不可小觑怎么读音|五股不可小觑！我国智能家电家居行业快速发展

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)5月12日讯

　　智能化家电成产业发展趋势 小家电将率先普及

　　2016中国(厦门)国际家用电器展览会于5月11日召开，此次展会以“智能，让生活更美好!”为主题，推动我国智能家电家居行业快速发展。近年来，随着家电市场竞争加剧，以及在国家节能、环保政策的助推下，智能、健康、节电的家用电器受到市场青睐。其中，小家电企业正朝着“低碳、节能、健康”的方向发力。机构认为，未来5年，智能小家电年增速将保持在12%左右，到2020年，小家电市场规模有望达到4600亿元。

　　小家电一般是指除了大功率输出电器以外的家电，小家电通常都占用比较小的电力资源，或者机身体积也比较小。按照用途可以大致分为三类：厨房小家电、家居小家电和个人护理小家电。

　　从全球来看，日本的小家电销售额与大家电销售额的比例达到0.86，韩国该指标也达到了0.5，而我国仅为0.27。随着小家电进入消费升级大周期，相对大家电，我国小家电行业未来成长空间巨大。

　　目前，我国小家电的品类较少、保有量低，我国每户家庭的小家电保有量在10种以下，远低于欧美发达国家每户30 种小家电的水平，电炖锅等品质类烹调器具小家电普及率更低。机构认为，随着大型家电产品的普及和消费升级逐步完善，作为非必需品的小家电产品逐步成为改善生活水平的重要工具，未来小家电品类有望加速在国内普及。  

　　相对于大家电，小家电由于其整体成本相对较低，更新换代周期短，加之智能化成为其重要卖点。业内人士认为，未来率先完成智能化转型并助推智能化高速发展的将是小家电产品。

　　随着家电产业加速与互联网、大数据和云计算等信息技术的跨界融合，智能化将是未来家电产业发展的重要方向，有望掀起家电行业转型升级的浪潮。

　　我国家电市场将迎来新一轮消费结构升级和产品大批量更新换代时期，网络化、个性化、多元化的消费时代将推动智能家电、智能家居产业快速发展。(上海证券报)

　　TCL集团:华星拖累经营表现,环比有望逐季改善

　　TCL集团 000100

　　研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2016-04-21

　　报告要点

　　事件描述

　　TCL集团今日披露其16年一季度财报:报告期内公司实现主营收入233.99亿元,同比增长0.38%;实现净利润3.55亿元,同比下滑63.81%;实现归属上市公司股东净利润2.61亿元,同比下滑65.45%;实现扣除非经常性损益后归属上市股东净利润6415万元,同比下滑87.85%;实现EPS0.02元。

　　事件评论

　　华星经营不佳,拖累整体业绩表现:随着T2产能持续投放,一季度公司基板投片量增长48.50%,但受产能集中投放及下游需求疲软等影响。

　　15年以来面板价格大幅回落,高基数下一季度32英寸面板价格同比跌幅超过30%,导致华星业绩大幅下滑67.60%,从而拖累公司整体经营表现;考虑到去年面板价格前高后低走势、近期面板价格逐步企稳以及公司产品结构改善等因素,预计华星经营有望环比持续改善。

　　多媒体盈利改善,“双+”战略持续推进:在行业需求放缓背景下,公司一季度电视出货量仍同比增长1.98%,但成本因素导致均价降幅较大,一季度多媒体收入下滑5.99%,不过通过产品结构改善及运营效率提升以及面板价格低位,一季度多媒体盈利能力同比有一定改善;

　　而随着公司与乐视合作的有序推进,公司有望通过获取部分乐视电视代工订单以提高多媒体业务收入确定性及业绩弹性,更有望借鉴乐视在用户运营方面的丰富经验以及其优势内容加速公司“双+”战略落地。

　　通讯业务大幅回落,白电盈利有所提升:一季度公司通讯产品出货量同比增长8.71%,不过因智能产品销量下降大幅拉低出厂均价,一季度通讯业务收入及净利润大幅下滑12.20%及91.80%,整体表现不及预期;而白电业务方面,一季度白电收入增长9.38%且净利润增加0.32亿至0.38亿元,盈利改善较为明显,且考虑到白电业务目前规模相对较小及合肥基地产能陆续释放,预计全年白电业务有望延续较好表现。

　　维持“增持”评级:在面板价格低位、智能手机行业竞争加剧及公司智能产品出货下滑背景下,公司业绩负增长也在预期之中;考虑到去年面板价格前高后低走势、近期价格逐步企稳及公司产品结构改善等因素,预计华星全年经营有望环比持续改善并带动公司整体经营向好;

　　同时伴随公司自身用户数积累以及与乐视合作稳步开展,公司战略转型有望快速推进并加速落地;预计公司未来两年EPS分别为0.16、0.18元,对应当前股价PE分别为24.04、20.86倍,维持“增持”评级。

　　美菱电器:营收符合预期,非经常性损益拖累业绩

　　美菱电器 000521

　　研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2016-03-25

　　空调业务拖累整体收入,出口表现较好:受前期需求大幅透支及目前销量仍处高基数背景下,15年国内冰箱市场整体表现平淡,在此背景下公司冰箱业务收入基本与14年持平;而空调业务方面,受行业渠道去库存影响,公司空调业务收入同比下滑8.01%,对全年收入增速形成较大拖累;

　　不过公司出口业务延续近年来的快速增长态势表现较好,冰箱、冰柜及空调等细分品类出口均保持较高增速,15年公司出口业务收入同比增长16.36%,在整体收入中占比提升3.54pcts至21.04%。

　　毛利率有所下滑,非经常性损益大幅拖累业绩:受空调龙头价格策略调整影响,15年公司空调业务毛利率大幅下滑7.47pcts,使得公司整体毛利率下滑较为明显,虽然公司当期费用率同比也有一定下行,但总体来看“毛销差”同比仍有回落;

　　此外公司及子公司应15年底政府部门发布的《关于清算节能家电产品补贴资金的通知》要求,退回前期节能惠明补贴资金且账面应收补贴无法收回,致使公司15年报表中新增1.03亿营业外支出,这也是使得公司四季度大幅亏损的核心因素。

　　盈利弹性显著,期待16年业绩改善:随着16年冰箱新能效标准实施,公司高能效及变频冰箱出货量有望迎来较好增长,产品结构改善或有效提升冰箱业务整体毛利率;

　　此外,目前压制公司盈利能力的核心问题仍在于销售费用率偏高,而在公司渠道改革稳步推进背景下,其持续压制公司盈利能力的核心问题有望逐步得到解决;总的来说,基于毛利率端及费用端乐观假设,我们认为公司业绩仍存有明显改善预期。

　　维持“增持”评级:总的来说,受行业需求低迷、销售费用率高企及节能惠民补贴收回等多重负面因素影响,公司15年整体经营基本构建基本面底部;而随着行业需求在地产拉动下稳步复苏、空调去库存结束以及销售费用率在渠道变革驱动下稳步下行,我们认为公司盈利能力有较大提升预期;预计公司16、17年EPS分别为0.37、0.49元,对应目前股价PE分别为15.49及11.73倍,维持公司“增持”评级。

　　九阳股份:新品战略快速推进,长期稳健成长可期

　　九阳股份 002242

　　研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2016-05-09

　　报告要点

　　事件描述

　　九阳股份跟踪点评报告。

　　事件评论

　　全品类持续扩张,营收增长趋势确定:目前国内小家电行业仍处导入期,随着新品类扩张及用户保有量持续提升,行业需求走势稳健,在此背景下公司营收增速较为确定;此外考虑到公司电商渠道收入维持较快增长,且随着“铁釜”电饭煲等厨房小家电产品持续放量,全品类扩张成为驱动公司长期成长核心动力;总体而言,小家电行业发展空间较大,公司依靠自身品牌力及产品策略,未来收入增长较为确定。

　　产品结构多元化,盈利能力稳中有升:近年来公司加大对饭煲、面条机等新产品推广力度,其中饭煲产品增长超出预期,且市占率仍有一定提升空间;同时公司积极涉足厨房大家电、净水器等领域,其中油烟机在三四级市场普及较为顺利;随着多元化布局快速推进,毛利率较高的豆浆机收入占比逐步下降,但后续公司有望通过产品创新、坚持高端定位及降低成本等方式维持毛利率,助整体盈利能力稳中有升。

　　定增发力铁釜饭煲,打造新明星产品:电饭煲作为厨房小家电行业普及率最高的产品,预计行业年需求量约2000 万台;“铁釜”饭煲是公司针对该市场推出的特定产品,因定位高端且具备材质优势,其平均单价及毛利率均高于普通饭煲产品;公司定增募集不超过8 亿元投向“铁釜”饭煲产品扩建及技术提升与营销推广项目以加速推进“铁釜”饭煲业务,预计其有望发展为豆浆机之外的公司又一标志性明星产品。

　　技术储备增强优势,存在外延扩展预期:在小家电行业产品结构持续升级背景下,公司致力于产品研发及设计创新,目前在厨房小家电集成化及智能化方面均有一定技术储备,后续相关产品有望逐步推向市场;同时考虑到公司分红率维持高位,且未来有望借助外延拓展的方式增强盈利能力并拓展新的业绩增长点,公司长期投资价值更为显著。

　　维持“买入”评级:近年来公司多品类扩张战略成效已逐步显现,收入结构趋于优化,各块业务有序推进保障整体收入及利润稳健增长;随着定增方案调整,“铁釜”饭煲项目将加速推进,未来随着公司持续发力电商渠道及营销推广模式创新将推动其向国内“全品类料理小家电”龙头成功转型;我们预计公司16、17 年EPS 分别为0.92 及1.02元,对应目前股价PE 分别为21.58、19.36 倍,维持“买入”评级。

　　罗莱生活:应时而变,定增打造家居生活一站式供应商

　　罗莱生活 002293

　　研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2016-05-09

　　事件描述

　　罗莱生活(002293)公布定向增发预案及复牌公告。公司拟定向增发融资12.5亿元全力助推公司家居化战略转型,其中10亿元将用于全渠道家居生活O2O运营体系建设项目;另外2.5亿元将用于供应链体系优化建设项目,以此支撑公司的战略转型。另外,公司股票将于5月5日起复牌。

　　事件评论

　　主客观要件兼具,大家居转型顺势而为。家纺用品消费频次短期难以提升、消费增速下行,纺企主观上业务扩张动力强劲;客观上,作为龙头纺企,罗莱生活具备供应链、渠道等优势,在整体外贸出口形势恶化、部分家居饰品企业被迫出口转内销的大环境下,有望抓住机遇整合供应链实现优势资源的集中。

　　此外,借鉴日本市场经验,未来家居饰品的消费场景将以全品类一站式家居馆为主。目前大部分中高端家纺产品销售以场景式布局为主,家居饰品是家纺产品的自然延伸,罗莱生活顺势而为在美居生活意识逐步养成的背景下发展大家居战略有望实现连带消费、提高店铺坪效。

　　线上线下互动融合,打造家居产品全渠道O2O运营体系。面对互联网浪潮下消费习惯的改变,罗莱将用10亿元募集资金进行全渠道家居生活O2O运营体系建设。线下计划在三年内逐步在全国一二级的省会城市直辖市以及地级市开设205家线下家居生活馆,加快公司的家居生活馆建设布局,借此推动公司由家纺向家居生活一站式品牌零售商转型;同时线上也将开展线上运营平台建设,以线上线下互动融合打造家居产品全渠道O2O运营体系。

　　供应链优化同进,支撑公司战略转型。为应对公司全渠道020运营体系的建设以及向家居生活一站式品牌零售商转型的战略需要,罗莱生活将用2.5亿元优化公司供应链体系,在公司总部新建自动化立体库、新设区域分仓、优化升级公司供应链管理系统。

　　此举将有效提高仓储空间和存取效率,增强公司的物流仓储能力,提高对零售终端的服务能力,缩短订单响应和配送时间,降低物流成本,是公司向家居生活一站式品牌零售商转型的必要支撑。

　　全方位谋变,未来业绩可期。目前家纺行业景气度下滑、企业面临发展困境,寻找业务新成长点是目前家纺企业的必然选择。而大家居行业是家纺产业的自然延伸,短期具有高成长特性、长期具有较大的存量博弈空间,根据日本经验我们认为中国市场上会产生规模化、专业化的家居企业。

　　综合考虑罗莱生活在渠道、供应链方面的优势以及做的配套改变,我们看好公司的长期发展,考虑定增摊薄,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.56元、0.62元,对应目前估值26倍、23倍,上调至“买入”评级。风险提示:大家居转型低于预期;终端消费需求进一步恶化等。

　　青岛海尔:业务有看点,业绩有支撑

　　青岛海尔 600690

　　研究机构：广发证券 分析师：蔡益润 撰写日期：2016-05-04

　　主业内生增长的看点多多。

　　撰写本文的目的是为了更清晰地梳理青岛海尔的推荐逻辑。从主业内生增长的角度来看,首先,我们看好海尔的高端产品和洗衣机业务的发展前景,公司在这两块市场的竞争优势稳固,壁垒较深,不会被轻易超越。

　　其次,公司渠道体系的调整将提升整体运营效率。最后,空调业务的改善需要进一步观察,是潜在的超预期点。

　　GEA并表增厚利润,业绩有支撑。

　　除了主业内生增长之外,GEA并表将直接增厚业绩,该部分贡献在在2016年表现不显著,有三个原因:仅并表半年,需支付数亿元收购费用,协同效应尚未充分释放。而在2017年,这三个原因都有改善,预计可增厚业绩约16亿元。另外,公司在1Q16更改青岛银行股权的会计核算方式,产生约7亿元(税前)非经常性收益,对全年业绩也有支撑。如果业务调整得比较理想,不排除业绩超预期的可能。

　　盈利预测和估值。

　　预计公司2016-2018年收入为1155、1445和1548亿元,同比增长28.7%、25.1%和7.1%,净利润为53.2、68.4和76.9亿元,同比增长23.9%、28.5%和12.4%,EPS为0.87、1.12和1.26元。现价对应2016年9.5倍/2017年7.4倍,和其他白电龙头相比,2016年估值接近,2017年估值具有优势。

　　投资建议:综上所述,我们认为公司的主业增长有看点,业绩有支撑,估值有安全边际,因此维持“买入”评级。

　　风险提示:销售费用投入超预期。原材料价格大幅上涨。渠道效率提升进度低于预期。

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