【汽车金融贷款】拓宽汽车金融融资渠道 资产证券化或成融资新趋势

作为汽车产业链中产生利润最多的环节，汽车金融越来越多地受到汽车行业的重视。目前，大型汽车品牌商旗下的外商汽车金融公司继承了母公司优秀的汽车金融内部运营与风险管理模式，并结合中国国情在国内迅速站稳脚跟并越做越强，但同时，融资问题也成为这些公司所需要持续关注并解决的主要问题之一。  

上汽通用汽车金融有限责任公司于2月25日发布公告称，该公司将于2月28日招标发行总额为15亿元、无担保且信用等级为AAA级的3年期固定利率金融债券。公告还显示，本次募集资金将用于补充该公司中长期资金，为公司业务发展提供资金支持，从而优化公司资产负债结构并改善期限错配问题。这已不是上汽通用汽车金融公司首次发债，其2010年就曾发行过总额为15亿元的金融债。汽车金融公司为了补充资本、增强实力，发行金融债券已成为其融资的重要方式。而除了依靠自有资本金、发行金融债以及进行银行同业贷款外，资产证券化也有望逐渐成为各个公司融资的重要渠道之一。  

汽车金融公司的资产证券化也就是公司将可带来未来现金收入但缺乏流动性的资产按一定标准进行结构性重组，然后通过证券发行方式出售给市场投资者的一种融资方式。通过资产证券化可以将未来的现金流变现，可有效增强资产的流动性，也有利于汽车金融公司内部治理结构的改善。  

由于资产支持证券（ABS）能够有效化解风险、增强流动性，因而逐渐成为被广泛采用的金融创新工具，多国成熟的经验也显示出其在缓解汽车金融公司融资问题上的积极影响与作用。汽车金融通过将知识产权、资源、资产等资本化来实现产业与金融的融合，进而实现价值的增值。汽车行业作为产融结合十分密切的行业，对于资本的质与量有着很高的需求，汽车金融公司对资产的运用能力也是影响公司经营的重要因素之一。我国的汽车金融公司经过十年的发展，已经具备操作ABS的市场基础与条件，尽管如此，与发行金融债相比，国内也仅有一家汽车金融公司成功进行过ABS操作。  

作为国内成立的第一家汽车金融公司，上汽通用汽车金融公司是目前最早尝试资产证券化运作并成功在市场上发行的公司。像上汽通用这类有外商背景的的汽车金融公司借鉴国际成熟经验，对于ABS更加了解与熟悉，操作起来也有规可循。同时，国产自主品牌的汽车金融公司对ABS也有意进行尝试，即将正式成立的长城汽车金融方面便表示，将会重点探索资产证券化这一融资方式。  

然而，资产证券化的具体操作比较复杂，在此过程中，发起人（汽车金融公司）、承销商、评级机构等多个主体参与其中，从前期准备、审批到最终发行需要经历一段很长的过程。但是，汽车金融公司进行ABS操作与其他金融机构的操作流程差异性却不大。计划发行证券的汽车金融公司首先需选择有未来现金流作为还款付息保证的资产来构建资产池，然后将贷款资产出售给特殊目的载体（SPV），也就是从事资产证券化设计和发行的中介公司实现风险转移。之后，汽车金融公司（发起人）、SPV等主体之间相互协调，确定ABS类型，上汽通用汽车金融公司的两次资产证券化证券就选择的基本类型中的资产支持证券。然后根据资产池盈利能力等因素来对证券的面额、期限等进行设计，并向监管部门提供审核材料。在设计证券过程中的一个重要环节是进行信用的增级，它不仅能够有效提升证券的信用级别，还有助于降低融资成本，之后专业的评级机构将会对证券进行评级。在证券发行准备完成后，证券就可以在金融市场上进行发行和销售。  

尽管资产证券化这一方式对解决融资瓶颈有十分积极的作用，但汽车金融公司也要承担相应发行风险以及应对在发行后可能出现的如汽车召回等负面事件导致的偿付不确定性上升的问题。  

汽车金融是连接金融与汽车工业实体经济的重要一环，对于促进汽车的销售与推广有着重要的作用。提高自身盈利能力与资产质量有利于提升融资能力，也有助于汽车金融公司资产证券化的顺利操作。目前，这一融资方式由于监管规定和市场的接受程度，尚没有在行业内广泛开展起来，但随着我国汽车产业政策与金融市场的持续完善、汽车金融公司综合实力的不断增强、对于资金的需求变强，我国将营造有利于资产证券化的氛围，预计未来陆续将会有更多的汽车金融公司通过资产证券化的操作方式进行融资。

【汽车金融贷款】拓宽汽车金融融资渠道 资产证券化或成融资新趋势

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