市场交易 点击： 2008-03-26
近来，A股走势与欧美市场相对独立，但与H股的联动性较为密切。其中，大盘蓝筹股频频暴动，推动上证指数一举突破年线压制，并重新站上2100点关口，成为当前市场关注的焦点。
那么，是什么原因激活了长期疲弱的大盘股，引发了当前的蓝筹风暴？大象的舞蹈究竟能持续多久？大蓝筹的复苏对当前市场具有怎样的现实意义？投资者又应该如何把握其中的历史性机遇？带着这些大家关心的问题，本版特以专题报道的形式，对当前大盘蓝筹股的表现进行系统深入的剖析，供广大投资者参考。
三大利好与慷慨分红蓝筹股启动估值修复行情
4月份以来，上证指数一扫颓势强势反弹，截至昨日收盘月内已累计上涨4.78个百分点。对此，分析人士表示，近期沪深两市股指的强势走高与蓝筹股政策面众多利好有直接关系，沪港通的推出、蓝筹股“T+0”的预期、优先股的试点等一系列组合利好对蓝筹股形成直接利好，为其持续走高打下根基。
4月10日，沪港通获批的消息令当日早盘表现平平的沪深两市股指实现大涨。当日中国证监会、香港证券及期货事务监察委员会（下称香港证监会）发布联合公告，原则批准沪港股票市场交易互联互通机制试点（下称沪港通）。而国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛2014年年会开幕大会上作主旨演讲时表示，将积极创造条件，建立上海与香港股票市场交易互联互通机制，进一步促进中国内地与香港资本市场双向开放和健康发展。
在沪港通获批后，上证所和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。对此，国泰君安认为，沪港通对于券商来说会增加券商的业绩增长点。经纪业务方面会增长，另外对券商的融资融券业务也是有帮助的，沪港通对券商来说是一个比较大的利好。另外，对估值较低的大盘蓝筹来说是比较大的利好。而从交易制度来讲，沪港通的推出可能预示着蓝筹股T+0有望于年内推出。
沪港通的推出不但引发了蓝筹股爆发式上涨，同时亦激起了市场对蓝筹股实现T+0交易制度的遐想。在今年两会期间，上交所理事长桂敏杰便曾表示，上交所是一个以多层级蓝筹股为主的市场，交易所一直在努力使蓝筹股更有吸引力。他同时表示，关于蓝筹股实行T+0的交易制度，上交所正在努力推进。上交所的积极态度或预示着T+0回归A股的日子或许已经不远，而证监会主席肖钢在博鳌亚洲论坛的讲话，更是为期待T+0交易的投资者吃下了定心丸。他表示，正在研究出台T+0，沪港通两边都用人民币结算。
在近期影响蓝筹股走势的利好消息中，《优先股试点管理办法》（下称《办法》）自然不可不提。该《办法》经2013年12月9日中国证券监督管理委员会第16次主席办公会会议审议通过，2014年3月21日中国证券监督管理委员会令第97号公布。
根据《办法》规定，上市公司不得发行可转为普通股的优先股。根据规定，公开发行优先股，要求公司连续3年盈利。三类上市公司可以公开发行优先股：其普通股为上证50指数成份股；以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。分析人士表示，优先股试点范围划定在上证50指数，直接利好大蓝筹，而首家推出优先股的上市公司，或将受到市场极大地追捧。
截至目前，已有多家上证50指数中的大盘蓝筹股表示出对发行优先股的兴趣。据悉，工商银行、农业银行、中国银行、浦发银行都已结束优先股竞标流程，最终确定了为其服务的投行，并分别拟发行800亿元、800亿元、1000亿元、300亿元优先股。除此之外，光大银行新任行长赵欢在回应发行优先股计划时也表示，为了提高光大银行的持续发展能力，会考虑发行优先股，目前光大银行正在研究发行优先股的方案。
在消息面层出不穷的重大利好影响下，近期蓝筹股拥有良好市场表示自然在情理之中，而需指出的是，在诸多利好之余，年报行情期间，蓝筹股中的高分红特性也成为了其受到追捧的重要因素。据统计显示，在沪深300指数成份股中，目前已有178只个股披露了分红预案，其中不乏美的集团、东华软件等高送转个股。根据美的集团的分红预案显示，公司计划每10股转增15股，并派现金20.00元(含税)，成为了目前A股上市公司中最慷慨的公司之一。
蓝筹股再次启动意义非凡四大积极信号拉开上行空间
自3月21日以来，房地产、银行、券商等蓝筹股轮番扛起领涨大旗，尤其是在京津冀协同发展消息面影响下房地产板块对上证指数的拉升做出了巨大贡献，上证指数在15个交易日里，累计涨幅高达6.88%。
分析人士表示，上证指数昨日收于2130.54点，这已是近一年多以来大盘第四次跌破2000点后，再次站起来。此次蓝筹股启动，向市场发出四大积极信号，与历次大为不同，有助于上证指数进一步上涨。
一、政策托底下市场底初现。
此次蓝筹股启动带动上证指数冲上2100点政策底意义颇浓。今年以来，关于资本市场、宏观经济的政策面利好不断。3月21日，中国证监会正式发布《优先股试点管理办法》；4月2日，在国务院常务会议上，研究决定扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施；证监会主席肖钢在4月8日召开的2014博鳌亚洲论坛上表示，正在研究出台T+0；4月10日，中国证监会与香港证监会发布联合公告称，将开展沪港股票市场交易互联互通机制试点。另外，京津冀一体化发展规划也在紧急制定中。
从上述消息面来看，此次蓝筹股启动是在领导层对宏观经济稳增长意图明显、资本市场利好频出的大背景下发生的。国务院常务会议出台的一系列稳增长的举措，改善了市场的悲观预期，提振了市场信心，在经过前几次蓝筹股上涨对2000点进行托底后，此次站上2100点，市场底意义更为明显。
从技术层面来看，本周大盘在快速拔高之后，明确了上行趋势，虽然昨日出现了PPI下行等基本面不利因素，但是当前行情趋势正在扭转中长期下跌趋势，目前蓝筹股板块的基本面利好不断，在板块维持强势下，有利于后市大盘进一步向上拓展空间。
二、机构资金加速入市。
今年2月19日，中国保监会发布了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，规定了保险投资的三类比例，其中，权益类资产投资比例从25%提高到30%；另外，近两年QFII扩容速度加快，今年3月份QFII新开22个A股账户，比2月份增加1倍，目前账户总数已达661个。
4月10日的沪港通利好，意味着A股将新增3000亿元的资金规模，并且，沪港通相当于扩大了5500亿元的跨境资本流通规模。结合近期汇率波动区间扩大、央行表态放松人民币资本项目管制、将取消QFII及RQFII额度审批、A股纳入MSCI新兴市场指数等情况看，此次沪港通或只是开始，一场在人民币国际化背景下、引增量资金入市的大幕正在开启，增量资金入市对蓝筹股进一步走高起到推动作用。国泰君安首席经济学家林采宜(微博)认为，沪港通将对券商带来经纪业务和融资融券业务方面的业绩提升，同时，对估值较低的大盘蓝筹来说是比较大的利好。
三、国内外多家投行看好A股市场助力A股上行。
历次蓝筹股的启动具有“托市、修市、入市、升市”意义。国泰君安日前发布2014年二季度市场投资策略，预计二季度上证指数将出现20%（约400点）以上反弹空间，沪深300指数将出现25%以上反弹空间。
汇丰银行近日跳级上调中国股市评级至“增持”，这主要基于两方面：一是政府稳增长的措施，二是改革力度可能加大，对中国改革有信心。
瑞银财富管理首席执行官近日也发表文章称，近几年以来，中国股市的估值不断下调，远期市盈率仅9倍，对亚太地区内股市有20%的折让。瑞银认为，改革可能会推动中国股市的重新评级，使中国股市于未来数月有望超越亚洲（除日本）市场。
四、价值投资理念逐步回归。
近期，蓝筹股的频频启动，使得市场投资者对价值投资理念进行了重新认识。近几年以来，国家管理层鼓励保险、养老基金、QFII、社保等机构投资者加速入市，给市场增添了信心，每次有关于这方面消息曝出，总会让大盘以中长阳收盘；在上述大型机构投资者稳健的投资策略影响下，有利于市场未来逐步树立正确价值体系，促进蓝筹股的估值修复。
另外，注册制持续推进，促使A股市场从喜欢炒新、炒小、炒壳的投资特点转向价值投资。2013年11月30日，中国证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。4月10日，中国证监会主席肖钢在博鳌亚洲论坛上公开表示，IPO注册制改革草案年底出台，IPO注册制渐行渐近，价值投资理念将越来越受市场推崇，A股市场上估值偏低的绩优蓝筹股将迎来新的投资机会。
安全边际较高四类蓝筹股迎来投资机会
本周大盘收出五连阳，节奏良好，收盘成功站在年线之上，截至本周五，沪指报收于2130.54点，本周累计涨幅为3.48%，深证成指本周累计涨幅达2.97%。目前，A股整体市盈率处历史较低区域。全部A股的市盈率（TTM，包括负值）为12.52倍，已经显著低于历史大底998点时的14.87倍和1664点时的13.03倍，截至本周五，上证180指数市盈率（TTM）为7.69倍，而上证180指数中的成份股绝大部分是蓝筹股，具有较高的安全边际。
对此，市场人士普遍认为，A股市场经过去年长期的下跌和过度悲观预期以后，已经具有一个非常高的安全边际，所以目前A股市场，尤其以蓝筹股为代表的市场目前存在价值投资的机会。近期在诸多利好政策下，大盘有望延续向好行情，震荡反弹市场格局中低估值蓝筹板块值得关注。从具体的投资策略来看，可关注四类蓝筹股。
首先，银行板块。
短期内，金融服务开发进程加快，银行股将享受到更多的政策红利。已经看到的包括：优先股，沪港通。优先股抬升银行估值，沪港互联互通削弱银行股A/H股差价。中信建投表示，尽管短期内银行业基本面风险犹存，但政策面已转暖，银行股存在阶段性行情。本周三以来，银行板块指数上涨8%。政策面预期转暖的信号主要包括：优先股推行、降准、QFII扩容、T+0交易机制推进。另外，随着房企再融资重启及城镇化进程正式推进，银行面对的房地产贷款的信用风险、产能过剩行业的信用风险都将下降，这也带动银行板块的估值修复。建议积极介入，重点推荐：招行银行、浦发银行、中信银行。
针对银行的优先股发行，据悉，商业银行发行优先股试点启动在即，工商银行、农业银行、中国银行、浦发银行拟分别发行800亿元、800亿元、1000亿元、300亿元优先股。其中，工商银行计划发行600亿元A股优先股，200亿元H股优先股。齐鲁证券表示，优先股发行或将提升行业整体估值15%至20%。从资本缺口来看，农业银行、平安银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、光大银行、华夏银行将更加受益。从业绩来看，中小银行受益程度或将高于大行。若同业监管政策年内能落地，将极大缓解银行股估值压力，银行板块后市或迎来一波估值修复行情。相关个股关注：兴业银行、平安银行、招商银行、北京银行。
其次，券商板块。
针对板块的投资机会，国泰君安表示，沪港互通将带来新增资金，这将进一步推动市场反弹。考虑到香港市场以机构投资者为主，偏好市值较大的蓝筹股。预计新增资金将主要流向蓝筹股，这有助于刺激股基交易量在目前日均2200亿元基础上进一步提升，促进券商经纪业务发展，未来A股投资者购买港股将推动国内券商在港业务开展。券商股是大盘的衍生品，也是行业创新的衍生品。从历史经验看，证券行业在历次行情中均起到领涨作用。预计在后市大盘持续反弹、行业创新预期提升等催化剂下，券商股将引领新一轮上涨行情。另外，蓝筹股在香港股市为溢价，证券业在香港股市估值水平高于内地市场。建议关注中信证券、华泰证券、招商证券、海通证券。
再次，电力板块。
沪港互通成为电力股上涨的催化剂，给市场带来重新审视电力股估值水平、股息率高低的契机。国泰君安表示，目前港股电力股估值约9倍至10倍，高于A股6倍至7倍的估值水平，沪港互通对A股电力股估值有向上带动作用。电力股中有华能国际、华电国际、大唐发电3家公司兼有A股及H股。其中，华能国际A股较H股折价接近15%，是沪港互通最大受益者。此外，国电电力作为低估值、高股息率的蓝筹股，亦符合近期市场对蓝筹股的优选标准。
最后，交通运输板块。
随着沪港互通实施，上交所和香港联交所两地投资者可以通过当地证券公司买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，在此背景下，A+H股两地上市的公司价差有望逐步消除，两地的估值体系将会相互影响、相互融合。安信证券表示，沪港互通有利于提升稳定增长、低估值和高息率为特征的交通运输类标的估值。从A+H股估值对比来看，港股交运板块中的周期股（航空航运）估值普遍低于A股，港股中的物流股估值也是明显低于A股，而对于现金流比较好、业绩较为稳定、分红稳定且收益率高的基础设施类龙头公司估值往往有一定溢价，这类公司有可能会获得港股资金青睐，重点推荐大秦铁路、白云机场、上海机场等。
中国石油(601857)油改有望激活股价
数据显示，中国石油最新流通市值为12451.81亿元，位居沪深两市流通市值排行榜第一名，该股最新收盘价为7.69元。
中国石油是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。
2013年年报显示，公司预计2014年资本性支出2965亿元，同比增长30.98%。其中，预计2014年勘探与生产板块的资本性支出为2257亿元，国内开发重点做好大庆年产4000万吨原油、长庆年产5000万吨油气当量以上的稳产，及新疆、塔里木等油气田的上产和煤层气、页岩气等非常规资源的开发工作；海外深入推进中东、中亚等合作区的油气勘探开发工作；预计2014年天然气与管道板块的资本性支出为372亿元，主要用于西气东输三线天然气管道及庆铁三、四线原油管道等重要油气骨干输送通道项目建设。
东北证券认为，基于对公司中下游业务好转以及油改对公司股价激活的预期，对预测公司2014年、2015年和2016年的每股收益分别为0.77元、0.88元和0.98元。维持对公司A股的投资评级为“推荐”。
工商银行(601398)稳健增长可期
数据显示，工商银行最新流通市值为9313.77亿元，位居沪深两市流通市值排行榜第二名，该股最新收盘价为3.52元。
工商银行主营公司和个人金融业务、资金业务、投资银行业务等，公司是中国最大商业银行，占据国内市场领先地位，拥有庞大的客户基础、广泛的分销网络和国内先进信息技术平台，是我国最大的公司银行、个人银行、电子银行服务提供行。
中信证券认为，公司经营稳中有进，不良风险可控。公司合格债务资本工具发行将有序推进，并且内源性资本留存能力强，后续稳健增长可期。小幅上调2014年至2015年每股收益预测至0.83元到0.90元，维持“增持”评级。
农业银行(601288)经营指标好于预期
数据显示，农业银行最新流通市值为7018.84亿元，位居沪深两市流通市值排行榜第三名，该股最新收盘价为2.47元。
作为中国主要的综合性金融服务提供商之一，公司致力于建设面向“三农”、城乡联动、融入国际、服务多元的一流商业银行。公司通过位于全国县及县级市(即县域地区)的所有经营机构，向县域客户提供广泛的金融服务。该等业务统称为县域金融业务，又称三农金融业务。截至2013年年末，新增惠农卡有效发卡量717万张，新设“惠农通”工程服务点3000个，电子机具行政村覆盖率达到68.3%；新增涉农财政补贴及公用事业代理项目1987个，服务功能进一步完善。
中金公司认为，农业银行的存款基础仍然稳定，在系统性金融风险化解之前，银行股估值水平难以出现趋势性修复。不过农业银行受益于股改红利和县域地区的存款基础，经营指标好于预期，维持“推荐”评级。
中国银行（601988）去年业绩略超预期
数据显示，中国银行最新流通市值为5245.89亿元，位居沪深两市流通市值排行榜第四名，该股最新收盘价为2.68元。
公司是中国大型国有控股商业银行之一，业务范围涵盖商业银行、投资银行和保险领域，旗下有中银香港、中银国际、中银保险等控股金融机构，在全球范围内为个人和公司客户提供全面和优质的金融服务。1994年和1995年，中国银行先后成为香港、澳门的发钞银行。从年报业绩来看，2013年，集团实现利息净收入2835.85亿元，同比增长10.36%，集团净息差为2.24%，比2012年提升9个基点。
瑞银证券表示，公司2013年业绩略超预期，公司在利率市场化中拥有较强应对能力，预测公司2014年至2016年每股收益分别为0.55元、0.52元、0.57元。
中国石化（600028）静待改革红利释放
数据显示，中国石化最新流通市值为4856.20亿元，位居沪深两市流通市值排行榜第五名，该股最新收盘价为5.32元。
中国石化是中国最大的石油产品和主要石化产品生产商和供应商，也是中国第二大原油生产商。2013年年报显示，公司2014年经营计划为：勘探和开发板块方面，公司计划生产原油3.64亿桶，生产天然气7062亿立方英尺；炼油板块方面，公司计划加工原油2.44亿吨，生产成品油1.50亿吨；销售板块方面，公司计划境内成品油经销量1.69亿吨；化工板块方面，公司计划生产乙烯1058万吨。
瑞银证券表示，公司2013年业绩略低于预期，静待改革红利释放。中国石化2013年净利润661亿元，同比增长3.5%，略低于预期。维持对中国石化的“买入”评级。
中国人寿（601628）业务结构有所改善
数据显示，中国人寿最新流通市值为3069.39亿元，位居沪深两市流通市值排行榜第六名，该股最新收盘价为14.74元。
中国人寿是国内最大的寿险公司，总部位于北京，公司提供个人人寿保险、团体人寿保险、意外险和健康险等产品与服务。公司是中国领先的个人和团体人寿保险与年金产品、意外险和健康险供应商，亦提供个人、团体意外险、短期健康险保单和服务。
东莞证券表示，2013年公司总投资收益率上升，业务结构改善。公司经营目标着重于转型升级，保持业务规模稳定和新业务价值平稳增长，虽然当前新业务价值成长比较缓慢，但转型升级带来个险渠道保费更快速的增长和利润率的改善有望维持向上水平的增速。
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