【周四 英文】周四机构一致最看好的10金股

嘉欣丝绸(002404):主业经营稳健 拓展多元化发展方向

公司在做强主业的基础上,拓展多元化发展方向,优化投资结构,促进转型升级。1)纵向延伸方面,公司2013年完成对嘉兴市中丝茧丝绸市场发展有限公司的收购,优化丝绸产业链,丰富电子商务种类,有利于及时掌握茧丝原料的价格信息,提高对原料成本的掌控能力;2)横向延伸方面,公司收购“艾得米兰”品牌和渠道,对原有服装品牌进行了有益的补充,同时积极布局多维度发展,通过对浙江银茂投资、欣禾职业教育集团化办学促进中心、小额信贷公司、宁波世捷(新能源)等进行股权收购,产业结构得到不断优化。预计公司2015-17年实现归属于母公司净利润分别为1.02、1.28、1.45亿元,同增31.97%、25.10%、13.60%,对应EPS分别0.39、0.49、0.56元。2010年以来纺织行业周期性向下的影响因素,海内外需求偏弱、成本高企等均已明显弱化,海外需求持续复苏、国内品牌库存调整结束、东南亚国家的人力成本飞速上涨但国内人力成本年增幅已稳定、生产要素成本见顶等将促使行业整体存在估值提升的逻辑。考虑到相关可比公司15年PE区间在14x-56x,在公司产业升级及多元化发展背景下,给予高于行业平均市盈率的估值水平,2015年60xPE,对应目标价23.56元,增持评级。海通证券

碧水源(300070):PPP模式经验丰富 斩获新疆沙湾大单

去年底,发改委、财政部等多个部门连续出台文件,推动开展政府和社会资本合作的PPP 模式。而碧水源在过去几年的发展历程中,早已开始采用各种方式对PPP 模式进行探索。自上市以来,公司利用超募资金,在北京、环太湖、环滇池、海河流域、南水北调、华南经济发达地区及西部缺水地区等我国水环境敏感区域,与当地的城投或水务公司设立合资公司(详见表2),采用BOT/BOO 等模式,拿下大量订单。此次在新疆这个“一带一路”的核心区域签下《合作框架协议》,正是对公司已有PPP 模式丰富经验的肯定。

水十条和污水处理费提高将扩大污水处理市场空间。

根据媒体报道,《水污染防治行动计划》已经在年前获得国务院常委会通过,有望在下月出台。“水十条”将涵盖污水处理、工业废水、全面控制污染物排放等多个方面。我们预计,水十条出台后大概率会促使污水排放标准提高,污水处理厂进行升级改造,从而使MBR 膜在污水处理行业中渗透率从14 年的2.3%提高到2020 年的15%。而发改委、财政部、住建部三部委今年1月发布通知,将在2016 年以前提高污水处理费价格,也将增加政府对污水处理服务的购买能力,扩大污水处理行业的市场空间。

公司在手订单充足,定向增发保证业绩增长无忧。

根据公司最新发布的非公开发行股票预案披露,公司目前准备开工的项目总金额已经接近100 亿(详见表3)。再加上此次签订的框架协议,公司总订单将超过115 亿,公司2014 年营收34.4 亿,目前在手订单已超过14 年营收的3.3 倍。公司将在今年非公开发行募集78.86 亿元,定增完成后公司将有充足的现金进行项目施工,将订单转化为收入。

维持买入评级,上调目标价至45 元。

虽然公司14 年预告收入及净利润增长都不及市场预期,但我们认为2014 年由于情况特殊,很多地方领导调整,影响了一些项目的进度。但是项目本身并没有发生变化,反而可能会在15、16 年集中施工带来较高的盈利增长。我们维持此前对公司2015、2016 年盈利预测不变,即净利润分别为16.1 亿和21.5 亿,按现有股本计算EPS 分别为1.51 元和1.98 元(如考虑增发摊薄则为1.22 元和1.60 元)。考虑公司在PPP 领域的特定优势,预计未来公司在PPP 项目获取将持续超预期,上调目标价至45 元,维持买入评级。中信建投

美亚柏科(300188):兼具稀缺性、平台性和高弹性特征

1、公司具备“稀缺性、平台性、高弹性”

第一,公司作为国内电子数据取证产品唯一一家上市公司,拥有国内四大电子数据鉴定中心之一---福建中证电子数据司法鉴定中心,海西地区最大的--厦门超算中心,业务独特,资源禀赋独厚,稀缺性显现。

第二,公司成立于1999年,2011年创业板上市,随着移动互联网发展,公司依托厦门超算中心,完成了由产品向服务的转型,针对主要客户:公安,工商,海关开发出电子数据取证、刑事技术产品及网络安全系列产品,提供"公证云、取证云、搜索云"等五大服务,产品线生态布局已成,平台性突现。

第三,合资子公司北京万诚信用(防伪溯源监管系统),“安全鹰”无人机等梯队储备产品有望引爆商业应用,进入蓝海市场,业务具有高弹性。

2、从安全行业角度看

A:发展阶段:中国安全行业第二次黄金创业时段已在路上。 纵观中国安全行业发展大致可分为三个阶段;第一阶段:国外厂商主导,如卡巴斯基、麦咖啡,赛门铁克等;第二阶段,免费经济,360异军突起,行业竞争格局突变,收费产品退出市场,奇虎垄断2C市场;第三阶段:大数据时代,消费大数据安全、2B信息安全市场竞争格局未定,成为各大安全厂商争夺的战略高地,产业并购、收购频发,挑战和机会并存。

B:产品分类:安全软件产品与服务占据微笑曲线左右两端,附加值高。 按照安全行业产品分类,可分为硬件、软件与安全三大类,对比国外成熟产品市场占比来看,硬件、软件和服务为2:1:1,软件和服务与硬件产品市场规模各占一半。

综上所述公司独特的产品和服务契合行业的发展趋势,丰富的产品储备布局满足市场的需求。 总结:美亚在正确的方向上做正确的事,战略正确,思路清晰。

3.经营角度看:主业突出,新业务高速成长

公司主营收入分三大块,电子数据取证、网络安全、刑事技术产品占比分别为75%、12%、10%,增速分别为40%,80%;综合毛利率、净利润率分别为60+%、20+%。

投资建议

维持“增持”评级,上调6-12月目标价至70元,维持15-16年盈利预测EPS为0.81元和1.21元。国金证券

金宇集团(600201):强研发能力及丰富新产品奠定长期成长动力

金宇集团(600201)公布2014年年报。2014年公司实现营业收入10.63亿元,同比增长58.32%;归属于母公司所有者的净利润4.04亿元,同比增长61.16%;基本每股收益1.44元;从第四季度单季情况看,实现营业收入3.24亿元,同比增长77.95%;归属于母公司所有者的净利润0.95亿元,同比增长158.29%。

点评:

口蹄疫疫苗发挥业务支柱作用。生物制药收入依然是公司营收增长动力。公司年内完成两次技改、扩产,尤其金宇保灵生产二部完成改造,提升抗原产能,改变了此前产能跟不上的状态,促使营收大幅增长。

产品结构优化提高公司毛利率。公司毛利率76.21%,同比增加5.58个百分点。保灵公司牛口蹄疫三价疫苗获得正式生产文号,成为政府招标品种,成为公司利润新的增长极。

期间费用率下降显示良好管理效率。公司销售费用率15.72%,同比下降0.43百分点;管理费用率14.29%,同比下降3.29百分点;财务费用率-0.68%,同比下降3.68百分点。期间费用率的下降,显示了公司良好的管理与经营效率。

工艺优势强,产品梯队层次分明。公司是国内首家采用悬浮培养和纯化浓缩技术生产口蹄疫疫苗的企业,并制定了口蹄疫悬浮培养疫苗的行业标准。公司新产品层出递进,尤其2014年公司兽用疫苗国家工程实验室建成并投入使用,为公司进一步创新打下基础。2015-2016年公司预计将推出新城疫疫苗、猪圆环疫苗、布鲁氏菌病疫苗、高端猪瘟疫苗等新产品。其中新型布鲁氏菌病疫苗产业化项目为内蒙及呼市重大专项。新产品的不断研发及推出为公司未来成长提供了长期动力。

特色营销体系。公司积极创新营销模式,直接面对养殖场进行点对点销售,改变以往销售依赖政府招标,从而导致恶性竞争的局面。2014年公司通过政府招采的疫苗收入增长37%,而直销苗收入增长108%。同时公司积极引进人才,聘任原辉瑞及默沙东动保事业部中国区负责人王永胜担任集团副总裁、金宇保灵总经理,并与盖茨基金、中非发展基金合作,逐步试水国际化。

资本运作助力公司快速成长。2014年初公司推出股权激励计划,授予对象为公司高、中层管理人员及核心技术人员,有利实现其与公司利益捆绑,激发积极性。2014年10月,公司公布非公开发行股票预案,引进平安资管作为战略投资者,有助于改善公司治理架构。

给予“增持”评级。预计2015年、2016年公司EPS分别为1.92元、2.45元,对应市盈率分别为28.28倍、22.16倍,给予“增持”投资评级。中原证券

康力电梯(002367):业绩持续超预期 智能互联趋势加强

点评:公司2014年实现收入、归母净利润为28.21、4.02亿元,同比分别增长26.6%、45.9%,实现EPS0.544元,每10股分红2.5元。受益盈利能力进一步增强,业绩超预期。判断受益电梯竞争格局分化和一带一路政策,公司电梯仍将保持快速增长;判断公司在智能、互联方向持续加码,包括服务机器人再投入、发挥电梯信息入口特点等。维持2015-17年EPS为0.71、0.92、1.20元,维持20元目标价及增持评级。

受益电梯竞争格局分化和一带一路政策,公司电梯仍将保持快速增长。

①随着地产回落分化,电梯竞争格局也在持续分化,市场向优势企业集中,公司作为内资龙头,不断优化客户结构,受益格局分化。②中国生产的电梯占全球60%份额,性价比优势明显,加之公司此前出口印度等经验,充分受益一带一路政策。③国内电梯市场空间超千亿,公司目前份额仅约3%,还有很大提升空间。截至2014年底,公司在手订单35.8亿元,同比增长31%,快速增长有保障。

智能互联趋势加强,现金充裕存在外延预期。①公司通过持有康力优蓝40%股份,切入市场空间超万亿的服务机器人领域,公司明确表示将以康力优蓝为平台,不断加大服务机器人拓展力度。②年报强调利用电梯作为信息入口的特点,结合云计算、大数据、物联网技术等。截止2014年底,公司在手现金含理财产品约8.79亿,存在智能互联方向继续外延预期。国泰君安

中材国际(600970)：钢贸风险已经基本释放

剔除钢贸等计提影响归属净利同比下滑41%,经营性现金流有所好转。4季度单季度收入为69.04亿元,同比下降9.42%,归属母公司净利润为-3.45亿元,同比有所改善,剔除钢贸等计提的影响,归属净利润同比下滑40.61%。14年经营现金流为13.99亿元,较13年的-1.82亿元,大幅好转,其中4季度现金流为7.98亿,比去年大幅净流入。14年全年应收账款为31.96亿,较年初减少7.13%;存货为49.39亿,较年初增加2.09%,全年收现比89.07%,同比减少1.15个百分点。

坏账计提充分,钢贸风险基本释放。2011年-2013年公司共计形成应收账款约16.27亿元,后期通过多种途径追偿债权收回现金1.07亿元,以及2.63万平方米成都郫县商品房抵偿债,并累计计提坏账装备13.37亿元,计提较为充分,我们认为钢贸风险已经基本释放。

各项业务毛利率继续走低,行业整体疲软。2014年全年水泥装备业务收入130.23亿元,同比增长27.38%,占当期营业总收入的比重57.09%,但毛利率略下降4.67个百分点。其他业务中,水泥生产线建筑安装收入95.30亿元,同比下降2.68%,毛利率也下降1.32个百分点至14.34%;设计业务收入2.4亿,同比下降16.83%,监理和备品备件业务收入0.17亿,同比上升57.32%。

综合毛利率有所下降,三费率略有改善,归属净利率下滑。14年全年综合毛利率为10.59%,同比下降2.49个百分点;管理费用率为5.66%,同比下降0.51个百分点,销售费用率为0.88%,同比基本持平;财务费用率为0.51%,同比上升0.19个百分点,归属净利率为0.65%,较去年同期上升0.21个百分点,主要原因是钢贸坏账计提的减少。

国际业务占比提高,新签订单乏力。公司海外项目收入占比逐年提升,14年全年海外收入171.68亿元,同比增长43.76%,占比继续提升,达到75.26%。全年公司新签各类合同273亿,其中国内订单56亿元,同比下滑39%,国际订单217亿元,同比下降6%。新签客户服务类订单22亿元,同比增长121%。

盈利预测及估值。我们认为钢贸业务坏账计提已经较为充分。我们预计2015-2016年的每股收益分别为0.70元和0.78元。考虑到博鳌论坛开幕在即,“一带一路”主题持续升温,给予公司2015年25-28倍的动态市盈率,合理价值区间为17.38-19.46元,给予“增持”投资评级,建议关注公司新业务领域(环保+多元化工程)拓展。海通证券

兴业科技(002674):产品提升及渠道优化 缓解原料价格上涨压力

1. 2014 年实现营业收入22.34 亿元,同增25.47%;归属于上市公司股东的净利润1.20 亿元,同减32.41%;经营活动产生的现金流量净额1.62 亿元,同增256.52%;EPS0.49 元,同减33.78%。以公司总股本2.42 亿股为基数,每10 股派发现金红利1.50 元(含税),共派现3637.17 万元。受进口毛皮价格持续上涨,以及美元升值汇兑损失增加的影响,2015 年一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润0—1405.49 万元,同降50%—100%。

2. 由于2014 年进口毛皮价格大幅上涨,叠加汇率波动,导致公司的皮料采购成本上升,由于短期内产品售价难以同比例上调,导致期内公司整体毛利率降至历史低点。为缓解原料价格上涨压力,公司积极推进产品结构调整:从生产源头进行严格的订单筛选,同时通过引进意大利先进的制革技术,有效的提高了成品的得革率;研发团队及时把握下游市场的流行趋势,根据市场动态和未来趋势及时调整产品结构,缩短临时订单生产时间的同时,进行有针对性的开发,通过产品的差异化来提高竞争力,并且积极尝试纵向拓展,推出包袋革,拓宽产品销路。

3. 期内公司继续深化客户结构调整,以此实现渠道优化升级:公司经过三级走访和营销数据分析,将客户进行分级管理,针对品牌知名度高、信誉度好、订单量大的A 级客户,进行深度合作,同时积极开拓箱包类品牌客户;对于销量相对较少的B 级客户,公司采取了增派销售人员,进行个性化扶持等方式培育;而C 级客户则将逐步淘汰,同时开发有发展潜力的客户进行补充。

4. 兴业科技作为龙头企业,将充分受益于制革行业准入条件上调背景下,市场集中度的提升,同时,自身募投项目达产达效,以及相邻领域的业务拓展对业绩的正面影响也将逐渐释放:作为国内首家天然皮革上市企业,公司以此为契机,扩大产销规模,伴随募投项目建成后逐步投入使用,以及销售渠道布局的完善,预计将巩固其已有成本优势;公司加大研发投入,加速引进国外先进制革技术,提高产品附加值。未来在巩固和发展鞋面革市场的基础上,加大对箱包革市场的开发力度,预计将有望支撑整体业绩后续平稳增长。预计公司2015-17 年实现归属于母公司净利润分别为1.56、2.03、2.69 亿元,同增29.68%、30.37%、32.57%,对应EPS 分别0.64、0.83、1.11 元。参考相关辅料企业估值水平,并且考虑到同类业务龙头企业标的稀缺性,给予公司2015 年35xPE,对应目标价22.39 元,买入评级。海通证券

江南嘉捷(601313):维保崛起保障整体增速平稳 新产业战略转型值得期待

结论:公司电梯直梯已进入平稳增长期,自动扶梯和自动人行道仍处于快速增长阶段,维保崛起将有效保障电梯整体稳定增长;公司寻求差异化产品战略,3D 打印有望成长为未来利润新的增长点,充沛的在手现金也将夯实公司战略转型,预计2015-2017 年EPS 分别为0.70、0.85、0.99 元,同比分别增长20.8%、20.5%、16.3%,目标价18.57 元,相当于2015 年26.5 倍PE,高于行业估值水平,首次覆盖给予增持评级。国泰君安

长城汽车(601633):H8恢复上市提升估值 聚焦SUV助力再入高成长通道

3月20日,公司发布2014年年报,报告期内实现营业总收入625.99亿元(同比+10.24%),实现归母净利润80.42亿元(同比-2.21%)。同一天,公司发布H8上市公告,H8之前推迟上市的问题已得到彻底解决,并在原有基础上进行了诸多方面的提升,确定于15年4月上海车展期间(4月20日-4月29日)全国上市销售。

点评.

年报与业绩快报数据吻合,市场影响较小。14年,受益SUV销量大幅增长(同比+24.4%),公司在整体汽车销量同比下滑的情况下实现营收增加。受研发支出大幅增长(占营收比重13年为2.98%,14年为4.11%,同比+51.9%)影响,净利润出现小幅下滑。鉴于此前已发布14年业绩快报,且与年报数据吻合,因此,市场对14年业绩已充分反应,影响较小。

H8恢复上市,有望开启新的发展篇章,提升估值水平。H8作为公司战略车型,承载了公司冲破自主品牌中高端SUV天花板的使命,是决定公司能否成功迈向高端化的关键产品。两度推迟后再次上市,表明了公司对于质量的重视以及对H8寄予的厚望,也彰显了公司迈向高端化的决心。若成功上市并取得好的市场表现,则公司将开启新的发展篇章,估值得到极大提升。

聚焦SUV助力再入高增长通道。①市场层面:14年,全国SUV销量同比增长36.44%,远高于乘用车和整车增速;15年1-2月,SUV延续高增长趋势,累计销量同比增长46.17%。受汽车市场成熟度提高、消费升级、消费主力年轻化以及SUV 自身多用途契合中国家庭要求等多因素影响,未来几年SUV市场仍将保持高增长,公司采取“聚焦SUV”战略,将显著受益。②公司层面:现有车型H6/H2/H1/H9终端需求旺盛,有望继续保持良好的市场表现。后续新品,H8属战略车型,将于4月上市,冲破自主品牌中高端SUV天花板;Coupe C 将纳入H6车系,预计于今年上半年上市,有望续写H6辉煌;H7属中型SUV,或于今年下半年上市,填补公司在15~20万车型的空缺。

至此,公司SUV全系列产品构架搭建完成。SUV市场持续高增长,公司“现有车型需求旺盛+后续新品不断推出”,预计公司15 年总销量有望达到90万辆以上,同比增长24.0%,再次进入高成长通道。

投资策略.

预计公司2015-2017年EPS分别为4.08/5.33/6.78元,对应当前股价PE为12/9/7倍。考虑到(1)H8恢复上市,有望开启公司新的发展篇章,提升估值水平;(2)SUV市场持续高增长,公司聚焦SUV,现有车型需求旺盛,外加后续新品不断投放,催化再次进入高成长通道。维持公司“强烈推荐”投资评级。华融证券

信立泰(002294):心血管产品线持续增长 外延是未来看点

公司心血管产品线持续较快增长,外延战略值得期待,维持公司增持评级。公司2014年收入28.8亿,增长24%,归母净利润10.4亿,增长25.5%,扣非增长25.6%,符合预期,利润分配预案为每10股派现金7元,以资本公积转增6股。公司现有心血管产品保持较快增长,未来有望通过外延并购不断丰富公司业务板块和产品线,维持2015~2016年EPS1.93、2.30元,预测2017年EPS2.70元,考虑到公司未来的业务拓展潜力,上调目标价至55元,对应2015年PE28X,维持增持评级。

心血管产品线不断丰富,优势累积。预计2014年核心品种泰嘉收入20~21亿,增速23%左右,预计未来3年有望保持20%增速,比伐卢定收入几千万,即将进入快速增长期,公司购买获得阿利沙坦全部权益,支架产品有望年内获批,公司心血管产品线不断扩充,公司通过现有品种已经建设起一支1000多人的学术销售队伍,覆盖约1万家医院,阿利沙坦有望借助现有的优势心血管资源,接力泰嘉成为又一10亿规模重磅品种,外延路径清晰:“体内+体外”并购推动公司转型。外延并购是公司重要战略,外延路径之一:公司对已经较为成熟的项目,直接并购进入上市公司,目前已经并购获得阿利沙坦,并进入生物药领域。外延路径之二:控股股东通过减持设立投资基金,将布局创新生物药、医疗器械、高端医疗服务等领域。公司有望通过外延并购不断丰富公司业务板块和产品线。国泰君安

【周四 英文】周四机构一致最看好的10金股

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