2016年九月九日|2016年7月20日展望：重点布局十大板块优质股

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)7月19日讯

　　有色金属行业研究周报:钴价上涨拐点或已出现

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：贺国文 日期：2016-07-19

　　本周聚焦

　　黄金:短期盘整不改中期强势。本周金价走势小幅回调,英国央行加息预期落空或是主要原因。从各国10年起国债收益率来看,均出现小幅回升的局面,对黄金价格走势形成了较为明显的压制作用。英国脱欧公投后,全球主要央行均先采取了观望态势,并未立即进行宽松,但货币宽松或是大势所趋,我们继续看好黄金价格在下半年保持强势,目标价1400美元/盎司。受益标的:山东黄金、中金黄金。

　　白银:金银比回归正常区间,中期跟涨黄金。白银价格在短期快速上涨后,金银比回落到66.25。2011年至今,金银比最低为31.71,最高为83.2,均值为61.5,中值为61.93。未来白银的补涨动力或将减弱,中期呈现跟涨金价的走势。受益标的:建新矿业、盛达矿业、兴业矿业。  

　　基本金属:领涨金属呈现风险偏好的两极分化。本周LME铜价上涨5%,铜是基本金属中金融属性最强、基本面最差的品种,铜价上涨大概率是流动性过剩的作用。

　　本周LME镍价和锌价分别上涨4.81%和3%,镍价受益于菲律宾关停镍矿的预期,锌价受益于精矿现货的紧缺,两者的上涨均有着基本面的较强支撑。其它金属品种表现较弱。推荐标的:中金岭南、驰宏锌锗。

　　小金属:MB、金川集团上调钴价。本周MB价格上涨0.1美元/磅,金川集团提高出厂钴价3000元/吨。提价原因主要是下游出现囤货迹象。据草根调研的结果,下游应用厂商从零库存提升到1个月左右的库存量。未来若价格继续上涨,不排除下游进一步囤货的可能性。受益标的:华友钴业、洛阳钼业、格林美。

　　化工行业投资周报:价量齐升,PVC价格持续上涨

　　类别：行业研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：杨超,余嫄嫄,顾锐 日期：2016-07-19

　　投资建议

　　近半月涨幅较大的产品:环氧氯丙烷(华东地区,33.09%),棉短绒(中纤网,17.65%),丁酮(华东地区,16.67%),丙酮(华东地区,13.04%),工业长丝(古纤道,11.25%),水合肼(天原集团,10.71%),棉浆粕(中纤网,8.7%),粘胶短纤(中纤网,7.81%),环氧丙烷(华东地区,7.74%),萤石粉(华东地区,7.41%)。

　　近半月跌幅较大的产品:液氯(华东地区,-27.27%),一铵(湖北鑫冠,-8.11%),氢氟酸(浙江凯圣,-7.46%),汽油(中石化93#,-7.2%),石脑油国际(阿拉伯湾,-7.09%),WTI 原油(WTI,-6.21%),R22(华东地区,-6.12%),TDI(华东地区,-5.5%),BRENT 原油(BRENT,-5.44%),柴油(北京中石油0#,-5.26%)。

　　投资观点:2016年,供给侧改革将是资本市场重要内容。去产能,化解房地产库存等重大举措都将为化工行业提供持续的投资机会。我们从原料成本推动,需求拉动,供给收缩三个角度,梳理化工行业投资机会,其中:

　　1、原料价格上行推动下游产品价格回升,建议关注PTA(恒逸石化、荣盛石化)和粘胶短纤(三友化工、南京化纤、新乡化纤、澳洋科技)。2、房地产去库存,投资需求增长有望拉动上游建材需求,建议关注,如纯碱、玻璃、PVC 和MDI(金晶科技、三友化工、鸿达兴业、中泰化学、万华化学)。

　　3、淘汰落后产能,关停污染企业,供给端受冲击,龙头优势企业受益,建议关注印染行业(联发股份)、染料行业(闰土股份、浙江龙盛)。近期建议关注PVC 价格的持续上涨,较前期低点已经上涨超过20%,行业随着产能的出清,迎来景气拐点。此外,我们持续推荐基本面亮点突出,业绩增长确定的公司,如:

　　赛轮金宇:随着国内半钢胎替换市场的启动,面临重大历史发展机遇。公司作为最优秀的半钢胎的民族轮胎企业,如果能够把握这次历史机遇,将有希望成为具备国际竞争力的民族轮胎品牌。此外,越南工厂明年贡献盈利促使公司重回高增长通道,强烈推荐。

　　巨化股份:技术底蕴与研发实力深厚,随着新产品、新技术进入收获期,有望成为电子化学品及新材料行业的领导者,强烈推荐。海利得各项业务全面向好,内生增长强劲,业绩超市场预期,后续储备项目众多,持续增长动力十足,继续强烈推荐。辉隆股份深耕农资多年,渠道优势显著,而未来农资电商,渠道将是最核心的竞争优势,从渠道价值来看公司是被严重低估,继续强烈推荐。

　　青岛双星以轮胎O2O 作为切入点,实行多层级星猴战略,搭建快速响应的车后市场服务体系,继续强烈推荐。鸿达兴业氯碱产业链循环经济一体化优势显著,同时积极布局稀土新材料和土壤修复产业,建议积极关注。

　　新能源行业点评报告:2016南网充电桩第一批专项招标项目中标结果公布

　　类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2016-07-19

　　总金额约8000万~1亿,交、直流桩并重。此次招标分直流桩与交流桩两部分,数量分别达436台和977台。我们根据此前国网招标的价格进行估算,此次南网公司招标的交直流桩总规模约在8000万~1亿左右。

　　中标相对集中,网内企业及民营企业平分战果。此次招标结果共有9家企业入围,与国网前两次招标对比,中标结果相对集中,国企及民营企业均有所斩获,且比例约对半分。中标结果如下表所示:

　　短期看渠道,长期看技术。目前充电桩设备行业的技术壁垒并不高,主要难度在于直流充电模块的制造,但大多企业可外购,因此短期内在充电桩售价较高的情况下销售量主要看渠道,网内、网外企业均有机会。而长期来看,随着行业售价的下行,唯有成本控制能力高、产品稳定性好的企业可胜出。

　　充电桩板块投资进入下半场,关注运营模式创新。我们认为,目前市场行情对于充电设备类标的的预期已比较充分,主要的事件性驱动机会在于国网/南网的大规模招标,或是高弹性企业订单的持续,相关标的未来走势将会分化;

　　而充电桩运营类标的市场挖掘并不充分,若未来出现新颖、可盈利的运营模式(如融资租赁、特许经营权质押、峰谷电价、充电服务费、拓展电子商务和广告等措施),考虑到未来巨大的充电服务市场,相关企业将大有可为。

　　维持行业“优异”评级。我们看好充电桩板块的全年行情,建议关注中恒电气(连续中标国网)、科士达(充电桩产品出口日本)、通合科技(充电设备业务占比高)以及和顺电气(业绩弹性最大)、科陆电子(2016成功入围国外、南网)等相关设备类企业;充电桩运营企业方面,我们看好北巴传媒、特锐德、南京中北等标的。

　　风险提示:(1)补贴政策不到位风险;(2)新能源汽车推广不及预期风险;(3)充电设备闲置率高风险。

　　餐饮旅游行业7月投资策略:旺季行情释放板块弹性,国企改革有望风云再起

　　类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：曾光,钟潇 日期：2016-07-19

　　7月观点:旺季行情释放板块弹性国企改革有望风云再起。

　　维持板块“超配”评级。短期来看,行业正式迎来三季度旅游旺季,历史季节性规律依然在发挥情绪作用,同时,上半年旅游板块表现平平,目前市场存在存在低位补涨板块个股诉求。

　　上述两点叠加使得我们对未来2-3个月的板块行情相对审慎乐观,因此从6月29日我们明确增加弹性标的配置,兼顾了股价底部、历史弹性、短期题材三方面考虑,继续推荐峨眉、三特、宋城、凯撒、腾邦;与此同时,高层近期释放出了推动国企改革积极落地的实质信号(习近平发表做大做强做优国企讲话,国资委公布7大央企改革试点企业),旅游国企改革有望风云再起。

　　继续优先推荐国企改革稳步推进的自然景区板块(低估值/低市值/15年低涨幅/低预期/主业经营稳定且行业景气度/国企改革加速带来的公司治理改善),重点关注峨眉、桂旅、张家界、黄山、丽江等,此外,同时建议关注中国国旅(集团合并、首都机场免税店招投标)、大连圣亚(管理层定增持股)、华天酒店(最大限度的混合所有制)等。

　　重点公司中报预计增长23%,比较优势仍明显。

　　综合我们对行业景气度和重点公司的跟踪,我们预计旅游重点公司中报业绩增长23%,与一季报业绩增速基本持平。虽然,受二季度不利天气等因素拖累了部分景区客流的增长,但在费用调控影响下,业绩仍有明显增长。综合来看,考虑到在经济下行的背景下,重点公司整体录得23%左右的增长,仍然具有较为明显的板块比较优势,也体现出行业整体良好的发展趋势。

　　6月旅游板块跑输大盘0.33%,重点公司跑输大盘1.01%。

　　6月,旅游行业整体下跌0.87%,板块整体跑赢大盘0.15%。重点公司月度下跌2.47%,跑输大盘1.45%。子版块依次为:餐饮(1.09%)>综合(0.17%)>景区(-0.32%)>酒店(-0.72%)。6月旅游板块个股中,九华旅游(+33.04%)涨幅居于第一,世纪游轮(+31.75%)及三特索道(+12.10%)分列二三,而西藏旅游(-19.98%)由于复牌补跌及收购方案低于预期,出现大幅回调。

　　5月行业重点数据跟踪。

　　5月国内游客流受天气影响出现分化,张家界市景点、黄山风景区5月接待国内游客同比增长分别增26.50%和1.30%;旅行社组织出境游人数中上海市同比增长21.62%,浙江省同比下降3.9%;北京星级酒店Revpar上升2.12%,上海及这件分别下降0.79%、1.73%餐饮收入同比增长10.90%,继续保持复苏态势。

　　计算机行业:银行IT产业大变革,物联网加速推进

　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2016-07-19

　　本周观点:

　　上周计算机板块震荡,5日上涨2.15%,同期沪深300上涨2.63%,板块与大盘基本同步,符合我们的判断。

　　7月15日,中国银监会发布《中国银行业信息科技“十三五”发展规划监管指导意见(征求意见稿)》(下称《意见》)。我们分析认为,云计算、大数据时代,《意见》出台,银行IT架构正掀起新一轮5-10年的产业大变革浪潮:(1)银行IT基础设施进入混合云时代:银行私有云和银行业公有云并行;基于云计算基础设施的应用架构改造,容器技术等新技术优势大;银行IT应用系统将逐步迁入云平台。

　　(2)大数据应用和服务体系建设将加速推进(3)流程变革、智能化转型进一步升级;数据中心建设走绿色高效路径,银行IT运维走向智能化、可视化、自动化(4)传统金融企业与互联网金融融合发展,金融IT将不断拓展新边界(5)银行网络和信息安全挑战日益复杂艰巨,混合安全架构(本地化安全部署+在线化安全(含SaaS化安全服务)部署)预计将是未来的发展方向。

　　我们重点推荐:汇金股份、绿盟科技、天玑科技、银信科技、长亮科技、高伟达、中科曙光、浪潮信息、东方通、同有科技、赢时胜、厦华电子、东方国信、拓尔思;重点关注:长城信息、中科金财、华胜天成、启明星辰、博彦科技、飞天诚信、华东电脑、南天信息、信雅达等公司。

　　三大运营商齐发力,物联网加速推进!7月15日,中国电信联合高通、华为、中兴、英特尔、博世、SAP、IBM、爱立信、深创投、中科院上海微系统所、北邮和东南大学等十二家单位共同发起成立“天翼物联产业联盟”。我们认为,传统移动市场日渐饱和,运营商寻求物联网蓝海新突破。

　　中国电信继中国移动、中国联通之后发力物联网领域,就此,三大运营商已全面开始加码物联网。技术与服务日渐成熟,物联网具备爆发基础。我们重点推荐处于产业链核心地位的平台和应用层的龙头企业,以及市场地位突出的产业链上游企业,物联网安全企业也建议重点关注。另外,企业是否与运营商联盟形成合作也是我们考量的重要因素。

　　从计算机行业出发,重点推荐标的如下:

　　1)平台层重点推荐宜通世纪(与物联网PaaS龙头Jasper合作运营联通物联网平台)、天泽信息(特种车辆领域车联网龙头,其收购的远江信息是中国移动的重要合作伙伴)、东软载波(智能家居领域物联网平台先发者);

　　2)物联网应用层重点推荐捷顺科技(智慧停车龙头)、数字政通(智慧停车,地下管网监控)、华鹏飞(智慧物流)、思创医慧(医疗物联网领域龙头)、安居宝(智能家居)、梅安森(地下管网监控、环保监控,市值较小);

　　3)基础设施层重点推荐中科创达(智能终端操作系统龙头,与物联网芯片龙头高通深度合作)、天喻信息(移动支付安全芯片龙头,与高通深度合作);4)物联网安全以工控安全为代表,重点推荐绿盟科技、东土科技、启明星辰、卫士通等。

　　中长期来看,持续看好无人驾驶车联网、区块链消费金融、云计算大安全、人工智能等领域投资机会。无人驾驶车联网重点看好四维图新、索菱股份、中海达、捷顺科技、东软集团等;

　　区块链消费金融重点看好康耐特、汇金股份、广博股份、海立美达、赢时胜、恒生电子、金证股份等公司;云计算大安全重点看好恒华科技、绿盟科技、蓝盾股份、常山股份、丰东股份、齐心集团、中科曙光、东方通、华宇软件等公司;

　　人工智能建议重点关注东方网力、汇金股份、科大讯飞、思创医惠、佳都科技、汉王科技、江南化工等公司。

　　上周重点覆盖公司更新:

　　汉邦高科:1000万元增资佑驾创新科技,占比5.2632%;北信源:获得政府补助资金751万元;聚龙股份:全资子公司对外投资设置合资子公司;大智慧:对上海视吧文化传媒有限公司增资;广电运通:全资子公司挂牌转让云南云通51%股权的进展;高新兴:中标宁乡县智慧城市PPP项目;

　　英飞拓:非公开发行股票获得中国证监会核准;运盛医疗:董事辞职;同方股份:参与认购华控赛格构成共同投资的关联交易;数字政通:控股子公司签署3亿重要合同;亚夏汽车:1000万增资上海阑途信息技术有限公司;亚夏汽车:以非公开发行股票募集资金置换预先投入募投项目自筹资金;GQY视讯:股价异动未违反公平信息披露的情况;

　　佳都科技:与梅州市人民政府签署战略合作框架协议;卫宁健康:对外投资浙江纳里健康科技有限公司;高新兴:部分闲置募集资金购买理财产品到期收回;佳创视讯:发起设立产业投资并购基金;荣之联:公司控股股东和部分董事、高级管理人员增持计划完成;科士达:减少注册资本;佳都科技:使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展;

　　新开普:调整公司限制性股票激励计划授予对象人数、授予数量;浪潮信息:以自有资金增资全资子公司;浪潮信息:提前归还部分募集资金;长城信息:归还用于补充流动资金的募集资金;信息发展:收到政府补贴690万元;东华软件:重大资产重组进展;

　　GQY视讯:停牌自查;运达科技:使用暂时闲置自有资金进行现金管理;易联众:拟对外投资设立易联众云融科技有限公司;易联众:拟对外投资设立易联众启通科技有限公司;运达科技:使用暂时闲置募集资金进行现金管理;易华录:签订重大合同;

　　上海普天:签署青岛市红岛-胶南城际轨道交通工程弱电系统集成、采购及安装总承包项目合同;恒泰艾普:控股子公司西安奥华获准在全国中小企业股份转让系统挂牌润和软件:取得信息系统集成及服务贰级资质;紫光股份:签署募集资金四方监管协议。

　　信息服务行业:银行业信息科技“十三五”规划发布Fintech 再添利好

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李振亚 日期：2016-07-19

　　投资要点

　　行情回顾:报告期内(7/11-7/17)上证A 指上涨2.20%,深证A 指上涨1.27%,Fintech 指数下跌1.54%,指数趋势的对比如图1所示。金融科技板块的核心标的中,聚龙股份以5.96%居于周涨幅榜榜首,ST 易桥以3.15%居于第二,新大陆以1.79%的涨幅位于第三。

　　本周行业观点:

　　银行业信息科技“十三五”公开征求意见,Fintech 再添利好。2016年7月17日,银监会下发《中国银行业信息科技“十三五”发展规划监管指导意见(征求意见稿)》,(以下称“意见”)并公开征求意见。意见从十个方面,阐述了“十三五”期间银行业信息科技发展的主体思路和计划。与“十二五”相比删掉两点,增加五点,增加的部分包括了“互联网+”、云计算、大数据、信息安全和产业协同等方面。

　　我们认为,伴随Fintech 的持续发展,信息科技将深度改造金融业,金融业的“Uber”时刻即将到来。伴随大数据、云计算以及人工智能等科技的运用,金融机构相互之间、金融机构与金融科技公司之间的壁垒将被打破,合作、共享、联合运营将成为未来金融业发展的主流。

　　回归二级市场,我们认为“十三五”规划纲要将重点利好三类公司,即金融IT 公司、与银行联合运营的信息技术服务企业以及提供包括第三方征信、大数据分析等金融科技服务的企业。

　　重点关注:金融IT-长亮科技(300348.SZ):银行核心业务系统的国内龙头企业,增发用于金融信息化整体解决方案项目。联合运营-奥马电器(002668.SZ):收购中融金进入互联网金融领域,借力中小银行,渗透线下交易场景,构建社区金融O2O 生态。第三方征信-银之杰(300085.SZ):拥有证券、互联网保险、征信牌照,综合科技金融生态布局日趋完善。

　　建议关注:赢时胜;康耐特;中科金财;高伟达;润和软件;四方精创

　　风险提示:1)监管政策趋紧风险;2)行业商业模式变化风险;3)技术创新风险。

　　轻工制造行业周报:价值回归趋势明显,轻工板块低估品种更显稀缺

　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：马莉 日期：2016-07-19

　　1、求稳及监管加大背景下价值回顾趋势明显,轻工板块低估品种更显稀缺。(1)价值回归是上半年重要主线:a.索菲亚、中顺洁柔、天润乳业等是今年最早启动的品种,其共性是高速增长、启动时估值明显偏低;b.白酒基于其低估值、补库需求带来业绩反转,成为3月份以来耀眼的明星;

　　c.行情继续蔓延,6月份以来医药股中的片仔癀、东阿阿胶出现了一波30%左右的上涨;d近期包括长江电力、鲁泰A低估值、高分红均出现了一波涨幅;本周海澜之家、森马服饰、奥瑞金也在本周调整中出现一定上涨。(2)互联网金融/游戏/影视/VR四类跨界并购受限、欣泰电气退市、好当家连续收到两份监管函,均表明监管力度加大,助力向价值回归趋势转变。

　　(3)轻工板块中家具处于高景气中,造纸景气度进一步向好。(4)从投资的角度上,我们始终强调确定性、安全底胜于一切,依然坚持今年以来一贯主线(详见正文)。

　　2、6月中旬以来我们重点推荐了中报绩优股,整体取得了不错的涨幅,上周我们重点推荐纺服板块中转型大家居产业的富安娜(为了引起大家的重视,上周仅重点推荐此一家);

　　本周基于对价值回归主线的梳理,重点向投资者推荐低估值、景气度相对较好的富安娜(业绩稳定,安全底充足,大家居业务待突破)、晨鸣纸业(市场低估了其造纸主业的弹性,仅有8倍的估值)、太阳纸业(溶解浆价格强势,2016年10亿利润完全有保障,2017-2020年维持20%以上复合增速,不到14倍估值)、宜华生活(员工持股价倒挂、“Y+生态圈”协同效应逐步显现,业绩安全底有保障,20倍估值)。

　　3、公司重要公告及行业动态:(1)包装印刷造纸:劲嘉股份2016年半年度业绩快报。美盈森关于与重庆统一合作进展情况的公告。晨鸣纸业关于与平安银行签署战略合作协议的公告。(2)家具及其他轻工:青岛金王第六届董事会第四次(临时)董事会审议通过《关于设立控股子公司的议案》。(3)美妆珠宝:金一文化2016年半年度业绩预告修正公告;公司副董事长兼总经理增持本公司股票。

　　4、行业及上游重要原料数据:(1)行业及上游重要原料数据:(1)造纸业:本周粘胶短纤上涨;(2)房地产及家具:前6月份商品房成交面积累计增27.9%,家具零售累计同比增42.1%,出口金额累计下降9.9%;(3)金银大宗商品:国内外黄金微降,国内外白银价格上涨;

　　(4)文娱行业:6月文具玩具出口同比基本不变、累计增8.9%;(5)镀锡薄板:价格本月+0元/吨,本年上涨580元/吨;(6)卷烟:5月卷烟产量下降6.5%、累计-7.7%;(7)软饮料:5月软饮料生产同比降9.2%、累计+1%。

　　5、下周股东大会:华泰股份,齐心集团,万顺股份,熊猫金控,永艺股份,永安林业,青岛金王。

　　乳制品行业深度报告:消费升级及成本趋势稳定向好,推荐伊利股份

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：吕昌 日期：2016-07-19

　　本期投资提示:

　　行业判断:产量增速自15年起开始企稳回升。乳制品全年产量增速相比14年提高4.6%,16年1-5月产量同比提高到6%,行业景气度恢复向上,但增速依然在个位数。从上市公司层面看,盈利能力恢复情况好于收入。

　　消费升级趋势明显:1. 成熟市场高端乳制品占比较高。从欧洲、美国、日本、台湾等成熟市场来看,高端附加值乳品是主流。台湾21世纪初高端奶销售比重不断上升,2005年高端奶的销售比重开始超越普通奶。2. 我国液态奶产品升级趋势明显。

　　2009-2013年我国高端液态奶的CAGR 为24%,到2018年占比有望达到45%,2013-2018年预测CAGR为21%。3. 消费升级的原因:(1)居民消费能力提升;(2)消费者品牌意识和健康意识的提高;

　　(3)与行业供给格局和企业的经营策略有关。4. 乳企产品结构升级带动盈利增长。伊利、光明等龙头乳企中高端产品占比提升明显,随着占比的提升,中高端产品本身高附加值、高毛利的特性也拉动了企业盈利能力的增长。

　　成本压力不大,原奶价格有下降空间。原因有两个方面:1.2009年以来,我国原奶供给持续小于需求,且供需缺口逐渐增加,因此海外原奶价格的走势直接影响国内原奶价格。从目前和过去价格看,主要进口国原奶价格显著低于国内奶价,未来奶价存在继续下降空间,中期也难以大幅反弹。2.国内原奶供给稳定,规模牧场占比提高,起到稳定价格作用。

　　行业竞争仍然激烈,未来预期改善。通过线上线下乳制品价格和促销来看,行业内价格战依然持续,原因包括争夺市场份额保持增长以及消化库产品和原材料库存。目前虽看不到促销明显改善,但中期随着原奶价格筑底并逐步回升,成本上升后出于对盈利和增长的综合考虑,未来价格战和行业竞争格局存在边际改善的可能。

　　奶粉注册制中长期利好龙头。办法将于将于2016年10月1日起正式实施,要求每个企业原则上不得超过3个配方系列9种产品配方,并加强了标识与监管的要求。

　　其影响主要有两个方面:1. 企业的品牌数及产品系列受限;2. 奶粉变相提价变难。行业面临短空长多:短期将促进中国婴幼儿奶粉行业的重新洗牌,奶粉品牌及系列多的乳制品企业都将受到影响;中长期有利于龙头份额的再提升,利好龙头企业。

　　核心推荐:伊利股份:预测2016-2018年EPS 为0.88、1、1.11元,同比增长16%、13%、11%,对应PE 为21、19、16倍,公司估值优势明显,维持买入评级。

　　公司是行业的绝对龙头,拥有突出的品牌和渠道优势,优秀的团队,同时完成了管理层和两期员工持股,是上市乳企中激励最完善和到位的。公司将持续受益消费升级和成本下降红利,市场份额不断提升,全球化背景下,全球织网的战略优势将逐步显现。

　　关注三元股份、光明乳业:三元作为北京当地强势乳企,2013年来变化很多,包括复星入主做战投、奶粉业务的从无到有、收购八喜、拟收购加拿大高端有机奶生产企业Crowley等,未来主营业务、机制都存在较大改善空间,建议积极关注。

　　光明乳业,我们看好光明具有研发和优质产品力的基因,全产业链优势,华东区域乳制品龙头地位,以及集团国际化运作对公司的支持,随着公司内部人员调整和费用结构调整到位,新品的推广和培育,未来收入有望重回快速增长通道,建议积极关注。

　　传播与文化行业:程序化购买,百亿的市场,营销的潮流

　　类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：高辉 日期：2016-07-19

　　程序化购买是一种先进数字营销的模式

　　数字营销的发展经历了广告主/代理商与媒体资源直接交易的2 主体阶段,到广告网络(ADN)整合媒体资源分发的3 主体阶段,再到广告交易平台(ADX)出现首次实现精准营销的4 主体阶段,最终到需求方平台(DSP)、数据平台(DMP)、供给方平台(SSP)加入而实现的实时供给-需求数据精准匹配分发的程序化购买阶段。

　　我国程序化购买市场增速高、空间大,移动程序化购买更富潜力

　　① 2015 年,中国程序化购买广告市场规模达到115.1 亿,增速高达138%;但程序化购买广告占网络展示类广告规模仅为15%,相比于美国展示类广告50%的程序化购买占比,我国程序化购买市场空间巨大。2009 年程序化购买起源于美国,早于我国3 年。参照美国情况,保守按照2016-18 年复合增速65%测算,2018 年我国程序化购买市场规模将达到517.0 亿元。

　　② 我国移动程序化购买市场起步于2014 年,受社会习惯变迁,移动程序化购买市场发展空间更大,同样参照美国,按照2016-18 年80%复合增长率测算,2018 年我国移动程序化购买市场规模有望达到281.5 亿元。

　　经济放缓不减程序化购买营销需求,PDB 模式需求攀升

　　① 2014 年数据显示,我国服务、消费品业增速高于GDP;同时,2015 年广告投放规模最大的5 个行业广告投放规模超300 亿,服务、消费品行业占据3 席。可见,虽然我国经济增速放缓,但对营销需求高的行业正处于快速增长期,因此我们认为经济放缓不减程序化购买营销需求。

　　② 2015 年我国程序化购买市场中,通过非RTB 的方式投放的广告规模则仅占到34.8%, 但品牌广告主对程序化购买的认可度提升,其对优质媒体资源有更高需求, 一方面更适应PDB 模式的程序化购买,另一方面需要DSP 拥有大量的优质媒体资源。我们预计,至2018 年PDB 模式将与RTB 模式平分秋色。

　　预计行业格局将由分散走向集中,看好具有资源、技术优势的公司

　　①资源层面:程序化购买市场主体盈利模式以价差模式为主,媒体资源采购成本降低是提高其盈利能力的关键,独立DSP(不与ADN 结合的DSP) 无论从媒体资源获取成本还是业务拓展难度上来看,都具有劣势,我们判断行业内并购、产业链的一体化将是未来发展趋势。

　　②技术层面:大数据及数据挖掘技术是实现大规模受众的精准、定向投放的核心;移动化趋势下,联合PC、移动的跨屏DSP 公司较之纯移动DSP 将更具竞争力,跨屏投放所需的IP 匹配技术、WIFI 识别等技术尤为重要。

　　③因此我们认为,拥有资源(深耕广告行业多年、具备广泛媒体资源的蓝色光标和利欧股份)、技术(拥有大数据并具备挖掘能力利欧子公司Media V;与腾讯数据合作的蓝标)的公司有望率先占得鳌头。持续推荐利欧股份,建议关注蓝色光标。

　　家电行业动态分析:6月零售强劲反弹,有利于空调去库存

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：蔡雯娟 日期：2016-07-19

　　市场走势:本周沪深300指数+2.63%,创业板指数+1.11%,中小板指数+1.51%,家电板块+5.53%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为7.44%、1.52%、4.97%。个股中,本周涨幅前五名是天际股份、亿利达、美的集团、老板电器、海信电器;周跌幅前五名是奥马电器、和而泰、银河电子、圣莱达、英唐智控。

　　原材料价格走势:2016年07月15日,LME铜、铝现货结算价为4945.25和1681.90美元/吨;较上周+5.00%和+2.53%。2016年以来铜价+6.46%,铝价+ 14.73%。钢材综合价格指数为72.39,较前周+3.1%,2016年以来+28.4%。中塑价格指数为913.84,较上周+0.42%,2016年以来+14.36%。

　　行业要闻:【上半年彩电行业总结:高配低价 合作竞争】【面板与手机不理想TCL 料上半年净利降61%—65%】【小家电产品结构升级 或迎来量价齐升周期】【空调行业库存三年来首度降至3000万台】

　　投资建议:本周中怡康发布6月零售数据,空调销量/销售额同比大幅增长+17.9%/+19.8%,均价同比上升+1.5%,量价实现强劲反弹。我们认为,进入三季度后空调渠道库存消化已逐渐进入尾声,行业有望迎来基本面改善的拐点。冰箱销量/销售额同比-11.2%/-7.8%,均价同比+3.2%;洗衣机销量/销售额同比+0.3%/+2.6%,均价同比+1.5%,行业表现较为平稳。

　　我们认为,下半年家电板块估值提升的持续性动力来自于三个方面:白电基本面修复、预期收益率和无风险收益率下行带来的蓝筹配置需求以及家电龙头“多元化+海外并购”战略。继续推荐美的集团,截止北京时间2016年7月14日24时,接受要约收购的库卡集团股份比例约62.88%,公司持股比例达76.38%,将成为控股股东并实现并表。同时建议关注白电龙头格力电器、青岛海尔。

　　推荐三花股份,公司有望在制冷关键零部件领域做大做强,跨越牛熊稳健成长。

　　集团汽配业务已进入世界级新能源车企供应商体系,未来不排除引入上市公司发展。公司定增价8.63元,未来业绩、估值改善弹性较大。

　　积极推荐海信电器,公司拥有国内第一活跃用户数,在平台运营、内容资源以及生态产品开发上发展超前。内销市场有望重获增长,接手夏普美洲后,海外净利润大幅增长。体育赛事有望拉动高清电视需求,公司当前估值投资性价比极高。

　　推荐兆驰股份,公司非公开发行股票获得证监会核准批复。风行电视有望在16年实现300万台销售目标,定增价12.36元和员工持股8.82元,与现价8.44元严重倒挂。公司拟通过创投基金参与收购境外照明公司,布局“智慧城市”。

　　我们长期看好小家电成长,建议关注小家电龙头苏泊尔、九阳股份,推荐爱仕达。

　　继续推荐厨电板块。重点推荐老板电器,我们预计前期地产改善效应将逐渐在16Q2体现,公司二季度销售较一季度将有环比改善,未来业绩有望持续超预期。

　　长期推荐小天鹅A,随着“T+3”管理模式的运行,有望带来经营效率和产品竞争力的提升,有助于公司市占率继续上升。公司目前在手现金超80亿,15年净利润9.2亿,收入和业绩有望长期稳健增长,建议积极关注。

　　本周主推美的集团,长期推荐三花股份,推荐高成长+高分红厨电龙头老板电器以及华帝股份。长期推荐小家电龙头苏泊尔、爱仕达,建议关注九阳股份。长期推荐稳健成长的小天鹅A。推荐智能电视龙头海信电器以及兆驰股份。

　　风险提示:房地产市场、原材料价格存在波动风险

2016年九月九日|2016年7月20日展望：重点布局十大板块优质股

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