一带一 路国家|地方版一带一路建设方案将陆续出台 七只概念股遭追捧

中国交建:一带一路龙头,业绩持续稳定增长 　　中国交建 601800 　　研究机构：银河证券 分析师：鲍荣富 撰写日期：2015-04-03 　　核心观点: 　　“五商中交”战略引领,业绩持续稳定增长。公司发布2014年年报: 实现营收/ 归母净利润3666.73/138.87亿元,YOY+10.28%/+14.41%。每股收益0.86元。综合毛利率13.61%,上升0.58pct,净利率3.79%,上升0.14pct;期间费用率6.96%,上升1.16pct。 　　公司国内业务收入增长10.17%,海外业务收入增长10.38%。公司毛利率和净利率较去年小幅上升,主要是由于基建建设业务毛利率改善。疏浚业务由于国内需求减少及部分新签项目尚未开工而下滑15.12%。 　　装备制造收入由于振华重工(咨询 买卖)新产品和新业务收入增加以及F&G 公司盈利能力提升增长10.14%。公司新签合同额/在手订单6084.17/8181.80亿元,YOY+11.99%/+10.87%。公司应收账款599.54亿元,收现比上升3.71pct 至94.69%。 　　公司全面受益于国家一带一路战略,海外收入增长加速。一带一路作为中国近200年来首次提出的以中国为主导的洲际开发合作框架,已获得超预期的国际认可,亚投行参与国家规模超预期。 　　国家层面上,陆上将打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛等国际经济合作走廊和海上建设运输大通道。公司2014年海外地区收入622.47亿元,占总营收16.98%,同比增长10.38%。来自海外地区新签合同1312.04亿元,占新签合同总额的21.63%。其中,海外基建建设业务新签合同1054.96亿元,占基建业务新签合同的21.23%。 　　我们预计公司未来三年海外收入占比有望提升至40%,利润占比提升至60%,成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。 　　基建投资业务与PPP 投资模式结合取得良好成效。公司于大陆基建投资按项目类型划分BOT/BT/一级土地地产开发项目新签合同额占比较去年分别增加了18pct/30pct/12pct。 　　各类BOT 项目中累计签订合同投资概算为人民币2,064.99亿元,累计完成投资金额为人民币1,011.19亿元,其中进入运营期项目资产为人民币465.01亿元。公司项目投资管理的能力进一步加强,有效弥补了基础投资业务中短期收益偏少的不足,合理控制了风险。 　　国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。 　　(1)尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台,但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。 　　(2)“五商”战略、大举开展投资业务以及城市综合开发等商业模式创新助力持续成长。 　　(3)发行优先股等金融模式创新有利于帮助公司降低资产负债率、提升业绩。 　　风险提示:宏观经济周期波动,原材料价格波动,利率汇率变动。 　　盈利预测与估值。我们预测公司15/16/17年EPS 分别为0.99/1.09/1.22元。给予公司2015年20-22倍PE,对应目标价19.8-21.80元,维持“推荐”评级。 　　南京港(代码:002040) 　　公司是我国内河最大的石油、液体化工产品中转储存的港口运输企业，主要从事管道原油和内外贸海轮进江原油、液体化工产品的储存、中转。现已发展成为集管道原油、成品油、乙二醇、环已醇、环已烷、环已酮、对二甲苯、苯乙烯、萘、硫酸、磷酸、液碱、沥青、糖蜜等多种石油、化工中转储存的综合港区，是长江中下游地区理想的石油及液体化工原料集疏换装基地。 　　连云港(代码:601008) 　　公司所处的连云港(咨询 买卖)是国内第九大港口，连云港与宁波港(咨询 买卖)、上海港并列为长三角港口群中的主要枢纽港。公司主营业务是港口货物装卸、堆存及相关港务管理服务;公司目前拥有22个生产性泊位及相关资产，下设三个分公司，主要以通用泊位为主，还有3个煤炭泊位及一个液体化工品泊位。截至目前公司氧化铝、胶合板和铝锭的吞吐量位居沿海港口第一位，焦炭吞吐量位居沿海港口第二位。 　　同时公司新开发了红土镍矿和铝矾土等货种，加大了高费率货种的开发力度，胶合板、木薯干、钢铁、有色矿等优势货种的吞吐量明显增加。(金融屋财经网) 　　葛洲坝2014年年报点评:改革构建腾飞基础,转型助力远期增长 　　葛洲坝 600068 　　研究机构：国泰君安证券 分析师：张琨 撰写日期：2015-04-01 　　投资要点: 　　三次腾飞基础:改革重塑活力,转型赢得成长。公司2014年全年归属净利润22.87亿,同增44.3%,每10股分红1.5元,符合预期。新任管理层以重塑战略规划、增持完善激励、狠抓内部治理、盘活闲置资产等改革措施造就公司优质成长性,2015年多点开花。我们维持预测公司2015/16年EPS为0.67、0.82元。 　　另考虑近期“一带一路”规划出台指引优质央企海外扩张,水利政策加码推动重大水利建设等因素提升公司估值,参考同类公司估值,给予2015年19倍PE,上调目标价13元(原12元),增持。 　　未来战略布局:增强传统行业控制力,顺应新兴环保转型风。传统与新兴产业“双轮驱动”将主导未来: 　　①传统业务端:提质增效打造6家产值过百亿建筑施工企业、采取混改模式整合水泥与民爆产业助力公司水泥集团(产能2500万吨)与易普力(合同储备200亿)细分龙头地位、聚集一、二线城市发展地产业务(土地储备175万平); 　　②新兴环保端:依托四大平台积极推动转型,其中新设绿园科技开拓三污治理、投资控股进军水处理、水泥集团依靠技术构建相关环保业务、能源重工发挥混合优势涉足分布式能源(14年签约14亿,收入1.74亿)。 　　公司2014年新签合同1375亿同增16%,其中采取PPP、产业基金等模式的项目占比达56%。2015年计划投资399亿(同增100%),完成签约1600亿和营收800亿目标。 　　海外扩张可期:品牌国际认知较高,多条路径进军海外。公司拥有85家海外分支并且“CGGC”品牌国际认可度高,参与29个国家重大工程建设,工程实力较强。2014年公司新签国际工程568亿元(占41%),贡献海外收入137亿元(占19%),海外签单与收入均呈现上升趋势。后续“一带一路”战略实施以及尼加拉瓜运河开工顺利,将进一步强化公司的海外业务。 　　风险提示:转型环保低于预期、海外工程风险。 　　中工国际2014年年报点评:“一带一路”助海外发展,涉足环保拓国内空间 　　中工国际 002051 　　研究机构：国泰君安证券 分析师：张琨 撰写日期：2015-04-03 　　“一带一路”助海外发展,涉足环保打开国内空间。公司 14年归属净利润8.67 亿元,同比增20.6%,每10 股分红3 元,符合预期。考虑到公司专职国际工程受益“一带一路”且在手订单超14 年营收4.3 倍,若后续结算将助力业绩增长,维持2015/16 年EPS 1.41、1.72 元盈利预测不变。另考虑公司以中工武大和北京沃特尔为平台发展环保提升估值,参考同类公司估值,给予15 年28 倍PE,上调目标价40 元(原35 元),增持评级。 　　受季节结算影响,公司预计2015 年1 季度归属净利润变动幅度-25%-0%。 　　在手订单奠定后续业绩稳定,政策驱动带来海外增量。公司2014 年新签32 亿美元订单,同比增152%,生效合同11.7 亿美元,同比增50%,在手订单83 亿美元,占2014 年营收532%,其中超10 亿美元大单增加较多。 　　一方面,公司充足在手大订为后续业绩奠定基础;另一方面,受益于国家战略推动以及金融支持等因素,中国潜在海外工程市场有望维持4%-9%增长(模型测算),而公司凭借国际工程优势将抢占更多市场增量。 　　海外涉足投资运营业务,国内进军环保工程事业。海外,公司探索投资业务:万象新世界(咨询 买卖)进入建设与销售期、琅勃拉邦酒店开始前期工作而新获其周边10 平方公里土地的特许经营权进一步提升项目价值。 　　此外,5 亿元设立投资管理公司为投资业务扩张提供融资。国内,公司深化环保布:成都、邳州两大污水处理厂运行;中工武大做园林、生态、节水总承包业务;并购沃特尔利用正渗透技术涉足海水淡化、污水废水零排放等领域。 　　风险提示:海外工程风险、环保业务推进低于预期(金融屋财经网) 　　中国建筑:减值大增致业绩略低预期,改革创新值得期待 　　中国建筑 601668 　　研究机构：银河证券 分析师：鲍荣富 撰写日期：2015-04-27 　　资产减值损失大幅增加致业绩略低于预期,毛利率有所提升。公司2014 年实现营业收入/ 归母净利润8000/226 亿元,YOY+17.34%/10.65%;EPS0.75 元;毛利率12.58%,同比提高0.22pct;净利率4.15%,同比下降0.21pct。 　　我们认为业绩略低于预期主要系资产减值损失大幅增加,14 年资产减值损失45.24 亿元,YOY+171.49%;期间费用率3.14%,同比上升0.33pct;建筑业务新签合同额14190 亿元,同比增长11.3%;地产业务销售额创新高达1271 亿元。公司2015 年目标:新签合同额超1.5 万亿,营业总收入超8500 亿。 　　产业结构持续优化,四大板块稳步增长。公司四大板块业务占比有所调整,业务结构进一步优化。 　　(1)房建:2014 年房建营收5,549亿元,YOY+12.6%,占比68.9%,同比降低2.9pct; 　　(2)基建:公司基建业务快速发展突破千亿规模,营收1189 亿元,YOY+21.2%,占比14.8%,同比增长0.5pct; 　　(3)房地产:2013 年以来房地产销售情况良好,2014 年实现营收1244 亿元,YOY+40.2%; 　　(4)设计勘察:公司设计勘察业务营收71 亿元,YOY+3.7%。 　　“一带一路”、“京津冀”、“长江经济带”三大战略区域驱动公司未来业务稳定增长: 　　(1)一带一路两廊:公司2014 年海外营收516 亿元,YOY+30.8%,新签合同787 亿元。 　　(2)京津冀:京津冀为公司多级总部所在地,每年贡献15%左右收入,2014 年“京津冀”建筑业在手订单3000 亿元以上,土地储备超540 万亩,同比增长8.4%,未来“京津冀”地带交通一体化、城市综合开发、商品房开发、环保业务、功能疏解、产业转移带来建筑需求巨大。 　　(3)长江经济带:长江经济带是公司建筑业务新签合同的主要分布区域,2014 年该区域新签合同达5300 亿元,同比增长6.5%,占全国新签合同38%;长江经济带人口占全国近40%,贡献全国约45%GDP,横向连接东中西三大板块,国务院去年印发《关于依托黄金水道推动长江经济带发展的指导意见》要求建设综合立体交通走廊,基建市场空间巨大。 　　国企改革及创新业务拓展推动业绩估值持续提升。 　　(1)中建资产注入中海地产后有利于公司专业经营,提升效益,其他专业板块未来进行混改或分拆上市的预期推动估值提升。 　　(2)完成优先股的发行,有助于降低公司负债。 　　(3)成立中建发展作为创新业务平台,积极开展水务环保业务、分布式能源、绿色建筑、建筑节能以及生态环境工程新业务。 　　(4)成立中建方程、收购Plaza 及城镇综合开发/投资拉动/拓展新业务等商业模式创新助力公司持续成长。 　　盈利预测与估值:结合公司发展趋势,我们略有调整盈利预测,预计公司2015/16/17 年EPS 分别为0.84/0.93/1.02 元,给予15 年15-18倍PE,对应目标价为12.6-15.2 元,维持“推荐”评级。 　　中国铁建:海外业务快速扩张,一带一路迎来发展机遇 　　中国铁建 601186 　　研究机构：银河证券 分析师：鲍荣富 撰写日期：2015-04-03 　　净利润增长较快,现金流和负债状况有所改善。公司公布2014 年年报: 实现营业收入/ 归母净利润5,919.69/113.43 亿元,YOY+0.88%/+9.65%,每股收益0.92 元,YOY+9.52%。 　　综合毛利率10.85%,提高0.7pct,营业利润率2.43%,提高0.34pct;公司经营活动产生的现金净流量由负转正,达到65.83 亿元,为近5年最好水平。公司2014 年末资本负债比率为76%,下降2pct,同比有所改善。公司2015 年计划实现新签合同额8,197 亿元,营业收入6,100 亿元,YOY+3.05%。 　　结构调整稳步推进,铁路业务成增长主力。2014 年公司新签合同额8,277.08 亿元,为年度计划的108.04%。公司各主营业务板块中,铁路工程新签合同额2,617.77 亿元,占工程承包板块新签合同额的38.09%,YOY+21.18%;市政工程新签合同额686.998 亿元, YOY+5.42%。 　　在非工程承包板块中,勘察设计咨询新签合同额100.152 亿元,YOY+8.95%;工业制造新签合同额152.729亿元,YOY+27.07%。 　　公司全面受益于国家一带一路战略,海外收入增长加速。一带一路作为中国近200 年来首次提出的以中国为主导的洲际开发合作框架,已获得超预期的国际认可,亚投行参与国家规模超预期。 　　国家层面上,陆上将打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛等国际经济合作走廊和海上建设运输大通道。2014 年公司新签海外合同额1,278.03 亿元,YOY+59.74%,占新签合同总额的15.44%。公司先后承揽了尼日利亚沿海铁路、沙特内政部安全总部发展项目、孟加拉高速公路项目等一大批重大项目。实现境外营收236.25 亿元,YOY+11.1%,占比约4%。 　　尼日利亚阿卡铁路、土耳其安伊高铁通车,安哥拉本格拉铁路顺利建成并试运行,在海内外赢得了前所未有的知名度。伴随着“一带一路”战略机遇,公司海外业绩有望进一步提升。 　　增发有助于公司降低资产负债率、优化资本结构,做大做强国内和海外业务。公司拟通过定增募集99.36 亿元,发行不超过13.8亿股,增发将增强公司的资金实力并降低资产负债率,有助于企业加速规模扩张的步伐,进一步做大做强建筑工程主业,巩固及提升行业领先地位。 　　对公司实施“建筑为本、相关多元、一体运营、转型升级”的整体战略有重要的积极意义l 风险提示:宏观经济波动风险、基建投资下滑风险、境外风险等。 　　盈利预测与估值:我们预测公司15/16/17EPS 分别为1.02/1.11/1.23元,给予公司15 年20-22 倍PE,对应目标价区间为20.4-22.4 元,维持“推荐”评级。(金融屋财经网) 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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