新能源汽车未来发展趋势|新能源汽车未来几个月发展前景可期 7股有戏

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)8月11日讯

　　新能源乘用车销量快速增长

　　根据乘联会的厂家销售数据，7月新能源乘用车呈现同比高增长和环比季节调整的特征。7月份，新能源狭义乘用车销量29479台，同比增长162%，环比6月减少13%，总体较好。

　　其中，插电式混合动力汽车达到9161台，同比增长51%，环比零增长;纯电动汽车达到20318台，同比增长293%。环比减少18%。

　　1-7月，新能源乘用车总体销量15万台，同比增长140%。其中，纯电动汽车销售10万台，同比增长184%;插电式混合动力汽车销售5万台，同比增长82%。  

　　从新能源乘用车的销售结构看，前7月，插电式混合动力汽车占比达到33%，相对2015年度占比36%的比例稍低，但明显低于2015年1-2季度40%的份额，形成纯电动汽车强于插电式混合动力汽车的态势。

　　乘联会指出，在“十三五”新的政策环境下，2016年新能源乘用车市场呈现逐步恢复增长特征，1-2月受春节和政策因素影响产销较低;

　　随着政策日益明朗，3-7月新能源车逐步实现恢复性增长，未来几个月新能源车发展前景可期。(中国证券报)        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】

　　汇川技术:新能源车电控 伺服维持高速增长 业绩符合预期

　　汇川技术 300124

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-08-09

　　事件:公司发布半年报,实现营业收入14.65亿元,同比增长31.75%;实现归属于母公司净利润3.89亿元,同比增长17.72%,符合预期。业绩高增长主要由新能源汽车电机控制器、通用伺服系统、通用变频器等产品贡献。

　　毛利略微下滑,新能源汽车业务显著增长:分业务来看,公司2016年上半年,电梯一体化产品实现销售收入4.23亿(+11%);新能源汽车业务实现收入2.81亿元(+75%),增长显著;

　　通用变频器(不含高压变频器)、专用伺服、通用伺服系统分别实现营业收入2.6亿元(+24%)、8666万元(+17%)和1.44亿元(+40%);

　　控制类产品和轨道交通业务实现收入4794万元(+32%)和5942万元。报告期内,公司销售/管理/财务费用率分别为8.86%/17.15%/-0.67%,分别变化0.51/0.88/1.35个pct,公司毛利49.11%,同比下滑0.38个pct。

　　公司公告获得企业所得税优惠,15年按15%税率缴纳的所得税减免退税预计将计入16年当期损益,16年所得税有望适用于新税率,目前暂按10%所得税率预缴。

　　变频器主业稳定提升,伺服受益下游需求提振增势明显:公司在电梯行业需求近10年首次下滑背景下,积极推陈出新(包括NICE9000四象限一体机等相应面世),并着力拓展跨国企业以及重视改造市场,上半年合资及大客户订单取得增长,市场份额有所提升;

　　在其余变频器业务上,公司同样采取积极营销策略,我们预计全年变频器业务(除电梯)望实现15%~20%增长。受益下游需求持续提振,锂电(公司已为业内知名品牌供货)及3C设备的强烈需求为公司通用伺服产品的增长提供有力支撑。公司伺服产品质量优异,正努力实现挑战并替代国际知名品牌松下及台达市场份额的目标,未来成长空间广阔。

　　而在专用伺服领域,公司增加了油压机产品,全年专用伺服有望实现20%以上收入增速。

　　放眼未来5-10年,我国工业机器人行业将呈现高速发展态势,据政府《机器人产业发展规划(2016-2020年)》“十三五”末期,工业机器人市场年需求量望达到15万台,作为机器人产业上游核心零部件,机器人专用控制系统和伺服系统将同步快速发展。

　　公司机器人控制产品已问世(公告推出了SCARA机器人解决方案,并取得销售订单),受益十三五期间各类高端制造的行业利好,我们预计公司伺服业务还将取得长足进展。

　　商用车电控延续高增,物流车电控或成下半年业务新亮点:公司目前正处与新能源商用车龙头宇通客车第二个三年协议的第一年,相关电控产品增速主要由宇通客车订单拉动。

　　虽然受国家补贴政策调整和查骗补事件影响,行业上半年新能源汽车业务增长受到抑制,但公司仍实现电控收入2.81亿元(商用车为主),同比增长75%,预计下半年收入状况会更加乐观。

　　同时公司目前已开发诸如东风及新龙马等物流车客户,若下半年物流车进入新能源车补贴目录,物流车放量望带动公司物流车电控订单再上层楼,形成业务新亮点,我们预计公司下半年物流车电控收入有望破亿。

　　轨交订单陆续落地,工业自动化布局不断完善:中国轨道交通市场空间广阔,根据中国城市轨道交通协会等行业数据和测算,2015年~2020年全国轨道交通牵引与控制系统年均需求量约100亿元。公司于2015年上半年收购江苏经纬50%股权后,已开始陆续并表相关业务。

　　除今年6月份公告正式签署苏州3号线订单(3.9亿元+556万美元)外,公司还与中车青岛四方签订《佛山市南海区现代有轨电车项目牵引系统采购合同》,合同总金额逾8000万元,我们预计中车及苏州地铁4号线和3号线将分别于2016和2017年确认收入。

　　目前公司借助江苏经纬平台,今年努力在深圳地铁争取新订单,而放眼未来公司自身轨交牵引业务的发展更值得期待。

　　工业自动化领域,公司2016年先后公告参股深圳沃尔曼(400万元参股20%)、收购并增资上海莱恩(6000万元参股60%)。

　　通过前者引入欧洲创新技术,建设精密机械部件的技术研发、产品测试平台;通过莱恩为公司增添滚珠丝杠业务布局,完善在机械传动领域的产品和整体解决方案的布局,为公司在工业自动化领域的发展打下坚实基础。

　　投资建议:我们看好公司在新能源车电控及轨交方面的优势布局,并预计伺服产品会逐步对国外品牌进一步替代。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.58、0.68、0.84元;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为24.93元,对应400亿市值。

　　风险提示:新能源车销量不及预期,轨交订单下滑风险,房地产行业不景气        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】

　　亿利达:空调风机龙头 转型新能源汽车及军工

　　亿利达 002686

　　研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,王理廷 撰写日期：2016-08-08

　　国内空调风机龙头,公司业绩平稳增长

　　2016年上半年实现营业收入4.31亿元,同比增长23.46%,归母净利润0.61亿元,同比增长35.31%。公司盈利水平显著提升,主要源于空调风机和冷链风机业务增长,同时爱绅科技和海洋新材并表增厚利润。

　　切入车载充电机,受益新能源车高景气

　　公司拟收购汽车车载充电机龙头铁城信息100%股权,切入新能源汽车产业链。公司利用其自身的制造能力为铁城信息的车载充电机生产外壳散热器等配件,实现优势互补推动转型。

　　铁城信息拥有江淮汽车、陕西通家、河北御捷、江铃汽车等优质客户,有望受益新能源汽车高景气,快速放大业绩弹性,2016-2018年利润承诺为5000万元、6500万元、8000万元。

　　外延并购快速布局军工新材料增厚利润

　　2015年9月公司收购海洋新材51%股权,进军军工新材料领域,承诺2016-2018年业绩不低于1100、1700、2400万元。2016年7月公司再度布局参股航天盛凯20%股份,承诺未来三年累计实现净利润不低于1500万元。

　　积极进军国际市场,培养优质客户

　　公司收购长天国际51%股权及爱绅科技51%股权,不断拓展国际市场,促进公司海外风机、节能电机、空调配件等业务增长,进而开展跨境电商业务,提升海外市场占有率,并承诺2016年、2017年以及2018年上半年扣非净利润分别不低于1700万元、2050万元及1200万元。

　　公司稳步推进新能源车和军工转型,给予买入评级

　　公司积极向军工、新能源汽车等新兴领域转型。我们预计公司2016-2018年EPS为0.39、0.55和0.67元/股,给予买入评级。

　　风险提示:

　　业绩承诺不达预期;市场竞争加剧        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】

　　中航光电:军民融合加速 新能源汽车开启新一轮成长

　　中航光电 002179

　　研究机构：中投证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2016-08-08

　　“军转民”先锋,市场化经营典范。公司传统的军工背景给人较为刻板的国企印象,但公司的管理层优秀,市场化程度非常高,在与民企的竞争中丝毫不处下风,公司管理层始终坚持军转民的战略思路。

　　不断进军各个细分行业,并均取得了成功,尤其是新能源汽车业务,公司在09年开始就和国内的新能源整车厂深度合作,提供整套连接方案全程配合新能源汽车的开发,目前在新能源汽车连接器领域已经是绝对的龙头,占据40%以上的市场份额。

　　新能源汽车连接器龙头,行业标准制定者。公司目前已是国内最大的电动车连接系统生产厂商,客户包括比亚迪、江淮、奇瑞、长安、东风、宇通等主流厂商,目前已从提供充电连接器、信号类连接器和电源分配单元等单一产品,发展成为提供全套连接解决方案,大幅提升了单车产品价值和行业准入门槛。

　　公司深度参与了新能源汽车的充电标准的起草工作,未来有望持续在充电桩连接器和动力电池组连接器等细分领域取得突破。

　　防务领域产品稳定增长,未来看点在飞机集成安装架列装进展。公司产品在各军种均有广泛应用,防务领域产品增速稳定,公司的集成安装架目前·已应用在C919上,军品在三四代机、运20也已步入列装环节。

　　未来随着高端国产机型列装进度的加快,公司作为集成安装架的独家供应商,防务产品增速有望再上台阶。

　　推出十亿规模新技术产业基地规划,新品多点开花为公司未来发展提供持续保障。新的产业基地将重点发展液冷、光有源设备、高速背板及新能源电动汽车配套产品等新业务,通过培育新的经济增长点,公司能够更好地推进长期发展战略。

　　项目建成达产后,预计年新增销售收入13.75亿元,新增利润总额2.16亿元。

　　给予”强烈推荐“评级:我们预计16—18年净利润分别为8.27亿/11.10亿/14.97亿,对应EPSl.37/1.84/2.48元,由于公司在新能源汽车连接器领域的巨大优势和卓越成长性,并在未来2~3年内成为最主要的高弹性收入来源,我们认为公司可以按照成长股估值,给予17年33倍估值,第一目标价60元,具备长期投资价值,给予强烈推荐评级。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】

　　骆驼股份:加码布局传统主营 新能源汽车业务有序推进

　　骆驼股份 601311

　　研究机构：中原证券 分析师：牟国洪 撰写日期：2016-08-05

　　报告关键要素:

　　2016年上半年,公司业绩低于预期。销量稳步增长致营收增长,盈利能力大幅提升,但行业消费税调升致净利润下滑。公司持续加码传统主营业务布局,新能源汽车业务以“三电+租赁”的商业模式总体有序推进中。

　　预测公司2016-17年的EPS分别为0.75元和0.89元,按8月1日16.51元收盘价计算,对应PE分别为22.04倍和18.51倍。目前估值相对合理,维持“增持”投资评级。

　　事件:

　　骆驼股份(601311)公布2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入24.79亿元,同比增长5.68%;实现营业利润2.34亿元,同比下降17.11%;实现归属于上市公司股东的净利润1.95亿元,同比下降19.65%,基本每股收益0.23元。

　　点评:

　　公司增收不增利。2016年上半年,公司实现营收24.79亿元,同比增长5.68%,其中第二季度营收11.76亿元,同比下滑2.58%;上半年净利润为1.95亿元,同比下降19.65%,其中第二季度为9516万元,同比大幅下降33.76%,公司增收不增利主要原因为营业税金及附加支出大幅增加,16年上半年支出1.11亿元,同比大幅增长855.11%,原因是自16年1月1日起国家对铅酸电池增收4%的产品消费税。

　　16年上半年,公司投资净收益3099万元,同比大幅下降27.99%,主要是理财产品投资收益下降所致;营业外收入1485万元,同比增长9.89%,其中政府补助1413万元;资产减值损失988万元,15年上半年为912万元。

　　蓄电池主营业绩持续增长。2008年以来,公司蓄电池主营业务业绩总体持续稳步增长,16年上半年蓄电池累计产量966.11万KvAh,同比增长13.91%,对应营收24.74亿元,同比增长6.54%,其中汽车起动电池营收23.88亿元,同比增长6.36%,营收占比96.32%;牵引电池营收3758万元,同比下降25.85%。

　　公司汽车起动电池业绩增长主要与两方面因素有关:一是我国汽车产量和保有量稳步增长。13年以来,我国汽车年产销量均保持在2000万辆以上的水平,14年产量为2373万辆,同比增长7.23%,15年为2446万辆,同比增长3.13%;16年上半年为1287万辆,同比增长6.38%。

　　伴随我国汽车产量持续增长,我国汽车保有量大幅增加,至16年6月底我国汽车保有量为1.84亿辆,同比增长12.85%,而汽车起动电池寿命为2年左右,保有量提升将带动存量需求;

　　二是上游原材料价格止跌企稳。12年以来,铅酸电池上游原材料价格总体处于下降趋势中,目前已呈现企稳迹象,如14年铅锑合金均价为1.43万元/吨,15年为1.35万元/吨,16年均价1.36万元/吨,8月1日最新价为1.38万元/吨。

　　值得注意的是,2014年以来公司海外营收持续高增长,15年海外营收3.23亿元,同比大幅增长122.66%,占比为6.01%;16年上半年实现营收1.12亿元,同比增长29.74%,占比为4.51%。

　　传统主营业务持续加码 预计16年下半年业绩持续增长。至15年底,公司铅酸电池产能为2250万KvAh,在汽车起动用蓄电池领域稳居国内第一,国内配套市场占比30%以上。

　　为进一步提升市场竞争力,公司提出十三五期间主要发展目标:一是通过投资建设襄阳公司二期、华南公司二期,并将适时建设东北、西南工厂,2020年在国内形成4170万KVAH产销能力,完成国内整体布局;

　　二是完善铅酸蓄电池的“生产+回收”循环经济模式,从而实现规模化、集约化的循环经济效应,规划至2020年形成年处理50万吨废旧铅酸蓄电池的能力;三是充分利用国家走出去、一带一路战略及政策,力争2020年在境外形成600万KvAh的产销能力。

　　为实现上述发展规划,16年以来公司加大了在铅酸电池领域的投资:一是增资吐鲁番鼎鑫科技。

　　16年6月12日,公司与新疆再生资源集团有限公司、托克逊县龙源投资建设有限公司及吐鲁番鼎鑫科技签订《合作框架协议》:约定由公司对吐鲁番鼎鑫科技进行增资10,200万元,增资后持股占比51%。

　　截至2016年5月31日,鼎鑫科技未经审计的总资产为2438万元,净资产为2440万元,其经营范围为废旧蓄电池、铅渣、铅泥及含铅废物的回收利用、销售,再生粗铅、精铅、合金铅、氧化铅回收利用、销售。

　　该项目投资有利于公司借助新疆当地的区位优势、政策优势及人才优势,完善公司战略布局,以实现“立足新疆,辐射中亚”的目标 。

　　二是加大西南市场布局。16年6月13日,骆驼集团股份有限公司与重庆綦江工业园区管理委员会签订了《投资意向书》:公司拟在重庆綦江工业园区投资兴建“年产400万KVAH高性能密封汽车蓄电池及15万吨/年蓄电池回收循环利用项目。

　　本项目预计征用土地约300亩,预计投资约10亿元人民币,项目完全达产后实现产值约30亿元,上缴税收约2亿元。在具备实施前提条件下,预计18个月左右完成厂房建设,预计在厂房建设完成后3年内全部达产。

　　三是布局海外市场。16年6月20日,公司与乌兹别克汽车工业公司签署框架协议:拟收购其持有的吉扎克蓄电池公司不少于51%的股份。

　　吉扎克蓄电池公司注册资本为2900万美元, 15年实现营收2800万美元,年产蓄电池60.4万只。如该股权转让事宜正式实施,公司将在境外形成蓄电池生产能力,并进一步拓展公司的国际市场特别是中亚及独联体区域业务,有利于公司的长远发展。

　　总体而言,公司在汽车起动电池领域位居行业龙头,且公司遍布全国有1000多家一级经销商和5万多家网店,利于公司积极打造铅酸电池“生产+回收”循环经济模式。

　　伴随上游原料价格企稳及国家对铅酸电池行业征收消费,预计铅酸电池行业产品价格将上涨,同时公司产品已出口至欧洲、美洲、非洲、东南亚等地,预计海外市场增速将持续高于国内市场。

　　销售毛利率提升 预计下半年持续提升。2016年上半年,公司销售毛利率为24.12%,较15年上半年的20.87%提升3.25个百分点,其中第二季度毛利率为24.74%,环比一季度的23.56%提升1.18个百分点,并创14年以来的季度新高。具体至细分产品:起动电池毛利率为24.48%,同比提升2.75个百分点;

　　牵引电池为17.29%,同比大幅提升14.16个百分点。目前,公司上游原材料铅锑合金价格已呈现企稳迹象,同时产品结构将进一步优化,如启停电池占比有望提升,总体预计下半年毛利率有望略有提升。

　　三项费用率提升 预计16年提升。2016年上半年,公司三费合计支出2.74亿元,同比增长19.87%,对应三项费用率为11.04%,较15年上半年的9.73%提升1.31个百分点。具体至分项费用:销售费用支出1.42亿元,同比增长18.17%,其中运输装卸费9496万元,同比增长22.64%,差旅费2689万元,同比增长13.66%;

　　管理费用为1.04亿元,同比大幅增长25.65%,其中职工薪酬及福利3263万元,同比增长10.19%,研发支出1532万元,同比增长32.13%;财务费用为2767万元,同比增长19.87%。公司下半年业绩将增长,总体预计公司三项费用率将提升。

　　新能源汽车“三电+租赁”业务模式稳步推进。公司新能源汽车业务采用“三电+租赁”的商业模式,总体各项目有序推进中。

　　15年12月,公司公告《关于收购襄阳宇清传动科技有限公司新能源汽车电驱动相关资产及负债的议案》,公司与襄阳宇清公司及襄阳宇清全体股东签署《收购框架协议》,公司拟收购襄阳宇清公司分立新设的宇清电驱动公司75%的股权,同时承接其新能源电机电控业务;16年3月4日,襄阳宇清已分立完成并设立襄阳宇清电驱动科技有限公司,其注册资本为3500万元。

　　同时以新能源汽车城融资租赁探索民营经济经营公用事业领域的商业模式,在租赁业务方面设立子公司骆驼租赁公司,注册资本为2亿元,公司持股占比70%,并以增资2030万元收购昆明万家新能源汽车服务有限公司51.85%的股权。

　　动力电池项目总体有序推进。公司新能源汽车动力电池项目相对较为波折,原计划以定增方式实施,后受二级市场等多因素影响以发行公司债方式实施。

　　公司新能源汽车动力型锂离子电池项目由全资子公司骆驼集团新能源实施,初期计划产能为7亿Wh,项目总投资为80008万元,至16年6月底投资进度为36.30%。

　　公司动力电池技术团队源自一流企业,电池技术体系包括LFP和三元,且产品已入选动力电池第四批目录。同时,公司与北京菜篮子工程签署了合作协议,我们预计公司动力电池将首先为物流车和客车配套。另外,公司动力电池达产后,有望与新能源汽车租赁业务形成协同效应,从而带动动力电池销售。

　　盈利预测与投资建议。预测公司2016年、2017年的每股收益分别为0.75元和0.89元,按8月1日16.51元收盘价计算,对应PE为22.04倍和18.51倍。目前估值相对合理,维持“增持”投资评级。

　　风险提示:行业产能过渡扩张;铅酸行业环保整治不力;铅及上游原料价格大幅波动;项目进展不及预期。

　　宏发股份:中报业绩增势良好 继电器龙头业务多点开花

　　宏发股份 600885

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-08-02

　　事件:公司公布2016年半年报,实现营业收入24.65亿元,同比上升15.27%,归属于母公司净利润3.27亿元,同比增长19.53%,经营性现金流量净额1.73亿元,EPS0.61元/股,ROE8.02%。

　　公司公告第三大股东江西电子7月18日非公开发行的可转换债券已发行成功,规模10.7亿元,票面利率2.7%。其后7月26日,江西电子通过大宗交易累计售出公司股份600万股,占公司总股本的1.13%,交易完成后,江西电子尚持有8.61%股权。

　　汽车、电力、新能源继电器增势良好,产品结构不断优化。公司深耕继电器行业已近30年,在通用继电器、电力继电器、汽车继电器、等七大继电器细分领域布局丰富。

　　目前已在家电继电器和智能电表继电器两个细分市场处于绝对领先。据公告,2015年继电器产品的全球市占率11%,位列第二,已成为全球一流的继电器供应商。

　　分业务方面,2016年上半年受下游家电行业不景气的影响,传统收入占比最大的通用继电器较上年同期略有下降,但通用继电器今年以来季度环比逐渐回升态势,开始回暖;

　　同时汽车电子、新能源汽车产品及电力继电器有效弥补了该部分收入,均取得良好增长,伴随这些领域标志性客户逐渐导入(如比亚迪等),未来公司的产品结构将进一步优化。

　　毛利率不断提升,期间费用控制良好。上半年公司整体毛利率42.79%,与上年相比增加3.2个pct。主营产品继电器毛利率更是高达43.54%,同比上升3.1个pct,主要系毛利较高的电力继电器、新能源继电器收入占比提高所致,同时公司不断加强成本和劳动生产率的管控、主要原辅材料成本下降也进一步促进产品毛利提升。

　　2016H,公司期间费用率18.51%,同比下降0.71个pct,主要系汇兑收益增加使财务费用率下降1.39个pct。销售/管理分别微增0.5和0.18个pct,销售费用增长主要因为销售规模增长后,销售部门职工薪酬、差旅费、运输、包装等一系列费用同比增长。而人员工资增加及技术开发费的增长则导致了管理费用的增加。

　　高压直流继电器进入放量阶段,未来增长性强。公司对应新能源车领域布局的高压直流继电器突飞猛进,2015年实现销售收入超1亿元,同比增长339.87%,一跃成为公司增长最快的业务线,2016年上半年延续高速发展态势,市场进入放量阶段,未来增长确定性强。

　　工信部长苗圩近期表示,2016年新能源汽车板块产销规模可能增长一倍以上,根据中国汽车工业协会的统计,上半年产销量同比分别上升125%和127%,超出预期。

　　考虑2017年补贴退坡20%,预计2016年产量在2015年基础上增长90%,将实现65万左右产量。按每台新能源汽车配备4~6个高压直流继电器估算,2016年市场需求量约325万只,若包括修理更换需求,市场空间更大。

　　同时高压直流继电器与普通汽车继电器相比,技术门槛更高,将有效保证公司产品毛利率。

　　公司高压直流继电器的业务渠道宽广,继北汽新能源、江淮汽车、东风汽车、长沙众泰、康迪集团之后,2015年新增南昌江铃、陆地方舟等主要整车制造企业,并成功将产品销往国内龙头——比亚迪。

　　目前公司正积极向特斯拉产业链进军,不断扩大在新兴市场的影响力。

　　传统继电器产品稳定增长,新兴应用领域势头强劲。继电器作为基础控制元件,应用范围广泛,市场发展较为稳定。

　　新兴领域的空间和价值更是超过传统领域,具体包含安防(包括智能家居)、新能源汽车、智能电网、工业自动化等,在中国及全球产业政策带动下,未来发展势头强劲,宏发拥有技术优势和多元化的产品布局,将在下游新兴市场的发展中明显受益。

　　新产品开发脚步不停,多门类齐头并进。公司一直持续开发低压电器和各种新产品,2001年公司便进入低压电器领域,目前已有8个系列35个产品,力争在2020年使低压电器成为公司另一个重要支撑产业。

　　公司同时还积极进行新门类产品研发,上半年传感器、工业连接器等新门类产品研发进展顺利,正逐步完成封装测试、核心客户测试验证等,真空灭弧室、真空泵等产品的研发不断推进,力争借鉴继电器的成功发展经验,在新门类产品方面进一步形成核心竞争优势。

　　投资建议:我们看好公司高压直流继电器与低压电器的持续放量,预计公司2016年-2017年的EPS分别为1.12元、1.50元和1.92元,给予“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至40元。

　　风险提示:欧元贬值风险,通用继电器需求下降风险、电力、汽车继电器销量下滑风险

　　富临运业:打造智能交通产业延伸 布局新能源汽车领域

　　富临运业 002357

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2016-07-28

　　投资要点:

　　优化经营模式,加快同业并购有效缓解客运下滑面对行业低迷和高铁挤压,公司努力调整运输线路,充分发挥与高铁站的协同效应。此外,公司积极转变经营模式,通过收取固定管理费稳固客运收入,保证公司业绩稳定。

　　由于公路行业自身业绩增长有限,市场集中度较低,公司未来有望进一步加强同业公司优质资源的兼并收购,扩大市场份额。

　　进军新能源汽车营运和租赁领域公司依托客运站的地理优势一方面进军充电桩建设和新能源汽车租赁业务,另一方面将原有客运车辆部分替换成新能源汽车,旨在降本增效的同时培育新的利润增长点。

　　首先在租赁和运维方面,公司拥有慢充90多个,快充60-70个,充电桩客运站20多个。未来电动汽车充电服务随着产业发展有望盈利。

　　同时,依托充电桩业务,公司也在大力发展新能源汽车租赁业务。在运营模式上,公司主要着手三方面:(1)B2B模式端的探寻,积极与学校、厂区、政府合作,开发厂车、校车等新出行租赁需求;

　　(2)B2C校园大学生出游 行租赁业务;(3)景区专车业务。公司希望结合旅游景点资源,根据客户需求提供三段式服务,增加收益范围的同时解决旅游景点最后一公里问题。

　　其次,在现有客运业务方面,公司目前运行的新能源客车成本端较燃油车可节约25%-30%,按照15年营业车辆增速18.54%测算,公司16年营运车辆有望达到近6000台,根据车辆8年报废周期测算,公司每年约更换600台。

　　随着公司新能源汽车的测试完毕,16年公司有望加大新能源汽车的更换速度,成本端优势明显。此外,由于新能源汽车购车补贴,公司采购成本低于燃油汽车,节约购置成本。

　　智能交通产业链延伸,与主业协同发展公司8月中旬即将上线的“天府行”APP打造线上订车平台,目前主要提供4大服务:(1)传统售票/查询功能。(2)景区专车服务。

　　(3)新能源车辆租赁业务。(4)网约车。我们认为,公司打造的智慧交通服务平台,将依托现有客流的不断导入,开发更多的增值服务和变现途径来探索主营业务产业链的延伸,未来有望借助互联网提升公司整体营运效率,增厚公司业务收入。

　　跨界金融领域,优化资产结构公司目前拥有61.7%的资产负债率,通过认购三台农信社9.5%股权和收购绵阳商行8.65%股权,在为公司并购发展提供资金支持的同时,又带来了新的利润增长点,优化了公司的资产结构。

　　同时,公司今年4月拟定增收购华西证券8.67%股份,如收购成功,预计将增厚16年净利润近1.3亿,有效提升EPS。

　　盈利预测和投资评级:给予“增持”评级公司通过经营管理优化和外部延伸稳固主业,智慧交通平台和新能源汽车领域发展空间较大。

　　在暂未考虑收购华西证券涉及的股本摊薄及收购影响的情况下,我们预估公司2016年~2018年EPS 为0.52/0.58/0.65元,对应PE 分别为29/26/23倍,估值较低。

　　风险提示:1)收购标的业绩不达预期;2)省内新能源车推广不达预期;3)传统客运业持续下滑风险。

　　国电南瑞:资产注入 成就百亿市值成长之路

　　国电南瑞 600406

　　研究机构：海通证券 分析师：牛品,房青 撰写日期：2016-08-02

　　智能电网龙头,国网设备产业化平台。公司主要从事智能电网业务,实际控制人为国家电网公司,是国家电网设备产业化平台公司。

　　2014年国家电网智能化建设改造总投资额为775亿元,公司占比7.88%,是智能电网的行业龙头。

　　六年净利润复合增长率高达30%,2015年业绩触底反弹。2009-2015年,公司营业收入复合增长率32.62%,归属于母公司所有者净利润复合增长率31.61%,总体实现了快速增长。

　　公司净利润增速分为三个阶段,其中:2009-2013年为快速增长期,主要受智能电网投资增加以及资产注入带动;2014年净利润同比下降,主要因电网审查,造成智能电网投资减少;2015年公司已经触底反弹。

　　资产整合+效率提升,成就百亿市值成长之路。公司发展壮大的的主要途径有四个:(1)智能电网需求拉动;(2)南瑞集团优质资产注入;(3)再融资,发展新业务;(4)期间费用下降,尤其是管理费用率的下降。

　　自2009年以来,公司先后进行了三次资产注入。2009年公司收购南瑞集团城乡电网自动化、电气控制及成套设备加工业务资产;2011年公司受让南瑞集团持有的继远电网公司、中天电子股权;

　　2013年公司购买南瑞集团持有北京科东、电研华源、国电富通、南瑞太阳能股权、稳定分公司资产负债。经过几次增发收购,公司营业收入由2009年的不足18亿元提升至2015年的97亿元,市值由不足百亿提升至目前的360亿元。

　　资产注入有望年内再启动,公司市值有再翻倍空间。2013年11月,南瑞集团出具承诺函,承诺将在重组完成后(2013-12-30)3年之内解决普瑞特高压、中电普瑞、南瑞继保与公司之间的同业竞争问题。

　　我们认为,2016-2017年公司有望再次启动资产注入,未来南瑞集团有望通过公司的平台实现整体上市。

　　截至2015年末,南瑞集团总资产427.70亿元,净资产222.60亿元,营业总收入238.54亿元,净利润28.37亿元。集团目前的收入、净利润是公司的两倍多,随着集团资产的注入,公司市值有再翻倍可能。

　　盈利预测与投资建议。不考虑资产注入的情况下,我们预计,2016-2018年公司净利润同比分别增长12.41%、14.49%、13.01%;每股收益为0.60元、0.69元、0.78元。

　　我们认为公司2017年之前启动资产重组的概率较大,考虑到拟注入资产质量优良、净利润高于公司,公司可享受高于行业平均的估值水平。给予公司2016年30-35倍估值,合理估值区间为18.00-21.00元/股,“买入”评级。

　　主要不确定因素。行业政策发生变动的风险,产品技术创新风险,南瑞集团延后履行资产整合承诺的风险。

新能源汽车未来发展趋势|新能源汽车未来几个月发展前景可期 7股有戏

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