[明日复牌股]12股明日或有利好出现，可大胆买入

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月28日讯

　　东方国信：中标电信项目，运营商数据应用再下一城

　　事件：近日，公司成功中标《中国电信集团集约大数据客户忠诚度计划研究咨询项目》。本次中标是继公司中标电信集团大数据汇聚平台项目后，公司在电信集团中标的又一个重要项目。

　　本次中标意味着东方国信的大数据技术实力和运营经验再次得到运营商认可。

　　1)中国电信希望基于大数据分析与测算，进行“星级”客户分级管理，并提供差异化的服务，进一步创造服务优势，提升客户忠诚度。东方国信通过行业内外标杆企业忠诚度计划、客户等级运营的研究分析，为中国电信量身制定详细全套的星级服务方案，包括星级判定方法;不同级别客户的配套差异化举措;星级认知、传播、运营与配套支撑等。

　　2)参与本次竞争的企业包括国际知名市场研究公司、国内优秀数据挖掘公司，东方国信在竞标过程中凭借对用户服务运营的深入理解，用户分级方法的创新以及大数据分析的坚实功底与实践，最终脱颖而出。本次成功中标，也意味着东方国信的基于大数据的运营咨询服务能力得到了客户和市场的认可。

　　东方国信拓展收入新增长点，A股龙头、大数据民族品牌已然浮现。

　　1)东方国信一直致力于咨询规划能力的构建，重视数据理解、大数据能力与业务场景的应用结合，构建了以咨询拉动 IT建设的落地策略，提供了咨询+IT的一体化解决方案，如维系平台、针对性营销平台、流失客户细分管理、客户细分营销、客户趣味账单服务等。项目成果在集团研究与地方试点的基础上，将在全国各省推广，帮助公司发展省级电信的大数据应用业务，极大加强东方国信与电信各省的业务粘性，拓展新的收入增长点。

　　2)东方国信在纵向上已经形成采集、加工、存储、分析、应用、服务等一体化的产品和解决方案，横向上不断拓展金融、工业、营销、农业等应用领域。未来，随着运营商对大数据建设的加大投入和重视，公司有望从订单模式发展到与运营商进行收入的合作分成。

　　盈利预测与投资建议。我们认为，在DT时代，公司作为A股稀缺的纯正大数据龙头有望充分受益于行业爆发，面临业绩与估值的双重提升。对比A股相关大数据概念股的估值水平，继续给予“买入”评级。

　　风险提示：并购项目承诺业绩实现程度或不及预期，证券市场系统性风险。

　　西南证券 田明华

　　全通教育：教育大数据画像隐现

　　教育大数据画像隐现。全通教育已经开始向用户画像数据提供商转变，这一趋势从去年云阅卷项目伊始，今年上线新产品优学 360解决数据采集频次问题后， 更加验证了我们的判断。全通通过对学习进度数据采集，具备了学生形象刻画能力，从而可以针对不同的学生家长出具个性化的“学习体检报告” ，这对其他在线辅导产品的转化率形成了数量级式的碾压。这种“收之桑榆”的盈利模式与已被验证的互联网巨头(BAT)一脉相承。

　　市场尚未完全认识公司大数据生态圈的价值。 全通面向的 K12阶段存在产品使用者(学生)和消费者(家长)高度分离的特征，而在全通之前，学生在学校的学习情况是高度封闭的，对家长相当于一个黑匣子，这直接导致了作为买单者的家长为学生挑选教育产品时的盲目性。全通的学生大数据产品具有划时代性，就在于将学生在校的学习数据， 与处在“无知面纱”之后家长有史以来第一次对称起来。从这个角度来看，为此买单的家长并不是单为了课程辅导买单，而是为全通大数据服务和学生的学习效果买单。

　　公司未来成长主要把握纵向(产品)和横向(渠道)两个维度。1)公司目前已经进入并作为战略重点发展的业务包括：在线综合平台、阅卷服务、家庭教育、作业。我们预计公司未来可能进入并拓展更多领域，这些领域大概率具备高 ARPU值、复制性较强、人均效益较高的特点。包括海外游学业务、留学业务、在线小班和大班课、智慧硬件。作为互联网教育业态，预计公司对于校外学科辅导、语言学习等较为传统的教学形态将保持观望态度。2)公司在渠道扩张方面非常积极，2015 年以来连续披露了河北皇典、杭州思讯，湖北音信等多项渠道型收购，市场需要密切关注已有产品线在新加入渠道的推广情况。

　　唯一切入体制内教育系统的上市公司。根据我们之前调研，教育行业的空间虽然有 4万亿之巨，但其中 8成市场位于国营学校系统，体制内颠覆空间更大，但市场化力量很难打到这块蛋糕。全通凭借在校讯通 SP时代积累的独特校园渠道关系，是上市公司中唯一通过收集体制内资源切入 C端服务的上市公司，具有很强的稀缺资源属性，给予增持评级

　　川财证券 程杲

　　常山股份：公司快报：外延发展大幕开启 期待“粮草”齐备大展宏图

　　常山股份

　　事件： 公司 9 月 25 日晚公告全资子公司北明软件与索科维尔、天时前程、山东成功、明润华创四家公司股东签署《股权转让协议》， 拟以自有资金收购四家公司 100%股权。索科维尔、天时前程、山东成功、明润华创的初步股权转让款分别为 11849 万元、 22850 万元、4517 万元、 4260 万元。

　　点评：

　　以大数据和民生金融为切入点，打造国内 IT 服务领军者。 公司近期公告三年发展战略中已明确提出要将公司打造为国内 IT 服务的领军者。本次拟并购四家公司涉及智能银行、军工、能源、民生信息化四个细分领域，实质上是公司将其传统服装纺织互联网转型向各个细分行业复制战略的延生。值得注意的是，无论是索科维尔主业用大数据分析为企业大型工程设备的维修维护提供决策支持、优化、预测还是明润华创利用大数据为商业银行提供智能银行服务，公司在外延发展战略上以大数据为主线进行前瞻布局的思路非常清晰。此外北明软件承建的民政部全国居民家庭经济状况核对系统是个人征信的重要依据，而此次拟收购的山东成功专业从事民政及其他行业民生信息化建设，业务覆盖了 10 多个省份的数百个城市，将为公司藉此开拓征信业务进一步提供数据支撑。

　　拟收购标的在客户资源和主营业务方面北明软件产生明显互补协同。从客户方面来讲，索科维尔主要客户为能源、军工等行业领军企业，明润华创主要客户为商业银行，都将与北明软件的客户资源互补和协同。从业务上讲天时前程是从事城市热力管线智能化细分市场的龙头企业，将丰富北明软件智慧城市解决方案，山东成功专业从事民政等行业信息化建设，与北明软件在民政行业的业务高度互补。

　　拟收购标的将显着增厚公司业绩。 索科维尔、天时前程、山东成功、明润华创四家标的公司承诺 2015-2018 年净利润总计完成 3752 万元、 4678 万元、 5843 万元和 7288万元，将显着增厚公司业绩。

　　外延大幕开启意义重大，期待“粮草”齐备后公司大展宏图。 北明软件高管进入公司董事会不久即连续拟并购四家公司，释放其外延扩张战略的强烈信号，意义重大。公司在石家庄主城区黄金地段拥有 1230 亩土地，已完成收储。根据石家庄国土资源局近期公告拍卖情况，目前该区域土地拍卖均价在 1000 万元/亩左右。石家庄市政府确定常山股份市内厂区土地拍卖净收益的 90%将返还企业，届时将提供公司现金储备近 100亿元。其中，预计约 25.06 公顷将在年内变现(已列入石家庄 2015 年国有土地建设供应计划将在年内拍卖)，估计回收现金超过 30 亿元。现金“粮草”齐备后将为公司外延战略进一步大展宏图奠定坚实基础。

　　投资建议： 公司坐拥百亿土地，资金充沛。征信等创新业务也极具看点，预计 2015-2016年 EPS 为 0.16、 0.21 元，维持买入-A 评级，目标价 17 元。

　　风险提示： 新业务进展不及预期。

　　安信证券 胡又文

　　西部牧业：深入布局肉牛产业，国企改革值得期待

　　屠宰项目启动，将成为公司新的业绩爆发点。 国内居民对牛肉的消费量处于世界低位水平。 近年来人民生活水平的提高，对牛肉需求稳步增长，但国内供给不足，供需存在缺口。 伴随澳大利亚与中国活牛贸易启动， 公司持股 40%的一恒牧业成功实施 “年进口 10 万头澳大利亚肉牛隔离屠宰项目”。作为给宁波活牛进口港配套的屠宰点， 资源具有稀缺性。 2016 年屠宰业务有望成为公司业绩的爆发点，并成为未来公司利润的主要贡献点。由于澳洲牛与国内牛差价大， 预计每头牛毛利可能达到 3860 元，若满产将给公司贡献 1.54 亿的毛利。

　　奶牛存栏剧增，主业有望反转。 之前牛奶价格持续走低， 加之乳制品行业竞争激烈，导致公司业绩低迷。公司从 2014 年开始大量兴建奶牛养殖场， 奶牛存栏数实现从 2014 年的 1.2 万头向 15 年的 4.5 万头跨越式增长。此外，新增奶牛可于 2016 年开始贡献业绩。 伴随奶价企稳反弹，以及乳制品由新疆区域性经营向全国范围辐射，公司主业未来将保持高增长。

　　国企改革预期释放政策利好。 西部牧业实际控制人是新疆生产建设兵团农八师，其旗下的另外一家上市公司新疆天业，正在进行大股东资产注入。作为农八师旗下唯一农业板块上市资产运作平台，西部牧业可能成为未来国企改革重点。

　　给予“ 增持” 评级。 预计公司 15， 16， 17 年 EPS 分别为 0.24 元， 0.57 元，1.07 元。我国牛肉供需缺口明显，公司屠宰项目有望借助政策红利迎来发展契机。外延并购使奶牛存栏剧增，同时奶价企稳，预期主业能够实现反转。另外，国企改革释放政策福利，集团已有优质资产注入上市公司先例。公司是农八师旗下唯一农业上市公司运营平台，有望乘国企改革之风实现优质资产注入，增强公司整体实力。 A 股市场乳业公司 2015 预计 PE 平均为 58.5倍。结合公司成长性和风险性，给予公司对应 15 年 55 倍估值，目标价 13.2元，“ 增持” 评级。

　　风险提示。 国外肉牛进口政策风险，奶价风险，品牌运营风险。

　　海通证券 张宇

　　攀钢钒钛：调整固定资产折旧年限，增厚2015年4季度业绩

　　报告要点

　　事件描述

　　攀钢钒钛今日公告，公司董事会审议通过了《关于调整部分固定资产折旧年限的议案》，从 2015 年 10 月1 日起对公司部分固定资产的折旧年限进行调整。

　　事件评论

　　调整固定资产折旧年限，增厚 2015 年业绩：从 2015 年中报固定资产情况来看，本次调整折旧年限的固定资产中，合计占比超过一半的机器设备、运输工具折旧年限均有不同程度延长，将有利于降低公司折旧额度。

　　本次公司调整折旧年限采用未来适用法进行会计处理，不进行追溯调整，不对以往各期间财务状况和经营成果产生影响，但预计将致使公司 2015 年固定资产折旧减少 0.86 亿元，对应增厚净利润 0.65 亿元，EPS0.01 元。

　　公司拟剥离卡拉拉项目，如若交易完成，公司将拥有 1400 万吨内矿，2 万吨钒制品、56 万吨钛精矿、18 万吨高钛渣、12 万吨钛白粉、1.5 万吨海绵钛。从公司总体发展来看，钒钛资源稳中偏弱，而铁矿石业务中短期难有起色，因此公司传统主业未来一段时间或仍将继续承受压力。未来公司增长值得期待的地方有：1、资产置换之时，鞍钢集团承诺计划将集团所持铁矿石资产全部注入，未来或有一定整合效应值得期待;2、公司若继续强化管理、努力降本增效则有望降低成本提升总体盈利能力;3、自身及产品转型升级。

　　预计公司 2015、2016 年 EPS分别为 0.00 元、0.02 元，维持“增持”评级。

　　长江证券 刘元瑞,王鹤涛

　　隆基股份：产能布局印度，推进全球化战略发展

　　报告要点

　　事件描述

　　隆基股份发布公告，公司与印度安德拉邦政府签署项目投资合同，就公司在安德拉邦 Chittoor 地区 Sri City投资建设 500MW 太阳能电池和组件项目达成合作意向。

　　事件评论

　　产能布局印度，拓展海外单晶市场。今年以来公司持续加大单晶电池、组件产能布局，推动单晶市场发展。此次投资印度市场，是公司首次将产能布局海外，是公司拓展单晶市场的重要举措：1)去年以来印度积极加快推进光伏市场建设，并提出 5 年100GW 安装目标，且非正式承诺从本土制造商处采购组件。公司此时选择布局印度市场产能，有利于公司分享印度市场增长;2) 2013 年以来欧盟、美国等主要光伏市场陆续对我国光伏产业设置反倾销、反补贴的贸易壁垒，公司布局印度，除供应本土外，还可以辐射欧洲、美国等整个海外市场，有利于公司拓展海外单晶市场，也与天合、晶澳、晶科等多晶龙头海外产能战略布局相同。

　　积极推动产业链下移，打造全球化、综合性光伏设备供应商。作为全球单晶硅片龙头企业，在巩固公司硅片市场地位的同时，公司积极推进产品向下游电池、组件领域延伸，打造综合性的高效太阳能设备供应商。今年公司以乐叶光伏为投资主体，与衢州政府签订 1GW 高效组件产能投资计划，与泰州海陵区政府签订 2GW 高效电池组件产能投资计划，公司同时与通威太阳能签订约 400MW 单晶电池产线租赁合同。我们预计今年底公司单晶组件产能将达到 1.5GW，明年达 3GW 以上水平，成为全球领先的光伏制造企业。

　　单晶市场迎来快速增长，龙头受益确定性强。 近年来随着金刚线切割、 PERC技术等引入，单晶生产成本快速下降并逐步接近多晶，相比多晶的高效率、多发电等优势逐步体现，单晶市场将迎来快速增长期。公司作为国内纯粹的单晶生产企业，将明显受益单晶市场扩容，带动收入与利润增长。今年上半年公司单晶战略超预期推进，电池片销售约 60MW，组件销售 69MW，在手订单超 600MW，预计公司全年单晶组件出货量超 800MW，明年有望超2.5GW。

　　维持买入评级。预计 2015、2016 年 EPS 分别为 0.27、0.44 元，对应 PE为 35、22 倍，维持买入评级。

　　长江证券 邬博华,张垚,马军

　　永利带业：公司公告点评：收购三五汽配，切入汽车总成供货体系

　　收购三五汽配100%股权，切入汽车总成供货体系。永利带业9 月23 日公告其全资子公司青岛英东模塑的控股子公司香港塔塑(英东模塑拥有香港塔塑80%股权)拟购买株式会社三五持有的北京三五汽车配件有限公司100%股权。三五汽配主要从事研发和生产汽车组合仪表和专用高强度紧固件及其他汽车电子设备系统、汽车专用塑料配件、模具、喷涂。三五汽配为现代汽车内饰总成供应商，通过收购三五汽配，英东模塑可以直接进入现代汽车总成供货体系，实现从汽车塑料零件到总成供货的突破。

　　收购价款1 美元并承担约3300 万元债务，预计并表后对全年净利润影响有限。因三五汽配目前资不抵债，100%股权的转让价款为1 美元。与此同时，公司借给三五汽配2500 万元、109 万美元、20 万美元分别用于归还银行贷款和支付应付账款，合计约3300 万元。根据公告，截止2015 年7 月三五汽配净资产为-314万元，2015 年1-7 月净利润为-1372 万元。我们估计并表后对公司净利润影响约为100 到150 万元每月，如果10 月份并表全年影响约300 到450 万元，相比较我们对公司2015 年1 亿净利润的预测来说比例较小，影响十分有限。

　　提升汽车塑料零部件供货资质，英东模塑业务发展值得期待。我们认为通过此次并购，英东模塑业务将受益于三个方面：        (1)英东模塑与三五汽配下游客户均为汽车企业，并购后将有望在客户资源、产品生产等方面产生协同效应。        (2)通过收购三五汽配，英东模塑实现从汽车塑料零件到总成供货的突破，产品线进一步延伸，未来有望向市场空间更为广阔的汽车零配件行业扩张。        (3)目前三五汽配处于亏损状态，我们认为收购后公司将在人员配置、业务开发和管理机制等方面进行全方位整合，提升三五汽配的运营管理效率，从而实现扭亏为盈，为公司业绩增长做出贡献。

　　看好轻型输送带和模具注塑两大成熟主业发展，期待智能分拣贡献亮点。我们认为公司未来发展主要有三大看点：       (1)在输送带领域竞争优势显着，未来有望进一步拓展完善产品链，扩大市场占有率。       (2)收购英东模塑后成功进入模具注塑行业，近期通过并购香港BVI 公司进一步扩大业务体量和产品类别，现在通过收购三五汽配再次延伸产品链。未来各子公司有望在客户资源、产品生产上形成较强的协同效应，使模具注塑成为公司第二大主营业务。        (3)通过增资控股欣巴科技切入智能分拣行业，欣巴团队拥有丰富的项目经验，目前已和申通签订战略合作协议。据估计智能仓储市场2018 年规模可达千亿以上，我们认为公司这一转型值得期待，同申通合作成功后将产生示范效应从而进一步打开智能分拣市场，未来将成为公司新的业绩增长亮点。

　　维持“增持”评级，6 个月内目标价20.00 元。我们预计公司2015-2017 年EPS分别为0.49、0.64、0.75 元，维持“增持”评级，目标价20.00 元，对应2015年41 倍动态PE。

　　风险提示。下游需求低于预期，英东模具业绩不及预期。

　　海通证券 刘威

　　浪潮信息：公司快报：集团与思科共同投资成立合资企业网络安全博弈收获新成果

　　事件： 根据新浪科技、凤凰财经等媒体及公司官方微信报道， 集团与思科在第八届中美互联网论坛上签署战略合作框架协议。根据协议,双方将共同首期投资1 亿美元在中国成立合资公司(浪潮集团占股 51%、思科占股 49%),共同研发网络技术与产品,打造世界一流的信息技术和方案。

　　点评：

　　信息安全上升到国际战略博弈核心环节的具体体现。我们此前报告已经反复强调，习主席访美前主要网络安全官员首次全阵容访美，标志网络安全已经成为大国博弈的核心筹码。而此次主席访美期间浪潮集团与思科签订重大战略合作协议，正式这一博弈具体表现和重要成果。在国内不断加强信息安全建设的背景下， IBM 开放 power 架构、 intel 入股紫光、思科与浪潮成立合资公司，国际 IT 巨头用技术换市场的趋势愈发明显，对于国内IT 公司吸收国际顶尖核心技术实现跨越式发展具有深远意义。

　　助力公司打造成为完整产品线解决方案提供商。 以华为企业网业务为代表，为客户搭建一体化基础 ICT 平台已经成为大势所趋。此次集团与思科合作弥补了公司在网络设备产品上的短板，有望使公司从提供单个产品转变成为具备服务器、存储器、网络设备等数据中心完整产品线解决方案提供商，将大大增强其核心竞争力。

　　投资建议： 公司是加强自主可控最佳受益标的，也是山东国企改革先锋，此次与思科合作有望弥补其网络设备产品短板，实现向一体化解决方案商的跨越式发展， 预计 205-2016 年 EPS 分别为 0.59、 0.99 元，维持买入-A评级，目标价 36 元。

　　风险提示： K1 推广进程不及预期， x86 服务器竞争加剧。

　　安信证券 胡又文

　　江淮汽车：业绩不断超预期的新能源汽车龙头

　　江淮汽车

　　结论： 维持“增持”评级。 国企改革提升公司经营效率， 新能源战略布局超前。 我们认为公司 SUV 新产品销量将继续超过市场预期，且通过 S5 销量的增加与生产规模化效应，公司的毛利率水平也将继续提升，盈利能力持续增强。 分别上调 15/16 EPS0.03 元和 0.05 元，至 0.99 和 1.33 元， 上调目标价至 20 元。

　　国企改革提升企业经营效率， 毛利率持续改善： ①公司通过整合江汽集团并实现管理层持股， 市场化经营效率显着提升，销售净利率由2014 年底的 1.58%提升至 2015 年上半年的 2.38%。 ②公司战略执行力加强：通过精准定位小型 SUV 细分市场，瑞风 S3 月均销量维持在1 万台以上，显着拉动公司业绩增长。公司新能源战略布局超前，已拥有成熟的技术开发平台，未来放量增长可期。

　　SUV 销量超预期，新能源汽车龙头地位进一步增强： ①9 月 S2 上市即受到较高关注， 从我们终端调研情况来看， 成都地区 S2 无任何促销优惠成销量已达到 S3 的 1/3， S5 换代之后销量也在持续增长。伴随 S5 销量的增长及生产规模效应，公司毛利率将持续改善。 ②新能源战略布局超前，新能源技术平台业内领先，纯电动乘用车北京市场占比超过 50%， 电动 SUV 及电动轻卡有望于 2015 年底上市， 随着锂电池供应紧张缓解，新能源汽车放量可期。

　　催化剂： S2 销量公布，纯电动 SUV 与电动轻卡上市

　　风险提示： SUV 销量增速不及预期， 动力锂离子电池供应风险

　　国泰君安 王炎学,孙柏蔚

　　泸州老窖：内外兼修，高增长可持续，重申“买入”

　　泸州老窖

　　引言：泸州老窖股份有限公司2015年上实现营业收入36.96亿元，同比增长1.62%;净利润10.21亿元，同比增长6.58%。我们认为老窖经历了2014年深度调整之后，公司业绩已经逐步回升，经销商失而复得，中秋销售总体向好。新领导在团队调整、渠道优化、品牌聚焦等方面调整积极，正面认可度高，我们认为公司在未来2-3年业绩弹性空间大，预计2015-2017年分别实现净利润16.45亿、20.54亿、25.39亿元，同比增长86.98%、24.85%、23.60%，对应EPS为1.17、1.46、1.81元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，2016年目标价29.2元，对应2016年20xPE，维持“买入”评级。

　　公司中秋节销售总体向好，产品结构不断优化。高档酒：一批价和出厂价总体维持稳定，近期中秋节情况来看，1573销量略好于2014年，经销商对今明两年的销售充满信心;中档酒：窖龄酒30年一批价格由上半年的150-160逐步回归至180，老字号特曲一批价格由上半年的130逐步回归至150，中秋期间动销也好于2014年;低档酒变化不大。

　　公司扎实做好基础性工作，通过科学决策、精简队伍壮大团队、聚焦核心产品等方式革除弊端，为未来的增长打下良好的基础。

　　(1)决策更有依据，掌握一手销售数据能力在加强，利于公司战略的调整。相对2014年之前，现在加强很多，公司要求决策必须要有较好的依据;目前公司销售专门成立了调研部门，能够及时采集比较准确的数据。公司要求一批经销商(含专营公司)每个月及时的填写渠道产品(国窖1573、窖龄酒、特曲、头曲、二曲)的库存情况，数据采集的及时性以及精确性有助于公司战略调整的准确性。如7月份停止发售窖龄酒这一决策从调研的情况来看，正面评价较高。

　　(2)精简营销队伍，壮大队伍的实力，销售模式弊端逐步革除。自08年后柒泉模式起，公司以酒抵货款、存款换酒等方式使酒流向一些没有销售能力的部门，冲击了市场体系。2015年新领导上台之后，公司营销团队在合并(之前是12支团队)，团队在减少但人数在增加。渠道方面今年新增了国窖1573专营公司，充分发挥专营公司专业的优势，有助于中高档白酒的精准营销。层级方面公司在往扁平化发展，专营公司可越过零售直接面对终端，销售模式弊端在逐步革除。

　　(3)大品牌战略方向明确，品牌涣散的问题正在积极解决。公司品牌的泛滥导致利益涣散，核心品牌得不到较好的凸显。近期公司文件已经明确了以国窖1573、窖龄酒、特曲、头曲、二曲为主要产品，对带有“泸州老窖”字样的终端结算价格进行限制，并且在清理年销售额低于50万带有“泸州老窖”字样的产品。从调研的情况来看，公司清理品牌的动作明显，我们预计老窖在未来的两年有更多的政策来解决品牌泛滥的问题。短期或影响到公司的业绩增长，长期利于公司的品牌建设。

　　(4)存款丢失事件正逐步解决，负面影响淡化中。共计5亿元银行存款丢失，已影响泸州老窖2014年的盈利。目前公司已经在2014年年报计提2亿元的坏账准备，已经追回来1亿元的存款，未来在诉讼过程中有可能追回部分款项，值得跟踪。公司已停止“存款换酒”这种销售模式，并对其余所有存款进行过排查，预计风险已经充分暴露。我们认为2015年存款丢失事件将以继续计提坏账准备或追回的方式划上句号，后期负面的影响逐步淡化。

　　经销商失而复得，看好中高档白酒的弹性。无论是因为公司策略的不断优化还是因为新领导的魅力吸引了经销商，我们看到了公司1-8月份中高档白酒销售数据稳步提升的趋势，验证了经销商的失而复得，我们认为公司中高档白酒的弹性大。       (1)高档酒：我们大量的调研来看，高档白酒国窖1573销量增长可持续，目前渠道库存1个月，经销商销售积极，今年有望突破1800吨，明年销售会更好，未来2-3年销量有望达到3000吨。     (2)中档酒：上半年公司窖龄酒和特曲各销售1000余吨，7月份窖龄酒停止发货，目前处于清理库存阶段;特曲库存正常，大多经销商库存只有1-1.5个月，市场价格稳步回升。公司已将窖龄酒和特曲作为未来重要的增长点，预计未来3-5年中档酒年销量有望突破20000吨，市场空间巨大。

　　国企改革今年可能性不大，静待时机。从最新的调研情况来看，公司今年国企改革可能性不大。一方面是因为领导新上任，暂时也不大适合搞比较大的动作;另一方面是今年公司的核心任务放在了公司内部的结构治理、历史的问题的解决。在国改方面公司也缺乏较好的学习对象，静待五粮液国改的进展以及效果，适时再出手。

　　小幅下调盈利预测，我们预计2015-2017年分别实现净利润16.45亿、20.54亿、25.39亿元，同比增长86.98%、24.85%、23.60%，对应EPS为1.17、1.46、1.81元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，2016年目标价29.2元，对应2016年20xPE，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业恶性竞争、食品品质事故

　　中泰证券 胡彦超

　　永安药业：股份回购彰显长期发展信心，新食安法落地提供跨越式发展机遇

　　事件：永安药业近日发布2 个公告：        1、在回购股份价格不超过人民币 20 元/股的条件下，回购不超过人民币 3000 万元的已发行A 股。具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准，一年内实施完成。        2、依据《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》等法规要求，在回购股份前披露前十大股东，名单显示以汇金公司为代表的救市资金持有2070 万股，占总股本的11.07%。

　　点评：回购流通股份彰显管理层对于企业长期发展的信心。永安药业的保健品业务已经投入3 年，今年年初引入加拿大品牌健美生(Jamieson)的代理权之后，保健品业务的收入取得了快速的增长，我们预计年内有望突破5000 万元。管理层决定回购股份彰显了对于保健品业务这个新的增长点的信心。

　　新食安法今年10 月1 日开始正式实施，为永安药业提供跨越式发展机遇。新修订的《 食品安全法》10月 1 日开始实施，新修订的内容主要涉及保健食品、网络食品交易、食品添加剂等方面。新《食安法》确定了对保健食品实行注册和备案相结合的管理方式。使用保健食品原料目录以外的新原料的保健食品，以及首次进口的保健食品，要在国务院食品药品监督管理部门进行注册。但有一个例外，就是首次进口的保健食品当中，属于补充维生素或者是矿物质等营养物质的，应当报国务院食品药品监督管理部门进行备案。其他保健食品应该报省、自治区、直辖市人民政府食品药品监督管理部门备案。进口的保健食品应当是出口国(地区)主管部门准许上市销售的产品。对进口补充维生素或者是矿物质等营养物质施行备案制对于在维生素和矿物质保健品方面有丰富储备的健美生是重大的利好，品类的丰富有利于永安康健突破目前的海外代购模式，实现向线下渠道的扩张。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2015-2017 年收入5.53 亿、5.67 亿、6.77 亿元，同比增长-16.01%、2.53 %、19.40%;归属上市公司股东净利润4100 万元、7900 万元、10700 万元，同比增长27.90%、94.82%、35.72%。由于环氧乙烷业务停产，2015 收入出现负增长。2015-2017 年对应EPS 为0.22 元、0.42 元、0.57 元，由于亏损的环氧乙烷业务停产，2016 年利润将会有较快增长。我们给予2016PE40X，目标价格17 元。考虑到永安药业目前的状况是转型期企业处于业绩低点，给予“增持”评级。

　　风险提示：保健品业务推广不达预期，生产安全风险

　　中泰证券 孙建

　　长安汽车：锐界销量超预期推动业绩增长

　　长安汽车

　　维持“增持”评级。 我们认为福特锐界销量将超出市场预期，带动公司下半年业绩增长 60%，并实现 2015-2017 年 20%的复合增长。考虑到宏观经济的影响，我们下调公司 2015-16 年 EPS 预测为 2.48元和 2.55 元， 现价对应 2015 年 5 倍 PE，低估值结合业绩高增长，由于 2016 年后增速有所下滑，我们给予 8 倍 PE， 下调目标价为 20元。

　　福特锐界是公司下半年最大看点： 福特锐界 5 月上市之后销量快速增长， 6-8 月月均销量接近 8000 辆。从季节性角度来看： 6-7 月份是汽车销售淡季，金九银十的季节性规律有望促使销量进一步上升。福特锐界的单车盈利水平超越翼虎是长安福特目前利润的主要来源，我们预测单本款车型下半年销售收入即可达到 120 亿元，约实现净利润24 亿元，带动下半年业绩同比增长 60%。

　　自主品牌销量增长提升本部盈利能力： 得益于 CS35、 CS75、逸动等车型销量大幅增长， 1-7 月自主品牌累计销量增长 51%，带动公司本部业绩增长。公司计划于 2015 年底完成第一阶段具备驾驶辅助功能技术的产品量产上市， 2018 年完成第二阶段半自动驾驶技术开发及产业化，使自主品牌在市场上更具竞争力。

　　催化剂： 锐界销量继续增长

　　风险提示： 新车型销量不及预期

　　国泰君安 王炎学,孙柏蔚

[明日复牌股]12股明日或有利好出现，可大胆买入

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