皖新传媒(601801):与六六合拍影视剧 开启转型新蓝筹大幕
公司改革彻底,成为转型新蓝筹:公司内部改革十分彻底,市场化程度很高,从2012年开始进行内部深入改革,销售管理等费用由原来收入的21%下降到2014年的12%水平,极大的提升的公司利润率。同时公司在主业的营收方面并没有萎缩,还在不断以超越行业增速的水平增长。
文化
消费仍然是公司重点发展目标,主业的营收利润增长点,依然强劲。考虑到安徽省内的党政机关等的阅读需求,主业的市场也会有将近1000亿规模。公司凭借与腾讯合作将线下书店和线上用户导流,开展智慧书城,通过微信公众号读书会等进行扩大影响等,极大促进主业发展。600家线下门店的该做也在持续进行,文化外延
消费,也极大提升公司的利润水平。
教育服务是公司另一大支点:公司通过与中国科技大学联合打造皖新新媒体研究院,研发的《美丽化学》也荣获视频类专家奖,公司在数字教育出版等领域有极强的领先布局。公司将传统的教育服务精耕细作,精细到班级的教育服务专员,也将省内的中小学极家长进行卡位,为后续的基于学生和家长的营销等外延扩张打下基础。公司大股东在8月4日进行100万股增持,并且近期也拿下5亿图书的采购订单。彰显公司管理层对公司的未来发展信心以及逐步落地的成绩。
投资建议维持“买入”评级,目标价位43元,预计公司今年的EPS大约在1.0元,考虑到公司的转型方向以及利润的持续增加,预计明年EPS大约在1.3。公司正处于转型之中,并且在不断加快步伐,同时公司的业绩仍然在高速增长,同时考虑到公司转型的方向,我们可以给予公司一定溢价,目前价格对应今年33倍PE,认为公司是被低估的。
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大洋电机(002249)：增资中新汽 力拓电动车运营、电动总成
增资中新汽,力拓电动总成、电动车运营。公司公告,与中国新能源汽车有限公司、中国物流、崔海龙签署协议,公司与崔海龙各自出资1.03亿元向中新汽进行增资,完成后公司占中新汽30%股权。本次增资,将借助中国物流在全国范围内的业务网络,强势推动新能源汽车租赁业务的拓展,并在此平台上,推动动力总成产品的销售。
中新汽、中国物流概况。中国新能源汽车有限公司是中国物流下属公司,定位于研发、生产、销售、租赁全系列纯电动物流配送车,同时开展物流车租赁平台业务,采用“销售+租赁”两种业务模式。中国物流为中国诚通成员企业,具有全国范围的物流仓储和配送网络,分支机构40余家,集装箱堆场300多万平方米,仓库近百万平方米,铁路专用线22条,在重庆、成都、武汉、常州、南京、沈阳等地均建有大型综合物流园区。
增资意义:电动车租赁强势扩张。中国物流控股方-中国诚通,拟打造全国最大的电动城市物流车租赁销售平台,规划五年内累计推广50万辆纯电动物流配送车。目前已与京东商城、北京新发地、京粮集团等国内多家知名物流企业及配送中心达成合作意向,共同规模化推广全系列纯电动城市物流配送车。大洋电机以“中山模式”在当地开展电动车租赁业务,业务规模初现。携手中新汽,将有力推动大洋电机电动车租赁业务的拓展,实现“中山模式”的异地扩张。
增资意义:带动动力总成销售。目前中新汽产品包括5吨纯电动厢式货车、3吨电动厢式货车,载重0.6吨、0.9吨、2吨封闭式物流车及纯电动皮卡,通过产品验证,全部量产。截至2014年末,中新汽已与中国物流、中联重科等企业签署了约3500辆的供货协议。基于新能源汽车租赁平台的搭建,亦将有益于推动动力总成产品的销售。
投资建议与盈利预测。公司公告拟收购上海电驱动100%股权,上海电驱动为国内新能源车动力总成龙头企业,2014年,电驱动商用车、乘用车动力总成市占率高达26.90%和21.32%,根据业绩承诺,未来两年业绩复合增速约40%。基于产业情况,我们预计实际业绩超预期为大概率事件。
公司完成收购后,将登顶该产业霸主地位。预计公司2015-2016年净利润分别同比增长54.51%、71.87%,每股收益分别达到0.20元、0.34元。我们认为作为动力总成龙头,估值应给予一定溢价,给予2016年55-60X,合理价格区间18.7-20.4元。维持“买入”投资评级。主要不确定因素。收购整合不达预期,市场竞争风险。
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回天新材(300041):中报收入较快增长 投资布局车联网领域
回天新材发布半年报,公司2015年上半年实现营业收入4.9亿元,同比增长10.3%;实现归属上市公司股东净利润4,776万元,对应每股收益0.28元,同比下降13.9%。同时公司公告旗下回天汽服和上海回天拟收购义乌德福汽车维修服务有限公司100%股权,回天汽服拟受让沈阳美行科技有限公司0.675%股权。
收入规模快速扩张,毛利率下降、费用上升致业绩略降
上半年,公司营业收入继续保持较快增速,可再生能源用胶和太阳能背膜实现营业收入1.94亿元,同比增长39%;其中,太阳能背膜业务已走出底部,贡献收入5,774万元,同比增长50%。汽车用胶和汽车养护品实现营业收入1.91亿元,同比增长8%;电子电器用胶实现营业收入6,644万元,同比下降8%。受下游行业需求和市场竞争影响,部分产品毛利率小幅下滑,致公司上半年整体毛利率为32.6%,较去年同期下降3.7%。同时,公司上半年加大投入开拓新市场、新项目、新产品,引进行业高端人才,期间费用同比上升。
收购义乌德福100%股权,“飞马星”车管家平台快速布局
公司旗下的回天汽服和上海回天拟收购义乌德福汽车维修服务有限公司100%股权,义乌德福的“飞马星”车管家平台已在义乌当地开始运行,通过APP预约对接车主的上门洗车、维修保养、保险购买等高频需求,我们预计收购完成后公司将加速推进车管家平台在国内重点区域布局。公司“飞马星”车管家平台的运行模式和观点可参阅我们前期的公司深度报告。
受让沈阳美行股权,汽车后市场布局再下一城
公司同时公告旗下回天汽服拟以750万元受让沈阳国际软件园产业发展有限公司持有沈阳美行科技有限公司0.675%的股权。沈阳美行是中国最大的独立车载导航软件提供商,前装市场客户包括宝马汽车、丰田汽车、日产汽车等一线汽车厂商,车载导航市场超过500万台装配量,手机导航应用超过3500万用户。
2014年,位列中国前装OEM车载导航引擎市场第一名,中国后装OEM车载导航市场规模第二名。沈阳美行已经进入盈利释放阶段,同时着手准备新三板挂牌事宜。受让沈阳美行股权,一方面是公司在车联网领域的有益尝试,更为重要的是可以利用沈阳美行全国范围的销售和技术渠道,使其与公司“飞马星”车管家平台及后续的汽车后市场投资形成协同效应。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2015-2017年每股收益分别为0.85元、1.14元、1.42元,对应当前股价PE分别为40倍、30倍、24倍。维持“买入”评级。
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协鑫集成(002506):光伏系统集成的集大成者
清洁能源巨头协鑫集团借壳超日太阳重磅登陆A 股资本市场:超日太阳破产重整,清洁能源巨头协鑫集团入主,公司更名为协鑫集成,定位于全球领先的一站式综合能源服务解决方案提供商及服务商,业务主要涉及系统涉及优化、系统集成、金融服务及运维服务四大方面。
公司拟以1.26元/股向融境投资、裕赋投资、长城国融、辰祥投资和东富金泓非公开发行股份募集配套资金,发行股份不超过5亿股,募集配套资金总额不超过6.3亿元,用于购买上海其印持有的江苏东昇51%股权和张家港其辰100%的股权、江苏协鑫持有的江苏东昇49%的股权以及张家港其辰在建项目的运营资金(尚需证监会核准);拟注入资产将于2016年中期达成4GW 组件产能。
协鑫集成涅槃重生,2014年扭亏为盈:公司在2014年度破产重整期间在管理人的组织下快速恢复生产,实现了589MW 的组件销量,主营毛利率大幅提升,同时取得了20多亿元的重组收益,致使公司利润大幅增加。2015年一季度,公司经营状况继续改善,单季度实现盈利7089万元;同时预告上半年盈利1.5-2.5亿元。
创新商业模式,打造集成4.0:公司注重技术研发投入,打造专业化的系统设计团队,针对不同区域、不同类型、不同规模光伏发电系统提供技术设计服务,提供最优设计方案;依托完整的产业供应链管理体系,根据不同的设计要求,为客户提供最佳系统解决方案。
同时通过科技创新及应用创新,提供基于差异化的超高效组件的系统集成包,通过品质、高效率满足光伏电站25年以上持续稳定运营质量需求;积极推进光伏金融应用及创新,通过融资租赁、保险、基金等综合金融业务支持带动系统集成业务快速发展;提供优质运维服务,具有专业化运维管理团队,逐步实现全球运维、智能运维、高效运维。
通过电站运营大数据分析,提升和优化电站运维管理,提升发电量;为系统效率研究、设计优化提供大数据支撑,通过物联网技术为提供最佳系统解决方案创造条件,从而提升公司运维体系的全球竞争力;进一步延伸产品线,未来将公司打造成为全球领先的综合分布式能源系统集成商,提供优质的清洁能源的一站式服务。公司引领行业发展潮流,率先打造更加重服务的集成4.0模式,除了包含产品集成、技术集成之外,还包括运维集成、金融集成、标准集成、产业集成。
背靠协鑫集团,发挥协同优势:公司背靠协鑫集团,上游拥有保利协鑫能源(3800.HK)的硅材料优势(成本控制、质量要求、供货能力),下游拥有协鑫新能源(0451.HK)的电站资源优势(项目渠道、电站客户),纵向协同优势有助于公司业务的高效率运转。
公司虽然进入光伏组件领域不久,但是协鑫集团强大的品牌影响力有助于公司快速打开组件市场,实现跨越式发展。另外,协鑫集团拥有包括环保热电、天然气发电、垃圾发电、供热在内的25年的电力发电经验,有望为公司主业的专业化管理与可能的外延式发展提供良好的借鉴。
坚定走差异化、高效化、规模化发展之路:公司的差异化发展之路,除了商业模式的差异性之外,还包括根据按照客户需求提供订制化的系统解决方案,包括大型地面电站、屋顶分布式系统、渔光互补系统、农光互补系统。公司目前已拥有上海奉贤基地150MW 普通组件产能(原超日太阳生产线),拟增发收购江苏东昇1GW 普通组件产能、张家港其辰(包括其子公司徐州其辰)3GW 高效组件产能(尚未完全投产)。
收购完成后,预计今年底总产能可达3.15GW(1.15GW 普通+2GW 高效),明年中期可达4.15GW(1.15GW 普通+3GW 高效),规模进入光伏组件第一梯队。公司还积极响应国家“一带一路”战略,将通过在海外建立光伏产业园的国际合作新模式,进行高科技集成与规模化、集约化、专业化的聚合,为中国清洁能源行业发展搭建一个国际化的舞台。
构建未来能源互联网生态体系:公司的中长期战略,定位于全球领先的综合能源系统集成商,由单一的光伏系统集成商,向综合能源系统集成商转变。公司积极开发高效组件产品的同时,还探索研发储能技术,结合大数据智能运维与金融手段,开发出“鑫阳光”高效户用发电系统,带领用户进入能源互联网新时代;打造通过一站式综合系统集成服务平台,实现能源利用最大化,构建未来能源互联网生态体系。
投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,结合公司2015-2016年6亿元、8亿元的业绩承诺,我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.24元、0.33元、0.43元,对应PE 分别为5.1倍、3.7倍、2.8倍;综合考虑公司的商业模式、行业地位与规模体量,首次给予公司“买入”的投资评级,目标价8.5元,对应于2016年26倍PE。
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林洋电子(601222):二次增发加码分布式 积极布局能源互联网
公司拟二次增发募集28亿元投资300MW分布式与智慧分布式能源管理核心技术研发项目:
公司发布增发预案,拟以31.16元/股的底价非公开发行不超过9000万股,募集资金不超过28亿元,其中25.3亿元投资300MW分布式光伏发电项目,2.7亿元投资智慧分布式能源管理核心技术研发项目。
本次非公开发行对象为不超过10名符合法律、法规的投资者,包括证券投资
基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他机构投资者、自然人等特定对象;发行对象所认购的本次发行的股份,自发行结束之日起12个月内不得转让。
首次增发已于2015年5月完成,募集18亿元投资300MW光伏电站:公司首次增发已于2015年5月完成,以35元/股的价格向5家机构共发行5143万股,募集18亿元投资200MW光伏地面电站与100MW分布式光伏项目。作为国内最大的分布式光伏运营商,公司将依托强大的融资和渠道优势,深耕重点地区分布式光伏项目,适度扩大分布式光伏电站开发地区,实现分布式光伏电站在用电侧的战略布局。
积极响应国家广义分布式等大分布政策,利用荒山、荒地、滩涂、鱼塘等资源,拓展分布式光伏电站的形式与规模,实现分布式光伏发电业务跨越式发展;坚定推进光伏扶贫工作,结合公司前期充沛的项目储备,在重点地区,以广义分布式为依托,进行分布式光伏扶贫综合开发,打造忠实终端客户群体。二次增发继续加码分布式光伏,是公司前期项目资源储备的进一步释放,也有利于公司实现“成为东部最大的分布式光伏电站运营商”的发展目标。
搭建能源互联网平台,融合智能、节能、新能源三大业务板块:本次募投项目中智慧分布式能源管理核心技术研发项目是对包括智慧分布式能源管理云平台、智慧能效管理云平台和微电网系统平台等能源互联网核心技术进行研发,实现电力行业的信息化改造;项目的成功实施将有利于能源互联网从概念向应用的转换,具有良好的社会效应。
能源互联网业务的开展,有望将公司智能、节能、新能源三大业务板块有机的融合在一起。其中,智能电网电能计量及用电信息管理系统是实现能源互联网中能源信息双向流动的基础设施,是公司开发需求侧管理系统的基础节点;在电力市场化改革的背景下,能源互联网的建设将激发工业和商业用能企业的需求侧管理和节能改造需求,节能服务是满足上述需求的有效途径;分布式光伏发电作为一种重要的清洁能源,是能源互联网的重要组成部分,是微电网系统的核心。
能源互联网融合了先进的信息技术、分布式能源管理及能效管理技术和微电网系统,可以将零散的分布式能源集中起来,提高系统对清洁能源的消纳能力和利用效率。本次募投项目的建设和相关系统平台的搭建将帮助公司整合现有的技术优势,实现各业务链条间的互补协调及契合式发展,公司有望成为能源互联网从发电侧到用电侧全面布局的稀缺标的。
投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们预计公司2015-2017年的EPS分别为1.49元、1.91元和2.43元,对应PE分别为24.1倍、18.8倍和14.8倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价45元,对应于2015年30倍PE。
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三泰控股(002312):速递易增速符合预期 业务形态愈发多元
公司上半年在保持传统业务适度增长的前提下,积极布局社区O2O,实现营业总收入4.2亿,同比增长10%,净利润亏损9201万,同比下滑233%,其中速递易收入9922万(二季度收入水平相比一季度翻倍),毛利率65%。亏损源于速递易仍处于投入期,销售费用和管理费用大幅提高,分别同比增长120%、48%。我们认为速递易收入的实现和增速水平更值得关注,在全国布点达到一定程度后,业绩有望迎来真正的释放。扩张速度加快、线下优势愈加明显
整个上半年,公司积极推进速递易建设速度与规模,大力抢占市场份额,并不断产品创新。目前已覆盖79个城市,签约68911网点,完成布放31029点,合作物业数量成功破万。速递易累计使用用户数量近2300万户,Q1新增500万,Q2新增800万;注册快递员近25万人,比年初增加15万人;速递易累计送达包裹超过1.8亿件,单季新增6800万件,日均达到76万件。我们此前判断广告收入占比超过一半,二季度趋势一致,未来的广告价值有更大的挖掘空间。
l打破质疑、迎来更合理的市场环境
速递易本身的价值点是在于将社区用户粘性培育起来,在平台上通过内容装入等创新形式提高附加值、新增商业模式。而“丰巢的认购股权+菜鸟网络和6家一线物流企业战略合作”,再结合公司以往快递客户积累,基本上实现了对快递行业的大范围对接,行业地位和线下用户流量得到有效巩固,市场此前对与丰巢间竞争关系的担忧也将告一段落。我们去年的深度报告全面的分析过物流企业和第三方企业参与的区别,强调公司属性最为合适,物流企业直接竞争的可能性或成功概率并不高,如今也得到验证。
l业务协同更近一层、多元化合作将趋于常态
公司极为看重速递易业务的协同性和拓展性,整个上半年都以积极态度开放合作。协同性:金惠家的线下保险代理牌照和线上推广牌照落地,未来与金保盟的协同关系将更为紧密。已与富顿医疗、汇银、宜家、天虹、绿链等签订合作协议。扩展性:速递易APP4月正式上架后,6月末下载量已超60万。
APP的存在给除包裹本身收寄功能外的其他服务提供了很好的延展性。硬件上升级速递易终端设备,在成都导入冷链柜、多屏柜等终端设备,构建更丰富应用场景。公司向商户开放速递易API数据平台,对接社区周边各类商业形态,新模式均能快速上线,在成都、深圳已经区域化试点与本地配送超市、洗衣公司合作。预计洗衣和生鲜等服务将有望近期在局部城市陆续落地。我们看好公司强大的执行力和对未来布局的方向,预计15-17年EPS分别为0.05元、0.23元、0.50元,给予“买入”评级!
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安科生物(300009):中报业绩符合预期 方向明确动力足
公司发布中报,上半年营收2.95亿元(+29.33%),实现净利润6117万元(+38.10%),其中扣非净利润5902万元(+33.89%)。业绩的提高得益于多项业务销售额的快速增长,主营产品生物制剂整体增长27.66%,其中干扰素增长17.22%、生长激素增长38.58%,中成药增长12.17%,化药增长45.45%,医疗服务增长339.95%,业绩增长符合预期。
产品储备丰富,内生增长有保障
公司主导产品为重组人生长激素和重组人干扰素,生长激素水针剂型年底有望获批上市,长效生长激素正在开展II/III期临床试验,未来市场前景良好。公司具有国内最齐全的干扰素剂型,并且长效干扰素正在进行II期临床,当前进展顺利。此外公司的活血止痛膏、阿德福韦酯片、在研的单抗产品和多肽药物等都有较大市场空间,共同助力内生稳定增长。
发展方向明确,外延扩张动力足
公司的发展规划分为四个方面:①医药制造,以重组人生长激素、重组人干扰素、多肽药物等为主;②布局精准医疗,包括基因检测和细胞治疗;③生物大健康,依托公司在生物制品上的优势开发健康日用品;④慢病管理,以参与建设合肥智慧医疗体系为契机,开展智慧医养社区服务。公司的发展方向符合行业趋势,并结合了自身特色,外延扩张动力十足。盈利预测与投资评级
预计公司15-17年EPS为0.38/0.50/0.65元/股,当前股价对应PE分别为67/52/40倍,给予“买入”评级。
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博瑞传播(600880):深蹲蓄力 底部反转时点临近
结论:维持“增持”评级,下调目标价为21.5元。中报业绩基本符合市场预期,公司上半年继续加大游戏研发投入力度,深蹲蓄力、丰收在望。由于部分重量级游戏发布时间推迟至2016年,导致营利窗口期延后,下调公司2015年EPS预测0.50元至0.32元,预计公司2015/2016年EPS分别为0.32/0.79元。结合目前市场估值水平,根据相对估值法下调公司目标价为21.5元,对应2015/2016年67/27倍PE。
传统板块继续下滑,已逐渐将舞台中心让给新媒体。上半年公司传统板块普遍维持30%左右的下滑速度,贡献净利润占比进一步下降至39.12%。随着新媒体业务的放量增长,传统板块对于公司业绩拖累效应将逐渐淡化。
厚积薄发,三季度起手游业务将引领公司吹响底部反转的号角。公司2014年底以来精心储备的十数款手游力作将陆续于三季度开始上线,有望持续点燃市场视线,吹响底部反转的号角。
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塔牌集团(002233):价格下行制约业绩表现 多元布局视野值得期待
价格下行,拖累中期业绩表现。上半年公司收入同降7.9%,其实从量上看,在对区域积极开拓市场下,水泥销量同比增长14.7%至666.6万吨,完成年初计划目标45%,不过价格下行明显,广州地区15H1均价同比降幅超过20%,导致公司量增价跌。
吨情况来看,报告期吨收入约276元,同比减少68元;吨成本212元,较去年改善9元, 成本改善支撑有限;吨毛利较去年下滑59元,为64元。另外,上半年公司吨费用改善8元至31元,吨投资收益增加2元,吨所得税下降12元,最终吨净利下降31元至28元。单季度看,公司Q2价格延续跌势,预计吨毛利下降55元至57元左右;吨净利下降34元至23元。
区域价格上涨,期待阶段性企稳。继中南之后,珠三角地区地区水泥价格近日也出现约30元左右涨幅,短期上涨主因有二:
(1)价格低至成本线,各厂商有协同提价动力;
(2)随着天气转好和旺季即将来临, 下游需求有所起色,短期具备上行条件。中期看,广州地区基建投入一直不算太高,未来具备持续增长的动力与空间。不过供给端存在一定冲击,目前广东地区在线产线还有7条,合计熟料产能1600万吨, 预计在15~16年投产,占比当前产能近20%,不过其中有2条公司的万吨线,预计投产后会对公司收入端有较大贡献(公司万吨线预计会产能置换形式建设,因此对区域总冲击预计没那么大)。
拟参与设立民营
银行,打造新增长点。公司拟以4亿元参与设立广东客商
银行,持股20%,这也是继新材料布局之后,公司多元业务布局的另一棋子。我们认为公司多元经营的战略视野已然具备,静待政策东风和落地兑现。不过民营银行的布局尚需股东会和银监会审核,具备一定不确定性。预计15、16年 EPS0.48、0.56元,对应PE32、28倍,维持买入评级。
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人福医药(600079):主业稳健 并购实现突破
上半年投资收益增厚业绩,下半年主业增速有望回升:公司第二季度实现营业收入23.42亿元,同比增长37.11%,实现净利润1.65亿元,同比增长21.11%,收入增速较快系公司医药商业规模提升所致;公司上半年投资收益为8186.59万元,主要来自于对天风证券的投资收益,剔除该部分影响,我们预计公司医药主业净利润增速同比基本持平,下半年增速有望回升。
子公司发展稳健,海外业务改善明显:核心子公司中宜昌人福实现营收9.87亿元,净利润2.52亿元(-0.93%),麻醉新药多科室拓展顺利,但推广期费用投入较大;北京巴瑞实现收入3.96亿元,净利润0.90亿元(+0.92%);葛店人福实现收入2.07亿元,净利润687.51万元(+9.18%);中原瑞德实现收入0.94亿元,净利润2396.28万元(+7.75%);新疆维药实现收入1.31亿元,净利润1374.51万元(-1.69%);武汉人福实现收入1.12亿元,净利润1088.06万元(+7.96%)。海外业务显著改善,全年减亏可期。
收购宜昌三峡制药,巩固细分领域优势:公司拟以4.5亿元收购宜昌三峡制药75%股权。三峡制药是省“高新技术企业”,拥有200多种药品生产批文。公司主要产品为硫酸新霉素和多种氨基酸,在业内处于领先地位;2014年收入4.12亿元,净利润4225.97万元;本次收购价格对应14年PE为14倍、PB为1.7倍,价格相对合理同时契合公司做细分市场龙头的战略发展方向。
医疗服务稳步推进,加速布局大
健康:公司立足湖北省,采取收购、自建和托管等方式打造区域性医疗服务集团,目前已成功托管两家医院。同时公司在大
健康领域加速布局,“KEY”品牌情趣用品在电商平台持续上量,“三花倾慕凉茶”跨界试水健康饮料。员工持股计划绑定一致利益,激发经营活力。
维持“买入”评级:公司坚持做细分市场的领导者,麻醉药壁垒较高、丰富的
产品梯队支撑持续成长;二线业务发展态势良好;海外业务显著改善;医疗服务稳步推进;大健康加速布局。预计2015-2017年EPS分别为0.47元、0.61元、0.78元,我们长期看好公司的成长,维持“买入”评级。
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【个股机构买入】周四机构个股推荐：最具爆发力的10金股
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