银行 点击： 2008-11-25
广受期待的沪港通将于17日正试推出，蓝筹股成为市场热捧的对象。分析认为，本轮行情以来大部分行业公司股价上涨幅度超过25%，中小市值公司上涨50%以上的不在少数，而银行股整体还处于被市场遗忘的角落，有较强的补涨要求。
沪港通助银行股“补涨”
中国证监会和香港证监会10日发布联合公告称，沪港通将于下周一(11月17日)启动。受此消息刺激，昨天A股高开高走。其中，沪指收盘大涨2.3%，报2473点，盘中最高摸至2474点，刷新2012年3月14日以来高点。
从盘面表现来看，估值相对较港股便宜的蓝筹股成为市场热捧的对象。其中，16家上市银行的平均涨幅为2.96%。对此，分析人士表示，大盘自7月反弹以来，银行股一直滞后于大盘，在沪港通推出的背景下，出现补涨走势并不奇怪。
业内人士表示，本轮行情以来大部分上市公司股价上涨幅度超过了30%，中小市值公司上涨超过50%的更不在少数，而银行股反弹幅度排名几乎垫底，处于被市场遗忘的角落。而刚刚披露完毕的三季报却显示，多家银行前三季度业绩增长超预期。股价低，业绩又好，哪有不涨的道理？
平安证券认为，沪港通带来的新增资金会影响到大盘蓝筹的价值重估，将从二个方面的因素进行价值回归：一是分红率，H股上市银行估值与股息分配率呈明显正相关，沪港通带来的增量资金会对A股高股息收益率的银行品种有所偏好，高分红率标的估值可能会有重估；二是无风险收益率，由于H股资金的海外融资成本明显较内地资金成本要低，因此引入海外自由资金，对降低银行等大盘蓝筹的无风险利率有明显的促进作用。
民生证券广州寺右一马路营业部首席投顾赵金伟告诉记者，股价低位充分反应对银行悲观预期，经济下滑带来的悲观预期已经在过去几年充分反应，市场资金对银行股价预期有望由负转正。“银行优先股发行即将进入密集期，这有利于银行补充资本金，满足巴塞尔协议监管要求，股价繁荣有利于激发市场投资者参与热情，近期关注银行股有利可图。”
外资机构德银指出，投资者很快将意识到银行股严重低估。近期中国银行海外优先股受到债券投资者热捧，股息率平均7%、派息比率35%，预计随着外部风险消退，近期A股和H股的银行股表现都将领先地区银行板块，获得估值提升。
银行股具有较强估值修复要求
截至昨天收盘，银行板块中仅有宁波银行（002142）、南京银行（601009）以及平安银行（000001）三家银行股价在每股净资产之上，其余个股股价仍处于破净状态。业内分析人士称，虽然银行业已告别之前业绩高增长时代，但在目前的背景下净利润仍有望保持一定增长速度，作为沪港通受益标的，对投资者而言仍具有较大吸引力。
“随着沪港通的开通，沪市低估值的股票或将迎来香港投资者的热捧，而银行股作为低估值中的绩优股，具有较强估值修复要求。”业内人士对《投资快报》记者表示，相比A股市场的“散户化”，港股市场长期由机构投资者主导，估值低、股息率高的沪股通股票更容易受香港投资者垂爱。
瑞银证券的研究员称，信贷新政及地方债务清理方案等政策因素或利于市场对银行资产质量尾部风险恶化担忧的缓解，沪港通开闸将利于新增资金进入，从而有望对板块估值修复继续形成支撑。
“银行通过优先股的发行补充资本，提升资本水平，并通过资本杠杆大幅加速资产扩张，并通过资产扩张获得额外的净利息收入，从而实现盈利水平的提升，结合沪港通的助力，银行股机会已至。”业内人士指出，沪港通的开通也给商业银行带来商机，例如银证合作、跨境人民币结算等，这些中间业务可以为银行业带来新的收入增长点。
在操作上，赵金伟资建议从两条主线：（1）大型国有银行更具吸引力。大型国有银行股价绝对值低，经营稳健，分红高，并且与当前资金热衷低价大蓝筹氛围相符。（2）推员工持股方案银行股。上市公司推员工持股，可以有效绑定员工与企业利益，反应员工对公司发展信心，所以有员工持股方案银行也是投资者投资银行股重要因素之一。
广发证券研报称，受益于央行定向宽松政策持续，银行业存在估值修复机会，维持“买入”评级。建议关注业绩增速良好、不良风险较低的北京银行（601169）、南京银行（601009），估值较低业绩增速较快的华夏银行（600015）以及弹性较高的兴业银行（601166）。
“在基本面放缓已经为市场所充分预期的背景下，从国内外市场环境变化和博弈角度理解银行股投资机会更加重要，综合目前市场资金面、沪港通催化剂、全球资金流动和估值洼地效应看，银行股上涨动能充足。”招商证券肖立强称，短期南京银行是龙头，关注平安、宁波、浦发、招行、兴业和中行的后续动力。
个股点将台
南京银行（601009）
公司定位“中小企业银行”和“市民银行”，通过针对小企业的产品创新和拓展按揭贷款和消费贷款市场，实现了中小企业贷款和个人贷款高速增长。今年前三季度实现净利润42亿，同比增长22%，其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比44%、49%、58%。
分析认为，南京银行业绩高增长可持续。一，公司依托于江苏特有的经济结构，客户基础类似于一家袖珍型的国有银行，对经济下行的抗风险能力相对较强；二，在应对利率市场化改革方面，南京银行先行一步，结合自身特色，通过资产结构调整推动收入结构优化，基本面进入爆发期。
华泰证券研报指出，上市银行中，公司资产规模仅略高于宁波银行，跨区域经营限制的有序放开和中国债券市场的发展更将给予公司广阔的发展空间。信贷业绩压力低于同业，风险偏好下降有助于资产质量保持稳定。为“金融蓝筹中的小票”，看好公司未来发展。
平安银行（601998）
公司前身为深圳发展银行，2011年深发展与平安银行进行了资产重组，整合后优势互补，协同效应放大。今年前三季度，平安银行实现净利润157亿，同比增长34%，拨备前营业利润305亿，同比增长55%，前三季度累积计提拨备97亿元。其中净利息收入同比增长32%，非息收入同比增长96%。
分析认为，平安银行商业模式持续创新，品牌优势逐渐成形，互联网平台和特色产品持续创新，新推出诚意平台和橙子银行扩容以贷生存的商业平台，有望批量、巨量获客。零售专营事业部落地，资源、产品倾斜力度大，期待继续创新的成果。
中信建投研报称，平安银行3季度单季盈利状况好于前两个季度，资产端改善比较明显，资产质量管控效果持续加强。同时中国平安集团综合化平台优势持续显现，投资能力改善，非息收入较快增长，中间业务收入占比30%，收益结构优化，达到行业第一梯队的水平。基于资产负债端都在优化，给予其“买入”评级。
兴业银行（601166）
公司是我国首批股份制商业银行之一，具有经营业绩的高成长性和较强的抗风险能力。公司实行积极的业务转型和扩张，各项业务取得了快速的发展。今年1-3季度净利润383亿，同比增长16%，其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比11%、13%、17%。
分析指出，受去年6月以来同业非标的监管对表内表外资产的影响，在今年3季度开始逐步体现到收入端，高增长逐步回归平稳。不过，中长期看，公司经营管理和市场适应能力突出，是最具市场化和创新基因的银行，传统同业模式之后，正在谋求资产流转平台的转型，
社区银行和钱大掌柜等新布局逐步拓展，转型成效值得期待。
广发证券表示，兴业银行银银平台基础良好，在同业调整的背景下加大债券与互联网金融的发展力度，在经济下行期适度降低贷款风险偏好，息差环比改善，拨备计提较为充分。从经营机制看应对监管政策调整与经济下行，兴业银行依然保持较为灵活且市场化的方式，预计在经济企稳回升过程中兴业银行将较为受益。
中国银行（601988）
公司获得“沪港通”独家结算行资格。据该行网站公告，香港中央结算有限公司选定中国银行为“沪股通”独家结算银行，由中银香港和中行上海市分行分别担任香港和内地结算银行。而今年10月，中登公司同意中国银行“港股通”跨境资金结算业务资格申请，并指定中银香港作为中登公司在香港结算的开户银行，办理相关结算业务及换汇业务。
公告称，至此，中国银行已获得“沪港通”全部业务资格，成为“沪股通”独家结算银行和“港股通”结算银行及独家指定银行。另据媒体引述消息报道，人行已决定授权中国银行吉隆坡分行担任马来西亚人民币业务清算行，将于近期宣布消息
资料显示，中国银行为国际化程度最高的商业银行之一，旗下有中银香港、中银国际、中银保险等控股金融机构。分析认为，受益海外经济复苏，公司国际化战略对业绩贡献显著。二级资本债基优先股补充完毕后，公司收入端有望保持较快增长。
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