大盘走势 点击： 2011-02-21
配资清理升级 非实名账户面临一刀切
沪指3000点保卫战命悬一线。本周前两个交易日，沪深股市大幅下探，周二盘中沪指一度跌破3000点，最终以3005点险守心理关口。
与此同时，配资清查行动，正从清查互联网配资向清理伞形信托过渡。种种迹象显示，这种清理整顿仍在进一步扩散升级，作为严格清理配资行动的蔓延，通过第三方接入券商的非实名账户将面临"一刀切"清理。
"这太打击信心了，伤害了市场参与者，券商、信托、投资者都是一头雾水。"一家信托公司内部人士向本报表示，目前公司的态度是彻底清理伞形信托，单一信托项目先暂时放放，等待政策明朗。"希望监管层能说清楚，不要让市场猜。"
不过，监管层对伞形信托的界限似乎非常明确。从券商内部获得一份文件显示，监管层对于什么样的伞形信托需要清理、单一信托是否要清理、共用外部接入如何清理等问题有详细界定。
此文件的核心是非实名制、投资顾问代为投资决策账户需要清理，其他不受限制。本报就该文件内容向证监会求证，截至发稿未获回应。
事实上，券商在此次"清伞"行动中，尺度把握有较大差别。本报采访发现，有的券商仅对伞形信托设限制，但有的券商对所有信托产品设限。对于这一不同，业内人士表示，近期券商被点名、受处罚案件较多，券商趋于保守。
对非实名账户说"NO"
9月15日据记者从相关人士处获得的文件明确，违法出借证券账户的机构和个人应当主动、及时清理整顿;证券公司应严格落实证券账户实名制要求，不得通过外部接入信息系统(含网上证券交易接口)为任何机构或个人开展违法证券业务活动提供便利。
针对近期证券公司对违法证券业务活动清理整顿政策相关具体问题，这份文件也做了回答。
比如，伞形信托下的实名子账户是否需要清理?伞形信托改为单一结构化信托后是否不需要清理?单一结构化信托产品将下单权交给外部投资顾问的现象比较普遍，是否需要清理此类产品?
针对这些问题，文件明确回答，信托公司、一般机构、自然人开展证券投资，均应当遵守证券账户实名制规定。
"清理整顿工作应当严格按照《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》进行，借助信息系统为客户开立虚拟证券账户，借用他人证券账户、出借本人证券账户等，代理客户证券买卖，违反《证券法》、《证券公司监督管理条例》关于证券账户实名制、未经许可从事证券业务的"，应当予以清理整顿。对信托产品聘请投资顾问的规定，均禁止投资顾问拥有下单权。
值得一提的是，对于部分信托给证券公司发函，声称如果清理将通过法律程序解决一说，文件认为，根据《合同法》第五十二条第(三)项之规定，以合法形式掩盖非法目的的合同无效，个别客户依据《合同法》要求证券公司承担违约责任，缺乏合法依据。
除此之外，涉嫌违规账户内的股票停牌，一时难以清理，如何处理?是否需要转托管?同一家信托公司的伞形、单一结构化、常规信托产品共用一条外部接入，如果清理伞形，影响其他合法权益客户如何处理?对于这些问题，文件也有明确回答。
监管层强调，目前的清理并不是简单地将涉嫌参与违法证券业务活动的账户进行销户或断开外部接入信息系统。实际上是在前期证券公司自查、证监局核实的基础上，将符合《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》列明的违法业务活动特征的账户予以规范。
清理中，如涉及停牌股票的，可通过技术风控措施限制其新增资金或买入其他股票，并在停牌股票复牌后十个交易日内予以清理;如涉及混用同一外部接入系统或线路的，可通过技术风控措施予以标识和控制，限制应予清理的信托(资管)产品。
有券商人士直言，这一轮外部系统清理整顿关键词或已由"场外配资"转向了"非实名账户"，清理范围已经不再是伞形信托，所有结构化信托，以及通过信托接入的，非信托操盘、具有非实名制情形的账户，原则上都将面临被清理，这其中，甚至包括部分阳光私募账户。
对于结构化信托的清理整顿，目前业内尚无统一标准，有券商实行"一刀切"，也有券商选择只摘除伞形信托。
监管层给出的清理时间表是明确的。
今年6月，证监会向券商下发《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》，要求证券公司对信息系统外部接入管理开展自查，全面梳理外部接入情况及业务开展情况，深入排查信息技术风险和业务合规风险。
随后，证监会在7月12日发布实施《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》(证监会公告[2015]19号)(即"19号文")，清查场外配资及非法证券业务的行动全面开启。
根据上述两个文件的精神，部分地方监管部门对存量配资提出了明确的清理计划。
"如果券商与信托合作规模在300亿元以下，9月底之前必须清完。300亿以上，10月底之前必须清完。"一位机构人士称，由于300亿规模以上的项目非常少，所以原则上是在9月底之前基本清完。
券商、信托"互掐"何解
券商要求信托公司对结构化产品进行清理，之前还存在争议，目前看也是板上钉钉。
据记者采访了解到，截至目前，华泰证券(601688 公告, 行情, 资讯, 财报)、国泰君安等券商公开对合作信托采取"一刀切"行动，将停止提供任何外接系统的数据服务。
这一举动引发了券商和信托公司的"互掐"。
即便如此，券商的清理行动并未停止，北方一券商人士对记者透露，按照当地证监局要求，此前公司就已经清理了所有伞形信托，要求相关账户股票卖出，原账户销户。"按照最新要求，结构化信托，甚至通过信托接入的私募产品也要清理，我们正在研究方案。"该人士透露。
同样，另一来自南方的券商人士也称，公司此前就与信托客户沟通进行拆伞，包括单一伞形信托亦在此范围内。而当前，其他结构化私募和资管产品也相应叫停。
一位计划通过信托通道发行结构化产品的私募人士确实向记者表示，因为清查配资行动，公司产品的发行方案目前已经搁置。
另一地方证券人士向记者透露，目前证券公司圈子内还在讨论一种做法，信托公司先拆伞，产品管理人将原有持仓股票卖出之后，可在证券公司再开户买回。"但这种做法也存在一些棘手的问题，比如牵涉到券商和信托公司之间一些费用判定，而且产品管理人卖出之后也不一定愿意再买回来了，所以实际操作难度还是很大。"该人士称。
按前述北方地区证券人士所说，伞形结构化产品被清理势在必行，单一结构化产品也会受到波及。"我的理解是，除了管理型私募，结构化产品原则上都要清理。"该人士如是透露。
实际上，由于目前各地证监局对于是否将单一结构化产品纳入清理范围口径不一，因此券商的执行力度也不一样。
"这太夸张了，要是所有券商都这么一刀切，那真是太可怕了。"前述私募研究人士向记者分析称，结构化产品最早的形式都是单一结构化，2007年就在资本市场存在，很多产品的存续期很长。"算上所有结构化的，规模至少还有4000亿元，全清了这影响实在太大了。"该人士如是表示。
操作存争议
"不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等，不得为伞形信托等提供数据端口。"这是证监会主席助理张育军在今年4月公开讲话中的明确表态。
一位有多年信托经验的机构人士向本报表示，伞形信托确实有"瑕疵"，因为不符合实名制的规定，所以对于伞形信托的清理，业界并没有意见。
"对待伞形信托，监管层此前的态度是不允许新增，但不禁止存量。"该机构人士告诉本报，投资股票市场的伞形信托产品，存续期间一般在一年以内，时间较短，随着时间推移，产品逐渐到期、消亡，对信托及客户而言是可以接受的。
不过，政策在从证监会向地方证监局、券商以及信托公司传达的过程中，各环节把握的尺度存在差别。
争议主要有两点：一是伞形信托的存在并非一朝一夕，至少有五六年的时间，监管层并未禁止。突然叫停，要求强制解约，投资者难以接受。二是伞形信托违反实名制，但单一信托、结构化产品等其他类型的信托产品，有些并未违反这一规定。券商对这些产品也切断接口，信托公司难以接受。
单一结构化信托，即单一方作为劣后，由银行参与配资，并设立单一信托或资管账户参与二级市场投资，劣后资金起投门槛通常在5000万元。
多位受访的信托和私募人士均向记者表示，单一结构化产品是能够追溯到实际投资人的，因此以非实名制为由清理单一结构化产品说不通。
"单一结构化产品不像伞形一样拖了很多个投资者，单一投资者能找到，所以不会存在非实名的情况。"上海一位从事证券类配资产品业务的信托人士说。
既然非实名不会构成"罪名"，那么究竟何种单一结构化产品会被纳入清理范围?记者从前述监管层的文件中获悉，下单权是否在信托手里成为判断的标准。也就是说，若单一结构化信托产品将下单权交给外部投资顾问，那么该产品就会遭到清理。
记者发现，这一标准也有其法律依据可循。《证券法》、《证券、期货投资咨询管理暂行条例》关于证券投资咨询的监管规定和银监会《信托公司证券投资信托业务操作指引》第二十一条的规定，均禁止投资顾问代为实施投资决策。对信托产品聘请投资顾问的规定，均禁止投资顾问拥有下单权。
据前述信托人士向记者介绍，单一结构化产品的操作方式一般是由投顾先提出投资建议，经过信托公司系统的风控筛选，若符合合同的风控条件，则由信托公司下单。"信托公司对待单一结构化产品的操作一般都是这样的，所以我们真的现在也很焦急很困惑，到底监管层是怎么界定投顾有无直接下单权的?"
简评：在对场内合规融资融券的清理之后，场外市场非合规的配资清理成为了证监会下一步的重点，也成为了造成市场持续杀跌的重要因素。短期而言超1800亿元场外配资的清理对市场必然是利空，股指甚至不排除再创破2850点的新低，但如果这一毒瘤不割掉，让市场带着这一隐形的地雷涨起来，后市必然会再度面临更疯狂的股灾，这是得不偿失的。长痛不如短痛，短线利空但中长线其实是利好。
上周开户数环比增近五成 A股迎来29万"生力军"
昨日下午，中登公司最新披露的开户数据引发市场广泛关注。开户数据显示，上周(9月7日~11日)新增投资者数量29.63万，期末投资者数量累计达到了9446.11万。需要指出的是，就在此前的一周，A股开户数仅为19.93万，创出今年6月市场下跌以来的新低。
值得一提的是，上述数据披露之后，立刻引起了业内各方关注，因为从此前一周的19.93万到上周的29.63万，周开户数环比增幅达到近五成。"开户数大涨"这一事件，迅速成为不少投资者争相议论的话题。不过记者注意到，开户数环比大涨的背后，其实有一些比较特殊的原因。
一方面，9月首周开户数下滑至19.93万背后，实际上是受到了假日因素的影响。因为8月31日~9月2日这周，仅仅有3个交易日，周四和周五已经休市。另一方面，在经历了8月27日、29日的强势反弹之后，市场人气有所回升，市场上"见底"之声不绝于耳，这也从一定程度上提升了新股民的入市热情。
面对昨日中登公司披露的最新数据，一位业内人士指出，受到市场环境的影响，开户数的低迷已经是常态，或许要等到市场真正企稳之后，这一数据才会明显回升。而除了开户数外，参与交易的投资者数量这一指标，也反映出目前投资者交易情绪的极度低迷。
记者注意到，上周参与交易的投资者数量为1999.79万，相对于9446.11万的投资者总数量，仅占约两成。而在6月中旬市场情绪最为高涨之时，参与交易的投资者数量超过了3500万，但是伴随着股指的不断下滑，这一数据也不断减少，最终跌破了2000万关口。
简评：对于上周开户数环比增近五成这一数据，咋一看或许很多投资者认为，这代表有新的抄底资金开始入场了。而深入而言，这一数据的提升，虽一定程度上受到了市场反弹出现的影响，但其实不论是开户数还是市场参与交投的人数都已经处于了相对的低位，随着市场的走弱，2个数据趋势是呈现一个持续震荡回落的。
"护盘先锋"中信证券剧震11名骨干"出事"
中信证券震荡继续发酵。中信证券9月15日发布公告称，公司总经理程博明、经纪业务发展与管理委员会运营管理部负责人于新利和信息技术中心汪锦岭等人，因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被公安机关依法要求接受调查。
而上个月底，中信证券已经有包括执委会委员徐刚等在内的8名骨干被带走调查。截至目前，中信证券公开的已有11名骨干被带走调查。
"下午还在公司见过他"
昨日晚间，中信证券公告，包括程博明、于新利、汪锦岭在内的多名高管和员工被带走。这已经是中信证券被带走的第二拨高管人员。8月底，包括中信证券执委会委员徐刚和刘威在内的8名骨干已经被公安机关带走协助调查。
记者此前从有关部门获悉，徐刚、房庆利和陈荣杰涉嫌内幕交易，而刘威则是伙同他人编造并传播证券期货交易虚假信息，上述4人均被依法采取刑事强制措施。
程博明成为迄今为止被调查的中信证券最高层人物，他在中信证券担任总经理、执行委员会委员，地位仅次于董事长王东明，负责中信证券的日常运营工作。
于新利现任经纪业务发展与管理委员会运营管理部负责人，加入中信证券已16年，曾获得"新财富最佳分析师"。当年基金经理对徐刚和于新利的团队评价颇高，称其"分析大胆，见解独到"。"我下午还在公司看见过他，他穿了一身黑色西装，里面搭了件白衬衫。"中信证券内部员工昨日得知于新利被调查非常诧异。
汪锦岭就职中信证券技术部门，很少在公开场合露面，也没有在公开报道中出现过，他的名字曾经出现在互联网证券专业委员会委员名单中。
程博明和于新利的手机目前处于关机状态。
被带走人员多为业务骨干
在第一拨人被带走调查后，王东明和程博明联合发布致全体员工公开信，坦言公司正面临重大考验，希望广大员工齐心协力，共渡难关。公司在积极采取措施，查找各项业务尤其是创新业务中存在的问题。
仅半个月，程博明也被带走调查。核心管理层"中信证券执委会"8名成员，目前已有3人被带走调查。
有市场人士表示，被带走调查的人员在行业内大多都是响当当的人物，有很大的影响力。中信证券为券商"老大"，公司的每项业务基本都名列前茅，而这些业务都是高管以及这批骨干和负责人一手带起来的。
有分析人士称，中信证券此次震荡会导致市场影响力大幅下降，还有可能面临处罚，未来龙头老大的地位或丧失。
曾为本轮股市护盘先锋
6月26日起，A股开始巨幅下跌，政府为稳定市场出手护盘。作为券商界"一哥"，中信证券成为其本轮护盘的先锋。
在护盘的过程中，证监会和公安部门也开启了史上最强的监管风暴。在此背景下，中信证券多名高管即被公布协助调查。有市场人士猜测，中信证券此次多名高管涉嫌内幕交易或与护盘资金有关，不过，上述消息并未得到证实。
在这次护盘过程中，中信证券还曾卷入过与国际巨头联手做空A股的"绯闻"中，不过后来公司做出澄清。
简评：疯狂之后的市场随着证监会监管的加强，众多涉及内幕交易的人士纷纷被查，而中信证券作为国内券商界的老大，频频传出高程以及高管员工被调查事件，这对于A股而言无疑是利空的打压。参与上一次中信高层被查，对于目前在3000点震荡的股指无疑是利空。
二、主力动向曝光
两融余额9564亿 创阶段新低 业内难言两融余额下限
近期大盘破位下跌，两融余额亦随之大幅下滑，周一减少284.98亿元至9564.23亿元，继今年9月2日下破万亿大关后，进一步刷新阶段新低。行业方面，28个申万一级行业全部遭遇资金净流出，金融、计算机、房地产板块更沦为"重灾区"，预计短期内投资者悲观情绪难以彻底扭转，两融余额有可能继续下滑。
两融余额创阶段新低
疲弱市场表现强化了此前融资盘的谨慎情绪，在前两日相继遭遇30.82亿元和23.51亿元融资"出逃"的背景下，本周一融资客集体打起"退堂鼓"。从分项数据，本周一全天市场融资买入额增长71.49亿元，达到615.13亿元，依旧为8月下旬以来较低水平，不过同期融资偿还额则达到899.59亿元，环比增长332.44亿元，增幅高达58.62%。
不过需要指出的是，随着去杠杆的持续进行，从国际通行标准来看，目前两融余额已经进入相对合理区间。本周一沪市融资余额报6020.28亿元，环比减少189.74亿元，降幅为3.06%;深市融资余额则环比下降95.24亿元，降幅为2.61%。
风险偏好下滑系主因
近期市场利好不断，继央行"双降"之后，上周末国企改革顶层设计方案也面世，有望吸引前期制度"松绑"的养老金、险资以及社保资金参与行情，一来改革利好主要着眼中长期，对A股的正向提振是一个长期的过程，短线效果相对有限;二来此前投资者就对国资改革概念寄予厚望，相关利好已经通过股价在相关个股上有所反应，相比之下，国家统计局13日发布的8月经济数据与管理层加大场外非法配资清查力度，对融资客风险偏好影响更大。
行业方面，本周一28个申万一级行业悉数遭到融资净偿还，其中金额相对较小的是休闲服务、建筑材料、农林牧渔板块，分别为0.07亿元、1.74亿元和2.51亿元;非银金融、银行、计算机、房地产、传媒、医药生物板块净流出金额靠前，具体为32.88亿元、21.89亿元、18.24亿元、16.92亿元、15.34亿元和15.22亿元。
分析人士认为，从近期融资客撤离"路径"看，以金融、房地产为代表的权重品种和以计算机、医药生物、传媒为主力的题材热点，均成为"重灾区"，这透露出融资客谨慎情绪升温。一方面，以上这些板块都是2014年下半年以来涨幅较大且炒作持续性较好的热点品种，集体遭遇资金出逃在一定程度上意味着投资者对后市的谨慎;另一方面，这些板块也是2014年以来融资余额增速较快，累计行业融资余额较高的领域，相对其他行业而言，杠杆水平也相对更高。
展望后市，分析人士认为，投资者心态趋谨慎，势必再次拖累市场风险偏好下行，预计在市场情绪改善之前，两融余额可能将进一步下滑。
49只个股破净 三类破发股暗藏淘金机遇
随着近期A股市场的持续震荡回落，市场也"震"出了一些洼地，破净和破发的股票有所增加。业内人士表示，可以由此判断整体市场相对风险比较低，意味着更靠近底部。据媒体市场研究中心统计显示，截至昨日收盘，沪深两市共有49只个股股价跌破净资产，有171只个股股价跌破上市发行价，还有134只个股股价跌破年内增发价格。对此，本报今日特对上述三类破发股进行分析，以供投资者参考。
破净采掘等四行业成"破净"主力
据媒体市场研究中心统计显示，截至昨日，剔除18家负资产公司，沪深两市共有49只个股市净率低于1倍，其中，鞍钢股份、南山铝业、新钢股份、河北钢铁、兰花科创等5只个股的最新市净率均在0.8倍以下，分别为0.69倍、0.73倍、0.75倍、0.76倍、0.78倍。除此之外，上海能源、宝钢股份、湖北宜化、华泰股份、恒源煤电、华菱钢铁、首钢股份、开滦股份、中国石化、冀东水泥、赣粤高速、晨鸣纸业、北京城建、阳光股份、太钢不锈、华菱星马、柳工等个股最新市净率也均低于0.9倍。
从行业角度来看，破净的公司主要集中在采掘、钢铁、房地产、银行等行业，在49只破净的个股中有11只是采掘股，占破净个股的比例为22.45%，这些个股分别为兰花科创、上海能源、恒源煤电、开滦股份、平煤股份、冀中能源、中煤能源、潞安环能、兖州煤业、西山煤电、鄂尔多斯，最新市净率分别为0.78倍、0.8倍、0.83倍、0.86倍、0.92倍、0.92倍、0.93倍、0.93倍、0.97倍、0.98倍、0.99倍。
钢铁行业的破净股也比较多，截至昨日，共有9只钢铁股破净，占破净个股的比例为18.37%。这些个股分别为鞍钢股份(0.69倍)、新钢股份(0.75倍)、河北钢铁(0.76倍)、宝钢股份(0.81倍)、华菱钢铁(0.83倍)、首钢股份(0.85倍)、太钢不锈(0.88倍)、本钢板材(0.96倍)和安阳钢铁(0.98倍).
与此同时，房地产板块的破净股数量达到6只，占破净个股的比例为12.24%，这些个股分别为北京城建(0.88倍)、阳光股份(0.88倍)、铁岭新城(0.95倍)、天房发展(0.97倍)、世茂股份(0.99倍)和金融街(0.99倍).
最后，银行板块的破净股数量为5只，占破净个股的比例为10.2%。这些个股分别为农业银行、光大银行、中国银行、兴业银行、交通银行。
破增15只个股倒挂率超50%
据统计显示，截至昨日，今年以来共有349家公司实施了定向增发，以昨日最新收盘价与增发价相比，年内共有134家公司股价跌破增发价，其中，沪市主板有43只个股，创业板有39只个股，中小板有33只个股，深市主板有19只个股。
具体来看，在上述134只最新收盘价跌破增发价的个股中，增发价与股价之间的倒挂率超过30%的个股有54只，其中，绿盟科技、和邦生物、万顺股份、富瑞特装、新宙邦、万达信息、石化机械、德联集团、道明光学、汉钟精机、国金证券、航天晨光、三爱富、常铝股份、朗玛信息等15只个股的股价跌破增发价幅度均在50%以上，分别达到73.42%、68.22%、63.65%、60.36%、57.30%、57.29%、56.01%、55.06%、53.91%、53.50%、52.79%、52.10%、50.65%、50.52%和50.10%。
绿盟科技增发价与股价之间的倒挂率最高，其增发价为94.28元/股，昨日收盘价仅为25.06元/股，增发价与股价之间的倒挂率高达73.42%。
从市场表现来看，在上述134只股价跌破增发价的个股中，9月份以来累计跌幅超过20%的个股有23只，其中，锦富新材、中航飞机、乐凯胶片、日上集团、雅致股份等个股期间累计跌幅均超过30%，分别达到36.91%、35.67%、34.88%、31.64%、30.88%。
对此，分析人士表示，A股市场的持续低迷也让定增市场陷入动荡，已实施定增的上市公司遭遇大面积的破增发价，从参与成本看，破发价格为投资者提供了相对确定的安全垫，在市场调整的时候，基本面优秀且有较大成长动力的破发部分优选个股更显投资价值。
破发93只个股中报业绩增长
据统计显示，截至昨日，以昨日最新收盘价与首次发行价相比，沪深两市共有171家公司股价跌破发行价，其中，有100只个股的破发幅度超过20%，而金杯汽车、华锐风电、人人乐、海普瑞、中煤能源、双星新材、庞大集团、新大新材、杭锅股份、奥克股份、氯碱化工、爱施德、天龙光电、荣盛石化、毅昌股份、中关村、吉鑫科技、明泰铝业、双钱股份、西部矿业、广电电气等个股破发幅度均在50%以上。
从业绩角度来看，在上述171只股价跌破发行价的个股中，今年中报净利润实现同比增长的个股有93只，其中，31只个股今年上半年净利润同比增长翻倍，而光大证券、桐昆股份、晨光生物、国民技术、中关村、招商证券、荣盛石化、东方日升、国泰君安、华泰证券、佰利联、人人乐、京运通、慈星股份等14只个股今年上半年净利润同比增长均在2倍以上，分别达到1180.05%、1162.58%、525.73%、464.66%、453.82%、435.93%、425.63%、374.39%、348.22%、339.82%、301.76%、282.30%、238.06%和217.62%。
从市场表现来看，在上述个股中，9月份以来累计跌幅超过10%的个股有133只，其中，合康变频、三钢闽光、宏达新材、益盛药业、华灿光电、雅致股份、荣盛石化、协鑫集成、通达动力、广电电气、新大新材、中关村、赞宇科技、海默科技等个股期间累计跌幅均超25%。
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