内陆核电2019|内陆核电启动预期升温， 六股爆发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月29日讯

　　内陆核电启动预期升温 核电产业迎来发展良机

　　内陆核电启动预期近期有升温迹象。受国家发改委委托，中国工程院、中国核能行业协会近期对内陆核电站的厂址进行了调研，明确内陆核电站安全性是否符合开工建设的要求，以扫清开工前的障碍。目前，内陆地区建设核电的调研报告已完成。

　　分析认为，四季度核电行业重磅催化剂将不断出台，我国核电发展迎来黄金时代。预计未来10年，核电建设的年投资规模将达到850亿元左右。核电海外扩张和内陆启动将继续拉升板块估值，装备类企业今年将迎来订单拐点，业绩拐点于明后年开始体现。手握核心原材料、新产品品类储备丰富以及布局核电后市场的先行者业绩有望大幅增长。

　　内陆核电启动只待东风

　　中国工程院的调研报告认为，随着内陆地区经济加快发展，未来电力供需缺口增大，能源消费总量及人均能耗将显著提升，建议国家在核电布局上，需要在沿海核电建设的基础上，发展内陆核电。

　　中国核能行业协会的一位专家向中国证券报记者表示，从2008年开始，协会就组织行业100多位专家，专门开展了内陆核电安全性、对环境评估影响的多项研究，结论是内陆核电安全性有保障。中国内陆核电厂采用第三代自主技术，可以确保核电反应堆的冷却和安全壳的完整性，具备应对各种事故的能力。

　　中国核能行业协会理事长张华祝在今年4月召开的中国核能行业协会年会上表示，将努力促进“十三五”期间启动内陆核电建设项目。

　　上述专家透露，“十三五”期间启动内陆核电是业内的共同想法，大家都在积极推动这个工作。国家有关部门在积极开展内陆核电的论证和研究工作，相关的地方政府态度也很积极。据悉，目前已有十多个省份提出要发展核电，已完成初步可行性研究报告审查的核电厂址有31个。

　　此外，按照“十三五”核电规划，到2020年，我国运行核电装机容量将达到5800万千瓦，在建3000万千瓦。而在2007年出台的《国家核电中长期发展规划(2005-2020年)》中，已将多个内陆核电站项目列入规划中。

　　如果内陆核电启动，上述专家表示，湖南桃花江核电站、湖北咸宁核电站、江西彭泽核电站三家内陆核电站，有望成为中国首批重启的内陆核电站。“两湖一江”核电站2008年就获发改委批准开展前期工作，目前已投入数十亿元资金。“这三个核电厂址工作做得比较深入，只要审批通过马上就可以开工。”

　　“走出去”步伐加快

　　目前全球核电市场总体呈现渐暖态势，新兴市场国家新建机组势头强劲，发达国家核电出口订单体量持续增加。我国核电“走出去”步伐近期也明显加快。

　　近期，中国核工业集团与比尔·盖茨参与投资创立的美国泰拉能源公司签署了第四代核电厂开发协议。此前的9月8日，中广核与肯尼亚签署谅解备忘录，中广核与肯尼亚核电局双方将基于华龙一号技术及其改进技术，在肯尼亚核电开发和建设方面开展全面合作。

　　9月21日，正在中国访问的英国财政大臣奥斯本宣布，中国将投资建设英国欣克利角C核电站。中英有望签订预算超过2400亿元人民币的欣克利角C站建设协议。

　　英国欣克利角C核电站是世界单机容量最大的核电项目。中广核集团华龙一号总设计师咸春宇此前介绍，英国政府已同意由中广核牵头的中国企业参与英国新建核电项目的开发与建设，初步锁定一个参股的欣克利角项目和一个控股的布拉德维尔项目。

　　目前，具有自主知识产权的华龙一号示范工程已经开工，成套设备制造能力齐备，将借力“一带一路”政策开拓市场。

　　中国核能行业协会专家表示，中国核电(咨询 买卖)“走出去”是一个大的方向，是输出我国这些年积累起来的核电建设经验和产能的很好出路。不过，在“走出去”的过程中也有许多困难需要克服。国内核电公司需要更多参与国际市场竞争的经验，熟悉国外的法律法规、商务、政治等情况;作为我国核电“走出去”主推的具有自主知识产权的三代核电技术，目前华龙一号还在建设，CAP1400正在准备建设，要成为工程验证的成熟产品还需要一段时间。

　　核电公司业绩受提振

　　受益于沿海核电今年重启，核电相关上市公司业绩也逐步回暖。

　　Wind数据显示，目前已经有9家核电行业公司披露了今年三季报业绩预告。其中，丹甫股份(咨询 买卖)、沃尔核材(咨询 买卖)和中国核电前三季度净利润同比分别增长470%、248%和70%。

　　除丹甫股份这种因为重组并表增厚业绩的公司外，中国核电明显受益于核电产业发展。由于方家山项目一号、二号机组及福清一号机组投入商业运行，中国核电上半年业绩同比增长150.45%，超出市场预期。而今年前三季度，公司将延续高增长。

　　不过，由于核电站的供货和收入确认周期相对较长，今年中标相关核电站项目所带来的收入将在未来两年进行确认，对部分上市公司今年前三季度业绩的影响没有那么直接。譬如盾安环境(咨询 买卖)，今年以来陆续中标福建福清核电站核岛防爆波阀设备、红沿河等核电站暖通项目，公司核电业务竞争力进一步提升。但由于核电业绩未确认及公司制冷配件业务需求下滑影响，公司上半年业绩仍同比下降28.96%。

　　随着四季度核电行业重磅催化剂逐步推出，核电产业链上市公司将迎来更多利好。西南证券分析师认为，目前设备类投资逐步偏向技术壁垒高(主管道、主泵泵壳等)、核电占比高、业绩弹性大的个股，应关注其中长期发展。(中国证券报)

　　上海电气:资产整合+业务转型打开新空间

　　上海电气 601727

　　研究机构：渤海证券 分析师：伊晓奕 撰写日期：2015-04-01

　　业绩稳健增长 新能源业务快速发展.

　　上海电气(咨询 买卖)是中国最大的装备制造业集团之一,公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。2014 年业绩稳健发展,实现营业收入人民币767.85 亿元,较上年同期减少3.1%;归属于母公司股东的净利润为人民币25.54 亿元,较上年同期增加3.7%。总体看,公司新能源业务呈现快速发展态势,现代服务业和工业装备板块稳定增长,高效清洁能源业绩微降。

　　产业转型升级 盈利能力将提升.

　　面对新的产业环境和需求,公司将抓住新兴产业的发展契机,把不符合产业发展趋势,盈利能力相对较差的业务逐步剥离。未来重点发展节能环保、工业自动化、机器人(咨询 买卖)、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步提升公司的综合竞争实力,带来业绩上的腾飞。

　　集团资产整合拉开序幕.

　　上海国资国企改革正在加快推进,上海电气改革方向也很明确,就是未来会整体上市,母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属有5 家上市公司,领导会根据各个上市公司的具体情况,产业结构情况进行适当调整,总的方向是希望通过整体上市,整个集团的产业结构更加清晰,整个企业发展后劲更足,各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段,未来将有持续性的资产注入动作。

　　盈利预测与投资评级.

　　公司主业稳健发展,新能源业务成长迅速,且具有持续快速增长潜力;转型发力机器人等新型产业,将带动业绩实现营收和利润率的双升;集团资产整合拉开序幕,优质资产注入指日可待,预计2015-2017 年EPS 为0.24、0.25、0.30元/股。维持增持评级。

　　浙富控股:大能源发展战略逐渐明朗,多项优质资产助推公司未来发展

　　浙富控股 002266

　　研究机构：东吴证券  分析师：黄海方 撰写日期：2015-06-30

　　投资要点

　　传统业务水力发电设备,受益于国家“一带一路”战略带来的海外订单。

　　公司传统业务是水电发电设备,近期受益于国家“一带一路”战略的深入落实和中国装备制造业走出去的长远规划,获得较多海外订单。公司已经积极将水电业务向海外拓展特别是“一带一路”沿线国家拓展。

　　公司于2014年累计获取三个重大海外水电订单,分别来自于乌干达、老挝和土耳其,均属于“一带一路”沿线国家,三个大订单金额总计9.17亿元。

　　收购四川华都,收购标的为核一级零部件供应商,2015年可贡献业绩。

　　根据公司的“大能源”发展战略,未来公司将资源配臵重心向核电业务转移。

　　四川华都公司作为“华龙一号”核反应控制棒驱动设备的国内唯一的生产商,未来订单受益于“华龙一号”技术在国内、国际的推广,随着“华龙一号”技术伴随中国核电(咨询 买卖)“走出去”的战略和国内内陆核电站的政策放开,未来几年订单确定性高,业绩可期。目前,华都核电设备订单的订单总金额在5亿元以上,预计在2015年下半年开始产生业绩。

　　收购浙江格睿能源动力,依托高校技研发背景,涉足节能领域。

　　公司在2014年收购了浙江格睿能源动力科技有限公司51%的股权,交易对价2.30亿元。浙江格睿是近年公司制定了“大能源+互联网等新兴领域战略投资”的转型升级战略规划,收购浙江格睿股权是公司践行大能源战略的又一重要举措。

　　西安格睿的“一种循环冷却水系统的整体优化技术”旨在帮助客户节水节电,根据公司各年签订的《合同能源管理项目合同》的项目合同记载:节能量各不低于20,000KW.h/年,在节约的电的部分,根据节约量与客户进行利润分成。

　　根据公告,西安格睿对公司的业绩承诺为2015-2019年净利润不低于0.4亿元,1亿元,1.3亿元,1.3亿元和1.3亿元。

　　参股“梦想强音”、参股“二三四五(咨询 买卖)”,多元化经营。

　　2014年,浙富控股(咨询 买卖)通过直接持有40%股权,托管11%股权,实现对梦响强音的控股。2015年6月,解除对梦想强音11%股份的托管权,未来公司坚定地将重点放在大能源战略上。

　　公司还通过参与二级市场增发的方式,持有二三四五的股权,约占二三四五总股本的16.46%,股份上市日期为2014年9月30日,锁定期限为36个月,参考当前二三四五的股价,公司该比投资收益账面浮盈在15亿元左右。我们认为,公司的多元化投资,有利于优化公司资产流动性。

　　盈利预测

　　扣除梦想强音和二三四五的投资收益,我们预计公司2015/16/17年的EPS为0.08,0.21,0.47元,按照核电板块普遍估值较高,对应目标价格12.00元-20.00元。

　　风险提示:核电重启低于预期,华龙一号推广低于预期

　　特锐德:业绩稳健,紧握“配网+充电”市场良机

　　特锐德 300001

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2015-08-28

　　收入业绩增势良好,光伏EPC商业模式表现突出:公司上半年实现营业收入9.99亿元,同比增长34.1%,归属于母公司的净利润8513.5万元,同比增长20.2%,EPS0.10元,业绩增势良好,符合我们对公司的预期。分业务方面,安装工程及其他确认1.93亿收入,同增146.0%,主要系公司大额(4亿)光伏EPC订单成功签订所致。

　　配网(农网)超预期投资,公司箱变收入弹性增强:我国经济稳增长,配电投资将是首选领域之一;展望我国2015~2020年配电网规划投资,总规模预计可达两万亿,公司作为箱变龙头技术积累雄厚,同时收购的川开电气在断路器等配电一次设备上有较强实力,我们预计特锐德(咨询 买卖)2016年的箱变业务收入和2014年相比增长70%以上。

　　致力打造行业领先充电网络,后续市场空间巨大:公司目前已在14个城市建立了汽车充电合资公司(近期与北汽新能源、东方电动、金龙汽车(咨询 买卖)达成合作),从目前来看已经是建立合作城市最多的公司,公司计划2017年底完成占领全国50%的电动汽车充电市场的战略布局,为实现特来电充电网络生态圈奠定坚实基础。以充电桩为入口进行充电、广告、保险、金融、售车、4S增值服务及汽车工业大数据等,才是对充电网络较全面的商业价值认识。我们预计充电网络利润空间将超500亿元,后续市场空间巨大。

　　智能变电站与光伏EPC望成为公司业务新增长点:2015上半年,公司组织70余场110kv变电站技术交流会,储备并提供相应技术方案117套,预转化率达70%项目约30套,智能变电站项目推进顺利;“冠丰高效农业50MW光伏发电EPC总承包合同”项目(2015年确认3.7亿收入)与“力诺太阳能电力项目”落地标志公司业务线成功延伸至光伏EPC领域,未来望成公司业务新增长点。

　　未来“走出去”、内部改革与员工持股计划促公司继续发展:公司已在香港成立“特锐德控股”作为走出去平台;集团内部由新总裁罗兰德博士推行适应未来的“FitforFuture”战略,从组织、流程等全方位进行升级;近期公司2014年推出的非公开发行方式员工持股计划的审核通过也会使公司全员凝聚力进一步加强。

　　投资建议:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.38元、0.62元、1.01元,维持“买入-A”投资评级,按照300亿元市值估值,对应最新8.82亿股本,目标价位33元。

　　风险提示:电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、配网投资不达预期风险

　　丹甫股份:转型核电军工设备商,业绩进入高速增长期

　　丹甫股份 002366

　　研究机构：中信建投证券 分析师：冯福章 撰写日期：2015-09-06

　　资产置换完成,公司成为核心核电设备和军工产品提供商

　　公司已完成置入资产的过户,公司原有业务类资产被置出,置入台海核电100%股权,台海核电实现借壳上市。台海核电主营业务为生产和销售核电专用设备,以核岛中核心设备--主管道产品为主。台海核电是目前世界上唯一能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核电站一回路主管道的制造商,也是目前全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。在核电站一回路主管道市场上,台海核电居于国内领先地位。随着二期工程的产能释放,公司核电产品领域拓宽,将来有望发展成为国内核电设备(不仅仅是主管道)主流厂商。

　　我国核电已进入“高速发展期”,设备市场空间年均超400亿元

　　如果要达到2020年8800万千瓦规划,未来6年,中国总共需要开工建设40台核电机组,至少需要投入6000亿元,核电设备市场空间年均超400亿元。中国核电(咨询 买卖)迎来大规模重启,进入有史以来的最快发展期。

　　国内稳增长:沿海核电今年已陆续恢复开工建设,稳增长压力下审批力度推进。内陆核电已完成调研工作,进入中央最终决策,10余省份布局。海外出口增长:海外出口有先例,今年再获实质订单,英国项目近几周有望签约,阿根廷、南非已签署合作意向书。国产化率高:目前在建核电机组综合国产化率已达到80%左右,国产装备制造商受益最大。 公司拥有军工资质,军品外延增长促进业绩提升 台海核电具备国防科工委颁发的武器装备科研生产许可,同时已经具备相应的技术储备,凭借独特的材料优势和机械加工工艺优势,目前已开展相关项目的合作及开发,对军品外延扩张也将促进公司盈利能力的提升。

　　盈利预测及投资建议

　　台海核电是稀缺的核电设备行业的军民两用型公司,公司2014年业绩已呈现出爆发增长态势,多年来市场占有率遥遥领先,具备核电全系列资质以及军工资质,公司所处的核电和军工行业未来两年同时处于景气周期。我们强烈看好公司未来发展前景,预测2015~2017年台海核电营业收入分别为10.2、16.0和20.9亿元,预计实现净利润3.5、6.0和8.0亿元。综合毛利率维持在53%左右。实现EPS 为0.87、1.48和2.00元,对应当前股价PE 为53.46、31.31和23.24,维持“买入”评级。

　　应流股份:静待核电重启,航空产品具有广阔空间

　　应流股份 603308

　　研究机构：华安证券 分析师：杨宗星 撰写日期：2015-09-01

　　事件

　　应流股份(咨询 买卖)今日发布2015年中报,1-6月公司实现营业收入7.15亿元,同比增长0.32%;营业成本4.89亿元,同比增长7.61%;实现归母净利润5000万元,同比下降34.41%,上半年实现EPS为0.13元。

　　主要观点:

　　2季度业绩环比改善公司中报显示营业收入同比增长0.32%,归母净利润同比降34.41%;公司1季度营收增1.01%,归母净利润下滑44%;中报营收增速相比1季报基本持平,而归母净利润增速改善近10个百分点,除季节性因素以外,主要得益于公司采取各种措施控制和对冲传统业务收入与利润下滑,使得公司2季度归母净利润环比增长93.43%,毛利率提升3.77个百分点。

　　中报显示,上半年营业成本及期间费用6.6亿元,基本符合公司经营计划。公司管理费用同比增长20.83%,是导致利润下滑的重要原因。我们认为,目前公司正处于业务拓展的准备时期,这一时期的研发、人员以及办公等费用增加表明公司正积极储备新技术、新产品以及新业务。

　　传统产品需求有望触底公司营收增长受到传统业务压制。公司传统产品主要包括矿山机械、油气设备等铸锻件与构件。近年来,公司逐步退出矿山机械市场,2014年以来原油价格大跌对公司销售产生了一定负面影响,传统产品价格有一定下调压力。但是,我们判断油气设备需求已基本处于底部区域,未来有望逐渐改善。并且,公司也将持续研发新产品,调整结构,已提升产品毛利水平。

　　核电望逐渐重启,航空产品具有广阔空间核电建设重启速度略低于预期,也对公司上半年收入与利润有一定影响。目前,公司核电订单较为充足。随着核电建设逐渐重启,公司收入与利润也有望出现显著增长。从趋势上看,核电建设大方向没有发生变化,并且仍然具有较大空间,公司作为拥有1级资质的厂商,将有望充分受益于这一趋势。

　　公司在航空产品方面已有布局,也是未来的一大看点。目前公司定增计划拓展航空发动机叶片等领域市场。航空发动机与燃气轮机叶片市场空间巨大,且毛利较高。公司相关产品一旦研发成功,收入与利润都有可能成倍增长。

　　盈利预测与估值

　　由于核电建设重启略低于预期,以及传统行业市场复苏仍需时日,我们适当调低公司盈利预测。预计公司2015~2017年营收分别为14.51、16.97、20.38亿元,同比增15%、17%、20%,归母净利润分别为1.13、1.9、2.64亿元,同比增6%、68%、39%,EPS分别为0.28、0.48、0.66元,PE65、38、28倍,仍给予“增持”评级。

　　卧龙电气:盈利质量恢复,外延与内生发展推动增长

　　卧龙电气 600580

　　研究机构：招商证券  分析师：游家训 撰写日期：2015-08-27

　　盈利质量显著提升:公司报告期内收入增长31%,其中并表的南阳防爆与章丘电机贡献较大;上半年毛利率21.04%,基本与去年同期持平,较去年下半年环比增长1.1%,费用率总体持平略有下降。公司现金流持续好转,报告期内经营现金净额1.7亿元,同比增长2倍多,经营现金净额与税后利润比从36%提升到74%。公司资产负债表质量显著提升,经营先行指标健康向上,可持续发展有支撑。

　　经营恢复,核心产品保持良好增长势头。公司上半年高效节能电机、家用无刷直流电机、新能源汽车电机、高铁牵引变压器等核心产品继续保持快速增长势头;与此同时,客户结构得到优化,战略重点客户在销售中占比得到显著提高。欧洲ATB公司受欧元贬值影响较大,后续有望持续改善。

　　继续推动电机和控制业务布局。公司继续延续收购和合作步伐,电机方面,上半年公司收购南阳防爆集团股份,进入项目制特种大电机领域,公司在电机制造领域布局告一段落;同时,公司收购SIR后,在国内设立先进机器人(咨询 买卖)制造公司,不断扩展国内机器人应用市场,公司在电机控制环节相对薄弱,加强该领域的竞争力将是公司的长期布局。

　　继续加强存量资产和收购资产的整合。公司形成了一定的并购管理模式,在收购清江电机、南阳防爆等资产后,积极优化其生产运营与管理;未来,公司可能整合客户与市场资源,在市场、技术、客户等多方面形成协同。

　　“维持审慎推荐—A”评级。考虑增发摊薄,公司2015~2017年EPS为0.47,0.59,0.71元,给予目标价19元。

　　风险提示:ATB市场拓展低于预期;经济持续下行影响需求。

内陆核电2019|内陆核电启动预期升温， 六股爆发

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