基金 点击： 2008-07-21
上周末，监管机构正式发布了《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》的修改版草案，向社会公开征求意见。这个法规的修订版若最终成功推出，必将对A股市场起到重要的激活作用。
监管方面表示，上述修订是贯彻落实国务院关于简政放权、促进企业兼并重组的要求，适应当前国民经济“转方式、调结构”战略调整的重要举措，对促进上市公司行业整合和产业升级，推动并购重组市场发展具有重要意义。
从具体条款看，此次的修订主要在于：大幅取消对上市公司重大购买、出售、置换资产行为审批；完善市场化定价机制；完善借壳上市的界定；进一步丰富并购重组支付工具，为上优先股、可转债、定向权证作为并购重组支付方式预留制度空间；取消购买资产的门槛要求和盈利预测补偿强制性规定；丰富要约收购履约保证制度；在大幅减少事前行政审批的同时，加强事中事后监管，督促中介机构归位尽责。
上述条款归结为两个方向：松绑、市场化。上述条款如果确实落在实处，将会大幅度促进上市公司的并购数量，缩短其中的并购周期，对于A股市场的活跃，也将起到重要激励作用。
中国A股市场发展到目前，已经基本奠定了“以盈利增长”为主要驱动因素和博弈点的股价定价机制。但过去几年的经济转型期，大大影响了各行各业的盈利增长速度。现有稳健的经济政策导向，又无法将过剩产能快速淘汰，以至于大批行业被市场边缘化。
而并购的政策放松，有望对这一窘境，产生一些改善作用。盈利的增长历来有内生增长和外向型增长两种。并购、重组是外向型增长的主要操作模式。政策对于并购的松绑，从微观上提供了更多行业增长的工具和机会，有望改善一部分行业的增长空间。从宏观上，有利于过剩产能整合淘汰，对中国经济整体的运行和行业供应结构也有调整作用。
A股市场去年表现最佳的文化传媒行业，有着当年最大幅度的盈利增长速度上调。而这与其去年风起云涌的并购大潮有极为密切的关系，相信随着市场的增多，未来会有更多行业复制这种操作模式，对于股市内的机构和个人投资者，都是有利的。
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