汽车 点击： 2008-04-01
汽车行业：淡季不淡
类别：行业研究机构：中国民族证券有限责任公司
2014年1季度国内汽车销售592.23万辆，同比增长9.2%，其中，乘用车销售486.95万辆，同比增长10.1%；商用车销售105.28万辆，同比增长5.1%。
2014年1季度销售新能源汽车6853辆，同比增长1.2倍，其中，纯电动汽车4095辆、插电式混合动力2758辆。
2014年1-2月17家重点企业(集团)工业总产值、营业收入同比分别增长15.3%、19.2%，实现利税总额比上年同期增长24.4%。各项指标表现良好。
4月份后，政府工作报告中提出的今年淘汰600万辆黄标车及老旧汽车的任务进入到大规模实施阶段，对今后的汽车产销形成较大的支撑，使得2季度的汽车行业出现“淡季丌淡”的运行特征。
从汽车类上市公司已经公布的1季度业绩预告的情况分析，业绩预增的占到7成以上。展望中报，这种预增的现象将会更加普遍。
我们从去年四季度开始，就对汽车板块全年的走势作了大致的预测，即汽车板块在3月中下旬开始启动，开启此轮2010年之后的“牛市”行情，可望持续到2015年的上半年。从目前汽车板块的走势分析，似已在构筑“反转”行情的趋势。
继续调高汽车行业的投资评级，维持“看好”的评级。按照目前各省市公布的淘汰黄标车及老旧汽车的政策取向，二季度卡车、客车特别是重卡、大中型客车会有较好的机会。继续推荐：长安汽车，推荐：中国重汽、宇通客车、上汽集团。
汽车行业：新能源汽车销售继续大幅攀升，符合预期
类别：行业研究机构：国泰君安证券(香港)有限公司
3月份汽车销售增长6.6%。根据汽车工业协会的数据显示，2014年3月份汽车销售(批发量)为216.91万辆，同比增长6.6%，环比增长35.8%。
其中乘用车和商用车销售同比增长7.9%和2.1%。在2014年1季度，汽车销售累计同比增长9.2%到592.23万辆，其中乘用车和商用车同比累计增长10.1%和5.1%，基本符合我们预期。
自主品牌持续受压，市场份额减少。根据汽车工业协会的数据显示，3月份自主品牌乘用车销售同比下滑2.3%，然而合资品牌乘用车的销量同比增长15.8%。自主品牌销售持续受到比较大的压力，3月份市场份额同比下滑4.2个百分点到39.3%，连续第9个月下滑。合资品牌中的法系和德系品牌的销售表现最突出，同比分别增长24.7%和19.0%。
比亚迪、吉利和长城的传统汽车销售都受到较大压力。根据汽车工业协会的数据显示，3月比亚迪(01211HK)和吉利汽车(00175HK)的汽车销售同比下滑23.6%和27.4%，而长城汽车(02333HK)则同比增长4.8%。华晨(01114HK)宝马、东风汽车(00489HK)和广汽(02238HK)的销售同比增长40.7%、24.6%和12.5%。德系、日系和法系为主的上市公司的销售好于自主品牌的上市公司。
新能源汽车销售继续高速攀升。根据工业协会的数据显示，2014年1季度的新能源汽车销量为6，853辆，同比增长1.2倍。受益于此，比亚迪的新能源汽车销量在1季度同比大幅增长9倍到3，396台，占市场50%的份额。e6、秦和K9的销量分别同比增加301台、2384台和372台到619台，2384台和393台。
3月份客车销售增长稳定，货车销售增长则收窄。3月份，货车(包括底盘和非整车)的销量增幅收窄到0.8%，而客车的销售增长则维持稳定，同比增长13.1%。2014年1季度客车和货车销售同比累计增长10.6%和4.4%。3月份中国重卡(包括底盘和非整车)销售增长快于中轻卡，同比增长12.7%。其中中国重汽集团(中国重汽(03808HK)的母公司)的重卡销售同比增长11.9%，慢于行业平均水平。
行业看法：“跑赢大市”，关注新能源汽车相关股票。汽车股在公布2013年的财务报表前出现比较大幅的调整，但是由于最近市场抛售科技股回投蓝筹股，汽车股得到一定追捧而有所回弹。我们相信2014年的汽车销售增长仍将比较快速，而且新能源汽车的销售会更加突出，因此建议投资者继续关注新能源汽车公司。我们维持汽车行业“跑赢大市”的评级。
平安环保行业快评：京津冀一体化，生态环境建设不可或缺
类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司
事项：进入2014年，京津冀一体化浪潮渐起，热度不断上升。京津冀一体化要与环境治理相结合，将生态环境共建作为协同发展的重点工作之一。
平安观点：
京津冀一体化，先看环保一体化
从2013年初开始，雾霾天气时常肆虐北京。根据中科院和环保部的研究结果，燃煤电厂、机动车尾气、建筑扬尘等是造成雾霾污染的主要原因。考虑到北京市已经将绝大部分高污染产业迁出，不难推断北京市的污染物中很大比例来自周边城市，河北省的污染问题被推上风口浪尖。
2013年，全国空气质量最差的前10名城市中，河北省占据7席。雾霾污染有较强的移动性，要取得治理效果，必须进行区域联防联控。京津冀一体化过程中尚有诸多问题需要理顺，但环保一体化已经率先迈出脚步。2013年9月，环保部联合工信部、住建部联合印发《京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则》，作为贯彻落实《大气污染防治行动计划》的指导方案。除了大气污染已经启动防治协作机制，预计京津冀未来还将带动水资源保护、水环境治理、清洁能源使用等领域的合作机制走向完善。
协助产业升级，从源头上减少污染
由于承载了支持北京市发展所需的各类需求，河北省不仅成为全国污染最严重的地区之一，也严重影响了北京的环境。京津冀一体化的提出，意味着单纯的产能转移已经不能满足发展需求，必须加强区域协作，真正意义上实现区域产业结构升级，才可能实现污染治理，实现区域环境质量的改善。
《京津冀大气污染防治行动计划》提出六大方面、25条重点任务，其中明确提出“调整产业结构，优化区域经济布局”，“严格产业和环境准入”，“加快淘汰落后产能”。到2017年底，北京市要调整推出高污染企业1200家，天津市钢铁、水泥产能控制在2000万吨和500万吨，河北省钢铁产能压缩淘汰6000万吨以上。产业结构优化、高污企业搬迁等工作，即可以从源头上解决污染问题，也是倒逼产能过剩行业进行调整的路径。
继续建议积极配置环保板块
环保一体化是京津冀一体化的初衷，区域性的污染治理工作对相关部门提出了更高要求，同时也为相关产业带来了机遇。目前，不少公司已经在京津冀地区实现业务布局，污染一体化治理将对具有项目基础的公司形成利好。建议关注先河环保、津膜科技、碧水源。
环保板块超过半数公司披露了2013年年报，业绩表现良好。公司订单规模稳定增长，结算规模也将按比例提升，对环保板块今年一季度的盈利情况可以保持乐观。虽然行业收入表现出比较明显的季节性，但一季度的收入和利润情况依然能够在一定程度上反映全年的业绩预期。二月份以来的持续调整使环保板块估值溢价明显下降，考虑到公司基本面情况良好，行业面临的问题正在市场的作用下逐渐改善，继续建议把握当前配置环保板块的良机。
风险提示
1、新股发行对市场尤其是创业板产生较大冲击；2、行业竞争环境持续恶化，公司新增订单规模低于预期；3、受困资金压力，项目进度缓慢，影响公司收入确认。
餐饮旅游行业4月投资策略：板块提前调整，市场预期有望回温
类别：行业研究机构：国信证券股份有限公司
4月行业观点：板块提前调整，市场预期有望回温
维持板块?谨慎推荐?评级。据历史规律，每年4月份板块倾向于跑输大盘，但悲观预期叠加导致3月提前调整。我们年初以来一直提示看好2014年旅游板块的投资机会，年初至今板块行情走势已经初步验证我们判断。我们认为去年?限三公?政策将使公费部分转化成自费，且《旅游法》的执行有灵活化趋势。旅游板块总市值占比低，因此IPO重新开闸对板块资金分流影响有限，且行业稳健的基本面以及各种利好预期反而有望进一步聚集资金。党的群众路线教育活动影响集中在3月，对行业短期运行确实造成不利影响，谨慎的投资者可能仍需观察4月份的实际运行情况才能更加积极的投资动作。但我们认为，该活动具有阶段性特点。且3月份仍处于旅游淡季，因此团客市场影响权重放大。4月份行业逐渐进入旺季，散客占比显著增加。清明小长假数据显示大众化需求旺盛，给市场重新带来全年较好预期。根据我们年度策略观点，景区子板块今年具有阶段性配臵机会，二季度低基数高增长弹性可能开始显现。我们建议把握板块短期回调背景下旺季到来前增配契机。二季度重点推荐中国国旅、中青旅、宋城股份、张家界、峨眉山A、腾邦国际。
3月板块跑输大盘4.52%，重点公司跑输大盘6.70%
3月旅游行业整体下跌6.02%，跑输大盘4.52%。重点公司月度下跌8.20%，跑输大盘6.70%。子行业涨跌幅从高到底依次为酒店(1.11%)>景区(-2.68%)>餐饮(-7.79%)>综合(-8.80%)。*ST联合、东方宾馆和大连圣亚月涨跌幅排名前三。
2014年2月部分行业重点数据跟踪
2月，全国入境游人数同比下滑5.6%，旅游收入同比上涨4.7%。国内游：丽江市、张家界市、海南、北京旅游区、浙江省旅游人数增26.4%、20.19%、16.4%、10.9%、10.8%；黄山景区1-2月增27.3%；浙江省旅行社组织出境游人次同比下降12.5%。
3月行业重点新闻回顾
宋城丽江项目开业、演艺谷开谷；携程遭遇漏洞门；新一版第三方支付政策征求意见稿监管驱严；海免免税电商平台免税易购正式上线；清明小长假客流超预期；中青旅等停售马航产品，间接利好三亚；艺龙旅行网宣布与快的打车战略合作。
食品行业研究周报：利好提振白酒估值，食品龙头一样受益
类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司
本周行业回顾
本周高端白酒一批价：茅台890元(上周885)，五粮液590元(上周585)，1573为700元(上周700)。(注：茅五泸价格为部分草根调研数据，并不代表实际平均交易价格，仅供参考)
投资建议
白酒：3月底我们二季度行业报告观点认为白酒子行业投资机会要弱于一季度，本周三中央推出了沪港直通政策，我们认为这将极大利茅台这种优质白酒公司的估值，客观上讲我们之前认为二季度机会小主要是基于A股逻辑，如果基本面无太大变化仅靠估值提升是很持续的，但如果把茅台假设成为香港上市公司的话，估值提升到14-16倍是很容易的事情。我们小组跟踪香港股票很多年，H股最大特点是估值体系稳定，而且对于食品饮料这类品牌类企业估值特别看重，看一看香港青岛啤酒估值就很清楚，那怕是近几年增长不快的康师傅和统一估值从来没有低于20倍以下，所以我们认为本次茅台将直接上涨到14-16估值左右，同时带动白酒其它龙头个股估值提升包括五粮液和泸州老窖等，二季度我们重点推荐食品龙头个股也受益这个逻辑。重点推荐个股贵州茅台以及五粮液、泸州老窖、洋河股份等。
食品：本周，食品板块个股大部分上涨上涨，而沪港直通车的披露更让市场了解了国际上食品板块稳定收益和稳定估值区间的特点。光明、承德露露、恒顺醋业本周表现位列涨幅前三甲；现阶段，虽然食品板块不具备整体业绩的爆发性，但食品行业20-30x的动态估值特点会愈加清晰，我们认为个股选择应遵循以估值为基础的价值原则，同时也可挑选具备盈利弹性和外延性增长潜力的小食品公司。食品企业经营具备长期景气度，投资节点在企业小周期发生变化之前，以及股价出现偏离基本面的下跌后。我们认为，目前可投资的食品企业分为低估值稳健型和高估值突破型两种，前者如双汇、伊利、承德露露，后者如海欣食品、黑牛食品；同时，我们认为一季报可能对食品企业的股价形成一定利空，若股价出现调整将出现更好的获利机会。十一届三中全会关于形成“橄榄型分配格局”、努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距，将扩大大众消费品的消费人群，为未来食品公司收入和利润增长奠定坚实基础。
乳业：维持之前观点，我们建议可积极参与乳制品行业龙头公司，14年乳业最大机会是来自于原奶价格下跌，就如同09年的啤酒子行业由于原材料下跌产品价格下降滞后带来净利润提升。从我们跟踪国内外数据来分析，原奶下降是大概率事件，建议积极增持龙头企业伊利股份。
个股推荐
食品推荐：1、本周推荐(1)双汇发展。低估值+猪价平稳+整体上市，目前市场仍有分歧，所以是较好的介入时点。(2)海欣食品(顺序提前)。14年具备较大的盈利弹性，产能释放后，竞争态势进一步改善。(3)黑牛食品。有望出现基于13年低基数的恢复性增长。(4)承德露露。小食品公司成长稳定性较强，业绩出现单季度低于预期正常，只要公司经营周期向上均可参与。但需警惕露露在年节消费场面临的竞争压力。2、全年推荐(1)重点推荐食品子行业，大众食品则分为估值中枢：双汇；高成长潜力：三全、露露；品牌向销量转化：恒顺醋业、南方食品；长期价值逐步体现：青岛啤酒，经营稳健的公司其业绩增长稳定性强，在估值合理的时候介入能够获得确定性的绝对收益。
白酒推荐：重点推荐个股贵州茅台以及五粮液、泸州老窖、洋河股份等。
机械行业2014年二季度投资策略：配置高端装备，布局优势公司
类别：行业研究机构：招商证券股份有限公司
二季度投资策略：关注超跌成长股。基金重仓的成长股大幅下跌，悲观情绪下行业和公司风险因素也被放大，大盘蓝筹在沪港通政策的刺激下有所反弹，但是我们认为支持股价的仍是业绩和成长预期。继续看好智能装备、清洁能源装备、水循环处理装备三个细分子行业，重点推荐六大金股：杰瑞股份、机器人、广日股份、富瑞特装、南方泵业、江苏神通。
能源装备：清洁能源相关装备长期看好。能源结构调整明确了重点城市以气代煤的方案，天然气需求增加将利好全产业链发展。短期能源板块受到中石油反腐、资本开支小幅下降的影响，但从长期来看，天然气等能源需求依然坚挺，供给有望增加，不确定的是存量天然气价格可能上涨，主要压缩中游的盈利。二次能源中核电行业重启确定性高，运营业主中核集团与中广核集团上市节奏加快，将带来板块性行情。
智能装备：重点推荐产业链后端以应用工程为主的龙头企业，关注前端控制器驱动器相关优势企业。随着人工成本的不断上升以及产业结构升级的需要，工业机器人产业将值得长期看好。由于在产业链的前端零部件和单体部分国内企业缺乏规模优势和技术优势，我们目前看好产业链后端具有相对比较优势的工业自动化系统集成商，如机器人、博实股份，在零部件领域，我们看好偏软的从驱动控制切入的汇川技术、新时达和慈星股份。
电梯行业：短期房地产波动不改电梯行业稳定增长趋势，我们预测未来电梯行业3年复合增长率14.3%，但短期行业估值受房地产负面影响，首推布局LED业务、受益国企改革已经在基地布局和地产商客户拓展都领先一步的广日股份。
铁路设备：今明两年是高铁竣工高峰，带动三年动车组需求，主要利好南北车，但铁路行业高增长难以维持，行情为波段性机会，重点推荐中国北车和中国南车。行业后续催化剂：铁路车辆招标、投融资改革进入实质性阶段。
船舶行业：关注中国船舶集团资产注入进程和方案。
习近平视察空军点评：空天一体攻防兼备，航天加码航空有戏
类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司
事件：
习近平视察空军并做重要指示。2014年4月14日，习近平专程到空军机关调研时，提出“加快建设空天一体、攻防兼备的强大空军”。这是我国国家领导人首次对空军的使命、地位等定位问题进行说明。
点评：
空天一体、攻防兼备。我们认为，这是十八届三中全会以来，我国军队加速推动现代化改革的一个信号，预计未来将进一步加快推出军兵种改革的各项举措。单就空军而论，“空天一体、攻防兼备”是未来战争形态的必然要求，不过这次由军委主席明确提出尚属首次，其关键点有二：
其一在于“天”，天就是要用天、管天。“用天”意味着空军未来会更加注重对于天基系统的应用，包括预警、监视、侦察、导航、通讯；这是空军向脱离本土作战的必然要求。“管天”意味着对于我方将力争拥有自由进入、使用天基系统以及限制对手利用天基系统的使命，也就是空军要从原来的“制空权”转变为“制空、制天权”，包括防御来自于大气层外(包含弹道导弹)威胁的作战使命将进一步明确由空军承担。“空天一体”意味着在信息层面、物理层面的有机统一，其物理层面可能会包含临近空间的使用(包含高超声速装备、新的天基发射系统)，这些都是未来战争的新的制高点。
其二在于“攻”，预示着我国空军的转变。长期以来，我国空军主要承担国土防空的任务，而目前从原来的“防御”起步进入更为积极的态势。
我们认为，空军是国防实力的关键一环，这一转变更加符合我国未来国防安全的需求，同时也预示着我国空军的覆盖范围向更广的地域(空域)延伸和转变，并且增加单独完成战略使命的要求。
航天加码，航空有戏。我们认为，随着我国空军未来的战略地位的进一步提高，预计空军投入在我国国防投入的占比将有所加大，同时不排除未来成立新的兵种的可能。而从国防装备上讲，我们预计我国对于航天(天基)装备系统的采购将会进一步增加，同时对于军用飞机、加油机等进攻性的装备需求和配备也会大大加强。从这两点分析，航天系股票和中航飞机、航空动力等将成为明显的受益标的。
相关受益标的：航天动力、航天长峰、中航飞机、航天科技、中国卫星、中航电子、航空动力。
风险提示：空军投入不达预期；国防装备现代化改革进度低于预期；
公用事业行业周报：饮水事故再受瞩目，政策预期或有加强
类别：行业研究机构：西南证券股份有限公司
一周要闻
我国启动重金属污染耕地修复治理试点开展
环保部将发四项新标准严格控制污染物排放
环境保护部、水利部联合发文加强水利规划环评
环保部：44城大气水污染环境违法问题仍大量存在
环境保护部要求全面启动危险化学品环境管理登记工作
中核徐大堡核电厂两机组厂址通过核安全局审批
兰州自来水苯超标系中石油管道泄漏所致
重要公司公告
中电远达：预计一季度实现归属上市公司股东的净利润将同比上升约79%左右。
聚光科技：2013年实现营收9.41亿元，同比增长12.61%；净利润1.59亿元，同比减少10.27%，每股收益为0.36元，每10股派现0.4元(含税)。2014年预计第一季度归属于上市公司股东的净利润盈利975万元-1392.76万元。
中电环保：签署辽宁徐大堡核电凝结水精处理系统包合同，金额7980万元；中标银川市第七污水处理厂BOT项目(一期5万吨/日)，预计投资1.55亿元。
本周投资建议
环保行业：
中石油管道泄漏导致兰州自来水苯含量严重超标，给当地居民生活造成严重影响。严重的水污染事件再次将饮用水安全，水污染问题提上公众视野之中，或将加大相关企业和部门水质监测和监管力度，促进相关政策的加速出台。
大气治理板块，继续维持前期观点，认为燃煤电厂尾气处理领域以及环境监测领域将有望延续高速增长，相关个股有望持续受益。水处理板块，《水污染防治行动计划》最快上半年报批，加之兰州水污染事件催化，政策预期愈加强烈，看好工业、市政污水、水质监测、净水器设备、农村水处理领域的投资机会。固废领域，国家启动重金属污染耕地修复综合治理工作，首个试点项目在湖南省长株潭地区展开。后续土壤环保法及《土壤环境保护和污染治理行动计划》等法规政策的出台将有望逐步推动土壤修复市场开启，带来万亿规模的商机。
环保板块经过前段时间的持续调整，整体估值大幅下降，龙头公司已具备较好投资价值。上周板块走势弱于大盘，在兰州水事故、环保部4项新标准预计出台及土壤修复在长株潭展开试点等因素的催化作用下，本周环保板块或有较好表现，但整体趋势是否形成有待进一步观察。长期坚持看好环保行业发展的逻辑不变，短期的估值调整正是良好的投资机会，建议继续布局质优行业龙头。2014年坚持以“水+大气”为主线，土壤修复市场逐步开启的投资逻辑。个股方面，建议继续关注中电远达(600292)、桑德环境(000826)、碧水源(300070)、龙净环保(600388)、国电清新(002573)等基本面良好、业绩增长明确的行业龙头，以及万邦达(300055)、雪迪龙(002658)、国中水务(600187)等公司。
电力行业：
云南已申请电改试点，中电投也表示将启动混合所有制改革。沪港互通后，港股电力估值高于A股，有望带动A股估值修复。个股方面，建议关注受益水电政策的国投电力(600886)、川投能源(600674)；率先启动电改的上海电力(600021)等中电投旗下企业以及业绩突出，估值低，防御性好的华能国际(600011)。
造纸轻工周报：关注季报前瞻
类别：行业研究机构：申银万国证券股份有限公司
①本周造纸板块跑输市场。本周造纸板块整体上涨0.63%(重点公司下跌0.57%)，跑输市场(同期沪深300上涨4.88%)。
②本周国内纸价稳定。铜版纸价格本周维稳，本周铜版纸市场需求仍显平淡，经销商出货压力不减，使涨价意向难以落实，价格仍保持稳定。本周双胶纸价格稳定，在经历上涨后，本周双胶纸价格稍作缓和，教材教辅用纸订单以“保量”为主，此外，原材料阔叶浆价格的走低使双胶纸价格失去部分上涨动力。
灰底白板纸价格持平上周，本周灰底白板纸市场情况继续保持平稳，出货情况良好，价格无甚波动。白卡纸本周价格维持上周水平，本周白卡纸价格仍努力保持稳定，但纸厂和经销商方面库存均处于高位，且下游需求难以得到改善，随着后续新增产能的逐渐释放，价格或将承压下行。本周箱板瓦楞纸价格无甚波动，本周箱板瓦楞纸下游需求依旧疲软，交投冷清，出货缓慢，库存水平有所上升。
③国际针叶浆、阔叶浆价格进一步分化，受供应端持紧影响，本周国际针叶浆价格继续走高。与针叶浆情况相反，国际阔叶浆则受产能增加预期影响，价格进一步下滑。国内针叶浆继续微跌、阔叶浆价格回升，针叶浆的集中到货导致其供大于求，为加快出货速度，针叶浆价格继续小幅下跌。而与针叶浆相比，阔叶浆供应量相对较少，库存压力较小，本周价格小幅回升。国内溶解浆价格止跌，在经历持续下滑后，在上周下游粘胶价格小幅回升后，本周溶解浆价格止跌，维持在6500元/吨，与上周持平。美废ONP价格维稳、OCC价格微跌，本周美废OCC交投清淡，国内纸厂多处于观望状态，OCC价格小幅下跌，但供应商预计近期大型纸厂或将有一波补货需求，故对后市均持乐观态度。美废ONP价格则继续保持平稳。
④包装原材料：原油价格回升，石油衍生品价格稳定为主。本周Brent原油价格回升0.64%，聚酯切片价格下跌0.60%，聚乙烯、聚丙烯价格维稳，聚苯乙烯价格上涨0.29%，PET瓶片、BOPET、BOPP价格维稳。马口铁价格维稳。
⑤其它轻工行业：国际黄金价格继续上涨1.19%、白银价格维稳。
⑥本周观点：关注季报较好的家居及包装子板块，布局转型公司。关注季报较好的家居及包装子版块。这类公司增长持续性有保证，而目前估值水平处于偏低状态，建议关注。如奥瑞金、索菲亚、宜华木业、喜临门、齐峰新材、合兴包装&美盈森。布局转型类公司。新业务短期业绩贡献有限，但对应长期市场空间广阔，值得长期布局。如由传统烟包向电子烟业务转型的东风股份、上海绿新、劲嘉股份；由传统钢琴制造向音乐教育领域延伸的珠江钢琴、海伦钢琴；由传统票据印刷向电子发票和电子彩票延伸的东港股份。
军工会议纪要：航空发动机和无人机行业专家会议纪要
类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司
事项：
2014年4月15日，我们邀请中科院工程热物理所专家讲解了中国航空发动机和无人机行业的发展现状与发展方向，并着重讨论了炼石有色和山东矿机两家公司的发展前景。
专家观点：
航空发动机是关系国家安全和大国地位的战略产业无人机是大势所趋
美国曾提出未来五大关键技术：推进技术、战略计算机、超大规模集成电路、先进战斗机和航天技术。联合国五个常任理事国只有中国不能独立研制先进航空发动机。目前中国航空发动机以二代为主，三代尚未成熟，四代正在研制。美国四代机已装备部队近十年，与美国相差一代半。美国军方计划下一代战机将是无人机。2010年无人机占三分之一，2025年达90%，2050年达100%。
航空发动机重大专项二三季度经费可能下达
航空发动机重大专项始于2012年师昌绪院士的建议，随后经过半年的两院院士调研，国家批准这一专项计划，包括四个型号和六个试验机。目标是到2030年实现独立自主研制生产航空发动机。重大专项是千亿规模，其中30%经费用于搞关键技术研发，8%的经费用于搞基础理论研究。在研制体系方面，重大专项提出要把飞机和发动机分开，独立研制。顺利的话，2014年二三季度能用到国家经费。
炼石有色的叶片研制生产模式有优势
航空发动机整体性能提高有50%-70%来自材料技术，在发动机材料中高温合金占到55%-65%。炼石的模式较好，请台湾人王立之来管理。王立之是做供应链体系的专家，此前曾为GE建立了完备的供应链体系。靶机行业有发展潜力，属于耗材，单价可达150万元，空军每年训练消耗量较大。此外还有二炮、陆航等。军贸市场的空间也很大，沙特等国需求旺盛。
平安观点：
中国航空发动机在核心材料、核心器件和核心机理三方面的差距最大，从材料和器件起步突破“三核”是最有效的路径。在航空发动机涡轮单晶叶片领域突破的可行性最高。从商业模式和技术路径看，炼石有色走的是整合资源、为我所用、主打海外市场、实现出口转内销的军民融合的便捷通道，我们强烈看好其发展前景。
无人机已经成为军民融合的新热点。无人机领域传统军工企业和新兴民营企业基本处于同一起跑线，关键是率先试飞成功，率先实现定型列装。预计山东矿机有望在靶机产品上率先有所作为。
http://m.joewu.cn/xiaofei/3924/