基金 点击： 2008-05-23
电子元器件：产业扶持基金将出炉荐4股
我们建议关注歌尔声学、德赛电池等苹果产业链公司(iPhone6备货有望在2季度拉起一轮订单向上周期)；我们认为2014年将是LED第一个真正意义上的照明年，产业链上、中、下游都将受到下游需求拉动，产业整合及新模式演化将成为行业主题，我们建议关注澳洋顺昌(LED芯片开始放量，由传统企业开始成功切入LED行业，有望异军突起)、三安光电(LED芯片供需格局偏紧，芯片价格坚挺，有利于公司盈利能力提升)、聚飞光电(将进一步受益低价平板电脑和平板电视背光份额提升，近期下跌使公司长期投资价值显现)、洲明科技(小间距显示占比上升，电商渠道2014年开始在照明方面发力，公司将直接受益渠道模式的创新)、利亚德(公司的小间距电视具备先行优势，技术和客户布局均领先其他厂商，预计2季度将是出货量高增长的开始)。
集成电路产业扶持政策有望近期落地。我们认为，新一轮的国家扶持政策将优于以往，以产业基金的形式理顺市场化机制，将掀起新一轮集成电路的整合和成长。我们建议中短期关注华天科技、长电科技、晶方科技；长期关注设备制造商七星电子。中银国际
电子信息：本土集成电路崛起可期荐3股
根据中国半导体行业协会统计，2014年第一季度中国集成电路产业销售额为587.5亿元，同比增长13.4%。其中，设计业继续保持快速增长态势，销售额为179.2亿元，同比增长28.1%；制造业受到中芯国际、海力士第一季度销售额下降影响，同比增幅大幅下降，销售额153.7亿元，同比增长4.5%，增幅比2013年第一季度下降了12个百分点；封装测试业中江阴长电、南通富士通、天水华天等国内封装测试企业第一季度增长强劲，封装测试业销售额254.6亿元，同比增长10.1%，增幅比2013年第一季度提升了4.2个百分点。
根据海关统计，2014年第一季度进口集成电路604.2亿块，同比下降0.3%；进口金额461.1亿美元，同比下降24.6%。出口集成电路308亿块，同比下降8.5%；出口金额123.3亿美元，同比下降58.6%。
事件分析：
事件分析。我国芯片进口率高，芯片国产化已上升至国家安全高度。芯片产业即集成电路产业是国民经济和社会发展的战略性、基础性、先导性产业。据工信部的数据显示，2013年我国集成电路进口额高达2313亿美元，同比增长20.5%，而海关总署数据显示同期我国原油进口总额约2196亿美元。事实上，中国有10余年集成电路进口额超过石油，长期居各类进口产品之首。目前，中国人使用手机采用的芯片中，只有不足两成是我国自主研发生产。由于中国使用芯片的超高进口率问题亟待解决，业内专家预计，国家已将推动芯片国产化上升至国家安全的高度，今年信息安全政策的重点将落实在硬件领域，特别是对集成电路产业的扶持力度堪称近十年之最，对于相关公司而言是发展的最好时机。
我们看好本土集成电路产业的崛起及厂商成长。集成电路作为我国的战略性高新技术产业，在国内芯片需求快速增长的带动下，短缺状况日趋紧张，13年国内芯片进口已近九成。政府工作报告首提集电赶超先进意义重大，意味着集电领域将迎来诸多资金和政策扶持。集电产业存在巨大的进口替代空间，我们看好本土集成电路产业的崛起。目前设计集电领域的上市公司主要包括华天科技、通富微电、长电科技等。山西证券
家电：短期安全边际相对较高荐6股
上周在大盘及创业板企稳背景下家电板块略有反弹，其中前期调整力度较大的九阳股份、海信科龙及美菱电器等个股表现较好，而美的集团、格力电器及青岛海尔等权重股则表现相对平稳，综合影响下上周家电板块涨幅为0.61%，分别跑赢沪深300及上证综指0.49及0.21个百分点；板块涨幅前三的个股分别为东方电热(9.12%)、奋达科技(5.72%)及长青集团(5.57%)，跌幅前三的个股则分别为澳柯玛(-1.89%)、圣莱达(-1.74%)及顺威股份(-1.46%).
行业重点数据跟踪及点评
统计局发布1-4月份吸油烟机产量数据，简评如下：在13年地产销售滞后效应显现背景下，前四月国内油烟机产量保持较快增长也在情理之中；展望未来我们认为一方面行业因未受政策透支效应影响且随着农村市场需求逐步释放，成长空间较为广阔；另一方面，厨电行业集中度远低于白电，在消费升级趋势确立、品牌认知度提升及行业整合力度加大等背景下未来集中度也有望持续提升，其中老板、华帝等龙头有望凭借品牌、渠道及技术等多重优势铸就强者愈强格局；此外厨电行业由于特殊行业属性，产品结构及盈利能力也有提升空间。
上周行业重要新闻精选及点评
1、4月R410A压缩机需求超700万台：在节能环保压力逐步增加背景下，新冷媒渗透率快速提升，而新制冷剂的应用将使空调生产成本有所上升，资金实力雄厚、规模优势明显且定价能力较强的的龙头企业如格力、美的垄断格局将得到进一步稳固；2、2014年户式中央空调市场规模有望达到450亿元：相对传统家用空调，家用中央空调具备美观、舒适、节能及占地面积小等优势，随着国内精装修占比提升及装修风格转变，家用中央空调产值增长提速，而基于核心技术不断突破，龙头企业有望在中央空调领域复制家用空调国产替代之路。
本周核心观点及投资建议
尽管上周创业板有所反弹，但在业绩风险暴露及市场情绪仍偏保守背景下预计难以演绎持续性行情，且宏观经济也不足支撑大盘趋势性反转，因此我们依旧维持此前观点：虽然短期内家电板块缺乏股价强力催化因素，但考虑到宏观经济不确定性及创业板业绩风险暴露下市场风格切换迹象愈发明显，业绩增速确定且估值具有较强安全边际的白电龙头及厨电仍将是投资者最佳避风港，在此背景下我们维持行业“看好”评级，并持续推荐美的集团、格力电器、华帝股份及老板电器，同时近期股价明显回调的美菱电器及海信科龙也值得积极关注。长江证券
医药生物：基药新政进一步推进荐9股
随着地方基药增补目录的逐步完成，新一轮基药招标有望加速，对于基药招标规则的修正也将使基药市场逐步向好发展，加之低价药清单落地后，各省低价药增补工作加速推进，具有独家品种的药企受益明显。因此，我们建议关注具有独家或类独家基药品种，有望在基层市场放量的药企，如天士力、众生药业、云南白药、以岭药业等。
行业热点聚焦：过半省份已启动低价药增补，招标采购环节依然不明。随着低价药清单的落地，各省的低价药增补也在积极推进，嘉应制药已宣布旗下六味地黄丸、牛黄解毒丸等12款品种入选国家发改委低价药品清单，并拟对前述品种进行提价。此举拉开了低价药提价的序幕。独家品种的价格保护对招采政策的扰动有一定抵御能力，在目前招采环节不明的形势下，我们看好具备良好竞争格局(独家、类独家)品种、销售能力优秀的低价药品生产企业。弹性方面，看好低价药利润贡献占比较高的生产企业。
建议关注：中新药业、华润三九、白云山、同仁堂、桂林三金等标的。齐鲁证券
传媒互联网：产业发展潜力可观荐16股
继续重申买入具备估值与长期成长潜力的一线龙头。1)证监会首度明确新股计划，下半年发行百家好于预期；2)我们认为，IPO乃至最终走向注册制并不会改变行业并购成长的长期逻辑，在春节以来系统性调整后，再次出现较大调整的风险较低，建议持续买入具备长期持续成长能力的一线龙头；同时创业板再融资放开也有利于行业并购成长快速推进，建议关注蓝色光标、乐视网等标的(详细逻辑见正文).
影视及游戏：本周票房4.90亿元，《X战警3》上映三天票房2.42亿元，2014Q1页游收入41.6亿元，被手游超越。1)本周票房达到4.90亿元，环比上周(3.62亿元)上升35.4%。单片方面，《X战警3》上映三天票房达2.42亿元；2)根据GPCIDCandCNG《2014Q1中国网页游戏产业报告》分析，移动游戏市场规模超越网页游戏是大势所趋。报告显示，2014年第一季度，中国网页游戏市场实际销售收入达到41.6亿元，环比增长3.0%，低于上个季度的19.2%，也是2014年的首次下降。报告还显示，中国移动网络游戏市场实际销售收入不仅超越网页游戏达到44.1亿元，环比增长率还保持在39.9%的高位水平。
互联网：京东赴美上市，迅雷提交赴美招股书。1)京东商城CEO刘强东22日在纳斯达克敲响了开市钟，最终发行价为每股19美元，高于之前市场预测，京东开盘21.75美元，报收20.90美元；2)迅雷23日向美国证券交易委员会提交了招股书。招股书显示，迅雷2014年第一季度营收为4120万美元，净利润为40万美元。
本周重点公司变化：拓维信息。
投资评级及推荐组合：维持行业“看好”评级，建议持续买入一线龙头。稳健组合是蓝色光标+省广股份+华谊嘉信，弹性组合是顺网科技+金亚科技+拓维信息+掌趣科技+乐视网。同时建议关注尚处于蓝海市场的家庭电视游戏行业，相关标的为金亚科技、雷柏科技、朗玛信息、嘉麟杰、乐视网、百视通等。13年我们一直推荐的影视组合华谊兄弟、光线传媒和华策影视我们继续看好，主要是选个股的逻辑。申银万国
LED：行业高景气将贯穿全年荐4股
LED进入传统旺季，晶片与封装厂商稼动率纷纷拉高，订单能见度平均水准有1~2个月。但台湾产业链出现了一定增收不增利现象，各家LED厂商营收普遍成长，获利空间有限，厂商对于是否需要扩产因应普遍持保守观望态度。
近期台湾LED产业链也出现了一定回调，影响了部分投资者的信心。我们要着重指出，目前LED产业向大陆转移趋势明确，市场份额向一线企业集中的趋势也非常明确。即使LED行业景气很高，行业内部也会出现较大的分化。首先在芯片领域，随着大陆芯片厂商技术的不断提升，中功率芯片整体性能水准与台湾厂商的差距不断缩小，越来越多的封装厂商逐渐接受中国厂商芯片。根据LEDinside统计数据，从量上看，预计中国芯片的市场占有率已经达到8成。
但是，市场上中国芯片厂商的价格依然与台湾厂商的芯片价格仍有差距，且国产芯片价格降速高于台湾晶元价格降速。因此从营收规模上看，2013中国本土厂商市场占有率仅为68.4%，与去年相比稍有上升，总营收为62亿人民币，同比增长17%；台湾厂商市场占有率为28.4%，与去年相比略有下降，总营收为26亿元人民币，同比增长10%。从企业份额来看，仅看中国本土厂商，三安光电占大陆本土芯片厂商总营收的比重超过4成；仅看台湾厂商，晶电占台湾进口芯片总营收的比例接近8成。LED芯片厂商目前盈利能力仍难以提升，很多中小厂商迫于资金压力，客户难以维系，技术也难得到提升，部分厂商已经相继退出芯片市场。而以三安为代表的大型厂商，目前正积极筹备扩产计划。随着产业的发展，我们相信中国LED芯片市场的集中度将会进一步提升。
封装行业发展趋势与之类似，2010年开始，在上游产业产能扩张迅速和下游应用市场不断扩大的双重因素下，中国本土LED封装厂商迎来高速发展期。木林森成功跻身中国封装市场市占率前五名，成为中国本土封装龙头厂商，2010-2013年LED器件营收复合增长率高达53%，为发展最为迅速的厂商。其他主要厂商瑞丰光电、聚飞光电、长方照明年复合增长率均超过3成。下游应用的庞大需求量为中国本土封装厂商提供了快速发展的基础。2013年中国LED装市场规模为72亿美元，年成长20%。中国为LED应用产品生产大国，随着LED照明渗透率的快速提升，LED器件的需求量越来越大，中国已经成为全球LED封装厂商角逐的主要市场。2013年前五名中国市占率最高的厂商分别为日亚化学、亿光、科锐、木林森和飞利浦，合计占整体市场约1/3.
我们认为14年LED贯穿全年的行情，在照明放量，需求快速增长的背景下，很多企业将迎来营收和利润率双重拐点。从产业链调研的情况来看，今年不少LED公司都有兼并收购和再融资的需求，由于二三线LED企业利润基数普遍不高，所以对应的业绩弹性非常大。从年初至今股价涨幅来看，A股中以三安光电、阳光照明为代表的行业龙头涨幅明显滞后。而在中国企业竞争力不断增强，内需市场广阔，前景一片光明的大背景下，我们认为市场低估了此轮LED家庭照明渗透率提升对整体产业向上拉动的弹性。
LED通用照明需求会确定性的爆发性增长，而MOCVD机台再也难以重复以往的高投资和高增长，LED芯片供需情况在不断好转。我们判断今年芯片价格跌幅也在是十几个点左右，并且在二季度可能会有结构性的缺货。我们继续强烈推荐三安光电，公司在芯片行业龙头地位巩固，宽禁带半导体蓄势待发，前景光明。中游封装方面，建议关注行业整合的受益者，继续推荐管理能力最为突出的聚飞光电。下游方面，我们继续推荐渠道优势明显的佛山照明和受益于行业景气提升，积极布局自有渠道的阳光照明。板块近期的回调与行业基本面持续向好背离，建议投资者积极配置。平安证券
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