银行 点击： 2008-04-28
近日，广汇能源和浦发银行纷纷公告将在A股市场发行优先股(中国农业银行8日发公告称，该行董事会已通过议案，将发行最多8亿股优先股，按每股票面金额100元计，融资最多将达800亿元。)。不少新闻评论和投资人都认为发行优先股能够补充上市公司的资本金，是重大利好政策。但笔者认为，优先股的发行本质上依旧属于融资政策，并且优先股还会侵蚀普通股的利润空间，提高普通股的杠杆率，因此对市场的影响实为较大的利空，投资人不应盲目乐观。
从广汇能源的预案看，公司拟募集总额不超过50亿元的优先股用于能源相关项目建设及补充流动资金。广汇能源优先股的股息率是最关键看点:预案规定优先股的初始股息率不得超过过去两年公司的平均净资产收益率。广汇能源2012、2013年度加权平均净资产收益率分别为12.96%、8.95%，平均约为11%。这意味着广汇能源优先股股息率不能超过11%。如此高的股息率需要付出一定的代价，即公司的大部分净利润将会被优先股股东分配掉。从二级市场表现观察，公司在4月25日公告预案当天出现了一根带有长上影线的放量K线，虽然大涨4.58%，但之后3个交易日连续大跌，跌幅接近15%。
从浦发银行的预案看，公司将发行不超过3亿股的优先股，募集资金总额不超过人民币300亿元，将按照相关规定用于补充公司其他一级资本。公司虽然一再强调本次发行优先股能够有效提高公司的一级资本充足率，优化资本结构，降低资本成本，扩大资本来源，满足公司各项业务持续稳步发展的资本需求，提高核心竞争实力，但股价并没有出现正面的反应，仅以一根高开低走的阴线报收，全天微跌3分。
这两家公司的市场表现已经给出了我们最好的答案:优先股的本质依旧是融资，甚至比IPO还要凶猛，市场只能选择用脚投票。不少先知先觉的基金公司已经借优先股减仓银行。根据钱景财富研究中心统计的基金一季报数据来看，16只上市银行股除中信银行被增持外，其余15家银行均被机构大力减持，这是继去年末机构大力减持金融股以来，连续第二季减持。
目前传闻首批试点发行优先股的商业银行包括工、农、中、建四大行和浦发银行，预计最快上半年就将发行，总额度为3700亿元左右，如此大规模的增量抽血或将成为压垮A股市场的最后一根稻草。沪综指在2000点弱势震荡的关键时刻，如果继续有大型蓝筹企业推出优先股，伴随着IPO开闸的预期，股指将有效跌破2000点。笔者对有效跌破的定义为：沪指跌破前期低点1974点，并出现中小盘个股集体暴跌。从目前的市场走势看，这绝不是危言耸听。
管理层在这个点位不应考虑如何加大融资，2000点关口强行启动IPO和优先股，市场能否承受？目前已经出现了百万散户销户的情况，投资人面对连续下跌的市场已经无言以对，管理层还是应该把市场制度建设放在首位，不要再追求短期利益。广大投资者对A股抱有一颗火热的心，股市也应该给予他们更多的回报，切莫让A股成为人走茶凉的市场。
[普通股和优先股的区别]优先股实为大利空 警惕沪指有效跌破2000点
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