【移动电竞行业的现状】移动电竞大赛赛事火热 关注电竞5只潜力股

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)4月25日讯

　　传媒行业周报:电竞大赛如火如荼,灵活配置热点个股

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：齐艳莉 日期：2016-04-22

　　投资要点:

　　行业动态信息

　　国际方面:迪士尼启动位于洛杉矶和奥兰多“星战”主题园区建设;国内方面:东方梦工厂再度携手中影股份开发衍生品;剧角映画发布最新电影计划八部新片曝光;星光电影挂牌新三板将进军VR虚拟现实事业;

　　百度糯米影业打造多平台矩阵为中国电影注入互联网DNA;华为首推VR产品进军视频内容领域将与优酷华策合作;海润影业启动30亿+计划;搜狐视频再掀IP大战平台资源助推自制IP持续发酵升级。

　　A股上市公司重要动态信息

　　皖新传媒:公司持有新华网153.42万股;掌趣科技:2015年净利润同比增42.29%;凤凰传媒:2015年净利润同比减6.75%;申科股份:作价21亿元收购互联网公司紫博蓝;天神娱乐:拟不超2.5亿投资百度旗下小度互娱;

　　奥拓电子:2016年一季度业绩同比转亏净亏659.31万元;博瑞传播:2015年净利润同比减73.42%;乐视网:2016年一季度净利润同比增20.29%;明家联合:2016年一季度净利润同比增1588.22%。  

　　市场热点跟踪

　　截至本周四(2016.4.15-2016.4.21),沪深300下跌3.52%,创业板指下跌9.22%,渤海传媒行业指数下跌8.95%,行业跑输市场。

　　本周渤海传媒板块在大盘及创业板的影响下遭遇较强回调行情。子板块方面,渤海传媒六个子版块全部以下跌报收。本周个股方面,刚刚复牌的申科股份、明家联合领涨于板块;恺英网络、快乐购和中青宝下跌幅度较深。

　　本周文化传媒行业在大盘及创业板的震荡中表现相对弱势,我们认为本周对于文化传媒行业的配置思路应以热点为方向,灵活操作相关热门板块及个股。

　　在题材方面配置的具体方向上,首先我们继续建议中长期关注虚拟现实领域,Oculus、HTC、Sony三大硬件巨头的产品生态正在处于密集发布阶段,使得整个VR行业的事件性题材将接连不断,因此我们持续看好VR题材的中长期发展空间,特别是文化传媒行业对接VR内容的天然相关性。

　　第二,我们继续看好体育产业,根据相关数据,本赛季中超实现新媒体独家直播后,首轮联赛新媒体观看人数达到1660万人,次轮超过1700万人,均超过去年中超全媒体1274万人的每轮直播平均观看人数;同时,本赛季首轮中超比赛场均观赛人数达到2.6万人,次轮更达到3.26万人,中超联赛的火热程度可见一斑。

　　第三,我们建议投资者持续关注电竞行业,4月18日全国首届移动电竞大赛即将启用,国内电竞产业即将步入爆发式增长之路,因此我们建议持续关注大赛期间的电竞产业主题性机会。

　　此外,我们建议持续关注艺人经纪、音乐产业、线下演艺、移动直播等新领域在2016年的投资性机会。综上所述,我们维持文化传媒行业“看好”的投资评级,推荐标的为:顺网科技、蓝色光标、游久游戏、中体产业、博瑞传播。

　　顺网科技:VR网吧落地,VR生态搭建扬帆起航

　　顺网科技 300113

　　公司致力于打造国内领先的互联网娱乐平台，为网民提供全方位、个性化的网上娱乐体验，并充分利用公司在互联网娱乐领域的平台优势开发并提供多种形式的增值服务，构建了中国领先的网吧互联网娱乐平台。在满足用户娱乐内容获取与信息传递的需求方面，顺网拥有网吧行业领先的“网维大师”，并成为网吧行业的领军品牌。

　　公司凭借业内领先的“穿透还原”和“三层更新”技术为网吧在安全管理、系统维护和娱乐内容更新管理方面提供了卓越的解决方案。

　　蓝色光标:新引擎,再起飞

　　蓝色光标 300058

　　研究机构：长城证券 分析师：金炜 撰写日期：2016-04-18

　　公司全年业绩大幅下降,主要源于利息费用、商誉减值和西藏博杰的业绩下滑:公司2015年共实现营业收入83.47亿元,YoY为39.6%,实现归母净利润为6770.2万元,YoY为-90.5%,扣非后归母净利润为2.33亿元,YoY为-61.8%,基本每股收益为0.04元。

　　公司全年业绩大幅下降,主要源于利息费用、商誉减值和西藏博杰的业绩下滑。其中财务费用相比去年新增1.6亿元,主要源于收购公司所需资金的利息费用。商誉减值主要来自于四家公司;西藏博杰、今久广告、WeAreVerySocialLimited及Huntsworth,考虑股权收购或有对价减少和投资收益后四家公司合计造成损益表净影响为-4.43亿元。

　　另外西藏博杰由于在2015年丢失中央6台广告资源,收入大幅下降,利润从2014年的2.7亿元下滑为9060.5万元,减少1.8亿元,三项因素叠加共影响公司今年利润7.8亿元。

　　公司全年营收增长主要来自于SNK、移动端营销和电商:公司2015年全年营收83.5亿,同比增长39.6%,如果剔除掉并表因素(公司2015年新增并表Vision7、多盟和亿动),公司2015年营收同比增长约为10%,其中西藏博杰收入从11.6亿下滑为5.3亿,如果剔除西藏博杰的影响,则公司2015年营收增长20%左右。

　　增长主要来自于SNK、多盟、亿动和电商。其中多盟和亿动的增速都达到了100%。2015年末公司移动营销收入为59.3亿元,占公司总体收入比为71.1%,相比2014年的54.7%已经成为了影响公司业绩的主要力量。公司数字营销板块包括多盟、亿动、SNK、蓝标数字、WAVS及蓝标电商,皆处于正在高速增长的子行业中。

　　公司全年毛利率小幅下滑:公司全年毛利率为27.6%,相比2014年下滑4个百分点。主要是目前公司多盟、亿动以及电商方面规模较小,毛利率降低,另外SNK方面由于与多盟和亿动互相整合也有小幅下滑。预计随着多盟亿动的占收比提高,公司毛利率还有可能进一步下滑。但随着多盟亿动的规模上升,两者的毛利率会提升。

　　公司费用率提升:2015年全年,公司管理和销售费用率分别为9.1%和2.2%,相比去年分别各自提升2个百分点。主要源于并购Vision7、多盟和亿动。预计随着多盟亿动的收入规模上升,公司费用率将下探。

　　公司应收账款占收比有所提升:公司全年应收账款占收比为42.5%,相比2014年的37.2%有所上升,预计和宏观环境相关。

　　公司经营性现金流量净额创历史新高:公司去年经营性现金流净额达到4.9亿元,创公司历史新高,这将有助于缓解公司财务压力。

　　我们强烈看好蓝标+多盟这对组合:这个逻辑我们不断在重申,因为投放次数与目标人群画像精准度正相关,而目标人群画像精准度又会影响投放效果(主要是CPC和CPA),投放效果又会倒过来带来更多投放次数(广告主倾斜预算),所以我们认为移动端广告投放具备规模效应,强者愈强,多盟目前已经是独立第三方移动端广告投放的第一。

　　我们预测其后续业绩增长会强于其他移动端广告投放商。另外蓝标与多盟合作有一加一大于2的效果,这个效果主要体现在客户导流和第一方数据补充两方面。我们认为蓝标+多盟会成为未来移动端广告投放这个近千亿市场里面的第一梯队成员。

　　投资建议:综合来看我们认为公司2016年再次发生商誉减值的可能性大幅下降,传统业务均企稳回升,移动营销板块已经成为了公司新的引擎,2016年有望成为公司再起飞的第一年,我们上调公司2016-2018年EPS为0.37元、0.47元及0.63元,对应目前股价PE为24x、19x及14x,维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:创业板下跌引发的系统风险,房地产市场下半年转入低迷导致今久业绩不及预期,配套融资发行受阻。

　　游久游戏:转型游戏,资源+人才提升盈利预期

　　游久游戏 600652

　　公司原是一家经营煤炭与消费用燃料的企业。2015年公司进行重组，主营业务在原有煤炭开采销售基础上增加了网络游戏的运营。公司简称也由“爱使股份”变更为“游久游戏”，主要从事网络游戏的研发与运营，并以端游、页游和手游的代理发行业务为核心，兼顾手游研发，全方位提供游戏资讯服务。

　　中体产业:体育产业满园桃花香

　　中体产业 600158

　　研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-04-12

　　事件描述

　　2015年度公司实现营业收入8.51亿元,同比减少26.07%,净利润7759万元,同比减少24.76%。EPS0.09元。

　　事件评论

　　地产下滑拖累业绩,体育产业全面绽放。由于公司地产项目主要位于沈阳、大连、扬州等,区域库存较严重,其销售下滑拖累公司本年整体业绩向下。但公司战略主打的体育产业表现亮眼,取得丰收。赛事管理及运营实现营收2.20亿元,同比增长15%;体育场馆运营实现营收1.03亿元,同比增长39%;

　　休闲健身、体育经纪、体育援外分别增长12%、10%、33%。公司本期末资产负债率为53%,货币资金/(短期借款+一年内到期长债)为2.43,偿债压力较小,财务结构稳健。

　　地产业务逐渐剥离。截至2014年末,公司已将其持有的北京创世愿景房地产公司、福建中体房地产公司的全部股份以及九江中体置业50%股权全部转让;2015年6月公司将其持有的西安中体68%的股权全部转让。未来公司会加快地产库存的去化,及时收缩战线。

　　赛事管理及运营构建核心竞争力。目前公司的核心品牌赛事已经扩充至环中国国际公路自行车赛、内径马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛以及美巡赛中国系列赛等,无论是规模还是级别,均在国内各领域具备十足的影响力。

　　身为国家体育总局旗下唯一的上市公司,其有望持续获得优质赛事资源。未来公司将全面提升核心赛事IP价值,沐浴体育竞技和全民健身的春风,提高市场转化能力,挖掘整个产业链价值。

　　场馆运营、彩票业务如虎添翼。体育场馆运营是公司另一核心业务,目前在佛山、九江、清海、合肥等拥有多个场馆。公司将以整合场馆运营全业务链相关资源为优势,获得更多的场馆运营权,做实全产业链布局。彩票业务本年创收1.38亿元,继续保持领先优势。

　　目前公司是首家通过即开型自助终端技术规范并获得兑奖接入许可的公司,并在多地实现运营。未来公司也会密切关注互联网彩票业务的拓展机会。

　　投资评级:2015年全国体育产业实现产业增加值4000亿元,预计到2020年,体育产业总规模将超过3万亿元。公司回归体育主业战略不断兑现,体育业务营收占比已由去年的54.08%提高到77.58%。

　　作为国家体育总局旗下的唯一上市平台,且利好于2016奥运年,公司旗下的多个业务将直接受益。预计公司16、17年EPS分别为0.15和0.20元,对应当前股价的PE分别为312和102倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:地产销售下滑继续拖累公司业绩

　　博瑞传播:转型成果初现,数字娱乐与产业金融将迎来爆发

　　博瑞传播 600880

　　研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2016-04-22

　　投资要点:

　　传统业务转型成果初现,数字娱乐与产业金融将迎来爆发

　　公司于4月20日公布2015年年报,报告期内公司共实现营收12.41亿元,同比下滑26.28%;归母净利润为7466.22万元,同比减少73.42%。

　　首先,报告期内公司的印刷、广告、发行三大传统业务持续受到行业景气度下降的影响,营收和利润进一步下滑,拖累了公司总体的业绩水平。我们认为公司在传统业务中的转型升级仍处于进行时:1、报刊发行业务向物流配送业务转型已经初现成效;2、深耕户外广告、智能数字化媒体与客户、媒体资源协同效应开始逐步显现。

　　我们认为公司传统业务虽然在近年来持续经历业绩下滑的影响,但是公司始终孜孜不倦的积极应对,坚持依靠产业原有优势进行转型,随着传统业务业绩下滑趋势的逐步减缓以及业绩基数的不断降低,我们认为其对于公司整体业绩的影响效应将持续减小,业绩反转的进程大大加快。

　　第二,我们认为今年公司的游戏业务将是一大亮点。漫游谷的明星产品《全民主公》在国内全年超过4亿元的流水成绩大获成功后,也将于今年在港澳台、东南亚和韩国等地区发行,有望进一步为公司增添利润筹码;其2016年的力作《龙之战境》在国内及海外的版权金合计超过4000万人民币,显示出极强的市场竞争力。

　　总体来看,公司游戏业务在今年将有4-6款移动游戏产品实现商业化,从而迎来集中释放期,此外公司围绕既有优质IP资源进行IP再开发、影游互动等实践也将进一步增强公司作品的盈利能力,游戏业务今年将整体向好的趋势十分明朗。

　　第三,公司小贷业务实现营收6152.54万元,不良贷款率得到了有效的控制,整体产品结构与风控水平得到进一步优化和提升。公司今年也将持续推进小保公司的重组进程,小贷公司与小保公司的强强联合将进一步提升公司在金融领域的综合竞争力,并且为公司业绩打下坚实、有力的保障。

　　最后,公司将积极发挥四川省内的巨大区位优势,在政府的大力支持下,通过旗下两支并购基金对电竞、VR等新领域进行持续关注与探索,力争尽快推进VR体验馆、相关电竞赛事在成都的逐步落地,从估值与业绩双重层面利好公司的中长期发展。

　　投资建议与盈利预测

　　我们认为公司多年力求的传统媒体转型升级以及悉心打造的数字娱乐和产业金融新业务板块将在今年初现模型,游戏及金融服务板块将在今年逐步释放利润,而公司涉足电竞、VR等热点题材则将对公司估值形成有力的修复作用。

　　我们继续看好公司作为传统媒体龙头的转型战略及成果,维持公司“增持”的投资评级,预计公司2016-2018年EPS分别为0.34、0.45和0.52元/股,建议投资者保持持续关注。

　　风险提示:小保公司并购进程不达预期,游戏业务发展不达预期。

【移动电竞行业的现状】移动电竞大赛赛事火热 关注电竞5只潜力股

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