银行 点击： 2012-08-03
金融屋财经网(www.joewu.cn)12月25日讯
京威股份：估值便宜的新能源汽车股
京威股份(002662 )
估值便宜的新能源汽车股
以 12 月 23 日收盘价计算，公司 PE (TTM)为 30.5 倍，在 SW 汽车零部件行业 72 家上市公司中排第 64 位(由高到低排序，剔除 EPS 为负值的公司，下同)，行业均值为 109.4，中值为 61.5，公司估值在行业中处于较低水平。公司通过一系列外延式发展，由传统零部件领域积极向新能源汽车、汽车电子、智能装备等新兴领域转型，估值有较大提升空间。
新能源商用车有望贡献业绩弹性
公司积极切入新能源商用车领域，先后参与长春新能源汽车股份有限公司设立、并以自有资金收购深圳五洲龙汽车 48%的股权。根据公司投资者交流会披露，五洲龙产能约 3.5 万台，目前 2016 年意向订单约 1.3 万台，有望为公司贡献业绩弹性。另外，日前公司大股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司，该公司主要业务为将装载内燃机的客车和卡车改装为用电力驱动的环保型汽车，公司与大股东的战略规划相一致。我们判断，未来公司或将进一步整合新能源产业链资源，通过整合国外新能源汽车技术推动国内外新能源汽车业务发展。
积极布局高端电动乘用车领域，有望打开新的成长空间
除切入电动商用车领域外，公司也在积极布局高端电动乘用车领域，预计涵盖轿车、SUV、MPV 等车型。积极布局高端电动乘用车领域有望为公司打开新的成长空间。
投资建议
公司通过 14-15 年连续稳健的收购，战略定位已非常清晰，未来将围绕零部件(汽车内外饰件、功能件、汽车电子)+整车(新能源整车)平台和“智能装备”业务协同发展。不考虑本次收购带来的业绩增厚，我们预计公司 15-17 年 EPS 为 0.67 元、0.88 元、1.24 元，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧。
广发证券 张乐
高新兴：转向技术立身将带来公司全面提升， 增持计划凸显公司决心与信心
高新兴(300098 )
公司控股股东、董事长刘双广先生于 2015 年 12 月 22 日通过二级市场集中竞价交易增持公司股份 653,900 股，占公司总股本的 0.06% 。本次增持均价 19.38 元， 增持股份市值 1,266.93 万元。本次增持后，刘双广先生占公司总股本的 35.78%。
【点评】
布局公共安全大数据，从系统集成商走向技术立身为未来估值提供强支撑
公司持续的高强度研发投入帮助公司实现了 2013 年-2015 年从城市级安防建设企业向智慧城市运营商的超常规跨越式发展， 成为目前国内优秀公共安全整体方案提供商和跨系统平台智慧城市运营商。近期，公司收购创联电子和国迈科技，在前期“大安防”转型成功的基础上继续向“大物联+大安防+大数据”
更彻底布局并落实公司战略定位：成为聚焦公共安全的大数据技术领导者，并向跨系统的大数据运营商迈进。我们认为，公司从最初的系统集成商转型为以技术立身的公司，未来将有望打造具有强号召力的企业品牌， 并凭借技术优势赢得公司未来发展质量全面提升，从而为更高估值提供强支撑。
控股股东近日千万增持、董监高近三千万增持，凸显对未来战略信心
自今年 7 月 9 日公司公告控股股东、董监高增持公司股份计划以来，公司控股股东、董监高合计增持 2,916.33 万元股票，其中控股股东共计增持 2,551.96万元公司股票。本次公司控股股东、董事长增持 1,266.93 万元市值股票，其承诺的增持股份计划已经全部完成。
我们认为，公司制定增持计划并有效执行凸显了公司管理层以及控股股东对公司未来前景的信心， 以及坚定公司走向技术立身做大数据技术领导者战略的强烈认同和执行决心。同时，本次增持计划参与人承诺在增持期间以及在增持之后的 6 个月内不转让所持公司股份。我们认为，公司股份增持计划有效的将公司高管利益与公司未来发展绑定在一起，将有助于提供高管积极性有利于公司长期发展。
【投资建议】
高新兴基于智慧城市建设优势以及安防监控优势积极拓展安防大数据，实现由系统集成建设商到跨系统大数据运营商的深度跨越。公司近期制订发展战略规划确定 2016-2018 年战略定位：成为聚焦公共安全的大数据技术领导者，并向跨系统的大数据运营商迈进。
公司前期制定增持计划有效执行，董监高已增持总额近 3 千万元公司股份。 我们认为， 公司战略方向明确并已从原单纯系统集成定位全面转向以技术、品牌为支撑定位，未来有望带来公司发展全面提升。同时，公司前期制定增持计划并有效执行凸显了公司自身对未来前景信心，利益绑定显示公司董监高对公司技术立身做大数据技术领导者战略强烈认同以及执行决心。因此，我们建议重点关注公司未来发展。
【风险提示】
管理风险，市场风险，竞争风险，技术路线风险。
中银国际证券 吴友文
龙马环卫：环卫PPP大单将带来装备+服务双极增长
龙马环卫(603686 )
环卫服务 PPP 大单即将落地，迎来公司环卫服务规模化增长。 据公告， 公司成为海口市龙华区环卫一体化 PPP 项目预成交供应商，为主要包括海口市龙华区辖区内的道路清扫保洁、垃圾收集清运、公共厕所运营管理、环卫专用车辆、环卫基础设施建设、配套设施设备的配置等提供服务，年服务费用大约 2.34 亿元，合同服务期为 15 年。 公司从领先的环卫装备提供商切入环卫服务领域后，迎来环卫服务 PPP 大单，表明公司环卫服务进入规模化增长阶段。
专业的环卫装备提供商，环卫服务驱动装备销售增长。 龙马环卫专注环卫产业链，是行业领先的环卫装备供应商，可以提供种类齐全的环卫清洁装备及垃圾运转装备，在中高端环卫装备领域仅次于中联重科，处于行业第二。 预计我国对城市及县城的环卫装备投入将达到 700 亿元以上，但我国城市环卫的机械化率仍不足 50%，行业仍然将继续保持两位数的增长，公司的环卫装备将随行业快速增长。 公司环卫服务的规模化展开，将有力带动环卫装备的快速增长。
环卫装备服务一体化发展， 打造一体化解决方案提供者。 海口市环卫服务 PPP 大单标志公司的环卫服务进入向全国各地规模化扩展阶段。 预计 2015 年环卫清洁及垃圾运转设备市场规模大约 352 亿元，而环卫服务市场是装备市场的数倍，预计一体化服务面对近千亿市场。 发达国家已经实现了环卫机械装备、环卫服务、后期处理自动化，一体化作业，龙马环卫已经布局了环卫装备及服务机械化，未来有望成为环卫领域一体化解决方案提供者。
买入-A 投资评级，6 个月目标价 55 元。我们预计公司 2015 年-2017年的 EPS 分别为 0.69 元、 0.94 元、 1.24 元， 维持买入-A 评级。
风险提示： 环卫服务推进不达预期，环卫装备销售受阻。
安信证券 邹润芳
启明星辰：收购资产与非公开增发获证监会批准
启明星辰(002439 )
事件：
公司于 12 月 22 日收到中国证监会《关于核准启明星辰信息技术集团股份有限公司向于天荣等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》。
收购安方高科 100%股权和控股子公司合众数据 49%股权
公司拟以发行股份(70%) 及支付现金(30%) 购买安方高科价格为2.2 亿元 100%的股权，拟以发行股份的方式购买控股子公司合众数据价格为 1.5 亿元 49%的股权，完成后将持有合众数据 100%股权。 本次交易中股份发行价格为 9.74 元/股，发行数量预计为 3179 万股。
非公开增发募集现金，增发对象为员工持股计划
公司拟向第一期员工持股计划发行股份募集配套资金用于支付购买安方高科股权的现金对价及中介机构相关费用。 发行规模不超过 7450 万元，发行价格为 10.79 元/股。
收购优质资产，协同效应提升业绩，员工持股计划落地
安方高科是国内电磁信息安全领域领先提供商; 合众数据是专注于大数据处理技术和安全数据交换产品的专业信息安全厂商。安方高科承诺2015-2017 年扣非净利润分别不低于 1850 万元、 2150 万元和 2360 万元;合众数据承诺扣非净利润分别不低于 2500 万元、 3125 万元和 3610 万元。
我们认为本此交易完成后公司收购资产增厚业绩、 进一步扩大在信息安全行业的产品和服务线，强化公司在信息安全领域的全面竞争优势，不断提升核心竞争力。 协同效应提升各个业务市场份额、 公司员工持股计划落地，有助于今后几年核心团队的稳定，并对业绩有潜在激励作用。 预期2015~2017 年 EPS 为 0.322， 0.429， 0.562 元。
风险提示
收购整合风险，业务之间协同性有待观察
广发证券 刘雪峰
嘉宝集团：定增如期过会，房地产金融稀缺标的
嘉宝集团(600622 )
事件：
嘉宝集团(600622.CH/人民币 19.47, 买入)公告：2015 年 12 月 23 日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对上海嘉宝实业(集团)股份有限公司非公开发行 A 股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行 A 股股票的申请获得审核通过。公司将在收到中国证监会予以核准的正式文件后另行公告。
点评：
定增如期过会，国企改革积极推进。公司于今年 7 月发布非公开发行 A 股股票预案，经修订后拟向大股东及光大系等 7 名特定投资者定向发行不超过1.68 亿股股票，发行价格为 10.81 元/股(分红调整后)，拟募集资金总额不超过 18.19 亿元，主要用于昆山和嘉定项目的投资。公司作为上海嘉定区国资委旗下的房地产上市公司，此次非公开发行 A 股股票申请获得证监会审核通过，标志着公司国企改革进程全面推进，引入光大系作为战略投资者将有效激发公司的活力。
引入光大战略投资，牵手光大安石开展资产管理合作。此次定增对象中，光控安宇、上海安霞均系光大控股下属的全资投资主体，定增后将合计持有公司定增实施后总股本的 13.75%。 光大安石是光大控股旗下的唯一房地产资产管理平台，未来公司将与光大安石进行房地产开发、管理、互联网化等多方位战略协作，并在传统的重资产房地产开发模式基础上，发展房地产资产管理等轻资产业务，通过“轻重并举”的模式，实现更高的投资回报率。
房地产金融发展元年，稀缺标的重申买入评级。随着近期中央经济工作会议鼓励大力发展住房租赁市场(REITs)，以及住房公积金制度改革方案提出设立公积金银行和大力发展资产证券化产品(MBS)，预计 2016 年将是房地产金融发展的元年。而公司牵手国内房地产基金行业龙头——光大安石，精准卡位正在迅速崛起的房地产资管行业，有望形成“地产开发+资本运作”联动的房地产基金模式，正如我们此前在行业深度报告《迎中国房地产大资管时代——房地产基金管理行业研究》中指出，公司进军房地产资产管理领域空间巨大，在 A 股具有稀缺性的特点，重申公司买入评级。
中银国际证券 田世欣
五粮液：改善边际最明显的名白酒+16XPE+国企改革预期
五粮液
白酒依然是低估值压仓底首选，行业具有防御价值，重视白马估值切换，关注国改以及外延转型个股：行业经过近三年深度调整，目前正逐步走出低谷，有望迎来新周期。高端白酒转向大众消费，底部复苏明显：高端酒竞争格局改善但终端价格提升有难度，中端酒竞争分化加剧。高端酒产销均衡，而中低端酒产能过剩，产量约高于销量30%，集中度成为趋势。行业整体未来仍是结构调整，高端挤压中端。关注中高端白酒品种，业绩复苏有望持续，估值17X 左右，防御价值突出。
五粮液——恢复稳定增长的高现金流、高回报的高端酒企：年初确定的量价平衡，价格稳中有升目标已基本实现，渠道高度升级，社会库存已消化到最低点，公司业绩表现出较为明显的复苏态势。今年同比市占率也有所提升。1-11 月公司整体销售已实现公司预期目标，五大品牌均实现增长。
价：普五八月提价后市场表现良好，预计今年整体收入同比增长5%。目前出厂价659 元/瓶，动销比较旺盛，一批价稳定在620 元/瓶左右，公司给于每瓶40 元补贴，经销商基本实现微利，扭转悲观的市场情绪，加强经销商积极性。目前和茅台200 元的差价也相对比较合理。公司计划一季度后降低补贴，不再出台市场支持政策，后续明年计划将普五提价到689 元/瓶,729 元/瓶，预计在提价和取消补贴前会出现进货高峰，且今年一二季度基数较低，预计明年同期业绩会有不错的表现。
量：高端酒约为3.5 万吨/年，增量约10%，五粮液占据30-40%市场份额，明年将继续着力开拓区域市场，婚宴、商务宴饮及国际市场等。因此五粮液高端酒预计明年+10%-15%。今年预计高端酒1.5 万吨，609 元/瓶(税后500 元左右)*3000 万瓶约150 亿规模。公司系列酒今年预计增长10%左右。系列酒成立三个子公司，机制更加灵活，明年将以崭新的面貌独立运行。明年量价齐升值得期待。
公司员工持股迈开混改第一步，看好后续深化改革：本次定增将经销商利益从经营产品向股权参与深化，经销商动力强，短期增长弹性激发，营销边际改善，加快终端动销。预计公司分红率有望大幅提升：降低员工和经销商持股成本，同时股息率的提升也增强公司长期投资价值。
盈利预测与投资建议：预计明年整体收入+10%左右，主要受益于前三季度8%的提价效应(609 提价至659，预计明年出厂价大部分仍在659 左右)及高端酒增量。股改绑定多方利益，效率提高，预计销售管理费用率降低1%左右，现金流好转利息收入大幅增长以及考虑并购整合预期，预计利润同比+14%。目前估值仅16X，在目前市场对资产需求比较旺盛的时点，公司高分红低估值，具有较强的配置需求。预计公司15-17 年EPS 为1.66,1.89,2.10 元/股，给予16 年20XPE，目标价38 元。
风险因素：行业景气度不达预期、竞争加剧;食品安全风险。
东吴证券 马浩博
顺鑫农业：资产剥离加速使酒肉主业更为突出，明年业绩释放空间更大
顺鑫农业
事件： 公司第六届董事会第三十四次会议通过如下决议： 1、审议通过了《关于北京顺鑫农业股份有限公司子公司向控股股东顺鑫控股集团有限公司子公司出售资产暨关联交易》的议案。公司全资子公司北京顺鑫佳宇于 2015 年 12 月 24 日与北京顺鑫物业管理有限公司签署了《资产转让协议书》，顺鑫佳宇将其杨镇供热中心房屋建(构)筑物和机器设备类资产以 8986 万元转让给顺鑫物业。
2、审议通过了《关于北京顺鑫农业股份有限公司向北京顺鑫控股集团有限公司转让北京顺鑫国际电子商务有限公司股权暨关联交易》的议案。本公司与北京顺鑫控股签署了《股权转让协议》，由顺鑫控股以现金方式出资 375 万元收购顺鑫农业持有电子商务公司 100%的股权。
评论： 子公司顺鑫佳宇部分业务以及国际电子商务有限公司的转让印证了我们深度报告中指出 2015 年资产剥离在加速的逻辑， 转让的项目合计近 9300 万， 并要求 3 个工作日资金到账，资金到账将改善今年的现金流，但是我们觉得更多的看点在于明年。 一方面我们认为明年更大更多的非酒肉业务的剥离还将加速，
如能将地产项目剥离成功将大幅降低公司财务费用 1.8 亿元;另一方面我们更加坚信公司改革意愿强，资产剥离的加速也有助于国改的进展， 如能推进国改，将较大程度改善管理层的激励，释放企业的活力， 也为今后的业务收购夯实基础。
2016 年资产剥离还将加速，如能将地产项目剥离成功将大幅降低公司财务费用 1.8 亿元。 无论是从 2015年的公司的态度来看(多次强调突出主业，加速聚焦酒肉)，还是从近两年的动作来看，公司资产剥离的进展在加速。
作为资产最大的拖累房地产方面公司已不再增加土地， 并且多个项目已经处于转让中， 地产相关的除了山东曲阜那块土地进展速度较慢之外，其余的剥离工作在加速。 2014 年公司财务费用中利息支出 1.82 亿(地产项目贷款 60 亿元所形成)，若地产项目剥离成功将大幅降低公司财务费用 1.8 亿元。
资产的剥离将有助于公司混改的实施。 我们认为公司资产剥离在有序的进行， 主业的突出将有助于投入的聚焦，也有助于公司体制的改革和产业链的延伸。 我们认为公司国改的大方向将是通过定增来绑定核心员工和经销商(不排除战投)，如能推进国改，将较大程度改善管理层的激励，释放企业的活力，提升经营效率。定增的资金大概率用在资产的收购，尤其是酒肉业务的拓展，这与公司做大酒肉方向一致，资产的收购将加速公司业绩的增长。
投资建议： 我们预计公司今年业绩总体较去年持平，明年的看点较多。我们认为 2016 年公司白酒业务保持两位数的增长对业绩有支撑，而资产的剥离、 公司国改获批复以及并购将为业绩的增长铸造弹性。经测算，预计公司 2015-2017 年公司的营业收入 94.81、 97.6、 99.6 亿元， YOY 分别为 0%、 3%、 2%;净利润 3.4、4.5、 5.4 亿元， YOY 分别为-1.78%、 25.62%、 20.80%; EPS 分别为 0.60、 0.79 和 0.95 元，总体给予公司 2016 年估值 140 亿元，对应 2016 年目标价 24.6、 31X PE，维持“买入”评级。
风险提示： 房地产业务剥离进度低于预期、低端酒竞争加剧。
中泰证券 胡彦超
新城控股：蛰伏已久、一飞冲天—长三角白马地产，住宅和商业双轮驱动
新城控股
公司是长三角领先房企，换股吸并实现A 股整体上市。公司房地产开发和经营起步于1993 年，随后成为常州市场的领先者。2001 年，公司子公司新城地产(900950.SH)在上交所上市。2002-2007 年，公司布局沪宁沿线城市。2008 年，公司进军商业地产;2009 年10 月，公司总部迁往上海，定位“泛长三角”。2012 年11 月，新城发展控股(新城控股母公司)香港上市。2015年，公司以9.82 元/股(换股价8.12 元/股，换股比例0.827)发行5.42 亿股，换股吸并下属江苏新城(900950.SH)，实现集团A 股整体上市(601155.SH，新城控股)，公司总股本增至17.08 亿股，公司实际控制人为王振华先生。
深耕长三角，并采取“1+3”扩张战略，同时住宅和商业地产开发双轮驱动。公司业务模式是“住宅+商业地产开发”双核驱动模式，是中国长三角地区领先的开发商，并正向东部沿海及中西部重点城市拓展。未来，公司在住宅开发方面将采取“上海为中枢，长三角为核心，向珠三角、
环渤海和中西部扩张”的“1+3”战略，重点深耕有潜力城市，专注于中产阶层，重点打造“幸福启航”、“幸福乐居”、“幸福圆梦”、“幸福尊享”4 个产品系列，并标准化流程提高资产周转率。商业地产开发方面，公司在全国分散选择优质地块开发1-2 个匹配的商业综合体，包括销售型和持有型物业。商业地产系列包括“国际广场”、“城市广场”、“生活广场”。
截至2015 年上半年末，公司已签订土地出让合同项中已竣工但尚未出售或租赁的建筑面积合计125.1 万平，在建建筑面积合计973.8 万平，待开发的建筑面积共计724.5 万平，上述三个面积之和为1823.3 万平。
多年来公司业绩较快增长，未来我们预计将继续保持一定增长。2015 年1-10月，公司实现商品房销售额233.7 亿元，增长25.5%。同期，公司实现净利润8.27 亿元，同比增长187.2%。2014 年，公司实现商品房销售额243.9 亿元(其中商业地产约60 亿元)，同比增长18.8%。未来，我们预计公司商品房销售将继续保持一定增长，并有望进入商业地产第一梯队。
业绩预测和估值建议。我们预计，2015-2016 年公司将分别实现净利润15.8亿元和18.1 亿元，对应EPS 分别为0.93 元和1.06 元。公司RNAV 是17.18元。截至12 月24 日，公司收盘于23.23 元，对应动态市盈率分别为25.0倍和21.9 倍。考虑到公司B 股转A 股整体上市不久，股价波动较大，我们暂不给出目标价，首次给予“暂不评级”。
风险提示。行业面临加息和政策调控两大风险。
海通证券 涂力磊,谢盐
嘉宝集团：地产大金融时代到来，扬帆启航
嘉宝集团
嘉宝集团——嘉定新城的建设者
2000年重大股权重组后嘉定区国资委相对控股。公司产业架构以房地产开发和物业租赁经营为主、以对外投资为辅。截至目前公司在嘉定区累计房地产开发建筑面积150万平米。公司总资产超90亿，净资产超34亿。
国改推进，引入光大安石，发展房地产私募股权基金
2015年度定增方案引入战投光大安石，已获得证监会核准。光大安石是专注于中国房地产市场逾十年的私募股权投资机构，致力于客户提供全方位资本运作服务以及个性化解决方案。累计AUM超500亿人民币，规模绝对领先，业务涉及住宅和商办投资，IRR较高，管理层拥有非常强专业背景。光大为公司做大做强提供资金基础、轻重并举提高投资回报、开展互联网物联网相关多元业务，协作打造优质地产基金管理+开发运营平台。
嘉宝集团财务基本面分析：经营稳健，业绩有保障
截至2015年三季度末，在手现金12亿，短期有息负债0。资产负债率63%，净负债率24%，财务十分健康。预收账款余额持续增长至22亿，为业绩奠定基础。在WACC=8%的假设下，公司每股RNAV为11.06元。
房地产大金融时代+行业供给侧改革，房地产私募股权基金迎发展机遇
公司项目资源储备和持续获取能力都相对较强。中国光大控股的此次介入，将带来先进的资产管理经营经验，进一步提升公司运营效率，释放资源价值。同时，我们重申年度策略观点，看好房地产大金融时代到来和行业供给侧改革推进，房地产私募股权基金迎来历史性机遇。不考虑增发影响，预计15、16年EPS为0.51、0.59元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
房地产私募股权基金发展进度不及预期。市场负向波动。
广发证券 乐加栋,郭镇,金山
奥马电器：借力中小银行，构建互联网金融生态闭环
奥马电器(002668 )
事件： 2015 年 12 月 24 日晚，公司全资子公司钱包金服(北京)科技有限公司(以下简称“ 金服科技”)与宜宾市商业银行签订全面开展互联网银行业务战略合作协议。双方拟在直销银行、市民卡工程、供应链金融、互联网营销、互联网运营推广、互联网金融企业资金存管等相关平台、产品和服务领域建立长期稳定的战略合作伙伴关系。
点评： 本协议是金服科技注册成立后签署的首个全面开展互联网银行业务的战略合作协议，距离其取得营业执照仅 14 天。 金服科技是公司 2015 年定增项目之一互联网金融云服务平台的实施主体，本协议的签署只是金服科技的第一个全方位战略合作。根据之前调研的结果，中融金已经和 60 余家银行开展部分业务合作且基本上每周都会有一家银行上线运营。
我们认为，随着定增项目互联网金融云服务平台项目的持续推进，将会有更多的中小银行同公司建立全面战略合作，这为构建互联网金融生态闭环建立基础。
核心逻辑：
钱包金服 1.0( ToB)： 凭借“互联网金融云服务平台 + 智能 POS”圈存“银行系资产端 + 线下商家”，夯实“社区金融 O2O”基础。我们预计， 2016 年上半年 200+中小银行合作，百亿级资产端供给可期。
钱包金服 2.0( ToC)： 强推“ 钱包生活 APP”，直戳“ 消费优惠(节流)、理财增值(开源)” 等用户痛点，积累“ 交易行为、风险偏好” 等数据，深挖“ 消费信贷 + 商家信贷” 万亿级长尾市场。
我们认为，有别于有较大“争议”的 P2P 公司，钱包金服借力中小银行，卡位“线下商业场景”，借助大数据分析挖掘“消费信贷 + 商家信贷”增量长尾资产，构建互联网金融生态“闭环”(所谓闭环：即能销售资产，又能产生资产)。具体详见深度报告《 打造 N 个“陆金所”，互联网金融的阿里模式》。
盈利预测与投资建议： 6 个月目标价 160 元，首次覆盖给予“买入”评级
我们将公司传统的冰箱 ODM 业务和互联网金融业务分别进行盈利预测。 其中，冰箱 ODM 业务 2015-2017年贡献净利润分别为 22,192.97、 24,412.27、 26,853.50 万元;考虑到“中融金”的业绩承诺及定增 26 亿在 2016、2017 年业绩释放， 互联网金融业务 2015-2017 贡献净利润分别为 3,162.00、18,540.00、46,043.00万元。 参考同类上市公司对应 2016 年的市盈率作为估值参考，冰箱 ODM 业务 2016 年 PEx25，互联网金融业务 2016 年 PEx180。 我们给予未来 6 个月内估值为 396 亿元，增发后总股本 2.49 亿股，对应目标价为 160 元， 首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示： 1) 募投项目实施及运营风险; 2) 互联网金融政策监管风险; 3)股市系统性风险。
中泰证券 李振亚
福星股份：区域外拓展取得成果，切入通州副中心建设
福星股份(000926 )
公司通过棚户区改造切入通州副中心建设： 公司公告全资子公司与北京市通州区永顺镇小圣庙村村民委员会及其党委会签署意向协议书， 合作建设小圣庙村棚户区改造。 本项目涉及土地面积约 3000 亩(约 200 万平方米)，其中包括 300 亩用于村民自住楼建设，四至以政府有关部门批文、实际测量为准。 公司通过参与小圣庙村棚户区改造的前期工作，将有助于增加公司优质土地储备面积，保障公司的可持续发展，提升公司的品牌影响力、 以及在区域外拓展实力和综合竞争力。
众筹模式助力物业公司快速扩张。 公司于 10 月份公告拟与关联人武汉星慧投资管理中心(有限合伙)共同投资设立子公司福星智慧家物业服务有限公司，其中公司占 51%，星慧投资占 49%。 公司首创众筹模式来加速扩张发展物业公司。 另外集团除了房地产业务以及金属业务以外，还有医药生物产业、农业、物流、机械电子以及金融等多项产业储备，未来不排除在公司的业务转型方面与股份公司进行进一步合作的可能。
房地产业务开发能力和储备进一步扩大。 公司于今年 4 月发布公告，以现金方式收购银湖控股 100%股权，银湖科技是集团旗下的工业地产平台，其大约拥有 10个项目储备在手，总的建筑面积储备达到了 294 万平。通过此次收购，公司进一步丰富了开发能力，切入了工业地产开发领域。同时公司于今年 6 月再次公告收购北京东富恒实投资公司所持有的红桥村旧改项目公司 49.49%的股权，红桥村项目整体规划面积达 171 万方，开发规模较大，项目地块位置优越，目前已开发地块商品房预售情况较好，剩余可售面积达 140 万平左右。
多元化融资手段助力融资成本继续下降。 公司从 2014 年下半年开始筹划多种融资手段，从公司债，到银行间市场中票，以及股票的定向增发等多种手段，总的融资金额达到 90 亿元以上，多元化的融资手段有望进一步降低公司的财务负担。
员工持股计划进一步强化激励。 公司于今年 7 月推出了员工持股计划。本次员工持股计划，主要涉及的员工是公司董事，监事，高级管理人员以及核心业务骨干。公司员工持股计划在成立后已经积极在二级市场购入公司股票，目前已经累计购入 4166 万股，持股比例达到 5.85%，在稳定股市股价以及加大员工激励方面起到了积极的作用。
投资建议。 预计公司 2015、 2016 年每股收益分别是 1.18 和 1.31 元。 截至 12月 24 日，公司收盘于 17.15 元，对应 2015 年 PE 为 14.5 倍， 2016 年 PE 为 13.1倍， 预计对应的 RNAV 为 24.94 元。考虑到公司未来成长性，给予公司 2015 年25 倍的 PE，对应目标价格 29.5 元， 维持“买入”评级。 风险提示。 公司转型不达预期。
海通证券 涂力磊,贾亚童
上海凯宝：参股肿瘤新药研发企业，助力中长期稳健增长
上海凯宝
事件：2015.12.23，公司公告《上海凯宝药业股份有限公司投资上海谊众生物技术有限公司增资协议书》，拟使用超募资金1.31 亿元向谊众生物增资，增资完成后将持有谊众生物20%的股权，该公司是一家从事抗肿瘤药物新剂型研发的研究型企业，主要产品为5 类新药“注射用紫杉醇胶束”，该产品2015.4 进入III 期临床，适应症为非小细胞肺癌。
点评：大手笔收购优秀肿瘤药品种，助力公司中长期稳健增长。在严峻的招标、控费的环境下，中药针剂企业面临前所未有的业绩压力。以痰热清单品为主的上海凯宝，因为产品的单一性，在此环境下依然面临该系统性风险和压力，我们认为积极稳健的产品、业务扩张是公司未来2-3 年最主要的驱动力：新谊的收购+产业投资基金的成立，显示了公司积极外延拓展的信号，我们预计公司后续会陆续通过参股、并购等灵活的产业投资方式迅速丰富自身产品线，提升盈利能力。维持“增持”评级。
增资参股优秀研发型公司，获得确定前景的抗肿瘤药物。此次公司拟使用超募资金1.31 亿元向谊众生物增资，增资完成后将持有谊众生物20%的股权，该公司是一家从事抗肿瘤药物新剂型研发的研究型企业，主要产品为5 类新药“注射用紫杉醇胶束”，该产品2015.4 进入III 期临床，适应症为非小细胞肺癌。1)紫杉醇胶束临床比较优势明显。紫杉醇作为一种广谱的抗肿瘤药物，临床用量巨大，是近15-20 年来肿瘤化疗领域最重要的药物之一。
公司自主研发的紫杉醇胶束产品不仅在临床使用的安全性与疗效方面不逊于注射用紫杉醇白蛋白等其他剂型，而且极具成本领先优势;与传统剂型相比消除或降低了过敏性、血液毒性等弊端，表现出显着提高的人体耐受性，进而表现出更好的抗肿瘤效果。该项目被国家药监局新药审评列为“特殊、靶向制剂，列入联席会议决策加快品种”。
2)进一步丰富公司产品新领域，有望助力公司中长期业绩稳健增长。目前该药正在临床III 期，我们认为借助该产品，公司有望快速切入肿瘤药领域，打造公司中长期有竞争力的产品梯队。
招标压力下，痰热清注射液销售和去年基本持平略有增长。1)基药招标促进销售放量：受安徽、湖南、浙江等地严峻招标压力，痰热清上半年销售和去年基本持平。我们认为这是整个中药针剂面临的系统性风险，特别是类似痰热清、热毒宁、参芪扶正等销售上10 亿的大品种，在医保控费的压力下，承受较大的业绩压力，我们认为在痰热清已经进入基药增补目录的广东、新疆、广西、辽宁、吉林、山东、河南、安徽、浙江等地将加速放量，以弥补其价格方面的压力
，另一方面随着公司销售模式的多元化调整，基药市场对其业绩的促进作用也将逐步体现。2)短期依旧没有摆脱产品单一的风险：目前痰热清注射液占公司整体收入的91%，尽管基药市场快速放量，但仍存在降价等政策风险(如已经实施的浙江省)，短时间内如果没有新的品种引进，公司仍存在业绩增速放缓的风险。我们认为公司2014 年是公司打基础的一年，三期投产+产品系列化开发收获+并购持续落地，为未来的增长打下了坚实基础。但是具体分析公司短期业绩，公司收购的品种多是临床在研阶段的品种，尽管有优欣定这样的1.1 类新药(抗抑郁)，
但是未来上市后的推广仍存在不确定性，我们认为2015-16 年医药板块在政策压力下并购动作频频，有望通过自有资金、超募结余、资本市场融资等方式并购的进程上进一步加速，打造支撑公司长期稳健增长的产品线。后续关注：销售多元化改革+并购拓展。尽管在痰热清注射液学术推广的基础上，
公司开发了痰热清胶囊、口服液、5ml 注射液等品种(胶囊剂已于2014.4 月底投产，自营加招商的模式进行推广，超过100 元的日使用费用)，但我们认为新品的推广必然经历一个逐步释放的节奏，短时间内无法弥补痰热清注射液增速放缓带来的业绩压力，我们预计随着公司销售模式多元化、基药市场的开拓、并购拓展，公司业务将保持稳健增长的态势。
盈利预测：考虑未来2-3 年政策环境的压力，略下调公司盈利预测，预计公司2015-2017 年收入分别为16.58、19.39、22.27 亿元，增速分别为11.96%、16.97%、14.85%，归属母公司净利润分别为3.74、3.99 和4.47亿元，同比增速7.11%、6.54%和12.23%，对应2015-17 年摊薄后EPS 0.45、0.48、0.54 元。考虑公司并购进程的实质推进，给予一定的估值溢价，给予2016 年35-40PE(板块平均31.5PE)，目标价区间为16.8-19.2 元，目前公司股价对应2016 年30PE，给予“增持”评级。
自2014 年下半年，我们提出公司如果依赖痰热清注射液单一品种，短期内实现由100 亿到200 亿市值的突破非常困难，即便在牛市疯狂期，2015.5 我们就公司依靠该单一品种能否跨越200 亿市值，仍然给予理性的解读。目前加上招标的系统性影响，该跨越更显困难。目前新品放量进度略低于预期，我们将持续关注公司并购进展及新品上市进程及开发进度。
风险提示：新产品推广低于预期、中药降价风险、新产品定价影响推广
中泰证券 孙建
上海钢联：钢银电商新三板定增6.75亿，资本输入支撑平台发展
上海钢联(300226 )
事件描述
公司今日发布公告，公司控股子公司钢银电商拟在新三板进行股票定向发行，发行数量不超过 1.5 亿股普通股股票，预计融资金额不超过 6.75 亿元。此外， 公司放弃钢银电商本次定向发行股票优先认购权，预计发行完成后，公司对钢银电商的持股比例由 67.82%最低降至 54.98% (按本次发行方案测算)，钢银电商仍为公司的控股子公司，仍纳入公司合并报表范围。
事件评论
资本青睐钢铁电商， 顺势融资为平台输血： 钢铁的行业特性决定了钢铁电商的发展必须要有强大的资金实力予以支撑，同时，随着钢铁电商群雄并起以及行业景气下行，资本支持因素将更大程度地影响未来钢铁电商格局走向。目前，相对于 O2O 等其他电商领域，资本对于钢铁电商，特别是龙头平台是有所偏好的。
一级市场上，找钢网方面近期透露其已经完成 E 轮融资， 规模超 10 亿;新三板市场也是动静不断， 中钢网年内已计划两次增发融资，近期又推增发方案， 融资不超过 1.6 亿元，而钢钢网截至目前已发布四次增发公告， 前两次发行导致其资产规模和净资产翻倍。因此，对于刚挂牌新三板的钢银电商而言，新三板的融资功能在当前友好的资本环境下，有望顺畅地为钢银电商融到计划数额资金，同时，钢银电商股票交易活跃度也将受到积极影响，从而为平台运营与体系构建提供持续的资本支持。
放弃优先认购权，股权合作引入各方资源：此次定增方案值得注意的一点是，公司放弃了优先认购权。公司此举正应证了此前我们对钢铁电商领域的判断(参见报告《 E 评( 1)：钢铁电商进行时，单兵优化更新，全局合纵连横》)，即各家平台都在以不同方式寻找战略合作伙伴，引入各方资源实现优势互补。钢银电商此次采取了股权合作方式，相较于战略合作协议等方式，更具有激励动力，也更能促进合作方资源的高效利用，有理由期待本次定增将出现实力型投资者。
钢银电商经营改善预期增强，公司业绩有望因此获益： 包括钢银在内的各家钢铁电商今年盈利状况不佳， 有一部分诱因是因为钢价跌势不止而造成存货跌价损失， 而在明年钢价下行空间有限情况下，叠加钢银电商目前交易量稳步攀升(年度寄售量突破千万吨)、产品服务优化升级以及体系构建完善等有利因素，锁定线上交易流量入口的钢银电商，明年经营有望实质性向好，对于仍是其控股股东的公司而言，业绩也将大概率获益于此。
预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别-1.71 元、 0.11 元， 首次给予“ 增持”评级。
长江证券 王鹤涛,刘元瑞
华夏幸福：收购火炬孵化-构建产业地产闭环生态圈，打造中国版WeWork
华夏幸福(600340 )
事件：公司拟通过股权转让及增资方式取得苏州火炬创新创业孵化管理有限公司51%股权。同时下属子公司与乐视虚拟现实科技(北京)有限公司签订战略合作协议。
火炬孵化，科技园区标杆企业。本次收购标的致力于园区企业营商生态环境研究和建设，积极培养创新性、高成长性企业和创业者。火炬孵化是中国专业O2O园区运营服务商，旗下拥有“博济科技园”、“创客邦”、“O’Park”三大业务品牌。
产业新城+创投孵化，构建完整产业地产闭环生态圈。
1)从创造到制造，华夏幸福实现产业链能级飞跃。通过并购火炬孵化，企业在产业孵化和产业加速方面实力得到明显加强。考虑目前华夏幸福在环渤海和长三角区域已累计构建超27个产业运营基地，创投孵化的所有科技成果可以最快实现产业化过程。
2)开拓共享经济蓝海，打造中国版WeWork。火炬孵化旗下的创客邦是全国首批获得“国家级创新型孵化器”的众创空间，已在上海、广州、深圳、杭州、武汉、成都、南京等城市发展27个基地，6个省级众创空间，孵化面积超过30000平米。华夏幸福联手火炬孵化，将形成打造中国版WeWork的完美组合。
3)打造在线园区运营平台，拓展潜在园区服务空间。火炬孵化旗下的O’Park园区在线是依托火炬孵化近10年的园区运营管理和创业服务经验，基于“大数据、云计算、平台化、移动互联”技术，打造的O2O创业服务平台，具有园区线上招商、企业办公、园区内部运营管理等功能。未来华夏幸福运营的各产业新城均可接入O’Park园区在线，将极大的提升O’Park园区在线的使用率，实现规模经济。
投资建议：看好公司未来销售、市值超越千亿，维持“买入”评级。公司业务发展已明确处于海通产业地产估值体系第二阶段，理应享受20X以上PE估值。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.52元。公司12月24日股价33.02元对应2015和2016年PE在16.75和12.83倍。给予公司2016年20倍市盈率，对应股价50.4元，维持“买入”评级。
风险提示：行业涨价风险。
海通证券 涂力磊,谢盐
仟源医药：并购转型成功，掘金二胎政策红利
仟源医药(300254 )
投资要点
大集团大并购战略，转型之路顺畅： 为降低抗感染药品的业务比重，公司先后收购海力生制药、杭州保灵集团、恩氏基因等企业，打造出覆盖孕妇保健、儿童用药、基因保存等多领域产业格局。仟源医药 2015 年前三季度实现总营业收入 4.76 亿元，同比增长 3.28%，归属上市公司股东净利润 3029 万元，同比下降 3.45%。 2015H1 泌尿系统药物、保健食品、儿童用药三块业务实现营收及毛利合计分别为 1.21 亿元、 9476 万元，营收及毛利分别占比 39%、 45.8%，公司已实现业务转型。
抗感染药物业务毛利稳定提升，泌尿系统特色药物业绩突出：公司将美诺西林钠舒巴坦钠毛利率较高的青霉素复方制剂推进医院的策略已获得成功。 2013-2014 公司抗感染药物的毛利率上升稳定至 62-65%， 2014 年抗感染药物板块销售收入稳定在 2.1 亿元。 2014 年公司以盐酸坦洛新缓释胶囊和磷霉素氨丁三醇散为主的泌尿系统药物销售额占总销售收入的 20%，达 1.3亿元。仟源医药的磷霉素氨丁三醇散市场份额约为 69%，市场竞争优势明显。
掘金二胎政策红利，并购进入孕妇、儿童健康业务： 公司先后收购海力生制药、杭州保灵集团、恩氏基因等企业， 打造出覆盖孕妇保健、儿童用药、基因保存等多领域产业格局。 2014 年浙江海力生制药、杭州保灵集团(包括杭州澳医保灵)、分别实现营业收入 2.3 亿元、 1.74 亿元，对应净利润分别为 1744 万元、1618 万元。伴随着二胎政策的落实，公司以维生素 AD 滴剂、保灵孕宝口服液等重点品种为基础，发展妇幼健康产业，基因保存和环境污染物检测成为新的增长点。
盈利预测与投资建议： 在完成系列收购后，公司原有业务基础上布局孕婴保健产品及技术服务领域，能够为孕产妇及婴幼儿提供从孕期到婴幼儿期的全套健康解决方案。预计公司2015-2017 年 EPS 分别为 0.23、 0.26、 0.31，对应 PE 为 148.9倍、 128.9 倍、 111.1 倍，我们给予公司“增持”评级(首次)。
风险提示:(1)公司治理结构风险;(2)市场激烈竞争导致产品降价风险。
东吴证券 洪阳
华孚色纺：定增22亿扩产越南、新疆，产能布局调整
华孚色纺(002042 )
定增募集 22 亿元投向新疆、越南各 16 万锭高档色纺纱项目
12 月 20 日，公司公告拟非公开发行不超过 17295.6 万股募集资金总额不超过 22 亿元，发行价格不低于 12.72 元/股，锁定期 1 年。
募集资金投向：
( 1) 阿克苏 16 万锭高档色纺纱项目： 采用国内外先进技术和设备生产高档纯棉染色纤维混纺精梳纱、供下游织布企业生产高档面料，建设期24 个月，项目达产后可实现年增加色纺纱 2.90 万吨、销售收入 10.43 亿元、净利润 1.55 亿元;项目投资总额 8.989 亿元，本次非公开发行募集资金拟投入资金 8.96 亿元。
( 2) 华孚(越南) 16 万锭高档色纺纱项目： 通过新建厂房、新上先进设备建设棉纺高档色纺纱生产基地，建设期 24 个月， 项目达产后可实现年增加色纺纱 2.69 万吨、销售收入 10.04 亿元、净利润 1.33 亿元;项目投资总额 8.84 亿元。
( 3)补充流动资金 4.20 亿元。
产能扩张+布局调整， 巩固龙头地位
作为色纺纱细分行业龙头，公司占据中高端市场约 40%的份额，主要竞争对手百隆东方，行业龙头优势明显。公司在新疆和越南进行产能扩张，体现了公司产能布局调整(向成本低、扶持力度大的国家或地区转移)的战略意图。目前公司总产能 135 万锭、 15 年底有望达 150 万锭;新疆产能45 万锭、目前占比 33%，未来有望提高至 70~80%;越南产能预计 17 年底达 30 万锭、占比达 20%。
公司于 2010 年在新疆开展产业布局、 2013 年投资设立越南子公司，其中，新疆政策优惠明显、扶持力度较大，同时拥有棉花主产区优势。公司投资的阿克苏地区作为南疆综合性纺织服装产业基地之一出台了多项针对纺织服装企业的优惠和补贴政策，包括土地厂房、税收金融、要素价格、运费补贴等方面;越南生产成本低于国内，叠加未来 TPP 关税优惠利于出口。公司将继续在这两个地区重点发展产能。
主业+供应链业务双轮驱动，维持盈利预测与“买入”评级
公司三季报预计全年净利同比增 80%~120%。 我们判断： 1) 公司业绩持续改善，棉价逐步企稳有利于毛利率改善; 2) 进一步利用新疆地区税收等政策优惠、 扩大规模效应， 7 月公告签订阿克苏华孚恒天色纺工业园100 万锭色纺纱及 6 万吨棉花染色项目投资协议，新疆成未来产能重点扩张区域。
同时随着新疆产能规模扩大，项目建设期和完工后均享受一定政府补贴(阿克苏政府在土地厂房、税收金融、运费补贴等方面均有优惠政策)， 非主营收入规模逐步提升、 增厚业绩; 3)增资越南子公司、建设越南色纺纱生产基地，越南产能扩张将受益 TPP 协议进一步实施带来的关税优惠; 4)主业基础上拓展业务发展空间， 5 亿元设立网链投资发展供应链业务、拟接入垂直整合服饰电商平台，预计供应链平台将于 2016 年一季度落地; 5) 1:9 杠杆的员工持股计划成本 11.47 元， 锁定期 2015.6.30-2016.6.29。
公司目前市值 106 亿，继续看好公司未来产能的逐步释放和供应链新业务的推进，调整 15-17 年 EPS 分别为 0.42、 0.48、 0.55 元，定增完成后股本增加将摊薄 EPS， 维持“买入”评级。
风险提示：产能建设项目推进不及预期、供应链新业务推进不及预期。
光大证券 李婕
老板电器：代理商及核心高管持股计划完成，公司加速发展
老板电器(002508 )
公告事项
截至 2015 年 12 月 24 日，公司代理商持股计划对应产品“南华老板电器代理商持股 1 期资产管理计划”通过二级市场购买的方式完成股票购买，购买价格为 40.78 元/股，购买数量为 728.12 万股，占公司总股本的 1.50%。该计划所购买股票的锁定期自本公告日起 12 个月。
截至 2015 年 12 月 24 日，公司核心管理团队持股计划对应产品“南华老板电器管理团队持股 1 期资产管理计划”通过二级市场购买的方式完成股票购买，购买价格为 40.80 元/股，购买数量为 117.19 万股，占公司总股本的0.24%。该计划所购买股票的锁定期自本公告日起 12 个月。
经营分析
代理商持股计划完成， 加速公司高效运转： 代理商持股计划完成之后，将代理商与公司层面利益进一步绑定。持股后与自身利益绑定，则代理商将更有动力及积极性发展业务。正值当下公司积极推行渠道下沉及大力发展电商业务的时期，此举可理解为对代理商的补偿，有利于渠道拆分及电商发展的顺利推进。另外也使得代理商与公司一起分享市值增长的红利。综合多方面来看，代理商持股计划的完成，无疑能大力加速公司整体运行效率，使得公司能更好的发展。
核心管理团队持股计划完成， 加强激励彰显信心： 核心管理团队持股计划的完成，无疑是再一次的激励加强，可以更好的提高管理层工作积极性及效率;由此进一步提升公司运行效率。核心管理团队持股计划对应产品以40.80 元/股的价格完成股票购买，彰显管理层对公司今后股价的信心。
顺应行业发展趋势，渠道优势确保业绩高增长： 高端厨电行业双寡头垄断，竞争格局良好、稳定。公司主打高端产品将受益此次更新潮，分享高端厨电行业盛宴。 深耕三四级市场，加速份额增长：渠道拆分及“千人合伙人”计划实施效果显着，看好渠道变革带来的增长空间。 线上销售业务收入占比稳步提升，盈利能力提升。
盈利调整
预计 15-17 年收入分别为 46.20、 62.07、 83.86 亿元，同比增速 28.70%、34.40%、 35.10%，净利润 8.11、 11.45、 16.21 亿元，同比增速 41.11%，41.22%， 41.59%。摊薄后 EPS 为 1.67、 2.36、 3.33 元。
投资建议
现价 44.33 元，对应 16 年 18.82 倍估值。考虑到本次持股计划完成对于公司发展的益处，及前期渠道下沉效果显着，电商发展得利，我们认为 16 年目标市盈率在 20.0-21.0 倍，对应目标价位在 47.10-49.46 元。 维持“买入”评级。
国金证券 张斌
巨星科技：主营业务保持稳健，智能制造助力腾飞
巨星科技
手工具业务稳健发展：公司为国内工具五金行业的龙头企业，目前业务规模排名丐界第五、亚洲第一。公司核心竞争力为覆盖全球的销售渠道和突出的研发能力。公司 97%的手工具产品销往海外，其中美国为最大的市场，占比为 70%左右。因此公司为人民币贬值的显着受益者。 2014 年全球手工具市场规模为 500 亿美元，公司销售额为 4.53 亿美元，发展空间依然较大。 同时，公司的垂直电商平台土猫网成功运营，产品以公司自营的工具品牌为主。土猫网主要面向国内的中小微客户，是公司在未来互联网领域发展的戓略布局。
国自机器人发展迅猛： 公司目前持有国自机器人 39%的股权，为其第一大股东。国自机器人公司与注于工业领域移动机器人的开发和推广，拥有工业领域移动机器人全方位技术的研发能力。 公司产品巡检机器人性能优越，在今年国网招标中占据35%的份额。公司拥有巡检机器人的核心技术，以此研制出的安防机器人在明年有望为公司带来收益。受益于行业的快速发展，国自机器人 2015 年的订单规模较上一年度实现翻番，预期明年能够继续保持高速增长。
收购华达科捷，协同效应显着： 公司拟收购的华达科捷主营高精度的激光测量仪器。目前正在研制的 3D 激光雷达有望实现进口替代，每台生产成本仅为 3 万元左右，不进口激光雷达相比具有很大的成本优势。自主研制出的 3D 激光雷达能够应用在公司产品巡检机器人、 AGV 叉车等，因此具有很强的协同效应，同时不清洁机器人等新产品也有很好的结合点。
投资建议：我们预测公司 2015 年至 2017 年每股收益分别为 0.55、 0.64 和 0.74元。 公司主营业务工具五金发展稳健，智能制造领域的布局打开了公司成长空间，我们给予增持-A 建议， 6 个月目标价为 22 元，相当于 2016 年 35 倍的动态市盈率。
风险提示：汇率大幅波动和新品研制不及预期的风险。
华金证券 张仲杰
天顺风能：整合优质风场资源，塔架龙头迎新增长
天顺风能(002531 )
公司是风电塔架巨头，公司净利有望实现年 60% 以上的增长：公司是全球领先的风塔制造商，每年约 7 成收入来自于海外。受益于 2015 年国内风电抢装，2015 年前三季度公司共实现营业收入 15.34 亿元，同比增长39.97%，归属上市公司股东净利润为 2.36 亿元，同比增长 68.48%，我们预计全年仍将维持快速增长趋势，有望实现60%以上的增长。
布局新能源设备、新能源开发、投融资三大板块，战略目标清晰：公司以发展战略为导向，围绕新能源产业，整合内外部资源，建立完善了事业部制度，积极推进风塔及零部件、新能源开发和投融资三大板块的业务开拓。公司对新能源设备部做了“560”战略规划，即板块经过 5 年努力达到 2020年销售收入60亿元，仅以此测算，公司未来 5 年收入复合增速约为27%。
整合优质风场资源，运营规模有望高速增长：2015 年 2 月，公司现金 2 亿元收购北京宣力持有的宣力控股 55%股权，从而持有宣力控股 100%股权。宣力控股具有很强的优质风场资源获取能力，随着公司 300MW 风电场年底并网，和未来风电场建设规模的不断扩大，公司将焕发新的活力。目前公司项目储备丰富，哈密 300MW 风电场预计给公司明年增厚业绩 1.44 亿元，公司核准在建与拟核准项目合计达 729.5MW，长期来看有望实现在 3-5 年内完成2000MW新能源权益装机规模的发展目标。
公司拟增发募集 20 亿元投资 330MW 风电场：公司 12 月发布增发预案修订案，拟以14.70 元/股的底价非公开发行不超过1.36 亿股，募集资金不超过 20 亿元，其中 16 亿元投资 330MW 风电场，4 亿元补充流动资金，公司通过增发募集资金后，未来风电场开发资金优势明显。
投资建议
我们认为公司积极整合风场资源，有望中长期推动公司业绩的快速成长，同时公司的投融资业务也带来了新的想象空间。不考虑增发，我们预计 2015-2017 年的公司 EPS为 0.35、0.58、0.79元，对应 PE 41、25、18倍，给予公司“买入”评级，目标价 18元，对应16年31倍PE。
国金证券 张帅,姚遥
【中国平安股票行情股】下周一股票行情:19股潜力股上涨欲望巨大
http://m.joewu.cn/licai/41963/