期货 点击： 2013-03-07
金融屋财经网(www.joewu.cn)1月28日讯
综合考虑库存与供给低位、需求节后复苏、钢厂逐步复产等因素,预计螺纹期货振荡偏强。虽然今日大盘继续下调,但受供给侧改革消息刺激,钢铁板块下跌中仍如期取得超额收益。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
长江每日钢贴:国务院会议表态支持银行加快不良贷款处理有助于催化板块供给侧改革主题行情
报告要点
行情观点:矿石期货继续振荡,国务院会议表态支持银行加快不良贷款处理有助于催化板块供给侧改革主题行情
【今日行情】主力合约螺纹(1863,1.25%),热轧(1945,0.36%);矿石(325,3.15%);申万钢铁(-0.28%),排名5,跑赢上证综指0.24%;表现前五大冶特钢(8.11%)、本钢板材(6.31%)、宝钢股份(6.04%)、方大炭素(4.67%)、新钢股份(4.20%)。
【期货风云】或受澳洲德黑兰港飓风降至(mysteel报道)影响矿石发运消息刺激,昨日下跌之矿石期货今日表现强势,不排除近期矿石期货因此而走势偏强。不过,由于季节性需求好转并不必然带来价格上涨且当前矿石库存水平并不低,因此,目前仍不能确认节后矿价现货走势,近期矿石期货仍以振荡为主。此外,综合考虑库存与供给低位、需求节后复苏、钢厂逐步复产等因素,预计螺纹期货振荡偏强。
【股市纵横】虽然今日大盘继续下调,但受供给侧改革消息刺激,钢铁板块下跌中仍如期取得超额收益。考虑到作为过剩行业去产能重要考量问题之一的债务问题一直为市场所重视,今日李克强总理主持国务院会议表态“支持银行加快不良贷款处理,惩戒恶意逃废债务行为,防范和化解金融风险”,或将进一步提升市场对于钢铁行业供给侧改革信心,进而成为板块行情催化剂,
因此,建议继续适当配置低估值质优钢铁股,关注大冶特钢、宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁、新钢股份、河北钢铁。同时,对于不愿参与此高波动供给侧改革主题行情的投资者,建议继续关注转型或题材标的,包括国改预期韶钢松山、凌钢股份,转型预期法尔胜,受益于海外油气拓展顺利的玉龙股份,主业高增且具3D打印概念的中钢国际,打造供应链综合服务商的欧浦智网。
公告资讯:习近平强调在适度扩大总需求的同时去产能去库存
【重要公告】抚顺特钢:公司预计2015年年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增长300%至350%,2014年公司归属于上市公司股东的净利润为4696万元。
【重要资讯】新华社:习近平强调供给侧结构性改革要在适度扩大总需求的同时,去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板,从生产领域加强优质供给,减少无效供给,扩大有效供给,提高供给结构适应性和灵活性,提高全要素生产率,使供给体系更好适应需求结构变化。(长江证券)
大冶特钢:再起航,攻守兼备的特钢龙头
大冶特钢 000708
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,刘元瑞 撰写日期：2015-12-24
破晓见日,估值洼地终被发掘。
市场虽几经调整,但在增量资金入市的推动下,估值始终难以下行,钢铁板块也水涨船高,板块内具有估值洼地、业绩趋稳的标的凤毛麟角。然而,大冶特钢因所处特钢行业相对稳定并具备集团背景、民营机制等独特品质,确是目前为数不多符合此条件的公司:目前公司22倍PE显著低于SW钢铁及特钢板块估值水平,最新1.59倍PB,也远小于A股其他主要特钢公司。
有效供给,特钢应用大势所趋。
不同于普钢的是,虽然宏观经济趋势下行,但应用多元化决定了特钢行业产品种类极其广泛,而小量化使用的特点则使得单个特钢企业也具有十分丰富的品种结构,由此共同导致特钢行业及单个特钢企业面临的需求周期短期相对平稳。同时,尽管我国目前粗钢产量中特钢占比仅约为15%,但长期来看,随着我国逐渐步入后工业化时期,经济结构转型将带来高端制造比重提升,相关特钢需求市场也将进一步拓展,目前日本、德国等已经完成工业化的国家特钢占比粗钢产量比例均已达到22%左右。
精细管理,集团、机制优势凸显。
品种结构丰富、下游市场广阔使得公司产品需求相对稳定,东边不亮西边亮;而生产的多样性及灵活性,则又使得公司相对能够根据下游领域需求景气差异主动调整产品乃至产能结构。同时,借助实际控制人中特集团在特钢领域强大的技术及渠道优势,公司有望持续获得协同发展,从而进一步夯实其整体盈利基础。
此外,民营式优良治理机制,一方面,能够保证公司在精细化生产要求极高的特钢领域,维持相对较高产出效率的同时降低费率,另一方面,也为重组失败之后的公司提供了更为广阔的改革想象空间。
投资:攻防兼备的特钢龙头。
综合而言,公司是当前A股市场少有的攻防兼备投资标的:1)进攻方面,几经调整之后的股市在大类资产配置面临资产荒局面时仍具有相对优势,估值难以下行,而近期受现货反弹、产能关停事件影响的钢铁板块估值水平有望进一步提升,而估值具有洼地、市值也偏小的特点使得公司有望乘借此东风扶摇而上;
2)防守方面,一方面,目前公司绝对估值水平相对较低,向下空间比较有限,另一方面,特钢需求周期短期偏稳、长期趋增属性叠加公司产品、背景及机制优势,相对稳健的业绩表现将为公司股价提供可靠的安全边际。预计公司2015、2016年EPS为0.60元、0.68元,维持“买入”评级。
本钢板材:毛利率低位提升,3季度业绩逆势增长
本钢板材 000761
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-10-30
报告要点
事件描述
本钢板材今日发布2015 年3 季报,前三季度公司实现营业收入213.63 亿元,同比下降29.25%;营业成本188.87 亿元,同比下降31.79%;实现归属母公司净利润为1.63 亿元,同比下降19.18%;实现EPS0.052 元。
其中,3 季度公司实现营业收入50.18 亿元,同比下降51.67%,2 季度同比增速为-32.99%;营业成本39.86 亿元,同比下降58.27%,2 季度同比增速-32.75%;3 季度实现归属上市公司股东净利润0.35 亿元,同比增长25.75%; 3 季度EPS 为0.011 元,2 季度EPS 为0.018 元。
事件评论
毛利率低位提升,3 季度业绩逆势增长:公司作为典型板材钢企,在3 季度板材价格同比跌幅扩大至34%的情况下,公司收入同比大幅下降51.67%, 不过,或受益于降本增效措施得力等原因(具体还有待考证),公司在行业普遍困境下盈利能力大幅提升,3 季度毛利率同比低位提升12.56 个百分点, 奠定了盈利并逆势增长的格局。只不过,人民币贬值导致的汇兑损失等使得3 季度公司财务费用明显上升,同时,由于铁路运费增加,公司管理费用也有一定增长,削弱了公司3 季度业绩同比增长幅度。
值得注意的是,公司3 季度少数股东收益同比明显下降,应源于控股子公司业绩下滑所致,由于缺乏明细数据,我们无法判断具体子公司类型,但考虑到自2 季度末以来,随着汽车景气明显回落,冷轧价格跌幅扩大,公司本钢浦项冷轧薄板子公司盈利能力或存在跟随行业下滑风险。
环比方面,同样受制行业低迷,公司收入环比下降15.75%,但3 季度毛利率环比同样大幅提升12.86%个百分点,致使公司毛利润大幅改善。不过, 人民币贬值导致的汇兑损失使得财务费用环比大幅增长5.31 亿元,最终3 季度业绩环比略有下滑。
预计公司2015、2016 年EPS 为0.06 元、0.07 元,维持“增持”评级。
宝钢股份:业绩大幅下滑源于需求萎缩与汇兑损失
宝钢股份 600019
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-01-20
事件描述
今日宝钢股份发布2015年年度业绩快报,报告期内实现营业总收入1641.29亿元,同比下降12.60%,归属母公司股东净利润9.61亿元,同比下降83.40%,按最新股本计算,2015年实现EPS为0.06元。据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润-12.93亿元,按最新股本计算,对应实现EPS-0.08元,同比下降265.27%,环比下降40.48%。
事件评论
行业景气度下行拖累主业,汇兑损失增加进一步摊薄利润:经营因素方面,钢铁行业2015年全年景气不佳,国内钢材综合价格指数创20余年来新低,同比跌幅27.3%。虽然公司主力产品板材附加值高,其热轧与冷轧等产品出厂价高于市场均值水平,无奈受困于行业需求萎缩,出厂价与以往年份相比大幅下跌,并且跌幅持续扩大,其中2015年4季度钢材均价同比跌幅扩大至阶段性新低32.84%,再叠加全年产销量下滑,最终量价齐跌导致公司2015年营业总收入同比下降12.60%,净利润全年下降83.40%。
此外,公司出于对汇率风险规避,2015年年内公司主动切换美元短期融资,国内债务成本高于欧美,其费用相应上升,而停产的宝通钢铁也相应计提了资产减值准备,上述几个因素叠加致使利润受损。而在非经营因素方面,三季度汇兑损失近20亿,较2014年同期增加15.5亿元,从而进一步摊薄公司利润。
4季度营业总收入降幅达5.07%并亏损12.93亿。钢铁行业在4季度并实质无好转,而11月底有冷轧带领启动的钢价反弹,有可能刺激四季度公司采取一定程度复产措施,导致产量阶段性上升,但后续对应的调价红利更多的会对应到2016年,因此4季度业绩并无多大改观,另外,人民币大幅贬值后,公司将外币债切换成人民币债,财务费用攀升也将一定程度上削弱4季度业绩。
湛江项目计提折旧下调2016业绩预期,长期或受益于供给侧改革:产能预计达900万吨的湛江项目,在2016年将推进投产进程,相应折旧也开始计提,在行业行情未有扭转前提下,这部分折旧将对业绩产生一定影响。而2016年初开始的供给侧改革热潮,对于身为行业龙头的公司而言,长期或将受益于此,公司目前在降薪减员、降本增效进程中,无效产能的去除也有利于公司高附加值产能的空间释放,优化产品结构,提升经营现金流水平。
预计公司2015、2016年EPS分别为0.06元、0.27元,由于供给侧改革进程中业绩相对优良龙头将持续相对受益,因此维持“推荐”评级。
方大炭素:矿石低迷及股票投资损失压制业绩,期待新材料业务突破
方大炭素 600516
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-10-30
事件描述
方大炭素今日发布2015年3季报,公司前3季度实现营业收入17.97亿元,同比下降31.99%;营业成本13.66亿元,同比下降24.33%;实现归属母公司净利润为0.15亿元,同比下降95.60%,实现EPS为0.01元,去年同期EPS为0.20元。据此计算,3季度公司实现营业收入6.05亿元,同比下降29.15%,2季度同比增速为-36.89%;营业成本4.71亿元,同比下降25.10%,2季度同比增速为-30.41%;3季度实现归属母公司净利润-0.15亿元,同比下降119.56%,2季度同比增速为-68.86%;3季度EPS为-0.01元,2季度EPS为0.02元。
事件评论
铁矿石低迷及股票投资损失,公司3季度业绩下滑:公司的主要业务是炭素制品,其次是铁矿石采掘。3季度公司业绩下滑较大至再次亏损,其中收入同比下降29.15%,毛利率同比下降4.20个百分点,应仍主要源于铁矿石业务继续低迷及投资收益下滑:1)由于钢铁需求低迷,3季度铁矿石同比下跌31.12%,子公司抚顺莱河矿业产销面临压力,最终量价齐跌致使3季度矿石业务收入与毛利率同比降幅较大;
2)应主要受二级市场行情影响,公司股票投资亏损,3季度公允价值变动收益同比减少0.99亿元,也是公司业绩亏损的重要原因。另外,虽然公司的三项费用绝对额下降了,但是主要是销量减少引起费用减少,公司三项费用率同比略有上升,费用绝对额减少并没有改善业绩的作用。
环比来看,公司营业收入提高了8.62%,三项费用率也降低了5.42个百分点,但是由于公司毛利率3季度环比下降了4.82个百分点,投资收益环比减少1.08亿元,最终依然致使公司业绩环比下滑。
品种结构调整进行中,业绩贡献尚需等待:公司业绩增量主要依赖于募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。此外,2013年公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司进入炭纤维领域,日前与中科院先进核能创新研究院合作推进核石墨产业化,均有利于公司产品结构升级,同时,拟收购吉林炭素股权则有助于夯实炭素业务龙头地位。预计公司2015、2016年EPS分别为0.00元和0.06元,维持“买入”评级。
新钢股份:转让矿业资产,有助业绩提升与转型
新钢股份 600782
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-09
报告要点
事件描述
公司公告拟向控股股东新钢集团转让良矿公司与铁坑公司两家全资子公司100%的股权。
事件评论
转让矿业全资子公司,业绩减负而行:继3季报公司公告将原属母公司的土地分别注入全资子公司良矿公司及铁坑公司,理清子公司资产关系之后,公司此次向控股股东新钢集团转让这两个全资铁矿公司,为正式剥离上市主体所含矿石资源资产举动。
截至评估基准日2015年10月31日,良矿公司净资产账面值为4.53亿元,评估值为5.08亿元,增值率为12.12%,对应转让PB为1.12倍;铁坑公司净资产账面值为3.22亿元,评估值为3.36亿元,增值率为4.51%,对应转让PB为1.04倍;总体而言,虽然目前证监会分类铁矿采选业二级市场PB为4.72,但考虑到一级市场流动性及即便考虑一级市场流动性更弱,目前转让PB并不能算低。此次股权转让合计价格为8.44亿元,集团公司将以现金方式支付。
整体来看,终端需求中期向下,外矿供给仍在扩张的情况下,矿石行业形势将日趋严峻,尤其是对于品位不高的国内矿来讲更是如此。同时,公司所在地距离港口不远,进口矿价格下跌给其自身矿石业务所带来的压力也相应较大。在此背景下,公司剥离铁矿石采选业务,一方面将有助于减轻经营负担,盘活公司存量资产,从而一定程度改善公司经营业绩;另一方面,轻资产也为日后可能的转型改革创造更好条件。
预计公司2015、2016年EPS分别-0.25元、0.02元,维持“增持”评级。
抚顺特钢:增资子公司并设投资标的,助力品种结构升级及转型
抚顺特钢 600399
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-13
报告要点
事件描述
公司公告拟以货币或其他资产对实林特钢、欣兴特钢、百通汇商贸增资。辽宁省财政厅委托辽宁联合资产管理有限公司为公司“特冶二期”工程投资0.3亿元,投资标的为公司全资子公司实林特钢。此外,公司计划出资5亿元设立投资公司。
事件评论
增资全资子公司,稳固研发、制造和销售业务:公司拟以货币或其他资产对实林特钢、欣兴特钢、百通汇商贸公司增资。其中公司增资实林特钢不超过0.5亿元,增资欣兴特钢不超过0.3亿元,增资百通汇商贸不超过0.9亿元。
三家全资子公司是公司在特钢和合金材料研发、制造和销售业务的重要组成部分,其中,实林特钢为“特冶二期”工程实施主体,或受钢铁全行业景气持续低迷影响,全资子公司实林特钢和欣兴特钢最新业绩出现亏损。公司此次增资将一定程度改善实林特钢、欣兴特钢、百通汇商公司的财务状况,增强其抗风险能力,稳固公司特钢及合金材料研发、制造和销售工作,从而助力公司品种结构升级战略目标的实现。
政府股权投资子公司,助力“特冶二期”工程:辽宁省财政厅委托辽宁联合资产管理有限公司为公司“特冶二期”工程投资0.3亿元,投资标的为公司全资子公司实林特钢,投资以增资扩股方式实施。本次政府股权投资一方面将为“特冶二期”工程的开展提供有力保障;另一方面,由于本次投资是省财政厅根据《辽宁省财政专项资金股权投资管理办法》开展的第一批股权投资项目,具有示范意义,为公司继续获取辽宁省财政扶持开辟了新通道。
出资5亿设立投资公司,拓展投融资业务:公司计划以自有资金设立投资公司,标的公司注册资本人民币5亿元,公司拟采取分批出资的方式,每次出资具体数额将视投资情况确定。标的公司经营范围包括:投资管理及咨询,资产管理,实业投资,商务服务,营销及公关策划。
在当前包括普通特钢在内的整个钢铁行业供需矛盾突出的环境下,公司设立投资子公司,积极拓展投融资服务业务,一方面将促进公司实体产业经营与资本经营的高效互动,另一方面,也是公司在传统主业之外,积极开拓新的利润增长点的举措,有助于促进公司业务多元化,增强抗风险能力。
此外,公司还公告非公开发行10亿元公司债,以置换其他类型融资及补充营运资金。整体而言,公司一系列增资、投资举措,将有助于公司产品结构升级及主业转型长期战略目标的达成。
预计公司2015、2016年EPS 为0.14元、0.18元,维持“买入”评级。
太钢不锈:开展售后回租融资和财务公司合作,缓解资金压力
太钢不锈 000825
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-26
售后回租融资不高于4.38亿缓解资金压力:此次融资租赁标的物主要为径锻机、电渣炉等生产设备,账面净值共计5.43亿元;租赁期限为36个月,年租息率3年期贷款基准利率下调10%;划分为12期,按期向太钢租赁支付租金,租赁期满后一次性支付本金。
此前,公司及控股子公司与太钢租赁开展2笔设备售后回租融资租赁业务,分别融资不高于6.25亿元人民币和不高于等值0.2亿美元人民币,合计金额为7.52亿元人民币;加上此次公告的的不高于4.38亿元售后回租融资额,合计11.89亿元,占公司2015年3季度公布的净资产的4.73%。
此外,公司还拟与太钢租赁自本次议案通过之日起到2016年12月31日,开展金额不高于40亿元的售后回租融资租赁业务,总交易金额将达到51.89亿元,占公司2015年3季度公布的净资产的20.64%。
通过连续的融资租赁业务,有利于公司盘活固定资产,获得流动资金,增强持续经营能力,但也侧面表明了行业低迷致使公司面临较大经营压力。2014年3季度到2015年2季度,公司的流动负债占比高于均值,流动性压力相对大,开展融资租赁业务带来的流动性缓解了公司的资金压力,公司流动负债占比在3季度也恢复到了均值水平。
与财务合作,有助于降低融资成本:此次公司与财务公司的合作,财务公司主要为公司提供结算、存款、信贷等金融服务。公司在财务公司开立结算账户获得收款服务和付款服务,资金存入在财务公司开立的存款账户,还得从财务公司获得贷款、票据承兑、票据贴现等信贷服务,在这些金融服务上,公司都能获得优惠的费率或者利率。从过去公司与财务公司发生的关联交易额来看,与财务公司的合作,有助于公司获得较低的融资成本,提高资金效率。
预计2015、2016年EPS分别为-0.19元、0.02元,维持“增持”评级。
http://m.joewu.cn/licai/47146/