[10月30日是什么星座]10月30日机构荐股：聚焦五股将疯涨！

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月30日讯

　　三泰控股：季报点评：速递易收入攀升、增发过会后形势大好

　　三泰控股(002312 )

　　速递易投入加大致业绩下滑、新业务收入放量增长值得关注

　　公司 2015 年 Q3 实现营收 6.59 亿，同比增长 12%，亏损 1.5 亿，同比下滑 444%，扣非净利润同比下滑 307%。三季度单季营收 2.39 亿，同比增长 15%，亏损 6204 万，同比下滑 8685%，扣非净利润同比下滑 1484%。预计 2015 年度净利润变动幅度为-97%至-79%，净利润区间在 300 万-2000 万间。速递易业务收费地区扩大和收费形式丰富，已实现 1.85 亿收入，单季收入 8578 万，环比增长 30%。

　　速递易线下推广高速而有序、 app 线上用户量逐步攀升

　　速递易线下推进满足预期：截止三季末，速递易全国布局 79 个城市，签约网点 75128 个，布放网点 40296 个，单季新增 9267 点;速递易累计用户数量近 2800 万户，单季新增约 500 万户;注册快递员超过 28 万人，单季新增 3 万多人;速递易累计送达包裹超过 2.3 亿，新增 5000 万件，四季度为电商爆发期，日均量预计放大。线上实现突破：，速递易 APP 在 4 月16 日正式上架后，用户量不断提升，目前已超过 100 万。与易所试的合作、生鲜、洗衣服务的相继推出也将激发线上用户增长势头，加强粘性。

　　增发过会前途明朗、合作取消优势依旧

　　公司 9 月 9 日增发过会，若能完成，速递易建设和运营将得到较大保障，继续推进信心充足。关于丰巢中止投资我来啦一事，我们认为公司在合作过程中应保持两点：公司掌握控股权并保持后续参与者股权分配的合理性(比例不宜过高);对速递易的估值不能偏离二级市场预期太多，否则会对整体市值造成较大影响。公司保持了独立性，纵观市场并未有能够马上崛起一决雌雄的竞争者出现，领先优势依旧明显，合作取消对公司业务开展的影响相对有限。预计 15-17 年 EPS 分别为 0.03 元、 0.23 元、 0.50 元，给予“买入”评级!

　　风险提示

　　社区 O2O 的商业模式仍有待探索;

　　梦洁家纺：受益于全渠道第三季度营收同比微增 加大对外投资规模 强化产业链核心地位

　　梦洁家纺(002397 )

　　全渠道发展效果显现 第三季度营收同比微增

　　2015 年以来，我国家纺行业整体景气度下降趋势明显，叠石桥家纺景气度指数持续下行;家纺行业规模以上企业营收增速和利润增速持续降低。 受传统渠道持续下滑、新兴渠道增速放缓等因素影响，公司终端零售承压。 2015 年前三季度， 公司实现营业收入 8.82 亿元， 同比降低10.45%;其中第三季度，实现营业收入 2.82 亿元， 同比提高 4.45%。中报数据显示， 2015 年上半年公司营收增速同比降低 16.07%。随着公司全渠道战略发展的效果逐渐显现，前三季度营收降幅收窄、第三季度同比有所提升。 2015 年前三季度，公司营业成本为 4.66 亿元，同比减少 15.06%;第三季度营业成本为 1.49 亿元，同比提高 7%。受营业收入和营业成本相对增速分化影响，前三季度毛利率为 47.18%、同比提高 2.87%，第三季度毛利率为 47.20%、同比降低 1.26%。

　　利息收入增加使财务费用减少 销售净利率微升

　　2015 年前三季度，公司期间费用总额为 3.31 亿元、 同比降低 6.55%，其中销售费用、管理费用及财务费用同比分别减少 4.01%、 15.11%和243.86%。受利息收入增加影响，财务费用同比降幅显着。前三季度期间费用率为 37.54%，同比提高 1.56%。受此影响，前三季度销售净利率增幅小于毛利率，提高 1.16%至 6.99%。 由于前期确认坏账准备的应收账款收回，报告期内资产减值损失与上年同期相比大幅减少589.10%，此部分直接影响净利润规模。

　　旺季备货购入原材料增加 经营活动产生的现金流量净额骤减

　　因处于销售旺季，公司加大备货量、原材料购入规模有所提升，存货规模、预付款项及经营活动产生的现金流量净额均受到不同程度的影响。截至报告期末，公司存货规模为 5.22 亿元、较期初提高 12.34%;预付款项为 6,773.52万元、较期初提高 181.82%;经营活动产生的现金流量净额为-1,653 万元，同比减少 1009.58%。

　　加大合资公司投资规模 推动互联网转型实现产业跨越式发展

　　在家纺行业整体景气度下行、 行业零售市场规模难有大幅提升的背景下，公司积极寻求业务扩展。 10 月 27 日， 公司调整对外投资方案，与财中壹邦合作成立梦金所互联网金融信息服务有限公司，投资额度由 1,000 万元扩大至3,333 万元，持股比例为 33.33%。设立合资公司“梦金所”有利于公司借助互联网供应链金融模式，发挥产业资本优势、 加强与上下游客户的联系，推动梦洁家纺互联网化转型， 实现产业跨越式发展。 在合作方案中， 由于合作方承诺“ 在公司注册完成后二年之内累计完成 2,000 万元年税后净利润”，此次投资将在一定程度上增厚公司投资收益。

　　维持“买入”评级

　　由于终端消费不足， 公司终端零售承压， 随着全渠道发展效果逐步显现，前三季度营收降幅有所收窄、第三季度营收同比微增。此次公司调整对外投资方案、加大投资规模，有利于发挥产业资本优势，通过互联网供应链金融模式为上下游客户提供增值服务，进一步巩固公司在产业链的核心地位、增厚投资收益。 我们预计公司 2015-2016 年 EPS 为 0.24 元、 0.29 元，对应目前股价估值为 41 倍、 34 倍。维持“买入”评级。

　　烽火通信：传输网高景气支撑业绩快速增长 烽火星空信息安全实现加速发展

　　烽火通信发布2015 年三季报。报告显示，2015 年前三季度公司实现营业收入92.37 亿元，同比增长22.18%;实现归属于上市公司股东的净利润4.44亿元，同比增长21.65%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润4.22 亿元，同比增长22.29%。2015 年前三季度公司全面摊薄EPS 为0.44 元。

　　事件评论

　　网络建设维持高景气，支撑收入业绩快速增长：公司营业收入快速增长的主要原因在于，受运营商4G、宽带投资拉动，公司通信系统设备、光纤光缆业务均实现快速增长，数据通信业务拓展致使其数据网络产品收入亦增长明显，此外海外市场加速增长为公司整体收入增长提供强劲支撑。净利润增长的主要原因在于，公司收入增长的同时，毛利率同比提升了1.2 个百分点，此外投资收益同比增长22%、营业外收入同比增长12%，为净利润增长提供一定支撑。

　　传输网业务加速增长，新业务新市场稳步拓展：我们重申，中国移动移动固网宽带建设、以及数据流量激增引发的传输网升级必将催生大量传输网设备、光纤光缆市场需求，支撑公司主营业务维持加速增长。此外公司在立足国内市场传输网业务的基础上，积极拓展新业务及海外市场，具体而言：1、公司持续发展以路由器、交换机为代表的数据通信业务，数通产品已然成为公司新的收入业绩增长点;2、公司海外市场加速发展，2015 年4 月公司契合“一带一路”国家战略投资1 亿元成立西安烽火，试图分享丝绸之路经济带通信基础设施建设带来的行业盛宴。新业务新市场稳步拓展，将为公司长期成长提供坚实保障。

　　烽火星空网络安全加速发展，确保公司长期成长：2015 年7 月，公司完成了烽火星空剩余49%股权收购事宜，目前烽火星空呈现加速发展趋势，主要体现为：1、2015 年上半年烽火星空净利润同比大幅增长46%，增速较2014 年明显加快;2、公司在不断扩大的网监市场获得更多市场份额的同时，积极拓展政企和民用市场，此外公司凭借数据采集技术探索大数据分析服务业务，将其业务模式由硬件向“硬件+服务”转变，借此探索其长期成长路径。

　　投资建议：我们看好公司长期成长，预计公司2015-2017 年全面摊薄EPS 为0.76 元、0.95 元、1.11 元，重申对公司“买入”评级。

　　国轩高科：三季报符合预期，行业持续景气助推业绩高速增长

　　国轩高科(002074 )

　　2015年前三季度业绩同比增长 257.97%，符合预期：公司发布 2015年三季报，三季度单季实现营业收入6.07亿元，同比增长314.72%;实现归属于上市公司股东净利润1.11亿元，同比增长 383.56%，对应EPS为0.11 元。 1-9 月实现营业收入 14.99亿元，同比增长200.46%;实现归属于上市公司股东的净利润为 3.32亿元，同比增长257.97%，对应摊薄后的EPS 为 0.49元，此前公司业绩预告，2015年 1-9月归属于上市公司股东的净利润变化区间为 3.11亿元至3.48亿元，三季报业绩处于中位，符合我们和市场的预期。业绩增速主要是由于目前我国新能源汽车产业已进入快速发展阶段，公司作为国内动力锂离子电池行业的龙头企业之一，新增产能不断释放，市场规模不断扩大，经营业绩持续快速增长。同时，公司第三季度预告，2015年全年实现归属股东净利润为 4.51-5.26亿元，同比增长80 %至110%。

　　管理费用率增至13.02%，毛利率下降 6.48个百分点：三季度单季毛利率为 43.80%，环比减少6.48个百分点，其原因是公司动力电池升级换代以及新产线投产不久，导致其良品率相对较低。三季度公司期间费用率同比增加环比增加 9.26 个百分点至 22.85%。其中，销售费用率环比增加 1.8 个百分点至 8.44%;管理费用环比大幅6.36个百分点至 13.02%，主要是公司研发投入大幅增加所致，如三元电池开发以及产品的升级换代。2015 年前三季度，公司期间费用率同比下降 5.32 个百分点至 18.02%。其中，销售费用率降低 0.87 个百分点至 7.20%，销售费用为 1.08 亿元，同比增长 141.50%，主要系合肥国轩销售收入增加计提的产品质量保证金，以及物流运输费用相应增加所致。管理费用率与财务费用率分别大幅降低2.43、2.02 个百分点至9.78%与1.04%。管理费用为1.47 亿元，同比增长116.73%，主要系职工薪酬增加以及研发投入增加所致。

　　存货增长 329.76%、预收款增长增加 119.26%，现金流有所改善：公司 2015 年前三度末的存货为 4.91 亿元，较期初的 1.1.4 亿元增加了 329.76%，主要系合肥国轩产能增加，存货相应增加，以及资产重组完毕合并报表范围变化所致。预收款 2.50 亿元，比期初 1.14 亿元增长 119.26%，主要系合肥国轩客户预收货款增加所致。经营性净现金流入为 0.35 亿元，比去年同期 0.19 亿元有所改善，主要系销售回款及客户预付款增加所致。

　　公司产能成倍释放，业绩有望持续呈高速增长：公司在年初的产能为 2.5 亿 Ah，去年开始就一直在积极扩产中，到今年中产能达到 4.5 亿 Ah 的，而在南京工厂年产 3 亿 Ah 生产线正在设备调试阶段，四季度随着公司南京工厂的正式投产，公司产能将达到 7.5亿Ah。目前公司正在积极推进募投项目中合肥 2.4亿Ah生产线的项目筹建，预计明年上半年可正式投产，未来公司将根据市场战略布局适时推进新产线建设。根据公司报表以及产能，上半年的产量约为 1.0亿Ah，三季度约为 1亿Ah，我们预计公司四季度的销量环比将有50%以上的大幅提升，即四季度产量约为 1.5亿Ah，预计国轩高科 2015年将接近3.5亿Ah的销量。营收超过 22亿元，同比增长120%，下半年因为供需紧张的局面将持续，规模效应的进一步发挥，毛利率将环比维持高位。未来公司在合肥的新厂区仍将进一步扩产，预计在 2016 年的公司包括合肥、南京、昆山等地的产能将扩至 10~12 亿Ah，全年的销售额预计将高达 40亿。公司作为最纯动力电池标的，业绩持续高增长，标的稀缺性有望给予公司一定估值溢价。

　　创新商业融资租赁模式， ：国轩高科是国内动力锂电池行业内较早运用融资租赁商业模式的企业之一。针对纯电动汽车一次性投资成本高、运营成本低等特点，国轩高科与国内多家融资租赁公司合作的创新的融资租赁商业模式已在新能源汽车行业得到了广泛运用。电池制造商作为出卖人，金融租赁公司作为出租人，相关新能源汽车运营企业作为承租人，三方签订合同。通过这种商业模式，可有效解决汽车运营企业一次性投入资金不足的问题，同时促进电池制造商迅速实现销售资金回笼，有利于公司运营。

　　加强动力锂电池业务与输配电设备双主业务协同发展：目前公司正积极推进资产及业务整合工作，原东源电器资产下沉方案已经公司股东大会审议通过，后续将根据既定方案完成工商变更及资产交割等事宜，目前整合工作进展顺利。公司资产整合完成后，将形成动力锂电池业务和输配电设备业务双主业，除在战略和管理领域进行整合，实现优势互补外，公司还将通过技术和产品整合，在新能源汽车及动力锂电池关键零部件产品领域展开深层次合作。公司南通子公司正着力开发大功率充电桩、车载充电机及车用高压配电箱三个产品，其中车载充电机及车用高压配电箱先期确定为公司动力锂电池配套产品。通过上述公司内部业务合作，进一步拓展原上市公司经营主体业务范围，从而创造新的利润增长点。

　　盈利预测及投资建议：受益于新能源汽车快速发展，借力公司上市的国轩高科促使公司成功转型，步入纯正动力电池龙头企业，依靠国轩固有的区位优势+技术积淀+精密布局+优质客户，打造动力电池为核心的产业链，成为新能源汽车产业链中最值得投资的价值标的之一。我们坚定看好公司，预计未来三年年均复合增长率 75%以上。预计公司2015-2017 年EPS分别为0.57元、0.89 元和1.07元，对应PE分别为 59倍、38倍和32 倍，维持公司“买入”的投资评级。目标价位为40元，对应于公司 2016年45 倍PE。

　　风险提示：新能源汽车推广不达预期;动力电池扩产不达预期;市场竞争风险

　　双汇发展：三季报点评：Q3净利润增速改善明显，全年预计实现正增长

　　双汇发展(000895 )

　　双汇发展公布 2015 年三季报， 净利润增速改善明显， 略超市场预期。 前三季度公司实现销售收入 322.05亿元，同比下滑 2.86%; 实现归属母公司股东净利润 31.19 亿元，同比下滑 1.37%， 扣非后净利润为 28.99亿元，同比下滑 1.15%;前三季度公司实现 EPS 为 0.94 元，ROE 下滑 2.27 个百分点至 19.79%，综合毛利率同比增长 0.46pct 至 21.33%。单就 Q3 来看，公司实现收入 118.5 亿元，同比下滑 2.15%，降幅收窄，实现净利润 11.36 亿元，同比增长 17.74%，增速由负转正、改善明显。

　　Q3 公司屠宰量降幅收窄，肉制品销量环比增加，新品占比继续提升。前三季度公司屠宰生猪 898 万头，同比减少 19.9%;销售高低温肉制品 117.77 万吨，同比减少 6.32%;销售生鲜冻品 81.87 万吨，同比减少 2.78%。就 Q3 单季来看，公司生猪屠宰 278 万头，同比减少 21.6%，但同比及环比降幅均出现收窄;销售高低温肉制品 42.47 万吨，同比减少 7%，环比继续增长; 销售生鲜冻品 27.6 万吨，同比减少 6.8%，环比增加 7.2%。 随着营销资源向新产品倾斜， 公司肉制品新品占比继续提升， 前三季度提升至 10%左右，其中 Q3 单季新产品销量为 3.9 万吨，环比增长 9.2%。目前已上市四批新品，大约 80 个，其中表现较好的有西式低温、甜甜向上、 芝士鱼肉肠等十几个品种， 第五批新品将于春节前上市， 主打健康概念(膳食纤维、无添加剂等) 。

　　Q3 公司净利润增速较快源于成本控制优势、 管理费用下降以及新品带动毛利水平提升， 全年预计实现正增长。虽然三季度国内猪价处于高位，但 Q3 公司毛利率依然同比提升 1.77pct，一方面在于公司低价储备肉丰富，且可通过加大进口猪肉进行平滑(产能非常充足) ，此外实际上鸡肉和其他大宗原材料价格都处于低点。另一方面，Q3 公司肉制品新品占比继续提升，而新品吨毛利相比老产品提升 30%-40%，从而带动肉制品整体毛利水平的提升。同时，Q3 公司管理费用同比下降较为明显，主要原因为股权激励费用相比去年同期减少较多。全年来看，预计 Q4 净利润情况和 Q3 基本持平，全年净利润有望实现增长

　　目标价 25.4-31.8 元，维持“买入”评级。双汇作为大众品类的消费龙头，长期竞争优势继续存在，海外经验看长期估值中枢有望在 20-25 倍市盈率，目前公司估值水平处于大众品中最低和历史底部(动态 17x)，长期看是低估了双汇所处肉类行业的巨大空间和双汇良好的竞争优势，同时公司拥有稳定高分红(股息率5%)和仍有 25%以上的 ROE。 预计公司 2015-17 年实现收入 453、 483、 526 亿元，同比增长-0.77%、 6.44%、9.04%，实现 EPS 为 1.27、1.39、1.57 元，同比增长 3.57%、10.07%、12.87%，给予目标价 25.4-31.8元，对应 2015 年 20-25xPE，维持“买入”评级。

[10月30日是什么星座]10月30日机构荐股：聚焦五股将疯涨！

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