市场交易 点击： 2012-09-13
金融屋财经网(www.joewu.cn)12月31日讯
储能是电力系统重要组成部分:在发电端、输配电端、用电端接入储能系统能够实现电网效率的提高和电能质量的改善。化学储能最具发展前景,短期看好铅炭电池:适合广泛用于电力系统储能的包括铅炭电池、锂电池、钠硫电池、钒液流电池等。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
储能行业深度报告:政策东风渐近,千亿市场待开
类别：行业研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2015-12-31
储能是电力系统重要组成部分:在发电端、输配电端、用电端接入储能系统能够实现电网效率的提高和电能质量的改善。储能能够平滑可再生能源的电能输出,实现削峰填谷。分布式发电+储能是能源互联网的基础。
下游增长催生储能需求:国内可再生能源装机规模持续上升,同时弃风弃光率居高不下,需要储能平滑输出;储能可以协助可再生能源按照计划出力,为大规模并网创造条件。国家力推分布式发电与能源互联网的构建,储能是重要环节。同时新能源汽车市场不断扩大,未来光储一体充电站、V2G(vehicle-to-grid)模式及老旧锂电储能应用等从中长期给储能带来发展机遇。
化学储能最具发展前景,短期看好铅炭电池:适合广泛用于电力系统储能的包括铅炭电池、锂电池、钠硫电池、钒液流电池等。从短期来看,铅炭电池性价比高,在用户端削峰填谷已经能够实现经济性,有望快速占领市场;锂电池适合分布式储能,能与分布式发电装机共同增长。其余几种电池随着技术的成熟带来成本的不断下降,应用范围有望逐渐扩大。
储能市场空间广阔:至2020年,国内风电与光伏的累计装机规模目标为350GW,给配套储能带来巨大的市场需求;用户侧储能经济性逐步显现,我们认为储能市场规模至少达千亿级别。
期待国内政策出台:国外成熟的储能推广都是由政府补贴政策入手。目前国内对于储能的规划提至新高度。2014年发布的《能源发展战略行动计划(2014-2020)》中,储能首次被明确为“9个重点创新领域”和“20个重点创新方向”之一,储能“十三五”规划大纲正在编写之中,政策出台有望成为储能爆发起点。
投资策略与标的:储能政策出台短期收益的可能是铅炭电池产商和产业链全面布局企业。推荐南都电源:拥有铅炭电池核心技术,积极布局用户侧储能;圣阳股份:引进日本古河先进铅炭电池技术,今年有望产能释放。阳光电源:与三星SDI合作锂电储能,产业链扩展。科陆电子:能源互联网全产业链布局。
风险提示:国家储能政策出台不及预期;储能技术路线之争。
科陆电子:综合能源服务业务逐渐落地
科陆电子 002121
研究机构：长江证券 分析师：周旭辉,徐柏乔,杨帅 撰写日期：2015-12-21
投资要点:
事件:12月18日科陆电子发布公告,宣布国家电网公司2015年第三批电能表及用电信息采集设备招标采购结果,根据招标公告及中标公告公示的内容,公司中标的电能表总数量约为700,770只,集中器总数量约为10,000台,专变采集终端总数量约为30,000套。根据中标数量以及报价测算,预计公司此次合计中标金额约1.69亿元,对此我们点评如下:
传统电表业务累计中标金额小幅上升。国家电网公司今年减少了招标批次,同时增加了同批次招标金额,15年公司电能表及用电信息采集设备累计中标6.58亿,同比增长7.3%,其中来自国电电网4.88亿,占比74.2%,来自南方电网1.7亿,占比25.8%,预计明年确认收入及利润情况。
转型综合能源服务商。随着电网公司电表招标金额趋于稳定,公司由电能表、采集器等智能用电产品的销售转向综合服务提供商,做整体解决方案。过往10年为两大电网公司、五大发电集团提供电力设备,之后由设备转到系统,由上端往下端做,光伏发电、储能、新能源汽车开始大力度介入。
牵手洛阳市政府发展能源互联网及智慧城市。重点发展能源生态应用与开发、市级新能源车生态整体运营、公众立体库及集中式充电网络平台、智慧城市建设等。规划投资75亿元,其中能源生态应用与开发建设投资不少于30亿元,市级新能源车生态整体运营建设投资不少于10亿元,公众充电立体库及集中充电网络平台不少于15亿元,智慧城市投资建设不少于15亿元。该项投资有利于打通公司现有各业务的价值链,有利于公司创新业务模式、增强持续盈利能力。
光伏、储能、充电桩一个都不能少。截至中报,公司累计控制的地面电站约有300MW,均已实现并网发电,在建光伏约700Mw,公司预计明年3月累计建成1Gw,可大幅增加2016年营收及利润。同时近两年公司大力发展储能业务,相比电池企业,公司做储能的优势在于电力控制,在于大功率PCS、BMS、在联网、能效管理有优势。充电桩未来总的布局是“桩-车-运-维-投”的五大方向,第一是构建西南的新能源汽车的旅游带,第二是从公交向旅游巴士拓展,第三是重点建设华南的物流圈。
盈利预测与评级。公司长期目标是打通发、输、配、储能到售电的一个能源互联网闭环。目前发电领域有光伏,电网领域有配电产品,用电领域有智能用电管理系统,布局节能服务以及能源管理业务。储能、充电桩以及光伏业务将带来营收及利润的大幅增长,预计公司2015年-2017年EPS为0.56元、0.91元、1.38元。维持目标价55.2元,对应2016年60.6倍PE,买入评级。
风险提示:储能发展低于预期;充电桩及能源互联网推进低于预期;市场风险。
圣阳股份:盈利弹性逐步释放,储能业务爆发在即
圣阳股份 002580
研究机构：长江证券 分析师：张帅,姚遥 撰写日期：2015-10-31
我们维持对公司的盈利预测,2015~2017E年EPS分别为0.24,0.56,0.97元,三年净利润复合增速122%。
我们维持对公司的“买入”评级,并维持目标价28元,对应50倍2016年PE;下半年国内储能补贴政策的逐步落地、以及公司有望在微电网示范项目中取得的储能订单都将是股价的有力催化剂。
风险提示：未来预期盈利具有不确定性。
南都电源:南都储能打开节能之门
南都电源 300068
研究机构：长江证券 分析师：宋嘉吉,王胜,周明 撰写日期：2015-12-28
维持“增持”评级,维持目标价47.50元:南都电源12月25日公告中标江苏中能硅业12兆瓦时削峰填谷储能电站项目。市场认为用电侧储能成本高且无成熟商业模式难落地,但南都凭借成本优势和新型商业模式中标,标志着国内第一个用电侧商用化储能正式落地,超出市场预期,同时意味着已经拿到了未来几千亿用户侧商用储能的金钥匙,在当今节能减排的主旋律下战略意义重大。维持2015-2017年EPS预测分别为0.35/0.55/0.79元,维持目标价47.50元及“增持”评级。
储能助力节能减排南都发展前景巨大:市场认为南都作为能源领域厂商与雾霾等环保问题关系不大,但我们认为应对环保问题将需要储能发挥重要作用,南都有望成为千亿级储能节能服务市场的领导者。理由:①用电侧储能应用能够带来削峰填谷节能效用,减少排放。在用电侧帮助企业形成更强的能耗管理能力,主动应对雾霾天停产限产的环保压力,减少节能减排对企业效益的影响,形成高效的事前防治而非事后补救
②南都储能电池技术优势明显,循环寿命可达3000次,放电深度达70%以上,度电储能成本低于5毛钱,同时拥有领先的储能系统集成与整体储能运营管理能力。南都落地性极强的优质储能在环保节能减排强需求下空间巨大③在发电侧南都储能可为新能源落地提供重要支持,其联合设计的风光储一体化电站可将电网低谷电能、风能、光伏等多种能源形式综合优化,通过了国家级鉴定并荣获“FGC风光储一体化电站联合设计先进单位”称号。
风险提示:储能市场发展低于预期;市场波动风险
骆驼股份:打通铅酸电池从生产到回收的全产业链
骆驼股份 601311
研究机构：长江证券 分析师：王炎学 撰写日期：2015-12-30
结论:维持“增持”评级。大股东对经销商进行保底回购式的股权转让即股权激励,极大提升经销商的动力,加大电商推广力度,同时带动维修保养市场蓄电池销量和回收铅酸电池的数量,预计公司再生铅业务带来6-8亿元的增量收入。预计2015-16年的盈利预测0.72元/1.03元,维持目标价37元。
再生铅业务是公司新发展的战略业务,打通从铅酸电池生产到回收的全产业链闭环,即能带来新的利润增量,同时掌握了原料成本的主动权,取得明显强于竞争对手的成本优势。利用现有的一万家经销商网点渠道,公司回收铅酸电池可以做到非常好的成本协同,物流成本、生产成本、销售费用都显著低于对手。按照公司的五年规划,公司将在五年内布局全国(三个回收工厂)的再生铅产能,实现全部销售出去的铅酸电池都能回收,成本的协同效应将非常明显。
新能源汽车业务推进再超预期。公司与北京菜篮子工程签订战略合作协议,五年内以融资租赁形式推广1万台车,公司的锂电池和电机电控业务的收入有了显著保障。
催化剂:油耗强制法规严格实施,大股东对经销商股权激励进展。
风险提示:新能源汽车业务进展缓慢
阳光电源:能源互联网全节点布局,逆变器将成全球第一
阳光电源 300274
研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2015-12-03
投资本公司的主要逻辑:
逆变器预计全年出货量6.7~6.8GW,同比增长60%,有望从全球第二成为全球第一,毛利率约32%。
光伏电站系统集成业务收入基数小,贡献占比逐年大幅增长,已成公司第一大收入来源。预计2015年确认规模约320MW,同比增长超100%。预计公司春节前并网150MW电站用于持有运营。公司积极申请在安徽省的售电牌照。
加速布局“互联网+光伏”、“储能+光伏”,想象空间打开。公司和阿里云合作推出的iSolarCloud,可以结合大数据分析,实现智能运维,为电站评级和资产证券化提供数据支撑。公司的储能逆变器、光伏控制器和控制逆变一体机等,应用多个分布式光伏电站。公司和三星SDI合作开发储能,预计2016年上半年投产。
布局新能源汽车电驱动和充电桩等业务,再谋新版图。公司的控制器产品,已运用于多个纯电公交车、乘用车和物流车项目。公司的控制器产品在安凯客车上实现了实际应用和批量销售,产业化加速推进。预计全年销售额在数千万级别,明年突破1亿。
维持“推荐”评级:我们预计公司2015-2017年,EPS分别为0.83元、1.10元和1.24元,分别对应32.92倍、24.84倍、22.03倍PE。如果考虑到明年公司增发完成等因素,EPS分别为0.83元、0.99元和1.19元,分别对应32.92倍、27.60倍和22.96倍。考虑到公司实现了智能逆变器+新能源发电+光伏智慧云+储能+新能源汽车电控等的能源互联网全方位布局,随着未来储能微电网和新能源汽车政策等的不断落地和加码,公司市值空间广阔。维持“推荐”评级。
风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。
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