知识 点击： 2013-01-09
金融屋财经网(www.joewu.cn)1月21日讯
一、重要新闻点评
知识产权联盟成立 集成电路产业望迎快速发展
由工业和信息化部电子科学技术情报研究所牵头的中国集成电路知识产权联盟20日在北京成立。该联盟旨在整合全产业链资源，建成具有全球影响力的集成电路产业新兴知识产权组织。
简评：2015年，工信部正式发布《中国制造2025》，集成电路排名重点产业榜首。在国家一系列政策密集出台的环境下，在国内市场强劲需求的推动下，我国集成电路产业整体保持平稳较快增长，开始迎来发展的加速期。相关上市公司建议关注兴森科技(002436 )、台基股份(300046)、华微电子(600360 )等。
发改委发文促大数据发展 重点支持示范应用
国家发改委办公厅近日印发《关于组织实施促进大数据发展重大工程的通知》，通知提到重点支持大数据示范应用、重点支持大数据共享开放、重点支持基础设施统筹发展、重点支持数据要素流通。
简评：国际数据公司(IDC)预计，全球大数据技术及服务市场2016年收入将达238亿美元，接近1500亿元人民币，中国市场规模未来5年将增长近7倍。大数据市场融合技术与服务，正在形成迅猛的发展势头。A股上市公司中，天玑科技(300245)、银信科技(300231 )、荣之联(002642)等有望受益。
保监会约谈7家险企 从源头收紧举牌“弹药”
1月20日上午，保监会召开了高现价产品监管规定修订座谈会，拟就高现价产品监管规则进行修订。出席会议的保险公司有中国人寿、新华人寿、人保寿险、生命人寿、中邮人寿、华夏人寿、天安人寿。
保监会要求不得开发新的3年以内存续期产品，且2016年10月1日之后也不得继续销售此类(高现价)在售产品;此外，自通知下发起不得销售1年以内的产品，如3个月、6个月的产品。
简评：虽然在过去的两年中，保监会对高现价产品有所规范，但是保险企业高现价产品的业务规模并未减少。业内人士称，到现在为止，高现价产品依然是很多企业保费收入的主力，尤其是一些二线险企，高现价产品在其整个保费收入中能占到六成。规范高现价产品跟之前保监会规范险企投资风险的文件是一脉相承的，都是为了保障险企的资金安全。
二、主力动向曝光
基金持仓曝被动超限：多只股复牌后或遭砸盘 包括万科
都是大跌惹的祸。数百只私募产品净值濒临清盘线，不得不主动减仓避险;上市公司大股东的股权质押因达到强平条件，导致相关个股遭遇砸盘;随着昨天基金四季报的陆续披露，市场上又迎来因基金持股超限而引发的“黑天鹅”。
记者注意到，受市场波动及基金规模变动影响，宝盈基金旗下多只基金持有的太极股份占基金净资产的比例超过10%，因此宝盈基金表示：将按照相关规定在太极股份复牌后及时减仓以便达到合规要求，而随着基金披露的深入，或许将有越来越多的个股面临“被动砸盘”的困扰。
宝盈基金持股被动超限
按照公认的基金投资“双十限定”规定，一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的10%，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%;对于不符合“双十限定”的，基金管理人应当在10个交易日内调整，基金经理往往会在短期内采取减持等操作达到合规要求。
《每日经济新闻》记者注意到，太极股份被宝盈基金旗下7只基金抱团持有而受到市场关注。太极股份三季报数据显示，宝盈核心优势[-1.06%]基金在期末持有840万股，宝盈鸿利收益[-0.63%]基金在期末则持有302.78万股，而鸿阳证券投资基金则在期末持有436.01万股。然而太极股份自2015年5月14日停牌，于2015年12月31日复牌，在2015年四季度只交易了一天。
据宝盈基金四季报数据显示，宝盈核心优势基金期末持有太极股份782.1万股，占基金资产净值比例为21.28%。此外宝盈基金旗下的宝盈鸿利收益基金也持有太极股份284.4万股，占基金资产净值比例达13.21%。宝盈基金旗下的鸿阳证券基金也持有太极股份427.8万股，占基金资产净值比例为10.01%。
为此，宝盈核心优势基金在四季报中表示，由于报告期末持有的太极股份自2015年5月14日停牌，受市场波动及基金规模变动影响，该基金持有的太极股份占基金净资产的比例超过10%，后由于该股票于2015年12月31日复牌，该基金将按照相关规定及时作出调整。同时宝盈鸿利收益基金和鸿阳证券基金也表示将及时作出调整。
不过，从上述数据对比可发现，宝盈基金在12月31日只减持了少量的股份，在2016年1月份之后，宝盈基金还会继续砸盘减仓以便达到合规要求。从太极股份1月4日以来走势来看，除大盘因素外，不排除其股价受相应基金被动减仓因素的影响。
业内人士认为，宝盈基金经理可能在开始的投资中没有超出10%的比例，但由于报告期内重仓个股股价快速上升，后由于重组停牌而重仓基金调整不及时，可能就出现了被动超限现象。
万科复牌或遭6基金减持
《每日经济新闻》记者注意到，宝盈优势产业基金在四季报中披露了另外一只超配个股创维数字，期末持有100万股，占基金资产净值比例达到10.5%。同时该基金也出具报告称该股自2015年10月22日停牌至今，受市场波动影响，该股市值占基金资产净值比超出10%，该基金将在其复牌后对其进行调整。
此外，大成灵活配置基金在期末持有南京新百220.6万股，占基金资产净值比例为15.64%。大成基金旗下的景阳领先基金在期末持有南京新百487.6万股，占基金资产净值比例为12.59%。
南京新百自2015年6月30日重大事项停牌至今未复牌，停牌时沪指正处于4300点的高位。不过考虑到重组涉及中概股回归及脐带血概念，其复牌后走势或许并不会太悲观。有私募人士表示，南京新百复牌后的走势，或可参照同样是中概股回归的完美环球复牌后的走势。
此外，万科A因重大事项于2015年12月18日突然停牌，一批公募基金已经突破或者逼近“双十限定”。数据显示，如果以2015年三季报持有的份额计算，截至目前鹏华中证800地产、建信深证基本面600ETF、工银瑞信深证红利ETF、国泰房地产、天弘中证全指房地产A、嘉实深证基本面120ETF[0.08%]持有万科A的市值占基金净值的比重分别达到16.75%、14.63%、12.96%、12.91%、12.38%和11.41%。
业内人士表示，如果2015年四季度这些基金没有减仓，在万科A复牌后，这些超限的基金或将成为砸盘的主力军。
上述私募人士告诉记者，基金重仓一些重组股后，在停牌期内，随着股市大幅上涨，停牌股纷纷被按照估值技术调升估值，同时如果基金遭遇大额赎回，资产净值显著缩水，就会导致停牌股占比超过10%的比例限制。对于这种被动违规，基金经理及时减持到规定范围内即可。不过，随着基金四季报陆续披露，基金出现这种因超限而被动砸盘的事件或许会越来越多，投资者应尽早发现并回避。(每日经济新闻)
震荡市混基开启“游击”模式
“大盘跌到现在这个位置上再反弹，应该不少公募基金会冲进去，就跟前两周大跌时应该会有很多人减仓一样。”某公募的股票型基金经理李明 (化名)称，“我也加了一点。在现在的震荡市里，我的原则是把握好两头，核心能掌握的小票以及高股息率的白马股。”
记者采访时发现，不少基金经理和李明具有相同的心态，在新年前两周的急跌中，去年“绩优者”普遍硬扛，而多数人“边打边撤”;在本周的小幅反弹中，“绩优者”继续等反弹，而多数人开始试探性加仓，尝试“游击战式”打法。尽管对今年宏观面和市场面的担忧仍在，但在A股跌破前期低点2850后，基金经理似乎能够得到短暂的“放松”。他们认为，对于全年行情，可以采取“仓位保守、结构激进”的方式应对。
仓位调整空间大
“开年我剁掉了一些小票，加上去年底换了一些家电股，现在仓位小票偏多、大票也有，进可攻退可守，这样我出差也会比较放心。”李明说，“2016开年到现在，我的业绩排名比较差，现在比我差的都是去年表现比我好的，他们还没走呢，我如果现在切换风格走了，反弹的话他们就把我反超了，那样也不是很好，相对排名要考虑自己还要兼顾别人。”他说。数据显示，李明去年业绩排在股票型基金前十名，平时风格以“快、准、狠”著称，今年以来由于持仓中以小票为主，13个交易日净值损失了近20%。
“估计也只有去年业绩好的基金能够死扛，大多数人在前两周的急跌下还是会”边打边撤“。比如我，也剁掉了一些把握不住的”妖股“，但我觉得业绩可以、未来发展明确的小票，即使估值高，我还是留着。”他毫不避讳地说。
恒天财富研究中心数据显示，上周基金仓位较第一周小幅下降。其中，股票型基金仓位达90.17%，下降0.13个百分点，混合型基金仓位69.6%，下降0.15个百分点，显示基金经理变得比较谨慎。
“周一开盘即破2850，我相信很多人冲进来抄底了，散户和机构都有。一方面，在央行出手稳汇率的情况下，贬值长期压力仍在但短期担忧消除了;另外去年12月经济数据出炉，外汇占款下降较多，大家预期降准的概率变大了;同时，很多卖方研究报告认为，前期偏空这两天也开始偏多。几个主要的反向动力叠加在一起，再加上前期该减的仓位减得差不多，边卖边买是大概率的事情。”上海某公募的混合型基金经理告诉记者。
他提到，现在公募基金中股票型基金只有六七千亿，而混合型基金两三万亿，仓位上下调整空间非常大，成为公募权益类资产中非常机动灵活的一只，不少流行“游击队的打法”。“行情坏了就跑，行情好了再买回来。既然做相对排名，很多人的心态是”有人抄底，那我也跟着抄底“，不少前期减仓的可能趁着低开又买回来了。”
他预计，目前降准有预期但悬而未决，相当于利好未释放，而为了应付春节的流动性紧张局面，央行通过不断的数量工具往外放钱，对市场的影响偏正面，目前外部风险暂时锁住，市场前期跌得比较急，在春节前会走得比较稳。
结构激进转向成长
李明称，目前他的原则是留住核心能掌握的小票和高股息率的白马股，这种组合进可攻、退可守。“但投资者还是需要降低今年整体的预期收益率，指数年初年末应该持平，投资者不宜恋战。”
知名私募叶飞认为，在经过年初的巨大震荡后，存在着很多交易性机会，以及创新题材股的机会。越是大跌，筹码越是集中，一旦集中就会出牛股。择时比择股更重要，把握“春节买、清明节卖、中秋节买、光棍节卖”这几个重要时点。
凯石金融产品研究中心提供的一份报告显示，总体来看，开年短短时间内出现第三次大跌对市场情绪的杀伤力极大，已经接近上次股灾低点。一方面，市场惯性杀跌后在前期低点处应该有一定支撑;另一方面，市场情绪重新聚集需要时日，市场短期可能会有反弹，但对反弹的力度和持续性应当降低预期。在风格选择上，前期跌幅较大的成长股会体现出更大的弹性。总体看，理性看反弹，但警惕情绪主导下的继续杀跌，操作上“仓位可以相对保守，但结构可以相对激进”，转向成长。
解密浙籍上市家族：盛产资本大鳄 巧用朋友圈鼻子很灵
阿里巴巴掌门马云说过：“浙商的鼻子很灵，哪儿有商机，哪儿就有浙商。”
作为我国改革开放的先行者，浙江为A股市场输出了一批批制造业的“隐形冠军”。如今，在风云际变的产业转型期，浙商凭其圆融的性情，利用资本之手，在A股市场不断变换着并购重组的戏法。
上证报资讯数据显示，截至2015年末，浙江共有近300家公司在A股市场盘踞。其中，约60家公司在2015年启动重大资产重组，占到浙籍上市公司总量的约20%。据统计，2015年A股各类重组大约有450家，占上市公司总数约15%。
从个案剖解看，浙籍上市公司近年涌现出龙生股份、世纪华通、艾迪西、完美环球这样的重组案，个个堪为样板，引人侧目。分析人士认为，浙江公司多为民企，一直扎根于中小制造业，在当下面临着较大的转型升级压力，也因其规模小而“船小好掉头”;另一方面，浙商善于抱团、头脑活络，思想开明，这使得浙籍公司族群在资本市场游刃有余。
浙企重组故事多
“传化股份重组是由大股东实施资产注入，置入的传化物流具有互联网概念，又具有开拓性与想象空间，可谓民企转型升级的样本。艾迪西则是一宗典型的借壳案，置入的快递业资产在A股还未有先例。”浙江一位投行人士对记者表示，上述两个案例在A股市场有借鉴意义
“上市公司与外界合作有很多方式，收购项目资产、定向发行股份及出资投资项目都算，而其中，对上市公司影响最大的当属重大资产重组。”沪上某资深投行人士告诉记者，高达20%的浙江上市公司启动重大资产重组，表明浙企的转型动作力度很大，也很坚决。
从重组规模看，在2015年十大重组案例中，浙籍公司凭借传化股份、艾迪西占据两席。
2014年年末停牌的传化股份，2015年6月复牌即抛出一个高达200亿的重组案。传化股份预案显示，拟以8.76元每股的发行价，向传化集团等发行22.83亿股，收购其合计持有的传化物流100%股权，交易作价200亿元，规模达传化股份当时净资产的10倍余。传化集团承诺，传化物流2015至2020年累计扣非净利润总数应达28.13亿元。
艾迪西更是A股下半年重组中具有标志性的一案，快递业巨头之一———申通快递借此登陆A股，在“四通一达”以及顺丰之中抢得先机，有望成为快递业第一股。
艾迪西位于浙江台州，重组之前从事五金制品、阀门等产品的生产，历经大跌后在8月启动停牌筹划重组，12月复牌，向德殷控股、陈德军、陈小英发行股份及支付现金购买申通快递100%股权，根据预估值及交易双方初步协商，申通快递100%股权作价169亿元，其中股份支付金额为149亿元，现金支付金额为20亿元。
复牌后，艾迪西连续创下13个涨停板，一跃由停牌前的13.71元/股最高攀至47.34元/股。
“传化股份的重组是大股东实施资产注入，其注入的传化物流具有互联网概念，又具有开拓性，可谓民企转型升级的样本。艾迪西则是一宗典型的借壳案，置入的快递业资产在A股还未有先例。”浙江一位投行人士对记者表示，上述两个案例在A股市场有借鉴意义。
浙企2015年的重组大戏并不止于此。
世纪华通原本是绍兴一家从事汽车零部件生产的民企。2015年末，公司宣布拟一举揽入近135亿元的游戏资产。其中，拟收购的中手游曾推出《富豪金三顺》、《英雄本色》等多款月流水过千万的自研游戏，2015年第一季度，中手游游戏发行业务按流水计算占中国移动[-0.90%]游戏发行商市场份额达到20.1%。
另一家主营汽车零部件的龙生股份，也曾谋划一宗再融资震动A股市场。2015年3月，公司披露，拟以7.15元/股的价格向光启空间等投资者增发股份，筹资不超过72亿元，用于超材料智能结构及装备产业化等项目。交易完成后，公司的实际控制人将变更为“80后”博士刘若鹏。
玄秘的超材料概念、80后“创客”入主及鹏欣系的参演，使得龙生股份风头一时无二，股价从7.8元一路飙涨到120元。不过，2015年12月，龙生股份向证监会提出申请中止审查该方案。
“卖得果决，引得凤凰”
据记者不完全统计，在2015年启动重组的数十家浙江上市公司中，超过八成来自化学、有色、纺织、批发等传统产业，而其通过重组跨入的领域，则几乎清一色的是医药、环保、传媒、互联网等新兴产业
在熟悉资本市场的人看来，浙商做事雷厉风行，是“卖得果决、引得凤凰”的代表。
梳理浙籍公司2015年的运作路径，转型果断、创新活络及抱团取暖是很显著的特质。反映在实务操作中，则是重组方案新意十足、产业升级转型迭出、资本运作长袖善舞。
由于浙江公司多出身制造业，在当前经济环境下承压颇重，所以转型或者卖壳都相当果断。
宏磊股份1月20日公告，戚建萍家族拟协议转让所持公司逾55%股份，以27元/股的价格套现约32.5亿元。受让方包括柚子资产、深圳健汇投资有限公司、杭州焱热实业有限公司和自然人景华。交易完成后，柚子资产将持股25.9%，成为公司控股股东、实际控制人。
“尽管企业都是自己一手带大的，产业也是辛苦培育的，可一旦这些无法适应当下的经济转型需求，浙商们绝不会故步自封，迅速将此前的产业剥离，进入更有前景的行业，甚至不惜卖壳。”长期跟踪浙商的观察人士称。
据记者不完全统计，在2015年启动重组的数十家浙江上市公司中，几乎超过八成都是来自化学、有色、纺织、批发等传统产业，而其通过重组跨入的领域，则几乎清一色的是医药、环保、传媒、互联网等新兴产业。
刚易名为“慈文传媒”的禾欣股份就是一例。根据方案，慈文传媒作价20.08亿元置入禾欣股份。交易完成后，禾欣股份实际控制人变更为马中骏及其一致行动人，业务由PU合成革产品转变为影视剧等业务。
慈文传媒的借壳案并非孤例。在上述观察人士看来，浙江上市公司的老板们不会太执著于“壳资源”本身，如果有能力运作，其必然施以百分百的努力，如果无力回天，从上市公司平台撤出，获得一笔不菲收益投向新兴产业则是更优选择。
绍兴一家服装业的上市公司，数度重组未果，但让壳之心不改。“既然服装主业的前景已经不看好，大股东手头也没有好的资产，何不卖了干干净净，收回资本再投资其他行业呢?”该公司一高管坦言。
令人唏嘘的一个事实是，在资本市场一次性套现的回报，远远高于实业运营几十年的总体收益。例如，2010年9月上市的圣莱达，主要经营小家电业务，在3年股份锁定期届满时，公司大股东便筹划让壳给云南祥云飞龙，但该重组方案最终未获证监会放行。2015年下半年，圣莱达时任大股东金阳光、二股东爱普尔(均由杨宁恩控制)，开始分批协议出让股份，最终将实际控制人让渡给了星美集团的掌门人覃辉。
粗略计算，杨宁恩在圣莱达身上套现逾30亿元。而回看圣莱达，该公司主营小家电，上市之后业绩逐年下滑，2014年亏损近千万元，目前总资产不过4亿元。
更多浙江企业通过并购突围。从宋城演艺收购六间房，到新嘉联收购巴士在线，再到兔宝宝收购多赢网络，近年越来越多的浙江公司以并购为主线，以十亿为量级，争相跨入全新产业。另有一些公司在新兴产业“白手起家”，铺就转型之路。例如，万马股份宣布进入新能源充电桩、莱茵置业移情体育产业、金固股份打造“车联网”生态圈、信雅达拥抱互联网金融。
“跟浙江公司谈重组并购，成功率相对会高一些，”一位专事撮合并购的人士对记者说，浙江老板一般比较大气，不会在利益方面斤斤计较，比较懂得分享与共赢，眼光比较远。
此外，浙商被人激赏的特质还有“抱团”之义。马云、郭广昌、沈国军等知名浙商之间的良好互动，已经做了最好的诠释。
有投行人士称，在“一带一路”等国家战略引导下，国内民营资本也渴望走出去，学习先进技术，掌握核心资源，浙商自然也不例外。不过，无论是收购，还是合作，民营资本迈向国际市场时往往有些力不从心，而一向以“抱团”著称的浙商充分发挥了这一长处，在资本上达成更多合作。
2015年4月，由浙江省工商联牵头组织、浙江省8家大型民营龙头企业和国内最大的基金公司之一工银瑞信共同发起成立的浙民投正式投入运营，开启了浙江民营资本在投资领域抱团发展、跨界经营的先河。2015年6月，18位来自浙江省内大型企业集团、金融机构、股权投资机构、中介机构、专业媒体和学术组织的发起人，共同宣布“浙江并购俱乐部”成立，以此推动浙江并购市场的规范与成熟，协助浙江企业的全球化进程。
浙江企业重组活跃，与政府层面的引导也密不可分。2015年6月召开的浙江省资本市场发展暨推进上市公司并购重组大会上，浙江省省长李强强调，上市公司要充分发挥龙头带动作用，成为浙江创新驱动和产业升级的主力军。要大力实施上市公司带动战略，推动更多的企业上市，推动更多的上市公司并购重组，进一步做优做强，为全省稳增长、调结构、打造经济升级版作出更大贡献。
李强强调，上市公司要以并购重组为路径，积极整合各类资源，加快发展。要围绕集聚先进要素加大并购重组力度，以战略思维、全球眼光大胆实施海外并购，迅速获取技术、品牌、市场渠道等先进要素，提升市场竞争力;围绕发展信息、环保、健康等七大产业加大并购重组力度，牢牢把握未来发展的主动权和制高点;围绕提升行业地位加大并购重组力度，在提高市场占有率的同时，掌控产品定价话语权。
倒逼的蝴蝶效应
无论是自愿还是被迫，浙籍上市公司在资本舞台的转身与演变，都是市场之手的力量使然，这也是优化资源配置、促进经济转型的必然结果
实体产业与资本市场并非亦步亦趋，但两者总有着微妙的关联。
浙江民营企业多扎根中小制造业，近年亦面临实业经济中的困难，主动或被动的转型压力袭来，不少企业开始在资本市场的摸爬滚打中寻求新生。
以艾迪西、世纪华通、圣莱达为例，它们都是浙江“块状经济”的代表企业，一直以来从事中低端制造业，这是浙江民营经济的深刻烙印。在经济增速放缓、供需关系变化、产能过剩严重的境况下，这些制造业的“隐形冠军”们遭受的冲击显而易见。
例如，艾迪西主要经营水暖器材(阀门、管件等产品)，这些年来，国内外宏观经济形势严峻，外销市场恢复缓慢，内销市场增长不足，市场竞争日趋激烈，加之劳动力成本持续高企，企业生产成本持续上涨，行业整体状况短期内都不容乐观。2015年前三季度，艾迪西营收约为10.5亿元，净利润仅为495万元。
中捷资源的前身中捷股份，原系国内缝纫机行业首家上市公司，但因行业环境衰落近年业绩不尽如人意，加上大股东中捷集团官司缠身被破产重组，控股权目前已易手他人，公司业务转型为资源开发。
不过，无论是自愿还是被迫，浙籍上市公司在资本舞台的演变，都是市场之手发挥作用的结果，也是优化资源配置、促进经济转型的必然结果。
2015年中央经济工作会议提出，认识新常态、适应新常态、引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑。未来将落实“十三五”规划建议要求，推进结构性改革，推动经济持续健康发展。
嗅觉敏锐的浙商开始了自下而上的改变。剥离落后资产、引入新兴产业，无论是出让“壳资源”，还是资产证券化，浙商向着战略新兴行业转型的脚步愈加迅速。
在采访中，多位浙江当地的私募人士均对记者表达了上述看法，在他们看来，经过多年的发展，经济发展正在进入转型期，浙江多年来擅长的服装、纺织、零部件等中低端加工产业亟待升级。在这种情况下，浙商特有的优势开始发挥作用，利用资本市场助推，他们很快将远离主流的产业形式更替，转而勇敢地拥抱“互联网+”、环保、医药等新兴产业。
浙江知名房企浙江广厦的“壮士断腕”具有一定的代表性。
2015年下半年，浙江广厦公告表示将在未来三年内逐步退出房地产行业，集中精力加强对现有影视文化行业的整合。浙江广厦是一个老牌建筑行业企业，2014年年报显示，其房地产行业营收达15.5亿元左右，而影视业当年营收仅1934万元。
原有房地产业务不景气以及资金担保等问题，已经重重地压在了浙江广厦身上。就在2015年11月，浙江广厦公告表示，控股股东广厦控股持有的浙江广厦全部股份被法院执行冻结，被冻结股份数占浙江广厦总股本的38.66%。经向控股股东了解，该笔冻结系广厦控股因承担连带责任担保所形成，被担保方因商业纠纷、于到期日未完全归还借款。浙江广厦表示该冻结涉及事项已妥善解决，正在办理撤诉及股权解冻手续。
此外，浙江广厦2015年12月前后多次公告，浙江广厦第二大股东———广厦建设(持有浙江广厦9.91%股份)持有全部股份遭到轮候冻结，原因有的并未详述，但已透露的多为资金债务诉讼问题。
“浙江企业圈有个特点，担保及民间金融发达，当地企业存在很多担保共同体，很多关系也比较复杂，这在实业经济面临挑战下也极容易引发连锁问题，有的就只有卖壳、搞运作了，A股有时候还是可以提供一个盘活资产的机会。”一位浙江企业界人士表示。
浙商朋友圈的聚合力
多年以来，浙江公司对资本创新的把握总是能赢得市场的掌声———“PE+上市公司”模式、联合成立并购基金、出海收购优质资产等。随着金融及实业根基枝繁叶茂，浙江资本也逐渐在A股市场上站稳脚跟。
万向系、新湖系、杉杉系等诸多资本大鳄从钱塘江翻腾而出，在更大的市场中搅动激流。而浙商资本精于通联的代表人物就是大佬马云，其与浙股华数传媒、恒生电子深度联姻，也与银江股份等不少浙江上市公司存在细分业务领域的合作，达致共赢之效。
有投行人士对记者说，浙江上市公司大多有着良好的关系，也乐于开展更多的资本及业务合作，“有些上市公司定增额度有空缺，别的上市公司老板觉得价格还算不错，很快就会补上。”
该人士说，“浙商身上的优质基因很多，比如，浙江的制造业企业家大多是跑市场出身，脑子活络善于沟通，喜交朋友。其次，追求创新，善于利用规则另辟蹊径。第三，不吃独食，团结合作，讲求共赢等等。”
在讲求技巧、沟通、共享的并购重组中，浙商的上述优点被放大。申通快递借壳艾迪西，便是浙商资源对接的最佳诠释，活络的“杉杉系”也利用艾迪西玩转了一把壳资源。
2014年11月，“杉杉系”掌舵人郑永刚通过旗下的泓石投资接手艾迪西8950万股，占艾迪西总股本的26.976%，一举成为艾迪西的实际控制人。在持股一年多之后，郑永刚巧用“同学”关系，将艾迪西“转”给了快递巨头申通快递，自己本身也享受了巨额的财富盛宴。
资料显示，泓石投资曾多次将股权质押，2015年5月，泓石投资将其持有的艾迪西全部股权质押给银行，为其贷款提供担保。在8月25日停牌之前，受累于A股整体大跌，上述质押股权已两次触及警戒线。这也加速了郑永刚推进艾迪西重组的步伐。
郑永刚与申通快递掌门人陈德军为旧识。据披露，申通快递成立于2007年12月，注册资本为5000万元，法人代表为陈德军，截至2014年2月，大股东为陈德军与陈小英兄妹。有意思的是，据上海交通大学海外教育学院官网披露，陈德军与郑永刚是该学院2013年《中国CEO全球研修计划》首期班的同班同学，郑永刚是该班班长。
“浙江有不少让当地企业家沟通和结识的平台，浙江的好企业借壳浙江的上市公司，也是顺理成章的事。”杭州一市场人士对记者说，目前在新三板挂牌的公司超过400家，其中不少企业质地不错，也有不少浙江上市公司在盯着。
资本无界。盯上浙江上市公司的也绝不仅仅是浙江的资本。例如，中植系与康盛股份开展深度运作，助力这家传统的家电制冷管路供应商华丽转型，康盛股份目前拥有自身的融资租赁服务平台，并通过将融资租赁引入新能源汽车领域，实现从产品提供商向“一体化运营综合解决方案提供商”转变。
三、今日股评家最看好的股票
一家机构推荐安琪酵母：业绩符合预期，4Q15净利高增长将打消市场疑虑
事项：安琪酵母发布业绩预告，预计2015年净利约为2.49亿元-2.94亿元，与上年同期相比增加70%-100%。
平安观点：
15年净利符合我们预期。综合销售、毛利率、费用、糖业等因素，估计净利增速可能在预告区间偏上限位置，维持15年净利增92%的预测不变。
估计15年营收增速超过16%，实现营收42-43亿，其中4Q15收入增20%左右。估计15年传统酵母和YE均实现较快增长，YE受益于调味品行业的产品升级需求，估计增速可达到30%左右。由于4Q14收入基数低，且终端需求正常，估计4Q15收入可增20%左右，增速环比3Q15改善明显。
预计16-17年收入可保持15%的复合增速，持续超越行业。酵母行业成长空间巨大，国内酵母行业销量与理论值仍有较大差距，有3-4倍的成长空间，全球范围来看，安琪酵母市占率约为11%-12%，提升空间很大。安琪是治理结构完善的中国酵母龙头企业，我们认可董事长和安琪管理团队的能力，技术服务体系对手难以超越，增速有望持续超越行业。
根据业绩预告，4Q15净利同比增132-322%，高增长将打消此前市场对公司业绩释放潜力的疑虑。估计4Q15折旧占比继续下降，内部成本得到有效控制，毛利率同比增长。估计4Q15销售和管理费用率同比下降，一方面由于员工奖金计提方式变化，员工薪酬同比下降，另一方面，广告费、运费等得到合理控制。14年糖业亏损超过0.6亿，且较多体现在4Q14，估计4Q15糖业有望大幅减亏。估计所得税率也继续下降。上述因素将在16年继续发挥作用，预计这一轮业绩的高增长至少将延续至2016年末。
我们维持原有净利预测，预计2015-2016年EPS为0.86、1.40元，同比增92%、64%。4Q15业绩高增长将打消市场对公司业绩释放潜力的疑虑，预计本轮业绩高增长至少将延续至2016年末。俄罗斯建厂打开了安琪全球扩张的想象空间，国企改革预期可能锦上添花，饲用酵母、保健品均有成为下一个YE的潜质。维持"强烈推荐"的评级。
风险提示：海外建厂进度低于预期。原料成本上涨幅度超预期。(平安)
一家机构推荐上实发展：集团资源支撑估值，城市运营打开空间
定增开启集团资源整合第一步，公司短中长期投资价值逐步显化，本报告将继前份深度报告后重点挖掘养老地产和WE+众创空间所带来的潜在盈利和估值提升空间。
投资要点：
定增拉开国企改革及城市运营升级序幕。成功完成48亿元定增，纳入6地产项目，并收购增资龙创节能，为解决同业竞争、打造智慧城市多元化发展踏出了一大步。通过本次集团优质资源整合推动了国企改革、升级了主业，为未来发展注入新的思维和战略布局。2017年公司与"上实城开00563.HK"的同业竞争问题也有望得到彻底的解决，后者地产货值超公司增发后的2倍。更长远的发展，可望得到集团长期在崇明岛培育的、发展潜力前景俱佳的养老医疗教育和现代化农业等的优质资源的支持，公司从城市开发转向智慧城市运营也将步入收获期。无论从短中长期来看，公司的发展都值得期待。
东滩养老社区规模恢弘，开发适逢其时，想象空间大。集团拥有86平方公里崇明东滩用地，近半可用于开发，地理条件十分优越，适逢上海市场养老矛盾突出、需多供少，在集团资源支持下，规模空前、携手专业养老机构和资本打造的专业化长者社区将大有可为。该项目规划建面近100万方、可供上万老人居住，注重细节打造生态、活力长者社区典范，目前一期项目面世，深受欢迎。
WE+联合办公有望成长为众创空间的巨头之一。时代呼唤"大众创业、万众创新"，在政策支持下"众创空间"迎来发展黄金期。We+兼具wework、优客工场等之长，打造众创空间地产，通过we+平台的合作伙伴和资本、人力等资源提供创业服务。当前对存量物业的二次开发和增值服务将提升物业附加价值，未来可能参与创投获取新的收益。现有京沪杭7个空间/1.3万平米/1600个工位/2000会员，三年内计划在全国打造超50个办公空间/10万人的线上平台。在上实集团的实业资源以及柯罗尼资本的支持下，有望通过内生及外延迅速扩张规模，成为业内巨头。
在国企改革大背景下，成功定增开启集团资源整合第一步，17年中有望完全解决同业竞争问题使得地产资源整合规模超过目前的两倍;同时适度多元升级智慧城市运营、培育创新产业轻资产化，都将为公司盈利和估值带来更多更好的空间。当前公司合理估值14.63元/股，增发价11.63元高于当前股价且锁定三年。预测15-17EPS0.35/0.40/0.48元(摊薄后)，对应当前股价PE32/28/24倍，6-12月目标价16元，再次"强烈推荐"。
风险提示：集团资源正合不及预期，养老地产、众创空间发展不及预期。(中投)
一家机构推荐国电南瑞：基本面反转向好，国企改革值期待
四季度经营超预期的好，经营拐点已至，2016年各项业务持续向好.南瑞前三季度实现营业收入45.9亿元，同比降低12.6%，归母利润2.95亿元，同比下降54.9%。主要原因为15年上半年受国网反腐的影响，但从15年第三季度开始公司的经营状况开始改善，第三季度公司实现归属于母公司利润2.7亿元，同比上升178%，毛利率重回正轨达到29%。我们预计四季度基本面持续向好，公司实现归母利润约10个亿，单季度同比上升60%，从而全年实现利润同比持平或小幅增长。15年表现最好的业务是节能服务，上半年已保持高速增长，下半年仍是营业收入和利润增长的主要贡献部分，福建和江苏新业务模式的节能大单使节能业务继续保持高增长，也将是公司后续的一个重点业务;电网自动化业务从订单上看今年国网二次设备招标量仍有小幅攀升，南瑞份额较为稳定，预计也有小幅的增长，三季度以来配网投资有所加大，但配电自动化采购规模低于预期，公司配网自动化业务表现平平，调度自动化业务因为地县调的改造启动比预期要迟，15年贡献不明显，16年将开启地调的推广周期，用电自动化业务15年基本持平;新能源业务15年下半年在海外开展较为顺利，海外光伏总包业务增幅明显，全年会有50%的增长;轨交业务是暂时的下滑，明年公司的宁和城际业务总包开始进入交货期，16年进入收益期。整体上看，15年下半年公司的新增订单和回款情况明显改善，目前业绩拐点已至，预计16年在调度业务、轨交业务、节能业务上会有进一步的向好趋势。
集团承诺16年解决同业竞争，资产注入值得期待。随着中共中央和国务院联合发布《关于深化电力体制改革的若干意见》，用电端新的需求迸发、能源互联网大发展的条件也愈加成熟，南瑞作为智能电网龙头企业，产品线已经覆盖调度、配网、用电、变电等各个领域，是国家规划布局内重点软件企业，经过40多年的创新发展和技术沉淀积累，在能源互联网的革命中将有很强的竞争优势，或将产生新的商业模式来获得更快的发展。此外，公司13年底公告的"国电南瑞发行股份购买资产暨关联交易报告书"当中提南瑞继保的同业竞争问题，也就是在2016年底前要解决，结合当前国企改革的大背景，国电南瑞的国企改革方案随时有推出的可能性，南瑞集团收入和利润是上市公司的2-3倍，南瑞集团整体资产整合存在很大的想象空间。
电网自动化总体保持平稳，看好公司调度自动化和配电自动化在16年业绩提升。调度自动化15年基本持平，16年地级市的调度更新周期将起步，全国200个地级市按照每套1000万的规模计算，整体市场在20个亿，目前公司全资子公司北京科东在D5000系统的市场上有绝对的优势，将极大的受益于本轮地调周期的启动。15年下半年能源局颁发《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》，其中对于配网自动化提出了明确目标，截止2020年配电自动化覆盖率从20提升至90%，配电通信覆盖率从44%提升至95%，国电南瑞在15年初的配电自动化终端的国网集中招标中市占率超过8%，同时在各省举行的工程招标中增加了大量订单，北京科东和电研华源也在配电自动化的系统平台和终端上深耕多年，我们预计15年是一次主设备开始增长的一年，16年二次类设备将开始增长，将为公司贡献更多的利润增长。变电站自动化板块在15年的招标中保持平稳，而且此版块中国电南瑞的份额始终保持稳定，同时行业趋势开始向集中化发展，有利于传统的优势企业，从招标量上来说保护类设备与去年基本持平，从变电监控系统上来说15年仍保持了一定的增长，将反映在公司的年度报告中。无论从订单还是收入上，我们预计16年电网自动化板块会在调度和配网的带动下有一定幅度的增长。
节能环保新业务模式高速发展，轨道交通板块16年开始有大幅度增长。节能环保业务从14年开始高速增长，主要在国家电网内部开展业务，15年中标福建、江苏两大配网节能项目，规模均在数亿元，进一步巩固了该板块的高速增长，目前开展配网节能的业务主要是集团垫资、上市公司供应设备、网省公司以租赁的形式开展配网节能总包项目，不经过电网的集中招标所以利润丰厚。同时低阶煤综合利用技术在页岩油领域和湿式电除尘产品首次推广应用，中标甘肃窑街页岩炼油EPC 总包、神华国华永州湿式电除尘项目、江苏五个地区港口岸电等项目，取得新兴产业的突破。轨交业务从12年开始持续低迷，宁和城际PPP 项目比原计划推迟两年，截止15年12月底项目的主体部分已进入尾声，预计16年进入收入确认的高峰期，30多亿的订单会有40%-50%在16年确认。同时地铁综合监控市场中标率显著提升，中标深圳地铁9号线、重庆地铁3号北延线等综合监控系统、广州3条地铁BAS 系统、渝万客运专线、金华-温州高速铁路、包头天然气液化等综自系统，轨交业务将在16反转，贡献较大的业务增长。
电力体制改革大环境下电力交易平台成为新增长点，子公司北京科东迎来新的发展机遇。15年11月底能源局下发了《关于推进电力市场建设的实施意见》，对于电力交易机构给出了全新定义，首先明确了要求相对独立，其次对于市场的体系也给出了明确的划分：分为区域和省(区、市)电力市场，市场之间不分级别，区域电力市场包括在全国较大范围内和一定范围内资源优化配置的电力市场两类。《意见》中对于电力市场建设有了明确指导，市场中允许存在各种范围的电力交易市场，我们预计会有三级电力交易市场的建设需求，大区级的会有北京和广州两大电网范围的交易市场，各省会有面向省内的市场，同时一些交易量大的地市级地区会建设独立的地市级交易市场，各级市场中都会有交易平台的建设需求，16年将会有明确的市场启动。公司的全资子公司北京科东在国网系统内部开展交易平台建设中积累了大量的经验，公司承担了国家电网公司的国内首个大用户全业务在线全国统一电力市场技术支撑平台建设，该平台主要是支撑大用户直购电交易的平台，科东具备了几乎是国内唯一的建设经验，面对后期面向社会的电力交易市场建设有先发优势。
盈利预测与估值：综合来看，四大业务板块电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制(含轨道交通)反转向好，同时考虑到2016年底解决同业竞争承诺集团整体上市或可期待，南瑞也是能源互联网、配网、电力交易、充电桩龙头，因此我们上调盈利预测：预计2015-2017年EPS 为0.54/0.65/0.78(原为0.43/0.59/0.74)，给予2016年32倍PE，目标价21元，维持买入评级。
风险提示：电网投资进度和款项交付进度低于预期、海外业务开拓低于预期、新业务开拓低于预期。(中泰)
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