【敦煌光热发电】光热发电迎重要扩张契机 6股加快脚步

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月29日讯

　　可再生能源发展提速 光热发电迎扩张契机

　　2016中国国际清洁能源博览会将于29日在北京开幕，本届博览会将全面聚焦各种清洁能源发电及相关技术，包括太阳能光伏、太阳能光热等新能源和可再生能源发电技术与电网接入技术及设备、储能、充电设施等方面的新技术，为我国清洁能源发展起到助推作用。机构认为，新能源领域中，光热发电产业将形成超千亿元的市场规模。

　　太阳能光热发电是指利用大规模阵列抛物或碟形镜面收集太阳热能，通过换热装置提供蒸汽，结合传统汽轮发电机的工艺，从而达到发电的目的。采用太阳能光热发电技术，避免了昂贵的硅晶光电转换工艺，可以大大降低太阳能发电的成本。

　　而且，太阳能所烧热的水可以储存在巨大容器中，在太阳落山后几个小时仍然能够带动汽轮发电。

　　政策扶持力度正逐步加大。去年9月，光热发电行业迎来重磅利好，国家能源局下发《关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》，引发了示范项目的申报热潮。另外，今年3月，国家能源局发布《关于建立可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见》提出。  

　　到2020年，除专门的非化石能源生产企业外，各发电企业非水电可再生能源发电量应达到全部发电量的9%以上，这将刺激并加速光热发电产业的发展。

　　去年我国实现发电量56184亿千瓦时。其中，光伏发电量383亿千瓦时，占总发电量的0.68%;风力发电量1863亿千瓦时，占总发电量的3.32%。光伏和风力发电的占比总和为4%。

　　值得注意的是，目前，我国非水电可再生能源中以光伏发电和风力发电为主，光热发电尚在发展初期，如要达到《意见》中提出的9%的发展目标，还有较大的差距。未来几年，非水电可再生能源发电中，光热等发电产业将有巨大的发展空间。

　　太阳能作为一种清洁的可再生能源，具有光伏和风力发电无法比拟的优势。光热发电最大的特点是可以将太阳能以热能的方式储存起来，并在必要时转化为电能输送到电网。这种将发电与储能相结合的方式，对于弥补太阳能发电的间歇性，以及对电网的调峰能力具有非常重要意义。

　　全球光热发电市场步入高速发展期，近年来，全球总计装机容量的年均增长率接近50%。截至2014年年底，全球光热发电装机总容量达到4534MW，其中，西班牙光热发电装机总容量达到2362MW，美国光热发电装机总容量达到1720MW，两者合计达到全球装机总容量的90%。

　　2014年新增装机容量1104MW，增幅达32%，美国以802MW的新增装机容量领跑，印度位列第二。根据国际能源署IEA预测，2050年全球光热发电的装机规模有望达到983GW，将占全球电力供应的11%，其中，我国的光热发电装机有望提升至100GW以上，达到全球电力供应的4%，市场规模有望进一步扩大。

　　机构认为，今后将会有更多企业涉足光热发电核心装备的制造包括EPC相关的项目，仅从“十三五”规划10GW的初步规划来看，以1GW示范电站就有300亿元的市场规模来测算，新能源领域在光热发电将形成2000亿至3000亿元的市场规模。(上海证券报)

　　东方能源:重组获批,成长开启

　　东方能源 000958

　　研究机构：海通证券 分析师：周旭辉,徐柏乔,杨帅 撰写日期：2015-12-22

　　投资要点:

　　事件。12月21日东方能源发布公告称,收到证监会出具的《关于核准石家庄东方能源股份有限公司非公开发行股票及重大资产重组的批复》,公司重大资产重组获批,对此我们点评如下:重组方案获批,开启新的发展空间。

　　本次重大资产重组为以不低于12.72元/股的价格发行10220万股募集不低于13亿元,扣除发行费用后,其中9.28亿用于收购中电投河北公司持有的良村热电51%股权和供热公司61%股权,收购价格对应2014年PE仅为5.5倍,剩余部分用于补充流动资金。

　　中电投清洁能源平台,潜在注入资产众多。公司目前持有易县新能源20MW与沧州新能源50MW合计70MW已并网光伏电站,2015年上半年实现发电收入0.58亿元,净利润0.23亿元,净利率高达40%,资产优质。公司为国电投集团清洁能源平台,截至2014年底,国电投集团累计装机容量达到96.67GW,清洁能源比重38.47%,已经成为全球最大的光伏电站运营商。

　　国电投集团资产证券化率在五大发电集团中最低,未来潜在注入资产较大。

　　光伏目标装机量及可再生能源附加酝酿上调。光伏行业协会联合提议上调2020年目标装机量,原来规划是100Gw,现在可能会上调至150Gw,提升行业成长性及估值水平;发改委发布《关于完善陆上风电、光伏发电上网标杆电价政策的通知》,光伏可再生能源附加酝酿上调,由1.5分/kwh上调至2.2分/kwh,补贴不到位的问题会得到解决。

　　限电问题中长期仍会得到解决,特高压正在建设待投产,储能正在成熟。今年装机量有望大幅上升,明年增速依然较快。运营商是重点,开发商业绩确定性提高,制造业业绩回暖,板块四季报报业绩有望快速增长。

　　多个主题催化。根据已公开方案,中电投河北资产注入,央企混合所有制改革带来安全边际,后续跨省开发、跨省注入、核堆供热带来股价空间,并有京津冀、冬奥会、核电等强主题的催化。

　　2015年11月12日河北省政府发布《河北省张家口市可再生能源示范区建设行动计划(2015-2017年)》,将在张家口建立国际领先的“低碳奥运专区”并规划建设可再生能源示范区,未来两年风电与光伏装机新增装机分别为2.6GW与3GW。

　　盈利预测与投资评级。中电投资产注入,整合了华北地区热电资源,未来将有望成为集团清洁能源运营平台。我们预计公司2015-2017年净利润分别为4.4亿元,6.2亿元、8.4亿,对应EPS分别为0.91元、1.29元、1.73元,给予2016年25倍PE,对应目标价32.25元,维持“买入”评级。

　　风险提示。电价下调风险;资产注入失败风险;新能源开发不达预期风险。

　　首航节能:技术嫁接资本,开启中国光热元年

　　首航节能 002665

　　研究机构：海通证券 分析师：周旭辉,杨帅,徐柏乔 撰写日期：2016-03-14

　　事件。3月11日,首航节能发布非公开发行预案(第二次修订稿),拟以不低于21.30元/股的价格发行不超过2.16亿股,募集46亿资金用于敦煌100MW太阳能熔盐塔式光热发电项目以及太阳能热发电设备制造基地项目,投资锁定期1年,对此我们点评如下:百兆光热项目开启中国先河。

　　海外来看,16年2月全球最大的塔式熔盐光热电站在美成功并网运行,规模达100Mw,配10小时储热装机,成为光热发电发展史上重要里程碑,为光热产业走向大规模商业运行奠定基石。

　　国内来看,“十三五”规划、《国家能源局关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》、《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》均将光热作为重点扶持行业,此次定增,首航节能百兆光热项目将开启中国先河,开创中国光热元年。

　　光热设备扩产,完善配套产业链。行业发展初期,EPC及设备类企业弹性最大,公司投资15亿元建设5条塔式光热发电设备全自动流水生产线,3条槽式光热发电设备全自动流水生产线。项目建成后,公司可新增年生产400MW塔式光热发电设备和150MW槽式光热发电设备,有助于发展提升光热发电关键部件国产化技术,启动国内光热发电装备制造产业。

　　光热产业未来发展空间巨大。欧洲太阳能热发电协会ESTELA、GreenpeaceInternationa和SoarPACES三方预测,全球光热发电装机至2020年达22GW,到2050年达800GW,可满足5%的全球电力需求。2015年,全球光热发电实现总运行装机超过4.9GW,未来五年内年装机增幅将呈快速增长。

　　而国内《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》,提出到2020年底太阳能热发电总装机容量达到10Gw,预计17年预计将建成1Gw,市场规模300多亿。

　　首航为光热龙头企业,蓄势待发。首航节能拥有设计院+材料+核心装备制造,可提供EPC整包业务,国产化率90%多。公司近期公告在中广核德令哈槽式光热发电50Mw光场EPC项目招标工作中报价最低,或能成功中标。

　　同时公司已在敦煌开建110MW塔式熔盐光热电站,与内蒙古磴口县工业园区管委会签订2×125MW熔盐塔式太阳能光热发电项目投资意向协议,本次战略合作框架后续如能有新的进展,公司累计储备项目将达到600多Mw。

　　未来公司或能成为国内唯一一家同时拥有商业化塔式和槽式太阳岛EPC能力和业绩的企业,唯一一家所拥有项目涉及1MW、10MW、50MW、125MW多个系列的企业。

　　盈利预测与评级。公司未来将紧密围绕光热发电布局,构筑新能源、水处理、节能环保以及金融四大板块,随着光热EPC项目、后期空冷项目的按进度确认收入、西二线输气量的提升以及新疆西拓的建成投产,未来业绩将快速发展。

　　公司于2015年底实施员工持股及定增,员工持股价22块钱左右,规模约4个亿,目前股价有一定安全边际。预计公司2016年-2017年EPS为0.71元、1.04元。

　　维持目标价40元,对应2016年56倍PE,维持买入评级。

　　风险提示:光热项目发展低于预期;空冷业务坏账问题;市场风险。

　　拓日新能:做大做强上游,有力拓展下游,光伏发电成为新增长点

　　拓日新能 002218

　　研究机构：太平洋 分析师：张学,雷强,刘晶敏 撰写日期：2016-03-23

　　上中下游产业链完整,全套设备和技术自我研发,成本内化使得盈利能力得到进一步提升。公司形成“晶体硅棒拉制/多晶硅浇铸-切片-电池片-EPC承包-电站运营”典型的光伏上中下游产业链完整的上市公司。公司研发实力较强,目前已获得专利共达182项,其中,发明专利10项、实用型专利161项、外观专利11项。

　　陕西主要做组件和光伏玻璃,组件产能今年扩到1000MW;乐山公司今年重点任务在切片扩产,计划利用自产多线切割机扩到1000MW左右。在上游制造业毛利不断下降的背景下,公司通过用自产组件建设电站使得成本内化有利于盈利能力的提升,有利于公司的业绩持续增长。

　　业务结构优化,光伏电站规模快速扩张,发电收入成为新的收入和利润增长点。

　　公司业绩快报显示,2015年完成定增,募集资金的光伏电站完成并网,同时前期并网电站在2015年逐步贡献利润,发电收入占营业收入比重明显上升,发电毛利率持续提高(从2014年中报的41.39%上升到2015年中报的67.51%,目前毛利在70%左右),已建项目发电效益同等规模同一地区发电量最高。

　　业务结构进一步优化,战略转型升级业绩凸显。太阳能应用品业务增长稳定,年均增长在20%-30%左右。2014年以来,公司加速国内电站的开发力度,未来2到3年以地面电站为主,80%是用多晶,同时储备一些分布式光伏,未来每年计划新增地面光伏200到300MW,自己开发自己持有的方式进行,同时,2016年,公司继续扩展EPC项目承包。

　　最终目标是自己持有1G,可以贡献收入15亿,净利润5个亿。2016年公司净利润预测1-1.5个亿左右,2017年预计是2亿以上。有利于公司业绩的持续提升。

　　光伏产业链进一步下移,布局能源互联网。公司光伏产业链进一步向下延伸,积极推进光伏产业链各业务多元化发展,通过有效整合内外部资源,积极布局互联网金融等业务。公司依托子公司拓日资本设立的光伏P2P“天加利”能源金融平台,通过对光伏产业的资源整合。

　　将对光伏电站以及电站板块的供应链提供金融支持,打造传统光伏制造业与新兴互联网金融良性互动的供应链金融平台,并融合网上光伏商城购物平台,将对打造公司“能源、制造、金融”良性循环的光伏生态模式开启新的篇章。

　　同时,公司将积极拓展融资租赁、资产证券化等金融业务有助于电站建设的短期资金需求,同时可以有效改善资产结构降低财务成本、加强资本与实业的藕合助推企业快速成长。

　　盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司电站规模不断扩大,业务结构进一步优化,又进军能源互联网,业绩进入持续增长通道。预测公司2016-2017年EPS分别为0.17和0.34,给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　公司光伏电站运营不达预期,新能源政策有所变化。

　　森源电气:定增加码新能源,打造森源大电气平台

　　森源电气 002358

　　公司是一家从事高低压开关成套设备、高压元器件的国家重点高新技术企业。主要产品包括40.5kV和12kV高压成套开关设备、40.5kV和12kV高压真空断路器、12kV高压隔离开关、0.4kV低压成套设备等，广泛应用于电力、煤炭、冶金、石化、建材、市政等。

　　公司生产的12kV隔离开关产品连续7年排名同行业第一的位置，柜宽1.68米的40.5kVKYN系列高压开关成套设备产品为填补国内空白，国内市场唯一满足《国家电网公司十八项电网重大反事故措施》要求的最新产品。GZS1中置柜、VSV户内高压真空断路器、MNSS低压柜是河南省名牌产品，GN系列隔离开关、KYNS-40.5开关柜被评为河南省优质产品。

　　通威股份:“渔光一体化”战略继续推进

　　通威股份 600438

　　研究机构：长城证券 分析师：王建虎 撰写日期：2015-12-25

　　投资建议

　　考虑新能源业务和股本增加,预计2016-2017年EPS分别为0.64和0.9元,对应PE分别为21.7X和15.4X。公司是传统水产料行业的龙头,其饲料业务稳健发展,可提供持续现金流;水产料龙头企业切入光伏产业,未来“渔光一体”市场空间巨大,值得期待,维持“推荐”评级。

　　事件:公司于近日收到中国证券监督管理委员会通知,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过,申请人应补充披露标的公司“渔光一体”模式的实验和推广应用的可行性,并在10个工作日内将有关补充材料及修改后的报告书报送上市公司监管部。

　　渔光一体化可行性:“渔光一体”是指将渔业和光伏发电结合在一起,通过在水面上设立电池板,水面下规划养殖鱼虾,达到养殖和发电并行的模式。此模式可以规避东部地区土地资源稀缺的问题,同时极大的提高了土地的利用效率和产值。

　　渔光互补模式由于水面上太阳电池板的存在减少了部分光照,由此对于养殖的渔业产生一定限制,这也是”渔光一体化“推广的主要问题;而通威股份可以凭借充分的行业经验对于鱼种、光伏组件架设等方面进行优化,以实现鱼塘养殖及光伏发电双丰收。

　　渔业资源丰富:通威股份作为水产饲料龙头企业,已拥有超过15,000家下沉到村镇的饲料销售网点,在全国范围内形成良好合作关系的养殖户超过30万户,涉及水域面积达1,000万亩,其中池塘水域面积400万亩左右,可支撑120-150GW的光伏电站规模。

　　如果未来择优发展10%池塘水面,则可支撑12-15GW的光伏电站,未来发展潜力巨大。

　　光伏产业链完备:拟并入上市公司永祥股份主要从事上游的多晶硅生产、销售及相关业务,拥有1.5 万吨/年的多晶硅生产能力。通威新能源为通威集团的全资子公司,主要从事光伏产业链下游的光伏电站投资和运营业务,着力在全国范围内建设并运营优质的光伏发电项目。此外,通威集团还拥有合肥通威,是国内电池片子行业的翘楚。

　　水料主业稳健发展:传统服务方面,公司继续不懈的以科技为支撑,积极推广“365”水产养殖等差异化、智能化养殖模式;营销方面,积极利用“互联网+”,打造了全球通威粉丝的网上家园--“通心粉社区”与社交媒体平台;

　　产品方面,与丹麦BioMar集团合作,设立合资公司,布局高端水产饲料的生产和销售。

　　风险提示:饲料销售不及预期、未来业务重组的不确定性。

　　太阳能:A股稀缺的太阳能电站运营标的

　　太阳能 000591

　　研究机构：申万宏源 分析师：武夏,刘晓宁 撰写日期：2016-02-24

　　公司是A股稀缺的太阳能电站运营标的。公司背靠中节能集团,精耕细作太阳能光伏市场多年,地方政府关系良好,项目储备充足。截至2015年5月31日,太阳能公司已建、在建以及部分拟建光伏电站装机总规模超过1.7GW,与地方政府签署开发框架协议超过18GW光伏电站。

　　公司股东阵容强大,背景深厚。太阳能公司主要股东包括中国节能环保集团公司、中新建招商、邦信资产、西域红业、沃乾润、深圳华禹、中节新能、中核投资、西证阳光、招商局银科等等。主要股东背后的实际控制人涉及财政部、新疆生产建设兵团、招商局集团、合肥市国资委、天津市国资委、中信集团、中国核工业建设集团公司等等。

　　公司发电业务规模排名全国第二,过去三年发电收入CAGR达到63%。截至2014年底,中节能在我国光伏电站运营商中排名第二,装机规模达到1.3GW。公司发电业务收入逐年增长,从2012年的4.03亿元增长到2014年的10.77亿元,过去三年复合增长率达到63%。

　　未来受益央企改革、利率下行和股东资源支持三重预期。未来集团改革方向包括开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核、薪酬管理职权试点工作、员工持股计划、混合所有制改革。国内经济增长低迷可能影响利率进入下行周期,公司电站开发的财务费用未来有望受益利率下行而减少。

　　强大的股东资源将支持公司落实已签署的18GW开发框架协议。

　　盈利预测及评级:公司作为中节能旗下唯一的太阳能光伏电站运营平台,未来受益央企改革、利率下行和股东资源支持三重预期。考虑增发后的股本摊薄,我们预计公司15-17年归母净利润分别为4.70亿元、6.95亿元和8.15亿元,EPS分别为0.34元/股、0.50元/股和0.59元/股,当前股价对应的PE分别为55倍、37倍和32倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

【敦煌光热发电】光热发电迎重要扩张契机 6股加快脚步

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