个股分析 点击： 2008-01-26
近日我国中东部大部分地区都出现了灰霾，灰霾影响面积约为143万平方公里，约占国土面积的15%，重霾面积约为81万平方公里。在雾霾天的持续侵扰下，“雾霾防护概念”在资本市场悄然升温，分析人士表示，雾霾天的出现总能引发资本市场追逐环保股的热潮，此次雾霾天或又将引发相关概念股的卷土重来。
证券日报消息，究竟有哪些概念股有望引领投资热潮呢？业内人士普遍看好五类股。
一是空气质量监测领域。没有监测就无法对空气质量污染进行有效的判断，要进行PM2.5等颗粒物的污染治理，首先受益的是检测仪器厂商，目前A股中，天瑞仪器、华测检测、创元科技等3家上市公司具有PM2.5检测概念，先河环保、聚光科技、雪迪龙等个股则有空气检测概念。
二是除尘治理领域。从事大气除尘、工业粉尘治理的公司有龙净环保、科林环保、三维丝、菲达环保等。
三是硫化物治理领域。涉及脱硫脱硝的主要上市公司有燃控科技、龙源技术、九龙电力、国电清新、永清环保等。
四是空气污染带来了口罩和空气净化产品的热销。近期由于市民抢购，多家药店口罩出现了断货现象，其他与空气净化相关的产品也都成为抢手货。目前A股上市公司中，龙头股份、泰达股份、金鹰股份、维科精华等个股有口罩概念；创元科技、横店东磁、雪莱特具有空气净化器概念。
五是空气质量差使得医院呼吸道疾病患者成倍增加。在这种情况下，上呼吸道感染类用药值得关注。具有呼吸道感染用药的品种包括上海凯宝的痰热清注射液、以岭药业的连花清瘟胶囊等。
事实上，相关概念股的风起云涌不仅仅是短期炒作，国家对大气污染治理越来越重视，环保政策法规不断出台，这使得大气污染治理改造提效项目增多，对相关公司业绩有着直接提振。我国的大气污染防治工作已经取得了积极进展。2012年2月29日，新的《环境空气质量标准》发布，实现了与世界卫生组织第一阶段目标值接轨。2012年9月27日，国务院又批复了《重点区域大气污染防治“十二五”规划》，对全国大气污染防治工作进行了全面安排与部署，标志着我国大气污染防治工作进入了由“以总量控制为目标导向”向“以环境质量改善为目标导向”的历史性转变。进入2013年，国务院发布《大气污染防治行动计划》，针对大气污染的防治问题，提出了十个方面35项措施，被业界称为最严厉的大气污染治理政策。政府治霾的决心不言而喻。
【概念股解析】
天瑞仪器：公告点评收购宇星科技51%股权，做大做强环保相关业务
以现金及发行股份的方式，收购宇星科技51%股权。
近日公司发布公告，公司将以现金及发行股份的方式收购宇星科技51%的股权。交易对价为14.79亿元，以现金的方式支付69，890万元购买宇星科技24.10%的股权；以发行股份的方式购买宇星科技26.90%的股权，总计发行股份数不超过48，725，796股。转让方承诺宇星科技2013-2016年度实现税后净利润分别不低于2.156亿元、2.697亿元、3.279亿元、3.959亿元。
优势互补，有利于公司环保相关业务的做大做强。
公司是专业从事化学分析仪器及应用软件的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品是基于XRF（X射线荧光光谱分析）技术的能量色散、波长色散光谱仪。而宇星科技主要从事环境监测仪器的制造、环保治理工程和环境污染治理设施运营服务。收购完成后，双方将在业务资质、客户基础、销售渠道、技术研发等方面实现优势互补，具有较强的协同效应。通过并购做大做强，符合公司的发展战略，有利于公司的可持续发展。
宇星科技应收账款余额较大，回款存在一定压力。
截止到2013年6月30日，宇星科技的应收账款余额为13.78亿元（约占期末总资产的66.7%）．其中1年以内的占比59.80%；1-2年的占比为33.03%。公告称，由于宇星科技业务人员将大部分精力集中在开拓市场方面，对于应收账款的催收力度不够，客户回款时间大多晚于合同约定的付款时间，预计2013年度的应收账款周转天数应在450天左右。随着宇星科技经营规模的迅速扩张，公司存货和应收账款逐年增加，对铺底资金投入金额也逐年增加，2011年至2013年6月末经营活动现金流量净额持续为负。
估值和投资建议。
预计公司2013-2015年并表后的归母净利润为17996万元、22255万元和26723万元，按发行股份收购资产后的股本计算，约合EPS为0.89元、1.10元和1.32元。我们认为此次收购，将为公司长期发展打下良好的基础，有利于公司在环保相关业务上的做大做强，上调公司评级至“买入”。
重点关注事项
股价催化剂（正面）：环保相关政策的出台和落实。
风险提示（负面）：星宇科技应收账款回款压力，现金流风险；收购后，整合效果不及预期的风险，竞争加剧，公司毛利率下降的风险。
华测检测（300012）：民营检测机构翘楚，充分受益检测行业改革
我国检测行业发展长期受体制制约：
质检总局作为监管机构，还同时自己运营检测机构，这些检测机构中大部分是公务员体制，造成检测体系长期效率低下。在检测牌照的发放上存在着垄断，民营企业难以取得资质认证，而部分获得牌照的国企缺乏进取精神和市场竞争能力。在细分检测领域，多头管理。政出多门，监管繁琐，重复检测。对内开放步伐慢于对外开放步伐。外资检测机构可以通过国际惯例和国际仲裁等机制，与政府进行博弈，取得市场准入资质。但是民营企业，却无法获得同等待遇。导致WTO后，外资检测机构在中国快速崛起，但是民营检测机构发展滞后。
2014年，检测体制改革将释放被束缚已久的生产力：
13年底，国务院发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出，要“整合业务相同或相近的检验检测、认证机构”。2014年，整合方案要确立与实施。2015年，基本完成系统内外机构整合。针对我国现有检验检疫行业的缺陷，我们预计制度改革未来将从机构改革、打破垄断、整合发展等几个方面分阶段进行。改革将释放被束缚已久的生产力，检验检疫行业进入快速增长期。未来，我国将诞生几个大的质检集团。民营检测机构有望做到三分天下有其一，市场份额由目前的10%提高的30%。
华测检测作为民营企业翘楚，将充分受益检测体制改革：
作为市场上目前唯一一家纯民营的第三方检测机构，华测检测无疑将成为最受益的标的。华测检测一直与外资检测机构竞争，练就了强大的市场化能力，并且有机会通过资产整合的方式快速做大做强。检测行业是一个天然依靠外延式扩张增长的行业。过去，受制于国内民营企业规模普遍偏小，管理不规范等因素的制约，华测检测并购发展的节奏并不算快。但是，公司已经开展了布局，并具备了并购经验，未来几年，随着大量优质国有检测资源释放，公司将进入外延式高速增长期。
盈利预测与估值：
考虑检测行业持续受益改革红利；在外延和内生增长的共同支持下，公司已经进入持续高速增长期，上调公司盈利预测2013年-15年EPS为0.41元、0.55元和0.75元，增速28.7%、33.8%和36.4%对应PE55、41和30倍。考虑公司并购华安后全面摊薄2014-2015年EPS为0.59元和0.80元。考虑2014年，检测市场化改革将明显提升公司长期成长能力，打开公司市值空间。给予公司“推荐”评级。
风险提示：检测体制改革进度低于预期。
先河环保（300137）：业绩基本符合预期，继续向综合环境监测服务商转变
事件摘要：公司1月22日发布业绩预告，2013年实现归属母公司净利润5582万-6513万元，同比增20%-40%；公司同时公告2013年度利润分配预案，拟每10股转增6股并派发现金红利0.5元。
业绩基本符合预期，收入增速超预期，费用提升致利润增长慢于收入。公司预计全年营业收入同比增60%以上，达到3.4亿左右，超出我们此前的预期10%左右，主要源自空气自动监测产品新增订单和订单结算量的增长，同时公司市场开拓和研发投入力度加大，期间费用大幅增长，致净利润仅增20%-40%，扣非后增-1%-22%，显著低于收入增速，但业绩整体增速区间基本符合我们预期。全年非经常性损益1600万，同比增153%，主要为研发项目相关政府补助的增加。
运维业务规模不断提升，继续向综合环境监测服务商转变。2012年8月，公司中标山东TO模式空气站推广项目，开创国内空气质量监测第三方运维之先河，运维业务规模不断提升，为山东省提供了良好的环境监测仪器设备的运营服务。近期根据山东省环保厅要求，公司又承接原深圳中兴公司以TO模式运营的滨州6套空气站，继续扩大市场份额。鉴于公司与山东环保部门良好的合作，山东TO模式有望向其他省份推广，公司运维业务有望再次取得突破，继续向综合环境监测服务商转变。
维持“推荐”评级。我们小幅调整公司2013-2015年EPS至0.30元、0.48元和0.65元（前次预测为0.33元、0.49元和0.65元）。公司在空气监测领域优势明显，订单无忧；第三方运营的兴起为公司带来重大战略机遇，向综合环境监测服务商转变也将带来估值提升；同时公司目前现金充沛，潜在收购也是重要看点，维持“推荐”评级。
风险因素。空气能力建设低于预期；运维市场开拓低于预期等。
龙净环保（600388）：13年业绩增速符合预期，14年有望加速
2013年净利润预计同比增长40%-60%，基本符合预期
公司发布2013年业绩预增公告，预计净利润同比增长40%-60%，对应四季度单季净利润区间为0.72亿-1.30亿元。若采用增速中值50%，则2013年实现净利润4.37亿元，扣除出售兴业银行股票的一次性收益后为3.50亿元，比我们此前预测的3.61亿元低3%，基本符合预期。
我们判断公司13年订单大幅增长
13年“雾霾”带来大气治理行业高速增长，且公司11-12年产能扩张基本完成，使得公司13年有能力接到足够多的订单，我们预期公司13年接到的除尘、脱硫、脱硝订单同比增长超过50%，约100亿，公司订单的结算周期大约1年，因此14年业绩增长有望加速。
14年4月公司最后一批股权激励解禁
公司2011年实施了1,182万股的股权激励，分3年解禁，14年是最后一个解禁期，公司在12年业绩增长15.5%的情况下实施上市以来首次10送10，我们判断公司13年的利润分配方案依然会比较乐观。
估值：上调2014-15年盈利预测和目标价，并上调评级至“中性”
我们根据业绩预告将2013年EPS预测从0.84元略下调至0.82元（已扣除出售兴业银行股票的一次性收益），并预计2014-15年业绩增长有望加速，因此将EPS预测由0.97/0.99元上调至1.20/1.24元。基于2014年25倍PE（参考行业平均36倍并给予一定折扣）将目标价由24.30元上调至30.00元，并将评级由“卖出”上调至“中性”。
燃控科技（300152）：业绩预告点评：业绩低于预期，转型仍需等待
事件：公司公布2013年业绩预告，实现营业收入54689.67万元－58740.76万元，同比增长35%-45%，实现归属于上市公司股东的净利润为4529.15万元–5574.34万元，同比下降20%—35%，13年实现每股收益为0.19-0.23元，收入增速符合我们此前预期，但净利润的增速远低于我们此前的预期。我们此前预计公司2013年实现收入55727万元，归属于上市公司股东的净利润为7925万元，实现EPS为0.33元。
点评：
收入增速符合我们此前判断，但净利润增速远低于我们此前预期。公司13年收入增长主要来源于传统业务节油点火及特种燃烧系统业务、锅炉节能、烟气治理及工程承包与服务等业务，收入增速基本符合我们前期判断，但净利润增速远低于我们预期。净利润下滑幅度较大，主要原因一方面是传统节油点火及特种燃烧业务受到下游需求不景气以及市场竞争激烈的影响，毛利率下滑幅度超出我们的预期，另一方面是期间费用上升过快超预期，随着募集资金的使用，公司存款金额逐步减少，导致银行利息收入同比大幅下降，同时随着募集项目逐步完工，导致折旧费用同比大幅增加，经营规模扩大，导致人工成本同比大幅增加，大幅挤压了净利润空间，导致13年净利润增速下滑。预计未来公司的传统业务预计不会有明显改善，期待公司后续诸城、乌海、定州的垃圾发电项目投入运营带来业务的转型。
维持“推荐”评级。我们给予13年、14年、15年EPS分别为0.21元、0.24元和0.27元，以1月21日收盘价13.56元计算，对应的PE分别为65倍、56倍、50倍。由于公司处于转型期，未来将转向垃圾发电和天然气分布能源运营，维持“推荐”评级。
风险提示：传统主营节油点火业务进展不达预期的风险，战略转型低于预期的风险。
以岭药业（002603）：国际制剂拖累，静待主业丰收
投资逻辑
市场开拓力度大，国际制剂开发低预期：公司公告修正2013年预计业绩，预测比上年同期增长30-40%，低于此前预测的50-80%，主要是国际制剂出口业务低预期，健康饮品、新上市专利中药（夏荔芪胶囊、枣椹安神口服液）费用投入较高产生亏损；
三大支柱产品进入新的发展阶段：新基药目录、越南医保、JACC杂志认可、连花清瘟入选流感治疗指南。三大主力品种进入基药目录，二三级医院基药使用比例提升能给公司产品带来新的发展；通心络进入越南医保目录，海外市场的销售将提速；芪苈强心的研究成果获得国际医学界（JACC杂志）高度认可，对中药国际化打下基础；连花清瘟被列入卫计委《人感染H7N9禽流感诊疗方案》，成为一线主流感冒药。
2014年仍然处于费用投入期，静待丰收的果实：营销方面，网络建设还在完善中，销售人员和学术会议营销仍然会增加，2013年上市的新产品会重点投入；研发方面：多个徇证医学实验加快推进，专利中药和中药国际化的研发力度加大；我们预计2014年公司仍然处于费用投入期，但产出的成效也将逐步体现。
以中药为主业，辅助发展化药、医疗、生物药和健康保健业态。以络病理论为指导的中医药是公司发展的主业，围绕心脑血管、肿瘤、糖尿病等大病种领域，未来几年将会有若干个专利中药陆续上市；辅助发展国际制剂认证和健康医疗服务板块，抓住健康产业的发展大机遇。
投资建议
我们认为公司围绕络病理论进行药品研发和学术营销，大病种、多产品具备长期的发展潜力，老品种挖潜、新品种加大推广，伴随基层队伍建设，基药空间巨大。
估值
我们预计2013-2015年EPS为0.44元、0.67元和0.88元，同比增长34%、49%和32%。公司短期估值较高，但从长期看是有潜力的公司，维持“增持”评级。
风险
国际制剂开拓低预期；健康饮品销售低预期；新品推广慢。基药招标价格风险。
http://m.joewu.cn/zhengquan/2340/