国家知识产权局官网_国家知识产权局印发通知：深化电子商务协作(附股)

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)2月3日讯

　　为深入贯彻党中央、国务院关于提升互联网治理水平的工作部署，认真落实全国知识产权局局长会议、局党组扩大会议精神，构建电子商务领域高效便捷的专利执法维权协作机制，国家知识产权局于近日印发《关于深化电子商务领域专利执法维权协作机制的通知》(以下简称“《通知》”)。

　　《通知》明确，国家知识产权局将进一步深化电子商务领域专利执法维权协作调度机制，建立电子商务领域专利执法维权协作调度(浙江)中心(以下简称“中心”)，负责有关执法主体与浙江省内电子商务平台间专利保护举报投诉案件的衔接和协作调度。

　　《通知》强调，各地方知识产权局和知识产权维权援助中心应明确责任，注重落实，有效发挥全系统法律、技术等专业人才资源和信息资源优势，共同提升电子商务领域专利执法维权协作的效率与水平。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　栖霞建设:业绩高增长,经营有亮点

　　栖霞建设 600533

　　研究机构：长江证券 分析师：刘俊 撰写日期：2015-10-29

　　业绩延续高增长。公司前三季度营收增长139%,归属净利增长近1倍,扣非归属净利增长7倍。其中三季度单季业绩同增50%。虽然单季增速略有下滑,但50%的增速仍然位居行业前列。公司今年业绩大幅增长的主要原因在于:1、保障房项目幸福城开始集中交付结转;2、公司在南京的两大主力商品房项目羊山湖和枫情水岸本期进入结转期。预计公司全年业绩仍有望保持高速增长。

　　负债水平稳中趋降。公司报告期末的资产负债率为72%,扣除预收的真实负债率位66%,较年初均下降了两个百分点,负债水平稳中趋降。主要原因在于公司报告期内到期偿还债务较多。报告期末公司货币资金/(短期借款+一年内到期长债)的比例为1.02,偿债能力稳健。

　　股权投资业务或将成为新亮点。公司今年先后参与了棕榈园林的增发认购和河北银行的配股认购,保持了对两个主要参股公司的持股比例;公司参股的中城联盟投资管理公司也成功在新三板挂牌;同时公司也适当增加了在二级市场的股票投资力度。此外,公司目前正在停牌,筹划向大股东定增收购其持有的金融机构股权事项。公司今年在股权投资领域着重发力,未来随着一系列布局动作逐渐见效,股权投资业务将成为公司新的业绩增长点和经营亮点。

　　依托南京市场,未来发展值得期待。公司作为南京市栖霞区属企业,在南京地区深耕细作,具有本地市场优势。今年南京房产市场呈现出爆发态势,公司依托南京本地市场利好,叠加大股东对公司发展的支持,未来的发展值得期待。

　　首次覆盖,给予买入评级。我们预计公司2015、2016年的EPS分别为0.16和0.2元/股,对应当前股价的PE分别为34和26.6倍。

　　三六五网:员工持股计划实施、获互联网金融小贷牌照

　　三六五网 300295

　　研究机构：安信证券 分析师：陈天诚 撰写日期：2015-12-25

　　事件:公司15年12月23日公告:第一期员工持股计划288万股股票收益权购买完成

　　成功实施第一期员工持股计划、员工业务积极性将提升:1)四位股东无偿划转288万股至第一员工持股计划:据计划方案,4位主要股东胡光辉、李智、邢炜、章海林将合计2,88万股公司股票收益权无偿转给公司第一期员工持股计划,其中胡光辉转让1,177,632股股票收益权,邢炜转让800,352股股票收益权,章海林转让591,264股股票收益权,李智转让310,752股股票收益权;2)持股计划分三期实施、总规模不超528万股:

　　公司员工持股计划规模不超528万股,其中员工现金出资从二级市场购买不超96万股,4位实际控制人无偿赠与432万股,计划拟分三期实施,每两年滚动实施一期。第二期、第三期员工持股计划根据第一期实施效果和当时公司运营情况由董事会决定是否实施和每期具体实施股数及方案;

　　3)股份锁定期为次年12月31日:各期员工持股计划自购买完成日起至次年12月31日止为锁定期,持股期限从公司公告完成标的股票的购买起算。该锁定期不会少于12个月。

　　获互联网金融小贷牌照、互联网金融业务或激增:1)成功中标互联网科技小额贷款公司:公司12月9日收到南京市金融发展办公室通知,确定公司为主发起人的招投标团队在本次南京市互联网科技小额贷款公司招标活动中正式中标,公司正式获得互联网小额贷款资质;

　　2)互联网金融业务再上台阶、业绩有望激增:随着移动互联的普及,网络贷款也正在成为一种趋势,借助互联网的优势,可以足不出户的完成贷款申请的各项步骤,包括了解各类贷款的申请条件,准备申请材料,一直到递交贷款申请和审核,公司之前一直受制于无牌照无法自营贷款,未来将打开公司业绩增长空间;

　　3)强强联手中原集团,安家贷平台稳步发展:公司另一个金融产品安家贷成功联手中原,中原集团将力推与三六五网合作的金融产品,以上海、南京两城市为试点,为购房者提供涵盖新房、二手房等领域的金融服务。

　　装修宝业务模式调整,家居O2O 优势明显:1)装修宝成为全资子公司,定位变更成品化住宅装修;2)装修宝盈利模式清晰,发展迅速将成新增长点:目前盈利来源有向设计师、项目经理收费,资金托管收益,建材团购价差这三方面。经测算,此业务2016年将为公司带来约6亿元营收,净利超过1亿;

　　3)家居O2O 市场空间广阔,装修宝对手虽多优势明显:目前家装行业电商渗透率仅8%,未来家居 O2O 空间将近万亿。公司房产电商板块可高效为家居 O2O 业务导流,获客成本低。与开发商合作给予优惠,还可反过来促新房成交。

　　投资建议:公司员工持股计划成功实施,有利于公司全体员工利益与公司利益的一致,且公司获得互联网科技小贷的牌照,将成功解决困扰许久的互联网金融业务规模扩张问题,且与中原地产合作为安家贷发展进一步打开共建,公司互联网金融业务有望在新的一年实现大幅上涨,公司房产O2O、家居O2O 以及社区O2O 业务将随着区域的扩张而持续增长

　　,我们预计15-17年EPS 分别为0.74、1.15、1.53元,目前股价对应PE 估值为69.5X、44.8X 和33.5X,考虑到公司互联网金融业务有望激增且三大O2O 业务加速进行,首次覆盖,给予“买入-A”评级,给予公司16年65倍的PE 估值,6个月目标价74.75元。

　　风险提示:O2O 战略推进放缓、互联网金融业务不及预期。

　　九阳股份:主营业务增长稳定,定增加码新型饭煲

　　九阳股份 002242

　　研究机构：平安证券 分析师：林娟 撰写日期：2016-01-25

　　投资要点

　　厨房小家电前三甲,主营业务增长稳定:豆浆机连续多年占据70%以上的市场份额,榨汁机和料理机也位居行业第一,水壶、电磁炉、饭煲和压力锅多年保持行业前三。2015年前三季度收入增长20.15%,归母净利润增长15.56%,业绩增长稳定。我们预计未来几年由于新型饭煲的拉动会使公司业绩持续保持19%左右的收入和业绩增速,远超市场平均预期。

　　盈利能力和运营效率行业领先:2015年前三季度毛利率32%,净利率10.7%,均处于小家电行业领先水平。应收账款周转率和存货周转率也远高于苏泊尔和美的集团。过去4年分红比率在80%以上。

　　定增预案加码“铁釜”饭煲:拟发行不超过5,000万股,价格不低于20元,募集资金不超过10亿,其中一半资金拟投入“铁釜”饭煲项目。“铁釜”饭煲采用新型IH电磁加热技术,纯生铁内胆,定位于中高端用户(最新款售价1299元),2015年销售100万台,销售火爆产能达到极限。

　　预计募投项目未来3年新增产能300万台,预计2016年和2017年贡献销售额6.3亿和10.4亿,收入贡献率7.4%和10.3%,高毛利产品也会改善公司毛利率水平。日本IH电磁加热电饭煲占比64.9%以上,中国每年电饭煲销量约4千万台,消费升级换代,市场空间巨大。

　　投资本来控股,布局生鲜电商:拟出资3000万美元投资本来控股,持有3.82%的股份。艾瑞咨询预计中国的生鲜电商未来3年的增速为61%、48%、35%,预计2018年市场规模达到1320亿。阿里巴巴、京东、百度、亚马逊纷纷投资生鲜电商。九阳未来持续外延投资“互联网+”值得期待。

　　投资建议:预计2015年、2016年和2017年收入分别为71亿、85亿、101亿,同比增速为20%、19%、18.7%。2015年、2016年和2017年EPS预计分别为0.79元、0.93元、1.10元,同比增速为13.7%、17.9%、18.7%。对应2015年、2016和2017年PE分别为22.8、19.4和16.3。首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:非公开发行方案尚在审批流程中,是否成功存在一定风险;非公开发行成功以后EPS会进行摊薄,有降低的风险;新品销售可能会不及预期。

　　美克家居:品牌零售强劲增长,FA+MC落地在即

　　美克家居 600337

　　研究机构：银河证券 分析师：马莉 撰写日期：2015-11-02

　　公司披露三季报:(1)公司前三季度实现营业收入19.5亿元, 同比增长4.02%,营业净利润2.52亿元,同比增长42.7%,归母净利润2.0亿,同比增长35.5%,净利率10%,同比提升2.4pct;(2)15年Q3营业收入7.4亿元,同比增长8.9%,营业利润9728万元,同比增长48.6%,归母净利润7451万元,同比增长34.9%;(3)公司未对2015全年净利润进行预测。

　　品牌零售强劲,多品牌战略持续推进:三季度实现9%增长,考虑公司2014年8月份才彻底取消OEM 业务(2014年收入占比7.1%),快速增长说明内销零售业务推进顺利,美国房地产出口复苏也带动批发家具产品出口有所回暖。公司目前正转型成为内销为主的高档品牌家具企业,2015H1零售业务收入9.48亿元,

　　同比增长20.7%,自2012年以来持续提升,2015H1美克美家品牌门店达到79家,其中17家老店升级,新开5家门店, 覆盖了23个省份的46个城市, ART 门店达到34家,其中上半年新开12家门店,共计9200平方米。预计美克美家全年门店80-85家,ART 全年70-80家,多品牌战略持续推进。

　　业务结构改善产品盈利能力提升,多品牌扩张初期期间费用加大:公司前三季度毛利率59.9%,同比提升7.9pct,主要原因是公司退出低毛利率OEM 业务导致业务结构有所改善,销售费用率35.3%,比去年同期提升2.7pct,其中工资及附加占收入比重13.18%,同比提升2pct,资产使用费占收入比重8.4%,同比提升1.4pct,财务费用率1.37%,由于各项借款增加同比提升0.67pct。公司上半年营业利润率12.4%,同比上升3.4pct, 盈利能力提升明显。

　　多品牌发力造成现金流周转较大压力,FA+MC 或改变市场预期: ART、Rehome 等多品牌发力意味着门店快速增长和工厂配套备货迅速增加,备货短期无法短期通过现有非成熟门店快速销售体现为营业成本,因此体现为存货占据现金,公司存货周转天数从2012年的288天开始上升,2015年前三季度存货周转天数为503天,环比有所降低但同比仍多出154天,2015H1库存商品13.44亿元(2014H1,10.9亿)。

　　公司净经营性现金流为1.69亿元,但剔除其他与经营活动有关的现金流为6.18亿元(根据2015H1附注,该部分为控股股东美克投资集团流动资金周转金增加)后为负值,但从历年观察四季度股东会从四季度销售回款中抽回该笔周转资金,全年该临时周转资金对现金流影响不大,经营性现金流入流出预计维持弱平衡;

　　公司上半年投资性现金流-2.4亿元,较去年同期降低约0.9亿元,新增零售店面装修、集成供应链整合工程及工厂FA 自动化项目投入等在建工程是主要原因;预计未来随着加盟店收入占比提升,公司国家级智能试点项目(FA+MC)2015年年底上线投产,预计可能对公司资金回笼效率、产能释放、品质控制、成本压缩有大幅改善。

　　美克美家品牌沉淀具备长久生命力,经济正常下终端零售增速20%值得期待:我们看好美克美家品牌积淀形成的长久生命力,这种品牌积淀的背后是多层次的,包括设计研发、生产加工、终端零售、以及贯穿于其中体现出的品牌内涵和精髓。

　　结合“美克美家”历史经营情况,以及价格带拉宽(推出价格带更高的黑标产品、价格带更低的面向普通大众的产品)、家居转型下多品类的增加(窗帘、床垫等,目前家装饰品占10%,期望未来可以提高到20%,美国是40%)等带来的客单价提升,考虑到目前80家左右的渠道数量,在经济正常情况下,“美克美家”实现终端20%左右的复合零售增速是值得期待的。

　　转型打造管理与品牌优势,中高端品牌内销持续推进:公司三阶段发展培育深厚的制造、管理、品牌优势,2000-2008年外销为主铸就一流生产能力,2009-2013年大力转型规范内部流程奠定管理优势,收购美国品牌打造设计门槛,建立多层次产品销售战略,2014年起加速推进中高端品牌内销发展,2014年5月A.R.T首家加盟店开店,店面数稳健增长,单店收入预计仍处上升期,美克美家直营店数量稳步增长,首家YvvY与Rehome 门店依次落地。

　　提升后端生产制造能力,布局家居生活与家居金融:公司下气力提升生产制造能力,在2012年斥资约3.5亿元开展FA(自动化生产)+MC(大规模定制项目),该项目被工信部认定为“家居用品制造智能车间试点示范”项目,公司是唯一获此殊荣的家具企业,项目落地后对生产端改善可期;

　　公司布局泛家居产业链,通过参股小窝金融对接装修客户与装修贷的风险错配需求;通过与IBM及苹果公司联合开发旨在提升零售店体验的MobileFirst合作项目涉足家居生活,打造更为立体时尚的门店体验。

　　盈利预测与投资建议:预计公司收入同比弹性在2016年开始显现,ART 开店速度与单店迈向成熟运营的收入同比增速可能超预期2015-2016年营业收入为28.4亿元、33.2亿元, 高毛利零售业务快速增长,产品结构改善推动盈利向好,结合公司历史正常年份Q4利润占全年利润30-40%,预计归属于母公司净利润为3.0、3.7亿元,对应EPS 为0.46、0.57元,同比增长28.5%、23.7%,当前97亿市值对应32倍市盈率,维持推荐评级。

　　风险提示:经济低迷导致中高端消费不及预期。

　　跨境通:出口业务高增长可期,持续推进跨境电商综合生态圈

　　跨境通 002640

　　研究机构：招商证券 分析师：孙妤 撰写日期：2015-12-14

　　事件:

　　近日在我司策略会上,我们与公司董事长、副董事长、易极云商和跨境易负责人就出口、进口业务、定增以及易极云商和跨境易的发展情况等问题进行了沟通,具体要点如下。

　　评论:

　　1、明年出口B2C 业务依靠用户规模持续提升有望延续高增长态势,并通过搭建B2B 综合服务平台,逐步完善生态圈发展之路。

　　行业高增长背景下,环球易购得益于“海量商品+极致低价+相对较好的客户体验”之策略组合,以及有效的营销推广策略,前三季度实现收入19.5亿左右,其中,第三季度收入约为9亿元,四季度作为传统旺季,收入有望超过三季度,预计全年增速超过100%。目前出口业务主要来自于客户数量的增加,注册用户数每月新增200-300万,预计年底将达到约4000万,重复购买率、转换率则相对稳定。

　　品类上,目前仍以服装和3C 为主,同时在开发部分子品类,如假发、安防等。

　　明年依靠用户规模的持续提升,预计出口B2C 业务收入有望保持高增长态势。

　　盈利方面,今年净利润率水平有望维稳在5.5-6%左右,净利润或实现近100%的增长,明年尽管新业务带来费用投入的增加,但净利润率水平希望控制在4-5%左右的水平,现阶段策略希望通过扩规模拉动盈利规模的提升。

　　随着出口业务量增大,公司考虑进行供应资源整合,目前B2B 分销平台已搭建一年多,盈利模式是公司为供应商提供仓储、物流及分销等一系列服务。首先,计划先将业务量做大、构建生态圈,后续考虑引入供应链金融、品牌扶持和推广、会员制收费等模式,从而实现“产业+金融” 出口B2B 综合服务平台的打造。

　　2、进口业务仍处于起步阶段,目前主要销售在第三方平台,未来将重点推进自有网站“五洲汇”进口业务今年3/4月份开始搭建团队,7/8月份启动;现阶段主要集中在天猫等三方平台上开展,品类从母婴、保健品入手,目前每个月销售额在千万量级;计划现将规模做大、供应链积累的SKU 数量达到上千规模,相对稳定后再重点推进自有网站“五洲汇”业务。

　　近一两年进口业务的任务是在不亏损的情况下,将规模做大,并逐步提升供应链实力。今年工作重心是磨合团队、打通流程,明年会针对几个重点品类挖掘供应链的潜力,希望通过努力获得一两个大品牌或几个小品牌的独家代理,并对成长性、库存周转率、品牌知名度等方面提出明确要求。

　　我们认为进口电商领域正处于发展的初级阶段,行业空间巨大,龙头格局尚未成型,后进者依托差异化品类仍有较大机会。而公司在定增资金的支持下,进口有望进一步做大。

　　3、易极云商/跨境易发展态势良好,继续强化“出口+进口”双轮驱动。

　　易极云商主要做跨境电商的进口供应链服务,面向欧洲出口到中国的细分领域,包括品牌合作、海外仓储、国际货运、国内保税仓等业务。跨境易主要做进口电商的配套服务,包括进口物流(保税云仓、口岸通关),分销,进口供应链金融等。

　　易极云商四季度持续扩冲品类,包括日杂货、日化、厨房卫生间用品、保健品等,目前已经和欧洲一些规模较大的品牌方达成了合作;跨境易在进口物流方面,每天15000单左右,保税、直邮各占一半,保税平均每单约40元,4天左右到达消费者手中,直邮每单约45元,从北美、欧洲、澳大利亚等地到终端消费者平均11-12天,15年跨境易物流业务净利润约600万。

　　整体而言,易极云商及跨境易运转良好,均可完成收购时的业绩对赌承诺。

　　4、盈利预测和投资评级。

　　公司已在出口自营B2C 领域建立较为领先的竞争优势,行业高增长背景下,依托“海量商品、品类扩张有序、极致低价及有效的营销推广”之组合策略,业绩持续兑现高增长且盈利能力显著领先同行,“跨境电商综合生态圈”战略则有望提供更广阔的发展空间(尤其是进口业务规模贡献将更为显著)。

　　公司考虑增发的隐含总市值240+亿,对应16PS=3.9X,估值虽仍略高,但考虑到公司作为稀缺标的业绩高增长性较为确定,且股权激励方案已实施短期股价压制因素消除,震荡市背景下,仍可在股价回调过程中逐步布局;中长期而言,我们持续看好跨境电商行业高景气及公司中长期发展潜力,股权激励亦彰显了公司对后续发展的信心,维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　5、风险提示。

　　(1)行业政策风险超预期。

　　(2)进口等新业务培育低于预期。

　　飞亚达A:开展极店计划,完善腕表多品牌、全渠道架构

　　飞亚达A 000026

　　研究机构：平安证券 分析师：徐问 撰写日期：2015-12-22

　　投资要点

　　事项:

　　近期我们调研飞亚达,与电商团队负责人沟通了解酷时街和极店计划情况。极店计划本质是线下向线上导流,在公司自有渠道以外,拓展非自有渠道甚至非零售渠道,将更广泛范围的线下客流转化为公司的潜在客户,促进销售转化。 平安观点:

　　公司电商团队行业领先,积极探索社交电商、虚拟门店等创新渠道:作为国内龙头腕表品牌,飞亚达电商业务及团队在珠宝腕表配饰领域规模及能力领先,电商销售规模近3亿元,近几年复合增速在60%以上。随着实体门店进一步扩张(2800家网点),天猫、京东、唯品会等平台电商份额基本稳定,公司积极探索移动电商、社交电商、虚拟门店等创新渠道,开拓新的增长空间。

　　酷时街、极店计划拓展实体销售网点,目前销售反馈良好。酷时街是包括自有实体渠道、极店计划、平台和移动电商等多业态、多渠道腕表销售平台,长远规划是在自有品牌以外,为全球腕表品牌进驻中国电商提供定制化服务。

　　极店计划是在公司自有渠道以外,将非自有渠道甚至非零售渠道发展为虚拟门店,将更广泛范围的线下客流转化为公司的潜在客户,促进销售转化。本质是由品牌商主导的线下向线上导流和变现,从而实现门店的轻资产化。目前已经铺的60个虚拟网点中已经有50%产生销售。

　　极店计划扩张潜力大,有望带来增量销售/利润贡献。目前极店计划仍在流程梳理和初步推进阶段,第一步在原有门店试行,第二步与经销商合作,在经销商的表行、珠宝店等渠道合作,三步跨业态进驻,打通与眼镜店、婚纱店、甚至咖啡、餐饮店等业态的合作路径,计划明年铺网点1000-2000家。简单测算明年铺1500家虚拟门店,每周产生两次销售,1000元的客单价,30%的净利率,极店计划可能为公司带来1亿的销售额和3000万的净利润贡献(贡献20%增速)。

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