创业板 点击： 2009-09-25
虽然周一大盘在30日线处止跌回升，但市场风口在创业板指上却是不争的事实。创业板指在上周被市场舆论所"指责"、经过短暂的回调整理后，今日再次以百点暴涨的方式再创历史新高，盘面上"八二"风格迹象进一步明晰。
而造成市场风格巨变、题材与权重严重大幅背离的推手主要有四大因素所致。 首先，本周第二批新股来袭，冻结资金或近3万亿元，巨额资金抽血致大盘蓝筹股反弹无力;其次，邓舸表示针对基金超配创业板被查和被约谈等传闻不实，利好创业板类题材股;再次，QFII与社保一季度大买创业板类股票，机构对小盘股仍宠爱有加，题材股做多热情不减;最后，国务院总理李克强表示：要激发亿万群众尤其青年人创业创新热情，小市值类股票符合高层大格局方向。 因此，在市场风格巨变下，我们应顺势而为，对符合高成长、机构加仓，具有改革与主力运作类小盘股，我们坚定持股信心。
在中国经济改革与转型大背景下，创业板类个股确实站在了市场风浪口。因此我们不应用静态市盈率来决策创业板类题材股，而应更长远格局来看待，特别是对具有改革与战略新兴产业类小盘股，我们更可大胆买入并坚定持股信心，如好股互动以下三大类主线。
1，中国今年有望新核准8台核电机组。短期核电处于市场风口当中。中电投与国家核电合并为国电投集团有望在本月底前挂牌。巨无霸中国核电成功过会，加上央企核企抱团出海扩宽合作，短期核电受到市场追捧可能性大。
2，国务院印发城市公立医院综合改革试点指导意见。进一步扩大城市公立医院综合改革试点，医疗器械、医疗信息化需求将进一步上升，概念股有望迎来新机会。
3，北交所发力体育产业资源交易。体育改革顶层强力推进，国家对体育产业扶持力度空前，加上落实阻力相对较小，利用资本市场来推进体育，有望带动体育产权市场的繁荣。
所谓千金难买牛回头，在本周市场面临打新、万亿巨资抽血下，大盘若回调下来反倒给予了我们逢低布局、调仓换股的绝佳机会。因此，当前我们除对涨幅过大的个股进行获利了结外，对上面三大主线且还未大涨的抗跌股票，可大胆的逢低进行布局。（至诚证券网）
券商不惧调整 创业板仍是牛市核心推动力
上周(5月11日~15日)A股各主要股指再现波动，涨跌不一。受到打新资金回流、央行降息，以及一系列鼓励创新和新兴产业的政策出台的影响，8日开始的3天反弹迅速而有力，沪指重新收盘站上4400点。但后半周盘中频繁出现震荡，显示市场多空分歧有所加大，市场继续上攻的阻力开始增加。
创业板走势更强一些，是本轮牛市的核心推动力，仍有明显的投机资金介入，加快了市场运行的速率。
同时，多家机构对央行公布的M2数据点评称，M2增速不及预期，宽松力度不足需加码;信贷需求不足与银行风险偏好回落并存，货币政策或有再放松空间，今年年内或还将有两次降息;信贷社融低于预期，经济不起，则宽松货币政策不止，牛市也不会完结。
民生证券、申万宏源证券、招商证券等券商预计，后期创指的波动将显著加大，慢牛行情下，央行货币政策施展空间将更加自由，有望迎来二次降准。总之，蜜月期只走了一半，规范和健康发展仍是市场主基调。在新旧经济发展青黄不接的时候，扼杀牛市无异扼杀新经济的未来。
券商看盘
民生证券：降息不改慢牛节奏 五方面顺势而为
民生证券表示，中长期看，央行货币政策决策并不受股票市场走势影响，但在经济冷金融热这一特殊环境下，为保证货币政策传导机制有效性和平抑短期市场巨大波动，央行货币政策时机依然要考虑当前股市状况。 5月第一周，在监管频繁喊话、伞形收紧、两融杠杆下调和IPO供给骤增的多方压力下，股市出现一波大幅急跌，从调整深度和速度看，均为本轮牛市以来之最。但依然坚定认为牛市尚未结束，同时强调牛市换挡，宽幅震荡中投资者风险偏好已经有所下降。慢牛行情下，央行货币政策施展空间将更加自由，二季度有望迎来二次降准。
降息不改慢牛节奏。中国经济改革转型、无风险利率下行、居民财富重配决定着A股市场向上的长期趋势，而监管力度与供给释放决定着A股牛市的节奏和速度。因此，决定A股牛市未来的几大客观因素尚没有发生逆转，甚至三大因素均在加速推进。
但在更重要的短期，不论从监管意图、供给增加的现实，还是投资者风险情绪以及增量资金流入看来，均不支持疯牛格局。大盘将以官媒的慰藉、货币政策的宽松、稳增长政策为支撑，以杠杆见顶、监管喊话、供给加速为阻力的通道中，宽幅震荡向上。
顺势而为的五个方面：其势一，基调未变，不要下车;其势二，提款机行情要举大棒，所以对提款机板块，见好就收，勤收割;其势三，市场要解决新兴产业融资问题;其势四，政策支持;其势五，增量资金逻辑未变，但增量资金不允许贷款进入，不允许养老钱放杠杆一赌，所以增量资金的增速会控制，普涨疯涨不息，监管大棒不止。
最后，用3月以来的几篇报告标题结尾，坚定认为市场《宽幅震荡，迈向新高》，不要忽视《博弈升级，牛市换挡》，建议大家《不下车，勤收割》，当然，投资就像过日子，《蜜月期：风花雪月与柴米油盐》。
申万宏源：
经济增长短期承压 保增长有望再发力
申万宏源表示，经济增长短期承压：4月份工业生产略有回暖，投资增速大幅下滑，地产投资向低速收敛，消费需求低迷，稳增长仍主要靠基建投资拉动;PPI连续38个月负增长，持续呈现通货紧缩状态，前三个月企业利润继续收缩，企业效益下滑;外部需求疲软，从近期PMI新出口订单和广交会累计出口成交金额的走势看，出口前景不容乐观。
政策托底，经济企稳可期：在春季报告中明确提出，稳增长将从稳汇、降息、降准、增支、减税五个方面托底经济，为改革预留过渡期。近期二次降息、25号文允许地方保留税收优惠和地方债新规的出台都印证了的判断。央行介入地方债置换发行，表明国家对地方政府债务背书，便于债务置换和调节流动性，有助于更好地解决保增长面临的资金问题。
后面财政将开始真正积极发力，后续稳增长投资项目将既涉及传统的政府公共投资的范围(如七大类工程包和新型城镇化)，还包括互联网++等新兴产业，新兴行业正是各地建立的产业基金的投资重点，后续减税政策也值得期待，税改重点是营改增、扩大增值税抵扣范围(不动产及租金)、消费税、资源税、个人所得税等等;投资资金需要总量和结构两个方面同时发力，总量上的降息降准仍有必要，预计至少还要降到2%，降准150个BP，后续结构性政策工具例如PPP、PSL、再贷款、住房金融机构等的使用值得关注。预计在一系列政策托底的累积效应下，未来两个季度经济企稳回升可期。
招商证券：
货币政策仍会延续 稳健中适度宽松
招商证券表示，预计货币政策仍会延续稳健中适度宽松的基调，降息降准仍然可期。经济数据很差，总需求加速萎缩。 央行出招将地方债纳入央行抵押品范围，货币政策积极配合财政政策，推进地方债务置换，也是希望减轻债务负担和偿还压力，恢复地方政府再融资能力，提升银行贷款能力，对经济形成有力支撑。央行希望"继续促进实际利率回归合理水平"，而目前"实际利率仍高于历史平均水平"。 除了价格工具之外，央行仍会积极使用公开市场操作和各类创新型数量化工具，加强对市场利率的引导，提供流动性以弥补因外汇占款形成的流动性缺口，更加关注货币政策传导效率，引导实体经济进一步降低融资成本带动总需求回暖。（至诚证券网）
A股或有惊魂走势
15日指数基本表现疲软，板块方面，权重股走势偏弱，虽然分时形态上形成小双底但整体趋势依旧偏弱，根据消息面来看笔者认为以下要闻对市场造成影响。
其一，财政部14日公布了今年4月份财政收支情况，4月份，全国一般公共预算收入1.35万亿元，同比增长8.2%;但考虑11项政府性基金转列一般公共预算影响，同口径仅增长4.7%。4月份财政收入增速较前3月出现小幅回升，但是前4月收入增速依然低于2015年预算目标，全年财政收支压力大。
其二，国家统计局近日公布了全国31个省(区、市) 4月份居民消费价格指数(CPI)。数据显示，25个省份4月份CPI涨幅较3月回升，16个省份的涨幅超过了全国水平。国家统计局数据显示，4月份CPI同比上涨1.5%，较3月份回升了0.1个百分点。CPI涨幅连续3个月处于“1时代”。
其三，据《中国基金报》报道，素有股市“救世主”美誉、常在股市低迷期大举增持银行权重股的中央汇金自去年下半年以来持续赎回上证180ETF等蓝筹风格ETF，特别是在今年4月份股市加速上涨以来，中央汇金加快赎回步伐，目前很可能已经完全清仓。
A股15日指数整体上保持下行节奏，盘面上恐慌情绪较浓，保险，证券，煤炭等板块保持下行节奏，给市场造成一定冲击。我们认为本周若延续上周走势逻辑，则市场或出现释放风险的动作概率较大，不排除有惊魂一幕出现的可能。
第一，权重表现解读。权重股以保险，证券，煤炭作为代表表现较为疲软，跌幅保持在3%-4%之间，给盘面造成一定恐慌。指数遇阻短线压力位，证券，煤炭形成做空合力给指数造成打击，一旦后市银行，地产等板块继续接力做空，则将给市场造成更大打击。
第二，指数分时走势解读。指数分时15日呈现出小双底的态势，说明15日有大量抄底性散户资金入场，因此我们不排除主力在指数形成连续下跌后，进行秀底的可能，以引入更多的抄底盘进场接盘，从而顺利完成筹码置换。
第三，本周走势展望。指数尾盘出现回落说明，指数依旧受制于4400的技术压制，这对股市来讲将形成极大的冲击，在权重股合力做空的背景下，在央行降息利好的刺激下，主力不排除利用消息面诱多而实质进行派发的可能性，因此本周警惕市场释放部分风险，投资者需要谨慎对待。（至诚证券网）
公募谨慎看多：A股仍属多头市场 监管不能颠覆牛市
本轮牛市建立在对未来经济成功转型的预期之上，缺乏经济基本面的有力支撑。而市场预期往往会出现阶段性的大幅波动，由此可能引发市场阶段性的调整
上周(5月11日~15日)降息引起的利好被市场快速消化。在经历了3个交易日的反弹后，沪深两市上涨再度乏力。今年以来一路高歌猛进的A股市场近期陷入震荡之中，而牛市中申购新股由于“低风险高收益”的特点显示了强大的吸引力。
作为本轮牛市的核心推动力，创业板指[3.81%]数自今年二季度以来已进入加速拉升阶段。创业板股价疯涨的背后必然有大资金的机构助推，自然少不了公募基金的身影。
从去年底以来的飙涨行情，让公募基金斩获颇丰，逾六成产品今年来回报超过50%，更有基金今年来回报近200%，同今年来整体回报只有30%左右的私募基金相比，公募业绩大幅领先。
与牛气冲天的公募基金相比，私募的整体业绩要逊色一些。统计数据显示，今年以来，阳光私募行业平均收益30.3%，其中股票类基金平均收益35.66%，相对价值策略基金平均收益9.49%，宏观对冲基金平均收益34.88%，组合基金平均收益23.49%。
近日大盘高位震荡加剧，而创业板冲高回落，对于后市，基金们还是相对乐观，表示看好慢牛行情，但要保持谨慎态度。博时基金与华泰柏瑞基金一致表示，监管不能颠覆牛市，继续坚定看多，对A股市场的中期走势仍持乐观预期。
而海富通基金相对谨慎，认为管理层希望“慢牛”和“健康牛”的态度已十分明显，既不希望股市重归熊市，但也同样不希望股市过快上涨及过度加杠杆，若市场不理会管理层的意图连续快速上行，不排除后续会有更多的降温措施。
与此同时，深圳中金投基金管理有限公司董事长张培峰也表示，大盘仍处于震荡阶段，但下调幅度有限，因为此次改革驱动的牛市还没有结束，但操作上切忌盲目追涨。
创业板连创新高，风险越积越多，资金持续入场导致波动加大，预计5月份市场都将维持调整的态势。
总之，在央行降息的推动下，牛市环境仍得以继续。市场预期处在较高的水平，未来出现阶段性回落的可能性较大。本轮牛市建立在对未来经济成功转型的预期之上，缺乏经济基本面的有力支撑。而市场预期往往会出现阶段性的大幅波动，由此可能引发市场阶段性的调整，因此未来的牛市之路必然不会平坦。目前价值股与成长股估值都到了一个相对高位，因此不排除出现系统性的阶段回落。
海富通基金：
“慢牛”趋势仍将持续谨慎看多
海富通基金表示，近期趋势在指数上已经反应很明显，大盘在回调的同时，以互联网金融为龙头的小票开始发起比较强的攻势。海富通基金认为，管理层希望“慢牛”和“健康牛”的态度已十分明显，既不希望股市重归熊市，但也同样不希望股市过快上涨及过度加杠杆，若市场不理会管理层的意图连续快速上行，不排除后续会有更多的降温措施。
海富通基金表示，从中长期看，股市直接融资的重要性仍不会改变，修复社会资产负债表、国企改革、合并重组和创新无一不需要依托股市，而居民资产配置流入、货币政策放松趋势等仍在进行中，这些决定了股市中长期上行趋势仍将继续。
对于后市海富通基金认为，短期内须注意控制仓位和风险，回避涨幅较大的行业和个股，密切关注央行货币政策、政府新政策的出台、社会资金入场速度和管理层对股市的表态。具体行业上，在短期防御的操作思路下，可关注近期涨幅相对滞后的板块和个股，以及流动性较好、处于估值低洼的大金融板块。此外，仍长期看好得益于政策红利的“一带一路”、“互联网+”、国企改革等相关板块。
博时基金：
监管不能颠覆牛市
博时基金表示，市场尤为担心监管政策，5月8日那周便因此而出现过巨大的调整。不过，监管不能颠覆牛市，若再考虑到市场强大的学习效应，这些恐怕只会是水面的涟漪。往后看市场难免因一些扰动而出现波澜，坚持从产业演化的方向和改革的视角出发，选择行业与主题或许是最好的策略。
关于降息，其首先回应了市场有关要否QE的争论：当然在我们眼中，Q不Q并不重要，有E了就够了，降息正是如此。货币政策已经回归常态化，回归经济的本质，本次降息最根本的目的便是应对通缩，经济下行。基于经济基本面的展望，我们判断货币政策仍有放松空间，下一步可看降准。货币的放松一直以来都是我们看多本次行情的一大重要支柱。如期放松，继续坚定看多。
华泰柏瑞：
A股仍属于多头市场
华泰柏瑞基金表示，对于市场和投资，吕慧建表示，A股仍属于多头市场。它的上涨主要受两种驱动力影响，一个是盈利复苏周期预期驱动下的估值修复，另一个是经济结构调整驱动下的结构性增长机会。一季度的股票市场上涨主要受预期驱动。
从实体经济层面上，企业盈利恢复的迹象尚不明显。在互联网技术、政府管制放松背景下，商业模式创新在众多领域重构价值链分配。
受此影响，相关概念股市值有了大幅上涨。对A股市场的中期走势仍持乐观预期。
由于短期涨幅大，企业盈利回升相对较缓，市场短期波动的风险在加大。将密切关注经济基本面和市场走势的情况，努力管理好市场风险，争取合理回报。
值得一提的是，在刚刚结束的《中国证券报》金牛基金和《上海证券报》金基金两大评选中，华泰柏瑞荣膺“2014年度金牛基金管理公司”和“金基金?TOP公司”奖，旗下更有多只基金获产品奖。（至诚证券网）
桂浩明：多重利空来袭主板调整或延续
上周的股市，在走势上大致可以分为两个阶段。前一阶段是在周一和周二，股市表现为强势上涨，收复4400点;但后三天则是震荡下跌，特别是在周五，沪市下跌了1.59%，深市下跌了2.19%，均收出中阴线。
其实在上上周股市就已经在调整了，从周二(5月5日)到周四(5月7日)连拉了三条阴线，尽管周五出现了技术性反弹，但整个调整的格局并没有发生根本性的改变。这样，从常理来说，上周应该是延续整理的。但在5月10日晚上央行宣布降息，在很大程度上改变了股市的运行格局。人们对于降息利好的解读转化为强大的做多能量，于是大盘就匆匆忙忙地结束了整理，开始转身向上。
不过，在这过程中也出现了一些新的特点，譬如上涨行情中创业板的走势十分强劲，相反主板则相对要弱不少。这种巨大的反差难免引起市场的议论。
于是，坊间也就传出几个创业板仓位较重的基金被管理层约谈的说法，虽然事情一直没有得到证实，但有关媒体对于创业板高估值的批评倒确实是突然多了起来。而这也就被敏感的投资者视为是一种间接降温的举措。于是，从上周三开始，创业板明显下跌，前期的龙头品种更是还有过跌停的表现。作为近期行情的热点，也是最能够吸引投资者的品种，创业板的走弱，对大盘确实带来了负面的影响。
不过，市场上也还是有人幻想，创业板下跌后市场热点会不会转到主板去呢?从而实现所谓的风格切换。这种想法不能说一点没有道理。毕竟相当于创业板来说，主板是显得滞后的。如果以银行股来衡量，它们已经落后主板指数1300点了。如果在创业板调整的时候能够出现补涨，那么行情的格局是可能会有新的变化。
在上周四，沪市主板就有过一定的上涨。但上周五的一则消息令上涨延续的希望彻底破灭。根据相关基金公司的报表，汇金公司在4月份大举卖出了其所持有的上证180ETF份额。这些基金份额大都是汇金在股市十分低迷的2013年买入的，现在有了丰厚的盈利，它选择卖出应该说也是合理的，作为财务投资者，这种操作本身无可厚非。 但毕竟汇金的身份特殊，此举也可能被认为是国家级的机构投资者对于蓝筹股持谨慎态度。结果，上周五股市就全面下跌;而具有讽刺意义的则是，在大盘股全面开跌后，当天的创业板却是探底企稳，并且还有所上涨。这至少说明，所谓的市场风格切换，在现在是多么不现实。
舆论唱空创业板与汇金卖出180ETF，这两大利空的集中释放，导致上周股市的上涨行情没有能够深入进行，相反转入下行。而本周又将面临新股的发行，从以往的经验来看，市场还不可能马上止跌，调整行情将会延续。不过，从这上周大盘的走势以及成交量来看，估计调整也不会太深，4300点一线还是有较强的支撑。（至诚证券网）
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