[股票行情大盘走势]11月24日股票行情：明日哪7大黑马股票要发飙

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月23日讯

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　　湖南发展

　　湖南发展:进军大健康领域,主攻康复医疗连锁和养老服务

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2015-11-23

　　公司借壳后积极寻找第二主业,终选定大健康产业,并从康复医疗、健康养老切入。目前,康复医疗方面稳步开展在全省范围内的康复医疗网络布局;养老方面,首个项目-春华·健康城已启动,各项工作有序推进。公司各块业务基本架构已经完成,未来将进入迅速拓展期。

　　投资要点:

　　康复医疗:以湘雅博爱康复医院为样板,快速推进康复医疗在全省范围内的连锁布局。我国康复医疗产业市场需求较大但供应资源不足。公司通过与周江林合作快速切入康复医疗领域,周江林院长是康复医疗领域权威,其丰富的业内资源有望加快“湘雅模式”拓展速度,已签订业绩承诺博爱医疗等相关主体15-17年净利润不低于1600、1800、2000万元。轻资产运营与新医院建设并举,目前已公告在长沙投资设立儿童康复医院,在常德、湘西设立康复分院。通过康复医院连锁,快速形成湖南区域康复医疗行业的市场竞争优势。

　　健康养老:布局较早,首个项目已启动,未来有望持续投资优质健康养老项目。首个项目春华·健康城于14年底启动,打造集“高端体检、高端医疗、活力养老、健康养生、生态度假、创意娱乐”等六大功能于一体的高端健康养老示范区,预计总投资约97亿。公司以春华·健康城项目为起点,实现了健康养老领域的良好起步,有望持续投资健康养老优质项目。

　　水电:业务平稳发展,给公司带来持续稳定现金流。公司水电业务基础良好,全资、控股和参股电站装机容量已达22万千瓦。优秀的水电经营管理团队不断优化现有水电资产管理,水电经营业绩良好。

　　首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。公司原主业水电和第二主业大健康(聚焦康复医疗、健康养老)的布局清晰合理,各业务基本架构已经完成,未来将进入迅速拓展期。作为湖南发展资产管理集团旗下唯一的上市平台,或将受益于湖南地区国企改革进程加速。预计15-17年净利润1.50、1.63、1.78亿,EPS分别为0.32、0.35、0.38元/股,当前股价对应的PE分别为65、60、55倍。

　　风险提示:对外扩张中专业人才紧缺风险、地级市医保支付政策统筹水平不高制约康复医疗业务增长的风险、春华·健康城项目后期不确定性风险。

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　　燕京啤酒

　　燕京啤酒:受益于国企改革的国内啤酒巨头

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：闻宏伟 日期：2015-11-23

　　投资要点:

　　国有股独大的啤酒巨头。燕京啤酒是中国最大的啤酒企业之一,2015年前三季度销量444.52万千升。啤酒收入占比95%左右,除啤酒外还经营软饮料、矿泉水、饲料以及其他产品。公司立足于北京、广西、内蒙古和福建四个核心市场,同时将啤酒生产和销售向全国进行辐射。公司是北京市国资委下属企业,国资委通过北京控股有限公司控股燕京啤酒。

　　啤酒行业在寻底中前行。2014年6月,我国啤酒行业结束了二十年的正增长, 产量首现下滑并持续至今,行业盈利仍处在寻底过程中。但是另一方面,我国啤酒企业不论是吨酒价格还是经营效率较海外公司都有较大差距。2015年中期中国啤酒行业CR5已经达到75%左右,而2014年CR5还不到71%。我们认为百威英博成功收购南非米勒后我国啤酒行业竞争格局有望趋稳,届时啤酒企业有望依托产品升级以及费用率下降而提升盈利水平。

　　公司业绩短期承压但改善空间较大。公司2015年前三季度实现营业收入114.48亿元,同比下降6.51%;销量444.52万千升,同比下降5.96%。公司虽然发力中西部市场,但受制于中西部整体需求较东部弱,使得公司三季报的业绩受到限制。近年来,随着公司加大听装与鲜啤的推广,中高端产品占比不断提升,吨酒价格和其他几家逐渐缩小差距。

　　公司有望受益于国企改革“东风”。作为国内唯一一家未与外资合作的啤酒企业,未来或有可能引进外资或其他战略投资者进行混合所有制改革。公司在2014年6月还曾明确提出将在3年内提出股权激励计划。根据国企改革的指导意见和公司的公告内容,燕京啤酒的改革大概率将集中在混合所有制改革和股权激励计划这两个方向。

　　投资建议。预计公司15-17EPS 分别为0.25元、0.31元、0.36元,给予2016年32XPE,目标价9.92元,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示。行业竞争加剧,大麦价格上涨。

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　　埃斯顿:定增加码主业,打造机器人4S店

　　类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：2015-11-23

　　我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.40元、0.40元、0.59元(16、17年增发后),对应PE为197倍、198倍、132倍。公司的募投项目将加强公司本身的控制系统以及工业机器人业务的研发、设计和制造实力,促进公司产品的销售和售后服务。维持“推荐”评级。

　　发布非公开发行预案。本次非公开发行股票募集资金总额预计不超过95,033万元,发行股票数量不超过2,500万股,扣除发行费用后将用于以下5个项目。

　　1.机器人智能制造系统研发和产业化,以及机器人智能化工厂升级改造项目。项目投资总额39056万元,建设期为三年,预计内部收益率为24.72%。通过实施该项目,公司不仅能够生产工业机器人本体、机器人制造单元,以替代高危险性、大规模和重复性体力劳动,还具备设计智能制造系统整体解决方案的能力,通过智能化制造实现产品价值链上所有环节进行互联互通,从可用数据中挖掘附加值,从而最终实现公司利益和客户价值的最大化。

　　2.高性能伺服系统、机器人专用伺服系统、大功率直驱伺服系统及运动控制器产品研发和产业化,以及智能化车间升级改造项目。项目投资总额25033万元,项目建设期为两年,预计内部收益率为22.16%。项目的实施将进一步提高交流伺服系统及运动控制器的生产效率和产品可靠性、降低生产成本、提升市场竞争力。

　　3.基于云平台的机器人O2O营销网络建设项目,投资总额10000万元,建设期为两年。项目基于公司私有云平台,拟建设工业机器人产品相关的线上电子商务平台和线下体验店。资金主要用于O2O电子商务平台网页版、IOS版、Android版和微信入口,以及基于工业机器人4S体验的门店建设。

　　公司打算投此项目的原因也是因为工业机器人产品市场需求量大、应用面广、技术密集,传统商业模式难以支撑产业高速发展。随着互联网技术的快速发展,O2O商业模式已被传统制造业广泛应用。该项目不直接产生收益,但能够为公司实现转型发展、加速布局工业机器人在各领域集成应用、快速抢占市场提供有力支持,能够使公司更好的适应快速变化的市场环境,通过建立创新业务模式来提高经营效率和效果。

　　4.国家级工程技术中心及机器人产业创业创新孵化器项目,投资总额13200万元,项目建设期为1.5年。公司拟在现址建设科研大楼,以现有工程技术研究中心为技术基础,建设并申报国家级工程技术中心和机器人产业“双创”新技术企业孵化基地。

　　工程技术中心不仅可以为公司开发高端智能装备配套的核心控制系统和功能部件产品,还可以为入住“小微”新技术企业提供产业引导、技术培训、试验场所。“孵化器”将吸引机器人产业相关的创业创新型企业入驻,增加机器人相关技术人才储备,拓展公司智能制造生态链。开放的技术资源平台有助于公司获得更多的来自高校、企业和个人的新技术、新知识,公司可以长期保持国产机器人技术优势,巩固行业优势竞争地位。

　　5.融合互联网技术的信息化智能机器人系统平台及企业信息化平台升级改造项目,投资总额5944万元,项目建设期为三年。该项目拟建设公司私有云平台,并基于该平台打造新一代与互联网络技术相结合的信息化智能机器人系统,使公司能够对数据进行收集、分析和提炼,为客户提供在线监控、故障诊断及预测、运行优化等增值服务;同时对现有公司信息化管理系统进行优化升级和改造,进一步提高公司在研发、生产、采购、销售等方面的内部管理水平和效率。

　　定增加码主业,提升销售和售后服务能力。公司是国内高端智能装备核心控制功能部件领军企业之一,并已在此基础上成功迈入工业机器人产业,成为国内少数掌握核心技术、具备核心零部件生产能力的工业机器人生产企业。我们认为公司的募投项目深度契合国家产业政策,将大大加强公司本身的控制系统以及工业机器人业务的研发、设计和制造实力,而机器人O2O营销网络将极大地拓展公司产品的销售渠道,信息化机器人系统也将提升公司产品的售后服务质量以及产品改进速度。

　　风险提示:经济下行导致机床自动控制业务加速下滑;募投项目进展不及预期。

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　　南京银行

　　南京银行:不良生成环比下降、资本消耗仍偏快

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：马鲲鹏 日期：2015-11-23

　　三季度不良压力较为缓和,拨备计提较为充裕:根据三季报披露的贷款五级分类情况,南京银行不良贷款余额为20亿元,同比增长29.4%,三季度不良率0.95%,同比基本持平。我们测算,加回前三季度核销处置后不良率1.92%,同比上升约70bps,但三季度单季加回核销后的不良生成率131bps,较二季度的215bps下降84bps,我们认为,这一数据的转好并不足以表明南京银行资产质量恶化的趋势放缓,其中或有较大程度的季节性因素。

　　但3Q15较为缓和的不良生成压力可为该行提供一定的全年利润缓冲空间。总体来看,南京银行不良压力在行业中处于较低水平。另外,南京银行拨备计提也较为充足,三季度拨备覆盖率上升30个百分点至377%。

　　前三季度息差同比上升、预计三季度自营非标增速放缓:前三季度息差2.61%,同比上升5bps,一方面原因是,今年流动性较为宽松降低了银行负债成本,另一方面原因,我们认为与南京银行自14年开始的非标业务快速扩张有关,1Q14-2Q15期间投放的自营非标资产已经在开始贡献利息收入。

　　但是,从三季报情况看,自营非标业务增速有所放缓,应收款项类投资余额季度环比上升4.7%,较一、二季度15%以上的环比增速有所放缓,预计该行三季度自营非标业务扩张步伐有所放缓。在资产负债方面,资产端信贷资产增长放缓,三季度环比增速5.3%,较二季度下降近4个百分点。在负债端,存款季度环比增长3.1%,较二季度下降5.6个百分点,同业负债季度环比增长5.8%,而同业资产出现12.0%的环比负增长,这应是南京银行压缩低收益同业资产、加大高收益债券投资的结果。

　　资本充足率环比下降:三季报显示,资本充足率环比下降0.2个百分点至12.11%,核心一级资本充足率环比下降0.3个百分点至9.14%。南京银行在6月底刚完成80亿定增,并且在三季度资产规模扩张速度并不快的情况下,在一个季度内,核心一级资本充足率便下降近30bps,这反映出该行一直以来较为粗放的资本管理模式并未出现显著改观,资本消耗仍然偏快。

　　三季度手续费收入增速和营收贡献回落:前三季度实现手续费及佣金净收入26.3亿元,同比增长76.9%,占营业收入比重15.8%,同比上升3个百分点。分季度来看,1Q15、2Q15、3Q15实现手续费及佣金净收入分别8.2亿元、9.8亿元、8.3亿元,占营业收入比重分别为16.14%,16.67%,14.66%,三季度单季环比下降超过2个百分点,同时3Q15净手续费收入同比增速也由一、二季度的接近100%回落至40%,我们推测应与三季度非标业务整体扩张步伐放缓有关。

　　维持“买入”评级:截至10月28日收盘,南京银行交易在8.0倍15年PE和1.2倍15年PB,受益于较小的自由流通市值,预计该行股价将拥有较为显著的弹性价值,维持“买入”评级。

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　　林洋电子

　　林洋电子:发布智能光伏云平台,加速能源互联网转型升级

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：武夏 日期：2015-11-23

　　签订全面战略合作协议,促进公司新能源业务快速向能源互联网领域转型升级。公司与东软集团在此前合作基础上签订《战略合作协议》,东软是中国领先的IT解决方案与服务供应商,提供行业解决方案、产品工程解决方案及相关软件产品、平台及服务。

　　双方利用各自的行业优势,增强双方的市场竞争力,对公司现有业务的整合有积极意义,促进公司新能源业务快速向能源互联网领域转型升级,提升公司整体盈利能力。我们认为此次签订合作协议是由于此前的光伏电站监控系统及运维平台等合作取得了较好的成果,同时此次排他性的合作模式体现了对双方的肯定与决心。

　　合作发布EasySolay智慧光伏云平台。该平台致力于光伏电站智能化运维模式的探索,为用户提供全方位运维管理综合解决方案,包含集中式监控中心,大数据分析系统、智能化运维体系,使光伏电站拥有者的投资回报率最大化。我们认为该平台系统的最大特色在于:

　　1基于大数据分析的智能化运维体系有效提升发电效率及运维效率;

　　2完善的电站运营绩效指标及资产价值评估体系。

　　能源互联网“ExE战略”,打造中国领先的能源互联网运营和综合服务提供商。公司将基于“三步走”策略,第一步构建分布式能源生产和能源终端消费的云平台(End、End);第二步构建以整合和贯通两端为核心的虚拟电厂运营(EasytoExchange)平台;第三步构建以金融为重要支撑手段的全价值链高效贯通的(EnergytoEnergyforEasyEnergy)能源互联网商业生态体系。全力实施能源互联网“ExE战略”,全面贯通和融合能源开发、生产、交易、消费、金融服务等环节,打造真正的能源互联网平台。

　　公司储备项目众多,签订的协议权益装机达1.5GW。预计公司今年累计并网光伏电站项目达400MW。公司募投项目300MW分布式光伏项目已获得路条,仅公司当前储备的项目,已能够满足未来2年的发展规划。我们认为公司光伏业务的业绩将处于爆发期。

　　投资评级与估值:我们暂不考虑公司未来增发带来的业绩增厚和股本摊薄,我们下调公司15-17年净利润分别为4.55、5.34和7.50亿元(之前15-16年净利润分别为5.96、7.19亿元),对应EPS分别为1.30、1.51和2.11元/股(之前15-16年EPS分别为1.68、2.02元),当前股价对应的PE分别为30倍、26倍和18倍。我们认为公司光伏业务将处于爆发期,公司未来受益能源互联网转型升级,有望成为中国领先的能源互联网运营和综合服务提供商,我们建议12个月目标价45元/股,我们给予“买入”评级。

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　　用友网络

　　用友网络:业绩符合预期,业务进展顺利

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平,薛亮 日期：2015-11-23

　　公司发布三季报:

　　实现营业收入226,967万元,同比下降5.7%;净利润-39,475万元,同比增加亏损33,919万元;扣非后净利润-43,398万元,去年同期为-5,971万元。

　　业绩符合预期:

　　收入及利润下降源于:

　　1)报告期内,对企业互联网、互联网金融业务的投入超43,278万元;

　　2)股权激励成本同比增8,141万元;

　　3)针对中端客户业务模式的调整带来阶段性影响;业绩符合预期。

　　软件业务互联网化平稳发展:

　　针对大、中、小型及不同垂直行业,公司采用加强移动应用研发,深化BI领域应用深度,转变销售业务模式等多种手段,积极推进软件产品及解决方案在生产、经营、销售等全业务链上的互联网化,市场地位得到进一步巩固,夯实了拓展企业互联网、互联网金融业务的基础。

　　企业互联网业务向纵深推进:

　　企业互联网业务的客户超42万家,较2014年末增长180%。公司推出并持续更新“易代账”(小微企业代理记账服务平台)、“电商通”(电商数据接口和订单中心服务)、“嘟嘟”(企业通信服务)、“企业空间”和“工作圈”(企业社交与协同工作服务)、“表魅”(报表及数据分析服务)、“友户通”(用友客户与数据公共服务)等多项服务,通过收购秉钧网络抢占数字营销服务市场;与此同时,公司利用云平台为企业提供大数据监控与分析服务,并上线以财务服务为核心的小微企业财务及管理服务平台,云平台战略实施顺利;

　　互联网金融业务高速增长:

　　互联网金融业务中的P2P及支付业务高速发展,截止报告期末,友金所累计交易额18亿元,用户数119,084人,新增交易额16.83亿元,比2014年年底增长1,338%;畅捷通支付业务新增商户13,716家,同比增463%,交易额超130亿元,同比增286%,其中,POS机收单业务交易金额122.65亿,同比增长263%,互联网企业支付交易金额7.74亿。同时,公司正加快企业理财,征信等业务的落地。

　　估值与评级:看好公司利用其突出的卡位优势,成功转型数据运营商,预计2015-17年EPS0.47、0.63、0.82元,维持买入评级。

　　风险提示:业务发展不及预期。

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　　涪陵榨菜:经济下滑,主业承压

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：刘枝花 日期：2015-11-23

　　业绩简评

　　涪陵榨菜三季度收入2.66亿,归属母公司净利润5165万,扣非归属母公司净利润5039万,分别同比增长-6.73%、7.07%、2.68%。略低于预期。

　　经营分析

　　公司前三季度收入7.42亿,归属母公司净利润1.42亿,分别同比增长-1.23%,5.48%。

　　收入增速低于预期:我们预估公司主业榨菜销量稳步增长。同时新品海带丝、萝卜干由于政策倾斜,去年上量过快,部分产品积压在渠道,今年消化库存,收入出现明显下滑,预计未来转入正常销售状态。

　　毛利率继续维持较高水平:由于今年榨菜原材料收购成本保持低位,毛利率继续维持较高水平达到45.58%。

　　销售费用率下降2%:公司不断加强精细化管理,加大费用管控力度,导致费用率下降2%,到19.32%。

　　盈利调整及投资建议

　　公司将争取明年收入稳定增长,惠通并表,同时积极寻找新的业绩增长点,考虑经济形势,我们适当下调业绩预期,预计2015-2017年EPS0.51.58.66元/股,对应PE37、33、28倍。考虑到股价已经从我们推荐的14元涨至19元,给予增持评级。建议积极关注其新的业绩增长点和国企改革进展。

　　风险提示

　　国企改革进展低于预期。

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