汽车 点击： 2008-08-25
汽车：新能源+智能化促估值提升荐24股
7月份，乘用车销量继续保持稳健增长，商用车销量下滑幅度收窄。根据中汽协公告，2014年7月，汽车销量为161.81万辆，同比增长6.71%。其中，乘用车销量为135.79万辆，同比增长9.72%，商用车销量为26.02万辆，同比下降6.66%(上月同比下降19.65%)。
7月份，SUV保持快速增长，但增速略有回落，其次是MPV。SUV销量为29.30万辆，同比增长24.67%，MPV销量11.89万辆，同比增长65.75%。不过，由于仍有部分车型由微客系列统计纳入MPV系列，数据失真明显。
1-7月，汽车销量为1330.17万辆，同比增长8.15%，其中乘用车销量为1099.18万辆，同比增长11.00%，商用车销量为230.99万辆，同比下降3.60%。
我们维持汽车行业“优于大势”的投资评级。建议按下列投资逻辑选股：(1)关注新能源汽车产业链中各相关龙头企业。比如江淮汽车(600418)、比亚迪(002594)、宇通客车(600066)、中通客车(000957)、均胜电子(600699)、信质电机(002664)、万向钱潮(000559)等；(2)关注在乘用车行业增速稳健回升中受益明显的企业。比如长安汽车(000625)、上汽集团(600104)、华域汽车(600741)、一汽富维(600742)、海马汽车(000572)、悦达投资(600805)等；(3)关注汽车电子化智能化趋势下产业布局较早的企业。比如均胜电子(600699)、信质电机(002664)、松芝股份(002454)、宁波华翔(002048)、星宇股份(601799)、亚太股份(002284)、云意电气(300304)等。(4)关注国四标准切换布局较早的企业及相关零部件企业。比如江淮汽车(600418)、福田汽车(600166)、东风汽车(600006)、银轮股份(002126)。东北证券
计算机：安全手机需求有望爆发荐1股
近期不少上海公务员开始更换加密手机，加密手机具有防止窃听和丢失后远程删除数据的功能。
点评：
苹果承认手机存在“后门”是近期加密手机需求放量的直接导火索。近期新闻联播报道苹果公司首次公开承认其ios系统存在“后门”，能够向相关人员提供手机用户的通讯记录、短信、照片、位臵数据等信息。我们在此前周报中强调这一事件实际是“棱镜门”的后续，由于手机与用户工作生活的密切关系将会对政府和个人产生更深刻影响，并提示了安全手机的爆发机会。此次公务人员的加密手机需求放量验证了我们的判断。
加密手机功能特点主要是通信加密和丢失后手机数据销毁。目前三大运营商中主要是电信提供加密通信服务，中国电信拥有自己独有的手机加密系统，由卫士通协助开发，在网侧和手机侧都有加密。加密手机的数据防泄漏功能主要体现在通信加密和手机丢失后的数据销毁。其中通信加密包括在拨打电话时先密钥验证通信双方身份后才进行主叫和被叫功能。在通信过程中除了自身加密系统外通过扩频技术、伪随机码技术和快速功率控制技术等进一步防止被窃听。而手机丢失后联系电信远程发布指令，手机再次开机时内部数据就将全部销毁。
资质是加密类信息安全产品的核心。中国电信的加密手机系统正是获得国家商用密码管理局颁布的“商用密码产品型号证书”资质才得到用户的信赖和优先选择。实质上国家对政府、军队等重要单位配备安全手机的资质要求远比商用密码产品资质严格，目前全国仅有包括卫士通在内的两家企业拥有相关资质。
投资建议：重点推荐卫士通，作为仅有的两家拥有安全手机资质的单位，旗下三零瑞通的安全手机业务具有高毛利、高资质门槛、高成长空间的三“高”特性，有望在盈利备考预测中高速增长的前提下进一步放量，显著增厚公司业绩。安信证券
军工：热点或将转向通航和北斗荐7股
主要基调：总政要求坚决抵制干扰改革的错误言论。
周边动向：菲律宾2015年国防预算拟大幅增长29%；日本为包括钓鱼岛及附属岛屿在内的158个离岛命名；多批日本军机进入东海识别区；多国支持美军空袭，中国称希望伊早日稳定。
中国应对：中国设立“中央军委联合作战指挥中心”；外交部严正回应“南海问题倡议”；中国“三军四海”大演习；2012号歼-20成功首飞；中国建升级版094核潜艇。
核心观点：本期，中国兵工集团的“无禁区改革”再次引燃了稍显萎靡的军工行情，资产证券化主题下集团的轮动效应愈发明显。经过本轮的强势上涨，板块风险开始积聚，估值存在回调可能。展望下期行业表现，我们认为以资产证券化为主题的投资热情将逐渐消退，投资主线将重新回归混合所有制改革与军民融合相关领域。其中随着产业政策的陆续出台和前期政策的相继落地，通航产业链和北斗产业链或将成为下一轮的投资热点，相关个股如中信海直、威海广泰、海格通信、中海达将显著受益。此外，中报业绩超预期、基本面稳定向好的相关个股，如海康威视、长城信息、振芯科技也将受到市场青睐。中航证券
电子：需求爆发金属狂潮启动荐2股
三星正式发布首款金属边框智能手机。三星今天正式发布了首款金属边框智能机GALAXYApha，正如我们预期采用了金属边框，配备4.7英寸720p屏幕和三星自家的八核心处理器。设计采用了超薄机身，尺寸为132.4×65.5×6.7毫米，重量仅115克。配置上1200万的后置摄像头和210万前置摄像头组合，搭载了三星Exynos5系列八核处理器(1.8GHz四核+1.3GHz四核)，运行Android4.4.4(KitKat)系统，配备2GB运行内存和32GB存储空间，支持LTECat.6，最高下行速率可达到300Mpbs，电池容量1860毫安时，支持双频WiFi、蓝牙4.0、NFC、指纹识别和心率检测，拥有有黑、白、金、银、蓝等五种机身颜色，将于9月份上市，售价暂未公布。
行业需求全面爆发，金属狂潮启动。2014年以来，金属设计的应用越来越多，从年初的OPPO、金立，到近期的小米4，三星GaaxyApha，以及接下来的魅族、三星GaaxyNote4，以及联想、步步高、OPPO计划中的新旗舰机。应用金属材质的智能手机产品爆发，驱动了对金属加工能力的需求暴涨。近期从产业链了解到CNC加工收费提价20%(我们测算对最终产品价格影响估计5%-10%)的情况验证了我们对行业供需紧张的判断。
市场结构变化，14年将成为国产旗舰爆发年。早期的智能手机市场主要是高端的苹果、三星和低端的千元智能机表现强劲，2000-3000元的中档手机品牌缺失。随着近年来小米、OPPO、魅族、金立、锤子、百加、华为、联想、酷派等新老品牌的运作和耕耘，2000-3000元价位的中档手机市场中，国际品牌的市场比例不断下降，而国产旗舰不断攻城略地。特别是在高通、联发科等芯片厂商的支持下，国产旗舰机性价比优势突出，产品设计的多元化与产异化诉求强烈。国产旗舰成为市场上最具活力，新技术应用快速，勇于尝试的代表。我们认为国产旗舰的兴起将大大有利于各种新技术、新材料应用。
重点推荐：长盈精密，劲胜精密。长盈精密目前是大陆金属加工的龙头企业，具备了冲压、锻造、挤型、压铸多种前段制程，和阳极氧化、电镀、T处理等后端加工能力，已经成为三星、OPPO、金立、步步高、联想等品牌重要供应商。我们估测公司3季度CNC达到1500台，年底达到2000台水平，2015年可望达到3000-4000台规模。而长盈精密的竞争力绝不仅仅来自于CNC的数量，更重要的是公司将精密模具设计，锻造、挤型、压铸工艺与CNC金属加工进行了有机的结合，实现了超越国内竞争对手的良品率水平，为客户提供了优质的产品和一流的设计服务。劲胜精密正在积极寻求战略转型，从传统塑料业务逐步转向金属加工、粉末冶金、天线等新战略方向。我们估计公司3季度CNC规模达到800-1000台，年底达到1500台，2015年可望达到2000台以上。尽管公司由于密集资本开支，快速扩张产能导致短期内业绩压力巨大，造成2季度业绩出现明显滑坡，但是我们认为公司公司的战略方向是符合行业发展的大势所趋，目前处于转型阵痛中，股价处于低位，建议长线布局。申银万国
煤炭开采：限产对供给侧边际影响较大荐6股
中煤在月初宣布减产150万吨/月后，于8月12日正式发布调减产量公告：为积极应对当前国内煤炭市场产能过剩、价格下跌的局面，公司决定将2014年度的原煤计划产量较原计划的2014年度原煤计划产量调减约10%，调整后的2014年度原煤计划产量将较2013年度的原煤实际产量减少约5%，即800万吨左右。考虑到上半年产量增长3%，因此下半年将压缩产量900~1000万吨，即年化接近2000万吨左右水平。
限产带来的边际效应较大，对煤价影响将超预期。目前下游需求基本企稳并小幅反弹，预计全年需求增速3.8%；而煤炭进口量也开始在高位稳定且有小幅回落；在假设需求侧没有发生大波动的前提下，国内限产相当于直接降低全社会库存1亿吨，即从2.8亿吨降至1.8亿吨，库存的主动去化将对未来3~6个月的煤炭价格产生较大的正面影响，目前正处于煤炭价格的最低点，我们预计有望推动煤炭价格上涨15~20%。煤炭企业的环比效益将得到显著改善。
后续救市政策将持续跟进落实。煤企亏损面已达到70%的背景下，无论是发改委发布新的《煤炭经营监管办法》，还是煤炭工业协会约谈大型煤企控制产量，均表明政府利用行政手段救市意图明显，后续不排除有控制煤炭总量、提高进口门槛等具体的相关落实政策出台。控制煤炭产量既符合我国节能减排和能源结构转型总体战略要求，对煤炭行业自身的景气波动起到一定的平滑作用。近期的这些变化证明了供给侧的政策扰动变量已经出现并正在发酵，行业将出现主动去库存，最终导致煤价提前见底(最新一期的环渤海动力煤价格指数下跌1元至481元/吨，跌幅大幅收窄)。我们判断行业供需将进入平衡期，国内煤价将企稳，预计9月份开始煤价将出现全面反弹，基本面将出现一轮向上修正的行情。
继续看多煤炭股反弹，行情将从政策预期推动将走向基本面预期推动。既我们在7月份发布看多报告以来，煤炭股行情按预期路线演进实现大幅快速反弹，再次强调推荐的逻辑：(1)需求侧，经济基本面持续改善，房地产政策调控转向和货币政策放松预期；(2)大型煤企限产10%，进口回落，供给侧扰动变量已经出现并正在发酵，煤价将提前见底并超预期反弹。由于以上因素的存在，我们认为煤炭股的反弹仍将继续，而且由于煤炭股前期跌幅较深，本轮反弹仍有向上空间，直至煤炭反弹的基本面修复预期逐渐兑现。因此，在目前时点和位置，建议继续积极参与煤炭股反弹，把握本轮深跌之后多因素驱动的估值修复机会，且行且珍惜，建议配置弹性较大的品种：永泰能源、盘江股份、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业、兖州煤业。齐鲁证券
国务院下发“保险国十条”，未来6~7年行业保费平均增速将提升至约17%，远高于此前3年增速。13日下午，中国政府网全文刊发了《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，俗称“保险国十条”。目标是到2020年基本建成保障全面、功能完善、安全稳健、诚信规范，具有较强服务能力、创新能力和国际竞争力，与我国经济社会发展需求相适应的现代保险服务业。保险深度达到5%，保险密度达到3500元/人。由此可估算出2014年~2020年的年平均行业保费增速将高达约17%，远高于此前三年仅个位数的保费增速。
后续政策值得期待，媒体报道上海递延养老试点或将于明年推出。此次“保险国十条”主要给出了保险行业未来的基本原则和发展目标。我们预计后续政策将陆续出台，如近期媒体反复披露“上海递延养老试点”将于明年推出。预计未来递延养老试点在全国推广后，将为寿险行业带来两位数的保费增速。
行业中继续首推中国太保，主要因为：1)“上海递延养老试点”风声再起，太保总部位于上海，且已将长江养老纳入旗下，最为受益；2)国企改革如火如荼，太保背靠上海国资委。未来或将受益；3)预计上半年上市保险公司新业务价值增速均在两位数以上，其中太保寿险增速或将接近30%，显著领先同业。行业排序：中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿。海通证券
http://m.joewu.cn/xiaofei/7435/