【碳减排 英语】碳减排或是APEC另一个礼包 气候环保类政策催化较多

除“一带一路”外，气候环保是APEC另一焦点，前者面向亚欧互联互通，后者更易与发达国家达成共识，《国家应对气候变化规划》正应景。以下为海通研究召开电话会议，特邀能源基金会顾问蔺苑解析碳减排市场最新动态，策略、环保、新能源、电力设备、机械多位分析师梳理投资机会，会议纪要如下：  

专家蔺苑：碳交易市场介绍  

碳交易是排污权交易的一种，英文叫carboncapandtrade。它是人为的把温室气体排放的权利变成一种有价值，可以买卖的商品。  

碳交易市场可以分成两个大类，一类是配额交易市场，它是针对都有强制减排目标的企业之间的交易，比如说2015年电厂A和电厂B被分配的配额是排放100吨碳，A厂扩大生产规模预计要排110吨，B厂因为新上了减排技术，预计只排90吨，B厂就可以把它的10吨剩余配额卖给A厂。  

如果大家有对碳交易比较了解的就知道，在欧盟排放权交易中，EUA就是配额交易的产品，现在我们国家的试点碳交易，试点内部企业之间的交易也是配额交易。  

另一类是减排量交易，它是针对有强制减排目标的企业和没有减排目标但是能够产生减排量的企业之间的买卖。  

比如说，还是电厂A，2015年配额是100吨碳，现在扩大生产要排110吨碳，它也可以选择去购买新建的可再生能源项目，或者其它的有减排效应的项目产生的10吨减排量。在之前的碳交易市场中，CDM的CER和我们国家的碳交易试点中的CCER就是减排量交易。  

减排量的交易还有一种特殊的情况，就是排污企业本身并没有强制性政策约束它必须要减排或者必须要购买减排量。但是出于自身企业形象的目的，这些企业选择购买减排量来中和自己的碳足迹。  

市场上出了CER、CCER这种被某些强制市场认可的碳减排指标，还有很多也被广泛介绍的自愿减排标准，可供自愿减排的企业去选择。这就是我们所说的自愿交易市场，它是减排量交易市场中的其中一类。  

欧洲碳交易市场，你不能说它不成功，曾经在06、07年的时候还是非常非常火的，而且我个人觉得它对跨区域的碳交易有非常好的拓荒的作用。但它的机制在设定的时候就埋下了隐患，只是当时经济状况比较好，都没有意识到，而金融危机后逐渐走下坡路，在第一减排期到期2012年之前的一两年崩盘。  

我记得是2011年的夏天吧，价格突然从13欧左右开始降到10欧，8欧，5欧，就在半年左右的时间，到现在也没缓过来。所以现在国内碳市场在蓬勃兴起的时候，金融机构在进入的时候，也必须要谨慎再谨慎。  

隐患在哪里呢？碳交易和国家大的经济状况非常相关。经济一旦下滑，能源需求量必然下降，能源消费下降了，碳排放就下降，碳交易市场的需求量就骤减。但是供给一方，如果没有对减排量项目大的改变，减排量市场的供给是源源不断的，这就造成了供给和需求非常严重的不匹配。  

而欧盟都是市场经济，它和我们国内还不太一样，国内不管是参与CDM还是现在的国内碳市场，国家政府对这个市场的干预力度是非常大的。欧盟当时完全是让市场说话，所以市场一旦崩盘，政府就算非常希望救市，增加需求量，减少供给量，能够做的也非常少。才造成了现在的这种始终供过于求，价格低迷的局面。  

我们国家现在在建自己的碳交易市场，现在七个试点，北京，天津，上海，广州，深圳，湖北，重庆，交易平台都已经搭建起来，配额交易大部分试点都已经有了实质的交易，减排量交易呢印象中北京天津深圳都已经在尝试了。  

其中个人感觉广东试点做得相对比较超前一些，因为广东企业也比较多，而且配额分配的时候和其它地区免费发放不同，它们是拍卖的形式，上千万吨的量，拍卖的几十亿，现在我所在的机构在和广东合作研究如何建国内的第一个碳基金。  

但我们国家可能会面临的是和欧盟恰恰相反的局面，它们是政府干预的权利太小，出了问题无法收场，我们是政府干预力度非常大，所以最后这个市场到底会成长为一个什么样的市场，全看政府的意愿。但是从之前的不管是cdm还是国内80年代就开始在做的排污权交易也好，在前期可能更多还是类似于一种可交易的碳稅的形式。  

但国家已经意识到需要做角色上的转变，从政府主导逐渐变成政府监管，尤其是金融机构必须要介入，二级市场必须要做起来这个市场才可能活跃。昨天我也在跟一弛聊，觉得在这个市场规则还不明朗的时候，而且国家也很愿意放手让大家去尝试，倒不妨看看有没有机会参与到碳交易二级市场如何建立的规则制定中去。  

策略荀玉根：重视“碳减排”主题：努力学“习”，“傲”视群雄  

1、碳减排可能是APEC的另一个礼包。作为APEC会议东道主，这是中国展现外交战略、国际定位的好时机，“一带一路”面向亚欧互联互通，气候环保望成与发达国家的共识。之前碳排放争执中，中国和印度是发展中国家阵营的领头者，中国立场立场非常重要。  

去年印尼峰会上习主席就表示让各国领导人见证北京环境治理效果的决心和自信。2015年将召开巴黎全球气候会议，中国在此次APEC会议上对碳减排做更积极表态，意义重大，展现的是负责任大国形象。“习奥会”话题必将广泛，气候方面更易达成协议。  

2、气候环保类政策催化较多。为更好召开APEC会议，京津冀地区已经执行极其严格的污染防控措施，如加强监管执法、关停大量污染企业等。  

会议期间出台了两大政策措施，11月5日发布《国家应对气候变化规划（2014-2020年）》，强调2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，11月6日七部委联合发文《燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案》，要求到2018年，高效燃煤锅炉市占率由目前的不足5%提高到40%。  

3、重视“碳减排”主题。今年来，习主席提及的主题更易获市场认可，如新能源汽车、军工。重视碳减排主题，碳捕获、节能、清洁能源类公司受益，如中电远达、迪森股份、置信电气、华光股份、天地科技、金风科技、华北高速等。  

环保张一弛：三类投资机会  

1、碳捕集标的：中电远达。中电远达主业为脱硫脱硝烟气处理工程运营商，目前在国内运营最大的烟气CO2捕集装置（CCS）。碳捕集行业技术上障碍不大，但由于成本高企，在国外也处于初期试点阶段，只在加拿大/非洲等地有少量项目。长期来看控制碳排放是大趋势，短期内大量铺开难度很大。另外，公司13年收购先融期货32%股权，布局碳排放期货。  

2、生物质供热：迪森股份。作为生物质成型燃料供热运营商，可以通过参与减排量交易市场(CER）的方式收益碳减排交易。比起配额交易，减排量交易价格偏低，吸引力更高。  

一吨生物质RDF燃料可以节煤近2吨，以1个60蒸吨试点供热项目为例，一年RDF燃料用量为3万吨左右，以15元/吨CO2当量的交易价格计算，可以贡献碳交易收入近80万，提高项目收入5%（若不计碳交易收入，项目收入为3-4000万元）。  

3、煤粉锅炉：亿利能源。从煤炭+PVC向节能环保转型，公司战略以微煤雾化为核心、智慧能源、环境修复为辅。公司对煤粉锅炉定位为蒸汽运营商，以工业园区BOO项目为主，兼顾EMC/BOT/BT等。煤粉锅炉业务整体仍在早期阶段。公司层面对自己信心较强，总经理近日花600万增持76万股。风险：建议关注小非减持进度。  

机械龙华：看好高效煤粉锅炉

国家发改委、财政部等在内的7部委发布了关于燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案的通知。  

通知提出主要目标规定，到2018年推广高效锅炉50万蒸吨，高效燃煤锅炉市场占有率由目前的不足5%提高到40%；淘汰落后燃煤锅炉40万蒸吨；完成40万蒸吨燃煤锅炉的节能改造；推动建成若干个高效锅炉制造基地，培育一批大型高效锅炉骨干企业；燃煤工业锅炉平均运行效率在2013年的基础上提高6个百分点，形成年4000万吨标煤的节能能力；减排100万吨烟尘、128万吨二氧化硫、24万吨氮氧化物。  

高效煤粉锅炉每蒸吨投资成本约为70万元（含土建），若仅含设备投资成本为40万元/蒸吨，若方案实施到位，未来4年仅新建高效燃煤锅炉设备就需要2000亿元，年均500亿元设备新造市场需求。若考虑完成40万蒸吨燃煤锅炉的节能改造，按照每蒸吨设备改造成本25万元/蒸吨，未来四年尚有1000亿元改造市场，平均每年250亿元设备改造的市场需求。  

目前市场上有能力制作或部分制作煤粉锅炉的厂商有7-8家，除中国煤科总院外，多为民营企业，较有名的如陕西蓝田、杭州巨能（约2012年介入煤粉锅炉行业）、山东华源（曾与煤科总院合作，具备做锅炉本体能力）、亿利能源（上市公司，煤粉锅炉项目投资商及设备建设运营商）等。  

其中，陕西蓝田的市场份额较大。目前业内各单个公司严格意义上的工业煤粉锅炉业务一般不到十亿元/年，若市场能成功因该政策而启动，则对相关公司有井喷式带动。机械行业的受益公司有：天地科技（煤科院是中国煤粉锅炉技术集大成者，全国承揽的试点项目已达十几个，有较大注入上市公司可能）、柯达洁能（高效煤炭气化炉主流供应商）。  

电力设备牛品：高效锅炉、脱硫脱硝需求超预期，合同能源管理趋势向好  

1、高效锅炉需求弹性大。11.6七部委联合发文《燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案》，要求到2018年，高效燃煤锅炉市占率由目前的不足5%提高到40%，预计新增需求2000亿元以上，年均500亿元，2010年锅炉行业产值仅100多亿元。工业锅炉竞争激烈，文件出台有望提高集中度，关注华光股份的长期机会。  

2、脱硫脱硝需求或超预期。9.21环保部出台《煤电节能减排升级与改造行动计划（2014-2020年）》，要求沿海火电机组污染物排放指标达到燃气电厂指标，脱硫脱硝需求或超预期。前端脱硝弹性比后端更大，原因在于原来的指标要求下只上后端即可，关注龙源技术。  

3、合同能源管理驱动力发生强劲变化。以前行业需求自下而下，现在推动力自上而下——2013年政府考核指标新增节能减排指标，2014年七个碳交易所试运行，预计2017年启动正式交易。合同能源管理趋势向好，关注置信电气。  

4、高效电机推广多年，行业稳定增长，可关注卧龙电气。重工业余热余压配置比例已经较高，未来空间不大，可关注具有个股机会的天壕节能、华西能源、首航节能等。新能源汽车是我们一直看好的产业，关注信质电机、宏发股份、大洋电机、正海磁材。  

新能源周旭辉：碳减排直接利好风电光伏运营商  

1、新能源运营商在原来电费的基础上会额外增加碳减排的收入，直接增厚利润。能增厚多少取决于碳减排的机制，按照50元/吨的碳减排价格，对运营商的净利润增厚是33%。  

2、产业链的角度，运营商受益最大，其次是开发商，最后是制造业。  

3、投资策略：考虑弹性与成长性，我们认为最利好的是光伏运营商、其次是风电运营商。光伏运营商：中电投的运营平台、华北高速、林洋电子、爱康科技、彩虹精化；风电运营商：金风科技、节能风电。

【碳减排 英语】碳减排或是APEC另一个礼包 气候环保类政策催化较多

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