　2，巴黎气候变化大会达成历史性协议地球“升温开关”。巴黎协议的的达成标志着全球对控制温室气体排放终于达成了协议。将来受约束于协议，各国有料将加大对新能源产业的支持以及对旧粗放生产方式的淘汰，受此消息提振，绿色产业的市场预期料将走高。

　　综合来看，权重股的再次护盘，主力或顺势暗中洗盘题材股。因此，对三无题材、技术破位类个股我们可顺势调仓出局，而对符合上面两大主线、且近期逆势抗震的题材个股，则可逢回调大胆调仓布局。

　　东方财富网

　　主力资金回流 做多意愿回暖

　　市场表现：沪深两市周一携手低开，盘中虽然软件服务、互联网等题材股表现一度低迷，但受益于有色、煤炭、券商等权重股回暖带动，市场走出震荡上行的走势，最终大盘以近乎光头光脚的中阳线报收，量能温和放大。而创业板则同步震荡反弹。市场交易氛围回暖，个股做多意愿增强。

　　主力动向：主力资金周一净流入260亿。从分项板块来看，券商、有色、银行等位居主力资金净流入前列，而软件服务、通信设备、锂电池等出现主力资金减持。我们注意到从上周到本周初主力资金虽然先后回流影视传媒、互联网、锂电池、软件服务、券商、有色、银行等板块，但主力资金回流持续性并不强，后市仍需特别留意主力资金回流力度和持续性。

　　热点方面：受国务院常务会议通过股票发行注册制改革草案的消息影响，东兴证券、国投安信等券商概念股涨幅居前，再加上主力资金介入意愿强烈，故短线有望持续活跃;此外，受中国冶金科工集团整体并入中国五矿集团或标志着新一轮国企改革再次启动的预期影响，云铝股份、西部黄金、盘江股份等有色煤炭国资概念股表现活跃，考虑到2016年作为十三五开局之年我国经济或将进入深度调整期和转型期的关键之年且新一轮国企改革有望在2016年全面启动得预期影响，故国企改革概念股后市有望反复活跃。

　　后市预期：综合考虑“政策利好+场外资金进场意愿创近5个月新高+技术指标修复接近尾声”等因素影响，我们维持A股跨年行情有望开启的预期。建议投资者在坚定未来慢牛行情预期的同时酌情把握个股低吸机会。

　　中方信富

　　仓位先降低

　　我们之所以在11月中旬对市场的判断由乐观转向谨慎，就是担心股权风险溢价会由下降转向上升，从而对股价形成负贡献。

　　投资者在逐渐形成“慢牛走廊”的一致预期，但是真的很难从中赚到钱：一是市场震荡的频率加大;二是热点轮动的速度也加快。此外，大家还非常相信所谓“钱多”、“资产荒”的逻辑，认为场外有大量资金，股市一旦下跌这些资金就会进场抄底，再加上有“国家队”兜底，因此市场也不可能会深跌。所以，年底比的就是配置风格了。

　　但是，“钱多”真的就意味着“资产配置荒”吗?资产配置分为“风险资产”和“避险资产”，而“避险资产”的供应可以是无限的。美国和日本在上世纪90年代都曾发生过利率中枢的持续下行，意味着两个国家都“钱多”，但是美国股市在90年代是大牛市，日本股市同期却是大熊市。

　　因为当时日本国民主要将钱投向了“避险资产”：定期储蓄和国债——90年代初日本“地产泡沫”破灭之后，日本央行虽然通过不断地降息来释放流动性，但是日本居民却只愿意增加定期储蓄，或者购买国债;作为“风险资产”的楼市和股市却遭遇了持续萎靡。

　　资产配置是一个对各大类资产收益率进行比较的过程，股票作为“风险资产”，决定其收益率的有三个核心因素——盈利、利率、风险偏好。一旦“风险资产”的收益率低于“避险资产”，钱再多也不会流向“风险资产”(就像90年代的日本)，而一旦“风险资产”的收益率高于“避险资产”，那么即使钱不多也会流向“风险资产”(就像2007年上半年的A股市场，当时由于经济有“过热”迹象，因此央行持续收紧流动性，但是居民仍然通过“储蓄搬家”将钱投入了股市)。

　　那“风险资产”的收益率为什么是不固定的?以股票资产为例——股票价格P等于EPS(盈利)乘以PE(估值)，而PE可以看做是贴现率的倒数，这个贴现率由两部分组成，即Rf(无风险收益率)加上ERP(股权风险溢价)。可见，“钱多”只会带来利率下降，进而使无风险收益率下降，但是“钱多”却很难直接对盈利和股权风险溢价产生影响，如果上市公司的盈利很差叠加投资者风险偏好很低，那么在钱很多的环境下股票价格也有可能是下跌的。

　　2015年上半年以前，A股市场的盈利虽然很差，但是一方面货币政策不断放松带来了利率水平的下降，因此降低了无风险收益率;另一方面投资者对于中国经济中长期转型和改革的预期非常乐观，这也提升了投资者的风险偏好，降低了股权风险溢价。

　　受无风险收益率和股权风险溢价同时下行的影响，A股市场的估值水平得以迅速提升。而展望未来，由于宏观经济短期看不到好转迹象，因此盈利对股价依然是负贡献;在疲弱的基本面环境下，货币政策有望继续保持宽松，因此无风险收益率也有望继续对股价保持正贡献。这两个“一正一负”的因素可能会相互抵消，决定股价的关键因素是“股权风险溢价”的变化方向。

　　什么因素会导致投资者风险偏好下降和股权风险溢价上升?——“赚钱效应”的逐渐消失、改革和转型进入深水区所面临的阻力加大。在2015年上半年以前，国内投资者对于体制改革和经济转型的预期是非常乐观的，这种乐观情绪帮助大家提升了风险偏好。

　　但是随着改革和转型继续向前推进，目前开始遇到了一些难以调和的矛盾——比如经济转型的深化需要传统产业“去产能”，以便将更多资源挤向新兴产业。但是传统产业一旦“去产能”加大，一定会使本已疲弱不堪的宏观经济雪上加霜，进一步加大“保增长”的压力;另一方面，“保增长”本来就需要强力的财政作为后盾，而随着“供给侧改革”的推进，又需要配合减税力度的加大，这势必会减少财政收入。可见目前“产业转型”、“供给侧改革”和“保增长”这三大目标是相互存在且矛盾的。

　　综上所述，我们继续对A股市场维持谨慎观点，建议大家先把仓位降下来再说。耐心等待股市“不破不立”的机会。

　　作者为广发证券首席策略分析师 陈杰

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