市场交易 点击： 2013-08-16
金融屋财经网(www.joewu.cn)2月24日讯
23日，记者从国家发展和改革委网站获悉，我国将尽快出台《碳排放权交易管理条例》及配套实施细则，建立企业温室气体排放报告制度。与此同时，还将在全面总结碳排放权交易试点经验基础上，充分发挥市场机制作用，建立碳排放权初始分配及交易制度，开展碳排放配额预分配工作，加强市场监管，确保2017年启动运行全国碳市场。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
爱康科技:潜龙在渊,蓄势待发,站在能源互联网的风口
爱康科技 002610
研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-01-18
光伏电站运营行业空间巨大,将迎来估值修复。我国光伏行业回暖且正引领全球新一轮电站装机增长,公司所处的电站运营行业将是空间巨大、盈利稳定可观的行业。目前光伏能源在我国战略地位显著,受政策扶持力度持续加大,十三五规划中到2020年的装机目标将升至150GW。
此外,电站运营受造价成本降低、贷款利率下行等利好,盈利能力相当可观,理论内部收益率超10%。目前国家能源局以及发改委正采取多项措施解决弃光限电、补贴拖欠等问题,电站运营行业的估值有望修复。
优化存量电站结构,优化未来布局。公司将保留存量的优质电站并出售部分其余电站,以优化存量电站结构,并加速现金回流;未来将向补贴降幅较小、无弃光问题的中东部加大开拓力度,优化未来的电站布局,以奠定公司稳定的业绩基础。
打造轻资产运营的闭环回路模式。光伏电站天然具备多重属性,公司将围绕光伏电站衍生出多种附加服务,包括运维服务、评级服务、碳交易、融资服务等。目前,第三方运维服务、碳资产交易已开花结果,引领业务转型升级。
逐步布局能源互联网全产业链。爱康科技的长期目标是从能源与金融两端同时发力,打造能源互联网的全产业链,涵盖智能发电、微网、储能、新能源汽车、充电桩等多项领域。目前,公司正探索从新能源充电桩、新能源汽车运营切入电力消费服务侧。
给予“强烈推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年将实现收入37.36、50.30、61.13亿元,实现净利1.39亿、4.18亿、6.65亿元,对应EPS分别为0.192、0.577、0.917元。考虑到光伏行业发展空间巨大,公司正积极谋求业务升级转型,切入能源互联网领域,我们给予公司2016年30倍PE估值,对应目标价为17.3元。
风险因素:(1)电站运营业务推进不及预期的风险;(2)电站后市场服务开拓风险;(3)限电率上升的风险
置信电气:非晶变、碳资产、运维服务龙头迎来战略机遇期
置信电气 600517
研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2015-11-24
平安观点:
配网投资提速,非晶变招标量大增。《配电网建设改造行动计划(2015-2020)》明确2015年配电网建设改造投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。2015年,在国家电网4个批次的配网设备集中招标中,非晶变的招标量约21.5万台,比去年同期增长178%,非晶变占配电变压器的比例由去年的27%提升至47%。
公司配电变压器市占率遥遥领先。在2015年前三个批次的配网集招中,国家电网共招非晶变17.2万台、硅钢变21.2万台;公司中标非晶变3.36万台、硅钢变2.39万台,市占份额分别为19.5%和11.3%,远高于竞争对手。在最近一个批次的招标中,公司中标非晶变1.76万台,硅钢变1.29万台,市占份额分别为29.1%和15.9%。我们预计公司将在正在开展的国网2015年最后一批配网设备集招中延续高市占份额。
国网改用配电变台成套化招标,利好大型变压器企业。新的招标模式要求配电变压器供应商作为配电变台投标人,包内其他物资可外购外协,意味着置信电气这种大型变压器企业将由单一设备供应商变为设备集成商,设备集成业务将带来额外的利润空间,且公司变压器的市占份额有望在此过程中得到进一步提升。
全国碳交易排放体系将启,碳资产业务迎契机。我国计划于2017年启动全国碳排放交易体系,届时,碳交易市场覆盖的碳排放量可能涉及30~40亿吨,现货交易额预计达12亿至80亿元,未来衍生品市场有望达千亿元级别。公司深度布局碳产业,是国网旗下唯一碳资产管理公司,开发的“电动汽车充电站及充电桩温室气体减排方法学”已成功纳入国家温室气体自愿减排方法学(第五批)备案清单,并发布置信碳指数,公司未来想象空间巨大。
资产注入大幅提升运维实力。武汉南瑞注入大幅提升公司在电网运维服务方面竞争优势,据估算国网范围内电网运维业务规模超百亿元,未来公司有望在国网系统获得超过10%的市占率,收入规模有望达10亿元级别。
投资建议。不考虑武汉南瑞注入,预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.20、0.38、0.57元,对应11月23日收盘价PE为76.4、41.1、27.3倍。考虑武汉南瑞注入,2015、2016、2017年EPS分别为0.29、0.46、0.64元,对应11月23日收盘价PE为53.8、33.9、24.4倍,资产注入将显著增厚公司EPS。首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示。配网投资进度不及预期;非晶带材大幅涨价,非晶变毛利率下滑;全国碳交易体系建设进度不及预期;非公开发行进度不及预期。
迪森股份:明年业绩有望迎来拐点,转型清洁能源综合服务商
迪森股份 300335
研究机构：国海证券 分析师：谭倩,杨雪 撰写日期：2015-12-24
事件:
近期,公司公告非公开发行已完成询价,公司股票于2015年12月23日复牌。
评论:
1、 国家政策高度支持生物质能综合利用。
生物质中蕴含较多能源,通过循环利用,生物质能相较于化石能源,一方面不增加大气中二氧化碳含量,另一方面,也为处理农林、木材加工利用等行业提供垃圾处理手段。目前,生物质能在全球一次能源比重已达10%,而在中国,按照2014年中国能源消耗总量42.6亿吨标准煤计算,假设我国达到2015年政策目标,生物质能占比也仅为1.17%,与世界平均水平仍有较大差距。为此,我国制定了《生物质能十二五规划》与《可再生能源中长期规划》,均对可再生能源发展制定了相关政策目标,其中,生物质固体成型燃料未来五年规划复合增长率为37.97%。
另一方面,我国雾霾问题严重,按照“十二五”规划目标,地级以上城市空气质量达二级标准以上比例需大于等于80%,而今年年初环保部部长陈吉宁表示,目前达标比例目前不足20%,空气质量改善严重滞后政策目标,在生物质供热领域,由于雾霾问题及大气污染防治备受关注,
《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020)》规定煤电近零排标准,以及《大气污染防治行动计划》提出加快推进集中供热、“煤改气”、“煤改电”,淘汰燃煤小锅炉,都反映了政府对大气污染防治的决心。国家部门、地方政府已出台相关政策,对未来生物质能源使用发展进行规划。
针对生物质供热领域,2014年6月18日,国家能源局、环保部印发《关于开展生物质成型燃料锅炉供热示范项目建设的通知》,通知提出,2014-2015,拟在全国范围内,建设120个生物质成型锅炉供热示范项目,总投资约50亿元。示范项目将有助于生物质供热在全国范围内推广,
根据我们测算,以120个项目50亿总补助计算,平均单个项目补贴额达4166.67千万。考虑到工业园区项目总投资主要集中在1-1.5亿元区间,补助额约为建造成本的30%-40%,我们认为,生物质供热公司有望受益于国家政策,项目具享受补贴可能,将进一步降低投资风险。
2、 生物质供龙头,业绩将迎来拐点。
根据我们测算,公司2014年产能约为36-38万吨BMF,而公司在手订单项目来算,公司目前在手项目年总BMF消耗量超过166万吨,假设公司产能分三年投放,年复合产能增长率将达到64.93%,由于公司目前有较多在建项目,我们认为,随着明年进入项目投产高峰,公司业绩有望迎来拐点。另一方面,迪森股份为A股唯一一家以生物质供热为主营的上市公司,技术水平处国内领先地位,在大型项目上具丰富经验。
2014年4月,国家能源局组织了北京、天津、上海、辽宁、山东、浙江、福建、湖南、广西、广东、海南等12个东省市发改委、能源局开展生物质锅炉供热调研,并考察了迪森股份在广东及珠海的生产基地。我们认为,迪森股份作为行业龙头,将直接受益于国家生物质能源发展政策,公司订单也已迎来爆发性增长,随着国家环保政策趋严,公司未来具备进一步受益于国家政策支持的可能,订单增长将有望持续。
3、 从小众生物质供热,转型清洁能源综合服务商。
考虑到国内经济形势与天然气价格改革加快,公司定位从“生物质供热运营商”逐渐过渡到“清洁能源综合服务商”。从生物质能,逐步扩张到天然气、清洁煤等能源利用,并且从单纯供热,过渡到热电联产、热冷电三联供以及分布式能源综合服务。我们认为,公司从单纯生物质供热,转型成为清洁能源服务商,有利于公司进一步做大公司业务规模,增厚公司利润。
4、 推进事业合伙人制度,强化激励控制风险由于公司项目需要进入不同区域,为借助其它方在特定区域资源、渠道优势,公司通过“事业合伙人机制”,与其成立合资公司,推进项目建设,推动业务跨区域布局,“合伙人”负责项目的市场开发,而公司负责具体运营管理,有助于绑定双方利益,强化激励机制,有助于公司进一步市场拓展。
5、碳排放受益未来更具弹性。
此前,国家主席习近平会见美国总统奥巴马,双方发表联合申明,中国承诺于2017年建立全国性碳排放交易市场,2015年10月,公司与环保桥环境技术公司签署《温室气体自愿减排项目战略合作协议》,协助公司进行自愿减排项目申请与碳金融业务,并启动了宜昌、融安两个项目的开发工作,。
生物质供热方面,以宜昌迪瑞华森资源减排项目设计公示为例,年消耗减2.16万吨BMF项目减排量为3.0777万吨,以20吨/元减排价格换算,单吨BMF燃料消耗对应潜在减排收入为28.5万元,我们假设公司其它项目BMF消耗与供热效率类似,公司目前在手订单建成后总BMF消耗约为166万吨,对应年减排潜在收入约为4731万元,将有望进一步增加公司业绩弹性。
6、实际控制人拟参与非公开发行扩产能,股权激励提供正向刺激。
在订单充足情况下,公司筹划非公开发行方案,此次拟发行不超过7,500万股,已获证监会核准,并公告于12月22日已完成报价环节,而根据方案,实际控制人常厚春、李祖琴、马革拟认购不低于本次发行股份总数8%,体现对公司未来发展信心。
公司于2014年8月29日公告股权激励方案,此次股权激励方案首次授予对象为41人,授予股票期权545.00万份,价格13.21;限制性股票272.50万股,价格6.34。行权条件为2015-2017年营业收入较基期2013增长率分别不低于20%、60%、140%,扣非后净利润不低于25%、70%、160%。以2013年扣非后净利润计算,
2015-2017对应扣非后净利润最低行权要求分别为7961.69、10827.90 、16560.31万元,由于公司今年建设进度稍有滞后,前三季度扣非后净利润为3159.2万元,较完成行权条件有一定压力,但考虑到公司明年或进入投产高峰,我们认为,在机制激励下,公司明年业绩具较大看点。
7、 盈利预测与评级。
在环保趋严大背景下,国家政策明确支持生物质成型燃料锅炉供热示范项目建设,公司为生物质供热龙头企业,直接受益。公司在手订单充裕,明年业绩具备较大看点,且未来受政策利好订单有望持续增长。公司从单一生物质供热提供,
到转型清洁能源综合提供商,未来通过事业合伙人制度增加激励机制与在碳排放交易建立下获得潜在CCER减排收入均具有看点。公司实际控制人拟参与增持彰显信心,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.17元、0.37元、0.48元(假设非公开发行在2015年完成,并按股本最大摊薄幅度考虑影响),给予“买入”评级。
8、 风险提示:项目投产进度低于预期,宏观经济下行用气量低于预期,碳排放交易市场制度设计低于预期。
中电远达:净利润增长41%、关注新业务拓展
中电远达 600292
研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-11-02
核心观点:
利润同比增长41%,受投资收益影响较大
公司前三季度实现营业收入26.56亿元,同比增长4.59%;归属于上市公司净利润3.09亿元,同比增长41.38%。公司净利润增长主要由投资收益增加1.74亿(出售西南证券股权)所致。扣除该影响,前三季度净利润同比下降约18.22%。
单三季度净利润翻倍增长,毛利率明显提升
单三季度公司营业收入9.2亿元,同比增长23%;净利润0.87亿元,同比增长99%。受脱硝催化剂行业量价齐跌的影响,公司前三季度毛利率18.01%,同比下滑1.05百分点;但三季度单季毛利率20.65%,高于过去4个季度,同比提升4.8个百分点。
多元化战略稳步迈进,先后布局污水、危废、智慧监测等领域
公司多元化战略正稳步推,先后布局水务、危废、环境大数据等领域。污水处置方面,公司签约朝阳、凌源、北票等项目,预期异地扩张仍将加速;危废方面,在已有核废料处置业务的基础上,与新中天环保通过股权合作开展工业危废项目;监测方面,与雪迪龙、清新环境等多家公司联合成立重庆智慧环保物联网大数据公司,布局当地智慧监测市场。
中电投唯一环保平台,国企改革、业务扩张预期强烈
预计公司15-17年EPS 分别为0.45元、0.39元、0.49元。公司原有电力环保业务将保持稳健成长,作为中电投旗下唯一的环保平台,特别是在中电投和国家核电合并后,其有望在核废料处置、城镇污水等领域开始发力,后续国企改革、业务扩张预期强烈。给予“买入”评级。
风险提示
脱硝催化剂价格下跌;新业务开展低于预期
深圳能源:电改下的清洁电力领跑者
深圳能源 000027
研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-01-19
公司背靠深圳国资委和华能国际,积极布局售电侧
深圳是输配电价改革试点城市,公司已成立深圳能源售电公司,注册资金2亿元。公司股东是深圳国资委,有望在大用户直购电中,锁定当地国资背景的用电需求大户。公司的高层正在积极布局。
清洁电力领跑者,清洁能源装机比例已占半壁江山
公司的风电项目集中在内蒙古,储备300万千瓦,目前已装机约41.8万千瓦。光伏项目集中在江苏山东河南安徽,目前已装机26.3万千瓦。水电项目集中在四川云南,完成对中华水电的收购后,实现装机72万千瓦。在垃圾发电方面,日处理能力超7000吨,年发电能力约8亿千瓦时。燃机发电装机约246万千瓦。
城市固废处理行业的领跑者,全国布局提速
在垃圾发电业务方面,日处理能力超7000吨,公司立足深圳辐射全国,在建和规划新建的垃圾电厂合计日处理能力为13700吨/日。
参与股权投资,收益颇丰
公司持有长城证券14.11%的股权,广东可再生能源产业基金24%的股权,并作为有限合伙人认缴10亿元,持有深圳创新投5%的股权。2015年上半年可供出售金融资产损益39.74亿元,受益于国泰君安的上市。公司参股7.98%的永诚保险已于2015年底挂牌新三板。
首次覆盖,给予“推荐”评级
2015年-2016年的EPS分别为0.538元、0.611元、0.689元,考虑到售电业务有望量价齐升和清洁能源比例增大提升毛利率,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示
发电量不达预期风险,项目进度不达预期风险,电价下调风险.
菲达环保:非公开发行获证监会无条件通过,新一轮增长开启
菲达环保 600526
研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2015-01-08
事件:
菲达环保1月7日晚间发布公告,证监会发审委对公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。据审核结果,公司非公开发行A股股票的申请获得无条件审核通过。据此前披露,菲达环保拟向巨化集团非公开发行股票募资不超12亿元。募资扣除发行费用后,用于收购巨泰公司100%股权、清泰公司100%股权及补充流动资金。定增完成后,菲达环保控股股东将变更为巨化集团,实际控制人将变更为浙江省国资委。
投资要点。
定增“靴子落地”助推公司开启衢州市环保业务整合步伐。
我们猜测此次两个国企的合作或是浙江省国企改革的重要一环,集团董事长同时又是衢州市市长,有理由相信此次定增的获批意味着公司开启整合衢州市环保业务的步伐,目前清泰、巨泰环保业务主要涉足依托集团涉足衢州市内。清泰目前具有医废2000吨/年、危废6000吨/年的处理资质,实际利用率约40%。
预计随着后续产能扩张“两废”处理量将在现有3000吨/年的基础上快速增长,未来几年内有望达到1万吨/年以上满足衢州现有约2万吨/年的危废排放水平,污水污泥处理量也有望受益“水十条”的落地快速增长。按照3000元/吨的“两废”处理费以及1.5元/吨的污水处理费我们预计巨泰、清泰14年将保持现有处理量不变合计贡献净利润约1870万左右,15年开始危废处置、污水处理等项目将持续落地,危废、污水处理产能有望快速翻番,处理单价将有所提升,带动公司15-16实现净利润实现200%以上复合增长。
火电“超低排放”项目加速落地,驱动公司订单加速。
10月国家煤电节能改造升级行动计划首次明确超低排放的可行性,提出到2020年完成1.5亿千瓦超低排放改造的目标。14年受制技术改造的经济可行性争论,项目以小范围示范工程的形式逐步推广,公司14年下半年顺利完成神华国华舟山电厂4号机组改造表明公司承接超低排放项目的能力。
政策的跟进以及技术的成熟使得我们相信15年将成为煤电超低排放改造的大年,16年市场达到全面高峰,带动未来约500亿新增火电超低排放烟气治理市场。公司凭借核心技术湿式电除尘快速抢滩江浙地区市场,凭借示范工程在细分除尘超低排放改造市场占有率达50%以上。预计公司15年火电超低排放订单将呈爆发式增长,带动公司传统烟气治理业务高速增长,全年烟气治理业务总订单有望突破70亿,订单承接持续加速。
维持买入评级。
公司所处节能环保行业处在黄金期,未来空间巨大。从去年开始公司资金压力缓解,订单承接呈现加速态势。按15年增发并表估算,公司2014年、2015、2016年EPS为0.20、0.30、0.52元/股,同比增长99.52%、50.00%、73.33%。
首次覆盖,给予“买入”评级。
盾安环境:加速海外市场布局,提升市场竞争能力
盾安环境 002011
研究机构：西南证券 分析师：庞琳琳,王颖婷 撰写日期：2015-12-16
事件:发布《关于投资设立美国生产基地项目的公告》,将以自有资金16362万元人民币,在美国田纳西州孟菲斯建设换热器和管组生产基地项目,旨在拓展北美市场,推进国际化战略布局,提升公司全球化经营能力。
提升公司业务实力及核心竞争力,优化公司业务结构。微通道换热器运用领域广泛,与传统翅片式换热器相比体积更小,重量更轻,换热效率更高,项目投资建成后将形成良好的利润,提升公司商用部件业务的竞争能力,促进公司以微通道等为代表的节能、智能产品销售比重的提升,进一步优化公司的业务构成,促进公司利润结构的优化和整体业务的转型升级。
快速提升产能,加速海外市场布局。本次投资的美国项目中,包含从TRANE U.S.Inc.(美国特灵)收购的其位于美国南加州微通道工厂的高度自动化生产流水线。收购协议并约定设备交割后的180天内,美国特灵将向公司提供持续额外培训及咨询服务。公司通过收购资产和推进合作,
将能快速形成产能实现效益,配套客户产能需求,实现美国市场的就近服务,并辐射到墨西哥和南美市场,也有利于公司换热器和管组产品在美国市场的进一步开拓和海外客户渠道的布局,节省关税和海运费用,降低运输物流成本,提升产品市场份额,加快公司国际化战略布局。
多领域布局业务,三大转型持续推进。公司是制冷配件领域的龙头企业,截止阀全球市场占有率第一,四通阀、电子膨胀阀全球市场占有率第二。受国内宏观经济低迷、制冷配件产业受空调成品库存高企的影响,公司营业收入和利润下降,短期内业绩增长承压。在此背景下公司积极推行三大转型,
布局MEMS 传感器、机器人和核电业务,在节能环保业务方面也取得一定突破,目前多领域业务布局正逐步完善,未来公司有望打造成为多个细分领域龙头企业,实现从设备制造到服务商、从产品提供商到系统提供商,从设备生产商到系统集成供应商的转型升级。
盈利预测及评级:参照增发后股本测算,预计公司2015-2017年摊薄后EPS 分别为0.16元、0.27元和0.39元,对应的PE 为95倍、57倍和39倍,看好公司转型升级的发展机会,维持中长期“买入”评级。
风险提示:参股遨博科技业绩释放不达预期风险。宏观经济下行风险。
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