中国核电_中英核电步入甜蜜期 六股猛烈上攻将爆发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月26日讯

　　【编者按】英国当地时间10月21日,中广核集团(CGN)与法国电力集团(EDF)就合作投资建设HinkleyPointC核电项目达成共识,在中英两国元首的共同见证下,《英国核电项目投资协议》正式签订。同时,CGN与EDF将就在英国建设BradwellB、SizewellC核电项目同步展开合作,而BradwellB核电项目有望成为“华龙一号”出口发达国家的首秀。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　签订英国核电项目投资协议点评:中英核电步入甜蜜期,华龙一号出口可期

　　类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2015-10-23

　　事件:

　　英国当地时间10月21日,中广核集团(CGN)与法国电力集团(EDF)就合作投资建设HinkleyPointC核电项目达成共识,在中英两国元首的共同见证下,《英国核电项目投资协议》正式签订。同时,CGN与EDF将就在英国建设BradwellB、SizewellC核电项目同步展开合作,而BradwellB核电项目有望成为“华龙一号”出口发达国家的首秀。

　　国联点评:

　　订单金额为180亿英镑,中广核集团占其中33.5%股份,法国电力集团占其中66.5%股份。实际订单价值量较之前欧盟委员会预估的245亿英镑低65亿英镑左右,但高于项目最初计划的160亿英镑。欣克利角C核电站为目前单价最贵的待建核电机组,采用法国EPR第三代核电技术,由法国电力集团担任牵头人,中广核集团以“投资模式”参与核电站的建设。

　　中广核集团预投资布拉德维尔B核电站66.5%股份,凭借先发优势力推我国自主知识产权三代核电技术“华龙一号”。我国参与欣克利角C核电站的投资运营将促进之后在布拉德维尔B核电站对于“华龙一号”的推广。同时,EUR已于本月接受“华龙一号”认证申请,一旦认证顺利完成,我国核电出口将在欧洲市场全面打开,“华龙一号”或将成为即高铁后中国高端制造又一名片。

　　英国政府就推动国内发展核电态度积极,将为欣克利角C核电项目提供20亿英镑的投资担保。此次英、法、中三国关于核电的深度合作符合各国自身经济利益。英国将有望通过新建核电站创造约2.5万工作岗位;法国作为欣克利角C核电站牵头人,直接受益于核电出口带来的高毛利率回报;中国凭借此次合作将英国作为入驻发达国家核电市场落脚点,后期以“总承包商”身份出口核电成套设备可期。维持“推荐”评级。

　　风险提示。第三代核电技术发展受阻,项目进度拖延严重;全球核电重启低于预期。

　　中国核电:发电量增长超期,华龙示范机组顺利开工

　　中国核电 601985

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2015-09-14

　　事件:公司发布2015年中报,2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元,同比增长52.53%;归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.207元,同比增长140.70%。

　　点评:

　　运行机组可靠运行,累计发电量增长超过预期。2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元,同比增长52.53%,归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%,主要是在运机组在报告期内保持了安全可靠的运行,累计发电366.67亿千瓦时,同比增长54.51%。同时,公司已按照计划完成了5次大修,占全年10次大修的50%。今年2月12日提前投入运行的方家山2号机组,创造了国内同类型机组从首次装料到具备商运条件最短记录(仅用69天)。公司在面对国内经济增速放缓、用电量增速回落的不利局面的情况下,通过对在运机组良好的运营管理,较好地完成了上半年经营工作,有力支撑全年经营目标的全面实现。

　　国内自主三代核电技术“华龙一号“全球首堆顺利开工。我国自主三代核电技术“华龙一号”自去年中核和中广核进行技术融合之后,一直受到市场的热烈关注。今年5月7日,福清5号机组顺利实现FCD,标志着中国自主三代核电技术“华龙一号”的全球首堆工程正式开工。

　　华龙正积极推动海外市场,内陆核电动作频频开启在即。随着国内华龙一号示范机组的正式开工建设,公司一直在积极的推动海外市场,目前除已确定的巴基斯坦订单外,还有望于年底前与英国签订合约,其余如阿根廷、巴西、南非、阿尔及利亚、肯尼亚等一系列已签订合作协议或备忘录的国家正在推进正式的合作细节工作。2015上半年,国家多次组织专家调研内陆核电,多位政府主管部门领导表示要认真评测内陆核电的安全性问题,目前以湖南桃花江、江西彭泽、湖北咸宁三个项目先期重启希望最高。

　　AP1000项目再遇波折,三门项目不确定性增加。位于浙江三门的AP1000核电项目为世界首个AP1000示范堆型,目前由于缺乏经验导致工程拖期严重。主要问题出现在由美国EMD公司设计和制造的AP1000反应堆屏蔽电机主泵上。今年5月20日,进行了主泵的重新工程与耐久试验,虽然顺利完成,但在最后一次试验中,在叶轮的位置出现轻微裂痕,长度约10毫米至12毫米,预计将于9月-10月再次进行第二次实验。因此三门机组于2016年底投产的计划的不确定性有所增加。

　　盈利预测及评级:考虑到上半年的发电量的增长超过预期,我们调整了公司盈利预测,预计公司2015-2017年的营业收入分别达到269.33亿元、329.61亿元和392.29亿元,同比增长43.25%、22.38%和19.01%,归母净利润分别达到35.74亿元、45.14亿元和53.98亿元,同比增长44.60%、26.29%和19.58%,按照公司最新股本155.65亿股计算,EPS分别达到0.23元、0.29元和0.35元(此前分别为0.20元、0.24元和0.27元),维持“买入”评级。

　　风险因素:核安全风险;项目批复未达到预期风险;国家政策调整及税费利率优惠调整风险。

　　中核科技:1H2015业绩平稳,核电重启有望带来自上而下的订单拐点

　　中核科技 000777

　　研究机构：东吴证券   分析师：黄海方 撰写日期：2015-08-19

　　投资要点。

　　2015年半年报业绩略下滑,受2013年无新开工核电站影响。

　　公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的制造企业,也是中国阀门行业、中核所属的首家上市企业。1H2015,公司营业收入5.21亿元,同比-2.94%;营业利润0.26亿元,同比-20.83%;净利润0.35亿元,同比-0.67%。我们认为业绩下滑的原因是:核电阀门订单有很强周期性。福岛事件后国内暂停新开工核电站,但核电阀门项目招标期较长,一般对业绩的体现是在项目开工后两年。因此,1H2015业绩受2013年全年无新开工核电站影响而下滑。

　　盈利能力平稳,下半年受核电重启利好将企稳上升。

　　上半年毛利率23.77%,同比-0.04pct。分产品看,核电阀门、核化工阀门、其他特种阀门、水道阀门、铸锻件毛坯的毛利率分别是30.18%,45.85%,22.75%,15.13%,14.24%,同比分别为+2.18pct、+1.14pct,+0.19pct,+0.90pct,-19.23pct。我们预测,随着下半年核化工阀门、阀门锻件募投项目相继投产,毛利率将上升。三项费用合计20.01%,同比+1.48pct,主要原因系销售费用增加所致。

　　公司预付账款增加68.69%,为0.69亿元,印证了订单拐点。

　　由于公司的预付账款账期基本上都是一年以内的,主要用途是公司增加合同备货和预付材料款等,因此预付账款的大幅度增加显示出公司的业务增长速度加快,对合同备货和原材料的需求逐步加大,说明已经进入快速发展通道,我们预计,内陆核电批准、红沿河5、6号机组开工、中英合作2500亿元核电站等事件催化已给公司带来实质性的订单进展,订单的拐点已经到来。

　　高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提。

　　公司是国内核工业集团系统所属企业,是首家在A股上市的阀门企业,面向资本市场的同时,还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目,包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关行业的关键阀门国产化等项目。2015年上半年,公司研发支出为1323万元,占营业收入比例为2.54%。

　　募投项目阀门锻件和核化工阀门已经达成投产条件。

　　高端核级阀门锻件生产基地建设项目,已完成项目施工建设和设备验收。该项目预计年产能6000万元,主要为核级阀门提供锻件。目前,公司核电关键阀门与核化工专用阀门的募集资金项目建设处于完工后陆续开始投入运行阶段,2014年实现业务收入3909万元。

　　中核集团旗下国企,有更多自上而下的订单机会。

　　目前核电建设运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立,阀门企业多为民营,如江苏神通、纽威股份、应流股份,而公司作为央企背景的国资企业,在承接项目上将享受更多自上而下的机会。

　　盈利预测与投资建议。

　　目前华龙一号关键阀门国产化比例要求达到85%以上,公司将积极抓住核电市场发展机遇,努力承接“华龙一号”订单,提升盈利水平。预计随着核电重启带来的订单,对应2015/16/17年的EPS为0.19/0.23/0.36元,对应PE分别为180/150/97,首次给予“增持”评级。

　　风险提示:核电重启低于低于预期。

　　沃尔核材:新材料+新能源双轮驱动显现

　　沃尔核材 002130

　　研究机构：国泰君安 分析师：谷琦彬,洪荣华 撰写日期：2015-07-22

　　本报告导读:

　　公司热缩材料和辐射交联线缆两大主流产品市场优势显著,陶瓷硅橡胶新材料替代效应日益凸显,新能源开发即将进入收获期,新材料+新能源双轮驱动效应显现。

　　投资要点:

　　首次覆盖,增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为0.33/0.46/0.59元(不考虑持有长园集团股权的新增投资收益),基于公司在热缩材料和交联辐射线缆产品的优势,以及新材料/新能源业务带来的新增长,结合PE和PEG估值法,我们给予21.81元目标价,增持评级。

　　热缩材料国内龙头,辐射交联线缆优势显著。公司通过资产并购、合资公司、申请供应体系认证、增持长园集团股权等方式,将热缩材料产品加快推进电子、核电、航天航空等高端市场领域,提高公司在行业内的产品定价能力,热缩材料国内龙头地位凸显。同时,受益于住建部对建筑线缆使用寿命、环保标准要求的提高,以及中高端和特种线缆市场需求的快速增长,公司环保型辐射交联线缆产品优势显著,未来市场的应用空间将有望持续扩大。

　　传统电力产品稳定增长,新材料/新能源带来新增长。受益于电力投资向农配网倾斜,我们认为公司传统的中低压电力产品将保持稳定增长。公司新材料陶瓷化硅橡胶于2014年取得发明专利,目前新材料成本不断下降,有望取代云母带成为线缆的主要绝缘充填物,未来替代市场空间巨大。另一方面,公司积极推进风电项目开发,目前已有两个风电场项目获得核准,装机规模共计97.2MW,我们预计有望2016年下半年并网发电,每年将贡献超过1个亿的营业收入。

　　风险提示:新材料替代传统产品低于预期,风电项目开发进度缓慢。

　　应流股份:静待核电重启,航空产品具有广阔空间

　　应流股份 603308

　　研究机构：华安证券 分析师：杨宗星 撰写日期：2015-09-01

　　事件

　　应流股份今日发布2015年中报,1-6月公司实现营业收入7.15亿元,同比增长0.32%;营业成本4.89亿元,同比增长7.61%;实现归母净利润5000万元,同比下降34.41%,上半年实现EPS为0.13元。

　　主要观点:

　　2季度业绩环比改善公司中报显示营业收入同比增长0.32%,归母净利润同比降34.41%;公司1季度营收增1.01%,归母净利润下滑44%;中报营收增速相比1季报基本持平,而归母净利润增速改善近10个百分点,除季节性因素以外,主要得益于公司采取各种措施控制和对冲传统业务收入与利润下滑,使得公司2季度归母净利润环比增长93.43%,毛利率提升3.77个百分点。

　　中报显示,上半年营业成本及期间费用6.6亿元,基本符合公司经营计划。公司管理费用同比增长20.83%,是导致利润下滑的重要原因。我们认为,目前公司正处于业务拓展的准备时期,这一时期的研发、人员以及办公等费用增加表明公司正积极储备新技术、新产品以及新业务。

　　传统产品需求有望触底公司营收增长受到传统业务压制。公司传统产品主要包括矿山机械、油气设备等铸锻件与构件。近年来,公司逐步退出矿山机械市场,2014年以来原油价格大跌对公司销售产生了一定负面影响,传统产品价格有一定下调压力。但是,我们判断油气设备需求已基本处于底部区域,未来有望逐渐改善。并且,公司也将持续研发新产品,调整结构,已提升产品毛利水平。

　　核电望逐渐重启,航空产品具有广阔空间核电建设重启速度略低于预期,也对公司上半年收入与利润有一定影响。目前,公司核电订单较为充足。随着核电建设逐渐重启,公司收入与利润也有望出现显著增长。从趋势上看,核电建设大方向没有发生变化,并且仍然具有较大空间,公司作为拥有1级资质的厂商,将有望充分受益于这一趋势。

　　公司在航空产品方面已有布局,也是未来的一大看点。目前公司定增计划拓展航空发动机叶片等领域市场。航空发动机与燃气轮机叶片市场空间巨大,且毛利较高。公司相关产品一旦研发成功,收入与利润都有可能成倍增长。

　　盈利预测与估值

　　由于核电建设重启略低于预期,以及传统行业市场复苏仍需时日,我们适当调低公司盈利预测。预计公司2015~2017年营收分别为14.51、16.97、20.38亿元,同比增15%、17%、20%,归母净利润分别为1.13、1.9、2.64亿元,同比增6%、68%、39%,EPS分别为0.28、0.48、0.66元,PE65、38、28倍,仍给予“增持”评级。

　　丹甫股份:转型核电军工设备商,业绩进入高速增长期

　　丹甫股份 002366

　　研究机构：中信建投证券 分析师：冯福章 撰写日期：2015-09-06

　　资产置换完成,公司成为核心核电设备和军工产品提供商

　　公司已完成置入资产的过户,公司原有业务类资产被置出,置入台海核电100%股权,台海核电实现借壳上市。台海核电主营业务为生产和销售核电专用设备,以核岛中核心设备--主管道产品为主。台海核电是目前世界上唯一能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核电站一回路主管道的制造商,也是目前全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。在核电站一回路主管道市场上,台海核电居于国内领先地位。随着二期工程的产能释放,公司核电产品领域拓宽,将来有望发展成为国内核电设备(不仅仅是主管道)主流厂商。

　　我国核电已进入“高速发展期”,设备市场空间年均超400亿元

　　如果要达到2020年8800万千瓦规划,未来6年,中国总共需要开工建设40台核电机组,至少需要投入6000亿元,核电设备市场空间年均超400亿元。中国核电迎来大规模重启,进入有史以来的最快发展期。

　　国内稳增长:沿海核电今年已陆续恢复开工建设,稳增长压力下审批力度推进。内陆核电已完成调研工作,进入中央最终决策,10余省份布局。海外出口增长:海外出口有先例,今年再获实质订单,英国项目近几周有望签约,阿根廷、南非已签署合作意向书。国产化率高:目前在建核电机组综合国产化率已达到80%左右,国产装备制造商受益最大。 公司拥有军工资质,军品外延增长促进业绩提升 台海核电具备国防科工委颁发的武器装备科研生产许可,同时已经具备相应的技术储备,凭借独特的材料优势和机械加工工艺优势,目前已开展相关项目的合作及开发,对军品外延扩张也将促进公司盈利能力的提升。

　　盈利预测及投资建议

　　台海核电是稀缺的核电设备行业的军民两用型公司,公司2014年业绩已呈现出爆发增长态势,多年来市场占有率遥遥领先,具备核电全系列资质以及军工资质,公司所处的核电和军工行业未来两年同时处于景气周期。我们强烈看好公司未来发展前景,预测2015~2017年台海核电营业收入分别为10.2、16.0和20.9亿元,预计实现净利润3.5、6.0和8.0亿元。综合毛利率维持在53%左右。实现EPS 为0.87、1.48和2.00元,对应当前股价PE 为53.46、31.31和23.24,维持“买入”评级。

　　南风股份:整改期结束可期,等待四季度业绩释放

　　南风股份 300004

　　研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2015-10-22

　　事件:近日我们实地调研南风股份,与公司管理层就当前经营状况和未来的发展规划进行了充分沟通。

　　调研总结:

　　2015年上半年国家核安全局处罚整改期已满,公司核电HVAC业务或将于近期全面恢复供货。受上半年核级风机、核级风阀整改停产影响,公司2015年前三季度毛利率与产销量均受到较大影响。目前,6个月整改期已期满,因处罚而囤积的订单有望于四季度集中交货,业绩预计将得以显著改善。另一方面,公司积极筹备新核电机组HVAC设备招标事宜。第三代核电技术单台机组所需HVAC系统设备价值量约2亿元,较二代改进型机组上升约30%。公司已攻克包括AP系列、EPR系列在内的我国主流三代核电机组风机、风阀的核心技术,将直接受益于我国核电重启。

　　重型金属3D打印技术日趋成熟,收购中兴装备助力公司完整相关产业链。日前,核电主蒸汽管道贯穿件模拟件样件已成功生产,距离产品实现商运又近一步。公司通过收购中兴装备夯实3D打印技术原材料供给环节,从技术研发与材料采购等方面为母公司提供支持。同时,利用采用3D 打印技术的“设备修复”市场需求旺盛,已列入公司“工业级3D打印帝国”重点布局板块,未来或将成为又一利润增长爆发点。

　　公司实际控制人增持股票进展顺利,已完成增持9,120.47万元,坚定看好公司未来发展。公司董事、副总经理杨子江于9月30日增持公司股票4,962,173股,成交均价18.38元,预计公司实际控制人杨泽文先生、杨子善先生也将于近日完成所承诺增持计划。

　　首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预测:2015-2017年公司实现每股收益分别为0.22元、0.31元和0.38元,当前股价对应2015年PE111.21X,考虑到公司所处行业地位,给予“推荐”评级。

　　风险提示。核电重启低于预期、重型金属3D打印技术突破受阻。

中国核电_中英核电步入甜蜜期 六股猛烈上攻将爆发

http://m.joewu.cn/xiaofei/33646/