内蒙古天然气气价|新一轮天然气价改方案正制定 六股有望受益

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)4月7日讯

　　新一轮天然气价改方案正制定 居民用气门站价望调整

　　从安迅思等机构及相关人士处获悉，有关部门正在讨论《关于深化天然气价格市场化改革的意见》(下称《意见》)，天然气价格改革的最终目标是放开气源和销售价格，政府只监管自然垄断的管网输配气价格，这一切有望在“十三五”期间实现。

　　据4月7日消息，根据目前的改革路径，上游气源价格将不再区分居民和非居民用气，2016年拟实现两者并轨，且逐步完全放开，由供需双方协商确定或由交易市场形成。此外，化肥用气价格、储气库购销气价拟放开。  

　　据了解，自2010年中国天然气价格市场化改革进程开启以来，历次的天然气价格调整主要针对非居民气价，居民气价一直未做调整。安迅思数据显示，截至目前，我国云南、贵州、广西、广东、福建地区由于未通上管道气或者以进口气为主，居民和非居民执行统一的门站价格。

　　其他区域居民用气都较非居民用气门站价格普遍低0.2-0.5元/方上下，最高差价甚至达1.73元/方。

　　此次《意见》提出，要理顺居民用气门站价格，居民用气基准门站价格调整至非居民用气基准门站价格水平。由现行最高门站价格管理改为基准门站价格管理。供需双方可以基准门站价格为基础，在上浮10%、下浮不限的范围内协商确定居民门站价格。

　　方案出台时暂不上浮，下浮不限的范围内确定具体门站价格，方案出台时暂不上浮，方案出台一年后，允许上浮。居民用气门站价格调整力争于2016年内执行。

　　某燃气集团资深人士表示，上述规定相当于提高了燃气公司采购居民气价成本，即使意见出台，短期内不太可能实施。由于目前各个地方燃气公司对居民都执行较低的价格，虽然多数地区已出台居民用气阶梯气价政策，但是80%至90%的居民用户基本都在第一阶梯里面。

　　倘若居民气价成本提高，燃气公司不可能单独吸收中间涨价的成本，终端销售价格就需要重新调整。但各地居民用气销售价格调整需地方物价局召开听证会决定，最终能否顺利传导至下游也还未知。

　　安迅思分析师叶春晓认为，我国居民用气量相对稳定，且单户用气量较少，对气价承受能力相对较高。而在当前经济形势下，具有增长潜力且用气量较高的工业用户，对天然气价格承受能力则相对较弱。长期以来，国内居民用气价格远低于非居民气价，交叉补贴问题严重。倘若居民、非居民气价并轨，有利于逐步解决交叉补贴问题，降低非居民用户气价，进而致使天然气在非居民用气领域大力推广应用。

　　同时，《意见》还建议放开储气库购销价格和上游供气企业直供化肥企业的用气价格，采取市场定价由供需双方确定。

　　据了解，一直以来储气库冬季调峰气价执行政府规定的统一价格。一位接近中石化的人士表示，由于储气库建设、运营成本偏高，目前储气库均处于亏损运营状态，企业投资积极性不高，因此至今我国天然气储气调峰设施建设滞后。

　　“目前我国建成的天然气储气库主要是中石油、中石化投资的，近年来国家鼓励推进储气设施投资主体多元化，但民营企业要想进入这一领域仍需面对审批程序复杂、投资回收周期长、安全与工艺技术不成熟、天然气定价机制不明朗等风险。”叶春晓称。(中国证券网)

　　岳阳兴长:否极泰来,主营业绩底部反转

　　岳阳兴长 000819

　　公司是一家化工生产企业，湖南省高新技术企业。公司以石油化工为主导产业，以证券投资与IT、生物制药与房地产等为发展方向。公司主要产品为甲醇、聚丙稀、丙烷、高纯氢、MTBE等。2000年通过IS09000质量管理体系认证。

　　2010年取得了2008版质量管理体系认证证书，获湖南省企业百强、湖南省高新技术企业、湖南省纳税百强、全国劳动就业服务企业先进集体等荣誉。公司产品品种逐年增加，市场占有率不断提高，主要产品行销全国20多个省市，是中南地区最大的MTBE生产基地，树立了良好的企业形象。

　　中海油服:预计16年盈利继续大幅下滑

　　中海油服 601808

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘志成 撰写日期：2016-04-05

　　继2015年盈利同比下滑86%之后,中海油服预计16年盈利仍将大幅下滑。随着油价走低、油企不断削减经营开支,经营环境变得越来越有挑战性。公司的钻井船利用率成为一个严重的问题,服务价格持续承压。我们将16-17年盈利预测下调30-35%。对该股重申卖出评级。

　　支撑评级的要点

　　由于油价持续低迷,IHS 预测16年全球近海勘探与开采支出将同比下滑8.4%。中海油服的主要客户中国海洋石油(0883.HK/港币9.07, 持有)在15年同比减少38%之后,也将16年资本性开支计划同比削减了至少10%。

　　根据 Rigzone 统计,截至3月中旬全球自升式和半潜式钻井船使用率分别跌至53%和42%。当前这样低迷的环境对中海油服来说实属挑战。截至15年末,中海油服的43艘钻井船中15艘被闲置或待命,4艘一直在船厂维修。

　　而且,服务价格持续面临压力。15年中海油服将中海油的日费和其他服务费用同比下调了15-20%。16年签署的合同中有60%也下调了类似的幅度。由于双方都不愿有任何损失,因此尚未就剩余40%的合同达成协议。

　　影响评级的主要风险

　　油价大涨;

　　新市场开拓快于预期。

　　估值

　　由于人民币贬值,我们将H 股目标价从4.67港币小幅上调至4.72港币。我们以0.4倍市净率对H 股估值。

　　我们将A股目标价从10.85人民币下调至10.61人民币。虽然我们依然以3个月A-H 股平均溢价对A 股估值,但是自我们3月初上一期报告以来,溢价已从177%缩窄至169%。

　　海油工程:低油价背景下业绩好于预期,海外市场值得期待

　　海油工程 600583

　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-03-17

　　低油价背景行业景气度下行,业绩下滑幅度好于预期。公司整体工作量出现下滑:其中陆地建造业务完成钢材加工量同比下降23%,海上安装营运船天同比下降35%导致营业收入下滑。截止报告期末,公司新签订单115亿元,在手但尚未完成订单156亿元;同比分别下降57.41%和23.15%。

　　尽管油气投资减少行业景气度下行,但是公司业绩和订单下滑情况均好于我们的预期。我们预计随着油价的见底回暖,公司的业绩也将在2016年接近底部后出现企稳回升趋势。

　　毛利率小幅下滑,但三费占比同比下降。公司营业成本同比下降25.03%小于营业收入降幅故而毛利率小幅下滑1.3%至30.7%。公司销售费用1267万元,因开拓国际市场费用增加同比增长13.44%;

　　管理费用12.12亿元因研发费用减少同比减少19.57%:财务费用因汇兑净收益增加以及带息负债减少同比减少2.69亿元:三费合计占比6.6%相比去年同期的7.4%有所下降。

　　海外市场战略意义重大。2015年国际项目工作量占比较大;得益于包括澳大利亚Ichthys、俄罗斯Yamal、缅甸Zawtika、巴西FPSO在内的7个大型国际项目公司的顺利执行;公司的海外收入占总收入比重达到35%,首次突破三分之一,平滑了业绩波动。

　　公司把拓展海外市场作为重要发展战略之一,目前已经投标国际项目30余个,正在组织投标项目20余个。随着公司陆地建造与海上安装作业能力和效率取得全面突破,公司逐步打开海外市场,海外合同累计额达185亿元;海外市场的未来值得期待。

　　维持“推荐”评级。我们预计2016-2018年EPS分别为0.58元、1.16元、1.28元。基于未来公司海工业务将在立足浅海及陆地市场的同时,通过合作等方式储备深水技术,进军深水领域,扩大国际市场份额,我们给予2017年9倍PE,目标价10.44元,给予“推荐”评级。

　　风险提示:原油价格企稳慢于预期导致中海油投资开发波动的风险;深水开发受制于地缘、政治、技术等因素而进度放缓或出现重大事故的风险;国际市场份额拓展低于预期的风险;汇率波动对项目运营产生影响的风险。

　　恒泰艾普:转让中盈安信部分股权,进一步落实集团化发展战略

　　恒泰艾普 300157

　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-02-22

　　投资要点:

　　夺集团化发展战略的又一举措。公司在2015年实行集团化布局发展战略,整合相关业务板块,打造了多个具有一定规模的业务板块和全产业链的战略布局。同时,公司确立了培育各业务板块独立上市形成多平台融资快速发展的战略方针。

　　中盈安信于2015年12月在新三板顺利挂牌及本次部分股权转让是该集团化发展战略的又一重要举措。

　　股权转让将给公司带来投资收益。公司全资子公司2013年以1.87亿元收购中盈安信51%的股权:持股2550万股,成本约7.33元每股。我们判断股权转让将产生以下影响:1.产生较大的投资收益。我们判断中盈安信自纳入合并报表范围后共贡献约4900万的归母净利润。

　　转让750万股让出控股股东地位后,对应约每股25元的股价,公司将有可能发生约4.02亿元的投资收益[2550万股*(25-7.33)-4900万】。

　　2.中盈安信脱离合并报表范围后带来约2000万元的归母净利润缺失。由于股权转让对财务报表带来的影响尚具有不确定性,我们暂未调整盈利预测。

　　夺实际控制人变更将有利于中盈安信的做大做强。中盈安信向油气田,长输管道,LNG接收站以及下游炼化设施等目标提供信息化管理和安全生产保障服务,下一步将向天然气管道,输变电路等新领域拓展业务范围。股权转让有利于中盈安信启动转板或独立IPO,保证中盈安信管理团队的稳定性和激励其创造性。

　　夺维持“强烈推荐”评级。我们预计15~17年EPS分别为0.14/0.22/0.32元,对应PE为67.55/41.80/29.26倍。预计新锦化及川油设计并表后16~17年摊薄后EPS为0.21/0.30元。给予公司2016年60倍PE对应目标价12.60元,强烈推荐。

　　风险提示:国际油价进一步下滑的风险石油公司海外项目投资推迟的风险,油田EPC海外业务拓展不及预期的风险,天然气管道建设EPC订单超预期的风险。

　　广州发展:广州发展申请发行债券,拓宽业务空间

　　广州发展 600098

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2016-03-11

　　事件:

　　广州发展集团股份有限公司于2016年3月1日公告,公司拟于3月16日招开临时股东会。就公司发行48亿元公司债券、30亿元超短期融资券事宜,提请股东审议。后于3月9日提供了2016年第一次临时股东大会会议文件。本次公司债券的募集资金将主要用于偿还公司债务、调整负债结构、补充流动资金、项目建设以及收购兼并项目等。

　　本次超短期融资券主要为拓宽融资渠道,有效降低融资成本,满足公司日常运营及归还银行借款、调整债务结构的需求。 点评:

　　发行公司债券,拓展业务空间。广州发展现有业务体系包括电力、燃气、煤炭贸易等方面,属重资产公用事业。良好的内部管理及区位优势,使公司拥有广泛的业务空间。但由于公司目前资产负债率相对较高,虽然受益于降息等趋势,可过高的资金成本也给公司高速增长的业务带来了制约。

　　此次发行公司债券如获批准,一方面可以利用公司AAA 级的优质资信平台有效降低长期融资成本,另一方面可以为电力销售、能源贸易等创新业务提供强大的资金支撑。目前银行贷款利率为4.9%,5年期AAA 级债券市场利率为3.2%左右,即便相关资金仅用于偿还银行贷款,在当前亦存在每年8000余万元的财务费用节省空间。

　　鉴于公司目前开展的金融贸易业务及并购业务拥有良好的回报率,对于新的投资机会,得以更好的把握。

　　发行短期融资券,降低周转资金成本。本次发行短期融资券30亿元,在服务于调整公司债务结构的基础上,还将有效降低公司短期融资资金成本。同时给公司日常经营的短期周转业务,带来更好的保障。目前银行短期融资成本在4.35%, AAA 级短融券市场利率为2.64%,如获批准并顺利开展,仅计算资金成本有效节省亦或达每年5000余万元。

　　且公司日常开展的中短期业务,亦将获得更便捷的融资方式及较低成本,有利于相关业务的稳步扩张发展。同时,债券发行的程序便捷,对市场利率反应迅速,在降息周期下,有利于快速将资金成本控制在市场利率水平。

　　广东省是国资改革的前线,拥有良好的改革实践经验。近年广东省已出台了一系列的相关支持政策,在当今国企改革、管理层激励等先进的改革措施层出不穷的背景下,区域内的公司已陆续开展相关规划,作为广州市国资企业最主要的平台之一,公司必会受益。

　　2016年度虽然火电价格有所下调,但煤炭价格及资金成本下降在一定程度上已基本消化。且资金成本尚存下调空间,加之考虑电改后电力销售业务的增长等因素,足以覆盖电价下降影响,公司仍极具投资价值。

　　盈利预测及评级:暂不考虑此次发债对公司的影响,我们维持对公司的盈利预测,预计公司15-17年摊薄每股收益分别为0.66元、0.69元、0.75元,维持“增持”评级。

　　风险因素:广州天然气需求增长不及预期、新能源业务拓展进度放缓、政策风险等。

　　长春燃气:增发完成,天然气业务值得期待

　　长春燃气 600333

　　公司是吉林省最大的管道燃气供应企业，也是长春市、延吉市、德惠市及双阳区的主要燃气供应商。公司主要产品以天然气、人工煤气、液化石油气、煤化工产品等为主，拥有为城市民用、工商业、钢铁行业、车用等终端客户群服务的完整能源供销体系。并已发展成为燃气、焦化、投资三个板块并进的集团化企业。

　　未来，公司将以保证城市安全供气为基础，大力发展清洁能源、不断扩大清洁能源的应用领域和服务半径;同时，将借助国家推进分布式能源发展的契机，不断整合、提升企业的能源优势，做好参与和经营分布式能源的战略布局。

　　使企业在市场发展、经营方式和提高企业经济效益等方面得到一次全面的延伸和飞跃，从传统的燃气企业蜕变为新型的综合能源供应企业。

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