概念股 点击： 2012-07-21
金融屋财经网(www.joewu.cn)12月24日讯
盈利预测与投资建议。我们预计公司15-17年将实现收入20.05、26.30、32.30亿元，归属母公司净利润3.06、4.24、5.29亿元，摊薄后EPS分别为0.39、0.54、0.67元。给予黄河旋风总市值180-200亿元，总股本按79194.50万股计算(包含此次增发的9691万股)，未来6个月合理价值区间为23-25元，维持买入评级。
风险提示。宏观经济下行风险;工业4.0推进进度或低于预期。
鼎捷软件公司季报点评：工业4.0产品齐备、推广加速，静待黎明到来
投资要点
营收基本持平，投入加大导致净利润下滑。2015年前三季度公司实现营收7.66亿元，同比略微增长0.13%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润2911万元，同比下滑14.07%。第三季度单季实现营收2.46亿元，同比增长0.41%;归属于上市公司普通股股东的净利润亏损748万元，比去年同期亏损值有所扩大。公司业务转型，持续加大在智能制造、全渠道零售、微企互联领域的投入，使得销售费用同比增加1.85%，管理费用同比增加7.27%，从而导致公司营收基本与去年同期持平，但归母净利润同比下滑。
工业4.0产品线齐备，推进“互联网+工业4.0”战略。公司在今年3季度推出针对大型、超大型企业以及大型集团，基于企业客户面对工业4.0转型的迫切需求，融合了互联网+工业4.0的新一代智能制造解决方案T100。针对中大型客户，公司已于2014年推出中大型ERP产品E10。公司还投资了专注于MES的艾码科技，加上公司现有的APS、SFT、PLM等产品。至此，公司针对智能制造的新一代产品线基本齐备，具备完整的工业4.0产品布局。
公司还与全球著名的智能系统领导厂商研华，以及鼎新系统组建工业4.0+行业智能制造系统集成联盟，发布“互联网+工业4.0”全新发展战略。
打造全渠道零售，助力行业转型。网络渠道零售近年来发展的如火如荼，不少商家纷纷转投线上，开拓多元化营销渠道。公司打造全渠道零售模式，实现现有ERP与第三方支付方式、微支付的集成，整合实体、电商和移动电商渠道，结合大数据、社交化、移动化的技术应用，协助流通零售业整合线上线下，打造互联中台，实现全渠道零售。这方面公司助力天虹商场(13.63 -2.99%)推进全渠道转型，未来有望大范围推广。
微企互联，建立小微企业运营生态圈。公司以A1产品加速”口袋购物”线上商户数量的成长，目前已累积3万3千家用户数，持续开发微企商务云，并将逐步构筑供应商、生产商、物流商、渠道商、零售商乃至最终用户的生态体系，为线上商户提供一条龙服务。
盈利预测与投资建议。公司拥有近30年的行业积累经验，特别是在电子、机械、汽车、精细化工、医药、食品饮料等制造领域。在传统工业智能制造转型的大背景下，将显著利好公司运用优势资源推进“互联网+工业4.0”战略。
我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.31元、0.55元和0.91元。考虑到公司是“工业4.0”稀缺标的，我们看好公司在国内市场的拓展，未来6个月的目标价为71元，对应2016年PE130倍，给予“增持”评级。
不确定因素。新产品推广低于预期。
日发精机：航空总装线再下一城，战略产业重大突破
公司发布公告，控股子公司日发航空装备公司与中国航空工业集团北京航空制造工程研究所(“625研究所”)联合中标中航飞机(24.40 -1.25%，买入)股份有限公司汉中飞机分公司的总装脉动生产线系统项目，中标金额4，300万元。
中标陕飞航空总装线项目，航空装备产业市场拓展重大突破继2015年5月成功获得贵飞飞机数字化精加工台项目后，成功中标陕飞总装脉动生产线系统，标志着日发航空装备在飞机部装线和总装线领域均获得中航工业下属子公司的认可，该项目也是国内首条全自动脉动生产线项目，是意大利MCM公司的JFMX软件在国内飞机自动化装备线上的首次应用。项目的实施，对日发航空装备获取后续飞机自动化装备线项目奠定坚实的技术基础和市场效应，也对JFMX软件在国内的推广产生积极影响。
航空装配线千亿市场规模，订单突破打开长期成长空间公司战略转型航空装备产业主要是柔性装配线及蜂窝材料加工，从零部件到飞机装配线一体化解决方案，是站在航空军工产业升级高度的战略布局;2)航空装备产业(设备+自动化装配线)拥有千亿级市场规模，未来成长空间足够大。此次中标陕飞总装线意味着公司已持续成功打入航空军工市场领域，在国内航空装备产业大发展初期，公司的战略新产业未来将进入发展的快车道。
2014年以来公司的航空产业已经连续获得成飞、贵航、沈飞、陕飞等中航系飞机制造企业的合作意向，我们认为这些合作意向正在逐步转化为有效订单。
引进JFMX系统聚焦智能化工厂，预计将在航空军工领域突破引进MCM的JFMX系统，航空柔性装配线是真正的工业4.0智能化。JFMX系统用于航天航空、汽车制造、兵器制造和农业机械等产业，得到法拉利、空客、西门子、阿尔斯通、罗罗等企业的长期认可。公司成立全资子公司引进专业团队会同MCM的研发团队共同开发柔性生产管理软件，实现JFMX与ERP、MES、CAPP和CNC之间数据无缝对接，提高工业自动化程度，实现数字化制造的目标。在国家“工业4.0”战略下，JFMX系统具有巨大的军民用市场潜力。
重申“买入-A”评级。今年传统的机床业务出现较大幅度下降，我们下调盈利预测，预计2015年-2017年EPS为0.26元、0.53元、0.75元，航空装备产业今年内连续取得重大市场突破，打开了未来的发展前景，同时，公司拥有工业4.0最核心的控制系统集成能力优势，重申“买入-A”评级。
风险提示：转型航空数字化装配线面临不确定性;对外投资面临市场、经营等不确定因素;航空产业有效订单的转化进程缓慢的风险。
智云股份更新报告：拟收购的鑫三力业绩将显著超越承诺
投资要点：
结论：①拟收购的鑫三力2015-17年净利润将保持爆发式增长，显著超越承诺净利润。②已收购的吉阳科技所处锂电池设备行业进入高景气周期，吉阳科技可以兑现业绩承诺。收购鑫三力前，预计2015-17年EPS分别为0.18(-0.08)、0.22(-0.07)、0.25(-0.09)元，下调原因主要是本部下游汽车行业下滑幅度超过预期;假设本次收购完成，预计2015-17年备考EPS分别为0.62(+0.00)、1.12(+0.34)、1.63(+0.68)元，上调原因主要是前次报告对鑫三力的盈利预测基于承诺业绩，此次基于产业链调研和研究判断。考虑拟收购优质资产鑫三力，基于行业可比估值水平给予公司一定溢价，维持62元目标价和增持评级。
平板显示模组自动化组装和检测设备行业未来3年年均复合增速约35%。
①平板显示模组行业存在急迫的人工替代需求。②目前平板显示模组行业自动化渗透率整体20%左右，提升空间大。③根据产线存量条数和未来新增条数，预计未来3年平板模组自动化装配和检测设备市场空间超过百亿，年均复合增速约35%。
鑫三力将超越行业爆发式增长。①鑫三力处于有利行业竞争格局中，70%以上是外资品牌，20%多是内资品牌，其中鑫三力占内资80%以上。②鑫三力价格约是外资一半，下游用鑫三力等国产设备才能保证投资回收期控制在3年以内。③判断鑫三力将在未来3年保持爆发式增长，市场份额超过30%，2015-17年净利润将达到0.7、1.4、2.1亿元，显著超越承诺业绩。
风险因素：3C行业自动化改造不达预期，锂电池设备拓展不达预期。
康力电梯公司更新报告：电梯增速显著超越同行，机器人外延空间更大
本报告导读：
公司电梯增速显著超越同类公司，市场份额不断提升;以自有资金设立全资机器人投资子公司，外延空间更大，增持。
投资要点：
结论：公司电梯业务增速将在较长时间内领先同类公司，市占率明显提升;成立全资机器人投资子公司，将在更广范围内参与机器人产业布局，后续外延预期加强。维持2015-17年EPS为0.68、0.86、1.08元的预测，维持目标价30元和增持评级。
电梯行业增速趋缓，公司市场份额继续提升：(1)目前大部分行业景气度出现下行，包括电梯行业。未来需求端的故事很难讲，更多还是讲供给收缩优势企业份额提升的故事，过去需求驱动背景下，以行业估值定公司估值不再通行，更合适的做法是优势企业享受与其自身增速和外延匹配的估值。(2)公司前三季营收、净利润同比增长17.02%、25.73%，第三季度营收、净利润同比增长11.87%、18.76%，均高出同类公司20个百分点以上，市场份额提升明显。基于竞争优势，判断公司最终份额将由目前近3%提升至10%，跨入行业第一梯队，公司将在较长时间内保持份额提升趋势。
成立全资机器人投资子公司，外延空间更大：股东大会否决了2015年8月份的定增方案后，新的定增方案去掉了服务机器人项目，取而代之以自有资金设立全资机器人投资子公司，无需经过股份大会批准，且以更加灵活的方式在更广的范围内布局机器人(侧重服务机器人)产业，外延想象空间更大。
催化剂：U03S订单大幅放量、新产品U05发布、新的外延。
风险因素：房地产投资大幅下滑。
重申“买入-A”评级。今年传统的机床业务出现较大幅度下降，我们下调盈利预测，预计2015年-2017年EPS为0.26元、0.53元、0.75元，航空装备产业今年内连续取得重大市场突破，打开了未来的发展前景，同时，公司拥有工业4.0最核心的控制系统集成能力优势，重申“买入-A”评级。
风险提示：转型航空数字化装配线面临不确定性;对外投资面临市场、经营等不确定因素;航空产业有效订单的转化进程缓慢的风险。
智云股份更新报告：拟收购的鑫三力业绩将显著超越承诺
投资要点：
结论：①拟收购的鑫三力2015-17年净利润将保持爆发式增长，显著超越承诺净利润。②已收购的吉阳科技所处锂电池设备行业进入高景气周期，吉阳科技可以兑现业绩承诺。收购鑫三力前，预计2015-17年EPS分别为0.18(-0.08)、0.22(-0.07)、0.25(-0.09)元，下调原因主要是本部下游汽车行业下滑幅度超过预期;假设本次收购完成，预计2015-17年备考EPS分别为0.62(+0.00)、1.12(+0.34)、1.63(+0.68)元，上调原因主要是前次报告对鑫三力的盈利预测基于承诺业绩，此次基于产业链调研和研究判断。考虑拟收购优质资产鑫三力，基于行业可比估值水平给予公司一定溢价，维持62元目标价和增持评级。
平板显示模组自动化组装和检测设备行业未来3年年均复合增速约35%。
①平板显示模组行业存在急迫的人工替代需求。②目前平板显示模组行业自动化渗透率整体20%左右，提升空间大。③根据产线存量条数和未来新增条数，预计未来3年平板模组自动化装配和检测设备市场空间超过百亿，年均复合增速约35%。
鑫三力将超越行业爆发式增长。①鑫三力处于有利行业竞争格局中，70%以上是外资品牌，20%多是内资品牌，其中鑫三力占内资80%以上。②鑫三力价格约是外资一半，下游用鑫三力等国产设备才能保证投资回收期控制在3年以内。③判断鑫三力将在未来3年保持爆发式增长，市场份额超过30%，2015-17年净利润将达到0.7、1.4、2.1亿元，显著超越承诺业绩。
风险因素：3C行业自动化改造不达预期，锂电池设备拓展不达预期。
康力电梯公司更新报告：电梯增速显著超越同行，机器人外延空间更大
本报告导读：
公司电梯增速显著超越同类公司，市场份额不断提升;以自有资金设立全资机器人投资子公司，外延空间更大，增持。
投资要点：
结论：公司电梯业务增速将在较长时间内领先同类公司，市占率明显提升;成立全资机器人投资子公司，将在更广范围内参与机器人产业布局，后续外延预期加强。维持2015-17年EPS为0.68、0.86、1.08元的预测，维持目标价30元和增持评级。
电梯行业增速趋缓，公司市场份额继续提升：(1)目前大部分行业景气度出现下行，包括电梯行业。未来需求端的故事很难讲，更多还是讲供给收缩优势企业份额提升的故事，过去需求驱动背景下，以行业估值定公司估值不再通行，更合适的做法是优势企业享受与其自身增速和外延匹配的估值。(2)公司前三季营收、净利润同比增长17.02%、25.73%，第三季度营收、净利润同比增长11.87%、18.76%，均高出同类公司20个百分点以上，市场份额提升明显。基于竞争优势，判断公司最终份额将由目前近3%提升至10%，跨入行业第一梯队，公司将在较长时间内保持份额提升趋势。
成立全资机器人投资子公司，外延空间更大：股东大会否决了2015年8月份的定增方案后，新的定增方案去掉了服务机器人项目，取而代之以自有资金设立全资机器人投资子公司，无需经过股份大会批准，且以更加灵活的方式在更广的范围内布局机器人(侧重服务机器人)产业，外延想象空间更大。
催化剂：U03S订单大幅放量、新产品U05发布、新的外延。
风险因素：房地产投资大幅下滑。
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