社会 点击: 2010-10-10
7月广义货币同比大增13.3%
11日,央行罕见在开市前公布7月金融统计数据和社会融资规模增量统计数据。当月广义货币(M2)同比大增13.3%,增速比上月高1.5个百分点;人民币贷款增加1.48万亿元,同比多增1.61万亿元。当月社会融资规模增量仅7188亿元,比上月大幅减少1.11万亿元。市场普遍认为,M2短暂性冲高主要与7月银行同业拆放资金给证金公司维稳有关。
虽然7月人民币贷款增加1.48万亿,但非银行金融机构新增贷款占比约六成,达到8864亿元。招商证券宏观研究主管谢亚轩认为,这估计是用于维稳的贷款,因为该项上半年月均为-74亿元,7月暴增与维稳关系密切。
央行相关负责人也表示,近期我国资本市场出现波动,为了稳定市场预期、防范金融风险、支持资本市场平稳健康发展,7月份货币政策和银行体系采取了一些临时性措施,相关操作对货币信贷增长也会产生影响。下一步随着资本市场趋于稳定,这种临时性因素的影响会逐步消退。
除了维稳资金推高新增信贷和M2增速外,央行方面还解释称,降准降息的政策效应正不断释放。降准既通过货币乘数的提高增加了货币供给,也增强了银行的放贷意愿。今年2-7月,M2货币乘数连续5个月上升,由2月的4.21上升到7月的4.78。降息引导市场利率下行,刺激了贷款需求,贷款投放增加。
此外,金融机构债券投资增加,使得派生存款相应增加,以及财政支出增加,财政存款同比少增都在助推M2持续回升。
证金公司维稳“救”了M2,这是市场对于7月数据的普遍印象。剔除维稳资金之外,当月实体经济新增贷款不足6000亿元。
从贷款结构看,实体经济融资需求仍然低迷。数据显示,居民和企业部门中长期贷款实际均较上月缩量。其中,非金融企业及机关团体中长期贷款仅增加1028亿元,创18个月以来的新低,而票据融资继续大幅增加2567亿元。民生证券固定收益分析师李奇霖认为,这说明银行可能仍难找到合适的贷款项目,所以只能拿票据抵冲央行信用额度。
不过,谢亚轩认为,从中长期贷款的结构看,居民中长期贷款占比73%,说明房地产政策松绑拉动了住房按揭需求。
从社会融资规模的结构看,直接融资占比显著回升,当月债券融资为2479亿元创年内新高。此外,谢亚轩还认为,委托和信托贷款的融资渠道正在恢复,其中,7月委托贷款新增1137亿元,连续第二个月较快增长,此前曾因委托贷款管理意见的实施而出现负增长,估计地方政府的融资渠道已有所恢复。
对于7月份数据,李奇霖表示,金融数据转暖与稳增长关联不大,扣除维稳因素金融数据羸弱,意味着后续仍需继续加大稳增长的力度。谢亚轩则认为,央行对于对货币政策空间和经济抗风险能力表述更谨慎,下半年M2具有多变性。不过,开发性金融改革值得关注,政策性银行资本金的大幅提升有利于提高其贷款能力,这将保障基建投资的资金来源,有利于下半年经济企稳回升。
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上海证券报
央行一次性校正人民币对美元汇率中间价 汇率市场化再迈步
在汇改刚过去十周年的时间关口,人民币汇率的表现再度让市场铭记。
11日央行宣布,完善人民币对美元汇率中间价报价,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。
也就在当日,人民币对美元汇率中间价较前一日中间价出现一次性校正,回调1136个基点,贬值近2%。资本市场相关个股闻风而动,截至收盘,贵金属板块大涨9.13%,航空机场板块则以5.15%的跌幅居首。
在惊叹中间价出现史上最大变动的同时,央行内在的操作思路、操作逻辑更值得思考,为何选择当前的时机完善中间价的报价?人民币一次性贬值近2%的目的又是为了什么?
分析人士指出,这既是尊重市场、践行循序渐进的汇率市场化的重要表现,为人民币入选SDR篮子做好准备;也是在面临经济下行压力加大、美国加息预期增强的当下,促出口稳增长、人民币资产主动去泡沫的举措,同时也在一定程度上意味着,货币政策的手段或将发生调整。
从中国金融改革的宏观视角看,此次完善人民币对美元汇率中间价报价,被各界广泛认为是央行尊重市场的一个表现,是人民币汇率形成机制改革在循序前行道路上迈出的一大步。
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中国证券报
货币宽松力度料延续
中国人民银行11日发布的数据显示,7月新增人民币贷款1.48万亿元,打破过去7月贷款“时点性回调”的规律。7月末广义货币M2余额为135.32万亿元,同比增长13.3%,增速比上月末高1.5个百分点。
业内人士指出,7月数据“异动”主要因为资本市场波动、银行对证金公司授信较多所致。下半年,稳增长仍需货币政策保持一定宽松力度。
证金融资推高数据
交通银行首席经济学家连平认为,7月贷款大幅增加主要是因为银行对证金公司授信较多。从信贷投放的投向结构可以清楚地发现,7月新增人民币贷款中,投向居民户、非金融性公司以及非银行金融机构的贷款分别为:2752亿元、3127亿元和8864亿元,非银行金融机构的新增贷款占到当月新增的58.59%。此次数据异常,主要归因于国家对于A股市场的系列维稳措施。维稳主角“证金公司”的主要资金来源就是商业银行授信。根据公开报道,截至7月13日,已有17家内地商业银行总计借予证金公司近1.3万亿元;截至7月17日,证金公司运用维稳资金的买入规模超1万亿。随着A股市场的止跌企稳,部分资金退出“维稳池”,最终形成8864亿元的非银行金融机构贷款新增量。这一现象是特殊时期的特殊表现形式,随着股市的重新回归理性,该异常会很快回归常态。
实体贷款需求依然疲弱
扣除非银金融机构贷款增长因素,当月数据显示实体贷款需求依然疲弱。
民生银行首席研究员温彬表示,7月票据融资为2567亿元,占对企业和居民部门新增贷款5890亿元的43.6%,反映当前经济下行压力背景下,总需求依然不旺,企业融资需求减少。
中金公司报告指出,扣除非银金融机构贷款后,旧口径贷款增量为5890亿元。其中,短期贷款明显萎缩,尤其是居民短期贷款从二季度的平均1400亿元降至-36亿元。上半年居民短期消费贷款大部分是流向股市,在股市降温后,这部分融资需求会很快萎缩,目前得到了验证。企业短期贷款也出现负增长,而此前增长较快的企业中长期贷款也从2000亿元以上级别降至1028亿元。一些企业中长期贷款主要是经营性贷款而非固定资产投资贷款,这些贷款也有相当一部分跟股市相关,股市降温会导致经营性中长期贷款下降。银行在贷款需求疲弱的情况下,仍依赖于票据来充表内贷款。只有居民中长期贷款仍保持稳健增长,源于近期房地产成交量较高,按揭贷款需求仍旺盛。
货币宽松仍需保持力度
对下阶段货币政策走势,温彬认为,今年7月,官方和财新PMI指数双双下降,财新PMI指数更是连续5个月低于50以下,对外贸易增长持续低迷,“降三率”(降准、降息、降汇率)稳增长依然具有空间。
中金公司报告认为,7月金融数据比较疲弱,结合进出口数据,7月以来经济增长再度放缓迹象明显。对于货币政策而言,仍需要继续放松。在货币条件当中,货币增速、实际有效汇率和实际利率这三个指标都十分关键。货币增速一直保持低位(以社融余额增速为例),有效汇率升值对经济构成负面影响,只有靠降低实际利率来放松货币条件。此外,考虑经济下滑和为了抵消一部分资金外流的影响,预计近期货币当局有可能主动增加流动性投放,包括定向流动性投放。
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