市场交易 点击： 2012-12-05
金融屋财经网(www.joewu.cn)1月15日讯
军工科研院所分类改革文件或近期落地
史无前例的军改正在稳步推进，与之相呼应的重构国防工业体系的步伐也在推进。记者昨日从权威渠道获悉，备受市场关注的军工科研院所分类改革的部分方案已成稿并报审，即将进入发布程序阶段。
据悉，军工科研院所分类改革文件较多，包括《军工科研院所分类方案》和《军工科研院所分类改革实施工作方案》，以及《分类推进事业单位改革中军工科研院所转制为企业配套政策》等，其中后者已呈报，正在办理后续发布手续。
令人期待的是，今年是深化国防科技工业改革的关键年，包括编制发布“十三五”规划并启动实施，大力推进军民融合并实施专项行动计划等多台大戏等待登场。
军改带动军工产业重构
有关“军工科研院所分类改革”的酝酿始于2013年，业内人士预计政策将随着军改的推进浮出水面。
14日，记者获悉，军工科研院所分类改革的部分方案已成稿并报审，即将进入发布程序阶段。这意味着，与军改相呼应的军工产业重构，也将在2016年迈出重要一步。
资本市场对军工集团中的科研院所极为关注。这块资产一直被视为各大军工集团的最优质的资产，誉为“钻石矿”，因为科研院所技术领先、人才密集，不需要重资产即可运营，堪称“现金奶牛”。有资料显示，在中船重工集团，28家军工科研院所贡献了集团超过30%利润。
然而，军工科研院所改制也是整个军工改革的深水区，此项改革涉及人员分流、收入分配、社会保障、财政税收、安全保密等多项复杂问题，需要多方协同研究改革方案，而且也需要在整个军改的大框架内统筹安排，为此迟迟未浮出水面。
从最新情况来看，2016年在大刀阔斧的军改带动之下，军工产业变革也必将迈出实质性一步。
记者从国防科工局获悉，积极推进军工科研院所分类改革已确定为2016年重要任务之一。并且，国防科工局会同中央编办、财政部等部门，与各军工集团公司就科研院所分类改革进行了会商，初步形成了《军工科研院所分类方案》和《军工科研院所分类改革实施工作方案》。
另外，国防科工局还起草了《分类推进事业单位改革中军工科研院所转制为企业配套政策》，围绕党的建设、人员分流、收入分配、社会保障、财政税收、安全保密等方面制定31条政策，已呈报。
多方合力做强军工产业
今年是深化国防科技工业改革的关键年，除了推进军工科研院所分类改革外，包括编制发布国防科技工业“十三五”规划并启动实施，大力推进军民融合并实施专项行动计划等多台大戏等待登场，这些都会为强化中国军工产业的核心竞争力再添一把火。
“军工科研院所改制的进度直接影响军工体系的市场化进程，是新一轮军工体制改革的关键。军工科研院所改制的细则一旦破冰，各大军工集团的资产证券化率将提升一个层次，而作为整合平台的上市公司也将获得价值的重估。”一位行业分析师如是说。
而军工企业对“军工科研院所分类改革”的积极态度，也超出预期。
中国重工董秘杨晓英曾在去年向记者表示，2014年时公司就已正式完成了核心资产证券化，接下来的工作重点就是推进军工科研院所改制工作，未来将有四大科技控股公司作为这批科研院所上市的载体。
中航工业集团高层也曾向记者透露，如果科研院所改革政策能落实的话，集团80%的资产证券化率任务将很快完成。
除此之外，资本市场对于军工板块的认同也是有利的一面。以证券分析师群体为例，虽然近期A股调幅较大，但记者所接触到的多位资深分析师均对军工板块表示乐观。
“军工板块大幅回调提供配置良机。”中信建投军工分析师冯福章在11日研报中表示，纵观军工板块历史投资周期，1月份军工行情有政策面、市场面和事件性几方面因素推动，军工板块已迎来阶段性投资机会。
而且，除了记者了解到各种政策信息之外，冯福章也认为，未来在政策面还会有更多利好。“1月军民融合配套政策或出台、3月国防军费预算公布、2016年中期军工科研院所改革政策或有实质性进展、发动机公司挂牌成立等预期都利好军工板块。”
中国卫星
中国卫星公司研究报告:航天板块龙头,太空力量中坚
中国卫星 600118
研究机构：海通证券 分析师：徐志国 撰写日期：2015-11-25
我国卫星研制领域绝对龙头,且极具稀缺性。公司是航天科技集团五院下属唯一上市公司,以小卫星微小卫星研制、卫星应用为两大均衡发展的主营业务,深度参与国家高分专项、空间基础设施、北斗重大专项等国家重点建设项目及工程。2014年公司实现收入46.64亿元,净利润3.56亿元,是我国卫星研制领域的绝对龙头。
卫星研制业务增长趋于稳定,将持续受益我国太空发展与“一带一路”。“十二五”航天科技集团“百箭百星”计划保障公司五年内产值从30亿稳健增长至约50亿元。未来,一方面我国太空强国建设将持续大力推进,另一方面受益我国“一带一路”空间信息走廊产业的发展,预计公司卫星研制业务将继续保持稳健增长。
卫星综合应用市场空间广阔,公司应用业务增长有望进一步提速。伴随“十二五”期间大量卫星发射,公司卫星综合集成应用及终端业务同步快速发展。2013年欧美国家卫星应用及地面设施建设领域收入占整个卫星产业收入比例约89%,而目前我国则处于起步阶段,未来发展空间极其广阔。公司在卫星通信、导航、遥感、运营及综合应用领域全面、深度布局,我们预计公司卫星应用业务增长有望进一步提速。
国企改革和科研院所改制带来投资机遇,航天五院垄断性卫星业务未来资产注入可想象空间巨大。公司是航天五院下属唯一上市公司,2012年五院实现总收入260亿元,估算2014年在300-400亿之间,约为同期上市公司收入的6-8倍。五院的卫星业务在国内具有高度的垄断性,且在国企改革和事业单位改制不断推进的背景下,公司资产注入预期强烈。
关注军队改革,公司是太空领域稀缺标的值得重视。人民网、解放军报等官方媒体近期连续表态军改将启动,军兵种结构优化是重要方向。中央军委领导强调海洋强国、航天强国、网络强国,预示海洋、太空、网络领域得到进一步重视。我国太空力量与美国相比差距仍巨大,截止2014年在轨卫星数量约为美国1/3。我们预期改革将有望加强对太空力量重视程度,公司做为航天板块稀缺标的,值得重点关注。
盈利预测与投资建议。预计公司2015-17年EPS 分别为0.37、0.46、0.57元。公司控股股东资产证券化空间大,在改革背景下研究所改制及注入的预期强烈,参考同行业上市公司的估值水平,尤其考虑到公司做为卫星研制绝对龙头的高度垄断性和稀缺性,给予公司2016年150倍PE,六个月目标价69元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
风险提示。卫星发射存在失败风险。新技术产业化低于预期。改革不确定性。
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